2018年最新诺亚财富行业分析报告
诺亚财富研报 公开市场 6 月报：莫畏波动遮望眼
诺亚财富研报公开市场6月报：莫畏波动遮望眼诺亚研究工作坊二级市场团队李要深、李思蓓核心观点1.近期债市信用违约压制投资者风险偏好，股市短期可能依然震荡为主；2.更重要的是基本面。
经济增长平稳，上市公司盈利整体趋缓但结构性改善，股市估值进一步下降；3.当前通过优秀的基金来配置A股资产，在中长期可以获得较好的回报。
今年波动加大的环境下，市场中性策略基金表现突出。
下周就是四年一次的世界杯了，每逢此时“世界杯魔咒”会被提及，也就是说世界杯期间，股市往往是下跌的。
这个现象在海外股市来看是存在的，而在国内股市不明显。
除2010年世界杯期间外，2002、2006、2014年大多数海外股市都是下跌。
而A股在过去四次世界杯期间涨跌各半。
其中，2002年和2006年是上涨的，2010年和2014年是下跌的。
“世界杯魔咒”或许只是戏言，但A股在6月份大多数时候表现不算好却是事实。
过去十五年上证综指在6月份有八年是下跌的，六年是小幅上涨，只有2009年是大幅上涨。
背后的原因包括流动性阶段性紧张、宏观和企业数据出炉后对此前预期的纠偏等。
至于所谓的“五穷六绝七翻身”，是早年来自港股的说法，在A股并不明显。
过去十五年，5月份涨跌月数基本各半。
7月份也不是多数时候上涨，只是如果正收益则收益率较高而已。
世界杯中时有“意料之外、情理之中”的事情，就像近期市场关注的债市信用违约风险一样。
在去杠杆的背景下，信用收紧，加上去年利率显著上升，个别杠杆率较高、现金流状况不佳的企业出现信用违约，也算情理之中。
最近几个月债市上不同评级债券的信用利差分化，国债在5月后半月的上涨，反映了投资者的避险选择。
今年下半年信用债偿还压力小于上半年。
目前来看，我们认为信用风险是可控的，具体如何演绎仍待观察。
利率债、高等级信用债的配置价值相对较好。
由于今年首次违约发行人大部分是上市公司，因此信用风险的担忧蔓延到股市，投资者的避险情绪压制了股市的表现。
上证综指在5月份大起大落，上旬和中旬一路从3100下方涨至3200点上方，但月底再次跌破3100点。
诺亚财富投资研究分析报告IPO版
投资研报--诺亚财宝(2010年11月IPO版)简单的讲，这是一家教百万富翁如何“钞票生钞票”的公司，它叫诺亚财宝，取名源于神话中的“诺亚方舟”。
巴菲特曾讲过：“预备是最重要的，诺亚是在开始下豪雨之前，就动手建筑了方舟。
”诺亚财宝的愿景是做每一位客户的“诺亚”，为他们建筑一艘经得起“豪雨”的方舟。
公司的掌舵人在外界看来是一个教百万富翁如何治理巨额资产的女强人，她叫汪静波，诺亚财宝的创始人、现任总裁兼CEO。
她享受工作，高效完成周、月规划表，同事间经常用enjoying work互相激励；她和红杉资本合伙人沈南鹏见面仅十余分钟就让沈坚决了注资诺亚的方法；生活中，她直到现在还保持着每天晚上回家吃饭的适应。
以下报告将从诺亚财宝的进展历程、股权结构、业务构成、财务状况、运营模式、行业状况、风险提示、募集资金用途等方面来对其进行综合解读。
一诺亚财宝进展历程1，创业伊始：办公用具差不多上从淘宝买来的二手货2003年8月，汪静波和她在湘财证券的同事筹建起了国内证券公司第一个私人银行部——湘财证券诺亚财宝治理中心，隶属于湘财证券公司。
创办那个治理中心源于她多年的考虑：什么缘故不把用于机构客户的服务用于私人客户身上，为这些有高净资产是客户提供更好的理财服务？彼时，国内理财市场还处于萌芽状态，汪的创业团队并没有‘第三方理财’的概念，当时创业团队所能想到确实是想要为个人客户提供一个一站式的金融服务平台。
公司在成立之初，注册三百万元，规模较小，品牌关注度也较低，办公用具差不多上从淘宝买来的二手货，汪带领团队通过开讲明会、与各行业商会合作的形式慢慢地积存客户。
那个过程中逐渐得到一些银行的支持，配合他们筛选理财产品。
2，独立门户：引入独立第三方理财服务理念2005年8月，湘财证券公司改制，汪及其团队被迫自立门户，汪静波在其私人金融总部的基础上成立了上海诺亚财宝治理中心。
随之而来遇到的最大一个困难是：之前的湘财证券诺亚财宝治理中心是依托于湘财证券，现在独立出来是否会一如既往得到客户的信任？因此那个时期公司的重点是维护和客户之间的关系，且逐渐引入独立第三方理财顾问服务理念，了解客户需求，以独立客观的态度筛选产品，提供适合于客户的理财解决方案。
诺亚财富研究及对我司高端业务的借鉴
我司的高端业务主要服务于高净值个人和企业客户，这些客户对金融服务的需求较高，且对市场变化较为敏感。
客户群体
我司的高端业务主要集中在投资咨询、财富管理、企业融资等领域，其中投资咨询和财富管理是核心业务。
业务结构
我司高端业务现状
随着金融市场的不断开放和竞争加剧，我司需要不断提升自身的竞争力和服务水平，以保持市场地位。
诺亚财富建立完善的客户信息收集和维护体系，及时了解客户需求和反馈，为提供个性化服务奠定基础。我司也应重视客户信息的收集和维护，建立完善的客户信息数据库，为提供个性化服务提供数据支持。
客户关系管理
诺亚财富根据客户需求和风险偏好，提供个性化、差异化的服务方案，如资产配置、投资策略等。我司也应加强个性化服务能力建设，根据客户需求和反馈提供针对性强的服务方案，提高客户满意度和忠诚度。
《诺亚财富研究及对我司高端业务的借鉴》
xx年xx月xx日
CATALOGUE
目录
诺亚财富概述诺亚财富研究诺亚财富对我司高端业务的借鉴我司高端业务现状及挑战如何借鉴诺亚财富的成功经验提升我司高端业务结论与展望
01
诺亚财富概述
诺亚财富简介
成立时间：2004年
公司性质：综合性金融服务提供商
总部地点：中国上海
产品与服务创新
服务升级
诺亚财富注重服务品质和客户体验，通过升级服务流程、提高服务质量等方式提升客户满意度。我司也应关注服务升级，加强服务团队建设，优化服务流程，提高服务质量，为客户提供更加优质的服务体验。
科技应用
诺亚财富利用先进科技手段提升业务效率和客户体验，如人工智能、大数据分析等。我司也应关注科技应用和创新，借助现代科技手段提高业务处理效率和服务质量，为客户提供更加便捷、高效的服务体验。
2018,中国高净值人群面面观
，中国高净值人群面面观 来自中国最有钱的人群来自于哪些行业？他们爱把钱投向
诺亚财富联合清华大学联合发布的《2018中国高净值
，为我们描绘出了中国新一代高净值人群
高净值人群来自哪些行业？
TMT等行业。
2.46岁以上的高净值人群占主流
在中国，46—55岁的高净值
《白皮书》显示，
45岁以下的高净值人群中，有更多的人从事新兴行业相
50%。
3.富二代不足一成
调查显示，高净值人士中“富二代”
10% 的
4.高净值人群如何看待房地产？
TMT等大消费领域。他们对消费升级、产业升级、
21%，近30%高净值人士没有配置房地产基金，
40% 的高净值人群配置房地产的比例不足10%。5.“财富
1）富过三代——高净值人群财富管理的主要需求
“富不过三代”的魔咒，是高净值人士关注的重点。
（2）风险容忍度极低
，超过一半高净值人士的回答是“本金
，其次是“跑输市场”和“未达收益预期”。高净值人
10% 以内的本金损失。（3）更青睐专业理财
年，高净值人士的个人可投资资产，由机构来管理的部
40%，由银行管理的部分不到15%，绝大部分可投资
2017年，高净值人群交给机构理财的份额已
60%，其中私人银行管理的部分，已经达到了
诺亚财富：关于捷信一季度亏损的研究分析报告
诺亚财富：关于捷信一季度亏损的研究分析报告诺亚研究工作坊 RE/固收范丽核心观点1. 日前，捷信集团发布 2018 年 Q1 业绩报告，亏损 0.31 亿欧元，中国市场亏损 0.88 亿欧元。
2. 亏损有两个原因：a. 会计政策变更引起资产减值损失大幅提升；b. 中国市场监管引起多头借贷风险短期内集中爆发。
3. 目前的生存能力较强：场景 + 资金 + 股东。
盈利有空间但不排除有下降可能：风险或许未暴露完毕。
盈利空间或有所助益：线上效率提升。
1捷信一季度亏损，中国贡献主要力量日前，捷信集团发布一季度季报，亏损 0.31 亿欧元，其中中国市场亏损 0.88 亿，对捷信的业绩形成了主要拖累，其他数据，如活跃用户数、贷款量等也有所下滑。
中国市场一季度表现不佳数据来源：捷信集团一季度季报，诺亚研究工作坊2亏损的两个原因原因一：会计政策变更引起减值计提提升自 2018 年起，捷信集团将采用新的会计政策。
其中最主要的影响为 IFRS 9 的采用，导致在计提金融工具损失时，由之前的“已发生损失” 变更为“预期发生损失”，即使没有证据表明金融工具有减值迹象，在初始确认时也应计提 12 个月期的预期损失，当有迹象表明该金融工具将出现减值时，需确认全期预期损失。
捷信最直接的反应为：当期期初损益调减 2.03 亿欧元（2017 年净利润 2.44 亿欧元）、一季度减值损失为去年同期的 2.85 倍（同期营收上涨约 40%）、中国市场出现 0.88 亿欧元的亏损（亏损超 6 亿人民币，但若采用中国标准为盈利），可见会计政策变更对捷信的盈利水平影响重大。
原因二：中国的市场监管导致短期内资产质量不确定性有所增大新的政策对捷信的影响如此显著的一个原因为中国市场的监管。
捷信发放现金贷的方式主要是通过交叉销售，采用白名单的方式，从商品贷中选取还款记录较好的客户进行电销。
若监管缺失、多头借贷严重，则会使得商品贷中还款记录良好的行为真假难辨。
一周观市 诺亚财富关于2018下半年A股投资策略分析
一周观市诺亚财富关于2018下半年A股投资策略分析诺亚研究工作坊二级市场团队李要深、李思蓓诺亚研究工作坊核心观点1. A股中长期趋势向上。
一方面，预计上市公司整体业绩继续增长但增速放缓，业绩质量继续改善；另一方面，目前A股整体估值处于低位。
当前是较好的中长期配置时机。
2. A股短期可能继续波动与分化。
对风险的担忧可能阶段性抑制投资者情绪，行业与上市公司业绩继续呈现分化格局。
普通投资者应均衡持有多元分散的基金组合，根据市场变化进行局部动态调整。
3. 看好优秀的股票基金管理人在结构性行情中的优势。
组合基金和市场中性策略基金今年的表现值得期待。
1上半年市场下跌的主要原因是对风险的担忧今年上半年A股走势就像过山车。
上证综指先是在年初不到1个月的时间里涨了8%，之后却在5个月跌去了22%。
虽然上半年最后一个交易日市场大涨，但上半年整体依然下跌14%。
上半年导致市场下跌的主要原因是投资者对内外部风险的担忧，包括贸易摩擦、信用收缩、流动性紧张、信用违约、经济增速下滑等。
今年以来融资买入额与股票成交额的比值连续下降，侧面反映出投资者情绪走弱。
对风险的担忧可能阶段性抑制投资者情绪，使得股市波动相比去年显著增加。
2流动性合理充裕，无风险利率有下降空间未来货币政策依然是稳健中性，并通过公开市场操作、降准等方式维持合理充裕的流动性环境。
银行间债券回购利率显示，今年以来银行体系和非银行金融机构的流动性均比去年宽松。
M2增速基本平稳，社会融资规模存量同比显著下降。
紧信用体现为非标融资收缩、表内信贷保持稳定。
综合考虑经济增长、通货膨胀、货币与信用等，无风险利率难以显著上升，有下降空间。
3上市公司业绩增速稳中有降股市表现短期内往往受市场情绪影响，而中长期表现主要取决于股市基本面——上市公司业绩增长与质量。
2016年之后，伴随经济增速回升，上市公司营业收入增速止跌回升，毛利率延续2013年以来的上升趋势，财务费用率与管理费用率下降，净利润增速显著上升。
2017年诺亚财富专题市场分析报告
2017年诺亚财富专题市场分析报告目录一、花香愈浓：私人财富管理潜在市场超8500亿 (5)1. 预计2020年，中国高净值家庭财富将突破100万亿元 (5)2. 三大趋势：多元化投资、服务与业化以及全球资产配置 (6)2.1 多元化投资：保值为主向保值增值平衡转变 (6)2.2 服务与业化：科学处理风险与收益 (8)2.3 全球资产配置：分散投资 (9)3. 潜在市场超8500亿元 (11)二、紧扣天时地利人和，十年飞速发展 (13)1. 诺亚发展历程：由单一业务升级为综合财富管理平台 (13)2. 财务指标靓丽、稳健：收入高速增长，盈利能力强劲 (15)3. 财富管理+资产管理+互联网金融 (18)三、财富管理：客户基数持续增长 (18)四、资产管理：公司业绩增长发动机，母基金模式成熟 (25)五、互联网金融：定位于大众富裕人士 (27)六、产品之于财富管理如内容之于视频网站 (29)七、投资建议 (33)图目录图 1：中国个人可投资资产总额 (5)图 2：中国个人投资资产结构 (5)图 3：中国个人可投资资产现金存款占比下降 (6)图 4：金融产品品类增多 (7)图 5：各类投资品种的风险收益图 (8)图 6：UBS财富管理业务流程 (8)图 7：中国个人可投资资产现金存款占比下降 (9)图 8：哈佛大学捐赠基金中海外资产占比24% (10)图 9：中国个人可投资资产现金存款占比下降 (11)图 10：2015年6家银行的私人银行客户资产规模同比增速平均为43% (11)图 11：诺亚发展历程 (13)图 12：诺亚已打造成综合金融平台 (14)图 13：诺亚已获取的业务牌照和资格 (14)图 14：上市以来公司营业收入复合增速高达39% (16)图 15：上市以来公司净利润复合增速高达36% (16)图 16：净资产收益率（平均）维持高位 (17)图 17：公司流动性充足 (17)图 18：多样化、差异化的财富管理产品及服务 (19)图 19：财富管理产品总募集量 (19)图 20：2016年公司财富管理活跃客户客均购买产品规模840万 (20)图 21：诺亚分支机构分布 (21)图 22：中国高净值家庭分布情况 (21)图 23：2016年单个理财师募集规模接近9000万 (22)图 24：2016年单个理财师募集规模接近9000万 (22)图 25：财富管理收入结构 (23)图 26：财富管理业务财务指标 (24)图 27：2016年单个理财师募集规模接近9000万 (24)图 28：歌斐资产管理资产规模 (25)图 29：房地产基金占比不断下降，PE基金占比不断提升 (26)图 30：歌斐资产管理收入结构 (27)图 31：歌斐资产净利率 (27)图 32：客户规模（名） (28)图 33：募集规模（亿元） (28)图 34：三大视频网站内容投入高速增长 (29)图 35：公司的产品体系 (30)图 36：公司部分产品合作方 (31)图 37：诺亚财富与Star VC (32)图 38：公司投资银行产品中心部分产品 (32)表格目录表格 1：2020年高净值客户财富管理潜在市场规模将达8500亿元 (12)表格 2：截至2016年9月30日的主要股东持股比例 (15)表格 3：诺亚财富收入利润结构 (18)表格 4：公司各业务板块收入预测 (33)表格 5：财务预测表 (34)一、花香愈浓：私人财富管理潜在市场超8500亿1. 预计2020年，中国高净值家庭财富将突破100万亿元在中国经济步入“新常态”、经济中速增长的大背景下，国内个人财富整体规模平稳增长。
诺亚财富投资管理有限公司财务分析
诺亚财富投资管理有限公司财务分析诺亚财富投资管理有限公司财务分析简介诺亚财富投资管理有限公司是一家专业理财机构，致力于为中国高净值客户提供客观中立的理财解决方案，主要客户是个人流动资产最少在人民币300万元以上的富豪阶层。
诺亚财富于2019年11月11日在纽约证券交易所挂牌上市，代码为“NOAH”，发行价12.00美元，融资金额约1.008亿美元。
作为国内第一家专业理财机构，上市首日涨幅达到33.25%。
产品结构诺亚财富筛选的产品均为私募投资产品，包括固定收益产品（fixed income）、PE基金（PE fund）、共同基金（mutual fund）、私募股权投资基金（private securities investment funds）、投资相关的保险产品（investment-linked insurance products）。
其中固定收益类产品的销售规模占公司2019年总销售规模的68.4%。
固定收益类产品中，以房地产项目作为标的资产的在2019年占比61.3%；私募股权基金产品中以房地产项目为标的资产的在2019年占比34%。
从2019年到2019年底共销售了111亿美元的产品，这些产品来自超过120家机构。
诺亚财富还开发了FOF 产品和房地产私募基金产品，2019年5月开始成立FOF 产品，诺亚作为管理人；2019年下半年开始成立房地产私募基金产品，诺亚作为GP （一般合伙人）。
歌斐资产成立于2019年3月，以私募股权投资母基金、房地产私募基金、家族财富管理和组合资产管理为核心业务，是中国私募股权投资母基金的领跑者，地产基金运营管理的领先机构，以及家族财富管理与组合资产管理专家。
截至2019年8月，歌斐管理资产规模约30亿人民币，其中PE 母基金超过20亿，是中国最大的市场化营运的PE 母基金。
收费模式诺亚财富的主要收入来自于理财产品提供方所支付的一次性佣金收入（commissions ）和经常性服务收费（fees ），而活跃客户并不直接向诺亚付费。
诺亚财富研究及对我司高端业务的借鉴
诺亚财产研究及对我司高端业务的借鉴一、诺亚财产归纳综合及生长历程1、2003年8月，汪静波和她在湘财证券的同事筹建起了国内证券公司第一个私人银行部——湘财证券诺亚财产治理中心。
彼时，国内理财市场还处于萌芽状态，汪的创业团队并没有‘第三方理财’的看法，其时所能想到就是想要为小我私家客户提供一个一站式的金融办事平台。
2、2005年8月，湘财证券公司改制，汪及其团队被迫自立门户，汪静波在其私人金融总部的底子上创建了上海诺亚财产治理中心。
随之而来遇到的最大一个困难是：之前的湘财证券诺亚财产治理中心是依托于湘财证券，如今独立出来是否会一如既往得到客户的信任?所以这个阶段，公司的重点是维护和客户之间的干系，且逐渐引入独立第三方理财照料办事理念，了解客户需求，以独立客观的态度筛选产物，提供适合于客户的理财解决方案。
3、2007年3月，汪静波和红杉中国执行合资人沈南鹏首次晤面，两个月之后，红杉资本对诺亚财产的首期注资额为500万美元，约占其总股本20％。
在注资同时红杉资本也为诺亚财产注入了先进、成熟的理财办事看法和运营模式，使得诺亚财产作为独立理财照料机构快速生长壮大，从而真正地在中国创建公信、专业、稳健的私人理财办事体系。
当年8月，诺亚财产办事4000多位高净资产客户，治理资产凌驾50亿元。
当年8月，诺亚财产办事4000多位高净资产客户，治理资产凌驾50亿元。
4、2008年，诺亚在全国16个都市创建分支机构，主要会合在长三角、珠三角和渤海湾地区，理财筹划师近200位，办事的高净资产客户过万名，配置资产到达100亿元。
2009年，分支机构到达28个，筹划理财师近300位，配置资产到达300亿。
凭据诺亚财产官方微博最新消息透露，截止2010年9月底，诺亚已在30余个国内大中都市设立了分支机构。
5、2010年11月10日，诺亚财产在纽交所上市，此次IPO共刊行840万份ADR，每ADS刊行价为12美元，融资逾1亿美元。
从诺亚财富看第三方独立财富管理
从诺亚财富看第三方独立财富管理简单的说，这是一家教百万富翁如何“钱生钱”的公司，它叫诺亚财富（NOAH，16.03，+0.19%），取名源于神话中的“诺亚方舟”。
巴菲特曾说过：“准备是最重要的，诺亚是在开始下豪雨之前，就动手建造了方舟。
”诺亚财富的愿景是做每一位客户的“诺亚”，为他们建造一艘经得起“豪雨”的方舟。
公司的掌舵人在外界看来是一个教百万富翁如何管理巨额资产的女强人，她叫汪静波，诺亚财富的创始人、现任总裁兼CEO。
她享受工作，高效完成周、月规划表，同事间经常用enjoying work互相激励；她和红杉资本合伙人沈南鹏见面仅十余分钟就让沈坚定了注资诺亚的想法；生活中，她直到现在还保持着每天晚上回家吃饭的习惯。
以下报告将从诺亚财富的发展历程、股权结构、业务构成、财务状况、运营模式、行业状况、风险提示、募集资金用途等方面来对其进行综合解读。
一诺亚财富发展历程1，创业伊始：办公用具都是从淘宝买来的二手货2003年8月，汪静波和她在湘财证券的同事筹建起了国内证券公司第一个私人银行部——湘财证券诺亚财富管理中心，隶属于湘财证券公司。
创办这个管理中心源于她多年的思考：为什么不把用于机构客户的服务用于私人客户身上，为这些有高净资产是客户提供更好的理财服务？彼时，国内理财市场还处于萌芽状态，汪的创业团队并没有…第三方理财‟的概念，当时创业团队所能想到就是想要为个人客户提供一个一站式的金融服务平台。
公司在成立之初，注册三百万元，规模较小，品牌关注度也较低，办公用具都是从淘宝买来的二手货，汪带领团队通过开说明会、与各行业商会合作的形式慢慢地积累客户。
这个过程中逐渐得到一些银行的支持，配合他们筛选理财产品。
2，独立门户：引入独立第三方理财服务理念2005年8月，湘财证券公司改制，汪及其团队被迫自立门户，汪静波在其私人金融总部的基础上成立了上海诺亚财富管理中心。
随之而来遇到的最大一个困难是：之前的湘财证券诺亚财富管理中心是依托于湘财证券，如今独立出来是否会一如既往得到客户的信任？所以这个阶段公司的重点是维护和客户之间的关系，且逐渐引入独立第三方理财顾问服务理念，了解客户需求，以独立客观的态度筛选产品，提供适合于客户的理财解决方案。
诺亚财富企业分析报告
诺亚财富企业分析报告1.引言1.1 概述诺亚财富是一家知名的金融科技公司，总部位于中国上海。
公司致力于为客户提供全方位的财富管理和投资服务，涵盖股票、基金、债券、外汇等多种投资工具。
本报告旨在全面分析诺亚财富的企业背景、经营情况和财务状况，为投资者和利益相关方提供全面的了解和评估。
通过对公司的深入剖析，我们希望能够为投资者提供可靠的决策依据，并为公司未来的发展和规划提出建设性的意见和建议。
1.2 文章结构文章结构部分的内容应该包括对整篇文章的结构安排和各部分的内容概述。
可以按照以下内容组织文章结构部分：文章结构部分本报告主要分为三个部分：引言、正文和结论。
引言部分主要对诺亚财富企业分析报告进行概述，介绍文章的结构和目的。
正文部分包括三个主要部分：公司背景、经营情况分析和财务状况评估。
公司背景部分将介绍诺亚财富的发展历程、业务范围和市场地位；经营情况分析将对公司的经营情况进行详细分析，包括市场竞争、业务模式和发展潜力等方面；财务状况评估将对公司的财务数据进行系统评价，包括财务报表分析、偿债能力和盈利能力等方面。
结论部分将对整篇文章进行总结，对诺亚财富的发展前景进行展望，同时提出建议和意见，为读者提供参考。
1.3 目的目的部分的内容：本报告的目的是对诺亚财富企业进行全面分析，通过对公司背景、经营情况和财务状况的分析，以便对其未来发展提出专业的建议。
通过本报告，我们希望能够深入了解诺亚财富企业的经营状况和财务状况，为投资者、管理者和其他相关人士提供有益的参考，帮助他们更好地了解诺亚财富企业的运营情况和未来发展前景。
同时，本报告也旨在提供对诺亚财富企业发展的展望，并给出相应的建议，为公司未来做出更明智的决策。
2.正文2.1 公司背景诺亚财富成立于2011年，总部位于中国上海，是一家综合性的财富管理服务提供商。
公司旨在为个人和机构投资者提供各种财富管理产品和服务，包括资产配置、投资管理、个人理财规划等方面的服务。
2019年第三方财富管理行业分析报告
2019年第三方财富管理行业分析报告2019年7月目录一、诺亚歌斐事件 (7)1、事件概要 (7)2、该事件的交易结构为供应链金融 (7)3、交易结构不合理、风控不严埋下隐患 (8)（1）交易结构不合理 (8)①发起方不应是融资成本较高的上游中小企业 (8)②风险较低的资产匹配成本较高的资金，资产真实性存疑 (9)（2）歌斐资产未审查事件真实性，内部合规风控不严 (9)二、诺亚财富：转型发展，折射行业困境 (9)1、诺亚财富概况 (9)2、营收增长缓慢，主动谋求转型 (11)3、风控难题：资产甄别能力欠缺下的风控危机 (11)三、第三方财富管理的乱象与困境 (13)1、第三方财富管理公司商业模式存疑 (13)（1）代销模式：易引发道德风险 (14)①收入来源于代销产品获得的一次性佣金，难以实现真实独立性 (14)②代销模式非常依赖新增资产流量，可持续性存疑 (14)（2）转型资产管理：难度高、风险大 (15)①当前我国进入金融周期下半场，叠加经济下行，企业盈利恶化，产品违约风险增加 (15)②第三方财富管理市场份额小，竞争激烈，易下沉信用 (16)2、我国持牌资管机构发展迅速且日益规范化，第三方财富管理机构发展空间受限 (17)3、第三方财富管理业务监管缺失，乱象丛生 (21)（1）第三方财富管理进入门槛低 (21)（2）代销驱动收益模式下，乱象丛生 (21)（3）资管产品投向没有明确限制 (21)四、第三方财富管理机构发展条件：国际对比 (21)1、美国第三方财富管理机构发展条件 (22)（1）监管建立在传统金融机构业务之上 (22)（2）金融市场发达，各金融机构充分竞争 (22)（3）成熟的模式、定制化服务 (23)2、我国第三方财富管理行业较欧美成熟模式仍有差距 (23)（1）制度环境不成熟 (23)（2）金融体系不发达 (24)（3）投资者教育需要一个漫长的过程 (24)（4）理财市场上专业人才不足 (24)五、影响与展望：规范清理，填补监管空白 (25)1、违法违规机构面临清理整顿 (26)2、主动转型求变，寻找符合自身优势发展道路 (27)（1）利用金融科技，提升服务水平 (27)（2）提高资管能力，向产品端转型 (27)3、金融监管应跟上金融创新 (28)4、加强投资者教育 (28)近年来，我国金融周期进入下半场，经济下行压力加大，信用风险集中释放，P2P违约、债券违约、康得新财务造假等事件层出不穷。
2018年中国财富管理行业深度分析报告
2018年中国财富管理行业深度分析报告正文目录1. 消费升级驱动，中国财富管理迎来时代机遇 (5)1.1. 我国私人财富强劲增长，财富管理面临蓝海市场 (5)1.2. 收入增长+消费升级驱动，财富管理需求强势崛起 (7)1.3. 万能险、基金先后受追捧，印证投资理财需求高景气 (10)2. 资产配置迎来新一轮变迁，金融资产站上风口 (13)2.1.资管新规打破刚性兑付，理财产品向净值化转型 (13)2.2. 房地产限购升级，金融资产的配置意义进一步提升 (14)2.3. 现金产品化+散户机构化，专业化财富管理需求爆发 (17)3. 监管重塑格局，品牌优势+主动管理助推强者恒强 (19)3.1. 中国财富管理偏重渠道业务，未来将与泛资管融合发展 (19)3.2.监管体系革新，泛资管各子行业面临新的挑战和机遇 (22)3.3. 主动管理和品牌特色为核心，先发龙头优势稳固 (27)4. 主要公司分析 (29)4.1. 诺亚财富 (29)4.2. 泛华金控 (32)4.3. 钜派投 (35)4.4. 东方财富 (36)4.5. 中金公司 (39)5. 风险提示 (42)图表目录图表1：2014~2021E全球私人财富总额（万亿美元） (5)图表2：2015~2021E全球私人金融财富增速 (6)图表3：2016年全球私人金融财富增长驱动力 (7)图表4：2016年全球私人金融财富资产配置结构 (7)图表5：2002~2017年居民可支配收入及增速 (8)图表6：2015年以来消费同比增速超过投资 (8)图表7：2006~2017E个人可投资资产规模及增速 (9)图表8：2006~2017E各类个人可投资资产CAGR (9)图表9：2006~2017E高净值人群总体人数（单位： (10)图表10：2006~2017E高净值人群可投资资产规模 (10)图表11：2013~2017/11人身险保户投资款及增速 (11)图表12：2013~2017/11规模保费收入结构 (11)图表13：2013~2017年保险保费收入及增速 (12)图表14：1999~2017年健康险保费收入及增速 (12)图表15：2018年以来发行的“明星爆款”权益类基金产品 (13)图表16：《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》重点内容 (14)图表17：2014年末居民大类资产配置结构 (15)图表18：2004~2014年居民金融资产配置结构 (15)图表19：住宅销售额和居民新增贷款额同比增速 (16)图表20：2004~2014年居民房地产配置比例 (16)图表21：一线城市房地产的限购、限贷政策汇总 (16)图表22：2004~2014年居民金融资产配置（亿元） (17)图表23：2004~2014年居民金融资产配置结构比例 (17)图表24：2010~2017年公募基金资产净值、总值 (18)图表25：2007~2017Q3我国股票市场投资者结构 (18)图表26：保监会对人身险中短存续期产品的监管政策全面趋严 (19)图表27：财富管理与资产管理的区别 (20)图表28：2016年全球私人银行财富管理规模排名TOP 20 (20)图表29：我国财富管理的三大类业务模式 (21)图表30：2012~2017年银行理财业务规模及增速 (23)图表31：银行理财产品的投资者结构 (23)图表32：2013~2017/06银行理财产品资产配置结构 (24)图表33：商业银行保本和非保本理财产品分布情况 (24)图表34：2012~2017Q3券商资管规模及增速 (25)图表35：2009~2017Q3券商资管分项规模增速 (25)图表36：2017年9月末券商资管主动管理资产月均规模及占比 (26)图表37：券商及基金管理公司资产管理业务的相关法规 (26)图表38：2010~2017Q3信托管理资产规模及增速 (27)图表39：平安信托业务布局 (27)图表40：私募基金产品的主要要素 (28)图表41：2014~2017年私募基金规模及产品数量 (28)图表42：2017年以来私募基金管理机构稳步增长 (28)图表43：诺亚财富业务布局 (30)图表44：2012~2017Q3公司净利润及增速 (31)图表45：2016年公司业务收入结构 (31)图表46：2010~2017Q1-3公司财富管理募资额 (32)图表47：2013~2017Q3歌斐资产旗下管理资产规模 (32)图表48：2008~2017Q1-3公司收入及增速 (33)图表49：2008~2017Q1-3公司净利润及增速 (33)图表50：2012~2016年公司收入结构（百万元） (34)图表51：2015Q1~2017Q3公司保险营销员数量 (34)图表52：2017Q3公司财富管理产品销售结构 (36)图表53：2017Q3公司资产管理规模结构 (36)图表54：东方财富的互联网金融生态圈布局 (37)图表55：2008~2017H1公司业务收入结构 (38)图表56：2013/06~2017/06公司上线基金数量 (38)图表57：2016/01~2017/12券商经纪业务市场份额 (39)图表58：2014~2017年东方财富证券业绩及增速 (39)图表59：2012~2017H1公司业务收入结构 (40)图表60：2014~2017H1公司财富管理业务分项收入 (40)图表61：2014~2017H1中金公司客户账户总资产及客户数量 (41)图表62：2014~2017H1中金公司财富管理业务的金融产品销售额及增速 411. 消费升级驱动，中国财富管理迎来时代机遇1.1. 我国私人财富强劲增长，财富管理面临蓝海市场以中国为主的亚太地区私人财富增速领衔全球，财富管理行业空间广阔。
AAA投资的本质是认知变现 2018诺亚财富PE峰会
AAA投资的本质是认知变现2018诺亚财富PE峰会在歌斐资产CEO殷哲看来，“投资的本质即认知变现，投资很难赚到你不相信的那份钱。
当我们的认知无限逼近真相的时候，就会成功，这也是我们诺亚和歌斐长期坚持举办投资者峰会的原因。
”编辑| 诺亚财富品牌市场中心缪欣欣作为业内顶级的PE投资论坛，诺亚财富私募股权峰会致力于帮助投资者洞悉市场变化，了解投资风向，提前布局未来。
截至目前为止，诺亚财富PE峰会已经连续举办八年，在过去的七年当中，峰会累计邀请到70多位海内外顶级证券投资基金管理人，与8000多名投资人畅论投资方法论和市场洞见，深度交流和解读市场观点，产生了巨大的市场影响力。
2018年6月8日，第八届诺亚财富私募股权论坛特邀红杉资本全球执行合伙人沈南鹏、红杉资本中国基金合伙人王岑、华人文化产业投资基金创始人李川、蓝驰创投管理合伙人陈维广、线性资本创始人王淮、启赋资本董事长傅哲宽、药明生物首席执行官陈智胜等业内顶级投资人、企业家来到现场，与我们深度探讨日新月异的科技时代，还有哪些正在发生的深刻变化。
歌斐资产殷哲：PE投资给了我们陪伴伟大公司成长的机会投资的本质即认知变现，投资很难赚到你不相信的那份钱。
谷歌、亚马逊、苹果、腾讯、阿里……对于这些明星公司的产品和商业模式，相信很多人都并不陌生。
如果我们把这几只股票过去几年的收益做一个统计，就会发现过去三年他们的年化平均回报高达百分之好几十。
但是真正去投资他们的人，则少之又少。
“从知道到相信，从相信到投资，这其中的差距可以说依然很大。
PE是一个通道，给了我们一个陪伴下一个苹果、下一个谷歌、下一个BAT成长的机会。
” 歌斐创始合伙人、董事长兼CEO殷哲在PE峰会现场如此说道。
“很多投资者把上市作为PE投资的终点，这是非常错误的看法。
如果我们看不到这些企业未来的发展趋势，如果这个企业在上市之后不能够保持持续的增长，那么这个企业从一开始就是不值得投资的。
另一方面，如果你愿意聚焦价值投资，回报会给我们带来很大的惊喜。
黄俊鹏：诺亚财富派的三年激变
标杆人物黄俊鹏：诺亚财富派的三年激变自2010年上市以来，诺亚财富涨幅高达670%。
这背后，既有国内经济消费升级的行业东风便利，更是诺亚财富持续深耕财富管理的内功修炼所致。
除了本身为上市公司之外，诺亚财富目前正在加紧运营旗下智能投顾平台—国内外很多知名投资机构主动找到财富派，表示愿意投资，假以时日，诺亚财富将来还将拥有一家新的上市公司。
■文/童言金量很高的论文，为行业的理论研究做出很大的贡献；量化基金经理之前取得过傲人的实盘业绩。
现在他们以极大的热情，投入到金融领域，要用科技改变金融，为广大的白领用户提升投资效率。
从实际结果来看，财富派从2016年3月至今，总共推出十几只精选基金，表现均超出预期，平均排名在市场前三分之一分位。
比如，富国天惠从2016年3月推荐以来，复合收益达到63%。
也就是说，以10万元投资，如果从2016年3月一直持有富国天惠到现在，收益超过6万元，这一结果远超在股市中的投资收益。
财富派的诞生那么，财富派是如何诞生的呢？2013年，黄俊鹏看到市场上有很多创业机会，同时国家又非常鼓励“大众创业，万众创新”，尤其是互联网+，他觉得金融的特性跟互联网的属性特别像。
说白了，金融就是资源配置，它核心目标是提升资源配置的效率，信息技术如果与传统金融相结合，很显然可以提升传统金融的资源配置效率。
于是，黄俊鹏迅速做出反应，开始创业。
碰巧红杉资本的沈南鹏与财富派的天使投资人戴志康，以及诺亚财富的董事长汪静波很熟，于是其从中牵线搭桥，黄俊鹏就和汪静波认识了。
财富管理过去面向的是小部分高净值人群，对于普通大众来说，根本不可能进入私人银行，即使是5万元，对很多工薪阶层来说，也是一个很高的门槛，这是在没有互联网金融的时候。
当时，黄俊鹏及其团队给自己的产品命名为“员工宝”，这一产品的成立就是要打破这一僵局，实践普惠金融，利用互联网技术，让广大白领都能享受到只有富人才能享受到的高质量金融产品，帮助其提升财富增长的效率。
诺亚财富投资研究报告IPO版(doc 23页)
诺亚财富投资研究报告IPO版(doc23页)部门： xxx时间： xxx整理范文，仅供参考，可下载自行编辑投资研报--诺亚财富(2010年11月IPO版)简单的说，这是一家教百万富翁如何“钱生钱”的公司，它叫诺亚财富，取名源于神话中的“诺亚方舟”。
巴菲特曾说过：“准备是最重要的，诺亚是在开始下豪雨之前，就动手建造了方舟。
”诺亚财富的愿景是做每一位客户的“诺亚”，为他们建造一艘经得起“豪雨”的方舟。
公司的掌舵人在外界看来是一个教百万富翁如何管理巨额资产的女强人，她叫汪静波，诺亚财富的创始人、现任总裁兼CEO。
她享受工作，高效完成周、月规划表，同事间经常用enjoying work互相激励；她和红杉资本合伙人沈南鹏见面仅十余分钟就让沈坚定了注资诺亚的想法；生活中，她直到现在还保持着每天晚上回家吃饭的习惯。
以下报告将从诺亚财富的发展历程、股权结构、业务构成、财务状况、运营模式、行业状况、风险提示、募集资金用途等方面来对其进行综合解读。
一诺亚财富发展历程1，创业伊始：办公用具都是从淘宝买来的二手货2003年8月，汪静波和她在湘财证券的同事筹建起了国内证券公司第一个私人银行部——湘财证券诺亚财富管理中心，隶属于湘财证券公司。
创办这个管理中心源于她多年的思考：为什么不把用于机构客户的服务用于私人客户身上，为这些有高净资产是客户提供更好的理财服务？彼时，国内理财市场还处于萌芽状态，汪的创业团队并没有‘第三方理财’的概念，当时创业团队所能想到就是想要为个人客户提供一个一站式的金融服务平台。
公司在成立之初，注册三百万元，规模较小，品牌关注度也较低，办公用具都是从淘宝买来的二手货，汪带领团队通过开说明会、与各行业商会合作的形式慢慢地积累客户。
这个过程中逐渐得到一些银行的支持，配合他们筛选理财产品。
2，独立门户：引入独立第三方理财服务理念2005年8月，湘财证券公司改制，汪及其团队被迫自立门户，汪静波在其私人金融总部的基础上成立了上海诺亚财富管理中心。
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内部材料 注意保密诺亚财富行业分析报告
文本目录
1、花香愈浓：私人财富管理潜在市场超8500亿 (5)
1.1.预计2020年，中国高净值家庭财富将突破100万亿元 (5)
1.2.三大趋势：多元化投资、服务与业化以及全球资产配置 (6)
1.2.1多元化投资：保值为主向保值增值平衡转变 (6)
1.2.2服务与业化：科学处理风险与收益 (8)
1.2.3全球资产配置：分散投资 (9)
1.3.潜在市场超8500亿元 (11)
2、紧扣天时地利人和，十年飞速发展 (13)
2.1.诺亚发展历程：由单一业务升级为综合财富管理平台 (13)
2.2.财务指标靓丽、稳健：收入高速增长，盈利能力强劲 (15)
2.3.财富管理+资产管理+互联网金融 (18)
3、财富管理：客户基数持续增长 (18)
4、资产管理：公司业绩增长发动机，母基金模式成熟 (25)
5、互联网金融：定位于大众富裕人士 (27)
6、产品之于财富管理如内容之于视频网站 (29)
7、投资建议 (33)
8、风险提示 (34)
图表目录
图1：中国个人可投资资产总额 (5)
图2：中国个人投资资产结构 (5)
图3：中国个人可投资资产现金存款占比下降 (6)
图4：金融产品品类增多 (7)
图5：各类投资品种的风险收益图 (8)
图6：UBS财富管理业务流程 (8)
图7：中国个人可投资资产现金存款占比下降 (9)
图8：哈佛大学捐赠基金中海外资产占比24% (10)
图9：中国个人可投资资产现金存款占比下降 (11)
图10：2015年6家银行的私人银行客户资产规模同比增速平均为43% (11)
图11：诺亚发展历程 (13)
图12：诺亚已打造成综合金融平台 (14)
图13：诺亚已获取的业务牌照和资格 (14)
图14：上市以来公司营业收入复合增速高达39% (16)
图15：上市以来公司净利润复合增速高达36% (16)
图16：净资产收益率（平均）维持高位 (17)
图17：公司流动性充足 (17)
图18：多样化、差异化的财富管理产品及服务 (19)
图19：财富管理产品总募集量 (19)
图20：2016年公司财富管理活跃客户客均购买产品规模840万 (20)
图21：诺亚分支机构分布 (21)
图22：中国高净值家庭分布情况 (21)
图23：2016年单个理财师募集规模接近9000万 (22)
图24：2016年单个理财师募集规模接近9000万 (22)
图25：财富管理收入结构 (23)
图26：财富管理业务财务指标 (24)
图27：2016年单个理财师募集规模接近9000万 (24)
图28：歌斐资产管理资产规模 (25)
图29：房地产基金占比不断下降，PE基金占比不断提升 (26)
图30：歌斐资产管理收入结构 (27)
图31：歌斐资产净利率 (27)
图32：客户规模（名） (28)
图33：募集规模（亿元） (28)
图34：三大视频网站内容投入高速增长 (29)
图35：公司的产品体系 (30)
图36：公司部分产品合作方 (31)
图37：诺亚财富与StarVC (32)
图38：公司投资银行产品中心部分产品 (32)
表格1：2020年高净值客户财富管理潜在市场规模将达8500亿元 (12)
表格2：截至2016年9月30日的主要股东持股比例 (15)
表格3：诺亚财富收入利润结构 (18)
表格4：公司各业务板块收入预测 (33)
表格5：财务预测表 (34)
1、花香愈浓：私人财富管理潜在市场超8500亿
1.1.预计2020年，中国高净值家庭财富将突破100万亿元
在中国经济步入“新常态”、经济中速增长的大背景下，国内个人财富整体 规模平稳增长。
根据兴业银行与波士顿咨询公司联合发布的《中国私人银行
2016：逆势增长全球配置》数据，至2015年底，中国个人可投资金融资产总额约为113万亿人民币，预计到2020年底，中国个人财富将保持12%的年均复合增长率，达到200万亿人民币。
高净值人群（高净值家庨定义为可投资资产大于600万人民币的家庨）可投资金融资产增速将高于普通人群。
报告预计2015-2020年，高净值人群可投资金融资产年均增速约为15%，占比将由44%增至51%。
居民财富的快速累积和高净值人群规模的扩大为财富管理业务的发展提供了市场保证。
图1：中国个人可投资资产总额
图2：中国个人投资资产结构
报告正文
1.2.三大趋势：多元化投资、服务与业化以及全球资产配置1.2.1多元化投资：保值为主向保值增值平衡转变
投资品种呈多元化趋势根据贝恩公司和招商银行联合发布的《中国私人财富报告》，08年至15年，中国个人可投资资产总体中现金及存款占比从62%降到了46%，呈下降趋势。
客户的多元化需求主要有两大推动因素，其一，财富管理市场从发展初期逐渐走向繁荣，政策倾斜，市场获利强，产品品类增多；其二，对于客户而言，在财富积累的过程中，在满足财富保值的基础上，更希望能够通过多个领域投资产品的组合效益，确保在保值和增值中达到理想的平衡。
图3：中国个人可投资资产现金存款占比下降
图4：金融产品品类增多
1.2.2服务与业化：科学处理风险与收益
对于“低风险，低收益；高收益，高风险”这一概念大多人能够接受，然而如何评判产品的风险，如何衡量个人的风险承受能力，以及如何构建风险收益组合则是一门“技术活”。
由于个人投资者通常不具备财富管理的与业能力，市场的波动性给投资者收益带来极大的不确定性。
专业的财富管理服务能够根据居民多样化的投资需求和风险偏好，进行合理有效的组合投资、集合理财、与业管理，实现居民财富保值增值。
以UBS为例，其财富管理业务模块有着清晰的业务流程：评估客户风险承受能力跟踪分析各类资产的风险收益确定投资策略，设计投资组合，并动态跟踪调整；整套流程以与业分析为指导。
图5：各类投资品种的风险收益图
图6：UBS财富管理业务流程。