武汉大学商业银行信贷管理 第六章 贷款证券化和信用衍生工具
第六章利率机制(金融市场学,武汉大学)
贴现债券的到期收益率
例如，一张面额为1000元的一年期国库 券，其发行价格为900元，一年后按照 1000元的现值偿付。那么，
y 1000 900 11.1% 900
债券到期收益率
如果F代表债券面值，P0代表债券的购买 价格。那么，债券到期收益率的计算公 式如下：
附息债券
附息债券的发行人在到期日之前每年向 债券持有人定期支付固定数额的利息， 至债券期满日再按债券面值偿还。在这 种方式下，债券持有者将息票剪下来出 示给债券发行人，后者确认后将利息支 付给债券持有者。 如中长期国库券和公 司债券 。
贴现债券
债券发行人以低于债券面值的价格（折 扣价格）出售，在到期日按照债券面值 偿付给债券持有人。如美国短期国库券、 储蓄债券以及所谓的零息债券。
PV=A/r
(6.4)
实际上，n期普通年金就等于普通永续年金 减去从n+1期开始支付的永续年金。
普通年金的终值计算公式
FV
A[1
r n
r
1]（6.5）
在上面的例子中，该博彩大奖在20年后的 终值为：
50000 1.0820 1 2，288，098元
0.08
附息债券的现值和终值
附息债券实际上是年金和简易贷款的结 合。因此根据简易贷款和年金的现值和 终值计算公式就可以算出附息债券的现 值和终值。
例子
例如，某基金经理购买了2000万元面值 的15年期债券，其息票率为10%，从1年 后开始每年支付一次。如果他将每年的 利息按8%的年利率再投资，那么15年后 他将拥有多少终值？ 2，000，000 1.0815 1 54，304，250元
0.08
因此该笔投资的终值为74，304，250元。
武汉大学金融学专业本科生毕业论文参考选题
武汉大学金融学专业本科生毕业论文参考选题注：上传文件前已将指导老师联系邮箱删除，如有需要请留言。
叶永刚1.远期结售汇研究；2.结售汇制度研究；3.外汇期权研究；4.外汇期货研究；5.商品期货研究（可细化到具体品种）6.国债期货研究；7.股票期货研究；8.股票指数期货研究；9.利率互换研究；10.货币互换研究；11.汇率风险管理理论研究；12.利率风险管理理论研究。
黄宪1.我国中小商业银行生存状态与发展模式研究2.银行业风险管理文化的比较研究3.中国商业银行风险管理中的激励约束机制效果分析（或设计研究）4.中国银行业实施巴塞尔协议的经济成本研究5.外资金融机构在华经营策略和战略的变化6.银行业开放与国家金融安全研究7.商业银行经营绩效（效率）分析的方法与应用8.我国“法人导向”外资法规颁布后，外资银行机构模式变化研究9.从08年美国次贷问题引发的金融危机中，反思现代金融体系的风险控制问题10.从08年美国次贷问题引发的金融危机中，反思美国金融体系的利与弊11.在“和谐”社会的建立中，如何重建我国农村金融的市场组织体系江春1、现代储蓄理论与商业银行的理财业务；2、商业银行利率风险管理研究；3、商业银行的利率衍生产品；4、利率期限结构与资产组合；5、利率期限结构与利率预测；6、人民币汇率市场化与商业银行的外汇风险管理；7、人民币利率及汇率市场化与衍生金融工具的发展；8、生命周期理论在资产组合中的运用；9、公司债券市场：跨国比较分析10、泰勒规则与中国的货币政策；11、中国的通货膨胀问题研究12：中国农村金融发展问题研究13：金融发展理论：文献综述14:法与金融学：文献综述15：美国次贷危机的深层思考：政府管制还是市场调节？何国华1、我国国际收支持续双顺差的原因与对策2、我国国际收支净误差与遗漏项目分析3、我国国际收支变化趋势及其对宏观经济的影响4、我国财政赤字与贸易收支不平衡关系研究5、我国国际收支失衡对货币政策有效性的影响6、解析人民币参考一篮子货币汇率制度7、人民币汇率变动对国内价格水平的影响8、货币升值的国际经验及其对中国的启示9人民币升值背景下我国产业结构调整研究10外汇储备功能转变与中国外汇储备规模问题11、中国外汇储备币种结构管理研究12、人民币国际化的路径与政策选择13、亚洲货币合作的现实意义与路径选择14、解析新布雷顿森林体系15、当前国际货币体系的内在缺陷与全球新型金融危机卢汉林1、外商投资企业在我国的形态选择与演变2、FDI新建与并购途径的选择与比较；3、招商引资双赢问题研究4、跨国公司融资策略探讨5、转移价格影响与对策研究6、投资环境与跨国公司总部设置问题研究7、虚拟资本与证券市场8、QFII问题研究9、我国对外直接投资与QDII10、外资对于我国经济增长的贡献度影响研究11、利用外资与国家经济安全问题研究12、外资理论、实践与外资政策13、国际投资理论流派述评14、美日投资理论比较研究15、我国投融资体制改革刘思跃1﹑人民币升值背景下汇率制度改革的取向。
武汉大学2005-2006《金融工程》(A卷)及其答案
武汉大学经济与管理学院2005―― 2006下学期期末考试试题《金融工程》（A卷）三、计算与证明：（40）1、某小型银行以6.73%的利率借入3800万美元的资金，期限为3个月；同时又将该笔资金以6个月的期限贷出，利率为7.87%。
为了弥补资金在时间上的不匹配，该银行必须在3个月后在借入3800万美元，同时利用远期利率协议（FRA）来对冲该资金头寸。
市场上有三个交易商，其报价为：（1）、该银行暴露什么样的风险？请画岀现金流量图。
（5分）（2）、请计算盈亏平衡的远期利率，假设不存在其它成本。
（5分）（3）、上述报价哪一个对该银行最有利？论述其原因。
（5分）（4）、若结算日的LIBOR为6.09%，请计算结算日该银行的盈亏。
（5分）2、A公司需要筹集瑞士法郎140万元，B公司需要美元100万元，A、B两公司在瑞士法郎市场和美元市场上的借款成本为：（1）、构造一种A和B之间的互换交易，期限为三年，每年支付一次；（5分）（2）、画出你所构造的互换现金流量图（以公司B的角度）；（5分）（3）、在上述互换中，请给出互换定价的含义及互换定价的原理。
（10分）四、论述题：（10）试论述金融工程中的无套利思想。
一、名词解释：（按书本回答或自己组织语言均可，只要将要点回答正确即可）衍生证券：所谓衍生证券是一类其价值依赖于一些更基础资产（标的资产）的金融证券，主要有期货、期权、互换等。
Duration :久期或持续期，是川来衡量债券对到期收益率或利率敏感性的量，是收益率变化一个百分点时债券价值变化的百分点数。
Caps:利率上限或利率的顶，是一种多期的利率期权。
它是一种协议，该协议规定在预定时期内的若干个时间点，将市场利率与给定的利率（利率上限）进行比较，升按照一定的规则进行定期结算。
碟形价差：属于期权投资策略中价差的一种，分为多头利空头。
多头碟形价差是分别指购买一份协定价格最高和最低的看涨期权，同时出售两份协定价格居中的看涨期权而形成的价差，因其损益图状如蝴蝶而得名。
信用衍生工具及其在信用风险管理中的应用(doc 10页)
信用衍生工具及其在信用风险管理中的应用(doc 10页)有重要作用。
2.2.1对债券发行者的影响因为债券发行者的借款成本与信用风险直接相联系，债券发行者受信用风险影响极大。
计划发行债券的公司会因为种种不可预料的风险因素而大大增加融资成本。
例如，平均违约率的升高的消息会使银行增加对违约的担心，从而提高了对贷款的要求，使公司融资成本增加。
即使没有什么对公司有影响的特殊事件，经济萎缩也可能增加债券的发行成本。
2.2.2对债券投资者的影响对于某种证券来说，投资者是风险承受者，随着债券信用等级的降低，则应增加相应的风险贴水，即意味着债券价值的降低。
同样，共同基金持有的债券组合会受到风险贴水波动的影响。
风险贴水的增加将减少基金的价值并影响到平均收益率。
2.2.3对商业银行的影响当借款人对银行贷款违约时，商业银行是信用风险的承受者。
银行因为两个原因会受到相对较高的信用风险。
首先，银行的放款通常在地域上和行业上较为集中，这就限制了通过分散贷款而降低信用风险的方法的使用。
其次，信用风险是贷款中的主要风险。
随着无风险利率的变化，大多数商业贷款都设计成是是浮动利率的。
这样，无违约利率变动对商业银行基本上没有什么风险。
而当贷款合约签定后，信用风险贴水则是固定的。
如果信用风险贴水升高，则银行就会因为贷款收益不能弥补较高的风险而受到损失。
2.3信用风险的传统管理方法管理信用风险有多种方法。
传统的方法是贷款保险的标准化和贷款对象多样化上。
近年来，较新的管理信用风险的方法是出售有信用风险的资产。
银行可以将贷款直接出售或将其证券化。
银行还可以把有信用风险的资产组成一个资产池，将其全部或部分出售给其它投资者。
当然，使用各种方法的目的都是转移信用风险而使自己本身所承受的风险降低。
不过，这类方法并不完全满足信用风险的管理需要。
2.3.1贷款审查标准化和贷款对象分散化贷款审查的标准化和贷款对象分散化是管理信用风险的传统方法。
贷款审查标准化就是依据一定的程序和指标考察借款人或债券的信用状况以避免可能发生的信用风险。
银行从业资格考点：资产证券化与信用衍生产品
银行从业资格考点：资产证券化与信用衍生产品银行从业资格考点：资产证券化与信用衍生产品导语：信用衍生产品是以贷款或债券的信用作为基础资产的金融衍生工具，其实质是一种双边金融合约安排。
那么关于资产证券化与信用衍生产品的考试内容呢?大家跟着店铺一起来看看吧。
1.资产证券化(1)证券化(securitization)是将已经存在的信贷资产集中起来并重新分割为证券，进而转卖给市场上的投资者，从而使此项资产在原持有者的资产负债表上消失。
商业银行进行放贷，对贷款进行有效的管理，但如果贷款期限比较长，银行又面临一定的流动性需求，这时可以把贷款在市场上出售，可以进行转让，但这种打包转让流动性还是比较差，交易对手方还是比较少，这时为了便于增加流动性，可以以贷款作为一个基础，以每年的利息收入作为一个保证，来对贷款进行结构化的处理。
证券化的前提是要有一个稳定的收入来源。
收入来源是现金流，必须是稳定的，而现金流是贷款的利息偿付。
有现金流就可以通过现金流和必要的折现率或贴现率来计算贷款或资产证券后的证券价格。
最早的证券化产品是美国的住房抵押贷款证券化。
资产证券化通过证券化后成了资产出售者，因为贷款是银行的资产，而把资产除了转让外，还可在市场上进行出售，而出售的前提就是可接受性，即流动性。
这种转移一方面是资产的转移，同时是收益的转移，也是风险的转移。
(2)特点：将缺乏流动性的贷款资产转换成具有流动性的证券的特点(3)分类：住房抵押贷款证券(MBS)和资产支持证券(ABS)(4)程序建立一个特别目的实体(SPV)来发行证券，SPV要与原始权益人实行“破产隔离”;SPV购买资产组合;请评级机构对资产组合进行评级;采用各种方法为组合增级：内部增级(抵押)和外部增级(担保);将出售收益按合约规定转入原债权人的账户;SPV负责按期收现，并按约转入投资者账户。
住房抵押贷款分为三种：正常的抵押贷款、次级的抵押贷款、中间抵押贷款SPV在对它们进行重新的结构化处理时，要根据它们的信用等级来规定不同的价格。
商业银行信贷风险管理：信贷资产风险转移
商业银行信贷风险管理：信贷资产风险转移在当今复杂多变的金融环境中，商业银行面临着诸多风险，其中信贷风险始终是关注的焦点。
信贷资产风险转移作为一种重要的风险管理策略，对于商业银行的稳健运营和可持续发展具有关键意义。
信贷资产风险转移，简单来说，就是商业银行将自身持有的信贷资产所蕴含的风险，通过一定的方式和手段，转移给其他机构或投资者，从而降低自身承担的风险水平。
这一过程并非简单的资产买卖，而是涉及到一系列复杂的金融操作和风险评估。
要理解信贷资产风险转移，首先需要明确信贷风险的来源。
信贷风险主要包括信用风险、市场风险和操作风险。
信用风险是指借款人因各种原因无法按时足额偿还贷款本息的可能性；市场风险则与利率、汇率等市场因素的波动有关，可能影响信贷资产的价值；操作风险则涵盖了银行内部在信贷业务流程中的失误、违规等问题。
那么，为什么商业银行要进行信贷资产风险转移呢？原因是多方面的。
一方面，随着经济环境的变化和金融市场的发展，银行面临的信贷风险日益复杂和多样化，通过风险转移可以分散风险，避免风险过度集中在自身。
另一方面，风险转移有助于优化银行的资产负债表结构，提高资本充足率，满足监管要求，增强银行的财务稳健性。
常见的信贷资产风险转移方式包括贷款出售、资产证券化和信用衍生产品等。
贷款出售是较为直接的一种方式。
银行将特定的贷款组合出售给其他金融机构或投资者。
在这个过程中，银行需要对拟出售的贷款进行详细的评估和定价，以确保能够获得合理的价格，同时也要考虑购买方的风险承受能力和市场需求。
资产证券化则是将一组流动性较差但具有稳定现金流的信贷资产，如住房抵押贷款、汽车贷款等，打包重组为证券化产品，出售给投资者。
通过这种方式，银行将信贷资产的风险分散到众多投资者身上，同时提前回收资金，提高资金的使用效率。
信用衍生产品则是一种较为复杂的金融工具，如信用违约互换（CDS）等。
银行通过购买信用衍生产品，可以将特定信贷资产的信用风险转移给交易对手。
武汉大学衍生金融工具(宋凌峰)知识点总结教材
第一章导言衍生金融工具：由基础资产派生出来的产品，主要包括远期、期货、互换、期权。
远期：指在将来某一指定时刻以约定价格买入或卖出某一产品的合约。
期货：也是指在将来某一指定时刻以约定价格买入或卖出某一产品的合约。
互换：交易双方可以在规定的时间间隔里交换某些规定的现金流。
期权：持有者有权在将来某一特定时间以某一确定价格买入某种资产。
衍生金融工具的基本特征？跨期性、杠杆性、联动性、高风险性。
（百度）套期保值、投机与套利行为的区别？套期保值：当公司面临某一资产价格带来的风险敞口时，通过在期货或期权市场中持有一定头寸来对冲这一风险敞口。
投机：公司并未面临需要对冲的风险敞口，而是就资产价格的未来波动下赌注。
套利：在两个火更多个不同市场中持有头寸来锁定一定的利润。
对冲的目的是锁定价格，消除资产价格变动风险，而投机与套利是为了追逐利润。
与投机相比，套利面临的风险较小，因为其自身所持有的头寸往往会相互抵消。
第二章期货市场的运作机制期货价格收敛：随着期货合约交割月份的临近，期货价格会逐渐收敛到标的资产的即期价格。
做市商制度：金融机构提供买入价和卖出价。
初始保证金：投资者在最初开仓交易时必须存入的资金量称为初始保证金。
维持保证金：投资者保证金账户余额的下限。
若低于维持保证金则必须补足到初始保证金。
变动保证金：补足到初始保证金的部分为变动保证金。
期货保证金的运作过程？投资者在保证金账户中存入初始保证金，进行每日结算。
若账户余额低于维持保证金，投资者收到保证金催付通知，需在下一交易日将资金补足到初始保证金水平，否则经纪人会对现有合约强行平仓。
远期与期货交易的异同？第三章利用期货的对冲策略静态对冲策略：一旦设定对冲策略后就不再对其进行调整。
动态对冲策略：严密监控对冲策略并经常进行头寸调整。
基差：被对冲资产的即期价格与用于对冲的期货合约的价格之差。
交叉对冲：被对冲资产与用于对冲的期货合约标的资产不同时所进行的对冲。
对冲比率：持有期货合约的头寸大小与资产风险暴露数量大小的比率。
武汉大学 银行管理学讲义 第六节 信贷风险与管理1
（三）杠杆率指标 （Leverage）
这类该指标反映企业的融资结构和对其进一步融资风险
总债务 自有资本 总资产 1.债务比率= ——— ；资本率= ——— ；股本乘数= ———— 总资产 总资产 自有资本
利税前的收入 2.利息保障倍数 (Time-interest earned) = ———————— 本期总利息支付 该指标反映企业用自身收入偿还利息的能力
Lj’’ kj’’
LS/D
1+rj’
1+rj’’
贷款利率与贷款收益的关系
收 益
利率
第二节.信贷管理流程和风险控制环节
信贷管理流程
*业 务 发 展 和 信 用 分 析
**信 贷 执 行 和 管 理
***贷 后 检 查 和 处 置
一、业务拓展和信用分析-信息揭示
•市场研究 •市场拓展（宣传、公共关系） •信贷员联系项目（客户关系） •获取正式贷款请求和财务报表 •信用分析(Screening-甄别) (项目分析、比率分析、现金流分析和预测、 客户违约概率和风险值分析-VaR) •评估抵押品价值和变现性 •提出接受或拒绝贷款申请的建议和授信额
一.信用分析的主要因素(五C原则)
1.品德( character) 指借款人的诚实性和正常还贷意愿 2.能力(capacity) 指借款人还贷的实际能力和可能性 3. 资本(capital) 指借款人的自有财产价值，反映借款 人的累积财富和以往盈余信息 4.担保（ collateral) 指借款人现有的，可用来对贷款 进行抵押或质押的任何资产 5.经营情形（condition) 指借款人所处的经营环境 • 可持续性(continuity) 指在一定期限内的发展是否具
2. 向银行短期借款（应付票据）： （1）比重和数量; （2）有无违约和拖欠; 3. 总债务结构和组合: （1） 长短期债务比重; （2） 利率走势 （四）自有资本 资本既反映企业财力是否雄厚，也反映企业经 营的历史盈利积累，是企业投资者和高层管理人员 对本企业和项目的信号传递。主要分析资本的总量 和结构
第六章 商业银行贷款业务操作实务 《商业银行经营管理学》PPT课件
消费贷款是银行以个 点击添加文本人或者家庭为对象发 点击添加文本
放的，用点击于添加购文本买与消 费有关的物品的贷款。
添加文本
6.2.2 消费贷款
1)消费点击贷添加款文本的分 类
按消费贷款
的按对贷象款分的类用，
消途费分贷类款，分消
为费直贷接款贷分款为
点击添加文本
与汽住按间车 房贷接贷贷款点贷击款款偿添款加、、还文。本 医方疗 式贷分款类、，
(2)银行对借款人资信状况进行调查，确 定借款人的第一还款能力。
添加文本
6.1.4 质押贷款
1)抵押贷款与质押贷款的区别
(1)担保的标的物不同 点击添加文本
(2)对标的物占管不同 点击添加文本
(3)合同生效不同
(4)银行实现债权的程序不同
点击添加文本
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6.1.4 质押贷款
2)动产质押贷款
动产质押贷款是借款人或第三人将其动 产移交点击银添加行文本占管，用该动产作为担点击保添加的文本 贷款。所谓动产，是点击除添加土文本地、房屋和地 上定着物等不动产以外的可以移动之物， 并且移动之后，不降低其价值，不影响 其使用价值的财产。
添加文本
6.3.1 贸易融资业务
6)国际保理业务
国际保理业务是一项集贸易融资、结算、 代办会点击计添加处文本理、资信调查、账务管点击理添加和文本 风险担保等于一体的点击综添加合文本性金融服务业 务。它可以分为出口保理业务和进口保 理业务。
(2)国际保理业务的益处
• 国际保理业务对于进、出口商双方的
期。
添加文本
6.2.1 票据贴现
2)票据点击贴添加现文本的操 作
贴自(请1现贴)与贴期现审现限日查的是开。申 点击添加文本 期始到(2期限，期)确间与到日定点。金击票止贴添按额加据的现文。本
武汉大学东湖分校商业银行经营管理备考复习内容
商业银行经营管理备考复习内容1.商业银行的概念：中国的《商业银行法》规定：商业银行是指依照本法和《中华人民共和国公司法》设立的吸收公共存款、发放贷款、办理结算业务等业务的企业法人。
2.第一个股份制银行：英格兰银行；中国第一家商业银行：中国通商银行。
3.商业银行的特征：a一般特征：①商业银行与一般工商企业一样，是以营利为目的的经济组织②商业银行经营的对象是货币和货币资本③商业银行的业务更综合，功能更全面，为客户提供所有的金融服务b主要特征：①商业银行是具备商业银行法规定条件的企业法人②商业银行是经营吸收存款、发放贷款、办理结算业务的企业法人③商业银行是按照公司制度建立的企业法人④商业银行是按照《商业银行法》规定的审批程序设立的。
4.商业银行的职能：①信用中介职能②支付中介职能③信用创造功能④金融服务职能⑤调节经济职能。
5.商业银行的组织形式：a分业经营优点：①有利于培养不同种业务的专业技术和专业管理水平②为不同种业务发展创造了一个稳定而封闭的环境，避免了竞争摩擦和合业经营可能出现的综合性银行集团内的竞争协调困难问题③有利于保证商业银行自身及客户的安全，阻止商业银行将过多的资金用在高风险活动上④有利于抑制金融危机的产生，为国家和世界经济的稳定发展创造了条件b混业经营优点：①规模经济②分散风险，调整灵活③金融服务多样化缺点：①道德风险②管理难度大③风险传递。
6.商业银行的外部组织形式：①单一制银行②分支银行制③集团银行制④连锁银行制。
7.商业银行资本为什么重要？①资本是商业银行开业的先决条件②资本是满足金融管理部门的控制规定要求③资本为用户的经营活动提供信誉保证④资本可以弥补日常资金运行中的暂时资金短缺⑤资本可以保护存款人和其他债权人的利益。
8.《巴塞尔协议》中资本如何划分？银行资本可分为核心资本和附属资本；核心资本：也称为一级资本，包括永久股东权益，公开储备和对不完全拥有的子银行公司中的少数股东权益；附属资本：也称二级资本，包括非公开储备、重估储备、普通准备金、债务与股本混合工具和次级长期债务。
(完整word版)武汉大学商业银行经营与管理问答题
Chapter11、什么是商业银行？其主要职能是什么？商业银行是以获取利润为目标，以经营金融资产和负债为手段的综合性、多功能的金融企业。
（一）信用中介指银行通过负债业务，把社会上各种闲散货币集中起来，通过资产业务把它们投向需要资金的各部门，充当资金闲置者和资金短缺者之间的中介人，实现资金融通。
（二）支付中介指银行利用活期存款账户，为客户办理各种货币结算、货币收付、货币兑换和转移存款等业务活动（三）金融服务指银行利用其在国民经济中的特殊地位及其在提供信用、支付中介业务过程中所获得的大量信息，运用电子计算机等先进手段和工具，为客户提供其他服务。
（四）信用创造指商业银行利用其可吸收活期存款的有利条件，通过发放贷款，而衍生出更多的存款货币，从而扩大社会货币供给量的行为（五）调节经济商业银行在国家宏观经济政策的影响下，通过信贷政策的实施，利率、信贷规模及资金投向的调节，实现调节经济结构、投资消费比、产业结构等目的。
2、20世纪90年代以来商业银行发展特点是什么？（一）银行经营智能化指商业银行的业务处理与经营管理广泛使用电子计算机技术和信息技术，建立并完善银行业务处理自动化和管理信息系统。
（二）经营方式网络化趋势（三）银行营业网点虚拟化趋势（四）银行业务综合化、全能化趋势(五)银行资产证券化3、在信息不对称情况下，银行的竞争优势是什么？一是信息揭示与监督优势。
信息揭示：银行通过对存款账户现金流的观察和分析，判断借款人的诚信和资信，可较准确地了解借款人的内部信息和信用风险。
日本的主银行制有利于该优势的发挥。
信息监督：贷款的不可转让性使银行可以对借款人行为进行长期监督，降低道德风险。
银行“一对多”的监督方式可有效地降低监督成本。
二是信用风险的控制和管理优势。
银行在解决贷款中道德风险问题上的相对优势。
方法：通过设计适当的契约解决借贷双方利益背向的问题。
如设计一系列的限制性条款约束借款人随意的经营和转移投资。
贷款中的抵押或担保要求可强化借款人与银行的同向利益，形成激励相容。
信用衍生物
信用衍生物信用衍生工具或称信用衍生物与信用衍生性金融商品，是一种金融衍生工具。
其意指买卖双方，一方利用缴付权利金，将信用风险转让给另一方。
近年出现专门用于信用风险保护的信用衍生工具，它是一个金融和约：和约期限内特定信用事件发生时，一方有权要求另一方给予一定支付。
和约需要准确定义信用事件，通常指不能支付所要求的金额、破产、拒付债务、实质性债务重组、严重影响未来违约可能性的少数其他事件，甚至可以定义为信用评级变化。
信用衍生工具是一种金融合约，提供与信用有关的损失保险。
对于债券发行者、投资者和银行来说，信用衍生工具是贷款出售及资产证券化之后的新的管理信用风险的工具。
信用衍生工具是金融风险管理的重要革新，它们允许分离市场风险和信用风险，将各自卖给可以接受该风险的各方。
信用衍生工具主要有信用互换或称信用掉期（Credit Swaps）、信用期权（Credit Options）、总收益掉期（total return swps）、信用基差期权（credit spread option）和信用关联票据（Credit-Linked Notes）几种主要形式。
金融衍生工具还伴随着以下几种风险：⑴交易中对力违约，没有履行所作承诺造成损失的信用风险；⑵因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险；⑶因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的流动性风险；⑷因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险；⑸因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成的运作风险；⑹因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法律风险。
金融衍生工具诞生的原因之一就是为了规避汇率风险和利率风险，所以A项肯定不对。
2007-2008年环球金融危机，又称金融海啸、信用危机及华尔街海啸等，是一场在2007年8月9日开始浮现的金融危机。
自次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机。
即使多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止这场金融危机的爆发。
武汉大学2021金融学专业《财政学》课程期末考试试卷(含答案)
武汉大学2021金融学专业《财政学》课程期末考试试卷班级学号姓名一、名词解释1.信用：道德范畴中的信用主要指诚信，即通过履行承诺而取得他人的信任。
经济范畴中的信用主要指借贷活动，这种借贷行为是指以偿还为条件的付出，偿还性和支付利息是它的基本特征。
2.高利贷：以极高的利率为特征的一种借贷活动，它在奴隶社会和封建社会中是占主导地位的基本信用形式，其特点是利率极高，且不稳定。
3.实物借贷：以实物为标准进行的借贷活动，即贷者把一定的实物贷给借者，借者到期以实物形式归还本金，并以实物形式支付利息。
在前资本主义社会，实物借贷是一种很普遍的借贷方式。
4.货币借贷：以货币为标的进行的借贷活动，即贷者把一定数额的货币贷给借者，借者到期用货币归还本金，并用货币支付利息。
货币借贷更灵活，是现代经济生活中的主要借贷形式。
5.金融：金融是货币运动和信用活动的融合体。
6.国际信用：是指跨国的借贷活动，即债务人和债权人不是同一个国家的居民。
国际信用活动状况是一个国家国际收支平衡表统计和反映的内容之一。
7.债权信用：指当事人之间通过建立债权债务关系进行的融资活动。
8.股权融资：通过发行股票进行的融资活动。
在股权融资活动中，当事人之间的关系是权益关系，提供资金者即股东，对入股资金不能要求偿还，但可从公司的收益中得到回报。
9.直接融资：资金供求双方通过特定的金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系的融资形式，其工具主要有商业票据、股票、债券等。
10.间接融资：资金供求双方不构成直接的债权债务关系，而是分别与金融中介发生债权债务关系的融资形式，其典型形式是银行的存贷款业务。
11.企业信用：是指以企业作为融资主体的信用形式，即由企业作为资金的需求者或债务人的融资活动，其主要形式包括商业信用、银行贷款、债券融资和股权融资等。
12.信用评估：是对企业、金融机构、社会组织和个人履行各类经济承诺的能力及可信程度的评价，主要是偿还债务的能力及其可偿债程度的综合评价，评估结果通常用特定的等级符号来表示。
武汉大学12级金融学双学位期末考试重点银行信贷管理
信贷管理选择判断简答计算案例分析第一章经济学理论基础资本结构理论：企业为何要借债？MM理论：企业的市场价值与其资本结构无关，而是取决于按照与其风险程度相适应的预期收益率进行资本化的预期收益水平。
税差学派：企业可以利用债务融资的“税盾效应”（tax shield）→任何有盈利企业的最优融资策略应该是争取更多的债务融资破产成本主义：过度债务融资增加企业破产可能性，因而增加了企业的风险性。
一旦企业债务水平越过“债权人可接受的”水平，企业的资本成本将随债务水平递增权衡理论：企业最优资本结构是在负债的税收利益和破产成本现值之间进行权衡；现实中企业的最优资本结构是使债务资本的边际成本和边际收益相等时的比例新优序融资理：企业融资一般会遵循内源融资、债务融资、权益融资的先后顺序不对称信息下的资本结构理论：1）信号传递理论：在信息不对称下，企业可以通过适当的融资方式将信息传递给投资者，企业家可以通过自有资金投资或发行债务向市场传递“好信号”；2）代理成本理论：委托人（投资者）和代理人（寻求融资的企业家/经理）之间的代理问题造成的风险态度和风险认知共同决定主体承担风险的行为倾向在现实中，企业风险态度取决于股东分散度、净值水平、预算约束硬度等多种因素经济主体的风险识别取决于：1、对未来事件结果的概率分布的主观信念2、拥有的信息量，或信息处理能力银行在信贷管理中的风险管理策略风险判别：银行观察到某种信号（如财务和非财务信息），推断借款企业的类型（好/坏企业）风险规避：信贷配给, 即银行并不是单纯根据价格（利率）确定信贷金额。
银行先筛选，对被判别为优质客户的借款申请者发放贷款，被判别为劣质的申请人将不能得到贷款风险监督：发放贷款后，根据中期信号，确定下一阶段对借款人：清算企业/ 允许企业存续风险转移：融资合约的二级市场交易；利用风险转移合约将风险暴露转让给第三方风险补偿：通过贷款损失准备金和坏帐冲销制度消化银行容忍度以内的预期损失第二章信贷管理概述广义的信贷：表内授信和表外授信表外授信：银行承兑汇票；信用证；贷款承诺；贴现第三章企业贷款管理国内银行信贷业务的一般流程：国外银行信贷业务的流程：信贷人员与客户之间的会面、信用调查、现场参观；情景规划、分析财务报表分析、非财务报表分析；抵押品估价；客户选择贷款方案安排；审批贷款复审；抵押品评估贷款合同制作、贷款谈判、合同订立；签订合同贷款发放；贷款组合管理；早期预警；贷后监督和问题贷款处理保全；贷款回收；核心债务维护专家信贷分析的基本原则----分析模版：6C原则：品格character能力capacity资本capital担保品collateral环境conditions事业连续性continuity5W原则：Who了解借款人的情况；Why明确贷款目的和用途；What确定借款人适宜的资产作为抵押品；When明确合理的贷款期限；How弄清借款企业的还款来源和还款计划财务分析：会计信息的质量特征：相关性；可靠性；一致性；可比性；重要性会计噪声：由于一些突发性、一次性的事件或主观原因导致公司披露的利润指标不能真是反映公司的盈利状况，即会计数据失真。
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二、
证券化的资产池构造
可作为证券化基础的信贷资产的理想特征：
• • • • • • 能在未来产生可预测的稳定的现金流； 持续一定时期的低违约率、低损失率的历史记录； 本息偿还分摊于贷款期限内，现金流收入分布较均匀； 借款人具有广泛的地域和人口统计分布； 贷款抵押物有较高的变现价值或对于债务人的效用较高； 贷款合约规范且标准化；
2、发达国家住房抵押贷款证券化的模式
• 美国——表外模式
德国一表内模式
• 不设立SPV，拥有住房抵押贷款的商业银行同时充当发起人与 SPV的角色。商业银行以自身名义发行由住房抵押贷款作支撑的 证券。 是被证券化的资产并不是真实出售，贷款还是属于银行的资产， 发行的证券是银行的负债
•
香港
•
证券化运作的核心——按揭证券公司((HKMC)
（二）资产证券化的分类
1．按证券化的标的资产形式分类 • 实物资产证券化、证券资产证券化、债权证券化和现金证券化(反 向证券化)、无形资产证券化
2．按所构造的证券分类 （1）住房抵押贷款支持证券(MBS) ——居民住房抵押贷款支持证券（Residential Mortgage-Backed Securities， RMBS) ——商业抵押贷款支持证券（ Commercial Mortgage-Backed Securities， CMBS)
资产支持证券大多需要信用提高，可以由发行人或第三方提供
6、评级机构( rating agency )
信用评级机构对贷款支持证券进行风险评估和等级评定
7、承销商( underwriters)
投资银行在证券化中担任财务顾问并负责承销证券
8、投资者（investor）
一般是高信用等级证券的偏好者
（五）贷款证券化的一般过程
2．企业资产证券化的发展
• 企业资产证券化：券商以管理人身份发起设立专项资产管理计划，面向境内投资者 发行资产支持受益凭证募集资金，按约定用募集资金购买原始权益人能产生稳定现 金流的基础资产，将该资产的收益分配给凭证持有人 • 2005 年8 月，首只由券商（中金公司）发起设立的企业资产证券化试点产品——“联 通CDMA网络租赁计划”发行，并于9月7日在上海证券交易所大宗交易市场挂牌交 易 • 2005年12月，证监会批准东莞控股通过广发证券发起成立“莞深高速公路收费收益 权专项资产管理计划”，成为在深圳证券交易所首只挂牌转让的资产证券化产品 • 相关法规：
1．美国
（1）第一阶段：MBS的创新与发展
背景——二十年代末发生经济大萧条，为解决社会矛盾，许多政策性金融机构和法规纷纷 成立或出台 1932，联邦住宅贷款银行(Federal Home Loan Banks， FHLB ) 1934，联邦住房管理局(Federal Housing Administration，FHA ) ，为普通居民住房抵押 贷款提供全额担保 1938，国会授权FHA组建联邦国民抵押协会(Federal National Mortgage Association， FNMA ) ，目的是为FHA担保的按揭贷款提供再融资 1944，美国退伍军人管理局（简称VA）开始提供退伍军人的住宅贷款抵押担保 1968 ，Fannie Mae一分为二，一间是政府监管的私有FNMA，主要职责为购买当时由 FHA或退伍军人协会(Veteran Association， VA)作担保的住房抵押贷款，另一间为 “政 府国民抵押协会”（Government National Mortgage Association, Ginnie Mae） 1970，Ginnie Mae 首创MBS，获得成功 建立联邦住房贷款抵押公司(Federal Home Loan Mortgage Corporation， FHLMC，或称Freddie Mac），收购联邦保险的常规性按揭，此后，被授权购买未经担保 的住房抵押贷款
•
2、欧洲 欧洲是除了美国以外最大的资产证券化市场 按各国资产证券化发展的程度，可以分为三个层次： 第一层次——英法，资产证券化发展程度较高，代表了欧洲资产证券 化发展的最高水平； 第二层次——德国、瑞典、西班牙以及意大利等，资产证券化有一定 程度的发展； 第三层次——包括丹麦、挪威、芬兰、奥地利以及荷兰等国，表内融 资盛行，阻碍了资产证券化的发展，基本上仍处于酝酿阶段
个人住房抵押贷款，最理想的证券化资产
汽车贷款、信用卡贷款 、应收帐款，较为适宜开展证券化
工商业贷款，证券化运作相对困难 1）低利差 (2)缺乏规范 (5)评级和信用增级费用昂贵 (4)支付难以预测 (3)抵押品缺乏和不清晰的担保地位
三、 SPV的运作模式与相关法律问题
（一）SPV的运作模式
第一，导管体（Pass-throughVehicle），即把发起人的资产转换为可出售给投资者的流 动性证券； 第二，保护投资于证券化资产的投资者免受SPV 破产风险（隔离SPV的破产风险）； 第三，保护证券化资产免受发起人的债权人主张权利（隔离发起人的破产风险）。
（二）美国资产证券化的法律规范
SPV 的产权结构有两种类型： 一是发起人控制的SPV，在此情况下，发起人和SPV 之间的资产交易一般很难 被法律认定为真实销售，表外融资的处理也受到限制； 二是非发起人控制的SPV，本身不以赢利为目的，获得真实销售定性的可能性 较大 SPV 是一个典型的空壳公司 发挥着如下三个主要作用：
（三）资产证券化的微观价值与宏观意义
——商业银行在贷款证券化中的直接收益： 1、迅速获得流动性 2、分散和转移信用风险、利率风险 3、降低融资成本 4、提高资本充足率 5、在出售贷款后保留服务者的角色
——资产证券化对金融结构与银行业发展的影响 资产证券化预示着直接融资与间接融资这两大金融结构正在从平行共 生走向融合，二者借助于这种共生关系互相依赖而发展 两大结构均有存在的经济合理性，证券化可使其各自的优势得以融合、 重组、配置，提高金融市场效率和安全
•
5、香港 90年代后，香港房地产按揭市场发展迅速，住房抵押贷款的 需求急速膨胀，银行压力逐渐加大 1997年，香港政府设立具有政府背景的按揭证券公司 (HKMC)，服务于二级抵押市场，标志香港住房抵押贷款证券化 的启动
——我国贷款证券化的试点与推行 2000年，中国工商银行被正式批准作为我国商业银行住房抵押贷款 证券化的试点， 但证券化方案未获得批准
3、内部评级和交易结构设置
发行人与服务人签订服务合同 与受托人签订资产托管协议 与投资银行达成证券承销协议 请评级机构对证券化交易结构及设计好的资产支持证券进行内部评级 4、信用增级
内部信用升级 外部信用升级
5、正式信用评级 6、证券发行
（六）资产证券化的发展进程
——代表性国家（地区）的证券化发展
（2）资产支持证券(ABS ) ——狭义ABS 住房产权贷款(Home-Equity Loans)、信用卡应收账款(Credit Card Receivables)、学生贷款(Student Loans)、汽车贷款(Auto loans)、设备租赁(Equipment Leases)、制造房屋贷款(Manufactured Housing Loans)等为标的资产的证券化产品 ——债务担保证券（ Collateralized Debt Obligations， CDO) 以银行贷款、债券为担保的资产证券化产品，分为CLO(贷款担保 证券，Collateralized Loan Obligations)和CBO(债券担保证券， Collateralized Bond Obligations)
（四）信贷资产证券化的主要参与者
1、发起人(originator) 信贷资产的原始权益人，同时也是信贷资产的出售方。发起人确 定用于证券化的信贷资产，并将其出售,作为资产支持证券的抵押品。 2、发行人（issuer） 发起人一般并不直接将信贷资产以证券的证券。发行人一 般由特设机构或特殊目的实体（SPV）充任。 3、服务人(servicing agent) 负责管理贷款催收、到期本息收取，追收逾期的贷款本息；将收 入转交受托人；向受托管理人和证券投资者提供有关信贷资产组合的 月份或年度报告
1、SPV的基本组织形式 ——信托型SPV 信托型SPV，即特殊目的信托(Special Purpose Trust, SPT)，发起人作为委托人， 将证券化基础资产设立信托，使基础资产转化为受益权，以受益权证形式再销售给 投资者。 ——公司型SPV 即特殊目的公司(Special Purpose Corporate, SPC) ——有限合伙型SPV 有限合伙型SPV由普通合伙人和有限合伙人组成。
第一节 贷款证券化 一、资产证券化的基础理论
（一）资产证券化(Asset Securitization)的涵义
——广义资产证券化 戈登纳(Gardener， 1991)给出了资产证券化的一般定义：“资产证券化是使 储蓄者与借款者通过金融市场得以部分或全部地匹配的一个过程或工具，在这里， 开放的市场信用(通过金融市场)取代了由银行或其他金融机构提供的封闭的市场信 用”。 广义的资产证券化包括两方面含义:融资证券化(一级证券化)与二级证券化 ——狭义资产证券化（“二级证券化”） 狭义的资产证券化一般是指20世纪70年代起源于美国的金融创新，特指通过 发行以金融资产为支撑的证券从而对资产进行处理和交易的活动。 与传统证券化不同的是，资产证券化针对已生成的存量资产，可称为“二级证 券化”
2003年12月，证监会颁布<证券公司客户资产管理业务试行办法> 2006年6月，证监会下发《关于证券公司开展资产证券化业务试点有关问题的通知》(征 求意见稿) 2007年，部分创新试点类券商收到证监会下发的《证券公司专项资产管理办法的通知》 证监会拟定《企业资产证券化业务试点工作指引(征求意见稿)》，并于2007年9月上旬向 十余家证券公司征求意见
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3、澳大利亚 1991年，麦格理（银行）集团组建李彪公司(Puma Management Ltd.)专门从事住房抵押贷款证券化，标志澳大利亚住房抵押贷款 证券市场的诞生