招商银行财富管理报告
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Ø 全球债市 — 在全球风险趋避态度下，资金全面涌向高安全性的美国或德国国债 市场，美国 10年期国债收益率下降 23基点至 3.43%、为近 5月以来低点；欧洲各 国国债表现两极，德国、法国、奥地利等国国债吸引资金流入而大涨，不过希 腊、葡萄牙、西班牙等国债对德国国债利差则飙升至欧元问世来高点。风险性债 券普遍下挫，新兴债与可转债跌幅较大，新兴本地债上周面临明显汇率风险。
Ø 全球商品市场 — 债信疑虑同样冲击商品价格，包括油价与金属价格全面重挫，油 价重贬近 13%、贬破 80美元关卡，而各种基础金属价格亦普遍下跌。金价走势相 对平稳，虽然美元走强不利金价，不过避险资金流入使金价涨至历史新高附近、 突破 1,200美元/盎司关卡。
本周全球市场观察重点 (5/10– 5/14)
市场预估 0.5% 2.7% 6.5% 26.0% 18.2% 18.5% -0.1% -0.1%
第1页
前期数字(修正) 0.5% 2.4% 5.9% 26.4% 18.0% 18.1% -0.0% 0.0%
招银财富管理产品报告
招商银行资金交易部
全球视野
法国 Q1 GDP(季比) 意大利 Q1 GDP(季比) 西班牙 Q1 GDP(季比)
-0.35 -7.41 -6.90 -3.67
-3.87 -4.16 -8.34 -1.97
全球债市
债券殖利率
上周收盘%
一周 Ytd bps 债券指数
上周收盘 一周%
美国 10Y 公债殖利率
bps
3.43
-23
-41 摩根全球公债
422.96
0.38
欧元区 10Y 公债殖利率
2.80
-22
-59 摩根美国公债
日期 5/10(周一) 5/11(周二)
5/12(周三)
总体经济数据 英国 5 月利率会议 中国 4 月 CPI(年比) 中国 4 月 PPI(年比) 中国 4 月固定资产投资(年比) 中国 4 月零售销售(年比) 中国 4 月工业生产(年比) 英国最新季度通膨报告 欧元区 Q1 GDP(季比) 德国 Q1 GDP(季比)
2010.5.4 2010.5.7 47.88 45.13 41.63 39.57 21.33 20.11 28.69 27.47 37.32 35.63 1.045 1.003 0.610 0.579
% 自成立% -5.74 -29.65 -4.95 -20.49 -5.72 -29.88 -4.25 -17.38 -4.53 -18.80 -4.02 +0.30 -5.08 -42.10
上周收盘 3,233
1,208.4
一周% -7.96 2.48
Ytd% 2.33 3.43 2.67 0.67 2.20 -0.55 4.56 5.53 -2.10
Ytd% -5.01 10.16
第3页
招银财富管理产品报告
招商银行资金交易部
全球视野
中期宏观
金融市场 上周美国国债收益率曲线大幅下移，其中十年期国债收益率下跌23个基点为3.43%，2年期国 债收益率下跌14个基点为0.83%。
招银财富管理产品报告
招商银行资金交易部
全球视野
上周全球金融市场回顾(5/4– 5/7)
Ø 全球股市 — 全球股市受欧洲主权债信恐慌蔓延扩大而全面重挫，美欧日股市平 均跌幅约 7%，以金融股领跌，油价重挫亦使能源类股出现较大跌幅。新兴股市中 首当其冲的国家为先前涨幅较大的俄罗斯、巴西、印度尼西亚等，尤以和油价连 动度最高的俄罗斯全周下滑 12.9%居冠；中国相关股市除了外在环境影响外，房市 景气疑虑再度拖累相关股价；泰国股市因总理提出解散国会、重新选举利多，激 励股市表现相对稳健，一周小幅收在平盘之上，然而政治情势仍存在不确定性。
券指数。
全球汇市
欧元
上周收盘 1.2755
一周% -4.05
Ytd% -10.93 日圆
英磅
1.4804
-3.08
-8.45 人民币
澳币
0.888
-3.93
-1.08 台币
巴西币
1.838
-5.36
-5.09 韩元
注:上述汇价波动百分比代表该货币兑美元的升(+)贬(-)幅度。
上周收盘 91.58
6.8258 31.85
货币和财政政策
上周央行公开市场净回笼资金 220亿，其中 1年期央票发行量为 200亿元，3月期央票 发 行 量 为 140 亿 元 ， 一 年 期 央 票 和 三 个 月 央 票 发 行 利 率 仍 然 维 持 在 1.9264%和
第5页
招银财富管理产品报告
招商银行资金交易部
全球视野
1.4088%，三年期央票发行 1100亿，发行利率 2.72%。资金面依然维持稳定，7天质押 式回购利率略有上升，至 1.71%。从收益率曲线来看，上周利率产品收益率呈扁平化变 动，5-10年期国债收益率下滑 5bp-8bp。
招行代客境外理财产品净值（5/4– 5/7）
中国 亚洲
全球 商品
景顺中国基金(8112) 富达基金-中国焦点基金(8113) 德盛总回报亚洲股票基金(8121) 邓普顿亚洲增长基金(8122) 摩根斯坦利亚洲股票基金(8137) 招银全球核心+卫星双引擎增长组合(8138) 招银商品指数投资组合(8139)
472.28
1.14
英国 10Y 公债殖利率
3.83
-2
-18 摩根美国 MBS
194.30
0.45
日本 10Y 公债殖利率
1.28
-1
-1 摩根欧元区公债
265.58
-0.98
全球新兴美元债殖利率*
6.71
37
-1 摩根全球新兴美元债
476.85
-2.63
全球新兴本地债殖利率*
7.47
35
-4 摩根全球新兴本地债**
பைடு நூலகம்
Ytd%
-3.34 亚 中国上证 太
-3.07
香港恒生
-5.10
台湾
-5.14 -8.64
-2.94
南韩 新加坡 马来西亚
-6.82
泰国
-0.46
印度尼西 亚
-0.38
菲律宾
-0.15
印度
-3.66
越南
4.41
澳洲
-6.58 E 俄罗斯
-5.36 M 土耳其
-13.81 E 波兰
-4.07 A 以色列
上周收盘
309
263
40,930
581 59
370
68,888
10,380
1,111 2,266
347 653 237 5,123 3,393 5,715 10,365
一周%
-6.88
-7.02
-5.99
-5.59 -6.75
-7.32
-5.77
-5.71
-6.39 -7.95 -7.80 -8.88 -8.75 -7.75 -11.12 -6.86 -6.27
Ø 全球汇市 — 债信风暴持续冲击欧元，欧元重贬 4%至 14个月新低、跌破 1.30关 卡，市场对欧洲央行(ECB)缺乏积极政策反映失望，英磅等欧洲货币同步重贬，英 镑本身亦面临未来政治情势的疑虑；风险趋避使利差交易平仓，美元与日元大幅 走强，周四日元盘中更一度升至 88日元/美元价位；资金撤离新兴市场，除东欧 货币全面贬值外，巴西币重贬达 5%，外资上周明显卖超韩股加深韩元贬幅。
全球视野
招商银行资金交易部
欧元/美元
美元/日元
人民币汇率变化不大，但远期和 NDF汇率大幅下挫。如果美元维持强势，则不排除人民币汇 率重启升势的可能性。
美元兑人民币即期汇率
宏观数据和经济指标
4月份 PMI指数为 55.7%，较上月上升 0.6个百分点。分项指数除产成品库存指数和进 口指数有所下降，新订单、积压订单、采购量和购进价格指数均出现 1个百分点以上升 幅。经济增长的态势较为平稳。为防止经济出现过热，央行上调了准备金率 0.5个百分 点，回笼资金量 3100亿左右，加上之前的几周连续回收流动性，总计已超过 6000亿。 此外，央行也重启了 3年期央票的发行。从现在的情况看，央行加息的可能性有所减 小，一系列监管政策的出台和信贷的收紧可以看出政府倾向于利用调控手段来管理经 济，而并不情愿动用利率这个货币工具。
5/10~14
中国 4 月新增贷款
中国 4 月全国房价指数(年化)
资料来源: J.P.Morgan, Bloomberg
0.3% --
0.0% 2.00% 11.5% 440K
-2.50% 6.50% 0.3% 0.5% 74.0 7.5% 21.9% ￥565.0B 11.6%
0.6% -0.3% -0.1% 2.00 12.3% 444K 47.0 2.25% 6.50% 1.9% 0.1% 72.2 2.6% 22.5% ￥510.7B 11.7%
南韩央行利率会议 巴西 3 月零售销售(年比)
5/13(周四)
美国上周初领失业救济金人数 日本 4 月景气观察调查 马来西亚央行利率会议
南非央行利率会议
美国 4 月零售销售(月比)
5/14(周五)
美国 4 月工业生产(月比) 美国 5 月密大消费者信心
香港 Q1 GDP(年比)
中国 4 月 M2 货币供给(年比)
招商银行资金交易部
全球视野
本 东证一部
932 -5.60 2.66
杜拜
1,734
东证二部
2,286 -3.21 10.61
南非
26,515
JASDAQ
54 -3.85 11.64 拉 巴西
62,871
MOTHERS
471 -6.62 13.25 美 墨西哥
31,489
注:上述指数(包括 MSCI 指数)收盘价与报酬率皆采原币计价，Ytd 代表年初以来涨跌。
650
-4.50 -4.50 -0.06 -6.80 -12.90 -10.64 -8.26 -2.03 -4.31
-7.58
-2.10 -2.64
4.72
4.63
8.09
2.93 -3.98 9.55 -8.01 -5.17 -0.26 -2.17 -0.39 13.33
第2页
招银财富管理产品报告
上周全球股债汇市涨跌表现 (4/12– 4/16)
全球股市
M MSCI 世 界 指 S数 C MSCI 成 熟 市 I场
MSCI 新 兴 市 场 MSCI 亚洲 MSCI 中国 MSCI 欧 非 中 东 MSCI 拉美 美 道琼 国 S&P 500 Nasdaq 费城半导体 罗素 2000 欧 道琼欧洲 600 洲 英国 法国 德国 日 日经 225
2年期国债和10年期国债利差 10年期国债和10年期TIPS债券利差在215基点左右。
10年期国债/10年期 TIPS债券利差 欧元上周剧烈下跌，一度跌至14个月新低，目前欧元的走势还处于剧烈震荡之中，市场 投机气氛浓厚。美元和日元上周波幅惊人，周四波幅达600点，创12年来的记录。
第4页
招银财富管理产品报告
1155.45
一周% 2.48 -0.01 -1.36 -4.08
Ytd% 1.56 0.02 0.57 0.74
全球原油/商品市场
纽约近月原油期货 CRB 原物料期货
上周收盘 75.11 261.3
以上数据来源:Bloomberg。
一周% -12.81
-5.90
Ytd% -5.36 LMEX 金属价格指数 -7.78 黄金现货
290.89
-6.57
美国高评等债殖利率*
4.87
-4
-41 摩根美国高评等债
204.00
0.34
美国高收益债殖利率*
8.50
45
-48 摩根美国高收益债
330.70
-1.45
全球可转债殖利率*(USD)
1.25
105
13 UBS 全球可转债指数
223.18
-4.99
注: *殖利率参考各指标债券指数,**为美元 unhedged；除可转债之外，其余债券指数皆参考 J.P.Morgan 债
-1.72
埃及
上周收盘 一周% Ytd% 2,688 -6.35 -17.97
19,920 -5.63 -8.93
7,567 -5.46
1,648 2,821
-5.40 -5.16
1,333 -1.00
769 0.66
2,739 -7.81
3,142 16,769
542 4,481 1,370 52,687 2,337 1,141
注1: 8138为人民币计价,其余产品均为美元计价表现。
免责声明
本文件仅供参考。本文件资料的编制已力求谨慎，但不能保证其准确性和完整性，投资者仍应自行核 实有关资料。本文件之看法或意见均属于发表日期所有，并可能会作出变更，投资者若根据本文件采 用的投资决策和本文件无关。
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Ø 全球商品市场 — 债信疑虑同样冲击商品价格，包括油价与金属价格全面重挫，油 价重贬近 13%、贬破 80美元关卡，而各种基础金属价格亦普遍下跌。金价走势相 对平稳，虽然美元走强不利金价，不过避险资金流入使金价涨至历史新高附近、 突破 1,200美元/盎司关卡。
本周全球市场观察重点 (5/10– 5/14)
市场预估 0.5% 2.7% 6.5% 26.0% 18.2% 18.5% -0.1% -0.1%
第1页
前期数字(修正) 0.5% 2.4% 5.9% 26.4% 18.0% 18.1% -0.0% 0.0%
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全球视野
法国 Q1 GDP(季比) 意大利 Q1 GDP(季比) 西班牙 Q1 GDP(季比)
-0.35 -7.41 -6.90 -3.67
-3.87 -4.16 -8.34 -1.97
全球债市
债券殖利率
上周收盘%
一周 Ytd bps 债券指数
上周收盘 一周%
美国 10Y 公债殖利率
bps
3.43
-23
-41 摩根全球公债
422.96
0.38
欧元区 10Y 公债殖利率
2.80
-22
-59 摩根美国公债
日期 5/10(周一) 5/11(周二)
5/12(周三)
总体经济数据 英国 5 月利率会议 中国 4 月 CPI(年比) 中国 4 月 PPI(年比) 中国 4 月固定资产投资(年比) 中国 4 月零售销售(年比) 中国 4 月工业生产(年比) 英国最新季度通膨报告 欧元区 Q1 GDP(季比) 德国 Q1 GDP(季比)
2010.5.4 2010.5.7 47.88 45.13 41.63 39.57 21.33 20.11 28.69 27.47 37.32 35.63 1.045 1.003 0.610 0.579
% 自成立% -5.74 -29.65 -4.95 -20.49 -5.72 -29.88 -4.25 -17.38 -4.53 -18.80 -4.02 +0.30 -5.08 -42.10
上周收盘 3,233
1,208.4
一周% -7.96 2.48
Ytd% 2.33 3.43 2.67 0.67 2.20 -0.55 4.56 5.53 -2.10
Ytd% -5.01 10.16
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中期宏观
金融市场 上周美国国债收益率曲线大幅下移，其中十年期国债收益率下跌23个基点为3.43%，2年期国 债收益率下跌14个基点为0.83%。
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上周全球金融市场回顾(5/4– 5/7)
Ø 全球股市 — 全球股市受欧洲主权债信恐慌蔓延扩大而全面重挫，美欧日股市平 均跌幅约 7%，以金融股领跌，油价重挫亦使能源类股出现较大跌幅。新兴股市中 首当其冲的国家为先前涨幅较大的俄罗斯、巴西、印度尼西亚等，尤以和油价连 动度最高的俄罗斯全周下滑 12.9%居冠；中国相关股市除了外在环境影响外，房市 景气疑虑再度拖累相关股价；泰国股市因总理提出解散国会、重新选举利多，激 励股市表现相对稳健，一周小幅收在平盘之上，然而政治情势仍存在不确定性。
券指数。
全球汇市
欧元
上周收盘 1.2755
一周% -4.05
Ytd% -10.93 日圆
英磅
1.4804
-3.08
-8.45 人民币
澳币
0.888
-3.93
-1.08 台币
巴西币
1.838
-5.36
-5.09 韩元
注:上述汇价波动百分比代表该货币兑美元的升(+)贬(-)幅度。
上周收盘 91.58
6.8258 31.85
货币和财政政策
上周央行公开市场净回笼资金 220亿，其中 1年期央票发行量为 200亿元，3月期央票 发 行 量 为 140 亿 元 ， 一 年 期 央 票 和 三 个 月 央 票 发 行 利 率 仍 然 维 持 在 1.9264%和
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招银财富管理产品报告
招商银行资金交易部
全球视野
1.4088%，三年期央票发行 1100亿，发行利率 2.72%。资金面依然维持稳定，7天质押 式回购利率略有上升，至 1.71%。从收益率曲线来看，上周利率产品收益率呈扁平化变 动，5-10年期国债收益率下滑 5bp-8bp。
招行代客境外理财产品净值（5/4– 5/7）
中国 亚洲
全球 商品
景顺中国基金(8112) 富达基金-中国焦点基金(8113) 德盛总回报亚洲股票基金(8121) 邓普顿亚洲增长基金(8122) 摩根斯坦利亚洲股票基金(8137) 招银全球核心+卫星双引擎增长组合(8138) 招银商品指数投资组合(8139)
472.28
1.14
英国 10Y 公债殖利率
3.83
-2
-18 摩根美国 MBS
194.30
0.45
日本 10Y 公债殖利率
1.28
-1
-1 摩根欧元区公债
265.58
-0.98
全球新兴美元债殖利率*
6.71
37
-1 摩根全球新兴美元债
476.85
-2.63
全球新兴本地债殖利率*
7.47
35
-4 摩根全球新兴本地债**
பைடு நூலகம்
Ytd%
-3.34 亚 中国上证 太
-3.07
香港恒生
-5.10
台湾
-5.14 -8.64
-2.94
南韩 新加坡 马来西亚
-6.82
泰国
-0.46
印度尼西 亚
-0.38
菲律宾
-0.15
印度
-3.66
越南
4.41
澳洲
-6.58 E 俄罗斯
-5.36 M 土耳其
-13.81 E 波兰
-4.07 A 以色列
上周收盘
309
263
40,930
581 59
370
68,888
10,380
1,111 2,266
347 653 237 5,123 3,393 5,715 10,365
一周%
-6.88
-7.02
-5.99
-5.59 -6.75
-7.32
-5.77
-5.71
-6.39 -7.95 -7.80 -8.88 -8.75 -7.75 -11.12 -6.86 -6.27
Ø 全球汇市 — 债信风暴持续冲击欧元，欧元重贬 4%至 14个月新低、跌破 1.30关 卡，市场对欧洲央行(ECB)缺乏积极政策反映失望，英磅等欧洲货币同步重贬，英 镑本身亦面临未来政治情势的疑虑；风险趋避使利差交易平仓，美元与日元大幅 走强，周四日元盘中更一度升至 88日元/美元价位；资金撤离新兴市场，除东欧 货币全面贬值外，巴西币重贬达 5%，外资上周明显卖超韩股加深韩元贬幅。
全球视野
招商银行资金交易部
欧元/美元
美元/日元
人民币汇率变化不大，但远期和 NDF汇率大幅下挫。如果美元维持强势，则不排除人民币汇 率重启升势的可能性。
美元兑人民币即期汇率
宏观数据和经济指标
4月份 PMI指数为 55.7%，较上月上升 0.6个百分点。分项指数除产成品库存指数和进 口指数有所下降，新订单、积压订单、采购量和购进价格指数均出现 1个百分点以上升 幅。经济增长的态势较为平稳。为防止经济出现过热，央行上调了准备金率 0.5个百分 点，回笼资金量 3100亿左右，加上之前的几周连续回收流动性，总计已超过 6000亿。 此外，央行也重启了 3年期央票的发行。从现在的情况看，央行加息的可能性有所减 小，一系列监管政策的出台和信贷的收紧可以看出政府倾向于利用调控手段来管理经 济，而并不情愿动用利率这个货币工具。
5/10~14
中国 4 月新增贷款
中国 4 月全国房价指数(年化)
资料来源: J.P.Morgan, Bloomberg
0.3% --
0.0% 2.00% 11.5% 440K
-2.50% 6.50% 0.3% 0.5% 74.0 7.5% 21.9% ￥565.0B 11.6%
0.6% -0.3% -0.1% 2.00 12.3% 444K 47.0 2.25% 6.50% 1.9% 0.1% 72.2 2.6% 22.5% ￥510.7B 11.7%
南韩央行利率会议 巴西 3 月零售销售(年比)
5/13(周四)
美国上周初领失业救济金人数 日本 4 月景气观察调查 马来西亚央行利率会议
南非央行利率会议
美国 4 月零售销售(月比)
5/14(周五)
美国 4 月工业生产(月比) 美国 5 月密大消费者信心
香港 Q1 GDP(年比)
中国 4 月 M2 货币供给(年比)
招商银行资金交易部
全球视野
本 东证一部
932 -5.60 2.66
杜拜
1,734
东证二部
2,286 -3.21 10.61
南非
26,515
JASDAQ
54 -3.85 11.64 拉 巴西
62,871
MOTHERS
471 -6.62 13.25 美 墨西哥
31,489
注:上述指数(包括 MSCI 指数)收盘价与报酬率皆采原币计价，Ytd 代表年初以来涨跌。
650
-4.50 -4.50 -0.06 -6.80 -12.90 -10.64 -8.26 -2.03 -4.31
-7.58
-2.10 -2.64
4.72
4.63
8.09
2.93 -3.98 9.55 -8.01 -5.17 -0.26 -2.17 -0.39 13.33
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上周全球股债汇市涨跌表现 (4/12– 4/16)
全球股市
M MSCI 世 界 指 S数 C MSCI 成 熟 市 I场
MSCI 新 兴 市 场 MSCI 亚洲 MSCI 中国 MSCI 欧 非 中 东 MSCI 拉美 美 道琼 国 S&P 500 Nasdaq 费城半导体 罗素 2000 欧 道琼欧洲 600 洲 英国 法国 德国 日 日经 225
2年期国债和10年期国债利差 10年期国债和10年期TIPS债券利差在215基点左右。
10年期国债/10年期 TIPS债券利差 欧元上周剧烈下跌，一度跌至14个月新低，目前欧元的走势还处于剧烈震荡之中，市场 投机气氛浓厚。美元和日元上周波幅惊人，周四波幅达600点，创12年来的记录。
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招银财富管理产品报告
1155.45
一周% 2.48 -0.01 -1.36 -4.08
Ytd% 1.56 0.02 0.57 0.74
全球原油/商品市场
纽约近月原油期货 CRB 原物料期货
上周收盘 75.11 261.3
以上数据来源:Bloomberg。
一周% -12.81
-5.90
Ytd% -5.36 LMEX 金属价格指数 -7.78 黄金现货
290.89
-6.57
美国高评等债殖利率*
4.87
-4
-41 摩根美国高评等债
204.00
0.34
美国高收益债殖利率*
8.50
45
-48 摩根美国高收益债
330.70
-1.45
全球可转债殖利率*(USD)
1.25
105
13 UBS 全球可转债指数
223.18
-4.99
注: *殖利率参考各指标债券指数,**为美元 unhedged；除可转债之外，其余债券指数皆参考 J.P.Morgan 债
-1.72
埃及
上周收盘 一周% Ytd% 2,688 -6.35 -17.97
19,920 -5.63 -8.93
7,567 -5.46
1,648 2,821
-5.40 -5.16
1,333 -1.00
769 0.66
2,739 -7.81
3,142 16,769
542 4,481 1,370 52,687 2,337 1,141
注1: 8138为人民币计价,其余产品均为美元计价表现。
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