第六章投资管理习题六答案

第六章投资管理本章考情分析本章是财务管理的一个重点章节，本章从题型来看不仅在客观题中出现，而且年年都要从计算分析题和综合题的考察中出现。

客观题部分【考点一】投资管理的主要内容1.企业投资管理的特点【例题1·多选题】与企业日常经营活动相比，企业投资的主要特点表现在（）。

A.属于企业的战略性决策B.属于企业的非程序化管理C.投资价值的波动性大D.实物形态具有变动性和易变性【答案】ABC【解析】选项D是营运资金的特点2.企业投资的分类【例题2·单选题】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系可以将投资分为（）。

A.直接投资与间接投资B.项目投资与证券投资C.发展性投资与维持性投资D.对内投资与对外投资【答案】A【解析】标志种类按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系直接投资间接投资按投资对象的存在形态和性质项目投资证券投资按投资活动对企业未来生产经营前景的影响发展性投资维持性投资按投资活动资金投出的方向对内投资对外投资按投资项目之间的相互关联关系独立投资互斥投资【例题3.多选题】下列有关投资分类之间关系表述正确的有（）A.项目投资都是直接投资B.证券投资都是间接投资C.对内投资都是直接投资D.对外投资都是间接投资 【答案】ABC【解析】直接投资与间接投资、項目投资与证券投资，两种投资分类方式的内涵和范围是一致的，只是分类角度不同。

直接投资与间接投资强调的是投资的方式性，实业投资与金融投资强调的是投资的对象性。

对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，但也可能是直接投资，特别是企业间的横向经济联合中的联营投资。

3.投资管理的原则【例题4·多选题】下列属于投资管理应遵循的原则有（ ）。

A.可行性分析原则 B.结构平衡原则 C.权益筹资原则 D.动态监控原则 【答案】ABD【解析】投资管理应遵循的原则有可行性分析原则、结构平衡照则、动态监控原则。

【例题5·判断题】按照投资评价的可行性原则的要求，在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性评价，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。

（ ） 【答案】×【解析】投资项目可行性分析是投资管理的重要组成部分，其主要任务是对投资项目能否实施的可行性进行科学的论证，主要包括环境可行性，技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。

财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前题下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。

同时，一般也包含资金筹集的可行性。

【考点二】项目现金流量【例题6·单选题】C 公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30%，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万元。

那么，该项目年营业现金净流量为（ ）。

投资期现金流量长期资产投资（包括固定资产、递延资产等） 垫支的营运资金 营业期净现金流量 （营业现金净流量NCF ） =营业收入-付现成本-所得税 或=税后营业利润+非付现成本 或=收入× (1 -所得税率）-付现成本×(1 -所得税率）+非付现成本×所得税率 终结期现金流量固定资产的变价净收入垫支营运资金的收回=营业收入-付现成本 或=营业利润+非付现成本 税前营业现金净流量 税后营业现金净流量A.1000B.500C.210D.410【答案】D【解析】营业收入=700/（1-30%）=1000（万元）付现成本=350/（1-30%）=500（万元）（1000-500-折旧）×（1-30%）=210（万元）所以折旧=200（万元）现金流量=700-350+200×30%=410（万元）【例题7·单选题】某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，税法残值为10万元，已知该项目第10年的营业收入为80万元，付现成本25万元。

最后-年全部收回第-年垫付的流动资金8万元，预计回收固定资产变现余值为7万元。

假设甲公司适用企业所得税税率为25％元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）万元。

A.43.5B.53.5C.59.25D.51.5【答案】 C【解析】本题考点是净现金流量的确定。

折旧=（100-10）÷10=9（万元）净利润=（80-25-9）×（1-25％）=34.5（万元）营业现金流量=34.5+9=43.5（万元）该投资项目第10年的净现金流量=营业现金净流量+回收额=43.5+8+7+3×25%=59.25（万元）【考点三】投资决策指标的计算及特点（一）指标计算【例题8·单选题】甲企业计划投资一条新的生产线，项目一次性总投资500万元，投资期为3年，营业期为l0年，营业期每年可产生现金净流量130万元。

若甲企业要求的年投资报酬率为9％，则该投资项目的现值指数是（）。

[已知P/A ,9％，l3)=7.4869，(P/A,9％，l0)=6.4177，(P/A,9％，3)=2.5313]A.0.29B.0.67C.1.29D.1.67【答案】C【解析】现值指数=130×(7.4869-2.5313)/500=1.29。

【例题9·单选题】某投资方案，当贴现率为8%时，其净现值为108元，当贴现率为10%时，其净现值为-25元。

该方案的内含报酬率为（ ）。

A.9.78%B.9.12%C.9.62%D.10.14% 【答案】C【解析】利用插补法10825-10808%%10%8--=--ii=9.62%【例题10·单选题】丁公司拟投资一个项目，投资在初始一次投入，经测算，该项投资的营业期为4年，每年年末的现金净流量相等，静态投资回收期为2.6667年，则该投资项目的内含报酬率为（ ）％。

A.17.47B.18.46C.19.53D.19.88 【答案】B【解析】经营现金流量×（P/A,IRR,4）-投资=0 （P/A,IRR,4）=投资/经营现金流量=2.666718% 2.6667 2.690120%18% 2.5887 2.6901i --=--i=18.46%【例题11·单选题】某企业计划投资一个项目，初始投资额为100万元，年折旧率为10％，无残值，项目寿命期10年，预计项目每年可获净利15万元，公司资本成本率为8%，则该项目动态投资回收期为（ ）。

A.3.93年B.5.13年C.4.85年D.5.01年【答案】D【解析】经营现金流量=净利润+折旧=15+100×10%=25 25×（P/A,8%,N ）-100=0 25×（P/A,8%,N ）=100 （P/A,8%,N ）=454 3.992765 4.6229 3.9927N --=--N=5.01（年）【例题12·单选题】某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF 0=-200万元，NCF 1=-50万元，NCF 2~3=100万元，NCF 4~11=250万元，NCF 12=150万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（ ）。

（2011年）A.2.0年B.2.5年C.3.2年D.4.0年 【答案】C 【解析】单位：万元 年份12345~12NCF -200 -50 100 100 250 略 累计NCF-200-250-150-50200略包括建设期的投资回收期（PP ）=最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数（年）。

下一年度净现金流量净现金流量绝对值最后一项为负值的累计 3.250/2503=+=+【例题13·多选题】包括建设期的投资回收期说法正确的有（ ）。

A.包括建设期的动态投资回收期是净现值为零的年限B.包括建设期的动态投资回收期累计净现金流量为零的年限C.包括建设期的静态投资回收期是净现值为零的年限D.包括建设期的静态投资回收期是累计净现金流量为零的年限 【答案】AD（二）指标的优缺点【例题14·多选题】净现值法的优点有（ ）。

A.考虑了货币时间价值B.考虑了项目计算期的全部净现金流量C.考虑了投资风险D.便于独立投资方案的比较决策 【答案】ABC【解析】本题考点是净现值指标的优缺点。

净现值的缺点是贴现率不易确定，不适宜于独立投资方案的比较决策，不能对寿命期不同的互斥方案进行直接决策。

【例题15·多选题】下列属于内部收益率法的缺点的是（ ）。

A.没有考虑了资金时间价值B.不便于独立投资方案的比较决策C.不便于不同投资规模的互斥方案的决策D.不能直接考虑投资风险大小 【答案】CD【解析】内部收益率的缺点是计算过程复杂，不能直接考虑投资风险大小；不便于不同投资规模的互斥方案的决策。

【例题16·单选题】下列各项中，不属于静态投资回收期优点的是（ ）。

A.计算简便 B.便于理解C.能够反映投资风险大小D.正确反映项目投资经济效益 【答案】D【解析】本题主要考核点是静态投资回收期的优缺点。

静态投资回收期的优点是便于理解，计算简便，投资回收期越短，所冒的风险越小。

缺点是没有考虑货币时间价值因素，不能计算出较为准确的投资经济效益。

（三）指标的影响因素【例题17·单选题】下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是（ ）。

A.原始投资B.现金流量C.项目计算期D.设定贴现率【答案】D【解析】内部收益率是项目本身所能达到的报酬率，所以不受外部贴现率的影响。

（四）动态指标之间的关系【例题18·多选题】某企业拟按15%的必要投资报酬率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，无风险报酬率为8%。

下列表述中正确的是（）。

A.该项目的现值指数大于1B.该项目内部收益率小于8%C.该项目风险报酬率为7%D.该企业不应进行此项投资【答案】AC【解析】由于净现值大于0，则现值指数大于1；内部收益率应大于15%，该企业应进行此项投资，因此选项B、D均不正确。

必要投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率，15%=8%+风险报酬率，风险报酬率=7%，所以选项C正确。

【例题19·判断题】使得某方案的净现值大于0的贴现率，一定小于该方案的内部收益率。

（）【答案】√【解析】当净现值大于0时，项目的内部收益率则会大于基准贴现率。

因此这句话是正确的。

【考点四】投资方案的决策【例题20·多选题】某企业正在讨论两个投资方案A方案寿命期10年，净现值为400万元,内含报酬率为10％；B方案寿命期10年，净现值为300万元，内含报酬率为15％。

据此可以认定（）。

A.若AB两方案是互斥方案，则A方案较好B.若AB两方案是互斥方案，则B方案较好C.若AB两方案是独立方案，则A方案较好D.若AB两方案是独立方案，则B方案较好【答案】AD【解析】净现值法适用于项目寿命期相同的互斥方案比较决策，内含报酬率法适用于独立投资项目的比较决策。