从资产负债表决策融资策略

流动资产
非流动资产
二、资产负债表分析
对于①，流动负债用于非流动性项目，比如用短期借款进 行固定资产投资，长期股权投资、在建工程投资等，即挤 占流动资金，必然造成企业流动性不足，短期偿债能力减 弱； 对于②，虽然造成流动性较好，但由于非流动负债（比如 长期借款）资金成本较流动负债资金成本高，会加重企业 负担，同时，由于长期负债大多情况下为专项资金，或项 目融资、专项拨款等，形成的资产也大多为非流动资产， 因此如用于流动性资产，则会面临挪用这专项资金指责， 有一定的风险。因此，对于上述两种异常对应关系财务不 提倡。
三、资本结构分析
⑨、利息保障倍数又称已获利息倍数，是企业息税前利润 （利息费用加税前利润）与所支付的利息费用的倍数关系。 =（税前利润+利息费用）/利息费用。倍数越高，表明企 业对偿还债务的保障程度越强。对利息保障倍数分析评价 时注意：1.利息费用的计算。借款利息费用应包括计入当 期损益和予以资本化两部分；2.利息费用的实际支付能力； 还应注意企业的现金流量与利息费用的数量关系。 ⑩、营运资金与长期负债比率指企业的营运资金与长期负 债的比例关系。比率越高表明企业的长期偿债能力越强， 且预示着企业未来偿还长期债务的保障程度也较强。长期 负债比率指企业的长期负债与负债总额之间的比例关系， 用以反映企业负债中长期负债的份额。比率高低可以反映 企业借入资金成本的高低，也反映企业筹措长期负债资金 的能力。
二、资产负债表分析
一般情况下，资产和资金来源的对应关系是： 对应 A、流动负债 流动资产 对应 B、非流动负债 非流动资产 C、所有者权益 流动资产 对应
非流动资产 对应
二、资产负债表分析
D、异常对应关系。 对应 ①、流动负债 对应 ②、非流动负债
三、资本结构分析
⑤、产权比率（所有者权益比率，股份有限公司 称为股东权益）是企业所有者权益总额与资产总 额之比，表明主权资本在全部资产中所占的份额。 比率越大，资产负债比率越小，企业的财务风险 就越小。 所有者权益比率+资产负债比率=1 ⑥、权益乘数是所有者权益比率的倒数，即企业 的资产总额是所有者权益的多少倍。该乘数越大， 说明投资者投入的一定量资本在生产经营中所运 营的资产越多。该指标=全部资产总额/所有者权 益总额=1/（1-资产负债率）
四、融资策略分析
融资的基本条件：1、符合国家产业政策，如：环 保、节能减排、技术创新等；2、符合标准的能力： 包含偿债能力、资本结构、盈利能力、经营性现 金流量、企业可持续发展、项目可行性、企业经 营管理的规范化、管理团队、企业信誉等。 权益融资的渠道：原始投资、增资、扩股、上市 融资、吸收私募、资本溢价、盈余公积、未分配 利润。形成企业的所有者权益，除股份之外，基 本不要支付股利等。 债务融资的渠道：向银行等金融机构借款、向非 金融机构借款、发债（含可转换债）、根据现金 流量原理，企业应付款、其他应付款、应交税金、 应付福利费、其他应交款等也会产生负债资金。
从资产负债表分析资本结构 决策融资策略
集团财务部 2009.6
内容提要
一、资产负债表及结构
二、资产负债表分析 三、资本结构分析
四、融资策略分析
五、融资步骤
一、资产负债表的主要结构
资 产 负 债 表
编制单位：
资产 1、流动资产 2、非流动资产
年 年初 余额
月
日 年初余 额 期末余 额
三、资本结构分析
⑦、产权比率也称负债与所有者权益比率，是企 业负债总额与所有者权益总额之比。比率越低， 表明企业的长期偿债能力越强，债权人承担的风 险越小。过低时，所有者权益比重过大，意味着 企业可能失去充分发挥负债的财务杠杆作用的大 好时机。 ⑧、有形净值债务比率是将无形资产、递延资产 从所有者权益中予以扣除，从而计算企业负债总 额与有形净值之间的比率。反映债权人利益的保 障程度，比率越低，程度越高，企业有效偿债能 力越强。=负债总额/[所有制权益-（无形资产+递 延资产）]X100%
三、资本结构分析
上述五大财务指标其不同的对应关系及其 之间不同的占比，组合构成企业的资本结 构，通过这些结构可以分析企业的健康状 况，融资偿债能力等，但前提是各项指标 真实、健康。
三、资本结构分析
三、资本结构分析
2、资产负债表下的各比率分析 ①、 流动比率：即流动资产/流动负债，反映企 业短期偿债的能力，即企业承载的短期债务需要 流动资产的变现速度、周转速度来决定偿还能力。 一般情况下这个流动比率正常值为2，即两份资产 对应于一份负债。 ②、速动比率：即速动资产（流动资产-存货）/ 流动负债，即企业容易变现的货币资金、应收账 款等用于偿还流动负债的能力，这个速动比率正 常值为1。
三、资本结构分析Байду номын сангаас
③、现金比率：就是指货币资金直接用于偿债的 能力，反映货币资金的持有量应该是多大比例为 最佳，现金比率正常值为0.3为平均健康值。 ④、资产负债比率又称负债比率，是企业全部负 债总额与全部资产总额的比率，表示在企业全部 资金来源中，从债权人方面取得数额的所占比重。 该指标用于衡量企业利用负债融资进行财务活动 的能力，也是显示企业财务风险的重要标志。企 业债权人要求比率越低越好，企业所有者要求越 高越好。一般情况下，工业企业在50%，商业企 业在70%，房地产企业在65%为最高上线，否则 视为高负债企业。
四、融资策略分析
融资结构类型：保守型融资结构（指在资本结构 中主要采取主权资本融资，且在负债融资结构中 又以长期负债融资为主。低财务风险、高资金成 本）； 中庸型融资结构（主权资本融资与负债融资的比 重主要根据资金的使用用途来确定，即用于长期 资产的资金由主权资本融资和长期负债融资提供， 而用于流动资产的资金主要由流动负债融资提供。 中等财务风险和资金成本的融资结构）； 风险型融资结构（指资本结构中主要采用负债融 资，流动负债也被大量长期资产所占用。高财务 风险、低资金成本）
期末余 负债及所有者权益 额
1、流动负债 2、非流动负债 3、所有者权益
资产总计
负债及所有者权益合 计
二、资产负债表分析
资产形成需要的资金来源有两大部分，也 就是资产负债表的右边，一是负债资金， 二是权益资金，又叫主权资金。所以资产= 负债+所有者权益。 对于资产分为两大部分，也就是资产负债 表的左边，一部分为流动资产，另一部分 为非流动资产。
四、融资策略分析
3.对企业经营者。目的是优化融资结构和降低融 资成本。第一，优化融资结构，表现为吸收更多 的主权资本，提高企业承担财务风险的能力；第 二，企业在提高企业承担财务风险的能力的同时， 还应讲求融资效益，即通过融资结构分析，尽量 降低企业融资成本。 4.对政府有关经济管理部门。目的是判断企业是 否进入有限制的领域进行经营或财务运作。 5.对经营往来企业。目的是判断其业务往来企业 是否有足够的支付能力和供货能力，以确定是否 继续与其发生业务往来。
四、融资策略分析
负债融资和主权资本融资的不同性质决定 了企业一定的融资结构：即在企业融资中 保持一定主权资本是企业经济实力和承担 风险能力的基础，而保持一定的借入资本 则是企业灵活调节资金余缺和降低资本风 险的条件。 资金成本指企业为获取某类资本所要付出 的代价；财务风险指企业由于筹措资本对 资金的供应者承担义务而可能发生的危险。
四、融资策略分析
融资结构分析的目的： 1.对企业债权人。目的是判断其自身的债权的偿还保 证程度，即确认企业能否按期还本付息。所有者权益 在企业资本结构中所占的比例越高，对债权人的债权 保障程度越高，债权人希望融资结构中的所有者权益 比重越大越好。 2.对企业投资人。目的是判断自身所承担的终极风险 与可能获得的财务杠杆利益，以确定投资决策。其原 因是：第一，企业所有者承担终极风险，享有的是剩 余收益，因此，其十分关心投入资本能否保全；第二， 借款利息的固定且税前支付的特性使得企业资本利润 率高于利息成本时，投资者可以通过财务杠杆作用获 得杠杆收益，反之，则承担风险。
二、资产负债表分析
非流动资产和非流动负债分类。
上述流动资产之外及流动负债之外的资产 和负债应归类为非流动资产和非流动负债。
二、资产负债表分析
特殊事项。 对于在资产负债表日起一年内到期的负债， 企业预计能够自主地将清偿义务展期至资 产负债表日一年以上的，应归类为非流动 负债； 对与非流动负债，企业在资产负债表日或 之前违反了长期借款协议，导致债权人随 时要求清偿负债，应归类为流动负债。
四、融资策略分析
不同的融资结构，其资金成本和财务风险是各不 相同的：一般而言，负债融资的资金成本较低， 只需支付利息，且利息费用可以在税前支付，但 财务风险较高，即不论企业经营状况如何，到期 必须还本付息；而主权资本融资的财务风险较低， 企业对投资者的投资可以在续存期间永久使用， 股利的支付不是固定的，视企业经营状况而定， 利润少就少分，无利润可不分，但其资金成本较 高，利润全归投资者所有，且股利不得从税前扣 除。
二、资产负债表分析
流动资产的归类条件。 A、预计在一个营业周期中变现、出售或耗 用； B、主要为交易目的而持有； C、预计在资产负债表日起一年内（含一年， 下同）变现； D、自资产负债表日一年内，交换其他资产 或清偿负债的能力不受限制的现金或现金 等价物。
二、资产负债表分析
流动负债的归类条件； A、预计在一个营业周期中清偿； B、主要为交易目的而持有； C、自资产负债表日起一年内到期应予以清 偿； D、企业无权自主地将清偿推迟至资产负债 表日一年以上；
二、资产负债表分析
但有一自然现象，从非流动负债资金转向流动资 产的情况，比如，一个5年期专项贷款，用于企业 的工程建设，在项目竣工验收之日，企业的会计 分录为： 借：固定资产， 贷：长期借款（专项应付款），但到了第四年， 企业的5年期长期借款需要转入短期借款，则会出 现一个自然流动负债向非流动资产异常对应关系， 这就需企业权衡流动比率，同时考虑到投资回报 和投资回收期，及新的长期负债融资问题，否则 企业会陷入财务危机。
四、融资策略分析
融资结构项目的比重分析是对各类融资的具体组成项目的 结构比重所进行的分析，具体分为流动负债项目、长期负 债项目和所有者权益项目比重分析。 所有者权益项目的比重分析：一般而言，盈余公积和未分 配利润的比重越大越好。从股东和债权人角度看，比重大 意味着对股本的担保越可靠，债权越安全；从企业看，盈 余公积和未分配利润的比重越大，说明企业可长期使用而 相对筹资成本较低的资金越多，从而企业越有能力应付和 承担财务风险。资本公积比重越大，意味着可长期使用无 需筹资成本的资金越多，企业的抗风险能力越强。 股本 和资本公积由投资者出资形成，不易变动，相对稳定；盈 余公积和未分配利润由企业生产经营形成，相对活跃，表 明企业创造利润的能力。
三、资本结构分析
⑾、融资结构弹性比率。融资结构弹性的含义指 企业融资结构随着经营和理财业务的变化，能够 适时调整和改变的可能性。比率=（流动负债+长 期借款+未分配利润）/（负债+所有者权益），融 资结构弹性是以各种融资本身所具有的弹性为基 础，按照各种融资弹性的不同可以把融资分为三 类：弹性融资是指：可以随时清欠，退还和转换 的融资，主要是指流动负债融资，以及企业的未 分配利润。刚性融资；是指不能随时清欠，退还 和转换的融资，主要指主权资本融资。半弹性融 资。即介于以上两种类型之间的融资，主要指长 期负债融资，可视具体情况分别划入弹性融资和 刚性融资。
四、融资策略分析
如何调整融资结构？企业融资结构的合理性会随 着企业环境的变化而变化，所以企业必须经常调 整以保持其合理性。一是存量调整。在企业现有 资产规模下对现存自有资本和负债进行结构上的 相互转化，具体表现为直接调整、间接调整。二 是流量调整。通过追加或缩小企业现有资产数量， 以实现原有融资结构的合理化调整。这种调整适 用于的情况有：第一，资产负债比例过高时，为 改变不佳财务形象，提前偿还旧债，伺机举借新 债；或增资扩股，加大主权资本融资；第二，资 产负债比例过低且企业效益较好时，为充分发挥 财务杠杆效用，可追加贷款；若企业生产规模缩 小，效益下滑，可实施减债措施。