中国东方红卫星股份有限公司投资分析
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中国东方红卫星股份有限公司 投资分析
中国卫星
600118
长征三号丙运载火箭携带北斗卫星升空
北斗卫星导航系统是我国独 立发展、自主运行，并与世界其 它卫星导航系统兼容互用的全球 卫星导航系统，是我国国家安全、 经济和社会发展不可或缺的重大 空间信息基础设施。 据中国卫星导航系统管理办 公室介绍，北斗卫星导航系统自 2011年12月27日正式宣布提供 试运行服务以来，系统运行稳定， 已逐步拓展到交通运输、气象、 渔业、林业、电信、水利、测绘 等应用领域，产生了显著的经济、 社会效益。这颗北斗导航卫星的 成功发射，对于提升系统服务性 能具有重要作用。
2、通货膨胀水平
• 一般认为，通货膨胀率很低（如5％以内）时，危害并不大且 对股票价格还有推动作用。因为，通货膨胀主要是因为货币 供应量增多造成的。货币供应量增多，开始时一般能刺激生 产，增加公司利润，从而增加可分派股息。股息的增加会使 股票更具吸引力，于是股票价格将上涨。从上表可以看出， 2013年第一季度的通货膨胀率处在一定的可容忍范围内持续， 而经济处于景气(扩张)阶段，产量和就业都持续增长，那么股 价也将持续上升。
2.研发能力
•
研发及管理能力对公司的发展至关重 要，因此在评价分析上市公司投资价值时 也不能忽略。中国卫星无论是从公司的职 工构成、研发支出，还是从优势资源、企 业荣誉上来看，都体现出公司研发团队规 模的庞大以及研发人员的整体素质较高。
（1）职工构成
专业构成
专业构成类别 专业构成
教育程度构成
专业构成人数
目录
宏观 Insert Text 分析 行业 Insert Text 分析
Insert 公司基 Text 本面
财务 分析
一、宏观环境分析
• （一）宏观经济运行分析 • （二）宏观政策分析
1、国内生产总值GDP
• 2013年一季度，宏观经济增速为7.7%，较2012 年第四季度下降0.2个百分点，比2012年全年增 速低0.1个百分点，宏观经济总体上在平稳较快增 长的区间运行，社会总需求与总供给协调增长， 证券市场呈现上升的状态。
（三）行业壁垒
1.政府政策：在很多国家政府往往构成了对某些行业的最大 障碍，通过核发执照、原材料管制等方式为限制了资源的 自由流动。在卫星方面，中国的国家管制更加严格，人们 很难进入这一领域的生产制造。 2.技术要求：中国卫星作为高科技企业，技术要求非常高， 并不是一般企业能够达标的领域，不管是中国卫星的哪一 项业务，都是基于其生产研制的卫星。 3.资金要求：卫星行业资金要求量巨大，当进入的行业需要 大量的资金时，会对新进入者构成相当的障碍，尤其是在 研发等方面的有去无回投资，需要新进入者有足够的勇气。 同时资金实力还会对顾客的信任、渠道的信心等方面构成 很大的影响。 4.人力成本：高科技企业需要的是高科技人才。
（四）市场规模及增长情况 微、小卫星的研制行业中经营规模实现快速增长，关 键研制技术取得飞速进展。
国内小卫星研制领域当前年均在研型号项目超过30 个、发射交付量5～6 颗，每年研发与采购的市场规模在 25 亿元左右，在航天器制造业年产值中占比约20%。过 去5 年，国内小卫星研制发射数量的年均增速达到 16.47%，超出同期航天器发射总量的增长(14.55%)。过 去5 年，行业产值实现了年均19.84%的较快增长，同样 超越了航天器制造业同期年均14.58%的增速。行业成长 的驱动因素一方面来自于全球航天领域内小卫星蓬勃兴 起的共因——技术进步与需求拉动，另一方面缘于国内 空间基础设施大规模建设、航天工业跨越式发展的助推。
（二）宏观经济政策分析
• 在市场经济条件下，国家用以调控经济 的财政政策和货币政策将会影响到经济增 长的速度和企业经济效益，进而对证券市 场产生影响。
1、财政政策——积极的财政政策 • 对于卫星产业影响表现在：
（1）税制改革与结构性减税。例如扩大营业税改征增值 税试点地区和行业范围； （2）国家预算。增加对相关产业的预算支出； （3）财政扶持。卫星导航被纳入新兴产业“十二五”规 划 ，卫星导航概念板块获得补助。
（一）行业政策
• 国务院 《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》：将包含 卫星及应用产业在内的高端装备制造产业列为“十二五”期 间重点发展的战略新兴产业。 • 工信部《高端装备制造业“十二五”发展规划》： 提出“加强应用卫星系统、地面与应用天地一体化系统建设， 推进临近空间资源开发，促进卫星在农业、林业、水利、国 土、城乡建设、环保、应急、交通、气象、海洋、远程教育、 远程医疗等行业、区域发展以及公众生活中的应用，形成航 天器制造、发射服务、应用设备制造和卫星运营服务构成的 完整产业链”的产业发展方向 • 科技部《导航与位置服务科技发展“十二五”专项规划》： ‘十二五’末，导航与位置服务产业要形成1000亿元以上规模” 的发展目标. 从上述规划可以看出：国家对卫星相关产业的发展目标的确 定和发展战略的定位提供了政策支持。
管理人员
其他人员 18% 市场销售人员 5%
管理人员 科学研究人员 17% 市场销售人员
其他人员 合计 教育程度类别
管理人员 科学研究人员 市场销售人员 其他人员
中专及以下博士研究生 1756 9% 4% 147 专科 533 硕士研究生 16% 34% 2945
教育程度 教育程度构成人数
509
科学研究人员 博士研究生 60% 硕士研究生
本科
专科 中专及以下 合计
本科 37%
博士研究生 硕士研究生 本科 专科 中专及以下
120 1013
1097
464 251 29
由图表可见，中国卫星职工专业构成中科学研究人员超过一半以上，职工教育 程度本科及本科以上占到了四分之三。可见，中国卫星的研发能力团队相当强 大。公司拥有百余项专利、软件著作权及专有技术，突出的技术优势和人才优 势有效确保了公司卫星研制和卫星应用业务核心竞争力的快速提升。
（二）中国东方红卫星股份有限公司的行业地位分析
• 中国东方红卫星股份有限公司是北斗导航产业发挥发 展的龙头企业之一。公司的产品主要为小卫星、微小卫星 及卫星应用地面终端设备等，报告期内，公司客户关系稳 定，市场开拓力度持续加强，业务规模逐步扩大，产品收 入相应增加。在卫星研制方面，公司在小卫星的发射数量 和市场占有率两个方面均保持国内第一。在卫星应用方面， 公司业务涉及卫星通信、卫星导航、卫星遥感、卫星运营 服务和卫星综合应用五个领域，在卫星应用产业各领域均 形成了较完整的产业链，相关产品占据市场领先地位。 • 2012 年，公司继续沿着“两大主业、产业延伸、综 合经营、规模发展”的发展思路，推进各项经营业务顺利 开展，为公司业务规模的稳健扩张和经营业绩的稳健增长 提供保障。自成立以来，公司连续十年保持收入利润的稳 健成长，成为资本市场上名副其实的产业白马。
（二）行业生命周期
• 卫星及其应用产业是我国战略性新兴产业的重要组成部分。 • 我国在微小/小卫星研制领域经营规模实现快速增长，发展的产 业化程度显著提升，关键研制技术取得飞速发展。国内微小/小 卫星研制的主要参与者以航天科技集团下属企业和众多科研院 校为主， “十二· 五”国内微小/小卫星总的市场需求达到50余 颗，当前在研项目足以支撑研制微小/小卫星研制领域持续的快 速成长。预计微小/小卫星在国内研制发射的航天器总数中的占 比将以每年1%的速率继续稳步提升，五年间国内小卫星制造业 可保持15%左右的稳定成长势头。 • 作为卫星产业中的一个细分领域——卫星导航产业将随着北斗 导航卫星亚太区域系统建成而进入爆发式增长时期。中国卫星 导航产业起步于2002年，2003年的市场规模不过40亿元。近 几年，随着我国“卫星导航应用产业化”重大工程项目实施， 消费市场的基数大增，全国卫星导航应用市场规模以每两年翻 一番的速度快速增长。到目前已快速增长至500多亿，年复合 增长率超过50%。预计到2020年中国卫星导航产业年产值将达 4000亿元，全球卫星导航产业的产值将达4000亿至5000亿美 元。
• 2003年市场规模不过40亿元，但在近几年，随着 我国42项“卫星导航应用产业化”重大专项应用 示范工程项目实施。消费市场的需求迅速增加。 前瞻产业研究院数据显示，2011年我国卫星导航 产业规模已经达到787.3亿元，十年复合增长率高 达57%左右。
（五）竞争格局
（五）相关产业分析
•
我国卫星导航与位置服务产业按产业上中下游基本可 分为：上游是导航与卫星制造、芯片、OEM板卡、模块、 天线等；中游是终端集成、系统集成；下游是销售、运营、 服务。目前，国内企业主要集中于贸易环节，占下游份额 的七成，主要是代理销售国外的高精度接收机产品、模块、 OEM板，而在运营和服务领域所占份额很小。 • 据中国卫星导航定位协会咨询中心统计，截至2011 年年底，我国北斗一代终端社会持有量为10万余套，参与 北斗终端研发或销售的企业数量为 50~60家，年产值为3 亿~4亿元左右；而GPS导航终端2011年的总销售量突破 4500万台，产值接近700亿元，参与企业超过6800家。
2、货币政策——稳健的货币政策
• 下调法定存款准备金政策。交通银行金融 研究中心1月23日发布报告预测，考虑到年 初信贷需求较大、一季度公开市场没有到 期资金投放以及物价涨幅年初尚不明显， 预计存款准备金率在年初可能下调1-2次， 每次0.5个百分点，之后保持稳定，不过基 准利率下调必要性已经降低。下调法定存 款准备金率，将使货币供应量增加，市场 利率下降，投资和消费需求增加，对于公 司经营产生正面影响，股价将趋于下跌。
三、中国东方红卫星股份有限公司 基本面分析
• • • • • • • • （一）中国东方红卫星股份有限公司简介 公司名称：中国东方红卫星股份有限公司 A股简称：中国卫星 代码：600118 SH， 行业：航天航空业 股本：91659.88万股 已上市流通A股：91659.88万股 控股股东：中国航天科技集团公司第五研究院 （简称：五院） • 主要业务：微、小卫星研制及卫星应用领域
3、优势资源
• 1.北京小卫星产业基地：“小卫星及其应用国家工程研究中心”是国 内唯一的、世界最大的小卫星研制产业基地，总建筑面积39,000平方 米。 • 2.深圳微小卫星产业基地：拥有总建筑面积46,400平方米，集微小卫 星设计、总装、测试于一体的专业技术研发实验室和AIT生产厂房。 • 3.北京卫星应用研发基地：是中国卫星重要的卫星应用产品研发和市 场开拓中心。研发中心使用面积共计10,722平方米。 • 4.西安卫星应用产业基地：拥有总建筑面积超过30,000平方米的研发 生产厂房，以及卫星导航实验室、卫星通信实验室和软件测试实验室 等专业实验室。 • 5.北京云岗卫星运营服务基地：拥有大容量公网和专网通信光缆、30 多座各类口径天线以及6,000平方米运营机房。 • 6. 尚在建设中的研发、产业基地还包括：西安天绘卫星应用基地、烟 台精密制造产业基地等。
（三）中国东方红卫星股份有限公司竞争能力分析
• 1、垄断优势 • 卫星行业存在技术、牌照、政府管制等 多重壁垒，公司短期内没有现实的竞争对 手，呈垄断局面。公司是惟一的卫星制造 上市公司,也是国内制造“工程应用”级别 小卫星的唯一厂商。到目前为止东方红卫 星公司是我国唯一具备小卫星工程化研制 生产能力的企业，并承担了我国几乎全部 工程化小卫星的研制生产工作，可以说在 小卫星制造领域，东方红卫星公司处于市 场垄断地位。
（2）研发支出
本期费用化研Biblioteka Baidu支出 0.65
本期资本化研发支出
研发支出合计 研发支出总额占净资产比例（%） 研发支出总额占营业收入比例（%）
0.25
0.9 3.77 2.12
随着国家加大对战略性新兴产业的扶持力度，公司相应加大研 发投入，2012年，费用化研发支出为 0.65亿元，资本化研发支出 为 0.25亿元，研发支出合计0.9亿元，主要投入的项目包括新技术 验证微小卫星、北斗二代终端产品、钛合金紧固件技术开发项目。 其中北斗二代终端产品的研制是公司实现技术升级、增强核心竞争 里、不断满足市场和客户需求的重要项目之一，在我国北斗卫星导 航系统组建的进程中，公司通过项目的研究及时掌握系统建成后各 类型用户终端的核心技术，抢占市场先机。目前公司已完成多款机 型的设备研制工作，为公司后续发展奠定基础。
中国卫星
600118
长征三号丙运载火箭携带北斗卫星升空
北斗卫星导航系统是我国独 立发展、自主运行，并与世界其 它卫星导航系统兼容互用的全球 卫星导航系统，是我国国家安全、 经济和社会发展不可或缺的重大 空间信息基础设施。 据中国卫星导航系统管理办 公室介绍，北斗卫星导航系统自 2011年12月27日正式宣布提供 试运行服务以来，系统运行稳定， 已逐步拓展到交通运输、气象、 渔业、林业、电信、水利、测绘 等应用领域，产生了显著的经济、 社会效益。这颗北斗导航卫星的 成功发射，对于提升系统服务性 能具有重要作用。
2、通货膨胀水平
• 一般认为，通货膨胀率很低（如5％以内）时，危害并不大且 对股票价格还有推动作用。因为，通货膨胀主要是因为货币 供应量增多造成的。货币供应量增多，开始时一般能刺激生 产，增加公司利润，从而增加可分派股息。股息的增加会使 股票更具吸引力，于是股票价格将上涨。从上表可以看出， 2013年第一季度的通货膨胀率处在一定的可容忍范围内持续， 而经济处于景气(扩张)阶段，产量和就业都持续增长，那么股 价也将持续上升。
2.研发能力
•
研发及管理能力对公司的发展至关重 要，因此在评价分析上市公司投资价值时 也不能忽略。中国卫星无论是从公司的职 工构成、研发支出，还是从优势资源、企 业荣誉上来看，都体现出公司研发团队规 模的庞大以及研发人员的整体素质较高。
（1）职工构成
专业构成
专业构成类别 专业构成
教育程度构成
专业构成人数
目录
宏观 Insert Text 分析 行业 Insert Text 分析
Insert 公司基 Text 本面
财务 分析
一、宏观环境分析
• （一）宏观经济运行分析 • （二）宏观政策分析
1、国内生产总值GDP
• 2013年一季度，宏观经济增速为7.7%，较2012 年第四季度下降0.2个百分点，比2012年全年增 速低0.1个百分点，宏观经济总体上在平稳较快增 长的区间运行，社会总需求与总供给协调增长， 证券市场呈现上升的状态。
（三）行业壁垒
1.政府政策：在很多国家政府往往构成了对某些行业的最大 障碍，通过核发执照、原材料管制等方式为限制了资源的 自由流动。在卫星方面，中国的国家管制更加严格，人们 很难进入这一领域的生产制造。 2.技术要求：中国卫星作为高科技企业，技术要求非常高， 并不是一般企业能够达标的领域，不管是中国卫星的哪一 项业务，都是基于其生产研制的卫星。 3.资金要求：卫星行业资金要求量巨大，当进入的行业需要 大量的资金时，会对新进入者构成相当的障碍，尤其是在 研发等方面的有去无回投资，需要新进入者有足够的勇气。 同时资金实力还会对顾客的信任、渠道的信心等方面构成 很大的影响。 4.人力成本：高科技企业需要的是高科技人才。
（四）市场规模及增长情况 微、小卫星的研制行业中经营规模实现快速增长，关 键研制技术取得飞速进展。
国内小卫星研制领域当前年均在研型号项目超过30 个、发射交付量5～6 颗，每年研发与采购的市场规模在 25 亿元左右，在航天器制造业年产值中占比约20%。过 去5 年，国内小卫星研制发射数量的年均增速达到 16.47%，超出同期航天器发射总量的增长(14.55%)。过 去5 年，行业产值实现了年均19.84%的较快增长，同样 超越了航天器制造业同期年均14.58%的增速。行业成长 的驱动因素一方面来自于全球航天领域内小卫星蓬勃兴 起的共因——技术进步与需求拉动，另一方面缘于国内 空间基础设施大规模建设、航天工业跨越式发展的助推。
（二）宏观经济政策分析
• 在市场经济条件下，国家用以调控经济 的财政政策和货币政策将会影响到经济增 长的速度和企业经济效益，进而对证券市 场产生影响。
1、财政政策——积极的财政政策 • 对于卫星产业影响表现在：
（1）税制改革与结构性减税。例如扩大营业税改征增值 税试点地区和行业范围； （2）国家预算。增加对相关产业的预算支出； （3）财政扶持。卫星导航被纳入新兴产业“十二五”规 划 ，卫星导航概念板块获得补助。
（一）行业政策
• 国务院 《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》：将包含 卫星及应用产业在内的高端装备制造产业列为“十二五”期 间重点发展的战略新兴产业。 • 工信部《高端装备制造业“十二五”发展规划》： 提出“加强应用卫星系统、地面与应用天地一体化系统建设， 推进临近空间资源开发，促进卫星在农业、林业、水利、国 土、城乡建设、环保、应急、交通、气象、海洋、远程教育、 远程医疗等行业、区域发展以及公众生活中的应用，形成航 天器制造、发射服务、应用设备制造和卫星运营服务构成的 完整产业链”的产业发展方向 • 科技部《导航与位置服务科技发展“十二五”专项规划》： ‘十二五’末，导航与位置服务产业要形成1000亿元以上规模” 的发展目标. 从上述规划可以看出：国家对卫星相关产业的发展目标的确 定和发展战略的定位提供了政策支持。
管理人员
其他人员 18% 市场销售人员 5%
管理人员 科学研究人员 17% 市场销售人员
其他人员 合计 教育程度类别
管理人员 科学研究人员 市场销售人员 其他人员
中专及以下博士研究生 1756 9% 4% 147 专科 533 硕士研究生 16% 34% 2945
教育程度 教育程度构成人数
509
科学研究人员 博士研究生 60% 硕士研究生
本科
专科 中专及以下 合计
本科 37%
博士研究生 硕士研究生 本科 专科 中专及以下
120 1013
1097
464 251 29
由图表可见，中国卫星职工专业构成中科学研究人员超过一半以上，职工教育 程度本科及本科以上占到了四分之三。可见，中国卫星的研发能力团队相当强 大。公司拥有百余项专利、软件著作权及专有技术，突出的技术优势和人才优 势有效确保了公司卫星研制和卫星应用业务核心竞争力的快速提升。
（二）中国东方红卫星股份有限公司的行业地位分析
• 中国东方红卫星股份有限公司是北斗导航产业发挥发 展的龙头企业之一。公司的产品主要为小卫星、微小卫星 及卫星应用地面终端设备等，报告期内，公司客户关系稳 定，市场开拓力度持续加强，业务规模逐步扩大，产品收 入相应增加。在卫星研制方面，公司在小卫星的发射数量 和市场占有率两个方面均保持国内第一。在卫星应用方面， 公司业务涉及卫星通信、卫星导航、卫星遥感、卫星运营 服务和卫星综合应用五个领域，在卫星应用产业各领域均 形成了较完整的产业链，相关产品占据市场领先地位。 • 2012 年，公司继续沿着“两大主业、产业延伸、综 合经营、规模发展”的发展思路，推进各项经营业务顺利 开展，为公司业务规模的稳健扩张和经营业绩的稳健增长 提供保障。自成立以来，公司连续十年保持收入利润的稳 健成长，成为资本市场上名副其实的产业白马。
（二）行业生命周期
• 卫星及其应用产业是我国战略性新兴产业的重要组成部分。 • 我国在微小/小卫星研制领域经营规模实现快速增长，发展的产 业化程度显著提升，关键研制技术取得飞速发展。国内微小/小 卫星研制的主要参与者以航天科技集团下属企业和众多科研院 校为主， “十二· 五”国内微小/小卫星总的市场需求达到50余 颗，当前在研项目足以支撑研制微小/小卫星研制领域持续的快 速成长。预计微小/小卫星在国内研制发射的航天器总数中的占 比将以每年1%的速率继续稳步提升，五年间国内小卫星制造业 可保持15%左右的稳定成长势头。 • 作为卫星产业中的一个细分领域——卫星导航产业将随着北斗 导航卫星亚太区域系统建成而进入爆发式增长时期。中国卫星 导航产业起步于2002年，2003年的市场规模不过40亿元。近 几年，随着我国“卫星导航应用产业化”重大工程项目实施， 消费市场的基数大增，全国卫星导航应用市场规模以每两年翻 一番的速度快速增长。到目前已快速增长至500多亿，年复合 增长率超过50%。预计到2020年中国卫星导航产业年产值将达 4000亿元，全球卫星导航产业的产值将达4000亿至5000亿美 元。
• 2003年市场规模不过40亿元，但在近几年，随着 我国42项“卫星导航应用产业化”重大专项应用 示范工程项目实施。消费市场的需求迅速增加。 前瞻产业研究院数据显示，2011年我国卫星导航 产业规模已经达到787.3亿元，十年复合增长率高 达57%左右。
（五）竞争格局
（五）相关产业分析
•
我国卫星导航与位置服务产业按产业上中下游基本可 分为：上游是导航与卫星制造、芯片、OEM板卡、模块、 天线等；中游是终端集成、系统集成；下游是销售、运营、 服务。目前，国内企业主要集中于贸易环节，占下游份额 的七成，主要是代理销售国外的高精度接收机产品、模块、 OEM板，而在运营和服务领域所占份额很小。 • 据中国卫星导航定位协会咨询中心统计，截至2011 年年底，我国北斗一代终端社会持有量为10万余套，参与 北斗终端研发或销售的企业数量为 50~60家，年产值为3 亿~4亿元左右；而GPS导航终端2011年的总销售量突破 4500万台，产值接近700亿元，参与企业超过6800家。
2、货币政策——稳健的货币政策
• 下调法定存款准备金政策。交通银行金融 研究中心1月23日发布报告预测，考虑到年 初信贷需求较大、一季度公开市场没有到 期资金投放以及物价涨幅年初尚不明显， 预计存款准备金率在年初可能下调1-2次， 每次0.5个百分点，之后保持稳定，不过基 准利率下调必要性已经降低。下调法定存 款准备金率，将使货币供应量增加，市场 利率下降，投资和消费需求增加，对于公 司经营产生正面影响，股价将趋于下跌。
三、中国东方红卫星股份有限公司 基本面分析
• • • • • • • • （一）中国东方红卫星股份有限公司简介 公司名称：中国东方红卫星股份有限公司 A股简称：中国卫星 代码：600118 SH， 行业：航天航空业 股本：91659.88万股 已上市流通A股：91659.88万股 控股股东：中国航天科技集团公司第五研究院 （简称：五院） • 主要业务：微、小卫星研制及卫星应用领域
3、优势资源
• 1.北京小卫星产业基地：“小卫星及其应用国家工程研究中心”是国 内唯一的、世界最大的小卫星研制产业基地，总建筑面积39,000平方 米。 • 2.深圳微小卫星产业基地：拥有总建筑面积46,400平方米，集微小卫 星设计、总装、测试于一体的专业技术研发实验室和AIT生产厂房。 • 3.北京卫星应用研发基地：是中国卫星重要的卫星应用产品研发和市 场开拓中心。研发中心使用面积共计10,722平方米。 • 4.西安卫星应用产业基地：拥有总建筑面积超过30,000平方米的研发 生产厂房，以及卫星导航实验室、卫星通信实验室和软件测试实验室 等专业实验室。 • 5.北京云岗卫星运营服务基地：拥有大容量公网和专网通信光缆、30 多座各类口径天线以及6,000平方米运营机房。 • 6. 尚在建设中的研发、产业基地还包括：西安天绘卫星应用基地、烟 台精密制造产业基地等。
（三）中国东方红卫星股份有限公司竞争能力分析
• 1、垄断优势 • 卫星行业存在技术、牌照、政府管制等 多重壁垒，公司短期内没有现实的竞争对 手，呈垄断局面。公司是惟一的卫星制造 上市公司,也是国内制造“工程应用”级别 小卫星的唯一厂商。到目前为止东方红卫 星公司是我国唯一具备小卫星工程化研制 生产能力的企业，并承担了我国几乎全部 工程化小卫星的研制生产工作，可以说在 小卫星制造领域，东方红卫星公司处于市 场垄断地位。
（2）研发支出
本期费用化研Biblioteka Baidu支出 0.65
本期资本化研发支出
研发支出合计 研发支出总额占净资产比例（%） 研发支出总额占营业收入比例（%）
0.25
0.9 3.77 2.12
随着国家加大对战略性新兴产业的扶持力度，公司相应加大研 发投入，2012年，费用化研发支出为 0.65亿元，资本化研发支出 为 0.25亿元，研发支出合计0.9亿元，主要投入的项目包括新技术 验证微小卫星、北斗二代终端产品、钛合金紧固件技术开发项目。 其中北斗二代终端产品的研制是公司实现技术升级、增强核心竞争 里、不断满足市场和客户需求的重要项目之一，在我国北斗卫星导 航系统组建的进程中，公司通过项目的研究及时掌握系统建成后各 类型用户终端的核心技术，抢占市场先机。目前公司已完成多款机 型的设备研制工作，为公司后续发展奠定基础。