企业财务学第二章PPT课件
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非系统性风险：个别企业
指资产收益率变动中可以被分散掉的风险， 亦称可分散的风险或公司特有风险(可用投资 组合分散)。
25
经营风险和财务风险
经营风险： 指企业未使用债务时经营的内在风险。
财务风险： 指企业由于运用了债务筹资方式而产
生的丧失偿付能力的风险。这种风险最 终由普通股股东承担。
26
（三）单项资产风险的衡量
1、相对于将来的消费，个人更喜欢即期的消费。 因此必须在将来提供更多的补偿，才能让人们 放弃即期的消费； 2、将来的现金流量存在着不确定性（风险）， 这会降低现金流量的价值； 3、今天的1元钱可以投资，而资金在周转过程 中会产生价值增值，因此今天的1元钱比明天 的1元钱更值钱。
5
第一节 资金时间价值
9
二、资金时间价值的计算
见课堂笔记
10
第二节 收益与风险的关系
收益的概念及其衡量 风险的概念及其衡量 投资组合的风险与收益
11
一、收益的概念及其衡量
收益：指投资者投资于某资产在一定时期 内所获得的总利得或损失。包括：利息 或股息收入、资本利得。
表现方式： 绝对数——资产的收益额
√ 相对数——资产的收益率或报酬率
注意：此公式未考虑资金的时间价值
15
例： 段某于2008年1月22日以票面价格买入
乙公司发行的面额为1000元的债券，到期
一次还本付息，期限为3年，票面利率为
12%，2010年9月26日因急需现金，以1280
元的价格将债券卖出，试计算其持有期间
收益率。
怎么做呢？
16
解析：段某持有本债券共2年零248天。
21
5.期望收益率或必要收益率
投资者的期望收益率由两部分组成： 期望投资收益率 =无风险收益率+风险收益率
可通过历史资料分析、统计回归等方法 确定。市场均衡时风险收益率可用资本 资产定价模型来决定。
22
6.简单算术平均收益率
多期平均收益率是n个单期收益的简单算 术平均数，即：
Rt
MRt n
要考虑的因素： ✓ 概率 ✓ 期望值 ✓ 标准差 ✓ 标准差率（变化系数）
27
1. 概率分布
★ 概率是指随机事件发生的可能性。经 济活动可能产生的种种收益可以看作一 个个随机事件，其出现或发生的可能性 ，可以用相应的概率描述。
★ 概率分布则是指一项活动可能出现的 所有结果的概率的集合。
28
2. 期望值
7
问题
你知道1267亿美元是如何计算出来的 吗？
如果利率为每周1%，按复利计算，6亿 美元增加到12亿美元需多长时间？
本案例对你有何启示？
8
一、资金时间价值的含义
定义：是指一定量资金在不同时点上的 价值量差额
实质：相当于没有风险也没有通货膨胀 情况下的社会平均利润率
通常可用通货膨胀率很低时的国债利率 表示
第二章 财务管理的基础观念
1
整体概述
概述一
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概述二
点击来自百度文库处输入
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概述三
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2
主要内容
资金时间价值的含义与计算 风险与收益的关系 收益率的计算、风险的衡量 资本资产定价模型
3
今天的1元钱的价值大于 明天的1元钱的价值。
WHY？
4
原因在于
19
想一想
到期收益率最具财务特征吗？ 到期收益率是债券投资的内含报酬率？
20
4、无风险收益率与风险收益率
无风险收益率：即最低的社会平均报酬率。 由于政府债券风险极低，所以在理财实践
中，通常把短期政府债券的市场收益率作为无 风险收益率。或用加上通货膨胀溢价的货币时 间价值确定。 风险收益率：投资者由于承担风险而期望获得 的超过无风险收益率的那部分收益率。它与风 险大小有关。
期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各 自相应的概率为权数计算的加权平均值。亦称均 值。通常用符号E表示，其计算公式如下：
持有期 1 1 间 0 2 2 0 1 8 收 20 04 0 1 益 80 0 % 0 率 1.4 0% 1 360
17
注意：
1. 该公式仅限于没有取得红利、利息的证券持 有期间收益率的计算。如果持有期间获得了 分红、利息收入，则应该将这部分加入上述 公式分子中，计算求得其持有期间收益率。
12
1、简单收益率
简单收益率是持有证券期间所获得的收益 与购买证券的价格之比，常称之为普通收
益率，即
其中：
简单收 P t 益 P t1率 D t 10 % 0 P t1
Pt 是在第t期时证券的卖出价
Pt-1是在第t-1期时证券的买入价
Dt是在第t期至第t-1期间持有证券所获得的分红或利
息 13
其中： Rt是第t期的单期收益率；n是期数（如若干天、 周、月、季、年）
23
二、风险的概念及其衡量
（一）风险的含义： 定义：风险是预期结果的不确定性
财务决策的类型： ★ 确定性决策 ★ 风险性决策 ★ 不确定性决策
24
•
（二）风险种类
系统性风险 ：全局性
指资产收益率变动中可以归因于某一共同因 素的部分，亦称不可分散风险或市场风险(可 用CAPM计量)。
2. 为了简化计算，公式中一年按360天计算。
18
3、到期收益率
到期收益率是使得证券持有期间的未来现 金流入的现值等于证券的现行购买价格的 内涵报酬率R。以债券为例，其计算公式 是：
购买价 t n格 1（ 各 1年 R） t 利 债 （ 息 1 券 R） 票 n 面值
注意：此公式考虑了资金的时间价值
资金时间价值的含义 资金时间价值的计算
6
案例
瑞士田纳西镇的居民突然接到一笔事先不知道 的1267亿美元的账单。
问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公 司在田纳西镇的一家银行存入一笔6亿美元的 存款。存款协议要求银行按每周1%的复利率付 息（该银行已于第2年破产）。1994年纽约布 鲁克林法院裁定：从存款日到对该银行清算的 7年中，该笔存款应按每周1%的复利计算，而 在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利 计息。
如果在证券买入的期间内没有分红或 利息，则Dt=0。
根据不同的管理目的或研究要求，每 一期的时间可以是一天、一周、一月、 一季、一年，但是除非特指，财务上的 收益率一般是指年度收益率。
14
2、持有期间收益率
当投资者持有的债券未至到期日便 中途转卖，其持有债券这段期间的收益率 。
计算公式：
持有期间 购 卖收 买 出 -买 持 益 价 价入 有 率 格 格 1价 年 0 % 0格 数
指资产收益率变动中可以被分散掉的风险， 亦称可分散的风险或公司特有风险(可用投资 组合分散)。
25
经营风险和财务风险
经营风险： 指企业未使用债务时经营的内在风险。
财务风险： 指企业由于运用了债务筹资方式而产
生的丧失偿付能力的风险。这种风险最 终由普通股股东承担。
26
（三）单项资产风险的衡量
1、相对于将来的消费，个人更喜欢即期的消费。 因此必须在将来提供更多的补偿，才能让人们 放弃即期的消费； 2、将来的现金流量存在着不确定性（风险）， 这会降低现金流量的价值； 3、今天的1元钱可以投资，而资金在周转过程 中会产生价值增值，因此今天的1元钱比明天 的1元钱更值钱。
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第一节 资金时间价值
9
二、资金时间价值的计算
见课堂笔记
10
第二节 收益与风险的关系
收益的概念及其衡量 风险的概念及其衡量 投资组合的风险与收益
11
一、收益的概念及其衡量
收益：指投资者投资于某资产在一定时期 内所获得的总利得或损失。包括：利息 或股息收入、资本利得。
表现方式： 绝对数——资产的收益额
√ 相对数——资产的收益率或报酬率
注意：此公式未考虑资金的时间价值
15
例： 段某于2008年1月22日以票面价格买入
乙公司发行的面额为1000元的债券，到期
一次还本付息，期限为3年，票面利率为
12%，2010年9月26日因急需现金，以1280
元的价格将债券卖出，试计算其持有期间
收益率。
怎么做呢？
16
解析：段某持有本债券共2年零248天。
21
5.期望收益率或必要收益率
投资者的期望收益率由两部分组成： 期望投资收益率 =无风险收益率+风险收益率
可通过历史资料分析、统计回归等方法 确定。市场均衡时风险收益率可用资本 资产定价模型来决定。
22
6.简单算术平均收益率
多期平均收益率是n个单期收益的简单算 术平均数，即：
Rt
MRt n
要考虑的因素： ✓ 概率 ✓ 期望值 ✓ 标准差 ✓ 标准差率（变化系数）
27
1. 概率分布
★ 概率是指随机事件发生的可能性。经 济活动可能产生的种种收益可以看作一 个个随机事件，其出现或发生的可能性 ，可以用相应的概率描述。
★ 概率分布则是指一项活动可能出现的 所有结果的概率的集合。
28
2. 期望值
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问题
你知道1267亿美元是如何计算出来的 吗？
如果利率为每周1%，按复利计算，6亿 美元增加到12亿美元需多长时间？
本案例对你有何启示？
8
一、资金时间价值的含义
定义：是指一定量资金在不同时点上的 价值量差额
实质：相当于没有风险也没有通货膨胀 情况下的社会平均利润率
通常可用通货膨胀率很低时的国债利率 表示
第二章 财务管理的基础观念
1
整体概述
概述一
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概述三
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2
主要内容
资金时间价值的含义与计算 风险与收益的关系 收益率的计算、风险的衡量 资本资产定价模型
3
今天的1元钱的价值大于 明天的1元钱的价值。
WHY？
4
原因在于
19
想一想
到期收益率最具财务特征吗？ 到期收益率是债券投资的内含报酬率？
20
4、无风险收益率与风险收益率
无风险收益率：即最低的社会平均报酬率。 由于政府债券风险极低，所以在理财实践
中，通常把短期政府债券的市场收益率作为无 风险收益率。或用加上通货膨胀溢价的货币时 间价值确定。 风险收益率：投资者由于承担风险而期望获得 的超过无风险收益率的那部分收益率。它与风 险大小有关。
期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各 自相应的概率为权数计算的加权平均值。亦称均 值。通常用符号E表示，其计算公式如下：
持有期 1 1 间 0 2 2 0 1 8 收 20 04 0 1 益 80 0 % 0 率 1.4 0% 1 360
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注意：
1. 该公式仅限于没有取得红利、利息的证券持 有期间收益率的计算。如果持有期间获得了 分红、利息收入，则应该将这部分加入上述 公式分子中，计算求得其持有期间收益率。
12
1、简单收益率
简单收益率是持有证券期间所获得的收益 与购买证券的价格之比，常称之为普通收
益率，即
其中：
简单收 P t 益 P t1率 D t 10 % 0 P t1
Pt 是在第t期时证券的卖出价
Pt-1是在第t-1期时证券的买入价
Dt是在第t期至第t-1期间持有证券所获得的分红或利
息 13
其中： Rt是第t期的单期收益率；n是期数（如若干天、 周、月、季、年）
23
二、风险的概念及其衡量
（一）风险的含义： 定义：风险是预期结果的不确定性
财务决策的类型： ★ 确定性决策 ★ 风险性决策 ★ 不确定性决策
24
•
（二）风险种类
系统性风险 ：全局性
指资产收益率变动中可以归因于某一共同因 素的部分，亦称不可分散风险或市场风险(可 用CAPM计量)。
2. 为了简化计算，公式中一年按360天计算。
18
3、到期收益率
到期收益率是使得证券持有期间的未来现 金流入的现值等于证券的现行购买价格的 内涵报酬率R。以债券为例，其计算公式 是：
购买价 t n格 1（ 各 1年 R） t 利 债 （ 息 1 券 R） 票 n 面值
注意：此公式考虑了资金的时间价值
资金时间价值的含义 资金时间价值的计算
6
案例
瑞士田纳西镇的居民突然接到一笔事先不知道 的1267亿美元的账单。
问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公 司在田纳西镇的一家银行存入一笔6亿美元的 存款。存款协议要求银行按每周1%的复利率付 息（该银行已于第2年破产）。1994年纽约布 鲁克林法院裁定：从存款日到对该银行清算的 7年中，该笔存款应按每周1%的复利计算，而 在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利 计息。
如果在证券买入的期间内没有分红或 利息，则Dt=0。
根据不同的管理目的或研究要求，每 一期的时间可以是一天、一周、一月、 一季、一年，但是除非特指，财务上的 收益率一般是指年度收益率。
14
2、持有期间收益率
当投资者持有的债券未至到期日便 中途转卖，其持有债券这段期间的收益率 。
计算公式：
持有期间 购 卖收 买 出 -买 持 益 价 价入 有 率 格 格 1价 年 0 % 0格 数