企业市场价值导向的财务管理战略现金流量管理ppt课件

4.综合市场看法 • 确认何种假定构成了判断现时市场价值的依据
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（三）关于现金流量决策价值的讨论
公司甲 销售额 现金支出 折旧 净利润
年度1 1,000
(700) (200)
100
2 1,050
(745) (200)
105
3 1,100
(790) (200)
110
4 1,200
(880) (200)
(50)
2 105 (200)
0 (13)
292
3 110 (200)
0 (13)
297
4 120 (200) (880) 35
(245)
5 130 (200) (970) 45
375
6 145 (200) (1,105) (23)
322
2 105 (200) (200) (8)
97
3 110 (200) (200) (8)
必须抓住重点：通过确认关键的价值驱动因素，以价值 为基础的管理帮助公司在矛盾的目标中权衡轻重。
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3. 公司价值驱动因素的层次分析
层次1
销售收入
毛利
层次2
实例 客户组成 销售队伍生产力 (费用；销售收入)
层次3 实例 循环账户百分率 每次销售所涉金额 单位销售收入
投资资本 回报率
成本
固定成本/配置 生产能力管理 经营运作产能
120
5 1,300
(970) (200)
130
6 1,450 (1,105)
(200) 145
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公司甲 净利润 折旧 资本支出
应收账款增加
支付/来自股东 的现金
年度1 100 (200) (600) (250)
(550)
公司乙 净利润 折旧 资本支出
应收账款增加 支付/来自股东 的现金
年度1 100 (200) (200) (150)
1. 公司在不同情况下的管理核心指标
高
立足长远的需求 行业极有可能 发生重大变革
技术 管制条件 竞争 投资期较长 低 业务复杂
净利润增长
多年期现金流量 折现或经济利润
经营价值 驱动因素
净利润，销售 收入回报
投资资本回报率—加权 平均资本成本，经济利 润（一年）
低
高
资本密集程度（资产负债表的需要）
自由现金流量
现金流量表
经营现金流量
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过去财务 损益中心主义
重视“经济交易实际情况”
经
泡沫经济
营
金融
崩溃
巨
危机
变
今后财务 重视现金流量
重视“管理现金、存款的流动”
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现金流量表的起源
1908年William Morse Cole在《会计》杂志上发表有关现 金流量表的论文；
1963年财务会计准则委员会（FASB）前身会计原则委员会 （APB）建议在年度报告中编制一张“资金来源与运用表” 来反映资金来源与运用信息；
经营现金流量：是利润的替代指标，但是包含非常项目， 不包括公司为保持当前增长率所作的投资。
自由现金流量：等于来自客户的现金净额减去保持当前增 长率所需的现金支出。有真实的现金流量，不受会计方法 的影响，也不受经理人员的操纵。
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利润、经营现金流量、自由现金流量的来源
来源
变量
损益表
利润
资产负债表
120
5 1,300
(970) (200)
130
6 1,450 (1,105)
(200) 145
公司乙 销售额 现金支出 折旧 净利润
年度1 1,000
(700) (200)
100
2 1,050
(745) (200)
105
3 1,100
(790) (200)
110
4 1,200
(880) (200)
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现金流量与利润相互不能替代的原因 ▪ 企业必须盈利； ▪ 企业必须有净现金流量； ▪ 现金流量衡量利润的质量； ▪ 能够带来持续、稳定现金流量的收益才是高质量
的收益。
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（二）市场价值与现金流量评估
1.审计市场绩效 • 确定相对于其他投资而言的股东收益
2.分析比较性公司绩效 • 建立作为市场绩效基础的公司绩效初步状况 3.了解公司现金流量 • 确认公司现金的产生、投入及投资回报
第六讲 企业市场价值导向的财务管理战略
——现金流量管理
现金流管理原理 自由现金流量 现金流量经营
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一、现金流管理原理
（一）利润、经营现金流量和自由现金流量
利润：广为关注，当利润发生突然变化，会引起分析人员、 投资人、债权人和金融媒体的注意。利润增长在证券价格 上有所反应。但是它受到经理的控制，投资者使用较少位 经理控制的指标更好。
可付酬工时与工资单 总工时之比 生产能力利用率 每次交货成本
短期资本
应收账款条件与时间 应付账款条件与时间
投资资本
长期资本
一般
精品课具件 体经营单位
操作性价值 驱动因素
4. 以价值为基础管理的具体程序
步骤：
开发战略 确定指标 行动计划/预算 绩效测定/奖励制度
结论：
不一定是按顺序排列，但都是必不可少的。 这些因素在整个组织的总公司、经营单位和职
102
4 120 (200) (200) (15)
105
5 130 (200) (200) (15)
115
6 145 (200) (200) (23)
122
累计 710
1,200 (1,200)
(219)
491
累计 710
1,200 (1,200)
(219)
491
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（四）现金流量：现代企业价值管理的核心
流动资金 精品课件
地产、厂房及设备
2. 现金流量管理的要点
绩效即目标：以价值为基础的管理帮助公司确定应予采 纳的具体财务绩效目标。
战略和结构依然重要：以价值为基础的管理帮助公司在 不同战略间做出选择，并帮助评估实现特定战略的必要 资源。
小组是基础：小组需要明确的绩效目标和后续衡量办法， 以价值为基础的管理帮助公司确定这些目标。
能/营业层面相互贯穿，并且必须保持一致。
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（五）价值为基础管理的推进步骤
价值 诊断
高级管理层决 定制度化方针
制定以价值 手段的交流和制度化
为基础的管 修订 培训 业务经理
理方针
制度 人员 推广阶段
完善制度， 形成持续 能力.
改进 战略分析 目标确定 生产线决策 改善绩效
1969年，证券交易委员会（SEC）要求在年报中要有一张 资金表，但并没有给出资金的定义。
1980年，FASB发布备忘录解释现金流量的重要性：
收益与资金流入不同； 未来现金流量对于流动性和财务灵活性至关重要； 需要作为财务会计和报告概S NO.95）