企业财务学第二章PPT课件
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高级财务管理 第二章 财务管理理论概述
第二章 总论
❖ 学习目标： ❖ 1、掌握财务管理理论结构的概念和基本框架。 ❖ 2、理解财务管理假设的构成及其高级财务管理内
容的关系 ❖ 3、掌握高级财务管理的基本内容
❖ 第一节 财务管理理论结构 ❖ 一、财务管理理论结构的概念 ❖ （一）财务管理理论——是根据财务管理假设所进行的科学
推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目 的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。 ❖ （二）财务管理理论结构——是指财务管理理论各组成部分 （或要素）以及这些部分之间的排列关系。 ❖ 二、财务管理理论结构的起点 ❖ 主要观点有： ❖ （一）财务本质起点论 ❖ （二）假设起点论 ❖ （三）本金起点论 ❖ （四）目标起点论 ❖ （五）环境起点论——本书作者的观点
❖ 财务管理的分部目标
企业筹资管理的目标--在满足生产经营需要的 情况下，不断降低资金成本和财务风险
企业投资管理目标--认真进行投资项目的可行 性分析，力求提高投资报酬，降低投资风险
企业营运资金管理的目标--合理使用资金，加 速资金周转，不断提高资金利用效果
企业利润管理目标--努力提高企业利润水平， 合理分配企业利润
筹资和投资等完全处于市场经济条件下的公平交易状态。市场不会抹杀 某一理财主体的优点，也不会无视某一理财主体的缺点。理财主体的成 功和失败，都会公平地在资金市场上得到反映。
❖ （四）资金增值假设
❖
——是指通过财务管理人员的合理营运，企业
资金的价值可以不断增加。
❖ 资金增值假设→风险与报酬同增假设→风险可计量 假设
有效市场假设在中国
❖ 结合我国的理财环境和企业特点，有效市场应具备以下特点： （1）当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资金。 （2）当企业有闲置的资金时，能在市场上找到有效的投资方式。 （3）企业理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映。 ❖ 市场公平假设是有效市场假设的派生假设。它是指理财主体在资金市场
❖ 学习目标： ❖ 1、掌握财务管理理论结构的概念和基本框架。 ❖ 2、理解财务管理假设的构成及其高级财务管理内
容的关系 ❖ 3、掌握高级财务管理的基本内容
❖ 第一节 财务管理理论结构 ❖ 一、财务管理理论结构的概念 ❖ （一）财务管理理论——是根据财务管理假设所进行的科学
推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目 的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。 ❖ （二）财务管理理论结构——是指财务管理理论各组成部分 （或要素）以及这些部分之间的排列关系。 ❖ 二、财务管理理论结构的起点 ❖ 主要观点有： ❖ （一）财务本质起点论 ❖ （二）假设起点论 ❖ （三）本金起点论 ❖ （四）目标起点论 ❖ （五）环境起点论——本书作者的观点
❖ 财务管理的分部目标
企业筹资管理的目标--在满足生产经营需要的 情况下，不断降低资金成本和财务风险
企业投资管理目标--认真进行投资项目的可行 性分析，力求提高投资报酬，降低投资风险
企业营运资金管理的目标--合理使用资金，加 速资金周转，不断提高资金利用效果
企业利润管理目标--努力提高企业利润水平， 合理分配企业利润
筹资和投资等完全处于市场经济条件下的公平交易状态。市场不会抹杀 某一理财主体的优点，也不会无视某一理财主体的缺点。理财主体的成 功和失败，都会公平地在资金市场上得到反映。
❖ （四）资金增值假设
❖
——是指通过财务管理人员的合理营运，企业
资金的价值可以不断增加。
❖ 资金增值假设→风险与报酬同增假设→风险可计量 假设
有效市场假设在中国
❖ 结合我国的理财环境和企业特点，有效市场应具备以下特点： （1）当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资金。 （2）当企业有闲置的资金时，能在市场上找到有效的投资方式。 （3）企业理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映。 ❖ 市场公平假设是有效市场假设的派生假设。它是指理财主体在资金市场
《财务管理学》第二章财务管理的价值观念
价值观念的重要性
价值观念对于财务管理人员在进行财务决策时具有重要影响。正 确的价值观念能够帮助财务管理人员做出更加科学、合理和有效 的决策，提高企业的经济效益和社会效益。
财务管理中价值观念的应用
01
风险与收益的权衡
在财务管理中，风险和收益的权衡是重要的价值观念之一。财务管理人
员需要正确评估风险和收益的关系，以实现企业价值的最大化。
资源来促进社会和环境的可持续发展。
THANK YOU
感谢聆听
02
是指在不同时间点上，等额货币的价值不等，随着时间的推移， 货币的价值会增长。
计算
货币的时间价值通常通过现值和终值的计算来体现。现值是指未来某一时点的 现金流量折现到现在的价值，而终值则是指现在某一时点的现金流量在未来某 一时点的价值。
复利与年金
复利
债务与权益的权衡
在融资决策中，企业需权衡债 务和权益融资的优缺点，以确 定最优的融资方式。
企业分配决策中的价值观念
利润分配政策
01
企业需制定合理的利润分配政策，以满足股东的利益诉求和企
业的可持续发展。
股东财富最大化
02
企业应以股东财富最大化为目标，制定合理的股利分配方案。
社会责任
03
企业在追求经济效益的同时，应关注社会责任，通过合理分配
时间价值的特殊情况
通货膨胀
通货膨胀是指货币的购买力下降，物 价上涨。在通货膨胀的情况下，货币 的时间价值需要考虑通货膨胀率的影 响。
不确定性
不确定性是指未来的现金流量和时间 的不确定性。在不确定性较高的情况 下，货币的时间价值需要更加谨慎地 考虑风险和收益的平衡。
03
风险与报酬的权衡
风险的定义与分类
企业财务管理课件(PPT 42页)
大学经济管理学院工
第一节 企业财务管理综述
三、企业理财观念
1.时间观念 （1）周转快速：资金周转 （2）衔接及时：各环节 （3）合理决策：投资、筹资
2.均衡观念：收益与成本、投资收益率与风险程度 3.风险观念：各环节的决策 4.弹性观念：如投资、筹资结构应具有一定弹性 5.信息观念：价格、利率、汇率、证券指数等
（3）优劣分析
– 优点：与权益融资相比，债券筹资成本低，即可发挥财 务杠杆的作用，又能保证股东对公司的控制权；与银行 借款相比，筹资成本高，但筹资数额大。
– 缺点：财务风险高，限制条款多，筹资门槛高。
大学经济管理学院工
四、负债筹资
3.融资租赁
– 租赁
• 是出租人以收取租金为条件，在契约规定的期限内， 将资产租给承租人使用的一种经济行为。
大学经济管理学院工
三、货币时间价值（资金时间价值）
2.复利现值 是指以后年份收入
或支出的现在价值。由 终值求现值，叫贴现； 贴现时的利率为贴现率。
企业财务管理课件(PPT 42页)
2021/7/10
第一节 企业财务管理综述
一、财务的概念
• 财务 – 是指其他在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所 体现的经济利益关系。
• 财务管理 – 是根据国家法律和财经法规，利用价值形式组织企业财 务活动，处理企业同各方面财务关系的一项综合性的管 理工作。
大学经济管理学院工
第三节 投资管理
一、投资的目的 1.增强竞争力，取得投资收益（利润增加，成本降 低） 2.降低投资风险 3.承担社会义务
大学经济管理学院工
第三节 投资管理
二、投资决策的基本程序
1.短期投资决策程序
（1）根据实际需要，提出投资项目 （2）分析投资收益，作出投资决策 （3）积极筹措资金，积极组织投放 （4）及时反馈信息，实施财务监督
第一节 企业财务管理综述
三、企业理财观念
1.时间观念 （1）周转快速：资金周转 （2）衔接及时：各环节 （3）合理决策：投资、筹资
2.均衡观念：收益与成本、投资收益率与风险程度 3.风险观念：各环节的决策 4.弹性观念：如投资、筹资结构应具有一定弹性 5.信息观念：价格、利率、汇率、证券指数等
（3）优劣分析
– 优点：与权益融资相比，债券筹资成本低，即可发挥财 务杠杆的作用，又能保证股东对公司的控制权；与银行 借款相比，筹资成本高，但筹资数额大。
– 缺点：财务风险高，限制条款多，筹资门槛高。
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四、负债筹资
3.融资租赁
– 租赁
• 是出租人以收取租金为条件，在契约规定的期限内， 将资产租给承租人使用的一种经济行为。
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三、货币时间价值（资金时间价值）
2.复利现值 是指以后年份收入
或支出的现在价值。由 终值求现值，叫贴现； 贴现时的利率为贴现率。
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2021/7/10
第一节 企业财务管理综述
一、财务的概念
• 财务 – 是指其他在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所 体现的经济利益关系。
• 财务管理 – 是根据国家法律和财经法规，利用价值形式组织企业财 务活动，处理企业同各方面财务关系的一项综合性的管 理工作。
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第三节 投资管理
一、投资的目的 1.增强竞争力，取得投资收益（利润增加，成本降 低） 2.降低投资风险 3.承担社会义务
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第三节 投资管理
二、投资决策的基本程序
1.短期投资决策程序
（1）根据实际需要，提出投资项目 （2）分析投资收益，作出投资决策 （3）积极筹措资金，积极组织投放 （4）及时反馈信息，实施财务监督
企业财务会计课件20页PPT
。2 024年7 月13日 星期六 上午6 时27分2 8秒06:2 7:2824. 7.13
•
7、
。202 4年7月 上午6 时27分2 4.7.130 6:27July 13, 2024
•
8、业余生活要有意义，不要越轨。20 24年7 月13日 星期六6 时27分 28秒06 :27:281 3 July 2024
本前提
（二）企业财务会计核算的基
本方法
（一）企业财务会计核算的基本前提
1、会计主体
是指企业财务会 计工作为之服务的特 定组织和单位，界定 核算的空间范围。
2、持续 经营
是指特定会计主 体的经营活动将会无 限期的延续下去。
（一）企业财务会计核算的基本前提
3、会计分期
将会计主体的生产经 营活动划分为若干连 续的前后相接、间距 相等的会计期间。
•
生人生活就总像会骑给单你车另谢，一想个保机谢持会平，衡这就大个得机往会前家叫走明天 6、
。2 024年7 月13日 星期六 上午6 时27分2 8秒06上午6时27分24.7.130 6:27July 13, 2024
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8、业余生活要有意义，不要越轨。20 24年7 月13日 星期六6 时27分 28秒06 :27:281 3 July 2024
（二）企业财务会计的特点
1、服务对象的营利性
相对于预算会计而言
2、工作目标的对外性
相对于管理会计的工作目标而言
3、核算规则的统一性
统一执行国家财政部《企业会计制度》
（三）企业财务会计的分类 1、 会计分类：
2、企业财务会计分类：
1、 会计分类：
预算会计
按服务对象 企业会计
财务会计
财务管理学第二章
永续年金的计算
四.永续年金(特点：没有终值的年金,是 普通年金的特殊形式） 永续年金是指无限期支付的年金 V=A*1/i
几个特殊问题
五.时间价值计算中的几个特殊问题 1.不等额现金流量现值的计算 例：有一组现金流量分别为第一年年末为200，
第二年年末为300，第三年年末为150. 贴现率 为5%， 这组现金流量的现值之和是多少？ PV=200*PVIF5%,1+300*PVIF5%,2+150*PVIF5%,3=
货币时间价值
例 ：A企业购买一台设备，采用付现方式
，其价款40万元。如延期5年后付款，则价 款52万元，假设5年期存款利率为10%。试 问现付和5年后付款，哪个更有利？
货币时间价值
5年期存款：
40*10%*5+40＝60万元
显然延期付款有利。
财务管理的价值观念
一、资金的时间价值的概念
延期年金现值的计算
0 +n
1
2
1
m m+1 m+2 m+
+---+---+---+---+---+---+---+---+
两种计算方法： V=A*PVIFAi,n*PVIF 两种计算方法：i,m
⑴
V=A*(PVIFAi,m+n - PVIFAi,m)
V=A*PVIFAi,n * PVIFi,m
例：某人准备在第5年末获得1000元收入，年利息率为 10%，计算：
（1）每年计息一次，问现在存入多少钱？
（2）每半年计息一次，现在应存入多少钱？ （1）PV=1000*PVIF10%，5=621元
《企业会计学》第二章 货币资金的核算
●企业已收，银行未收 ●企业已付，银行未付 ●银行已收，企业未收 ●银行已付，企业未付
银行存款余额调节表 项目：企业银行存款帐面余额 加：银行已收，企业未收 减：银行已付，企业未付 项目：银行对帐单企业存款余额 加：企业已收，银行未收 减：企业已付，银行未付
例：某企业12月31日银行存款日记帐的帐面 余额为423000元，银行对帐单的企业存款 余额为487000元，经核对，查明有以下未 达帐：
例：广州某企业委托开户银行汇往上海某银 行100000元开立采购专户，并从上海某厂 采购材料75000元（不含增值税17%），采 购完毕将余额退回。
1、企业2003年8月6日委托当地开户银行汇款 38000元到采购地上海市工商银行开立专户，8月 21日收到采购部门交来的采购材料单据，其中货 款32000元，支付的增值税为5440元，该项采购 业务完成后，8月23日银行将余款退回。
2、2月2日企业办理信用卡申领手续，缴存信用卡 存款60000元，2月12日总裁办张三持单据报销信 用卡支付的业务招待费用22000元
第五节 外币的核算
一、概述 1、记帐本位币：境内企业一般以人民币为记
帐本位币 2、记帐汇率：
业务发生时的市场汇价（中间价）
3、汇兑损益产生的原因：
（1）买卖外币业务时，企业实际收到或支付的人民 币金额按当日买入价或卖出价计算，而记入有关 外币帐户的人民币金额按记帐汇率计算，二者之 间的差额为汇兑损益
（1）12月30日托收货款74200元，银行已入帐，企 业尚未收到银行的收款通知
（2）12月31日银行代付水电费1200元，银行已付 款，企业尚未收到银行的付款通知
（3）12月31日企业销货收到转帐支票31000元并已 入银行存款帐，该支票向银行进帐时由于银行下 班，而未能进行
财务管理学课件第二章(1)
离散型分布
0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 -60 15 90 概率
0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 10 15 20 概率
投资项目A的报酬分布
投资项目B的报酬分布
连续型分布
3.计算期望报酬率 期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权 平均得到的报酬率，是反映集中趋势的一种量度。
1)按风险是否可以分散，分为系统风险和非系统风险
系统性风险（不可分散风险、市场风险） 指的是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损 失的可能性。 特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别公司或投 资者无法通过多样化投资予以分散的。 政策风险：不能理解和领会政策带来的风险； 市场风险：由于买卖双方供求不平衡带来的风险； 购买力风险：由于通货膨胀带来的风险； 利率风险（货币风险）：由于利率变动带来的风险。
=31.62%
5.变化系数（标准离差率、离散系数） 变化系数是标准差同期望报酬率的比值。 其公式为：
CV
r
式中：CV——变化系数 期望值不同的情况下，变化系数（标准离 差率）越大风险越大。
例：计算西京自来水公司和东方制造公司变 化系数（标准离差率）。 西京自来水公司变化系数为： CV=12.65% ÷ 20% =0.63 东方制造公司变化系数为： CV=31.62% ÷ 20% =1.58
（一）证券组合的收益
投资组合的预期报酬率 投资组合中单项资产预期报酬率的加权平均数
权数是单项资产在总投资价 值中所占的比重
r rj Aj
j 1
m
【提示】组合收益率的影响因素为投资比重和个别 资产收益率。将资金100％投资于最高资产收益率 资产，可获得最高组合收益率；将资金 100％投资 于最低资产收益率资产，可获得最低组合收益率。
财务管理ppt课件
6.企业与政府之间的财务关系：
7.企业内部各单位之间的财务关系：
8.企业与职工之间的财务关系。
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3
财务管理的内容
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4
第一节 企业财务管理的概念
• 四、企业财务管理的内容：组织财务活动、 处理财务关系
财务管理特点：它是一种价值管理 财务管理主要内容：投资管理、筹资管理、
资产管理、成本费用管理、收入与分配管。
★ 含义
在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所 欠的债务。
P（已知）
A=？
A
A
A
A
A
A
0
1
2
3
4
n- 1
n
A
P
11rn
P/
P
A,r,n
r
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30
（二） 即付年金
1. 即付年金的含义
一定时期内每期期初等额的系列现金流量，又称先付年金。
A
A
A
A
A
0
1
2
3
4
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A
n- 1
风险=f (事件发生的概率，事件发生的后果)
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40
（二）风险的分类
Ø 1、系统风险
◇ 又称市场风险、不可分散风险
◇ 由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因 素的不确定性而产生的风险。
◇ 特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别
公司或投资者无法通过多样化投资予以分散的。
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41
i1
精选课件ppt
n
ri E(r)2Pi
i1
46
● 方差和标准差都是从绝对量的角度衡量风险的大小，方差 和标准差越大，风险也越大。
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12
1、简单收益率
简单收益率是持有证券期间所获得的收益 与购买证券的价格之比 益 P t1率 D t 10 % 0 P t1
Pt 是在第t期时证券的卖出价
Pt-1是在第t-1期时证券的买入价
Dt是在第t期至第t-1期间持有证券所获得的分红或利
息 13
9
二、资金时间价值的计算
见课堂笔记
10
第二节 收益与风险的关系
收益的概念及其衡量 风险的概念及其衡量 投资组合的风险与收益
11
一、收益的概念及其衡量
收益：指投资者投资于某资产在一定时期 内所获得的总利得或损失。包括：利息 或股息收入、资本利得。
表现方式： 绝对数——资产的收益额
√ 相对数——资产的收益率或报酬率
持有期 1 1 间 0 2 2 0 1 8 收 20 04 0 1 益 80 0 % 0 率 1.4 0% 1 360
17
注意：
1. 该公式仅限于没有取得红利、利息的证券持 有期间收益率的计算。如果持有期间获得了 分红、利息收入，则应该将这部分加入上述 公式分子中，计算求得其持有期间收益率。
1、相对于将来的消费，个人更喜欢即期的消费。 因此必须在将来提供更多的补偿，才能让人们 放弃即期的消费； 2、将来的现金流量存在着不确定性（风险）， 这会降低现金流量的价值； 3、今天的1元钱可以投资，而资金在周转过程 中会产生价值增值，因此今天的1元钱比明天 的1元钱更值钱。
5
第一节 资金时间价值
要考虑的因素： ✓ 概率 ✓ 期望值 ✓ 标准差 ✓ 标准差率（变化系数）
27
1. 概率分布
★ 概率是指随机事件发生的可能性。经 济活动可能产生的种种收益可以看作一 个个随机事件，其出现或发生的可能性 ，可以用相应的概率描述。
★ 概率分布则是指一项活动可能出现的 所有结果的概率的集合。
28
2. 期望值
期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各 自相应的概率为权数计算的加权平均值。亦称均 值。通常用符号E表示，其计算公式如下：
21
5.期望收益率或必要收益率
投资者的期望收益率由两部分组成： 期望投资收益率 =无风险收益率+风险收益率
可通过历史资料分析、统计回归等方法 确定。市场均衡时风险收益率可用资本 资产定价模型来决定。
22
6.简单算术平均收益率
多期平均收益率是n个单期收益的简单算 术平均数，即：
Rt
MRt n
资金时间价值的含义 资金时间价值的计算
6
案例
瑞士田纳西镇的居民突然接到一笔事先不知道 的1267亿美元的账单。
问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公 司在田纳西镇的一家银行存入一笔6亿美元的 存款。存款协议要求银行按每周1%的复利率付 息（该银行已于第2年破产）。1994年纽约布 鲁克林法院裁定：从存款日到对该银行清算的 7年中，该笔存款应按每周1%的复利计算，而 在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利 计息。
非系统性风险：个别企业
指资产收益率变动中可以被分散掉的风险， 亦称可分散的风险或公司特有风险(可用投资 组合分散)。
25
经营风险和财务风险
经营风险： 指企业未使用债务时经营的内在风险。
财务风险： 指企业由于运用了债务筹资方式而产
生的丧失偿付能力的风险。这种风险最 终由普通股股东承担。
26
（三）单项资产风险的衡量
19
想一想
到期收益率最具财务特征吗？ 到期收益率是债券投资的内含报酬率？
20
4、无风险收益率与风险收益率
无风险收益率：即最低的社会平均报酬率。 由于政府债券风险极低，所以在理财实践
中，通常把短期政府债券的市场收益率作为无 风险收益率。或用加上通货膨胀溢价的货币时 间价值确定。 风险收益率：投资者由于承担风险而期望获得 的超过无风险收益率的那部分收益率。它与风 险大小有关。
7
问题
你知道1267亿美元是如何计算出来的 吗？
如果利率为每周1%，按复利计算，6亿 美元增加到12亿美元需多长时间？
本案例对你有何启示？
8
一、资金时间价值的含义
定义：是指一定量资金在不同时点上的 价值量差额
实质：相当于没有风险也没有通货膨胀 情况下的社会平均利润率
通常可用通货膨胀率很低时的国债利率 表示
2. 为了简化计算，公式中一年按360天计算。
18
3、到期收益率
到期收益率是使得证券持有期间的未来现 金流入的现值等于证券的现行购买价格的 内涵报酬率R。以债券为例，其计算公式 是：
购买价 t n格 1（ 各 1年 R） t 利 债 （ 息 1 券 R） 票 n 面值
注意：此公式考虑了资金的时间价值
第二章 财务管理的基础观念
1
整体概述
概述一
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概述二
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概述三
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2
主要内容
资金时间价值的含义与计算 风险与收益的关系 收益率的计算、风险的衡量 资本资产定价模型
3
今天的1元钱的价值大于 明天的1元钱的价值。
WHY？
4
原因在于
其中： Rt是第t期的单期收益率；n是期数（如若干天、 周、月、季、年）
23
二、风险的概念及其衡量
（一）风险的含义： 定义：风险是预期结果的不确定性
财务决策的类型： ★ 确定性决策 ★ 风险性决策 ★ 不确定性决策
24
•
（二）风险种类
系统性风险 ：全局性
指资产收益率变动中可以归因于某一共同因 素的部分，亦称不可分散风险或市场风险(可 用CAPM计量)。
如果在证券买入的期间内没有分红或 利息，则Dt=0。
根据不同的管理目的或研究要求，每 一期的时间可以是一天、一周、一月、 一季、一年，但是除非特指，财务上的 收益率一般是指年度收益率。
14
2、持有期间收益率
当投资者持有的债券未至到期日便 中途转卖，其持有债券这段期间的收益率 。
计算公式：
持有期间 购 卖收 买 出 -买 持 益 价 价入 有 率 格 格 1价 年 0 % 0格 数
注意：此公式未考虑资金的时间价值
15
例： 段某于2008年1月22日以票面价格买入
乙公司发行的面额为1000元的债券，到期
一次还本付息，期限为3年，票面利率为
12%，2010年9月26日因急需现金，以1280
元的价格将债券卖出，试计算其持有期间
收益率。
怎么做呢？
16
解析：段某持有本债券共2年零248天。
1、简单收益率
简单收益率是持有证券期间所获得的收益 与购买证券的价格之比 益 P t1率 D t 10 % 0 P t1
Pt 是在第t期时证券的卖出价
Pt-1是在第t-1期时证券的买入价
Dt是在第t期至第t-1期间持有证券所获得的分红或利
息 13
9
二、资金时间价值的计算
见课堂笔记
10
第二节 收益与风险的关系
收益的概念及其衡量 风险的概念及其衡量 投资组合的风险与收益
11
一、收益的概念及其衡量
收益：指投资者投资于某资产在一定时期 内所获得的总利得或损失。包括：利息 或股息收入、资本利得。
表现方式： 绝对数——资产的收益额
√ 相对数——资产的收益率或报酬率
持有期 1 1 间 0 2 2 0 1 8 收 20 04 0 1 益 80 0 % 0 率 1.4 0% 1 360
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注意：
1. 该公式仅限于没有取得红利、利息的证券持 有期间收益率的计算。如果持有期间获得了 分红、利息收入，则应该将这部分加入上述 公式分子中，计算求得其持有期间收益率。
1、相对于将来的消费，个人更喜欢即期的消费。 因此必须在将来提供更多的补偿，才能让人们 放弃即期的消费； 2、将来的现金流量存在着不确定性（风险）， 这会降低现金流量的价值； 3、今天的1元钱可以投资，而资金在周转过程 中会产生价值增值，因此今天的1元钱比明天 的1元钱更值钱。
5
第一节 资金时间价值
要考虑的因素： ✓ 概率 ✓ 期望值 ✓ 标准差 ✓ 标准差率（变化系数）
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1. 概率分布
★ 概率是指随机事件发生的可能性。经 济活动可能产生的种种收益可以看作一 个个随机事件，其出现或发生的可能性 ，可以用相应的概率描述。
★ 概率分布则是指一项活动可能出现的 所有结果的概率的集合。
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2. 期望值
期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各 自相应的概率为权数计算的加权平均值。亦称均 值。通常用符号E表示，其计算公式如下：
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5.期望收益率或必要收益率
投资者的期望收益率由两部分组成： 期望投资收益率 =无风险收益率+风险收益率
可通过历史资料分析、统计回归等方法 确定。市场均衡时风险收益率可用资本 资产定价模型来决定。
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6.简单算术平均收益率
多期平均收益率是n个单期收益的简单算 术平均数，即：
Rt
MRt n
资金时间价值的含义 资金时间价值的计算
6
案例
瑞士田纳西镇的居民突然接到一笔事先不知道 的1267亿美元的账单。
问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公 司在田纳西镇的一家银行存入一笔6亿美元的 存款。存款协议要求银行按每周1%的复利率付 息（该银行已于第2年破产）。1994年纽约布 鲁克林法院裁定：从存款日到对该银行清算的 7年中，该笔存款应按每周1%的复利计算，而 在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利 计息。
非系统性风险：个别企业
指资产收益率变动中可以被分散掉的风险， 亦称可分散的风险或公司特有风险(可用投资 组合分散)。
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经营风险和财务风险
经营风险： 指企业未使用债务时经营的内在风险。
财务风险： 指企业由于运用了债务筹资方式而产
生的丧失偿付能力的风险。这种风险最 终由普通股股东承担。
26
（三）单项资产风险的衡量
19
想一想
到期收益率最具财务特征吗？ 到期收益率是债券投资的内含报酬率？
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4、无风险收益率与风险收益率
无风险收益率：即最低的社会平均报酬率。 由于政府债券风险极低，所以在理财实践
中，通常把短期政府债券的市场收益率作为无 风险收益率。或用加上通货膨胀溢价的货币时 间价值确定。 风险收益率：投资者由于承担风险而期望获得 的超过无风险收益率的那部分收益率。它与风 险大小有关。
7
问题
你知道1267亿美元是如何计算出来的 吗？
如果利率为每周1%，按复利计算，6亿 美元增加到12亿美元需多长时间？
本案例对你有何启示？
8
一、资金时间价值的含义
定义：是指一定量资金在不同时点上的 价值量差额
实质：相当于没有风险也没有通货膨胀 情况下的社会平均利润率
通常可用通货膨胀率很低时的国债利率 表示
2. 为了简化计算，公式中一年按360天计算。
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3、到期收益率
到期收益率是使得证券持有期间的未来现 金流入的现值等于证券的现行购买价格的 内涵报酬率R。以债券为例，其计算公式 是：
购买价 t n格 1（ 各 1年 R） t 利 债 （ 息 1 券 R） 票 n 面值
注意：此公式考虑了资金的时间价值
第二章 财务管理的基础观念
1
整体概述
概述一
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概述二
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概述三
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2
主要内容
资金时间价值的含义与计算 风险与收益的关系 收益率的计算、风险的衡量 资本资产定价模型
3
今天的1元钱的价值大于 明天的1元钱的价值。
WHY？
4
原因在于
其中： Rt是第t期的单期收益率；n是期数（如若干天、 周、月、季、年）
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二、风险的概念及其衡量
（一）风险的含义： 定义：风险是预期结果的不确定性
财务决策的类型： ★ 确定性决策 ★ 风险性决策 ★ 不确定性决策
24
•
（二）风险种类
系统性风险 ：全局性
指资产收益率变动中可以归因于某一共同因 素的部分，亦称不可分散风险或市场风险(可 用CAPM计量)。
如果在证券买入的期间内没有分红或 利息，则Dt=0。
根据不同的管理目的或研究要求，每 一期的时间可以是一天、一周、一月、 一季、一年，但是除非特指，财务上的 收益率一般是指年度收益率。
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2、持有期间收益率
当投资者持有的债券未至到期日便 中途转卖，其持有债券这段期间的收益率 。
计算公式：
持有期间 购 卖收 买 出 -买 持 益 价 价入 有 率 格 格 1价 年 0 % 0格 数
注意：此公式未考虑资金的时间价值
15
例： 段某于2008年1月22日以票面价格买入
乙公司发行的面额为1000元的债券，到期
一次还本付息，期限为3年，票面利率为
12%，2010年9月26日因急需现金，以1280
元的价格将债券卖出，试计算其持有期间
收益率。
怎么做呢？
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解析：段某持有本债券共2年零248天。