第六章 投资管理课后作业答案解析

第六章投资管理

第一节投资管理的主要内容

一、单项选择题

1.将企业投资区分为固定资产投资、流动资金投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（）。（2005年）

A.投入行为的介入程度

B.投入的领域

C.投资的方向

D.投资的内容

【答案】D

【解析】根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等。按照投入行为的介入程度可以分为直接投资和间接投资；按照投入的领域不同分为生产性投资和非生产性投资；按照投资的方向分为对内投资和对外投资。

2.将企业投资区分为直接投资和间接投资的分类标准是（）。

A.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系

B.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响

C.按投资对象的存在形态和性质

D.按投资项目之间的相互关联关系

【答案】A

【解析】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以分为直接投资和间接投资。

二、多项选择题

1.维持性投资也可以称为战术性投资,下列属于维持性投资的有（）。

A.更新替换旧设备的决策

B.配套流动资金投资

C.生产技术革新的决策

D.开发新产品决策

【答案】ABC

【解析】维持性投资也可以称为战术性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资。如更新替换旧设备的决策、配套流动资金投资、生产技术革新的决策等。

三、判断题

1.在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性分析，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。（）。（2011年）

【答案】×

【解析】投资项目可行性主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。其中财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前途下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。

第四节证券投资管理

一、单项选择题

1.市场利率上升时，债券价值的变动方向是( )。（2013年）

A.上升

B.下降

C.不变

D.随机变化

【答案】B

【解析】根据教材183页债券价值的计算公式可知，市场利率上升，债券价值会下降。本题考核债券的价值在教材183页。

二、多项选择题

1.下列各项中，属于证券资产特点的有( )。（2013年）

A.可分割性

B.高风险性

C.强流动性

D.持有目的多元性

【答案】ABCD

【解析】证券资产的特点包括：价值虚拟性、可分割性、持有目的多元性、强流动性、高风险性。

2.下列属于证券投资系统风险的有( )

A.价格风险

B.再投资风险

C.违约风险

D.变现风险

【答案】 AB

3.债券A和债券B是两支刚发行的每年付息一次的债券，两债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于市场利率，A债券期限5年,B债券期限10年,以下说法中，正确的有（）。

A.债券A的债券价值低

B.债券A的债券价值高

C.市场利率与票面利率差额大的债券价值低

D.市场利率与票面利率差额大的债券价值高

【答案】 AD

三、判断题

1.证券资产不能脱离实体资产而独立存在，因此，证券资产的价值取决于实体资产的现实经营活动所带来的现金流量。( ) （2013年）

【答案】×

【解析】证券资产不能脱离实体资产而完全独立存在，但证券资产的价值不是完全由实体资产的现实生产经营活动决定的，而是取决于契约性权利所能带来的未来现金流量，是一种未来现金流量折现的资本化价值。

2.一种10年期的债券，票面利率为10%；另一种5年期的债券，票面利率亦为10%。两种债券的其他方面没有区别。在市场利息率急剧下降时，前一种债券价格上升得更多。（）

【答案】√

【解析】债券期限越长，债券价值越偏离债券面值。

四、计算题

1.某公司在2012年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果保留两位小数)

要求：

(1)2012年1月1日购买该债券并持有债券至到期日的内部收益率是多少??

(2)假定2013年1月1日的市场利率下降到8%，那么此时债券的价值是多少?

(3)假定2013年1月1日的市价为1040元，此时购买该债券并持有债券至到期日的内部收益率是多少?（分别采用内插法和简便算法进行计算）

【答案】

（1）平价购入，内含报酬率与票面利率相同，即为10%。

（2）V=100×（P/A，8%，4）+1000×（P/F，8%，4）=100×3.3121+1000×0.7350=331.21+735=1066.21(元) （3）1040=100×（P/A，R，4）+1000×（P/F,R，4）

i=9%，100×（P/A，9%，4）+1000×（P/F，9%，4）=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37（元）（R-8%）/（9%-8%）=（1040-1066.21）/（1032.37-1066.21）

R=8.77%。

简便算法：

2.甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票、N公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股2.5元，上年每股股利为0.25元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L公司股票现行市价为4元，上年每股支付股利0.2元。预计该公司未来三年股利第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长5%。第4年及以后将保持每年2%的固定增长率水平。

若无风险利率为4%，股票市场平均收益率为10%M公司股票的β系数为2，N公公司股票的β系数为1.5，L公司股票的β系数为1

要求：

（1）利用股票估价模型，分别计算M、N、L公司股票价值。

（2）代甲企业作出股票投资决策。

【答案】

（1）甲企业对M公司股票要求的必要报酬率

=4%+2×（10%-4%）=16%

Vm=0.25 ×(1+6%)/(16%-6%)=2.65

甲企业对N公司股票要求的必要报酬率

=4%+1.5 ×（10%-4%）=13%

V N=0.6/13%=4.62

甲企业对L公司股票要求的必要报酬率

=4%+1×（10%-4%）=10%

L公司预期第1年的股利＝0.2×（1＋14%）=0.23（元）

L公司预期第2年的股利＝0.23×（1＋14%）=0.26（元）

L公司预期第3年的股利＝0.26×（1＋5%）=0.27（元）

V L=0.23×（P/F,10%,1）+0.26×（P/F,10%,2）+0.27×(P/F,10%,3)+[0.27 ×(1+2%)/(10%-2%)]