套期保值和套利

12.03.2021
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套期保值需遵循的原则
➢ 品种相同原则：即期货合约代表的标的资产与需保值 的现货资产的品种、质量相同，例如铜期货合约对现 货进行铜保值。
➢ 数量相等原则：即期货合约代表的标的资产数量与需 保值的现货资产数量相等，如200吨铜在上海期货交易 所需用40张铜期货合约来保值（5吨/张）。
价格平行性是指期货价格与现货价格的变动方向 相同，变动的幅度也大致相同。
期货价格与现货价格到期聚合（价格收敛性)
价格收敛性是指随着期货合约交割月份的逼近， 期货价格收敛于标的资产现货价格。
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四、套期保值的避险效果及影响因素
套期保值的避险效果
➢ 以期货市场上的盈利弥补现货市场上的亏损， 实现持平套期保值。
当持有现货空头头寸或先期多头头寸（现在已经决定将来 要购进若干现货）时，可采用多头套期保值。
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（一）买入套期保值
➢ 买入套期保值的概念 套期保值者由于将来需要买入现货，首先在期
货市场买入相应期货合约，在实际需要买入现货时， 将期货合约平仓的交易行为称为买入套期保值。
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买入套期保值的操作过程
例：
某铜材加工厂，1月签订了6月交货的加工合同， 加工期为一个月，需买进原料5,000吨，合同签订 时原材料价格为19, 000元/吨，该厂认为该价格 较低，欲以此价格为原材料成本，而该厂又不愿1 月份买进原材料，而是决定5月份再买进原材料加 工。由于担心到那时原料价格上升，于是在期货 市场上做了买入套期保值。
买入套期保值又称多头套期保值，卖出套期保值 又称空头套期保值。
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套期保值是指借助于期货头寸来降低现货头寸风险的方法。
套期保值包括空头套期保值（出售期货保值）和多头套期 保值（购入期货保值）。
当持有现货多头头寸或先期空头头寸（现在已经决定将来 要出售若干现货）时，可采用空头套期保值；
➢ 方向相反原则：即在同一时刻，现货市场交易方向应 与期货市场交易方向相反。
➢ 时间相同原则：即期货交易应与现货交易同步，在现 货交易开始时买入（卖出）期货合约，而现货交易结 束时，将期货合约平仓。
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二、套期保值交易方式
按首先在期货市场买卖方向的不同，套期保值可 以分为买入套期保值和卖出套期保值。
假设5月份的现货价格及买入和卖出的期货 合约的价格如下表所示，则买入套期保值操作过 程如下。
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买入套期保值操作过程 （单位：元/吨）
由上表的分析可知，该厂以期货市场盈利300元/吨抵补了现
货市场成本300元/吨的上涨，则实际的购原料成本为19,300-
300=19,000（元/吨），达到了既定的19,000元/吨原材料价
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卖出套期保值的利弊
利
能够帮助生产商、销售商和农场规 避未来现货价格下跌的风险。 有利于现货合约的顺利签定。
弊
卖出套期保值交易者 在锁定销售价格的同 时，得付出机会成本。
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卖出套期保值适用对象
➢ 有库存产品尚未销售或即将生产出来产品 的生产厂家和种植农产品的农场，担心日 后出售价格下跌，需要进行卖出套期保值 交易。
假设11月份的大豆的现货价格及大豆卖出和 买入的期货合约价格如下表所示，则卖出套期保 值操作过程如下。
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卖出套期保值操作 （单位：元/吨）
由上表的分析可知，该农场由于准确地预测了价格变化趋势， 果断地入市套期保值，成功地以期货市场盈利200元/吨弥补了 现货交易的损失，实际销售价格为2,300+200=2,500元/吨， 保证了目标利润。
和损耗费用。
格下跌而可能获得低
能够促使现货合同的早日签 价买进商品的好处。
订。
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
买入套期保值适用对象
加工制造企业为了防止日后购进原 料时价格上涨。
供货方已经跟需求方签订好现货合 同，将来交货，但供货方此时尚未 购进货源，担心日后购进货源时价 格上涨。
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➢ 手头有库存现货尚未出售的储运商，已签 订以某一具体价格买进某一商品但尚未销 售出去的贸易商，担心日后出售价格下跌， 需要进行卖出套期保值交易。
➢ 担心库存原料下跌的加工制造企业，需要 进行卖出套期保值交易。
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三、套期保值实现的条件
期货价格与现货价格走势一致（价格平行性）
格套期保值目标。如果不进行套期保值，该厂将亏损：
5,000×300=1,500,000元。
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买入套期保值的利弊
利
弊
能够规避原材料价格上涨所 买入套期保值交易会
带来的风险。
失去价格下跌的好处。
提高了企业资金的使用效率。在买入套期保值操作
节省了仓储费用、保险费用 中，则失去了由于价
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卖出套期保值
➢ 卖出套期保值的概念
套期保值者由于将来需要卖出现 货，首先在期货市场卖出相应期货合 约，在实际需要卖出现货时，将期货 合约平仓的交易行为称为卖出套期保 值。
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卖出套期保值的操作过程
例：
某农场5月种植大豆时，大豆的现货价格是 2,500元/ 吨，该农场认为以该价格出售将有好的 利润，由于担心11月收获大豆时价格下跌，该农 场对将要收获的大豆进行卖出套期保值交易以保 持利润。
Hedging
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第一节 套期保值交易
一、套期保值的概述 套期保值的概念
➢ 套期保值就是通过买卖期货合约来避免现货市场上相应实物 商品交易的价格风险。
➢ 具体操作方法是：在期货市场上买进（卖出）与现货市场品 种相同、数量相同的期货合约，以期在未来某一时间在现货 市场上买进（卖出）商品时，能够通过期货市场上持有的期 货合约的平仓盈利来冲抵因现货市场上价格变动所带来的风 险。