策略研究_申银万国_凌鹏_宽体策论系列报告(七)：以己为本,讲解

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图表目录
图1：食品饮料业绩预期调整滞后于市场表现...............................3图2：钢铁业绩预期调整与市场表现不完全一致.............................3图3：盈利预测调整从4月开始，之前较平稳...............................3图4：盈利预测调整从4月开始，之前较平稳...............................3图5：07年公募基金大发展，08年后停滞不前..............................4图6：产业资本话语权增大...............................................4图7：A股市场基金换手率高............................................. 4图8：换手率是同步指标.................................................5图9：A股账户交易程度是同步指标....................................... 5图10：指数型创新基金折价率反映市场情绪................................5图11：新增股票账户反映场外资金流入意愿................................5图12：07年10月和09年8月股票基金巨量发行........................... 6图13：07年10月和09年8月储蓄搬家最剧烈............................. 6图14：银行、房地产估值持续下降........................................7图15：工程机械和水泥的估值没有持续下降................................7图16：2012年11年30日降准之后三天的市场颓势提示投资者应该撤了........8图17：先跌后涨确认市场特征............................................8图18：房地产和证券的走势更猛..........................................8图19：2009年后面的房地产增速和GDP.................................... 9图20：2010年上半年库存调整导致经济下滑............................... 9图21：09年7月以后新增信贷回落...................................... 10图22：1Y央票发行重启，银行间市场利率飙升............................ 10
4.《春季躁动四月决断》—2012年3月14日
5.《基于预测VS基于对策》---2012年4月11日
6.《周期搭台成长唱戏》-ห้องสมุดไป่ตู้-2012年4月17日
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研究报告
宽体策论系列报告（七）
2012年5月4日
以己为本观察价格
——对“一致预期”的若干理解
相关研究
11.《从少林到武当--本轮经济和股市调整分析》--2012年2月7日2.《A股篮球论--Show Time选择仓位、垃圾时间把握结构》--2012年2月21日
3.《这一次，票据贴现利率未必灵》--2012年3月2日
2.如何把握一致预期：以己为本观察价格................................. 6
2.1以己为本..................................................................................................... 6 2.2观察价格..................................................................................................... 7 2.3错误的一致预期，如果无法证伪，也要跟随.......................................... 9 2.4重视不同交易主体和不同交易市场的区别.............................................. 9 2.5牛市和熊市对预期的反映不一致............................................................ 10
1.什么不是“一致预期”............................................................ 3
1.1卖方预测不是“一致预期”...................................................................... 3 1.2电话调研效果一般...................................................................................... 4 1.3资金流动和情绪变动只是同步指标，无法前瞻...................................... 5
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主要观点：
●追寻市场“一致预期”的目的是要找到“超预期”，只有“超预期”才能引
发股价波动，所以这种“预期”应该是股价中包含的预期，而非卖方或者买方嘴上或者笔下的“预期”。
●什么不是一致预期？卖方预测不是“一致预期”；电话调研效果一般；资
金流动和情绪变动只是同步指标，无法前瞻。
●如何把握一致预期：以己为本、观察价格；错误的一致预期，如果无法证
伪，也要跟随；重视不同交易主体和不同交易市场的区别；牛市和熊市对预期的反映不一致。
●本文结合过去两年的实际案例和笔者的投资日历，阐述上述的语言。