美国国债期货
美国国债期货行情
美国国债期货行情国债期货行情国债期货行情：债市一日三传闻多机构紧急发声回应10月下旬以来，债券市场一路下跌。
在10年期国债收益率破3 之后，国债期货的跌势也愈加猛烈。
而伴随着近期债券进入非常严峻时刻的声音出现，关于机构违约和爆仓的传闻不断涌现。
12月14日，市场有传闻称，国海证券一个债券团队负责人张扬失联，其让廊坊银行代持的100亿元债券浮亏巨大，国海对此拒不承认。
对此，有国海证券内部人士王某14日晚间向《每日经济新闻》记者表示，张扬并非公司资管业务负责人，而是前资管部门负责人，并已于7月份离开国海证券。
至于传闻中涉事的业务是否与国海证券有关，目前公司内部尚未有明确说法。
此外，传闻中所涉及的廊坊银行14日晚间也紧急发布声明称，该传闻属于谣言，廊坊银行与传闻提及的*海证券无任何业务往来，不存在传言中所谓的债券代持业务。
与此同时，华龙证券也于14日深夜在官网发布声明称，该公司对此事件高度关注，立即对相关业务进行全面自查。
该公司将先于12月15日第一时间完成15国开18等债券交割。
债市短期调整空间有限近日，10年期国债期货主力合约屡创上市以来新低，10月20日以来已累计下跌5.2%。
与此同时，10年期国债收益率曲线也已站稳3%关口，并一度触及3.2%。
实际上，早在11月中旬就有机构开始警示，10年期国债收益率必破3%，债券市场正面临2022年以来严峻时刻。
兴业证券固定收益研究团队在一份研报中指出，相比4月份，由于这次调整的起因来自于负债端，因此信用债的调整幅度大部分不如4月份惨烈。
但调整后，10年国债、国开债的收益率已经超过7月份高点，几乎使得下半年建仓的所有委外账户都出现了亏损。
《每日经济新闻》记者近日根据天天基金网数据统计发现，11月份以来，截至上周末，在不到700只可统计债基中，有660只净值出现下跌，其中多只债基跌幅超过6%。
此外，Wind数据显示，自10月24日债市调整以来，已有206只债基收益由正转负，占据全部可统计基金总数量的17.56%。
美国的国债种类范文
美国的国债种类范文1. 短期国债（Treasury bills，T-bills）：短期国债是在一年或更短期限内到期的国债。
它们通常以面值向投资者出售，并在到期时按面值全额偿还。
投资者通过购买短期国债来实现短期投资，并且获得保证的利息收入。
2. 中期国债（Treasury notes，T-notes）：中期国债是在1到10年期限内到期的国债。
它们与短期国债类似，通过以面值向投资者出售的方式进行交易。
中期国债提供了较长期的投资机会，并有助于实现长期收益。
3. 长期国债（Treasury bonds，T-bonds）：长期国债是在10年以上期限内到期的国债。
它们也以面值向投资者出售，并按面值全额偿还。
由于较长的期限，长期国债通常提供较高的利率。
投资者通过购买长期国债来实现长期投资，并获得稳定的利息收入。
4. 通胀保护国债（Treasury Inflation-Protected Securities，TIPS）：通胀保护国债是一种与通货膨胀挂钩的国债。
它们的本金和利息支付会根据通货膨胀情况进行调整，以保持购买力。
通胀保护国债是一种抵御通货膨胀和保护资产的保值投资工具。
5. 货币市场互换（Municipal Swap，Muni-Swap）：货币市场互换是一种用于融资和管理风险的市场工具。
该工具通过利用市场利率差异进行借贷和交换来实现资金的转移和融资需求的满足。
6. 国债期货（Treasury Futures）：国债期货是衍生品市场上的一种金融合约，通过标的资产为美国国债的期货合约进行交易。
国债期货是一种用于投机和套利的工具，投资者可以通过国债期货进行国债价格的波动投资。
7. 超级国债（Super Bonds）：超级国债是一种由美国政府发行的特殊类型国债，目的是为了解决财政赤字和满足重大国家需求。
超级国债往往有较长的期限和高的面值，它们通常用于融资国家内部建设或救助计划。
除了以上提到的国债种类，还有一些其他特殊的国债种类，例如零息国债（Zero Coupon Bonds）、学生助学贷款（Student Loan Bonds）、车贷国债（Auto Loan Bonds）等等，这些国债种类针对特定资金需求和借款人需求。
美国国债期货的历史与发展
共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债期货合约设置及其特点
芝加哥期货交易所国债期货合约的特点
不设涨跌停板 由于国债期货价格的波动程度相对较小，CBOT的国债期货合约都没有设立涨跌停 板。各期货合约的保证金每月根据价格波动情况进行相应的调整，使保证金基本上 能够覆盖当日的价格涨跌幅度。 CBOT的清算体系为三级清算体系，会员分为清算 会员和非清算会员，清算会员多为历史悠久、实力雄厚的大型金融机构，承担风险 能力强，且重视商业信誉，能够保障履约。 利用转换因子进行交割结算 CBOT利用转换因子进行交割结算,国债期货交易中的转换因子类似于商品期货交易 中标准品与替代品之间的升贴水，其作用是规定可用来交割的债券将按什么比例折 算为标准债券进行交割。转换因子的确定标准是使各种可用来交割的债券的交割成 本尽可能保持一致，从而使空头方在交割时有更多的可供选择债券，避免发生逼空 的市场风险。在计算转换因子时，将面值1美元的可交割债券在有效期限内按标准 债券的息票利率进行贴现的净现值。
美国长期国债期货合约细节
美国长期国债期货合约的基础工具是一种虚拟的面值为100000美元、息票 利率为6%的20年期美国国债，以面值为100美元的标的国债价格报价。该合约 的最小价格波动为1%的1/32，因此这种合约的最小价格波动为31.25美元。任
何剩余期限在15年以上的不可赎回国债从交割月的第一天起具有交割的资格。
美国债券市场余额占全球债券余额的34%-40%左右。并且，美 国国债市场是全球规模最大、流动性最高的市场。
美国债券市场的产品种类包括：国债、联邦机构债券、市政债 券、公司债券、抵押类债券、资产支持债券等。 美国债券市场中，以企业为发行主体的债券产品占主要地位。 企业直接债务融资工具占债券市场规模的60％以上；政府发行债券 占债券市场规模的30％以上，其中国债约占八成，地方政府债券约 占两成。
国债期货基础知识
国债期货基础知识国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。
它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。
美国当时先后发生的两次“石油危机”导致美国通胀日趋严重，利率波动频繁。
固定利率国债的持有者对风险管理和债券保值的强烈需求，使得具备套期保值功能的国债期货应运而生。
年1月，美国的第一张国债期货合约就是美国芝加哥商业交易所(cme)面世的90天期的短期国库券期货合约。
在整个70年代后半期，短期利率期货一直就是交易最活跃的国债期货品种。
年5月又面世了10年期中期国债期货。
此后，国债期货交易量大幅飙升，美国国债期货的交易量占到整个期货交易量的一半以上，10年期国债期货交易量由年的万手快速发展为年的3.17亿手。
由于推出国债期货对国债现货市场发展的要求较高，要求有一定规模、流动性较强的国债现货市场，世界上推出国债期货市场的国家并不是太多，主要国债期货品种目前集中于：美国(年)、英国(年)、澳大利亚(年)、日本(年)、德国(年)、韩国(年)等主要发达国家。
1、交易单位：国债期货合约，每份价值万。
2、最小变动价位：最小变动价位是0.元。
4、每日价格波动管制：走势停在管制为上一交易日结算价的±2%。
5、交易时间：交易时间为上午9：15-11：30，下午13：00-15：15，合约最后交易日的交易时间为上午9:15-11：30。
6、最后交易日：合约最后交易日为到期月份的第二个星期五7、交割安排：，最后交割日为最后交易日的第三个交易日，采取实物交割的交割方式。
期货交易就是一种繁杂的交易方式，它具备以下不同于现货交易的主要特点：⒈国债期货交易不牵涉到债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。
⒉国债期货交易必须在选定的交易场所展开。
期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，严禁场外交易和私下对冲。
⒊所有的国债期货合同都是标准化合同。
国债期货交易实行保证金制度，是一种杠杆交易。
美国国债期货
每日波动限价 合约月份
交易时间
订单符号
最后交易日
合约月份最后营业日之前的第七个营业日，到期合约交易截止时间为当日中午12:01
最后交割日
交割月份的最后营业日
交割等级
剩余期限离交割月首日为6年零6个月到10年的美国中期国债券。发票价格等于结算价格乘以转换因子再加上应计利息。 该转换因子是将面值1美元的可交割债券折成6%的标准息票利率时的现值。
表1 13周美国国库券期货合约
交易单位 面值1,000,000美元的3个月期美国国库券
最小变动价位
0.00005（1/2点），每张合约12.50美元
报价方式
100减去国库券年贴现率(例如，贴现率5.25%可表示为94.75)。
每日波动限价
无
合约月份
三个自然月份加四个季末循环月份（3月、6月、9月、12月）
最小波动价位 每日波动限价 合约月份
交易时间
订单符号
最后交易日 最后交割日
交割等级
剩余期限离交割月首日为4年零2个月到5年零3个月的美国中期国债券。发票价格等于结算价格乘以转换因子再加 上应计利息。该转换因子是将面值1美元的可交割债券折成6%的标准息票利率时的现值。
交割方式
联储电汇转帐系统
表5 CBOT 3年期中期国债期货合约
交易时间
芝加哥时间上午7:20至下午2:00，最后交易日于中午12:00收盘
最后交易日
到期合约于该月份第一交割日前的那个营业日停止交易
交割日
交割将于连续3个营业日内进行。第一交割日是现货月份的第一天，那天正是新的13周国库券发行，而原来发行的1年 期国库券尚有13周剩余期限的一天。
交割等级
新发行的3个月期美国国库券与原来发行的、尚有90天剩余期限的1年期和6个月期的美国国库券。
第八章 利率期货-美国中长期国债期货的报价与交割
2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第八章 利率期货知识点：美国中长期国债期货的报价与交割● 定义：芝加哥期货交易所的美国中长期国债期货交易在全球具有代表性，其主要交易品种有2年期、3年期、5年期、10年期美国中期国债期货和美国长期国债期货。
● 详细描述：美国期货市场中长期国债期货采用价格报价法，报价按100美元面值的标的国债价格报价，交割采用实物交割方式。
例题：1.美国中长期国债期货采用指数报价法，报价按100美元面值的标的国债价格报价，交割采用现金交割方式。
A.正确B.错误正确答案：B解析：美国中长期国债期货采用价格报价法，短期利率期货采用指数报价法，报价按100美元面值的标的国债价格报价，交割采用实物交割方式，短期利率期货采用现金交割方式。
2.关于芝加哥期货交易所（CBOT）中长期国债期货，下列表述不正确的是（）。
A.采用价格报价法，报价按100美元面值的国债期货价格报价B.采用指数式报价，即用“100减去不带百分号的贴现率或利率”C.采用现金交割D.买方具有选择交付券种的权利正确答案：B,C,D解析：美国期货市场中长期国债期货采用价格报价法，报价按100美元面值的国债期货价格报价，交割采用实物交割方式；“卖方”具有选择交付券种的权利。
3.芝加哥期货交易所(CBOT)中长期国债期货采用净价交易方式。
A.正确B.错误正确答案：A解析：芝加哥期货交易所(CBOT)中长期国债期货采用净价交易方式。
4.芝加哥期货交易所交易的利率期货品种有美国()国债期货等A.10年期B.5年期C.2年期D.1年期正确答案：A,B,C解析：中长期国债有2、3、5、10年期国债和美国长期国债。
5.以下属于芝加哥期货交易所(CBOT)上市的中长期国债期货品种有()美国国债期货。
A.2年期国债期货B.3年期国债期货C.10年期国债期货D.长期国债期货正确答案：A,B,C,D解析：芝加哥期货交易所上市的中长期国债期货品种包括:美国2年期国债期货、3年期国债期货、5年期国债期货、10年期国债期货和美国长期国债期货。
第八章 利率期货-美国中长期国债期货报价举例
2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第八章 利率期货知识点：美国中长期国债期货报价举例● 定义：如报价为118'222（或118—222）的美国长期国债期货合约,价格分为三个部分，分别为①118'②22③2。
其中“①”部分称为国债期货报价的整数部分，“②”、“③”两个部分称为国债报价的小数部分。
● 详细描述：“①”部分的价格变动的“1点”代表100000美元/100=1000美元，比如从118上涨为119，称为价格上升1点。
“②”部分数值为“00到31”，采用32进位制，价格上升达到“32”向前进位到整数部分加“1”，价格下降跌破“00”向前整数位借“1”得到“32”。
此部分价格变动“1／32点”代表1 000×1／32=31．25美元。
“③”部分用“0”、“2”、“5”、“7”四个数字“标示”。
其中“0”代表0，“2”代表1／32点的1／4，即0.25／32点；“5”代表1／32点的1／2，即0.5／32点；“7”代表1／32点的3／4，即0.75／32点。
例题：1.在美国中长期国债期货报价中，三位小数的最后一位是“2”，此处“2”代表（）点。
A.0.25/32B.0.5/32C.0.75/32D.1/32正确答案：A解析：考察美国中长期国债期货的报价。
小数部分的第三位小数用0、2、5、7四个数字标示。
其中，0代表0，2代表1/32的1/4，即0.25/32点；5代表1/32的1/2，即0.5/32点；7代表1/32的3/4，即0.75/32点.2.面值为100000美元的10年期国债期货的1/32点代表（）美元。
B.1000C.3125D.31.25正确答案：D解析：中长期国债期货的1个点为合约面值的1%，因此1/32个点为合约面值的（1/32）%，即100000*（1/32）%=100000/32/100=31.25(美元)。
3.下列关于期货合约价值的说法，正确的有( )。
金融工程 (3)
交割券期货的理论报价为： 148 125.094 6 120 242 148 35 最后，我们可以求出标准券的期货报价：
120 242 85.887 1.4
6.3 欧洲美元期货
6.3.1 欧洲美元期货 合约的概念及特点
CME交易最多的 3 个月期欧洲美元期货；
目的：一份合约可以锁定今后某个3个月对应于 100万面值的欧洲美元的利率；一个期限为 T 年 欧洲美元期货合约将锁定从 T 年后开始的3个月 期的利率，T 最长可达 10 年。
欧洲美元期货合约的头寸
Buying the contract is equivalent to lending money
长头寸者是希望通过持有(买入)欧洲美元期货合 约来利率锁定，把资金借出，得到锁定的利率 selling the contract short is equivalent to borrowing money. 短头寸者是希望通过持有(卖出)欧洲美元 期货合约来利率锁定，借入资金，支付锁定的 利率；
6.1.2 长期国债的报价 报价及方式：以美元及美元的1/32为单位报价， 所报价格对于面值为100美元的债券，如 报价 90-05：表示100美元面值的债券报价为 90+5/32=90.15625美元， （或相对于100000美元的报价为90156.25美元） 报价90-05由称为纯净价 现金价格，或带息价格 现金价格=报价+从上一个付息日以来的累积利息
按照合约标的期限, 利率期货可分为
短期利率期货：短期国债期货 长期利率期货两大类：长期国债期货，欧洲美元期货
美国国债期货： 利率计算方式：天数约定有关 国债的报价 国债期货的报价 长头寸与短头寸的收益
6.1 天数的约定
2023年最新的国债期货基础知识
2023年最新的国债期货基础知识国债期货基础知识在国际市场上，国债期货是历史悠久、运作成熟的基础类金融衍生品之一。
从成熟国家国债期货市场的运作经验来看，国债期货在推进利率市场化改革、活跃债券现货市场交易、促进国债发行、完善基准利率体系等方面发挥着一定的作用。
1国债期货有哪些特点国债期货具有可以注定规避利率风险、交易成本低、流动性高和信用风险低等特点：第一，可以主动规避利率风险。
由于国债期货交易引入了做空机制，交易者可以利用国债期货主动规避利率风险。
运用国债期货可以在不答复变动资产负债结构的前提下，快速弯沉归队利率风险头寸的调整，从而降低操作成本，有效控制利率风险。
第二，交易成本低。
国债期货采用保证金交易，这可以有效降低交易者的套期保值成本。
同事，国债期货采用集中撮合竞价方式，交易透明度高，降低了寻找交易对手的信息成本。
第三，流动性高。
国债期货交易采用标准化合约的形式，并在交易所集中撮合交易，因此流动性较高。
第四，信用风险低。
国债期货交易中，买卖双方均需缴纳保证金，并且为了防止违约事情发生，交易所实行当日无负债结算制度，这有效地降低了交易中的信用风险。
2国债期货有哪些基本功能作为基础的利率衍生品，国债期货具有如下功能：第一，规避利率风险功能。
由于国债期货价格与其标的物的价格变动趋势基本一致，通过国债期货套期保值交易可以避免因利率波动造成的资产损失。
第二，价格发现功能。
国债期货价格发现功能主要表现在增加价格信息含量，为收益曲线的构造、宏观调控提供与其信号。
第三，促进国债发行功能。
国债期货为国债发行市场的承销商提供规避风险的工具，促进承销商积极参与国债一级和二级市场。
第四，优化资产配置功能。
通过交易的杠杆效应，国债期货具有较低的交易成本，能够方便投资者调整组合久期、进行资产合理分配、提高投资收益率、方便现金流管理。
3目前我国上市了哪些国债期货产品国债期货作为国际上成熟、简单和广泛使用的利率衍生品，是推进我国债券市场改革发展的重要配套措施。
美国国债期货
引言CBOT国债期货是用于买卖美国政府中期或长期债券以待未来交割的标准合约。
在全球政府证券债券市场当中，美国政府债券市场所提供的流动性、安全性（就信誉而言）最高，并且最具多样化。
美国政府通过美国债券市场借入资金来偿还到期债务和应付开支。
截至2013年12月，美国政府长期和中期国债未偿付的有价债券为11.9万亿美元。
美国政府主要通过按固定利率发行的固定期限长期和中期债券（如2年期、5年期、10年期和30年期）来借入资金，该固定利率由发行债券时市场的现行利率确定。
严格来讲，美国长期国债为在发行时初定到期期限超过10年的债务，而美国中期国债的到期期限则处于2年至10年之间（2年期、3年期、5年、7年期和10年期）。
就该债券而言，除非另有说明，在一般提到美国债券市场或美国债券时，均可适用到美国长期和中期国债。
美国国债全天候进行交易，因此价格会一直波动。
一般来说，债券价格变动比例与利率或收益率成反比。
在利率上升的环境下，债券持有人将会经历本金价值下跌；而在利率下跌的环境下，债券市场价值则会上涨。
如果收益率增加▲价格将会下跌▲如果收益率减少▲价格将会上涨▲国债的每种基准票期（2年期、5年期、10年期和30年期）均有相应的美国国债期货与期权合约可供交易。
超长期国债期货合约自2010年1月推出以来为芝商所增长最快的利率期货合约。
超长期国债期货以最长票期的政府债券作为其标的，从而填补市场欠缺的部分。
每种长期和中期国债期货合约均有相应的一揽子交割用债券，该一揽子交割用债券按到期期限来定义卖方在交割月份可交割给买方的债券范围。
例如，5年期合约可交割成为任一剩余到期期限超过4年2个月、初定到期期限不超过5年3个月的美国政府固定票息债券。
交割机制通过确保期货价格与美国政府债券价格及其收益率（利率）紧密关联来确保期货价格的诚信。
实际上，大多数参与者是为平仓期货头寸或展期成为具更长到期期限的期货合约而交易美国国表1：CBOT国债期货合约详细内容债期货合约。
美联储加息对美国国债期货市场的影响
美联储加息对美国国债期货市场的影响随着美联储对利率的调整，美国国债期货市场产生了不可忽视的变化。
美联储加息对国债期货市场的影响是多方面的，包括对利率债券价格、交易量以及投资策略等方面的影响。
在本文中，将详细探讨美联储加息对美国国债期货市场的影响，并分析投资者应如何应对这些变化。
首先，美联储加息会对国债期货市场的利率债券价格产生直接影响。
一般而言，加息意味着贷款成本的上升，这会导致市场上流动性的减少和利率的上升。
这种情况下，国债期货市场上的利率债券价格会下降。
投资者在购买国债期货时，会关注到未来收益的贴现率上升，因此他们可能会降低对债券的需求，以减少风险。
这样的变化使得国债期货的价格下降，反映了加息对市场的压力。
其次，加息也会对国债期货市场的交易量产生直接影响。
加息后，利率的上升会引发交易者对市场的忧虑。
一些投资者可能会减少抛售国债期货合约，以降低成本和风险。
因此，加息通常会导致市场交易量的下降。
此外，加息还可能使得部分投资者的资金从国债期货市场流出，进入其他金融市场，寻求更高的回报。
这可能会导致国债期货市场的流动性降低，交易活动减少，进而对市场造成一定程度的压力。
正因为美联储加息带来的市场变化，投资者需要调整其投资策略来适应新的市场环境。
首先，投资者需要关注经济数据和美联储的政策变化。
经济数据可以提供市场预期的信息，而美联储的政策变化可能会引发市场波动。
了解这些信息，投资者可以更好地预测市场的走势，制定相应的投资策略。
其次，投资者可以利用期权等衍生品工具来对冲市场波动风险。
通过购买期权合约，投资者可以在市场下跌时进行对冲，以减少损失。
这种策略可以为投资者提供更大的保护，帮助他们应对加息带来的风险。
此外，投资者还可以考虑多元化投资组合以降低风险。
国债期货市场只是金融市场的一部分，投资者还可以将资金分散投资于其他金融产品，在不同的市场中获得回报。
这样做可以降低对国债期货市场的依赖性，减少波动性对投资组合的影响。
什么是美国国债
什么是美国国债？这个市场有多大？我们所说的“美国国债”，又称“美国财政部债券”或“美国国库券”，泛指美国联邦政府以其自身信用作为担保，由财政部面向市场发行的债券，主要分为短期债（T-Bills）、中期债（T-Notes）、长期债（T-Bonds）和通胀保值债券（TIPS）四类。
* 短期债（T-Bills）的期限最长不超过1年。
发行时投资者按照票面折扣购买，该债券没有利息。
* 中期债（T-Notes）的期限为2年、3年、5年、7年或10年。
财政部每6个月支付一次利息。
* 长期债（T-Bonds）的期限为30年。
财政部同样每6个月支付一次利息。
* 通胀保值债券（TIPS）又称为零息债券，分为5年期、10年期与30年期。
财政部每6个月支付一次利息，利率挂钩核心CPI。
美国财政部发债的目的是融资，以供政府日常开销或支付国防、教育、社保等费用。
绝大多数债券可在二级市场流转交易。
美国国债市场是全球规模最大、流动性最高的市场。
美国当前国债总额为14.3万亿美元，其中9.7万亿为公共债券，可在二级市场流通；4.6万亿为各政府部门所持有（如社保管理局SSA，卫生及公共服务部HHS等，这些债券绝大部分不能在二级市场交易）。
美国国债的发行方式是怎样的？对于可在二级市场流通的国债，财政部主要通过向投资者拍卖的形式发行。
每年的二月、五月、八月和十一月，美国财政部都会公布非正式的国债发行计划表，计划表中的发行日期一般不会再改动，不过确切发行国债时间还是在发行前7～10天才正式公布，包括发行数量和期限等细节。
美国国债发行没有承销团制度，每一期国债的发行投标时，全美国的投资者——不论是华尔街的大型公司还是偏远小镇的普通百姓——都有同样的权利参与投标。
美国国债市场的安全性如何？鉴于美国作为超级大国的特殊地位，以及美元是国际储备货币，传统观念认为美国国债市场是全世界最安全的债券市场。
国际三大评级机构标普、穆迪和惠誉均给予美国国债AAA的顶级评级。
国债期货
国债期货的历程
1976年1月，美国芝加哥商业交易所（CME）推 出了90天期的国库券期货合约，这标志着国债 期货的正式诞生。随着美国经济的不断发展， 尤其是到80年代以后，美国的利率变动幅度加 大，这使得国债期货交易更加活跃，越来越多 的机构投资者开始利用国债期货市场来规避风 险。因此，国债期货的成交量逐渐攀升。
国债期货的功能
1.规避利率风险功能 2.价格发现功能 3.促进国债发行功能 4.优化资产配置功能
13
国债期货可交割债券
在国债期货合约设计上，各国一般都选择了“ 名义标准券”的做法，即国债期货的标的资产 是实际上并不存在的国债。在期货到期时，空 头方可以通过转换因子选择可交割债券，这种
做法扩大了可交割债券的范围，有效防止了“
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交割债券的范围是很大的，期货空头看从中选
取最便宜可交割债券进行交割。
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寻找最便宜可交割债券
期货空头交割债券收取的现金为：
期货结算价格×转换因子+应计利息 期货空头在国债现货市场买入债券的成本为： 债券报价+应计利息 因此最便宜交割债券是使得
债券报价－(期货结算价格×转换因子） 达到最小的债券
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中国国债期货
交易地点 中国金融期货交易所 上市时间 1992.12-1995.5 2013年9月6日回归
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合约标的 可交割国债 报价方式
面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债 合约到期月首日剩余期限为4-7年的记账式附息国债 百元净价报价
最小变动价位
合约月份 交易时间 最后交易日交易时间
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国债期货现金价格计算
空头交割国债现货收到的现金价格=
期货结算价格×转换因子+应计利息
美债交易规则
美债交易规则
美债交易规则是指在美国国债市场中，投资者和交易商必须遵守的一系列规则和制度。
这些规则包括但不限于以下几个方面：
1. 交易时间：美国国债市场的交易时间为每周一至周五的上午8:00至下午5:00，除非有节假日或其他特殊情况。
2. 挂单和成交：投资者可以通过挂单或直接成交的方式买入或卖出美国国债。
挂单指投资者在交易系统中发布自己想买入或卖出的价格和数量，等待其他投资者与之成交。
成交则是指投资者直接在交易系统内与其他投资者成交。
3. 利息计算：美国国债的利息计算方式有多种，包括折现、固定利率、浮动利率等。
投资者在交易前需了解该国债的利息计算方式，以便做出更合适的投资决策。
4. 风险控制：投资者在进行美国国债交易时，需要注意风险控制。
具体做法包括分散投资、定期平仓、控制杠杆等。
5. 监管要求：美国国债市场涉及到的交易商和投资者必须遵守相关的监管要求，包括但不限于登记、报告等。
总之，投资者在进行美国国债交易时，需要了解和遵守相关的规则和制度，以确保交易顺利进行，并获得更好的投资回报。
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个人如何买卖交易美国国债
个人如何买卖交易美国国债个人如何买美国国债1. 直接购买：个人投资者可以通过美国财政部的官方网站直接购买美国国债。
在该网站上注册账户后，可以选择购买不同类型的国债，如国债、储蓄债券和通胀保护债券等。
2. 通过经纪人购买：个人投资者也可以通过在美国注册的经纪人购买美国国债。
这些经纪人通常提供更多的投资选择，同时也提供专业的投资建议和服务。
3. 通过基金购买：个人投资者还可以通过购买美国国债基金来间接投资美国国债。
这些基金由专业的基金经理管理，投资者可以通过购买基金份额来分享国债的收益。
美国国债收益的税务处理1. 利息收入税：个人投资者所持有的美国国债会产生利息收入，这些利息收入是需要缴纳个人所得税的。
根据美国税法规定，个人投资者需要在每年的4月15日前向美国税务局(IRS)申报并缴纳相应的个人所得税。
2. 州税：除了联邦个人所得税外，个人投资者还需要根据所在州的税法规定缴纳相应的州税。
不同州对利息收入的征税方式和税率有所不同，个人投资者需要了解并遵守所在州的税法规定。
3. 非居民税：对于非美国居民来说，购买美国国债所产生的利息收入也是需要缴纳税款的。
根据美国税法规定，非美国居民需要在每年的4月15日前向美国税务局申报并缴纳相应的非居民税。
4. 税务申报：个人投资者需要在每年的4月15日前向美国税务局申报个人所得税。
申报时，个人投资者需要填写相关的税表，如1040表和1099表等。
如果个人投资者通过经纪人购买美国国债，经纪人会提供相应的税表和报告，方便个人投资者申报税款。
5. 免税账户：个人投资者可以考虑将美国国债投资放入免税账户，如个人退休账户(IRA)或教育储蓄账户(ESA)。
在这些账户中，个人投资者可以享受一定的税收优惠，如免缴个人所得税或推迟缴纳个人所得税。
美债收益率下跌意味着什么?美债的收益率受到美债价格的影响，由于国债利率是固定的，如果美债收益率下跌意味着市场上的资金在大量的买入美债，导致美债的价格过高，美债价格上涨后，收益率就会下降。
327国债期货启示 西方国家国债期货交易及其启示
《327国债期货启示西方国家国债期货交易及其启示》摘要：国债期货交易始于1976年的美国，随后，英、法、德、日等西方国家相继推出各自的国债期货交易，并获得巨大成功，因此，重推中国国债期货交易应借鉴西方国家的成功经验，设计科学、合理的国债期货合约，一般来讲，国债期货交易法律体系由国家期货交易管理法规和期货交易规则（条例）两部分组成，它们互为补充，以不同的方式作用于国债期货市场，从而保证了国债期货市场合理高效地运转摘要：国债作为一种特殊商品，其交易方式由现货交易发展到期货交易，是市场经济发展和金融工具不断创新的历史必然。
国债期货交易始于1976年的美国，随后，英、法、德、日等西方国家相继推出各自的国债期货交易，并获得巨大成功。
重新启动我国国债期货交易，应借鉴其成功经验：注重国债现货市场的培育完善，设计科学合理的国债期货合约，加强风险管理，完善信息披露制度，大力发展机构投资者，注重国债期货市场法律法规的建设，等等。
关键词：西方国家；国债期货交易；国债期货合约；国债期货交易管理体系我国国债期货交易于1992年推出后，由于缺乏对国际成功经验的研究以及其它多种原因，开市仅两年零六个月就夭折了。
在我国加入WTO的新形势下，重推国债期货交易已提到了决策层的议事日程，为此，研究西方国家国债期货交易的成功经验，对于重推我国国债期货交易有着十分重要的借鉴意义。
一、西方国家国债期货交易概况（一）美国的国债期货交易1.国债期货合约。
美国国债现货市场十分发达，交易活跃，国债发行规模大、品种丰富、期限结构和持有者结构合理、流通量大。
美国的国债分为短期、中期和长期三种，与此相对应，国债期货合约也分为短期、中期和长期三种。
（1）短期国债期货合约———国库券期货合约。
美国的国库券期货合约是一种以91天（13周）期的国库券为标的物的短期国债期货合约，它包括：1）交易单位。
每份合约代表100万美元的91天（13周）期的国库券。
2）报价方式。
美债运作原理-概述说明以及解释
美债运作原理-概述说明以及解释1.引言1.1 概述概述美债（Treasury bonds）是指由美国政府发行的债券，也被称为美国国债或美国国库券。
作为世界上最大的债券市场之一，美债市场具有重要的地位。
美债作为一种投资工具，具有相对较低的风险和相对较稳定的收益，因此备受投资者的青睐。
本文将着重探讨美债的运作原理，从美债的定义与类型、美债市场的规模与特点、美债的发行与交易，以及美债的风险与收益等方面进行分析。
同时，还将探讨美债市场的重要性、美债运作原理的影响因素、美债运作原理的局限性与改进，以及对美债市场的展望等议题。
通过对美债运作原理的深入剖析，我们可以更好地理解美债市场的运作机制，把握市场的变动趋势，为投资者提供更好的参考和决策依据。
同时，对美债市场的展望也能够为我们更准确地预测市场未来的走势，为政府和投资者提供更有针对性的政策制定和投资方向选择。
接下来，本文将从美债的定义与类型开始，逐步展开对美债运作原理的解析，希望能给读者带来全面、深入的了解，并为进一步研究美债市场提供参考。
1.2 文章结构文章结构部分的内容可以包括以下几个方面的描述：文章结构的目的是为了确保整篇文章的逻辑清晰、层次分明，让读者能够更好地理解和把握文章的主要内容。
一个良好的文章结构可以帮助作者更好地组织自己的思路，并使读者更容易理解和消化文章的内容。
文章的整体结构一般可以包括引言、正文和结论三个部分。
引言部分的主要作用是引出文章的主题，并对整篇文章进行概述，让读者对文章的内容有个整体的了解。
正文部分是文章的核心，包括了对美债的定义与类型、美债市场的规模与特点、美债的发行与交易、以及美债的风险与收益等方面的详细介绍和分析。
在这一部分，作者可以根据文章的主题和内容，将信息进行系统的组织和展示。
结论部分是整篇文章的总结和归纳，可以对前面的内容进行概括和总结，并进一步对美债市场的重要性、美债运作原理的影响因素、美债运作原理的局限性与改进以及对美债市场的展望等进行探讨。
国债期货基础
国债期货基础介绍一、5年期国债期货合约根据《中国金融期货交易所交易细则》第四十一条的规定，现就5年期国债期货合约的挂盘基准价通知如下：TF1312合约的挂盘基准价为94.168元；TF1403合约的挂盘基准价为94.188元；TF1406合约的挂盘基准价为94.218元。
根据《中国金融期货交易所5年期国债期货合约交割细则》的相关规定，现就5年期国债期货可交割国债范围有关事项明确如下：1、合约上市后新发行的符合可交割国债条件的国债，交易所在该国债上市交易日（含）之前公布将其纳入可交割国债范围。
2、合约交割月新发行且上市交易日在合约最后交易日（含）之前的5年期国债，纳入合约可交割国债范围。
合约交割月新发行的7年期国债，其到期日距交割月首日的期限超过7年，不纳入合约可交割国债范围。
3、根据财政部和托管机构关于国债转托管的相关规定，为保证国债期货交割的顺利进行，因付息导致合约交割期间暂停转托管的国债不纳入该合约可交割国债范围。
5年期国债期货首批上市合约为2013年12月（TF1312）、2014年3月（TF1403）和2014年6月（TF1406）。
各合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。
为从严控制上市初期市场风险，5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%，交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%，交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%。
上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4％。
5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元，交割手续费标准为每手5元。
交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。
注意：手续费需加收期货投资者保障基金，为代理交易额的千万分之8，约为0.8元。
期货投资者保障基金是在期货公司严重违法违规或者风险控制不力等导致保证金出现缺口，可能严重危及社会稳定和期货市场安全时，补偿投资者保证金损失的专项基金。
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表3 CBOT 10年期中期国债期货合约
交易单位
面值为100,000美元的美国政府中期国债
报价方式
1个基点(1000美元)以及一个基点的1/32的1/2。例如，126-16表示126 16/32，126-165表示126 16.5/32
最小波动价位
1/32点的1/2（即15.625美元，合约价格保留两位小数）；跨月价差交易的最小波动价位可能达到1/32点的1/4（每合 约7.8125美元） 无 最先的5个连续的季末循环月份（3月、6月、9月、12月） 公开市场：芝加哥时间周一至周五上午7:20－下午2:00 GLOBEX：芝加哥时间周日至周五下午5:30－下午4:00 公开市场：TY GLOBEX：ZN
表1 13周美国国库券期货合约
交易单位 面值1,000,000美元的3个月期美国国库券
最小变动价位
0.00005（1/2点），每张合约12.50美元
报价方式
100减去国库券年贴现率(例如，贴现率5.25%可表示为94.75)。
每日波动限价
无
合约月份
三个自然月份加四个季末循环月份（3月、6月、9月、12月）
交割方式
实物交收
（二） 欧洲美元期货合约 （Eurodollar Futures） 1981年12月，CME推出了具有“里程碑“意义的3月期欧洲美元期 货合约。所谓“欧洲美元”是指存放于美国境外的非美国银行或美国银 行设在境外的分支机构的美元存款。由于短期国库券的发行量会受到当 期债券数量、当时的利率水平、财政部短期资金需求和政府法定债务等 多种因素的影响，在整个短期利率工具中，所占总量的比例较小。而且 许多持有者只是将短期国库券视为现金的安全替代品，对通过期货交易 进行套期保值的需求并不大。因此，欧洲美元期货合约自诞生以来，发 展迅速，其交易量很快就超过了短期国库券期货合约，成为短期利率期 货中交易最活跃的一个品种。 与短期国库券期货合约不同，欧洲美元期货的交易对象不是债券， 而是存放于伦敦各大银行的欧洲美元定期存款，其利率主要基于3个月 期的伦敦同业拆借利率（LIBOR），通常会高于相应期限的短期国债利 率。同时，由于欧洲美元定期存款无法转让，也不能作为贷款的抵押品 或担保物，因此欧洲美元期货合约在到期时无法进行实物的交割，而是 采用现金结算的方式来结清头寸。即期货合约到期时不进行实物交割， 而是根据最后交易日的结算价格计算交易双方的盈亏，并直接划转双方 的保证金以结清头寸。现金结算方式的成功，在整个金融期货的发展史 上具有划时代的意义。它不仅直接促进了欧洲美元定期存款期货的发展， 并且为股票指数期货的推出铺平了道路。
（四） 国债期货合约的标准化条款 1. 交易单位（trading unit）：也称合约规模（contract size），是 指交易所对每份期货合约规定的交易数量。 2. 报价方式（price quotation）：是指期货价格的表示方式。短期 国债期货合约的报价方式采取指数报价法，即100减去年收益率。 3. 最小变动价位(minimum price change)：是指在期货交易中价格 每次变动的最小幅度。 4. 美日价格波动限制：是指为了限制期货价格的过度涨跌而设立的 涨跌停板制度。 5. 合约月份（contact months）：是指期货合约到期交收的月份。 6. 交易时间（trading hours）：是指由交易所规定的各种合约在每 一交易日可以交易的某一具体时间。 7. 最后交易日：在期货交易中，绝大部分成交的合约都是通过反向 交易而平仓的，但这种反向交易必须在规定的时间内进行。这一规定的 时间就是最后交易日。 8. 交割安排：包括交割的时间、交割的地点、交割的方式，以及可 用于交割的标的物的等级等。 9. 部位限制：是指交易所规定的某一交易者在一定时间内可以持有 期货合约的最大数量。
（二） 影响国债期货价格的主要因素 1． 货币供应量。当货币供应不足时，利率上升；货币供应过剩时， 利率下跌。 2． 经济发展状况。当经济发展速度较快，贷款需求旺盛时，利率 会升高；当经济发展速度放慢，贷款需求减少时，利率会下跌。 3． 政府的财政收入。当出现财政赤字时，利率会受到一定的影响。 4． 其他国家利率水平。由于国际间资本流动十分频繁，因此一国 的利率水平很容易受到其他国家利率水平的影响。最明显的就是美国利 率对其他国家利率的影响。 5． 其他因素。社会政治环境、失业率等。 （三） 美国国债期货交 易的种类 1. 短期国债期货（Treasury Bill Futures）：是指期限在1年以内的 国债期货。主要有13周美国国库券期货合约与3个月欧洲美元期货合约。 2. 中期国债期货（Treasury Note Futures）：是指期限在1年以上 10年以内的国债期货。主要有10年期、5年期、3年期、2年期美国中期 国债期货合约。 3. 长期国债期货（Treasury Bond Futures）：是指期限在10年以上 的国债期货。主要有30年期美国长期国债期货合约。
最后交易日
合约到期月份第三个星期三之前的第二个伦敦营业日；若该日为纽约或芝加哥银行的假日，则最后交易日为合约到期月 份第三个星期三之前的第一个伦敦营业日
交割日 交割方式
最后交易日 现金结算
（三） 中期国债期货合约 （Treasury Note Futures） 国库券期货固然很成功，但它只能被人们用来管理货币 市场的短期利率风险，而无法用来管理资本市场的长期利率 风险。1977年后，CBOT又相继推出了一些中长期国债期货， 1977 CBOT 同样获得了空前的成功。目前，在CBOT市场上交易的中期 国债期货合约主要有4种：10年期的、5年期的、3年期的和 2年期的。其中，最具代表性的10年期美国国债期货，其成 交量也是最大的。
美国国债期货
——来自
目录
一． 美国国债期货概述 二． 美国国债期货合约 三． 美国国债期货投资渠道
一． 美国国债期货概述
（一）美国国债期货的产生 20世纪60年代中期以来，随着国际经济金融形势的变化，利率的波动也更为频繁和剧 烈，给企业尤其是金融机构的生产经营带来了极大的风险。面对日趋严重的利率风险，各 类金融商品持有者，尤其是各类金融机构迫切需要一种既简便可行、又切实有效的利率风 险管理工具。国债期货正是在这种背景下应运而生的。 1975年10月，世界上第一张国债期货合约——政府国民抵押协会抵押凭证 （Government National Association Certificate）期货合约在美国芝加哥期货交易所 （CBOT）诞生。尽管由于交割对象比较单一，流动性不强，发展受到一定限制，但在当 时已经是一种重大的创新，开创了利率期货的先河。在这之后，为了满足投资者回避短期 利率风险的需要，1976年1月，芝加哥商业交易所(CME)国际货币市场分部（IMM）先后 于1976年1月和1981年12月推出了3个月期美国短期国库券期货合约以及3个月期欧洲美元 定期存款期货合约，都获得了巨大的成功。此外，在国债期货发展历程上另外一件具有里 程碑意义的重要事件是，1977年 8月 22日，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所 上市，满足了对中长期利率风险进行保值的广大交易者的需要，也受到了普遍的欢迎，以 至美国财政部发行新的长期国债时，都刻意选择在长期国债期货合约的交易日进行。 美国国债期货的成功开发与运用，引起了其他国家的极大兴趣。英国、日本、法国、 澳大利亚、新加坡和中国香港等国家和地区也相继开发出不同形式的国债期货合约。目前 在期货交易比较发达的国家和地区，国债期货早已超过农产品期货而成为成交量最大的一 个类别。在美国，国债期货的成交量甚至已占到整个期货交易总量的一半以订单符号
最后交易日 最后交割日
交割等级
剩余期限离交割月首日为4年零2个月到5年零3个月的美国中期国债券。发票价格等于结算价格乘以转换因子再加 上应计利息。该转换因子是将面值1美元的可交割债券折成6%的标准息票利率时的现值。
交割方式
联储电汇转帐系统
表5 CBOT 3年期中期国债期货合约
每日波动限价 合约月份
交易时间
订单符号
最后交易日
合约月份最后营业日之前的第七个营业日，到期合约交易截止时间为当日中午12:01
最后交割日
交割月份的最后营业日
交割等级
剩余期限离交割月首日为6年零6个月到10年的美国中期国债券。发票价格等于结算价格乘以转换因子再加上应计利息。 该转换因子是将面值1美元的可交割债券折成6%的标准息票利率时的现值。
交割方式
联储电汇转帐系统
表4 CBOT 5年期中期国债期货合约
交易单位
面值为100,000美元的美国政府中期国债
报价方式
1个基点(1000美元)以及一个基点的1/32的1/4。例如，119-16表示119 16/32，119-162表示119 16.25/32，119167表示119 16.75/32 1/32点的1/4（即7.8125美元，合约价格保留两位小数） 无 最先的5个连续的季末循环月份（3月、6月、9月、12月） 公开市场：芝加哥时间周一至周五上午7:20－下午2:00 GLOBEX：芝加哥时间周日至周五下午5:30－下午4:00 公开市场：FV GLOBEX：ZF 合约月份的最后一个营业日，到期合约交易截止时间为当日中午12:01 最后交易日后的第三个营业日
表2 IMM 3个月欧洲美元期货合约
交易单位 报价方式 最小变动价位 每日波动限价 合约月份
本金为1,000,000美元，期限为3个月期欧洲美元定期存款 100减去年利率 0.01%（1个基点），每张合约25美元 无 按3月、6月、9月、12月循环的40个月份，及4个系列月份
交易时间
芝加哥时间周一至周五上午7:20－下午2:00，最后交易日于上午9:30停止交易
二． 美国国债期货合约
（一） 短期国库券期货合约 （Treasury Bill Futures） CME上市的13周国库券期货产生于1976年1月，该合约一经推出就立即得到迅速的发 展。在整个70年代，它一直是交易最活跃的短期利率期货。国库券期货之所以能获得如此 成功，主要有如下几个重要原因。 首先，国库券系由美国财政部发行，其信用等级最高。对投资者而言，它是一种最安 全的投资工具。 其次，国库券的流动性最高。其持有者可随时将他所持有的国库券拿到二级市场出售， 以换回现金。 再次，国库券的利率与货币市场上其他债务凭证的利率有着高度的相关性。因此，人 们利用国库券期货，不仅可为国库券现货实行直接套期保值，而且还可为货币市场上的其 他债务凭证实行交叉套期保值。 最后，国库券期货的交割比较方便。因为国库券期货的交割与国库券现货的交割一样， 是通过联邦储备体系，以电汇方式完成的。 13周国库券期货合约的标的资产为面值1,000,000美元的3个月期的美国政府国库券， 合约月份则为每年的3月、6月、9月和12月。但根据IMM的规定，合约到期时，卖方必须 在3个连续的营业日内完成交割，可用于交割的既可以是新发行的3个月期（即13周）的国 库券，也可以是尚有90天剩余期限的原来发行的6个月期或1年期的国库券，从而扩大了可 交割债券的范围，使可用于交割的现货国库券的供给更加充裕，以确保交割的顺利完成。