中国海洋大学Mpacc综合高级财务管理理论与实务 考试复习题

高级财务管理理论与实务一、简要陈述（每小题10分，本类题共30分）1、公司资本成本的特点及其分类（1）资本成本的种类①按照企业资金结构的成分划分，资金成本有银行借款成本、公司债券成本、优先股股票成本、普通股股票成本、保留利润成本和国家资金成本等若干种类。

②按资金成本反映的对象和时期，资金成本可分为加权平均资金成本和边际资金成本。

③按资金成本的表现形式分总资金成本和单位资金成本。

（2）资本成本的特点资金成本和生产成本既有联系又有区别。

二者的共同之处在于都是为了一定的经济目的而付出代价。

资金成本与生产成本相互影响和制约。

生产成本是企业进行产品生产和商品流通而发生的资金耗费；而企业筹集和使用资金的目的之一就是为了组织生产和流通。

资金成本的不同之处主要表现在：①资金成本有些则是从销售收入抵补，有些从税后利润中支付，有的则没有实际的成本支出，而只是一种潜在、未来的成本，或只是一种机会损失或机会成本如权益资金成本。

②资金成本与其他生产要素成本相比，资金成本是一种不甚精确的经济测算值。

确切说，它是相当广泛的利率范围内某一点的一个估算值。

③资金成本则主要为企业筹资、投资服务，其着眼点在于将来的资金耗费的发生。

④资金成本具有税后资金成本的特征。

2、投资项目净现值的特点和规则净现值法的特点：①净现值使用了现金流量。

②净现值包含了项目的全部现金流量。

③净现值对现金流量进行了合理的折现。

或者答优缺点也得分净现值法的优点是：①运用了时间价值原理；②考虑了风险因素。

③计算中采用的折现率实在、合理，因为资金成本是企业投资利润率的下限。

净现值指标的缺点是：①没有考虑通胀因素；②资金成本率的确定比较困难；③只能说明项目盈亏总额，不能提供单位投资效益情况，无法评价不同投资额的若干项目的财务实绩。

（2）净现值法的规则是在只有一个备选项目的采纳与否决策中，净现值为正时采纳，净现值为负时拒绝；在有多个备选项目的互斥选择决策中，应选择净现值是正值且最大的投资项目。

3、公司财务经理的主要工作内容（架构）财务经理的主要工作在于组织财务活动，处理财务关系。

其中，财务活动包括筹资资本与制定融资决策，投资与制订投资决策、资本耗费和成本控制，现金流量管理，收益分配等；财务关系管理则包括财务制度的制订和实施，处理相关利益者的经济关系，完善公司内部治理结构，增强公司可持续发展能力等，为公司创造价值。

同时，制定资本结构方案，直接参与公司内部治理结构的创建和调整。

4、财务学的基础范畴财务学基础范畴是基金、资本、时间、不确定性、价值，以及均富和配置等。

基金是基础资本金的简称，资本理论是财务学基本理论。

资本投入产出经历一定时间，产生不确定性，引发企业价值变化。

价值是资本、时间和不确定性的函数关系。

研究获知，财务核心范畴演变进程是：物品（物与物交换，实现使用价值）→货币（货币产生，实现商品的价值和使用价值）→本金（用于生产的部分货币，形成经济业务本金）→资本和基金（本金转化为资本和基金）→价值（资本得到市场认可和发生增长，获得价值为经济行为目的），在物品、货币、本金、资本、价值等财务学核心范畴的转化演进中，时间和不确定性一直存在其中。

我国社会主义初级阶段经济仍处于资本时代，资本属于中国财务学的核心范畴。

资本有人力资本、财务资本、物质设备资本、技术资本、信息资本和知识资本等之分。

这些要素资本的平衡和排序是中国财务的关键性内容。

5、公司筹资渠道和筹资方式及其联系（1）筹资渠道：政府财政资本、银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本、国外和我国港澳台资本。

（2）筹资方式：投入资本筹资、发行股票资本、发行债券资本、发行商业本票资本、银行借款资本、商业信用资本、租赁资本。

（3）联系：一定的筹资方式可能因适用于某一特定的筹资渠道；但同一筹资渠道的资本往往可以采取不同的筹资方式取得，而同一筹资方式有往往可以适用于不同的筹资渠道。

6、财务报表分析的主要内容和及其指标（1）公司偿债能力分析：流动比率、速动比率、资产负债率、利息保障倍数、现金比率等。

（2）盈利能力分析：主营业务利润率、销售收入利润率、净资产收益率、总资产收益率、成本费用利润率、息税前利润率、利息保障倍数、投资利润率、每股收益等。

（3）营运能力分析：应收账款周转率与平均收账期、存货周转率与存货平均周期、营业周期与现金周期、总资产周转率等。

（4）现金流量及其分析：经营活动净现金流量对流动负债的比率、经营活动净现金流量对负债总额的比率、经营活动净现金流量对资本支出的比率、每股经营活动现金流量净额、经营活动现金流量净额对现金股利的比率、经营现金流量净额增长率等。

7、项目投资决策的主要财务评价指标答：主要的财务评价指标包括：投资收益率、投资收回期、投资年平均成本、净现值（NPV）、内部收益率(IRR)和盈利指数（PI）。

投资收益率投资收益率又称投资利润率是指投资收益（税后）占投资成本的比率投资收益率＝投资收益／投资成本×100％投资年平均成本投资回收期是指以项目的现金流入量累计到与全部投资额相等所需要的时间。

净现值(NPV)是投资项目在其经济寿命期内，按资本成本贴现的各年现金流入量现值之和与各年现金流出量现值之和的差额。

内部收益率就是使投资项目未来时期各年净现金流量现值之和等于投资项目初始投资额现值的贴现率，也就是净现值为零的折现率。

盈利指数(PI)，是指所有预期未来现金流入的现值与现金流出现值的比值。

盈利指数可以表示为盈利指数(PI) =现金流入的现值／现金流出的现值8、资本成本的作用机制答：在没有公司税的情况下，资本成本加权平均值是个常数；而在有公司税时，资本成本加权平均值随着负债/权益比率的增加而递减。

权益资本成本都随着负债比重的增大而直线递增，其原因是财务杠杆作用的递增导致股东的剩余索取权变动更大，股东要求更高的收益率来补偿他们增加的风险。

9、组合投资的基本规则答：资产组合理论是投资理论的重要组成部分。

资产组合是投资者把资本按不同比例分成若干份额，投放于股票、债券、外汇、实物资产、知识产权或某一产业等多种资产上，使投资者持有的资产的总体收益尽可能地高，同时使风险尽可能地低。

各种风险水平下收益最大的资产组合、各种收益水平下风险最小的资产组合，被称为有效资产组合；所有的有效组合的集合就是投资机会的有效边界。

所以，资产组合理论所要解决的关键问题是：投资者面对一定数量的可供选择的投资对象，如何确定他所面临的投资机会的有效边界。

可见，现代资产组合理论是研究有关多种资产选择和组合问题的投资理论，基本规则就是风险一定的情况下收益最大，收益一定的情况下风险最小的资产组合。

二、计算与分析题1、MC公司2007年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元（按面值发行，票面年利率为8％，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本为4000万元（面值1元，4000万股）；资本公积为2000万元；其余为留存收益。

2007年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两方案可供选择。

方案Ⅰ：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；方案Ⅰ：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8％。

预计2007年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为33％。

要求：（1）计算方案Ⅰ下的2007年增发普通股股份数和2007年全年债券利息；（2）计算方案Ⅱ下的2007年全年债券利息。

（3）计算每股收益的无差异点，并据此进行筹资决策。

答：（1）计算增发股票方案的下列指标：① 2007年增发普通股股份数=10000000/5=2000000（股）=200（万股）② 2007年全年债券利息=1000×8%=80（万元）（2）增发公司债券方案下的2007年全年债券利息=（1000+1000）×8%=160（万元）（3）算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。

①根据题意，列方程（EBIT-80）×（1-33%）/（4000+200）=（ EBIT-160）×（1-33%）/4000 EBIT=1760②筹资决策∵预计息税前利润=2000万元> 每股利润无差异点的息税前利润=1760万元∴应当通过增加发行公司债的方式筹集所需资金2、某海运公司准备购置一艘新货轮，需要投资5400000元，可使用10年，使用期满有残值400000元，新增的货轮在其寿命期内每年可为企业增加净利润520000元。

该公司采用直线法计提折旧。

该公司的资本成本为12%，要求计算投资新货轮的内部收益率，并说明其可行性。

[提示：若折现率为14%，其10年期年金现值系数为5.216；若折现率为16%，则其10年期年金现值系数为4.833]答：（1）1至10年每年的营业净现金流量是税后利润与折旧之和，即520000元+（5400000-400000）/10=1020000元（2）当假设折现率为14%，则净现值为：1020000×5.216+400000×0.270-5400000=28320＞0（3）当假设折现率为16%，则净现值为：1020000×4.833+400000×0.227-5400000=-379540＜0（4）因此，采用插值法得内部收益率为14.14%,说明该方案的内部收益率大于资本成本率,所以方案可行。

3、某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。

已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5，他们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%。

同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。

要求：（1）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。

（2）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。

（3）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。

（4）比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。

答：（1）A股票的必要收益率＝8％＋1.5×（12％－8％）＝14％（2）甲种投资组合的β系数＝1.5×50％＋1.0×30％＋0.5×20％＝1.15甲种投资组合的风险收益率＝1.15×（12％－8％）＝4.6％（3）乙种投资组合的β系数＝3.4％/（12％－8％）＝0.85乙种投资组合的必要收益率＝8％＋3.4％＝11.4％（4）甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。

4、H公司2003年12月31日的资产负债表摘录如下：H公司资产负债表数据摘录2003年12月31日单位：元资产负债及所有者权益货币资金 5000 应付账款？应收账款？应交税金 5000存货？长期负债？固定资产净值 58800 实收资本 60000未分配利润？总计 86400 总计 86400该公司的全部账户的主要财务数据基本都在该表中，表中打问号的项目的数字可利用表中其他数据和补充资料计算出来。