中国流动性过剩问题
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
• 1.建立多层次资本市场
建立多层次资本市场，让各种资金都能找到合适的投资 对象，有助于调整金融市场结构，提高市场配置资源效率。 并且，在发展与完善间接融资的同时，大力推动直接融资发 展，发挥资本市场在金融资源配置中的基础性作用。进一步， 推动债券市场、股票市场等市场的平衡协调发展，特别是大 力发展公司债券市场，同时稳步推进金融衍生品市场的发展。
• （2）对银行体系稳定性形成可能冲击。一是银行体系的可
贷资金增加过多，利率风险加大。二是房地产等资产价格 上升中产生的“泡沫”，是诱发系统性风险的潜在因素。 三是信贷投放迅速增加，如果遇到经济形势出现逆转，有 可能增加信贷风险。
• （3）增加以出口和外资为主的外向型经济的脆弱性。全球
流动性过剩不仅直接导致了国内的流动性过剩，也导致国 际市场资源等大宗商品价格的上涨，可能对我国宏观经济 和中长期经济发展造成一定的不利影响，进一步加剧了以 出口和外资为主的外向型经济的脆弱性。
中国流动性过剩问题
1、流动性过剩的含义
2、流动性过剩的成因
3、流动性过剩的影响
4、平衡流动性过剩的治 理对策
流动性过剩含义
对流动性过剩含义的认识大致可以归纳为以下几种： (1) 实际货币存量高于均衡水平； (2) 货币供给超过实体经济的需求； (3) 金融机构在中央银行的超额准备金持续处于高 位。 (4) 企业取得资金的环境过于宽松； (5) 银行间市场资金面宽松，利率保持低水平。
• （1）国有银行改革与上市融资是流动性问题凸现的短期因
素。 • （2）城乡、区域金融发展不平衡等因素，放大了国内流动 性过剩的程度。 • （3）国内金融创新在一定程度上加剧了流动性过剩。
流动性过剩的影响
• （1）价格冲击，引发通货膨胀或资产价格大幅度上涨。一
般情况下，货币供应量充裕、流动性过剩将直接表现在价 格水平的变化上。由于我国发展阶段的变化以及消费升级 因素的影响，短缺经济已结束，目前已发展到以供给弹性 比较大的工业消费品为主的阶段，致使超额货币供应和流 动性过剩对消费品物价水平的影响相对较小，而对资产价 格影响较大。
例： 流动性过剩对房地产的影响
• 房地产业的发展伴随大量流动性的产生，而流动性过剩加
剧我国经济进一步过热的趋势。伴随房地产行业结构性流 动过剩的还有房价的不断攀高所带来开发企业的暴利，老 百姓购房负担的加剧，住房问题成为经济问题和社会问题 的焦点。
房地产业带来的流动性增加主要来自四个方面：
第一，首先是土地出让金。 由各级地方政府通过土地出让获得的大量缺乏使用监管的土 地出让金。这些资金很多来自于开发商的贷款。贷款的产生就是 给经济体注入了大量流动性。 第二，房地产开发企业通过贷款获得的楼盘开发资金带来了大量 的流动性。 从自由市场经济角度来看，似乎不应该限制房地产开发企业 获得商业贷款的数量和途径，但从目前的情况看，房地产企业的 低成本贷款并没有使得房地产价格下降。过多的利润集中于地产 开发环节，消费者并无受益。相反，由于借贷成本相对于开发利 润过于低廉，由于房地产开发企业大量举债所带来的流动性的增 加，构成了房地产行业对经济体流动性冲击的又一波浪潮。
• 2.增强金融产品创新
要增强金融产品创新，改变我国金融产品目前的期限结 构，供应更多的长期金融工具。长期以来，我国居民面临的 资产可选择范围属于两点分布：要么是几乎零风险的银行存 款或国债、要么是高风险的房地产或股票，于是在社会资金 总体充裕的背景下，金融资产泡沫轮番出现就成为中国金融 领域的一个必然现象－－在资本市场体制性、结构性问题严 重的时期，存款类金融资产占据主流；在社会对高风险资产 预期普遍较好的时期，资本市场泡沫化趋势显著。
• 2.高储蓄率、出口导向模式，是流动性过剩的基础和根本
原因
• （1）高储蓄率是出现流动性过剩的长期基础和重要背景因
素。 • （2）以优惠政策和廉价资源环境支持的低成本出口导向模 式，是实体经济特别国际贸易层面导致流动性过剩的直接 因素。
• 3.国有银行改革、金融创新以及区域金融发展不平衡等也
在一定程度上放大了流动性过剩的程度
Fra Baidu bibliotek
• 3.拓宽人民币汇率波幅，以增加人民币汇率
灵活性
我国应当实行更为灵活的汇率浮动，抑制投机压力，稳 定升值预期。在应对投机压力上，更为灵活的汇率制度的效 果显然要优于固定汇率制度以及波动性较低的汇率制度。
• 4.在长期应该调投资，促消费，减顺差以优
化经济增长机制
外汇储备的持续巨额增长是造成国内货币供应增长过快、 流动性不断积累的直接原因，而外汇储备增长主要是国际收 支长期顺差的结果，长期的国际收支顺差又直接归因于我国 消费长期不足、投资过度增长的现状。所以，必须从优化经 济增长机制入手，调整投资结构，促进国内消费，减少国际 收支顺差，这样才能从根本上解决流动性过剩，防范资产价 格泡沫危机。
流动性过剩的成因
• 1.全球流动性过剩与我国汇率及外汇管理体制改革相对滞
后，是目前流动性过剩的直接原因
• （1）全球流动性过剩是我国出现流动性迅速增加的重要外
部因素。 • （2）汇率低估、资产价格偏低及预期因素等提供的明显套 利机会，是国外流动性进入我国的关键因素。 • （3）外汇短缺时期产生并延续至今的外汇管理制度是造成 流动性过剩的重要体制原因。
第三，房屋购买者的大量按揭贷款进一步带来了基于银行系统贷 款的流动性。 对于自购居住的这一部分消费者，不应该限制他们从银行贷款 的额度，甚至应该降低借贷成本。而对于购买房地产的投资者应 该限制他们的贷款比例，直至完全由自有资金来进行房地产投资。 这样既可以满足购买自住的消费者的借贷需求，又可以限制房地 产市场资产投资者商业借贷所带来的流动性增加问题。
第四，境外大量热钱涌入，进一步推高了由房地产产业带来的流 动性。 今年以来通过各种途径进入国内市场的境外热钱增加幅度较大， 这些热钱大部分集中在房地产市场和A股市场，而且在目前股市市 盈率普遍过高的情况下，境外热钱流向房地产市场的趋势更加明 显。这对我国房地产产业健康持续发展提出了重大挑战。
平衡流动性过剩的治理对策
建立多层次资本市场，让各种资金都能找到合适的投资 对象，有助于调整金融市场结构，提高市场配置资源效率。 并且，在发展与完善间接融资的同时，大力推动直接融资发 展，发挥资本市场在金融资源配置中的基础性作用。进一步， 推动债券市场、股票市场等市场的平衡协调发展，特别是大 力发展公司债券市场，同时稳步推进金融衍生品市场的发展。
• （2）对银行体系稳定性形成可能冲击。一是银行体系的可
贷资金增加过多，利率风险加大。二是房地产等资产价格 上升中产生的“泡沫”，是诱发系统性风险的潜在因素。 三是信贷投放迅速增加，如果遇到经济形势出现逆转，有 可能增加信贷风险。
• （3）增加以出口和外资为主的外向型经济的脆弱性。全球
流动性过剩不仅直接导致了国内的流动性过剩，也导致国 际市场资源等大宗商品价格的上涨，可能对我国宏观经济 和中长期经济发展造成一定的不利影响，进一步加剧了以 出口和外资为主的外向型经济的脆弱性。
中国流动性过剩问题
1、流动性过剩的含义
2、流动性过剩的成因
3、流动性过剩的影响
4、平衡流动性过剩的治 理对策
流动性过剩含义
对流动性过剩含义的认识大致可以归纳为以下几种： (1) 实际货币存量高于均衡水平； (2) 货币供给超过实体经济的需求； (3) 金融机构在中央银行的超额准备金持续处于高 位。 (4) 企业取得资金的环境过于宽松； (5) 银行间市场资金面宽松，利率保持低水平。
• （1）国有银行改革与上市融资是流动性问题凸现的短期因
素。 • （2）城乡、区域金融发展不平衡等因素，放大了国内流动 性过剩的程度。 • （3）国内金融创新在一定程度上加剧了流动性过剩。
流动性过剩的影响
• （1）价格冲击，引发通货膨胀或资产价格大幅度上涨。一
般情况下，货币供应量充裕、流动性过剩将直接表现在价 格水平的变化上。由于我国发展阶段的变化以及消费升级 因素的影响，短缺经济已结束，目前已发展到以供给弹性 比较大的工业消费品为主的阶段，致使超额货币供应和流 动性过剩对消费品物价水平的影响相对较小，而对资产价 格影响较大。
例： 流动性过剩对房地产的影响
• 房地产业的发展伴随大量流动性的产生，而流动性过剩加
剧我国经济进一步过热的趋势。伴随房地产行业结构性流 动过剩的还有房价的不断攀高所带来开发企业的暴利，老 百姓购房负担的加剧，住房问题成为经济问题和社会问题 的焦点。
房地产业带来的流动性增加主要来自四个方面：
第一，首先是土地出让金。 由各级地方政府通过土地出让获得的大量缺乏使用监管的土 地出让金。这些资金很多来自于开发商的贷款。贷款的产生就是 给经济体注入了大量流动性。 第二，房地产开发企业通过贷款获得的楼盘开发资金带来了大量 的流动性。 从自由市场经济角度来看，似乎不应该限制房地产开发企业 获得商业贷款的数量和途径，但从目前的情况看，房地产企业的 低成本贷款并没有使得房地产价格下降。过多的利润集中于地产 开发环节，消费者并无受益。相反，由于借贷成本相对于开发利 润过于低廉，由于房地产开发企业大量举债所带来的流动性的增 加，构成了房地产行业对经济体流动性冲击的又一波浪潮。
• 2.增强金融产品创新
要增强金融产品创新，改变我国金融产品目前的期限结 构，供应更多的长期金融工具。长期以来，我国居民面临的 资产可选择范围属于两点分布：要么是几乎零风险的银行存 款或国债、要么是高风险的房地产或股票，于是在社会资金 总体充裕的背景下，金融资产泡沫轮番出现就成为中国金融 领域的一个必然现象－－在资本市场体制性、结构性问题严 重的时期，存款类金融资产占据主流；在社会对高风险资产 预期普遍较好的时期，资本市场泡沫化趋势显著。
• 2.高储蓄率、出口导向模式，是流动性过剩的基础和根本
原因
• （1）高储蓄率是出现流动性过剩的长期基础和重要背景因
素。 • （2）以优惠政策和廉价资源环境支持的低成本出口导向模 式，是实体经济特别国际贸易层面导致流动性过剩的直接 因素。
• 3.国有银行改革、金融创新以及区域金融发展不平衡等也
在一定程度上放大了流动性过剩的程度
Fra Baidu bibliotek
• 3.拓宽人民币汇率波幅，以增加人民币汇率
灵活性
我国应当实行更为灵活的汇率浮动，抑制投机压力，稳 定升值预期。在应对投机压力上，更为灵活的汇率制度的效 果显然要优于固定汇率制度以及波动性较低的汇率制度。
• 4.在长期应该调投资，促消费，减顺差以优
化经济增长机制
外汇储备的持续巨额增长是造成国内货币供应增长过快、 流动性不断积累的直接原因，而外汇储备增长主要是国际收 支长期顺差的结果，长期的国际收支顺差又直接归因于我国 消费长期不足、投资过度增长的现状。所以，必须从优化经 济增长机制入手，调整投资结构，促进国内消费，减少国际 收支顺差，这样才能从根本上解决流动性过剩，防范资产价 格泡沫危机。
流动性过剩的成因
• 1.全球流动性过剩与我国汇率及外汇管理体制改革相对滞
后，是目前流动性过剩的直接原因
• （1）全球流动性过剩是我国出现流动性迅速增加的重要外
部因素。 • （2）汇率低估、资产价格偏低及预期因素等提供的明显套 利机会，是国外流动性进入我国的关键因素。 • （3）外汇短缺时期产生并延续至今的外汇管理制度是造成 流动性过剩的重要体制原因。
第三，房屋购买者的大量按揭贷款进一步带来了基于银行系统贷 款的流动性。 对于自购居住的这一部分消费者，不应该限制他们从银行贷款 的额度，甚至应该降低借贷成本。而对于购买房地产的投资者应 该限制他们的贷款比例，直至完全由自有资金来进行房地产投资。 这样既可以满足购买自住的消费者的借贷需求，又可以限制房地 产市场资产投资者商业借贷所带来的流动性增加问题。
第四，境外大量热钱涌入，进一步推高了由房地产产业带来的流 动性。 今年以来通过各种途径进入国内市场的境外热钱增加幅度较大， 这些热钱大部分集中在房地产市场和A股市场，而且在目前股市市 盈率普遍过高的情况下，境外热钱流向房地产市场的趋势更加明 显。这对我国房地产产业健康持续发展提出了重大挑战。
平衡流动性过剩的治理对策