《金融学》第3章 利息与利率

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二、利息的本质
3. 现代西方经济学的利息本质理论
（1）凯恩斯的“流动性偏好说”。 （2）希克斯的“不完全货币论”。 • 马克思对利息本质的看法 马克思从借贷资本运动过程来分析利息的来源并揭示 利息的本质。 马克思的利息本质理论认为：利息是利润的一部分， 是剩余价值的转化形式。
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三、利息与收益的资本化
• 利息与收益的一般形态
在现实生活中，利息通常被人们看作是收益的一般形态。
• 收益的资本化 各种有收益的事物，不论它是否是一笔贷放出去的货币 金额，甚至也不论它是否是一笔资本，都可以通过收益与 利率的对比而倒过来算出它相当于多大的资本金额。这便 是收益的资本化。
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第三章
利息与利率
3.2 利率与利息的计算
二、利率在微观经济中的作用
（一）利率能够促进企业提高经济效益 （二）利率能够影响个人的经济行为
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三、利率发挥作用的条件
（一）利率发挥作用的制约因素 1、利率管制。
2、授信限量。
3、市场开放程度。 4、利率弹性。
（二）利率发挥作用的条件
1、市场化的利率决定机制。 2、灵活的利率联动机制。 3、适当的利率水平。 4、合理的利率结构。
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• 古典利率理论的特点： （1）古典利率理论的基本特点是从储蓄和投资等实 物因素来分析利率的决定。 （2）古典利率理论是实际利率理论。
（3）古典利率理论是一种局部均衡利率理论。
（4）古典利率理论使用的是流量分析方法。
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三、流动性偏好利率理论
• 理论观点：流动性偏好利率理论是凯恩斯在1936 年发表的《就业、利息和货币通论》的基本理论 之一。凯恩斯认为，利率属于货币经济范畴，而 不属于实物经济范畴，极力主张利率是由货币量 的供求关系决定的。
市场分割理论认为，由于市场参与者不同的期限偏 好而形成他们特定的投资取向，不同期限的投资取 向形成了不同的市场，这些市场之间是相对分割的， 每个市场上的利率主要取决于该市场的供求关系， 而与预期利率没有什么关系。
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第三章
利息与利率
3.5
利率的作用
一、利率在宏观经济中的作用 （一）利率可以调节社会资本供给 （二）利率可以调节投资 （三）利率可以调节市场总供求 （四）利率可以调节消费、调节物价水平
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现值及其运用
1、含义：现值是指未来某一时点一定金额的货币按 现行利率计算相当于现在的价值，与终值正好相反。
2、计算公式为： 式中，P相当于现值；S相当于终值；r相当于贴现率； n是期限。
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• 现值的运用
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第三章
利息与利率
3.3 利率的决定
一、马克思的利率决定理论

马克思的利率决定理论 – 利率的决定：社会平均利润率决定利息率。
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• 凯恩斯认为，由于货币的供给与货币的需求决定利 率水平，那么，当货币的供给或货币的需求发生变 化时，必然导致利率的变动，一般会出现以下三种 情况：
（1）当货币需求不变，货币供给变化时，货币供 给变化与利率变化呈反向变化关系。
（2）当货币需求变化，货币供给不变时，货币需 求变化与利率变化呈同向变化关系。
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四、可贷资金利率理论
• 理论观点：可贷资金利率理论又称新古典利率理论， 认为利率由可贷资金的供给和可贷资金的需求决定。 （1）可贷资金的供给有四个来源：①家庭、政府的储蓄； ②出售固定资产投资的所得收入；③窖藏现金的再用； ④新增货币供给量。
（2）可贷资金的需求可分为三种：①投资需求的实际 资金需求，即企业需求；②政府的实际赤字需求，即政 府需求；③持有货币需求，即消费者需求。
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• 利率期限结构理论的种类 经济学家们用利率的期限结构理论试图解说收益曲 线在不同期限里有不同的形状，并提出了各种理论， 在这些理论中影响较大的主要有预期理论、市场分 割理论。
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• 预期理论
该理论强调预期因素对利率期限结构的影响，假定 除了预期的未来短期利率外没有别的系统性因素会 影响长期利率。 预期理论有几种形式：纯预期理论、流动性理论、 偏好习性理论。 • 市场分割理论
利息率的变化范围是在“零”与平均利润率之间
（当然，并不排除利息率超出平均利润率或事实 成为负数的特殊情况）。
– 利率水平变化的影响因素：

借贷双方的竞争； 传统习惯； 法律规定等。
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二、古典利率理论
• 理论观点： 该理论强调的是在完全竞争的前提下，非货币的实际 因素对利率起决定作用，即利率的变化取决于投资流 量与储蓄流量的均衡。
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• IS-LM利率理论的特点：
（1）该理论是使两个市场同时能达到均衡的利率 理论。
（2）该理论是一般均衡分析，而非局部均衡分析。 （3）IS-LM模型已成为宏观经济学中一个极为重 要和基本的模型。
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第三章
利息与利率
3.4 利率的结构
一、利率的风险结构
• 含义：利率的风险结构是指到期期限相同的债券或贷 款有着不相同的利率以及这些利率之间的关系。 • 期限相同的各种债券利率不同的原因 1、违约风险
第三章
利息与利率
第三章
3.1 3.2 3.3 3.4 3.5
利息与利率
利息 利息与利息的计算 利率的决定 利率的结构 利率的作用
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第三章
利息与利率
3.1
利息
一、利息的定义 利息的定义多种多样，一般认为，利息是投资
人让渡资本的使用权而索要的补偿。 补偿有两部分组成： – 对机会成本的补偿； – 对风险的补偿 。
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二、利息的本质
• 西方经济学关于利息本质的论述
1．古典经济学的利息本质理论 （1）威廉·配第和约翰·洛克的 “利息报酬说”； （2）达德利·诺思的 “资本租金论”； （3）约瑟夫·马西的 “利息源于利润说”； （4）亚当·斯密的 “利息剩余价值说”。 2. 近代西方经济学的利息本质理论 （1）西尼尔的“节欲论”； （2）庞巴维克的“时差利息说”； （3）欧文·费雪的“人性不耐说”。
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• 单利与复利是两种不同的计息方法。用单利计算， 手续简便，计算方便。用复利计算利息，更能体现 资金的时间价值，有利于发挥利息杠杆的调节作用 和提高借贷资金的使用效益。
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三、终值与现值
• 终值及其运用
1、含义：终值是用复利计息方法计算的一定资金在 未来某个时间获得的本利和。
2、计算公式： S P (1 r ) n
（3）当货币供给、货币需求同时发生变化时依二 者的变化方向及变化幅度形成新的均衡利率水平。
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• 凯恩斯的流动性偏好利率理论的特点： （1）凯恩斯的利率理论是货币的利率决定理论。 （2）货币是可以影响实际经济活动水平的，但是， 货币供求的变化首先是因其利率的变动，然后再由利 率的变动影响投资支出，进而影响经济水平。 （3）流动性偏好利率理论是一种存量理论。
债券的违约风险与利率是同方向变动的。债券的违约 风险不同利率则不同。
2．流动性风险
债券的流动性与利率通常是反方向变动的，流动性风 险与利率是同方向变动。
3．所得税因素
税率通常与税前利率是同方向变动的。
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二、利率的期限结构
• 利率的期限结构理论含义：利率的期限结构理论是 解释不同期限债券利率之间关系的理论。利率的期 限结构理论主要研究收益与期限的关系。 • 利率的期限结构理论的收益曲线：期限不同的债券 收益之间关系通常用收益曲线来表示。收益曲线大 致有上升、反向、平滑、隆起四种形状：
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二、利息的计算

单利
1、含义：单利是指在计算利息时，不论期限长短，仅 按本金计算利息，所发生的利息不再加入本金重复计算利 息。 2、计算公式： I P r n
S P (1 r n )
式中，I为利息；P本金；r为利率；n为借贷 期限；S为本利和。 • 复利 1、含义：复利是指计算利息时，按一定期限，将所发生 的利息并入本金再计算利息，逐期滚算，利上加利。 n 2、计算公式：I S P S P (1 r )
一、利率的含义和种类
• 利率的含义 利息率，简称利率，是指借贷期满所形成的利息额与所 贷。用公式表示为： 利息率＝利息额/本金额
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• 利率的种类 1．按计算利息的期限不同，可分为年利率、月利率、日 利率三种。 2. 按利率的决定主体不同，可分为市场利率、官方利率和 行业利率（公定利率） 3. 按借贷期内是否调整利率，可分为固定利率和浮动利率 两种。 4. 按利率的地位不同，可分为基准利率和一般利率。 5．按利率的真实水平，可分为实际利率和名义利率。 6. 按信用行为的期限长短，可分为长期利率和短期利率。
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均衡利率条件为：
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• 可贷资金利率理论的特点： （1）可贷资金利率理论是对古典利率理论和流动性 偏好利率理论的一种综合。 （2）可贷资金利率理论所进行的分析仍只是局部均 衡分析。 （3）可贷资金利率理论继承了古典利率理论的流 量分析方法。
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五、IS---LM模型分析的利率理论
• 理论观点：希克斯于1937年发表了著名的《凯恩斯与 古典学派》论文，首倡著名的IS-LM模型，1947年由 美国经济学家汉森进一步阐述，从而建立了一种使利 率与收入在储蓄和投资、货币供给和货币需求这四个 因素相互作用下同时决定的利率理论。