中小企业投融资案例分析

可转换公司债券的融资风险披露
1.发行失败风险 2.股票上市风险 3转债转换失败风险
防范转债融资风险策略
1.谨慎选测发行时机 2.合理设计转债要素 3.发行企业必须具有良好的经营业绩
可转换债券 筹资的特点
• 可转换债券筹资的优点 1. 筹资成本较低 2. 便于筹集资金 3. 有利于稳定股票价格和减少对每股收益的 稀释 4. 减少筹资中的利益冲突
用;发行费用较低。 股权融资：对公司法ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ和股份持有人进行”双重纳税”，股利必须从税后
盈余中支付。
2. 控制权上： 债务融资：债权人只要求固定收益，没有剩余 收益追索权，不参与股东经
营决策，不会影响股东的控制权。 股权融资：可以增加资本，把握投资机会，但会稀释企业老股东的权益，
减弱老股东对公司的控制权。
3.股东收益： 债券融资：可以增加税后利润，提高股东收益，发挥财务杠杆效益。 股权融资：可以增加企业的资本金和抗风险能力，但企业所有者权益增加
收益和亏损需要由股东平均分摊。
债券融资与银行贷款的比较
1. 融资主动权：
• 债券融资：融资方式灵活，各项融资条款基本上由 企业自己决定。
• 银行贷款：主动权基本上掌握在银行手里。
筹集的资金投向符合国家产业政策。
国务院规定的其他条件
（三）公司债券的特点：
1.公司债券是一种有价证券 2.公司债券发行的主体是公司 3.公司债券必须通过发行才能得以实现 4.公司债券需要还本付息 5.公司债券具有一定期限 6.公司债券要事先约定还本付息条件 7.公司债券的发行要依照法定程序进行
债券融资的优缺点、与股权融资和银行贷款 的比较
• 1.发行主体的差别，非公司制企业不得发行公司债券。 • 2.发债资金用途的差别 企业债券中，发债资金的用途主
要限制在固定资产投资和技术革新改造方面，并与政府部 门审批的项目直接相联。 • 3.信用基础的差别 • 4.管制程序的差别 企业债券的发行中，发债需经国家发 展改革委报国务院审批，要求有银行予以担保。 • 5.市场功能的差别。公司债券是推进金融脱媒和利率市场 化的一支重要力量，而企业债券在金融市场和金融体系中 的作用微乎其微。
• 可转换债券筹资的缺点 1. 股价上扬风险 2. 财务风险 3. 丧失低息优势
发行可转换债券考虑的因素
•发行公司的财务结构、现金流量、业绩、未来成长性 •可转换债券一旦转换不成功对公司和投资者会产生什 么影响？
1）对公司的影响是：发行可转换债券的目的未达到； 失去了稳定的、长期的资金来源。
2）对投资者的影响是：投资者买可转换债券的目的 是为了买股票，如果转换不成功，一方面目的未达到； 另一方面，收益受损失。（可转换债券的利息低）。
2. 融资成本：
• 债券融资：融资成本相对较低，资金运用相对灵活。
• 银行贷款：银行贷款利率一般高于债券利率，融资 成本相对较高。
3. 一个国家的融资制度和融资环境限制着企业所 选择的融资方式。
公司债券的延伸产品
• 企业债券 • 金融债券 • 市政债券 • 可转换公司债券 • 资产支持债券
公司债券和企业债券的区别：
（一）不同期限发行债券的优点
• 1.满足不同风险偏好投资者的需求。 三年期的债券利息率相对较低，但风险较小，适合稳健型的
投资者；而七年期的债券息率相对较高，但风险也相对较高，适合风 险偏好型投资者。除了单独购买，投资者也可以将这两种期限的债券 组合起来，分散投资风险。这样对于发行人来说也降低了筹资难度， 增加了筹资面向的人群。 • 2.降低筹资成本，缓解偿债压力。
第二章
债券融资
组员：马超 努尔江 张云波
公司债券的定义、发行条件及特点
（一）公司债券的定义： 公司债券是指
公司依照法定程序发行的，约 定在一定期限还本付息的有价 证券。
（二）公司债券发行条件：
股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资 产不低于人民币6000万元。 累计债券余额不超过公司净资产的40%。 最近3年平均可分配利润足以支 付公司债券1年的利息。 债券的利率不超过国务院限定的利率水平。
可转换债券的性质
• 债权的性质
– 在投资者转换为股票前，在资产负债表中属于“或有负债”
• 股票期权的性质
– 包含了股票买入期权的特征
可转换债券的构成要素
• 标的股票 – 可转换债券的标的物，为发行公司自己的普通股股票或者 是其他公司的股票。
• 转换价格 – 转换价格是指可转换债券转换为每股股票时发 行公司所支 付的价格。它并不是保持不变，公司为促使投资者尽早进 行转换，可以规定转换价格递增。
武汉钢铁（集团）公司企业债券筹资案
例分析
案例简介：
• 武钢是中华人民共和国成立后国家投资建立的第一个特大 型钢铁工业基地，始建于20世纪50年代。在各种内外环境 因素的影响下，2002年武冈做出了发行20亿元企业债券 的决策，其中三年期为5亿元，七年期为15亿元，并于 2002年实施。02武钢债券由中国建设银行湖北省分行为 其本息兑付提供全额不可撤销的连带责任担保，并由承销 商采用余额包销方式承销。债券信用等级为AAA级，采用 实名制记账式发行和两级托管体制。募集资金用于武钢 “二热轧”和“三炼钢接续工程”的建设，两者均是经国 务院正式批准的钢铁行业大型建设项目。“二热轧”项目 全部投资内部收益率为17.9%，“三炼钢”项目的全部投 资内部收益率为12.99%。
可转换债券 概念和性质
概念：
• 可转换债券是可转换证券的一种
• 广义：可转换债券指这样一种证券，其持有人有权 在到期日前将其转换成另一种性质的证券。
• 狭义：可转换债券是一种公司债券，它赋予持有人 在发行债券的一定时间内，自由选择是否根据约定 的条件将持有的债券转换为发行公司或其他公司股 票的权利。
债券融资的优缺点: • 债券融资的优点：冲减税基、发行费低、锁定成本；
不会影响企业原有股东和经理对企业的控制；融资 方式灵活、资金运用相对灵活…… • 债券融资的缺点：有固定到期日并定期支付利息， 增加公司的风险：受公司资本结构的限制，会影响 公司再筹资能力……
比较债券融资与股权融资
1. 筹资成本： 债券融资：债务的利息支出可以作为成本在税前列支，具有冲减税基的作