债券市场与债券投资2
债券市场研究与投资策略分析
债券市场研究与投资策略分析在投资领域，债券市场一直都是备受关注的重要市场之一。
债券是一种借贷工具，发行方作为债务人向投资者募集资金，并在借贷期限内支付利息和还本金。
债券市场的交易主要涉及国债、企业债和地方政府债等各种债券类型。
根据不同的债券品种、发行方和市场情况，债券的收益率和风险程度也会有所不同。
因此，分析债券市场的现状和投资策略对于投资者来说具有重要意义。
一、债券市场现状分析在近几年的时间里，债券市场的整体走势变化较大。
在2020年初疫情爆发后，各国政府出台了大量的经济刺激计划，使得债券市场出现了较大波动。
特别是在股市下跌的情况下，投资者普遍选择债券市场作为避险资产来规避风险。
在美国的市场上，特别是美联储推出了量化宽松政策后，各种类型的债券价格涨幅较大，并且债券品种之间的收益差异趋于缩小。
在中国的市场上，2020年发行了大量的地方政府债，并且各地出台了不少鼓励企业发行债券的政策，使得企业债和地方政府债的规模不断扩大。
但是需要注意的是，目前债券市场风险事件相对较少，导致债券价格过高，收益率低，风险较大。
这对于投资者有重要影响。
二、债券市场投资策略分析1、选择低风险稳健型债券由于债券市场存在一定的风险，因此在选择债券时需要注意风险控制。
此时建议选择一些低风险稳健型债券，如政府债或AAA 级信用评级企业债券。
这类债券收益率相对较低，但是安全性较高，适合一些保守型投资者。
2、注意了解品种与发行方在选择债券时，需要注意品种和发行方。
如已发行的债券是否符合相关资质和法规要求，债券品种是否正常，债券发行方的信用评级是不是高。
同时也需要注意不同类型债券的风险特点和收益率差异，选择适合自己的债券品种进行投资。
3、分散投资风险在投资债券时，投资者也需要分散投资风险，尽量避免过多集中投资于某些特定的债券品种。
如此可以避免风险事件发生对投资者造成过大的损失。
4、合理配置资产组合投资者可以适当配置债券资产在自己的投资组合中。
《债券投资》PPT课件
可整理ppt
20
2021/2/16
三、债券的偿还
债券是一种债权债务凭证。除永久性债券外，其他所 有的债券到期必须偿还本金。按债券的偿还时间有期 满偿还、期中偿还、延期偿还三种。
①期满偿还就是按发行所规定的还本时间在债券到期 时一次全部偿还债券本金。我国目前所发行的国库券、 企业债券都是采用的这种偿还方式。
②期中偿还就是在债券到期之前部分或全部偿还本金 的偿还方式。
③延期偿还债券是在债券发行时就设置了延期偿还条 款，赋予债券的投资者在债券到期后继续按原定利率 持有债券直至一个或几个指定日期中的一个日期的权 利。
可整理ppt
21
2021/2/16
三、债券的偿还
按偿还额度划分，可分为全额偿还和部分偿还 大部分债券是到期后一次性全额偿还，也就是到期还 本。少数债券是部分偿还方式，例如日本发行的十 年期国债从发行第四年起，开始偿还本金，每年偿 还发行额的3%，到债券期满时，还清余额。
2.浮动利率债券；它的票面利率是随市场利率或通货膨胀率的 变动而相应变动的，在偿还期内可以进行你给变动和调整，浮 动利率债券往往是中长期债券。浮动利率债券的利率通常根据 市场基准利率加上一定利差。
可整理ppt
16
2021/2/16
二、债券的类型
（五）按有无抵押担保分类 1.信用债券，也称无担保债券。借款是以还款保
第五章 债券投资
学习目标 掌握债券的定义与特征，了解债券的发行与承销， 理解债券投资价值分析的原理，能购计算不同债
券的转让价格。了解债券的利率期限结构 重点与难点提示：
本章的重点在债券的定义，类型和债券投资价值 分析，债券转让价格的计算是本章的难点。
债券市场的特点与投资分析
债券市场的特点与投资分析债券市场是金融市场中的一种重要组成部分，它具有一系列特点和规则，对投资者进行投资分析是十分关键的。
本文将从债券市场的特点、债券的分类及特点、债券的投资分析等几个方面进行探讨。
一、债券市场的特点债券市场是一个重要的融资渠道，同时也是一个资金配置的工具。
其特点主要有以下几个方面：1. 低风险性: 债券是一种固定收益的金融工具，相对于股票市场风险更低。
债券投资者可以通过收取债券发行方支付的利息和本金来获得收益。
2.资金流通性强：债券市场一般具有较高的流动性，投资者可以通过在二级市场上进行买卖来获取流动性。
3.发行主体多样化：债券市场上的发行主体包括国家、中央银行、金融机构、非金融企业等。
这种多样化的发行主体使得债券市场成为各类投资者进行资产配置的重要选择。
4.收益稳定可预期：债券通常具有固定的利率，并具有到期日。
这使得债券投资的收益具有较高的可预期性和稳定性。
二、债券的分类及特点根据发行主体的不同，债券可以分为国债、公司债、金融债、地方政府债等。
不同类型的债券具有不同的特点：1.国债：由国家发行，风险相对较低。
其利息和本金支付有国家信用担保，是一种低风险、低收益的投资工具。
2.公司债：由公司发行，其利率较高，收益相对较高。
由于公司债的风险相对较高，投资者需谨慎选择，关注发行公司的信用评级等风险指标。
3.金融债：由金融机构发行，其特点是流动性较好。
金融债通常是专门为投资者提供的金融产品，根据不同的发行机构和产品设计，其风险和收益各异。
4.地方政府债：由地方政府发行，用于地方基础设施建设融资。
地方政府债通常是具有较高利率的固定收益产品，但风险相对较高。
投资者需评估地方政府的支付能力和偿债能力。
三、债券的投资分析在投资债券之前，进行充分的投资分析是十分重要的。
以下是几种常见的债券投资分析方法：1.基本面分析：通过分析债券发行主体的财务状况、行业前景等因素，评估其偿债能力和信用风险。
2.技术分析：通过债券价格、成交量等图表和数据分析方法，预测债券价格的走势和市场趋势。
债券的分类与投资方式
债券的分类与投资方式债券是一种借款工具，投资者购买债券即等同于向债券发行人提供借款。
债券的分类和投资方式是投资者在选择和投资债券时需要考虑的重要因素。
本文将介绍债券的分类和投资方式，以帮助投资者更好地了解债券市场。
一、债券的分类债券根据发行主体的不同可以分为政府债券、公司债券和金融债券三类。
1. 政府债券政府债券是由中央政府或地方政府发行的债券。
政府债券通常具有较低的风险，因为政府有较高的还款能力。
政府债券又可以分为国债、地方政府债和政策性金融债三类。
国债是中央政府发行的债券，地方政府债是地方政府发行的债券，政策性金融债是由政府为特定领域的发展需求而发行的债券。
2. 公司债券公司债券是由公司发行的债券。
公司债券是公司筹集资金的一种方式，公司发行债券可以用于扩大生产、投资项目、偿还负债等。
公司债券的风险相对政府债券较高，因为公司的还款能力与经营状况相关。
公司债券通常根据发行对象不同分为金融债和企业债。
3. 金融债券金融债券是由金融机构发行的债券，包括银行债券、证券公司债券、保险公司债券等。
金融债券的收益相对较高，但风险也相对较大，因为金融机构的经营状况可能受到市场波动和监管政策的影响。
二、债券的投资方式债券的投资方式主要包括买入持有和交易投机两种形式。
1. 买入持有买入持有是指投资者购买债券后将其持有直到到期。
投资者可以通过支付面值购买债券，债券到期后可以按照面值收回本金。
投资者还可以通过购买债券以获得固定的利息收益，这种利息通常按年付息。
买入持有的投资方式适合风险承受能力较低的投资者，因为债券的收益相对稳定，风险相对较小。
投资者可以选择政府债券等信用较高的债券进行买入持有的投资。
2. 交易投机交易投机是指投资者在债券市场上买入和卖出债券，通过债券价格的波动来获取投资收益。
交易投机的投资方式适合风险承受能力较高的投资者，因为债券价格的波动可能带来较大的风险和回报。
投资者可以通过买入低价债券后在价格上升时卖出获取收益，也可以通过卖出高价债券后在价格下跌时买入获取收益。
债券市场的特点与投资优势
债券市场的特点与投资优势债券市场是金融市场中的一个重要组成部分，它具有自身独特的特点和投资优势。
本文将探讨债券市场的特点以及投资债券的优势。
一、债券市场的特点1.1 利息收益：债券是一种固定收益产品，债券投资者可以获得稳定的利息收益。
债券发行方按照约定的利率向债券持有人支付利息，无论债券发行方的盈利状况如何，债券持有人都能够按时获得利息收益。
1.2 期限多样性：债券市场上存在各种不同期限的债券，包括短期债券、中期债券和长期债券。
不同期限的债券对应着不同的投资需求，投资者可以根据自身的风险承受能力和投资目标选择适合自己的期限。
1.3 品种丰富性：债券市场上还存在着不同类型的债券，包括政府债券、企业债券、金融债券等。
不同类型的债券在发行主体、发行规模、风险水平等方面存在差异，投资者可以根据自身偏好和风险承受能力选择合适的品种。
1.4 二级市场交易：债券市场是一个相对成熟的二级市场，债券投资者可以通过交易平台进行债券买卖，提高了债券的流动性。
二级市场的存在使得投资者在需要资金时能够较为方便地变现债券资产。
二、投资债券的优势2.1 固定收益：债券投资者可以获得固定的利息收益，这对于追求稳定收益和规避风险的投资者非常有吸引力。
相比于股票等其他投资品种的波动性较大的收益，债券的固定收益特性能够提供相对稳定的现金流。
2.2 风险控制：债券作为一种债务工具，其投资风险相对较低。
在债券发行时，发行方会评级，投资者可以根据评级信息对债券的风险进行判断。
一般来说，评级较高的债券具有较低的违约风险，有助于投资者进行风险控制。
2.3 多元化投资：投资者可以通过债券市场实现资产的多元化配置。
债券市场上存在各种品种、期限、发行主体的债券，投资者可以根据自身的需求和偏好进行配置，实现投资组合的多样化。
2.4 资本保值：债券的回购性质使得其具有资本保值的特点。
当债券到期时，发行方按照面值偿还投资者的本金，从而保证了资本的回报。
这对于追求资本保值的投资者来说具有一定的吸引力。
债券市场与债券投资2
债券市场与债券投资1．与股票相比，债券所具有的最突出的特征是( )。
A．流动性B．风险性C．返还性D．收益性2．同一时期发行的下列投资工具中，风险最低的是( )。
A．3个月期商业票据B．公司债券C．3个月期国库券D．长期国债3．某国库券还有半年到期，面值100元，现在价格96元，投资该国库券获得的等价收益率为( )。
A．8.00%B．8.16%C．8.33%D．8.51%4．某售价为96元，面值为100元的国库券，还有184天到期，下列说法正确的是( )。
A．该国库券的贴现收益率为7.13%B．该国库券的等价收益率为7.83%C．该国库券的有效年收益率为8.27%D．该国库券的有效年收益率为8.43%5．期限为191天、票面价值100元的国库券，它的要价收益率为 4.55%，那么投资者购买该国库券所需要支付的金额是( )。
A．93.93元B．96.70元C．97.67元D．98.15元6．某国库券还有90天到期，面值100元，现价98元，则投资该国库券的等价收益率为( )。
A．8.00%，B．8.08%C．8.28%D．8.54%7．某国库券，面值为100元，还有60天到期，目前售价为99.25元，其有效年收益率为( )。
A．4.50%，B．4.58%C．4.69%D．5.00%8．假设期限为182天、面值为100元的国库券A，售价为96元。
现在有另外一种期限90天、面值100元的国库券B，若A和B的贴现收益率一样，那么B 的售价为( )。
A．98.02元B．97.88元C．99.02元D．97.68元9．某日美国国库券行情表显示：某国库券离到期日还有274天，交易商的出价为5.09%，要价为5.05%。
如果投资者当日购买该国库券，持有到期，其有效年收益率为( )。
A．5.16%B．5.32%C．5.36%D．5.07%10．半年到期的国库券报价为 5.68/5.72，投资者的购买价格是( )。
2-债券分析与投资
19
三、利率期限结构
考点
国际金融理财师
收益率曲线 确定的利率期限结构 即期利率、远期利率、短期利率 不确定的利率期限结构 传统的利率期限结构理论
20
3.1 收益率曲线
考点
国际金融理财师
债券收益率曲线通常表现为以下四种情况:
正向收益率曲线。社会经济正处于增长期阶 段(常见的形态)。 反向收益率曲线。社会经济进入衰退期(比 如90年代的日本)。 水平收益率曲线。社会经济的不正常 波动收益率曲线。社会经济未来有可能出现 波动。
国际金融理财师
债券价格的变化
7% 债券J %变化 债券K %变化 $818.59 (+13.83%) $1,181.41 (+11.86%) $1,056.17 9% $719.15 11% $633.82 (-11.87%) $947.69 (-10.27%)
如果其他条件相同，低息票债券的价格比高息票债券的价格 对利率变化更敏感。
此题考查影响债券价格的因素及债权价格对市场利率的敏感 性。为了控制经济过热政府会实行紧缩的货币政策，可以采取 的政策包括加息、公开市场上发行央票、提高存款准备金率等。 此时市场融资成本会上升，市场利率会有向上的趋势，所以债 券价格会下降。在其他条件相同时，到期时间长的债券的价格 对利率更敏感，因而长期债券价格下跌得多，短期债券更抗跌。
6
发行价格与期限的关系
国际金融理财师
溢价
平价
折价
7
债券价格的时间轨迹
考点
国际金融理财师
当债券接近到期日时，债券 持有人收到的息票支付越来 越少，但票面价值的现值不 断上升。 对于折价发行的债券，当到 期日临近时，票面价值的现 值的增长额大于息票支付现 值的减少额，导致债券价格 上升。 对于溢价发行的债券，随着 到期日的临近，票面价值的 现值的增长额小于息票支付 现值的减少额，导致债券价 格下降。
债券市场与债券投资习题
债券市场与债券投资习题1.一票面利率为10%的附息票债券，面值为100元,每年付息，10年到期，3年后可以110元的价格赎回。
如果目前其价值为97.5元，则赎回收益率为（）。
A.10.26%B.10.00%C.9.25%D.13.98%答案：D解析：赎回收益率是指投资者购买债券到债券被发行人提前赎回这段时期所获得的收益率。
n=3，PMT=10，PV=-97.5，FV=110。
2.某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，每年付息1次，而当时市场利率为10%，那么，该公司债券发行价格应为（）元。
A.93.22B.100C.105.35D.107.58答案：D解析：n=3，i=10，PMT=12，FV=100。
3.溢价发行的附息债券，票面利率是6%，则实际的到期收益率可能是（）。
A. 6.00%B. 6.25%C. 5.60%D.以上都不可能答案：C解析：当债券的到期收益率小于票面利率时，发行价格高于票面价值，表现为溢价发行。
4.关于债券的特征，以下说法错误的是（）。
A.债券是比较稳定的投资理财产品B.债券的风险总是低于股票的风险C.债券投资风险低，收益相对固定D.相对于银行存款，债券的收益更加高答案：B解析：债券存在违约风险，其风险不一定总是低于股票的风险。
5.债券发行人不能按照约定的期限和金额偿还本金和支付利息的风险，被称为（）A.市场风险B.系统风险C.经营风险D.违约风险答案：D解析：债券的违约风险是指发行者不能履行合约，无法按期还本付息，也叫信用风险。
6.考虑一债券，票面利率为10%，现在市场利率为8%，如果目前市场利率上升0.5%与下降0.5%，则（）A.利率上升0.5%使债券价格下降幅度大于利率下降0.5%使债券上升幅度B.利率上升0.5%使债券价格下降幅度小于利率下降0.5%使债券上升幅度C.利率上升0.5%使债券价格下降幅度等于利率下降0.5%使债券上升幅度D.条件不足，无法判定答案：B解析：利率上升所引起价格的下降幅度小于因利率相同程度的下降而引起的价格的上升。
AFP金融理财师金融理财原理第2篇 投资规划第18章 债券市场与债券投资综合练习与答案
AFP金融理财师金融理财原理第2篇投资规划第18章债券市场与债券投资综合练习与答案一、单选题1、投资者在进行投资时，面临诸多投资产品的选择，但其收益与风险各不相同，即使在收益相当的情况下，风险也会有差别，下列对于债券风险的大小排序正确的是（）。
A.国债V地方政府债券V企业债券V金融债券B.国债V企业债券V金融债券V地方政府债券C.金融债券V国债V地方政府债券V企业债券D.国债V地方政府债券V金融债券V企业债券【参考答案】：D【试题解析】：没有试题分析2、关于债券的票面要素描述正确的是（）。
A.为了弥补自己临时性资金周转之短缺，债务人可以发行中长期债券B.当未来市场利率趋于下降时，应选择发行期限较长的债券C.票面金额定得较小，有利于小额投资者购买，持有者分布面广D.流通市场发达，债券容易变现，长期债券不能被投资者接受【参考答案】：C【试题解析】：为了弥补自己临时性资金周转之短缺，债务人可以发行短期债券；当未来市场利率趋于下降时，应选择发行期限较短的债券；流通市场发达，债券容易变现，长期债券能被投资者接受。
3、某三年期证券未来每年支付的利息分别为200元、400元、300元，到期无本金支付，如果投资者要求的收益率为10%，那么该证券的发行价格为()元。
A.715.90B.729.21C.737.79D.749.12【参考答案】：C【试题解析】：根据债券定价公式，可得：P=200/(1+10%)+400/(1+10%)2+300/(1+10%)3^737.79(元)。
4、债券的拖欠可能性与其内在价值、与投资者要求的收益率之间的关系具有如下特征：拖欠可能性越大，则()。
A.要求的收益率越高，而内在价值越低B.要求的收益率越高，内在价值也越高C.要求的收益率越低，内在价值也越低D.要求的收益率越低，而内在价值越高【参考答案】：A【试题解析】：没有试题分析5、下面关于债券的叙述正确的是()。
A.债券尽管有面值，代表了一定的财产价值，但它也只是一种虚拟资本，而非真实资本B.债券代表债券投资者的权利，这种权利不是直接支配财产权而是资产所有权C.由于债券期限越长，流动性越差，风险也就较大，所以长期债券的票面利率肯定高于短期债券的票面利率D.流通性是债券的特征之一，也是国债的基本特点，所有的国债都是可流通的【参考答案】：A【试题解析】：债券代表债券投资者的权利，这种权利不是直接支配财产权，也不以资产所有权表现，而是一种债权。
债券市场的特点与投资策略
债券市场的特点与投资策略债券市场作为金融市场的重要组成部分之一，具有一系列独特的特点和各种不同的投资策略。
本文将就债券市场的特点进行分析，并探讨几种常见的投资策略。
一、债券市场的特点1. 固定收益性：债券是具有固定到期日和固定利息支付的金融工具，投资者可以通过债券获得相对稳定的收益。
2. 低风险性：相比于其他金融资产，债券具有较低的风险水平。
由于债券发行方的信用质量评级和还本付息的担保措施，投资者可以对其风险进行较为准确的评估。
3. 流动性强：债券市场可以提供相对较高的交易流动性，投资者可以通过债券市场进行买卖操作，并根据自身需求进行快速的资金调配。
4. 债券种类多样：债券市场上存在各种不同类型的债券，如政府债券、企业债券、金融债券等。
不同类型的债券具有不同的风险水平和回报特点，投资者可以根据自身风险偏好和收益要求选择合适的债券品种。
5. 利率敏感性：债券价格与市场利率之间存在着负相关关系。
当市场利率上升时，债券价格下降，反之亦然。
这种关系对于债券市场投资者来说，需要特别注意市场利率变动对债券投资的影响。
二、债券市场的投资策略1. 买入持有策略：该策略适合长期投资者，其核心思想是购买稳定、高信用评级的债券，并将其持有至到期。
投资者可以通过债券的利息收益和到期收益获得稳定的投资回报。
2. 趋势策略：此策略通过判断债券市场的趋势来进行投资决策。
投资者可以通过技术分析或基本面分析等方法，预测市场利率变动的趋势，并据此进行买卖交易。
3. 收益策略：该策略旨在实现债券投资组合的最大化收益。
投资者通过选择高收益的债券品种、利用久期管理和买卖操作等手段，以获取额外的收益。
4. 保值策略：此策略的主要目标是保护债券投资组合的价值免受市场利率波动的影响。
投资者可以通过久期匹配、利用利率互换等风险对冲工具，降低利率风险。
5. 组合策略：该策略结合了多种投资策略，旨在通过多样化的投资组合来分散风险并追求收益。
投资者可以根据市场环境和风险偏好选择不同的策略，并灵活调整投资组合。
第二章 债券投资(PPT)
第六页，共三十三页。
7、本金归还方式选择 ●偿债基金债券 ♥定期按发行总额提取一定比例盈余，在信托公司建立偿债
基金，可由信托公司再投资。
●分期归还债券：抽签决定分期还本
●延期归还债券：到期无力归还征得同意(tóngyì) ●永久债券：永久公债，可在证市买回注销 ●产权债券
♥即使债券的归还期与投资者理想持有期相同，假设在 此期间内再投资收益率发生变化，HPR与YTM〔yield to maturity,到期收益率〕将有差异
♥假设再投资收益率等于YTM，那么任意持有收益率HPR 等于YTM
第二十页，共三十三页。
2.3.2 利率的期限结构〔Term Structure〕 1、定义 ●指某一时点上品质相同而期限不同的债券，其到期
(dào qī)收益率与到期(dào qī)期限的关系。——Yield Curve 〔回报率曲线〕
第二十一页，共三十三页。
第二十二页，共三十三页。
第二十三页，共三十三页。
2、三个重要的经验事实 ●期限不同的债券，其利率随时间一起波动
●如果短期利率低，回报率曲线(qūxiàn)更倾向于 向上倾斜；如果……
●回报率曲线的常态是向上倾斜
3、The Pure Expectations Hypothesis〔纯粹预期 假设〕
●命题：长期债券的利率等于到期前人们对短 期利率预期的平均值。因而收益曲线的形状 是由预期所决定的
●关键性假设：不同期限的债券是完全替代品。 〔所以这些债券的预期回报率必须相等〕
第二十四页，共三十三页。
பைடு நூலகம்
策略Ⅱ: 投资于两年期债券
要求的回报水平： ？
第二章 债券市场
第二章 债券市场
2.3 债券交易市场
2、客户委托单驱动和交易商报价驱动
依形成价格的直接主导力量，债券市场可分为客户委
托单驱动（customer-driven）市场和交易商报价驱动 (dealer-driven)市场。 前者是指成交价是由买卖双方直接决定的，投资银行 等金融机构在成交价形成过程中只是作为经纪人发挥 作用，使得市场整体交易更平稳、顺畅。沪深证券交 易所属于客户委托单驱动市场。
资本市场
资本市场为1年和1年以上的长期债务性工具和优先股票交易市 场。
P28；专栏2-1：我国银行间同业拆借市场和票据市场的发展
第二章 债券市场
2.1 债券市场概述
根据交易对象是已发行还是新发行的证券分为--
一级市场
一级市场也称发行市场，是组织新证券发行业务的市场。 一级市场是政府或企业发行固定收益证券以筹集资金的场所。
第二章 债券市场
2.1 债券市场概述
金融机构在债券发行中的作用—代销VS包销 代销
代销是指债券发行人委托承销业务的金融机构 （又称承销机构或承销商）代为向投资者销售债券。 在代销协议中，承销商与发行人之间是委托-代 理关系，承销商收入来自佣金收入。 代销发行比较适合信誉好、知名度高的大型企业，由 于信息不对称的问题不严重，这些企业的债券容易被广 大投资者接受，代销方式能有效地降低发行成本。
第二章 债券市场
2.3 债券交易市场
2、客户委托单驱动和交易商报价驱动
后者是指交易商提出买卖报价，其他投资者根据交易 商提出的买卖价格与该交易商进行交易。 目前，我国债券的场外交易市场也采用交易商报价驱 动制度。
第二章 债券市场
2.3 债券交易市场
信托公司的债权投资与债券市场
信托公司的债权投资与债券市场信托公司作为金融机构之一，其主要业务之一就是进行债权投资。
债权投资是指信托公司通过购买债券等信用债权工具，获得债务人偿还利息和本金的权益。
债券市场作为债权投资的主要交易场所，为信托公司提供了广阔的投资机会和风险管理工具。
一、债券市场概述债券市场是资本市场的重要组成部分，是政府、企事业单位和金融机构筹集资金的重要途径。
债券市场的主要参与者包括发行机构、投资者和交易所。
发行机构可以是国家、地方政府、金融机构或企业。
投资者包括个人、机构和金融中介机构等。
交易所是债券市场的重要交易平台，提供债券的交易、结算和信息披露等服务。
二、信托公司的债权投资业务信托公司作为金融机构，其债权投资业务是通过购买债券等信用债权工具来实现的。
信托公司可以投资政府债券、金融债券、企业债券、可转换债券等不同类型的债券，以实现投资回报和风险管理。
信托公司在进行债权投资时，需要充分评估债券的信用风险、流动性风险和利率风险等因素，并制定相应的投资策略和风险控制措施。
三、信托公司在债券市场的优势相对于其他机构投资者，信托公司在债券市场中具有一定的优势。
一方面，信托公司通常具有较为丰富的资金实力和专业团队，能够更好地进行风险管理和投资决策。
另一方面，信托公司通常与不同类型的债券发行机构保持密切的合作关系，能够获得更多优质债券的认购机会。
此外，信托公司还可以通过信托计划的方式进行债权投资，降低单个投资产品的风险。
四、债券市场对信托公司的影响债券市场的状况对信托公司的债权投资业务有着重要影响。
首先，债券市场的利率水平和流动性状况直接影响到信托公司投资收益和资金回款的情况。
其次，债券市场的风险偏好和投资者信心也会对信托公司的债权投资产生重要影响，进而影响到信托公司的运营和发展。
五、信托公司债权投资的风险管理信托公司在进行债权投资时，需要采取相应的风险管理措施。
首先，信托公司需要建立完善的风险管理体系，包括内部控制制度、风险评估模型和风险管理团队等。
债券市场与债券投资AFP考试讲义
版权所有©理财教育网1债券市场与债券投资版权所有©理财教育网2声明本讲义讲述内容为课程中相对的重点难点以及学员发问较多的问题，不涵盖所有考试范围。
AFP TM 资格认证考试范围应以当年《考试大纲》为准。
版权所有©理财教育网3债券市场与债券投资•债券市场与债券报价•债券定价与债券收益率•债券风险与利率风险结构•利率期限结构版权所有©理财教育网4债券概述•债券的定义–债券是一种表明债权债务关系的凭证–债权人（持券者）：按约定的条件取得利息和到期收回本金–债务人（发债者）：按约定的条件支付本金和利息•债券的基本要素–票面价值与本金、息票与息票率、到期日与期限•债券的特征–返还性、流动性、安全性、收益性•债券的分类–发行主体、付息方式、票面利率是否浮动、期限长短6版权所有©理财教育网版权所有©理财教育网10通货膨胀保护国债•以每年的通货膨胀率调整投资者收益•通过调整国债面值，保护投资者不因通货膨胀而遭受损失–面值：以前一年调整的国债面值为基数，根据上一年的通货膨胀率调整国债面值–利息：以当年经过调整的国债面值计算利息–本金：到期时按调整后的面值兑付适用的边际税率免税收益率应税等价收益率−=1版权所有©理财教育网13公司债券•公司为筹集资金而发行的债权债务凭证•公司债券的风险高于政府债券，低于股票•公司债券的分类（抵押担保状况、内含选择权或期权）•可赎回债券–与不可赎回债券相比，可赎回债券风险更高，因此要求的必要收益率更高，债券价格更低•可转换债券–与不可转换债券相比，可转换债券风险更低，因此要求的必要收益率更低，债券价格更高版权所有©理财教育网14我国的债券市场•债券市场分类–按层次、交易场所、交易品种•我国债券市场体系版权所有©理财教育网17债券价格的计算•零息债券：P = FV / (1+y )T •永续债券：P = C / y•一般债券–每年付息一次的债券PMT=息票、FV=债券面值、n=债券期限、i=贴现率，求出PV 即为债券价格–半年付息一次的债券PMT=息票/2、FV=债券面值、n=债券期限×2、i=贴现率/2，求出PV 即为债券价格版权所有©理财教育网18影响债券价格的因素•面值：面值越大，债券价格越高•息票率：息票率越高，债券价格越高•市场利率：市场利率越高，债券价格越低–市场利率＞息票率，债券价格低于面值，债券折价发行–市场利率＜息票率，债券价格高于面值，债券溢价发行•到期期限–平价发行债券：期限对债券价格没有影响；–折价发行债券：期限越长，债券价格越低；–溢价发行债券：期限越长，债券价格越高。
债券发行的市场环境分析掌握市场趋势和投资机会
债券发行的市场环境分析掌握市场趋势和投资机会债券发行的市场环境分析：掌握市场趋势和投资机会在金融市场中，债券是一种非常重要的投资工具。
作为一种长期债务工具，债券的发行市场环境对于投资者来说至关重要。
本文将分析债券发行的市场环境，帮助读者更好地掌握市场趋势和投资机会。
一、宏观经济环境宏观经济环境是影响债券发行市场的重要因素之一。
经济增长、通胀水平、货币政策等因素都会对债券市场产生影响。
在经济增长强劲的时期，债券发行量通常会增加，投资者的风险偏好也会上升。
而在通胀压力较大的时候，债券的利率会上升，从而使得新发行的债券利率也会相应提高。
此外，货币政策的变化也会对债券市场产生影响，例如央行加息会导致债券价格下跌，利率上升。
二、政策环境政策环境对于债券市场同样具有重要影响。
不同国家或地区的政府对债券发行会有不同的政策规定，包括发行数量、发行利率等。
政府的财政情况和财政政策也会影响债券市场。
例如，当政府财政紧缩时，债券发行量会减少，利率上升；而当政府采取积极的财政政策时，债券发行量会增加，利率可能下降。
此外，政府对于债券市场的监管政策也会对投资者的预期产生重要影响。
三、行业和公司基本面债券市场的发展与行业和公司的基本面密切相关。
不同行业的发展状况和公司的盈利能力会影响债券市场的投资机会。
例如，行业景气度高的行业或公司发行债券的时机会更好，利率也相应较低。
而行业景气度低或公司盈利面临压力的时候，债券发行市场可能会不太活跃，利率上升。
因此，投资者需要对行业和公司的基本面进行充分的研究，以了解市场的趋势和投资机会。
四、流动性和风险因素流动性是判断债券市场活跃程度的一个重要指标。
市场流动性好的债券容易被快速买卖，投资者的交易成本相对较低。
而流动性差的债券则可能存在难以买卖的问题，投资者需要承担较高的交易成本。
此外，投资者还需要关注债券市场的风险因素，包括信用风险、利率风险等。
不同债券品种和发行主体的风险水平不同，投资者需要根据自身的风险偏好和投资目标来选择适合的债券投资机会。
第二章 债券市场和债券交易
二、我国债券二级市场交易方式和价格形成制度 (一)银行间债券市场交易方式
(1)询价交易。它是指交易双方自行协商确定交易价格以 及其他交易要素的交易方式。 (2)点击成交。它是指报价方发出具名或匿名的要约报价, 受价方点击该报价后成交或由限价报价直接与之匹配成 交的交易方式。 (3)请求报价。它是指要价方向特定市场成员发出报价请 求,报价方据此回复交易价格及其他交易要素,并由发出 请求的市场成员确认成交的交易方式。
(一)交易所市场 证券交易所是证券市场交易的固定场所,证券的买卖双 方(或他们的代理人和经纪人)在交易所的一个中心地点 见面并进行交易。证券交易所是专门进行证券买卖的场 所,如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。
(二)场外交易市场 场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的 市场。我国债券场外交易市场主要包括柜台市场和银行 间债券市场。许多证券经营机构都设有专门的证券柜台, 通过柜台进行债券买卖。在柜台市场中,证券经营机构既 可以作为自营商(dealer,也称交易商)用自有资金作为客 户对家买卖债券,也可以作为经纪人(broker)代理客户买 卖债券,协助客户完成债券买卖。 银行间债券市场是中国债券市场交易的主体场所,在 中国债券市场中发挥主导作用。
一、货币市场和资本市场 根据固定收益证券的期限，可将固定收益证券市场 划分为货币市场和资本市场。
(一)货币市场 货币市场是交易短期债务工具(期限为1年以下)的 金融市场。银行间同业拆借市场、银行间债券市场和票 据市场构成了我国货币市场的主体。我国其他的货币市 场还包括:国债回购市场、大额可转让定期存单市场以及 期限在1年以下的债券市场。
(三)债券期货远期交易 债券期货(远期)交易是双方达成交易以后,按照期货 合约中规定的价格在未来某一特定时间进行清算和交割 的交易。
债券市场与债券投资ikpr
公司债券
公司债券是公司为筹集资金而发行的债权债 务凭证。公司债券的持有者是公司的债权人， 而不是公司的所有者，这是与股票持有者的 最大区别。债券持有者有按约定条件从公司 取得利息和到期收回本金的权利。债券的求 偿次序要先于股票，不管公司业绩如何都应 先于股票偿还其利息和本金，否则将在相应 破产法的裁决下寻求解决，因而其风险小于 股票，但比政府债券高。
政府机构债券
政府机构债券是指某些政府机构为了筹措资 金而发行的债券。在美国，许多政府机构发 行债券，例如：联邦住房贷款银行、住房贷 款抵押公司、联邦农业信贷体系、小企业管 理局、学生贷款市场协会、全国抵押贷款协 会等。政府机构债券与国库债券很相似，但 是，这些债券不是财政部门的债务，财政部 门不负责偿还。我国不允许政府机构发债。
假设某免税债券的收益率为7.5%，纳税债券的收益率为9%， 你的客户的适用边际税率为25%。那么，根据上述信息，你 应该给她提供什么样的投资建议？
首先，计算免税债券的应税等价收益率：
rETY
7.5% 1 25%
10%
其次，比较收益率大小：
很明显，10%>9% ，即免税债券的应税等价收益率大于纳税 债券的收益率。如果在这两种债券中选择的话，你应该建议 你的客户投资免税债券。
我国的金融债券
金融债券是银行和非银行金融机构为筹集资金而发行的债 权债务凭证。在欧美国家，金融债券的发行、流通和转让 均被纳入公司债券的范畴管理。
金融债券的发行通常被看作是银行资产负债管理的重要手 段，金融债券的信用风险较一般的公司债券低。
金融债券通常有以下两种分类办法
– 按利息支付方式不同，分为附息金融债券和贴现金融债券 – 按发行条件的不同，分为普通金融债券、累进利息金融债券和贴现
债券投资二级科目
债券投资二级科目债券是一种固定收益类金融工具，广泛应用于投资领域。
债券投资作为一级科目的细分，包括了众多的二级科目，涵盖了债券投资的各个方面。
本文将围绕债券投资二级科目展开讨论，以期对该领域有一个全面的了解。
一、债券投资的基本概念债券是一种借贷形式的金融工具，发行方作为债务人向购买方作为债权人承诺在一定期限内支付固定利息，并在到期日偿还本金。
债券投资是指将资金投入到债券市场，购买各类债券以获取固定收益的一种投资行为。
二、债券投资二级科目的分类1. 债券投资收益：记录债券投资所带来的投资收益，包括利息收益、公允价值变动收益等。
2. 债券投资成本：记录债券的购买成本，包括债券的面值、购买价格、交易费用等。
3. 债券投资减值准备：当债券投资价值出现下跌时，需要计提减值准备，以应对潜在的损失风险。
4. 债券到期收益：当债券到期时，将债券的本金和利息收入计入该科目。
5. 债券转让收益：当债券被转让时，将转让所得计入该科目。
6. 债券投资损失：记录由于债券投资导致的损失，包括违约风险、流动性风险等。
三、债券投资二级科目的会计处理1. 债券投资收益和成本的确认：债券投资的利息收益应按照债券的利率和持有期间计算，公允价值变动收益应按照市场价格变动计算。
债券投资的购买成本应包括债券的面值、购买价格和相关交易费用。
2. 债券投资减值准备的计提：当债券的公允价值低于购买成本时，应计提相应的减值准备，以反映债券投资的价值下降风险。
3. 债券到期收益和转让收益的确认：债券到期时，将债券的本金和利息收入计入债券到期收益科目。
债券被转让时，将转让所得计入债券转让收益科目。
4. 债券投资损失的核销：当债券投资出现损失时，应及时核销相应的损失，以减少对企业的影响。
四、债券投资二级科目的风险管理1. 违约风险：债券投资者需要关注发行方的信用状况，以避免违约风险。
可以通过评级机构的信用评级结果和市场对发行方的评价来评估违约风险。
2. 利率风险：债券投资的价格和利率呈反向关系，当利率上升时，债券价格下降。
债券投资实战2：交易策略、投组管理和绩效分析
目录分析
1.1收益率曲
1
线交易策略
2
1.2套息策略
3 1.3行业信用
利差策略
4 1.4品种利差
策略
5
1.5骑乘策略
1.6事件驱动策略 1.7信用下沉策略
1.8税收策略 1.9指数策略
2.1久期和关键利率 久期
2.2久期的管理与对 冲
2.3期限的摆布 2.4资产负债管理
4.1债券的信用分析 框架
读书笔记
比1.0稍微进阶一点的入门手册都有提到但是都浅尝辄止还是要干中学。 债券交易策略并不是单一的，往往是多个策略的组合。 龙红亮的第一本书还不错,对于我这种债券小白是个扫盲读本，第二本书基本上唯一的收获就是可以搞一个高 收益债券的组合分散风险，其他内容没啥帮助，特别是后半部分对于CPI之类的解读基本属于扯淡。 基础知识。 一年前读了龙红亮老师的实战1，入门了二级债市。 了解了一些关于债券方面的知识和基本的方法，感觉对我们来说，投资债基的性价比比较高，但是还是学到 了很多关于债的知识。 让我回忆起了考CFA的日子，太久不用公式基本已经忘了，但里面讲到的中国债券分类很受用，一下就能建 立起中国债券市场框架。 本书讲了市面上常见的投资策略理论、利率相关的经济问题、公司财务指标和团队管理等等，债券市场全貌 可见一斑，对于固收交易员是门槛级读物。
精彩摘录
这是《债券投资实战2：交易策略、投组管理和绩效分析》的读书笔记模板，可以替换为自己的精彩内容摘录。
谢谢观看
债券投资实战2：交易策略、投组 管理和绩效分析
读书笔记模板
01 思维导图
03 读书笔记 05 作者介绍
目录
02 内容摘要 04 目录分析 06 精彩摘录
思维导图
关键字分析思维导图
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
债券市场与债券投资1．与股票相比，债券所具有的最突出的特征是( )。
A．流动性B．风险性C．返还性D．收益性2．同一时期发行的下列投资工具中，风险最低的是( )。
A．3个月期商业票据B．公司债券C．3个月期国库券D．长期国债3．某国库券还有半年到期，面值100元，现在价格96元，投资该国库券获得的等价收益率为( )。
A．8.00%B．8.16%C．8.33%D．8.51%4．某售价为96元，面值为100元的国库券，还有184天到期，下列说法正确的是( )。
A．该国库券的贴现收益率为7.13%B．该国库券的等价收益率为7.83%C．该国库券的有效年收益率为8.27%D．该国库券的有效年收益率为8.43%5．期限为191天、票面价值100元的国库券，它的要价收益率为4.55%，那么投资者购买该国库券所需要支付的金额是( )。
A．93.93元B．96.70元C．97.67元D．98.15元6．某国库券还有90天到期，面值100元，现价98元，则投资该国库券的等价收益率为( )。
A．8.00%，B．8.08%C．8.28%D．8.54%7．某国库券，面值为100元，还有60天到期，目前售价为99.25元，其有效年收益率为( )。
A．4.50%，B．4.58%C．4.69%D．5.00%8．假设期限为182天、面值为100元的国库券A，售价为96元。
现在有另外一种期限90天、面值100元的国库券B，若A和B的贴现收益率一样，那么B 的售价为( )。
A．98.02元B．97.88元C．99.02元D．97.68元9．某日美国国库券行情表显示：某国库券离到期日还有274天，交易商的出价为5.09%，要价为5.05%。
如果投资者当日购买该国库券，持有到期，其有效年收益率为( )。
A．5.16%B．5.32%C．5.36%D．5.07%10．半年到期的国库券报价为5.68/5.72，投资者的购买价格是( )。
A．97.16元B．97.14元C．96.28元D．96.32元11．面值1000美元的中长期国债报价显示100：30/101：28，投资者的购买价格为( )。
A．1018.8元B．1015.6元C．1009.4元D．1011.8元12．通货膨胀保护国债是通过( )来保护投资者利益的。
A．调整国债的息票率B．调整国债的面值C．调整国债的到期期限D．调整国债的息票率和面值13．对一个按20%比率纳税的纳税人来说，一个面值和价格均为100元、息票率为10%的免税债券的应税等价收益率为( )。
A．8.0%B．10.0%C．12.0%D．12.5%14．某公司债券的收益率为8%(含税)，免税的市政债券收益率为6%，若某投资者购买两种债券的税后收益相等，则他所适用的边际税率是( )。
A．15%B．25%C．28%D．32%15．假设国库券的收益率为8%(免税)，公司债券的收益率为12%(应税)。
金融理财师张祥的客户甲和乙适用的边际税率分别为25%和35%。
根据以上资料，仅考虑投资收益而不考虑风险，张祥应该给客户的建议是( )。
A．建议甲投资国库券，乙投资公司债券B．建议乙投资国库券，甲投资公司债券C．建议甲乙均投资公司债券D．建议甲乙均投资国库券16．一个评级为Aa的5年期可赎回债券，发行时息票率为6%，发行两年后市场利率下降到3.6%，判断该债券持有人最不可能遭遇的风险是( )。
A．违约风险B．流动性风险C．赎回风险D．转换风险17．某私募基金全部持仓明细如下：下列对该私募基金特点的判断中，说法错误的是( )。
A．中央银行债占投资额的40%B．金融债券占投资额的20%C．企业债券占投资额的50%D．该基金更接近于债券型基金18．下列关于中国债券市场的说法中，错误的是( )。
A．银行间债券市场参与者是各类机构投资者，属于大宗交易市场B．商业银行柜台债券市场是银行间债券市场的延伸，参与者是个人投资者和非金融机构，属于零售市场C．交易所债券市场的参与者包括银行在内的各类社会投资者D．交易所债券市场属于集中撮合交易的零售市场19．下列关于我国债券市场的相关说法，正确的是( )。
(1)银行间债券市场的参与者是各类机构投资者，个人投资者不能直接参与交易(2)个人投资者可以参与交易所债券市场的交易活动，该市场实行全额结算(3)我国的公司债券目前仅限于上市公司发行，并约定在一年以上期限内还本付息(4)短期融资券是企业发行的短期债务凭证，证券公司短期融资券正属于此类A．(1) (2)B．(1) (3)C．(1) (2) (4)D．(2) (3) (4)20．在债券定价模型中，没有被包括在贴现率中的是( )。
A．真实无风险利率B．债券的风险溢价C．债券的票而利率D．预期通货膨胀率21．下列各种因素的变化可能会导致利率上升的是( )。
(1)通货膨胀率上升(2)央行增加基础货币的发行(3)经济由复苏转向繁荣(4)国外主要国家提高利率A．(1)(3)B．(2)(4)C．(1)(3)(4)D．(1)(2)(3)(4)22．一年期国库券收益率为5%，若预计某资产组合在一年后的市值为100000元，且投资者对该风险资产组合要求5%的风险溢价，那么现在他愿意为这一风险资产组合支付( )。
A．110000.00元B．95238.10元C．105000.00元D．90909.09元23．某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，每年付息1次，而当时市场利率为10%，那么，该公司债券发行价格应为( )。
A．93.22元B．100.00元C．105.35元D．107.58元24．某3年期零息债券面值1000元，发行价格为900元。
另有一期限、信用级别和到期收益率相同的附息债券，面值1000元，票面利率5%，每年付息一次。
则该债券的发行价格为( )(答案取最接近值)。
A．1039.88元B．942.88元C．1075.77元D．969.94元25．某面值为1000元的债券，还有5年到期，到期收益率为10%，每半年付息1次。
如果息票率为8%，那么，该债券当前的内在价值是( )。
A．1077.20元B．1075.80元C．924.16元D．922.78元26．下列关于债券价值的影响因素的说法中，错误的是( )。
A．在其他因素不变时，债券面值与债券价格正相关B．在其他因素不变时，市场利率与债券价格负相关C．溢价发行的债券，期限与债券价格负相关D．在其他因素不变时，息票率与债券价格正相关27．某债券，票面利率为10%，现在市场利率为8%，如果市场利率上升0.5%与下降0.5%，根据债券的凸性特征，下列说法中正确的是( )。
A．利率上升0.5%使债券价格下降幅度大于利率下降0.5%使债券价格上升幅度B．利率上升0.5%使债券价格下降幅度小于利率下降0.5%使债券价格上升幅度C．利率上升0.5%使债券价格上升幅度大于利率下降0.5%使债券价格下降幅度D．利率上升0.5%使债券价格下降幅度等于利率下降0.5%使债券价格上升幅度28．比较A和B两种债券，它们现在都以面值100元出售，每年付利息12元。
A债券5年到期，B债券6年到期。
如果两种债券的到期收益率变为10%，则( )。
A．两种债券价格都会上升，A升得多B．两种债券价格都会上升，B升得多C．两种债券价格都会下降，A降得多D．两种债券价格都会下降，B降得多29．对于折价债券，其息票率、当期收益率和到期收益率之间的关系是( )。
A．息票率＜当期收益率＜到期收益率B．息票率＞当期收益率＞到期收益率C．当期收益率＜息票率＜到期收益率D．当期收益率＜到期收益率＜息票率30．下列关于在到期日之前债券价格随时间变化的说法中，正确的是( )。
A．在发行时，如果债券息票率高于到期收益率，并且到期收益率一直维持不变，债券的价格将随时间逐渐降低B．在发行时，如果债券息票率高于到期收益率，并且到期收益率一直维持不变，债券的价格将随时间逐渐升高C．在发行时，如果债券息票率低于到期收益率，并且到期收益率一直维持不变，债券的价格将随时间逐渐降低D．以上说法都不正确31．2008年下半年，受全球经济下滑的影响，为拉动内需，央行在100天内5次降低存贷款基准利率，在这段时间内，在其他条件不变的情况下，降息对发行的15年期债券价格的影响是( )。
A．上升B．平稳C．下降D．波动不定32．某债券，票面价值为100元，每年付息一次，目前还有4年到期，到期收益率为12%，其票面利率为10%，则该债券的当期收益率为( )。
A．9.39%B．10.00%C．10.65%D．12.00%33．某5年期、息票率为10%的债券，当前的到期收益率为8%。
如果到期收益率保持不变，那么，一年后该债券的价格将( )。
A．下降B．上升C．不变D．不能确定34．某投资者购买了年付息1次，还有6年到期的债券，票面利率为10%，面值100元，购买时到期收益率为8%。
如果该投资者在持有一年获得利息后售出该债券，所获得的总收益率为11.95%，则其出售该债券时，此债券的到期收益率为( )。
A．7.00%B．8.00%；C．6.00%D．10.00%35．工商银行对柜台市场某只面值为100元的国债的报价是100.06/26，己知该债券息票率为3.74%，每年付息一次，还有6年到期，则该债券的到期收益率为( )。
A．3.6909%B．3.6924%C．3.7287%D．3.7305%36．某客户现在购买了一种债券，还有10年到期，息票率为8%，每年付息一次，到期收益率为10%，面值为1000元。
如果该客户在第一年收到利息之后立即将债券卖掉，假设一年后到期收益率为9%，那么，客户持有该债券的年收益率为( )。
A．6.00%B．9.00%C．16.30%D．19.30%37．某投资者在2006年年初购买了平价发行的通货膨胀保护国债，该债券面值1000美元，期限10年，票面利率4%，每年付息一次，已知美国2006年和2007年的通货膨胀率分别为3%和2.8%，若该投资者在2008年年初获得利息后以1050美元的价格出售，则这笔投资的内部报酬率是( )。
A．5.01%B．5.62%C．6.48%D．6.60%38．某债券以面值1000元发行，息票率为12%，每年付息1次，期限10年，按照债券发行条款约定，公司可以在债券上市5年后以1050元赎回，债券的年赎回收益率是( )。
A．10.82%B．12.05%C．12.38%D．12.78%39．某公司发行一种面值为1000元，息票率为9%，半年付息一次的可赎回债券，到期期限为20年。
如果该公司现在以7%的到期收益率售出此债券，在5年后以1150元的价格赎回该债券，那么该债券的赎回收益率是( )。