为什么说巴菲特投资比亚迪一定会亏
巴菲特再次减持比亚迪股票
巴菲特再次减持比亚迪股票巴菲特再次减持比亚迪11月1日消息，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦近日再次减持比亚迪H股，持股比例由8.05%降至7.98%。
这是2022年8月24日首次减持以来，第13次披露巴菲特减持比亚迪，持股比例也从19.92%下滑至如今的不到8%。
伯克希尔·哈撒韦此次套现约2.017亿港元，累计套现超66亿港元。
据港交所官网信息统计下来，巴菲特持有比亚迪股份十多年，2008年9月29日，伯克希尔·哈撒韦斥资18亿港元以每股8港元的价格，在港股认购比亚迪2.25亿股股票。
此后，巴菲特一直重仓着比亚迪，直到14年后的2022年8月24日才首次减持。
今年4月，巴菲特曾称，自2008年以来比亚迪的价值增长惊人，比亚迪是一家伟大的公司。
他还表示，伯克希尔并不急于减持比亚迪，“我们会找到这些资金更好的配置用途。
”比亚迪三季报显示，前三季度实现营业收入4222.75亿元，同比增长58%;实现净利润213.67亿元，同比增长近130%。
巴菲特投资秘诀一、找到自己的兴趣。
巴菲特从小就对数字有兴趣，与股票相伴一生，是偶然也是必然。
6岁时巴菲特开始兜售口香糖，每包口香糖赚2美分;15岁时，巴菲特的财富就已经累计超过了2000美元。
在浓厚的兴趣下，也一并找到了自己喜欢的工作——股票。
巴菲特能够先人一步找到成功的诀窍，秘诀就在于这份热爱。
因此，只有明确自己的兴趣，才能更加有动力的工作。
二、专注手头工作。
巴菲特表示：从短期来看，市场是一架投票计算器。
但从长期看，它是一架称重器。
事实上，掌握这种理念并不困难，但很少有人能像巴菲特一样数十年如一日地坚持下去。
尤其是当代，人们沉迷于网络，大量信息充斥着生活，城市快节奏，阅读也越来越追求碎片化，能够坚持专注一件事的人少之又少。
因此，当感觉人生迷茫，无所适从，不妨专注一件热爱的事，坚持下来，你会有所收获的。
三、节约开支，投资未来。
有的人认为活在当下就好，有的人认为要为未来做准备。
深度｜十大维度解构比亚迪，探寻巴菲特减持的潜在逻辑
深度｜十大维度解构比亚迪，探寻巴菲特减持的潜在逻辑股神巴菲特的连续减持，彻底带崩了比亚迪二级市场投资风势。
港交所文件显示，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦于8月24日出售了133.1万股比亚迪股份(1211.HK)，平均出售价为277.1016港元；9月1日再度出售171.6万股，平均出售价为262.7243港元，截至目前持股比例降至18.87%。
自巴菲特连续两次抛售消息传以来，仅4个交易日，比亚迪股份下跌了18.25%，而A股比亚迪（002594.SZ）亦有13.54%的跌幅。
市场最为担心的是，此举会否成为“价值投资教父” 巴菲特清仓式减持的开端？笔者认为，单从价值投资者的角度来看，一家上市公司是否值得投资只取决于两方面：他是不是一家好企业，以及股价是否已足够便宜。
本文核心宗旨是，我们试图从十个维度分析研判比亚迪是否仍为优秀的价值投资标的，希望对读者投资决策能有一定的参考价值。
（本文仅为一家之言，不做任何投资建议，仅供参考。
）分析维度一：已动用资本回报率(ROCE)，该指标的分子是营业利润加回已被扣除的利息费用，分母是已动用资本，即通过总资产减去过剩现金（现金也可以不减去）和无息流动负债获得。
财报显示，比亚迪21年20营业利润为46.32亿元，利息费用为19.08亿元，二者之和即为65.4亿元。
另一方面，比亚迪21年20期初，总资产、现金及现金等价物分别为2010.17亿元、137.38亿元，无息流动负债包括应付票据及应付账款、合同负债、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等合计为756.43亿元；而21年20期末，宁德时代总资产、现金及现金等价物、无息流动负债则分别为2957.8亿元、498.2亿元、1444.01亿元。
因此，上市公司期初不含现金的、期初含现金的、期末不含现金的、期末含现金的已动用资本分别为1116.36亿元、1253.74亿元、1015.59亿元、1513.79亿元，对应的已动用资本回报率分别为5.86%、5.22%、6.44%、4.32%。
看看巴菲特对比亚迪的坚持
看看巴菲特对比亚迪的坚持比亚迪今年大涨，很多人说巴菲特眼光好，赚发了，来看看巴菲特投资比亚迪的经历。
2008年，巴菲特以每股约8港元的价格认购了2.25亿股H股的比亚迪股份，投入成本18亿港币。
然后一直持有了12年至今没卖。
2020年11月3日，H股比亚迪股份最高涨到每股117.9港币，经过多年的分红送配，巴菲特一共持有2.25亿股，持股市值高达265.275亿港币，12年14.74倍，折合复合年化收益率是25.1%。
这就是坚守的力量！这就是复利的威力！巴菲特，2008年买入18亿，结果第2年就暴涨6倍。
第3年，暴跌41%，第4年，再暴跌61%，多拿2年，暴跌77%，前面的6倍涨幅，基本跌没了，即便如此，巴菲特也没有卖。
而且神奇的是跌了77%，打了2.3折，也没加仓买入第2年就暴涨6倍，拿着没卖，又多拿了2年跌没了，如果换成我们普通人，估计肠子都要悔青[捂脸]市场又大跌了，很多人叫苦连天，我想关键是没搞清楚到底是赚什么钱？长期我们赚的实际上是业绩成长的钱，牛市多涨的，熊市一来往往都会跌回去。
就比如说万孚：2018年大熊市股价最低24元，这是熊市最低价，也是市场愿意给的最低估值，假定最近跌的熊市又来了，股价多少合理呢，就看这2年净利润增长了多少。
万孚2018年净利润3亿，看业绩预测2021年净利润大概8亿左右，净利润增长166%，最低迷时的股价对应为：24*2.66=63.84元。
今天最低价为70.14元，说明站在一年的周期，股价还没有跌到极度低迷。
很多人老是不相信，实际上长期赚的就是净利润成长的钱。
市值=估值*净利润，假定隔2年就有一次极度低迷，估值就压到最低，比如就是30倍，那么你在这2年的持股当中赚的就是净利润增长的钱，净利润增长200%，你就赚200%，净利润增长50%，你就赚50%。
股市中的实例就比如恒瑞医药：上市20年，净利润增长102倍，市值增长133倍。
经常是你买的估值不低，而且只持有了几个月，连一个年度都没有跨越，你怎么可能赚到成长的钱？坐电梯也很正常！长期持有想赚钱，首先你要买的估值足够低，在股价持续大跌别人都不敢买的时候买，这样你才可能买到低估值，其次，你要持有的时间足够长，这样你才能看到净利润成倍的增长，你才能赚到成长的钱。
巴菲特投资比亚迪前途未卜
的研 发 、 推广和 生 产资金投 入 ， 是 比亚 迪 无 法 回 避 的现 实问题 。 在 转入 汽 车 行业 的前 3 年 ， 比亚 迪 是在 用 I T 的利润来造 车 ， 期 间比
亚 迪 在汽车业 务 的投入 不 下 l O 亿 元 。 然 而 ， 2 0 0 5 年 ， 比亚 迪汽车
销量为 1599 3 辆 ， 亏 损额达 9 130 万 元 ： 20 06 年 ， 比亚 迪 汽车实现
我发现赫德领导 下的惠普如今最强 的 ，
是一
种信息管理
能 力 。 今 天 ， 很 多企 业 都湮 没 于 “ 信 息过 剩 ” 的海洋 中 ， 它们 有 着 复杂的 I T 基 础设 施与
后 台应用 ， 每 天 有大 量 数字 和 信息 涌 向营销部 门 、 采 购部 门和 决 策 层 。 但在大 多数企 业 ，
授信范 围 内符合 条件的 贷款 申请 即时 审批 。
第四 是建立 家庭工 厂 贷款担保 网 ， 可 采取 多户联 保 、 房产抵 押 ， 也
可借助担保公 司 、 农业龙头企 业 、 农 民专 业合作社 、 家庭 工 业协会等担保 。
第五 是 建 立 家庭 工 业 贷款 风 险 补偿机 制 ， 以 鼓励 金融 机 构 贷款 。
如 今全 国不 少省市都建立 了小企业 贷款风险补偿机 制 ， 简单易行的办
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商 务周 刊
法是将家庭工 厂 引入其 中， 也 可 以 由农 民专业 合作社 、 家庭工 业 协会 等 出资单独建立货款 风 险基 金 ， 以放 火家庭 工 厂 的 申贷 、 承 贷能 力 。
杭州读者 吕志强
巴菲特投资比亚 迪前途未 卜
案例 比亚迪：败局已定
人 民币 ，同比下降１ ．％；净利润 ２７ 亿元人压 １ ４ ．５ 币，同比下降８ ． ％；净资产收益率亦从１．２ ８６ ３ ３８９
巨降至 １ ３ ． ％。 ４ 比亚迪 陷入 了难 以止跌 的梦靥 中。实际上 ， ｝ Ｉ
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具 、布置生产线 、 安排销售渠道这一切的一切都要花费时间和精
力 ，ｓ 、ｓ 、Ｇ 、Ｌ 、Ｍ … …山寨 的 “ 的 ”越来 越高 ，一 厢 ６ ８ ３ ３ ６ 标
情愿的比亚迪 已经失去了把握消费者心理的耐性；第二法宝是能
用人 工的地 方不用 机械设 备 ，虽 然节约 了 巨额 投入 ，但产 品质量 没有 保证 ，前 几 年疯 狂倾 销的 Ｆ０ 、 Ｆ 陆续 出 了保修 期 ， 、Ｆ３ ６ 山寨 货原形 毕露 与汽车 “ 新三包 ”政 策 ｍ台前后夹 击 。好 时光里
面盈 余达 １０ 美元 。 由于所 管理 的 资产 庞大 ，按 ３亿 百 分 比计 算 的 收益 率仅 为 １％ ，低 于标 普 ５０ 数 ３ ０指 比亚迪业 绩大 滑坡首先 是受到 汽车业 务拖 累 。 ２ １ 年 中 国汽 车产 销 量超 过 美 国成 为世 界 第一 ， ００
１％的涨幅。这是巴菲特连续第二年跑输大盘。而 ５
Байду номын сангаас
遥 想２ ０ 年 ， 巴菲特 的伯 克 希尔 ・ 撒韦 公 ０８ 哈 司通 过 “ 中能 源控 股 ”斥资 １亿 港元 ，以８ 元 美 ８ 港 认 购２２亿 股 比亚迪 增发 的 Ｈ股 新股 ，相 当 于总股 ． ５
本 的９ ９ ． ％。２０ 年７ ０３，交易正式完成。由于 ８ ０９ 月３ １ 巴菲特在全球资本市场的巨大影响力，市场掀起 了
巴菲特持比亚迪多少年的股票
巴菲特持比亚迪多少年的股票
巴菲特持有比亚迪股票的时间是从2008年开始，到2022年已经持有了14年。
比亚迪是一家中国的综合性新能源汽车制造商，成立于1995年。
巴菲特对比亚迪很早就表现出了兴趣，他认为这是一家有潜力的公司，并在2008年以3.24亿美元的价格购买了比亚迪
汽车6%的股份。
这次投资使巴菲特成为比亚迪公司的第二大
股东。
自那时以来，巴菲特一直坚定地持有比亚迪股票，并对该公司在新能源汽车领域的发展表示乐观。
比亚迪在巴菲特持股期间取得了巨大的成功，成为全球领先的新能源汽车制造商之一。
公司的电动汽车销量持续增长，产品线不断扩展，降低了对传统燃油汽车的依赖。
巴菲特对比亚迪持有这么多年的股票表明了他对该公司长期发展的信心。
他一直认为比亚迪的技术优势和市场地位将会为公司创造可持续增长的价值。
此外，巴菲特作为一位价值投资者，通常会选择那些具有稳定增长前景、有竞争优势和良好管理团队的公司进行投资。
虽然巴菲特在过去的一些年里曾减持比亚迪股票，但他仍持有该公司的重要股权。
巴菲特坚信比亚迪在新能源汽车领域的前景依然广阔，他相信该公司的技术和创新能力将帮助其在行业中保持竞争优势，并为股东创造长期价值。
巴菲特持有比亚迪多年的股票是他长期投资策略的一部分，他注重挖掘优质公司并坚定持有，相信这些公司能够在未来取得长期的成功。
他的投资行为也向其他投资者传递出一个重要的信息，即长期投资是成功的关键之一。
逆向投资经典案例剖析
逆向投资经典案例剖析一、巴菲特投资比亚迪。
1. 背景。
当年比亚迪在汽车领域还算是个“小老弟”，而且汽车市场竞争那叫一个激烈啊。
传统汽车巨头们霸占着大部分市场份额，比亚迪做汽车，很多人都不太看好。
再说了，比亚迪还涉足电池等业务，在当时看起来业务线有点杂。
而且那时候电动汽车的概念虽然有，但是远没有现在这么火爆。
大部分人都觉得汽油车才是主流，电动汽车面临着技术瓶颈，比如续航里程短、充电不方便等问题。
2. 巴菲特的逆向思维。
巴菲特这老爷子可不一样。
他就看到了比亚迪背后的潜力。
比亚迪在电池技术方面有自己的一套，有很强的研发能力。
他可能想啊，这电池技术要是发展好了，不管是电动汽车还是其他用电设备，那可都是个大优势。
再看比亚迪的老板王传福，巴菲特觉得这人有魄力、有远见。
就像找对象一样，他看中了比亚迪这个“潜力股”背后的领导力量。
当大家都在追捧传统汽车企业的时候，巴菲特逆向而行，重仓投资比亚迪。
3. 结果。
现在呢，电动汽车市场蓬勃发展，比亚迪成了中国乃至世界电动汽车领域的重要力量。
巴菲特这笔投资那是赚得盆满钵满啊。
这就告诉我们，当大家都不看好的时候，如果你能像巴菲特一样发现企业的内在价值，逆向投资可能就会带来巨大的回报。
二、彼得·林奇投资克莱斯勒。
1. 背景。
当时克莱斯勒公司可惨了，面临着巨大的财务危机。
汽车销量一落千丈，公司债务缠身，感觉就像一艘快要沉没的大船。
媒体也都在唱衰它，说它没救了，要破产了。
整个市场都对克莱斯勒避而远之，就像躲瘟疫一样。
2. 彼得·林奇的逆向思维。
彼得·林奇呢，他就开始深入研究克莱斯勒。
他发现克莱斯勒虽然有很多问题，但是它有强大的品牌基础。
就像一个落魄的贵族，虽然现在没钱了，但是家族的名号还是很响亮的。
而且克莱斯勒的汽车设计和技术研发能力还在，只是暂时被财务问题给拖累了。
他就想啊，只要给这个公司注入资金，解决了财务问题，它就有可能重新崛起。
当时市场上大家都在抛售克莱斯勒的股票，彼得·林奇却逆向买入。
巴菲特：落棋比亚迪
售后
总股 本的
1 ()％ ，
本次
交 易总 金 额 企 业 进
行 长期 战略 性 投 资 ． 同时他 也 成 为 了 比 亚 迪 最 大 的 海 外股 东。 巴 菲特 曾 因投 资 中 国 石 油 而 备 受 国 内投 资
者 关 注 。 但 其 在 中国 石 油 上 的 高位
空间。
但
比
亚
迪 却表示
市场 定位
，
主
要 在 国外。
王 传福 称 该 公 司可 于今 。
年 1 1～ 12 月 推 出 油 电 混 合 汽 车 ， 并 可
能 于 2 0 10 年试 产 纯 电 动 汽 车 预 期 ，
20 11 年 于 美国销 售。
编辑 樊力
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i c a s t v c． o m
港 元 的 高位 。
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月 6 日 收 于 13 元 仍 较 消 息 公 布 前 ．
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事 实上 混 合 动 力 汽 车发 展 加 速 。
主 要 是 受益 于 高油 价 。 因为 混 合 动 力
车是 双 模 驱 动 的 既 可 以 用 电池 也
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比亚迪股价三天暴涨超35%巴菲特投入18亿狂赚48亿
比亚迪股价三天暴涨超３５％巴菲特投入１８亿狂赚４８亿如果从市场投资的角度来看破，每股8港元的价格，确实是比亚迪历史上的最低位，由于最近股市惨淡，比亚迪股价从70多港元一直下跌到7港元多一点，公司市值整整缩水了10倍。
两倍多的市盈率，足以说明了投资价值，单单从这一点来讲，巴菲特的投资有了稳赚不赔的意义。
三个人的戏一个是台湾首富，一个是“股神”，一个是中国的“电池大王”与“汽车新贵”，郭台铭、巴菲特、王传福三个人凑到一个舞台上，将是一出多么精彩的演出?美国时间5月2日，巴菲特旗下的伯克希尔――哈撒韦公司股东大会受到全球投资者关注。
在巴菲特举办股东大会之际+台湾首富台湾鸿海集团总裁郭台铭5月3日在接受媒体采访时，隔空三问巴菲特，质疑巴菲特投资比亚迪的眼光。
郭台铭此举可谓隔山打牛，其目的是打压竞争对手比亚迪及其掌门人王传福，对于郭台铭的指责巴菲特并没有直接回应，而巴菲特的黄金搭档芒格却站出来力挺比亚迪，称“比亚迪可能是一个小公司，但是它有很大的野心。
如果比亚迪不成功，我将非常惊讶。
关于比亚迪的发展和合作，我感到是有生以来最大的荣幸。
”资本市场上，在香港上市的比亚迪(01211)连续3天飙升涨幅超过35％，成为港股奇葩，此前2008年9月29日巴菲特旗下附属公司中美能源控股以每股8港元的价格认购比亚迪2.25亿股股份，约占比亚迪10％的股份。
近日收盘比亚迪股价为29.4港元，股价已上涨267.5％，如果未售出股份的话按照比例计算巴菲特投资比亚迪已经净赚48.15亿港元。
比亚迪的疯狂会不会继续演绎下去?到底是郭台铭的批判错了，还是巴菲特投资眼光出了问题?三问巴菲特郭台铭在巴菲特举办投资者大会之际，隔空“三问巴菲特”，称如果“股神”不回答，明年他一定买一、二股伯克希尔――哈撒韦公司(巴菲特旗下的控股公司，是巴菲特的主要资本运作平台)的股票，飞到美国波克夏股东年会上，亲向巴菲特请教。
郭台铭的三问分别是：一问：“巴菲特不是一直标榜只投资有诚信、长期经营的公司，为何投资偷窃富士康商业机密的比亚迪?”二问：“巴菲特不要只敢在伯克希尔股东会现场展示比亚迪汽车，敢不敢驾驶比亚迪整天自夸的F3DM电动双模车上、下班?”三问：“丰田、本田、福特、通用等国际大车厂投资油电混合车领域很久以后，才开始赚钱，巴菲特是用何种专业知识判断比亚迪的潜力?”郭台铭的“三问”，将郭台铭、巴菲特，王传福三位传奇人物推到了聚光灯下，引发舆论高度关注。
股票连续5月下挫：比亚迪拿什么迎接巴菲特？
排 。从今年 ９月初开始 ，比亚迪就为这
一
贵 宾 的 来访 做 准 备 ，不 断 召 开会 议 、
而 且 ， 自那 以 后 ，在 比亚 迪 的 宣传 中 ，巴菲 特投 资环 节 无 一例 外 都 是浓 墨
重 彩 ，相 关媒 体 报道 也是 不计 其数 。 “ 巴 菲特 看好 比亚 迪 ” 深了人 们对 新兴 “ 加 潜 力股 ” 比亚迪 的印 象 。
巴菲特 此 次 的行 程 由 比亚 迪全 程 安
上 的控 制 ， 比亚 迪表 现得 既欢 喜又 害 怕。
如 同某 知情 人士 所说 ，“ 果媒 体一 哄 而 如 上 地报 道与揣 测 ， 弄得 巴菲 特不来 了” 怕 。
比亚迪股价直线飙升到 ８ ＿港元 ，呈近 ５５
１ ０倍 的增 长 。
价 格认 购 比亚 迪 ２ ５ 股 ，虽 只 占比 亚 ． 亿 ２
比亚迪 “ 既欢喜又害怕 ”
对于 巴菲 特来 访 的筹 备 和 对外 宣 传
迪 总股 本 的 １ ％，却 大大 拉 动 了 比亚 迪 ０ 股 价 的 上 扬 。至 ２ ０ ０ ９年 １ Ｏ月 ２ ３日 ，
这是 巴菲特 首次 来访 比亚 迪 。
量 ８月 同 比 下 滑 １ ％，环 比 下 降 ６ ９ ％。 与此 同时 ，全 国 多 地 出现 了比 亚 迪 经销 商要 求退 出销 售 网络 的传 闻 。
比 亚 迪 在 巴菲 特 身 上 已 经 尝 到 甜
根 据 中 国 汽 车 技 术 研 究 中 心 的 统 计 ，今 年 ６月 、７月 和 ８月 ，比 亚 迪 的
公 司 Ｃ ｐｙ ｏ ａ ｍｎ
９ ’ 暑
北京 、深圳 、长沙 三 地 的 制 造 基地 。继 ２ ０ 年 ９月 ，巴菲 特的 中美 能源 控 股公 ０８ 司以 １ ８亿港 元购 置比 亚迪股 份有 限 公司 （ ２ １ Ｋ， 称 “ １１． Ｈ 下 比亚 迪 ” 股票 以 来 ， ）
论巴菲特入股某汽车更象一场风险投资
巴菲特入股比亚迪更象一场风险投资巴菲特入股比亚迪这是一个老新闻了，在巴菲特传统的价值投资中，是看重“护城河”与看重垄断利润的，但是美国三大汽车公司面临破产的事实可能惊醒了他，让他对新时代的价值投资开始进行修正。
大公司依靠规模、网络和用户转换的高成本构建了护城河，但是市场的成长性却受到了制约，这样的安全性的价值投资其实并不安全。
知识经济的到来构筑了一个无边界的竞争世界，诺基亚发现他最可怕的竞争对手是苹果，微软发现上网本让google切入了操作系统，新经济也有赢家通吃的现象，但是这首先是打破旧的世界，给消费者创造更大的价值，而不持续创新如SUN（太阳公司）只能是被兼并的命运。
巴菲特入股比亚迪预示着价值投资和风险投资的边界被打破了。
但这才是不断进步的巴菲特。
还有巴菲特对中石油投资的这个案例，说明他对国有企业有着很深的认识，及时进入，适时撤出，这不是最生动的中国式价值投资的教科书吗?很多人觉得巴菲特买中石油怎么象价值投机?实际上巴菲特有这样的复杂性才能长胜。
下注比亚迪的胜率是多少?我觉得透视比亚迪必须看到深圳这个城市的特点。
深圳是金融资本和产业资本平衡发展的城市，这个城市出了招商银行、平安保险、农产品公司、中集集团等多个品牌。
深圳将是未来中国创新经济的一个样板城市，比亚迪在金融资本的支持下会走得很远.创新驱动和价值驱动的企业才代表着新时代的成长性企业，价值投资正由保守的安全性投资转为成长性投资，即使是巴菲特也不能不转型。
因为通货紧缩将是比较漫长的，规模驱动而非价值驱动的企业创造的是库存而非利润，真正创新的企业能在价值和成本之间找到平衡点，通过对消费者“心智”的占领而提高市场占有率。
但是，任何创新的风险都是很大的，价值投资将越来越象风险投资，一味追求安全边际反而将一无所获。
对巴菲特三十条的评论重温貌似平淡的巴菲特三十条,感触颇深.和交易创造价值的迷信不同,巴菲特的价值投资试图建立在企业真实的盈利能力和合理的投资成本之上.对于企业的盈利而言,一些企业不仅具有品牌的附加值,还能获得垄断价值,长期专注于一个行业,因此巴菲特认为对这样的企业应该集中投资,而分散投资是多么的不理性.对商誉,管理能力,财务指标和企业经营的全面了解,巴菲特捕捉到了企业成长的确定性,再加上保险资金带来的低成本融资以及美国虚经经济的黄金30年,巴菲特的价值投资获得了持续多年的盈利记录.更重要的是,以巴菲特的投资标准他一眼就看出高科技股票的虚幻性,他不会将大量的资本建构在没有真实业绩的企业上,哪怕其股价节节攀升.在巴菲特的确定性世界里似乎没有黑天鹅存在,只有一些白天鹅,更准确地说是白马企业,巴菲特甚至认为不用去了解宏观经济,也不用过多的考虑杠杆的效应.但这样容易忽略经济发展的结构性变化,正如企业也是有生命周期的,大企业的可持续发展在工业化时代的确定性比较强,但是创新经济的到来使得价值边界更加模糊了.垄断企业的垄断周期也缩短了,不断变化的世界才是真实的世界.无论是银行企业,食品企业,还是信用卡企业,不持续创新再大的企业也会和美国通用汽车一样.在中国房地产企业利用金融杠杆资产增长速度是一般行业的十倍,尽管其负债率也很高,在短期内体现了大量利润.如果按照价值投资那么就将错过许多这样的投资机会,在转型期的中国经济价值投机而不是投资投资大行其道,王亚伟就是典型的代表,但是否有更好的投资范式呢?在中国的基金没有自己的投资范式就无法真正建立自己的商誉,无论是公募,私募还是QFII.对宏观经济的把握,产业经济的研究,价值投资,趋势投资,最终必须真正融合起来.因为依靠投机获利不是长久之计,货币政策宽松和高杠杆不会是常态,投资要追求长期的收益和效率,就必须有可靠的投资范式的出现,而不是传统的坐庄为主.巴菲特三十条1、购买那些暂时出现问题或股市下跌甚至低迷时的大公司股票。
巴菲特为何与“结缘”14年的比亚迪在高光时刻减持
巴菲特为何与“结缘”14年的比亚迪在高光时刻减持8月30日，港交所披露易显示，巴菲特名下的伯克希尔·哈撒韦公司在8月24日出售了133万股比亚迪H股，套现近3.69亿港元。
2008年巴菲特以8港元每股的价格，斥资约2.3亿美元购入2.25亿股比亚迪H股，按照最新港股收盘价263港元，不计算分红等持股权益，巴菲特持仓比亚迪H股14年的回报是21倍，获利超过500亿。
这是巴菲特与比亚迪“结缘”14年以来，首次减持比亚迪股票。
减持之后，巴菲特在比亚迪的持股比例从20.49％降至19.92％。
受此影响，8月31日开盘，比亚迪A股低开逾6%，港股低开近8%。
对于巴菲特来说，比亚迪H股是一笔成功的投资，这个时候选择卖出比亚迪是一个财务投资人最正常不过的选择。
这和2001年李泽楷以1260万美元将持有的20%的腾讯股票卖给南非MIH选择是一样的，毕竟赚了数倍。
巴菲特在比亚迪上更是赚了超过20倍。
但，作为持股14年的第四大股东、全球最著名的投资人，这个时候选择开始抛售比亚迪股票，这是否有深层次的含义呢？车智君认为，有巴菲特自己的选择、有大环境的影响，短期内会对比亚迪股票造成冲击。
但，不会改变比亚迪的发展趋势。
就在巴菲特减持的前一天晚上，比亚迪公布了历年以来最亮眼的半年报。
巴菲特此次减持比亚迪的原因，是出于高位套现，还是对比亚迪未来发展的担忧，这不得而知，但就此次财报而言，比亚迪迎来了自己的高光时刻。
对于巴菲特坚持，比亚迪回应说：不用过度解读，公司经营一切正常。
来源南方财经比亚迪刚刚发布了2022年半年报，营收1506亿、归母净利润36亿，对比亚迪自身来说，是不错的。
但对于比亚迪股价来说，市场也是给了足够高的估值，这也是为何比亚迪在6月份创新历史新高后，一直在回调的原因。
比亚迪的整车业务现在趋势非常好，在2022年3月停产传统燃油车后，比亚迪all in新能源，提供DMi车型和EV车型，在2022年7月新能源汽车销量是16.25万辆，再次刷新了自身的月度销量记录。
巴菲特收购比亚迪启示录
一
口号 “ ｆｄ ｏ ｒ ｒ ａ ”所 说 ， 比 Ｂｕ ｙ ｕ ｄ ｅ ｍ ｌ 亚迪 在 王传 福 的带 领 下 不断 改革 创 新 ， 在金融 风暴肆虐 的 ２ ０ 年 ，销量不 降反 ０８ 升。 然 而 尽 管 比亚 迪 公 司 的 销 量 呈 现 良 好 的上 升 趋 势 ， 金 融 风 暴 带 来 的 熊 市 还 是影 响到了公 司的股价 。截至 ２ ０ 年 ９ ０８ 月２ ７日 ， 亚 迪 的 股 价 已 由 Ｏ 年 底 的 ７ 比 ７ ７ 港 币 下跌 到 ８ 币 ， 能 也 是 因 为 这 一 点 港 可 更 坚 定 了 巴菲 特 收 购 比亚 迪 的信 心 。
、
投 资 背 景
２０ ０ ８年 ９ ２ 月 ７日，美 国 著 名 投 资 者 股 神 巴菲 特 的投 资 旗 舰 伯 克 希 尔 ・ 撒 哈 韦 公 司旗 下 附 属 公 司 Ｍ ｉ Ａｍｅ ｉａ ｄ ｒｃ ｎ， 与 比亚 迪 股 份 有 限 公 司 签 署 了策 略 性 投 资 及 股 份 认 购 协 议 。 根 据 协 议 ， 巴菲 特 将 以每 股 港 币 ８ 的价 格 认 购 ２ ２ 亿 股 元 ．５ 比亚 迪 公 司 的股 份 ， 约 占比 亚 迪 本 次 配 售后 ｌ％ 的股份 比例 ，本次交易 价格 总 ０ 金额约为 港币 １ ８亿元 。这 次投 资究竟 意 味 着 什 么 呢 ？让 我 们 先 从 这 次 投 资 发 生 的背景 来进行分 析 。 ２ ０ 年 ，本 来 应 该 是 美 国 汽 车 业 值 ０８ 得大庆持 庆的年 度 ， 特Ｔ型车 诞生 １ ０ 福 ０ 周年 ，一直 以来稳 坐北美 汽车行 业头 把 交 椅 的通 用 也 在 今 年 迎 来 了 １ ０ 生 日。 ０岁 然 而 随 着 金 融 风 暴 的 肆 虐 ，一 瞬 间 ， 曾 经的 “ 汽车 之都 ”底特律 笼罩 在愁 云之 中。金融危机 加之销 售低 迷一度 将底特 律 “ 巨头”推到 了破 产边缘 ， “ 巨 三 而 三 头 ” 的 破 产 从 某 种 意 义 上 说 也 就 是 底 特 律 的 破 产 。 因 为 在 底 特 律 ， 论 是政 府 、 无 还是企 业 ， 或者几乎每 个 家庭 ， 或多或 都 少 地 与 “ 巨 头 ”存 在 着 联 系 。 三 巨 头 ” 三 “ 的 掌 门 人 往 返 于 总 部 与 国 会 之 间 ， 为 争 取到政 府的救 援做着 最后 的努力 。 而现 实 是 残 酷 的 ， 当 时 的 总 统 布 什 似 乎 并 不 买账 ，政府 迟迟 没有 出手来拯救 美 国的 汽车行 业 。 申请 不到救 援资金 就意 味着 “ 巨头” 可能会 面临 破产 的危 险。 三 而在 此 时的 中国大 陆 ，曾经 的 “ 电 池大 王” 王传福 创立 的比亚迪公 司正如 火如荼 的进 行了产 品及技 术创 新。 早在 １９ ９ ８年 ，比亚迪 汽车就开 始 了电动 车实 验 。 依 靠 比 亚 迪 在 电 池 方 面 的 优 势 背 景 ，比亚迪 汽车 在 电池 车方面 的研 发进 展 迅 速 。 手 机 电 池 巨 头 比 亚 迪 在 电动 汽 车领 域开始 汽车生 产 的征程 。正 如公司
简述巴菲特买入比亚迪
简述巴菲特买入比亚迪简述巴菲特买入比亚迪2008年10月07日09:30全景网收购比亚迪，是发生在眼前且令人有兴趣的“巴菲特投资活案例”，而且对象是中国公司。
通读了2003－2008年中期比亚迪的定期报告，本文尝试画一下比亚迪的简单图景，抛砖引玉之。
1．业务简单，能够理解该公司业务。
核心业务：手机部件（43％）、充电电池（锂电、镍镉电）（34％）、汽车（23％）。
2．管理层能干并且可靠。
巴菲特发表声明称：“能够作为比亚迪和中国人的合作伙伴，我们对此非常兴奋，王传福先生（比亚迪总裁）具有非凡的管理经验，我们很高兴能有机会跟他合作。
”3．合理价格。
比亚迪10送28拆股，总股本由5．395亿股增为20．501亿股。
ＥＰＳ（预计每股收益）由2．99元变为0．79元，每股净资产5．22元。
巴郡旗下ＭｉｄＡｍｅｒｉｃａｎＥｎｅｒｇｙ（87．4％权益）以18亿港元认购2．25亿股比亚迪的股份，每股8元。
有人误认为比亚迪股价从77．7跌到最低6元，实际是错误的。
因为2月15日实施了10送28股除权，目前是复权价格。
巴郡8元买入价相当于复权价格30．4元。
8元／股用最简单的几个指标估值一下：ＰＥ（市盈率）10．12、ＰＢ（市净率）1．53、ＰＳ（市销率）0．77。
4．长期稳定经济收益。
财务指标可以反映管理层是否干得不错。
1）股东权益：2003年32．56亿，2008年中期109．13亿，5年半增长3．35倍。
2）净利润：2003年8．69亿，2007年17．02亿，增长1．95倍。
3）销售收入：2003年40．63亿，2007年212．11亿，增长5．22倍。
之所以出现“非量价齐升”这种情况，从以下指标可以得出答案：2003－2008年中期，5年半时间毛利分别为（％）：33、27、22、21、20、19撉鹘；ＲＯＥ（净资产收益率）分别为（％）：26．6、25．2、12．2（2005年锂电大幅下滑40％所致）、21．3、15．9（趋降）；销售净利率分别为（％）：21、15、8、9、8、5．9（趋降）。
A股为何缺少与巴菲特估值相符的企业？
A股为何缺少与巴菲特估值相符的企业？作者：皮海洲来源：《武汉金融》 2017年第6期北京时间2017 年5 月6 日晚，“股神”巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司第52届股东大会，在美国小城奥马哈召开。
由于外界推测这次股东大会可能是巴菲特最后一次亲自主持的股东大会，所以，这次股东大会成为了全球投资者的一次盛会，来自世界各地的近5万名投资者参加了这次股东大会，其中仅来自中国的投资者就有近5000人。
让广大中国投资者遗憾的是，巴菲特至今都没有买下一只A股市场的股票。
中国公司的股票，目前巴菲特只持有一只比亚迪H股。
而说到对中国公司的投资时，巴菲特称：如果有与我们估值相符的企业，比如之前的中国石油还有现在的比亚迪，我们就会去投资。
言外之意，巴菲特没有投资A股上市公司，是因为A股市场缺少与巴菲特估值考核相符的企业。
从巴菲特对中国石油H股的投资来看，与巴菲特估值相符的企业几乎在A股市场不可能找到。
巴菲特对中国石油H股的投资是发生在2000年的事情，当时中国石油H股的股价被严重低估，当时巴菲特以1.10港元到1.67港元不等的价格买进中石油H股23.48亿股。
但这种低估值很难在A股市场出现，因为，中国石油A 股的发行价就达到16.70元人民币。
那么，为什么A股市场缺少与巴菲特估值相符的企业呢？根据巴菲特的说法，A股市场更像是一个“赌场”。
在市场发展的早期，会让人们变得更投机。
当市场变得很热时，很多的新发股票都涨得很好，很多人就会被吸引进来开始投机，进行赌博。
而在巴菲特的合伙人芒格看来，中国股市会经历“ 成长的烦恼”。
芒格认为，中国可能会面临更多关于“市场趋于投机化”的麻烦。
芒格称，“如果市场有很强的投机性，并带有很强的不确定性，这意味着将会进入比较困难的经济环境。
”实际上，正是由于中国市场有着“像赌场”的特性，是一个“趋于投机化”的市场，A股市场才很难有与巴菲特估值相符的企业。
那么，为什么A股市场会沦为股神巴菲特眼中的赌场呢？这实际上是与A股市场的制度设计密切相关的。
比亚迪败局已定
比亚迪:败局已定作者：端木来源：《商界评论》2011年第11期关于比亚迪的好消息从什么时候起开始越来越少？遥想2008年，巴菲特的伯克希尔•哈撒韦公司通过“美中能源控股”斥资18亿港元，以8港元认购2.25亿股比亚迪增发的Ｈ股新股，相当于总股本的9.89%。
2009年7月30日，交易正式完成。
由于巴菲特在全球资本市场的巨大影响力，市场掀起了持续的“比亚迪热”，不到三个月时间比亚迪Ｈ股就创出88.4港元新高，而从签约算起也不过一年出头，巴菲特18亿港元认购的股票市值达到181亿港元，浮盈1005％！然而从那时起，比亚迪的好日子似乎就到头了，接下来的2010年，比亚迪一直在销量持续下降和糟糕财报中苦苦挣扎，期间经销商退网风波更是暴露了比亚迪深层次的问题。
2011年2月26日，伯克希尔•哈撒韦公司发布的2010年财务报告显示账面盈余达130亿美元。
由于所管理的资产庞大，按百分比计算的收益率仅为13%，低于标普500指数15%的涨幅。
这是巴菲特连续第二年跑输大盘。
而在巴菲特的投资组合里表现最差的无疑要数比亚迪（01211.HK），全年累计下跌40%。
2011年9月26日，比亚迪Ｈ股盘中跌破11港元，从2008年入股算来年化收益率仅有11％。
2011年中报披露，比亚迪前六个月实现收入约215亿元人民币，同比下降11.4%；净利润 2.75亿元人民币，同比下降88.63%；净资产收益率亦从13.82%巨降至1.43%。
比亚迪陷入了难以止跌的梦靥中。
实际上，比亚迪目前的利润仍然主要来自于传统汽车领域，其真正竞争力不是新技术领先实力，而是将中国劳动力优势发挥到极致所创造的特定生产研发方式。
而眼下，巴菲特投资比亚迪的光环不再，新能源汽车的概念破灭，比亚迪前路已无光明。
汽车业务败局已定比亚迪业绩大滑坡首先是受到汽车业务拖累。
2010年中国汽车产销量超过美国成为世界第一，比亚迪80万辆的销售目标修正至60万辆却仍然没有完成。
以内在价值审视比亚迪目前是否存在安全边际 雪球财经
以内在价值审视比亚迪目前是否存在安全边际雪球财经比亚迪（002594）现在这个时点，是否值得买入？笔者恰好在看一本《价值评估-公司价值的衡量与管理》的书，在此发表些简单看法，仅供参考。
笔者认为，投资的首要问题，是关于保守投资和安全边际。
拿巴菲特投资比亚迪的例子来说，他当时投资的时候，比亚迪的PE也才10倍、PB 不到2倍。
虽然看好比亚迪的新能源汽车发展，但巴菲特仍然会关注比亚迪过去几年的业绩记录。
以当时的估值，比亚迪的新能源汽车就算发展的不好，而从赔率上看巴菲特失败的可能性也不大。
因此，下面笔者将从比亚迪的内在价值延伸到市场估值的情况，进而谈谈其投资价值的问题。
7年来公司内在价值的变化公司的内在价值是会变化的，很大一方面是随着公司业务发展、竞争优势变化、不确定性的增加或者消除等变化。
自2008年巴菲特投资比亚迪这7年来看，现在的比亚迪跟七年前的比亚迪面临环境和自身的竞争力都发生了巨大的变化，不然巴菲特也不会投资它。
巴菲特投资后，一方面，比亚迪收入放缓、业绩指标下滑严重；另一方面，我国新能源产业发展环境出现巨大利好，并且比亚迪新能源销量达到世界第一，其电动汽车的销售额在2014年达到78亿元、2015年预计达到约200亿元。
此外，这7年比亚迪购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金累计达到550亿元，而经营活动产生的现金流净额只有310亿元，估算的自由现金流为负315亿元。
这导致比亚迪资产负债率越来越高、并需要增发融资。
但反过来想。
如果比亚迪这7年，不把这550亿元，投入到涡轮增压发动机、双离合变速器、铁电池及铁锰理电池、DM2系统、542系统、纯电动车及纯电动大巴、还有“7+4战略”的其他车型研发中，不进行这些生产工厂、生产线的建设和扩容，而仅仅是把其中的100亿元，早点比如在2008年、2009年研发出小型SUV、花钱做好外观内饰设计、投资做宣传、改标改名字等，财务指不定会比这7年好看吧，笔者会说，绝对不止好看一点点。
比亚迪,沦落为亏损股
ｌ 市
频 传 … ．
圆 动力电池系列，也被竞争对手宁德时代
远 远 甩 升ＦＯ
最 大 的 赢 家 。根 据 ｌ： 信部发布的 （（２０１７年度 乘 用车 企 业平 均燃 料 消 耗 量 与 新 能 源 汽 车
因归 结 于补 贴 的 说 法 ，
积 分 情 况 》数据 显 示 ，
并不 准 确 、
比 亚 迪 新 能 源 汽 车 的 积 分 达 到 ｆ２２．３万 分 ，占总 平ｊ｛分 的
紧 的 背 景 下 ．企 ，Ｉｋ融 资 额 度 受 限 ，公 司 小 得 不 采 用 ＡＢＳ 想 法 变 为现 实 、
４２
比亚迪在２０１８年第一季度的新能源汽车销量和云轨的发展都没有达到预期
当时 比 业 迪 大 主营 业 务 ，一 是 电池 ，乃一 足 汽 车 ，
按照 比亚迪公爪的云轨造价每公里 １．５化一２．５亿 元 ，
比亚 迪 曾 经 是 不 少人心 中的 大 门马 、
Ｔ３．８６１＇／．元 为５６６．２４１＇／ ＿．元 ，同比下降０．６８％ 利润方 面，汽
２００８年 ，股 神巴菲 特花费ｌ８１＇Ｌ港元 ，以每股 ８港 ＪＵｔ＇，Ｊ
１ｔ、ｌＩ，务的 表 现 更 是 不 如 人 虑 ．毛利 贡献 从２０１６年 的 １６１ 价格认 购了比亚 迪 １０％的股份，并且持股 至今一直没仃浒
收 入 。事 实上 ，来 源 于 汽 车 的收 入 ．刚 刚超 过 一 半。
都是云轨惹 的祸
比 亚迪 的汽 车业 务 经 过 了 年的 快 速 增 长后 ，２０１７年
那 为什 么 比亚 迪 今 年一 季度 要 如 此 大 规 模 举 债 ？
进 入了疲软期 。按业 务来细分，２０１７年汽 车业 务收人下 降
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单伟建：我为什么说巴菲特投资比亚迪一定会亏《福布斯》中文网编辑自称在买咖啡的当口偶遇PE资深人士单伟建。
单伟建是原新桥资本合伙人，他主导的深发展案例是于他、于新桥资本、于中国金融行业都有标志性意义的PE收购案。
他在2004年主导了新桥资本对深发展的收购（1.5亿美金入股），6年后的2010年，又以25亿美金转手卖给平安集团。
2010年，单伟建离开新桥，上任太盟投资（PAG）CEO。
据《金融时报》报道，PAG和和世界最大的对冲基金之一萧氏企业(DE Shaw) 是海通证券(Haitong Securities)今年在香港上市的主要基础投资者。
以下是福布斯中文网编辑与单伟建的访谈内容，单伟建谈到了从前投资中国商业银行的动机、谈到了当下该针对中国经济特点做什么样的投资。
他特别提到：不能针对中国经济的病症去投资；中国经济靠投资拉动的经济增长不是长期可持续的，这时如果投资者再到产能过剩、没有特别优势的制造里去大规模投资，就是自寻死路——比如巴菲特投资比亚迪。
Q：深发展这种项目是不是可遇而不可求的？
A：应该说，所有项目都是可遇不可求的。
你还记得少先队员队歌怎么唱的么？名字叫什么？
《时刻准备着》，第一句就是时刻准备着…….
比如深发展，2004年深圳市政府和20多家金融投资者、战略投资者在谈，这些人都没兴趣，为什么呢？（新桥和深发展谈判始于2002年，之后搁置，2004年再次重启）因为2004年深发展披露的情况，资本充足比是2.3%，坏账率11.4%，账面利润3.2亿人民币，都是假的，资本充足率要低的多，坏账率真实的在20%以上，利润那个也是虚的，因为有很多坏账，大家实际都认为这银行是马上要倒的。
新桥进入后3个月，就发行流动性枯竭，净资产的窟窿大致在80亿人民币，所以当时两个监管部门银监会和人民银行的朋友都说这种银行你也敢投？很多人看了都望而却步，所以政府找了20多家，在找到我们之前没人敢投，后来很多人觉着我占很大便宜，但实际上这是个烫手山芋，我们承担了很大的风险。
这与之前我们去投韩国第一银行的情况类似，这个银行也快破产了，被韩国政府国有化的一个银行，摩根士丹利作为卖方顾问向全球40多家机构投资者发出邀请，包括所有大的银行，后来只有汇丰和我们出手了。
Q：当时深发展情况这么糟糕，你的自信从哪里而来呢？
A：中国的银行就是个印钞机，存款利率和贷款利率央行都给确定了，利差国家保证了，拥有垄断性利润。
但银行为什么还会赔钱呢？就是因为把钱给了别人拿不回来了。
坏账一来，多少个点利差也都没有用。
所以用天津人的话说，没有金刚钻不揽瓷器活。
我们对风险控制很有信心，我们的钱拿出去，十有八九都是拿的回来的，而不是变成坏账。
所以我们只要能把流动性控制好，风险控制好，假日时日，银行就一定能赚钱，这就是为什么有些人即使看到了银行项目也只能失之交臂，而我们牢记着少先队员的队歌，时刻准备着。
Q：现在跟十年前在中国做buyout或投资有什么变化？
A：以前找到大的项目不容易，比如2004年我们投深发展1.5亿美金，当时的汇率就是12亿人民币，是一项很大的投资，那时候很少能找到1亿美金或12亿人民币以上的项目。
而
在过去的半年，我的两笔投资，每个都是2.5亿美金，一个是零售行业，一个是医药行业。
现在这样几亿美金的项目经常能看到，我现在到上海来讨论的就是一个5亿美金的项目。
Q：这种变化，你觉着和通货膨胀或是产业结构调整有关么？
A：中国的市场渐趋成熟，因此中国企业的规模大了。
因为7-8年前，中国发展很不均衡，大家都不愿意去中西部，没有什么像样的企业也赚不到钱，但现在中西部发展比沿海要快。
因此你的一个赢利模式，如果在上海可以成功的话，那就不光是在广州、北京、深圳可以复制，在内地很多地方都可以复制，而且中国这个市场使得扩大规模是非常容易的，前提就在于你的赢利模式是过硬的赢利模式。
因此现在企业的增长规模很快，5年前，你看华为、阿里巴巴都还不大，现在动辄都在几千亿。
所以现在中国市场很大一个特点就是规模够大了。
我是1亿美元以下的项目不投的，但在5年以前，1亿美元以上的项目就很难找。
而现在呢，我的活儿就特多。
而且在我们PAG的投资者，也希望我们投资一些大型改造性项目，深发展就是属于改造性的项目。
Q：现在经济不景气，你投了这么多钱，你这么看好国内的发展？
A：不能这么讲，你要知道中国经济的毛病在哪里？
我们靠投资拉动的经济增长不是长期可持续的，投资造成产能大面积过剩，投资拉动的增长成本非常高，效率非常低。
在2008年美国经济、金融最危急、濒临深渊的时候，产能的利用率是78%，今天的中国是不足60%。
为什么这次经济放缓时间这么长，中央做了很大努力采取了很多措施，为什么还是拔不出来呢？就是因为自打2009年到现在，几十万亿又投入到产能当中去，所以产能过剩的情况大大增加了，2009年的时候80%多的利用率也很低了，现在只有60%多，在这种情况下，你再去做产能投资，是无效的，或者说效果非常小。
国外判断中国经济就关注两个数字，一个是GDP，一个是工业用电数。
他们说这两个数字是假的，不准确的。
因为工业用电数比GDP降低的幅度要大，要多，而用电是不能造假的，因此GDP是虚假的。
我和他们解释：实际上GDP和用电的数字都是准确的。
要搞清楚的是，经济放缓是缓在哪里。
我是做投资的，我看得很清楚，经济主要放缓在投资的地方，什么意思呢？工业主要是制造业，这是有产能的地方；而搞零售、制药、金融机构这些是没有什么产能过剩的。
恰巧呢，零售、金融机构和制药是不大耗能的，只用很少的电，而制钢、铝等耗电量最大的
工业制造业降的却是最厉害的，经济放缓就放缓在这些地方。
10年前我就不再投资制造业，就已经知道这是陷阱。
当初我看到巴菲特投资比亚迪，我就和李嘉诚说，他一定会亏钱的，他问为什么，我说他投到一个产能过剩没有任何竞争优势的行业和企业里去了。
中国汽车制造产能一定是过剩的，我们今天有157家制造商，美国才3家，日本5家，韩国2家。
所以我不投汽车制造，投汽车销售，2007年孙广信来找我的时候，我发现中西部汽车销售是个瓶颈，广汇汽车在新疆占有80%的市场份额，在河南占有20%的市场份额，因此我就投了，2011年卖了30万辆汽车，现在已经成为全世界最大的汽车经销商。
如果投和产能过剩没有关系的企业，中国市场现在正是时候。