城投公司融资研究

5、ABS
是以项目所属的资产为支 撑的证券化融资方式，也 是BOT融资方式基础上的 进一步延伸与发展
4、PFI
通过招投标，由获得特许权的 私营部门进行公共基础设施项 目的建设与运营，并在特许期 结束时将所经营的项目完好地、 无债务地归还政府
8、注意积极吸纳民 间资本进入基础设施 建设，以特权经营的 1、资产变现：对于价值较 方式，政府建立相应 小、产权清晰、便于社会经 完备的制度化、标准 营管理的城市基础设施，以 化体系，可以极大地 7、完善政府经济 增加效率、减少风险。 招投标方式为模式，采用现 调节、市场监管 6、发行政府债券直 实市场价格出让给社会经营 和公共服务功能， 接融资，这一点是 者以回收资金（如垃圾处理 这一点城投公司 5、土地经营开发：大量的 最通用的方式，可 装置、自来水产生设施等） 要积极收集市场 2、制定专营权：即基础设施特许 储备土地未得到合理的应 以以政府名义，也 数据，帮助政府 经营。对于一次性投资较大，社 用，储备增值也未能很好 可以向之前一样建 3、权益转让：对于资产不易分 进行管理调控； 会服务网络性高的产业。由于其 的体现，而城投公司可以 立专门的股份有限 割，服务系统性很强，对城市 本身具有自然垄断经营的特点， 公司进行资金吸纳； 很好的解决这个问题，顺 居民生活密切相关的公用事业 4、合同承包：项目由政府 通过城投公司的招投标，选定一 利实施区域性土地分配与 类产业，先由政府大力投资予 建设完成，所有权在于政府， 家公司，在一定时间内给予公司 建设的配套，通过城投公 以建成，试点将权益分割成一 但管理和经营以合同方式交 经营权，在价格与质量服务上达 司与政府政策的紧密联系 定标准的金融单位，采用国有 于社会经营者，政府进行监 成一致，由企业承担社会公共服 进而利用土地获得融资； 股转让、法人股转让、收益权 督；由城投公司的代表与社 务；企业承担投资，政府允诺回 抵押的方式，将其中部分资产 会承包经营者签订合同，政 报，这就是BOT的实际化运用（如 的收益权转让给社会投资者以 府支付一定管理费用并进行 高速公路等）；回收资金（如天然气管道网路 监督，具体运营交于社会经 等）； 营者（如道路绿地养护）；
所谓城市投资公司，是地方政府为合理融资所专门设立 的融资平台，指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款 并拥有独立法人资格的经济实体。
城市投资公司有比较多的特权，其背后的支持者是 政府本身，城市投资公司可以以公司名义解决政府无法
或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，
直接解决的问题
wk.baidu.com
已有的融资方式
• 城市投资公司主要的融资目的是为了进行城市基础设施建设，包 括技术基础设施（如市政工程、能源、交通等等）和福利基础设施 （如文化教育、卫生医疗、幼儿保健等等）
• 由于基础设施建设具有消费的准公共物品性、经营的自然垄断性 和投资的资金集合性等特点，使得政府在管理的时候常常陷入两难 的境地，一方面，基础设施建设必须由政府出面引导和监管，以维 护公众利益；另一方面，政府必须引入竞争机制，以 提 高 效 率。
原有 思维
• 大多数城市难以转变原有思维， 其体制与总体市场环境不相符合
改良型融资方式（广义）
2、TOT 1、BOT
即“建设-经营-转让”模 式 可以理解为由城市投资公 司发起的基础设施企业或 资产的收购与兼并
3、PPP
是指政府公共部门与民营 部门合作过程中，让非公 共部门所掌握的资源参与 提供公共产品和服务。
目预期收益而发行的债
券回收资金，这一方式 现在作为辅助，但慢慢 也会和 • 3、PPP和PFI作为辅 助手段，毕竟要考虑 到某些设施的机密性 与安全性，防止不利
资产变现以获得资
金，进而更好地建 设其余设施。
因素的渗入；
Thank you
已有的融资方式
组建上市股份有限公司
所谓BOT，是指政府就某个基础设 施项目与私人企业（项目公司）签订 特许权协议，授予签约方的私人企业 来承担该项目的投资、融资、建设和 维护，在协议规定的特许期限内， 私 人企业向设施使用者收取适当的费用， 由此来回收项目的投资，建造和经营 维护成本并获取合理回报。
结论
• 1、BOT（包括TOT） 模式将是城投公司融资 的主流模式，对于大型 基础设施建设必须依赖 并以此为主； • 2、ABS模式是BOT模式 的进一步发展，通过项 • 4、股份有限公司的
组建也是较为主流
的方式，但有一定 风险； • 5、对于国际融资，
要审慎，减少其依
赖性，防止因为过 度依赖而带来的毁 灭性的后果； • 6、面对小型公共设 施，可以适当进行
城市投资公司的融资渠道
——关于城市投资公司新融资渠道及其可行性分析
组员：
目录示意
下面就是我们对此研究的总体流程
1 2 3 问题提出 问题分析
名词解释
已有的融资方式 已有融资方式的问题 改良型融资方式（广义） 改良型融资方式（具体）
一 步 接 一 步
4
5
6 7 8
可行性分析 结论
9
问题提出
• 城市投资公司进行基础设施项目融资的主要渠道有哪些？
• 在目前经济环境下，可行的方法有哪些？
问题分析
定义
功能
现实
渠道
明白所谓的 “城市投资 公司”的定 义
根据城市投 资公司的功 能来分析其 融资渠道
结合现实的 经济状况与 市场环境进 行分析
确定最佳的 融资渠道
问题分析
什么是城市投资公司？
城市投资公司一般由地方政府发起设立，通过划拨土地、股 权、规费、国债等资产，迅速包装出一个资产和现金流均可达融 资标准的公司进入市场
已有的融资方式
以
上海为例，上海于
1992年开始加大了城市基础
设施建设融资体制改革，改变
了原先的单一渠道，以资本化 运作，在之后的五年里，所获 得的资金是整个八十年代的八 倍，所得资金的9/10均是通过 市场化的多样融资渠道所得
已有的融资方式
政府出资
国际资本市场
发行城市建设债券
上海融资方式
市政设施专营权出让
吸引大企业投资基础建设
融通社会基金
上海融资方式
采取BOT方式融资
已有融资方式的问题
旧有 模式
• 较多地方还是本持着原有 政府全权负责的旧有模式 恶性 循环 • 公用事业的商品性表现不尽然充 分，融资难以得到迅速的回报 内陆 城市 主体 地位
• 不比沿海城市，难以吸引外资； 而且民众的经济水平较沿海城 市偏低，难以收取社会资金 • 城市投资公司的市场主体地位 并未体现，有很大一部分城市 投资公司运营主要依靠贷款
改良型融资方式（具体）
可行性分析
以BOT以及其延伸TOT为主，辅以ABS进行帮助，PPP和PFI模式选择性使用
一是一城一公司
结 始合 终我 占国 据的 主国 流情 地︐ 位
二是按行业设立数家公司
市政专营权出让
减小国际金融融资，发行政府债券
BOT
组建上市股份公司
不要采用融通社会基金
资产变现是在对于小型产业，应对到来的大型项 目建设时所采用的模式，可以选择性使用