我国外汇储备币种结构研究
我国外汇储备币种结构问题研究
资料 来 源 ：ＣＥ Ｉ Ｃ数 据 库 和 计 算
合 进行 实 证分 析 。首 先建
立马柯维茨资产管理组合
选 择 模 型 如 下 ： Ｍｉ ｎ ｏ ＂ ＝ ・ Ｃ Ｏ Ｖ・
ｆ： ∞ ・ ，： ， 。，
证券 ，势必会陷入 “ 买什么，涨什么”的困境 ，而 发行超过 １ ２ 万亿 的美 国国债恰好是我国外汇储备
合 适 的投 资对象 ，这 正是造 成我 国大 量购买 美 国国
２ ０ ０ ８ ２ ０ ０ ９ ２ ０１ ０ ２ ０ １ １ ２ ０ １ ２
８ ． ６ ７ ％ １ ． ６ ４ ％ ０ ． ９ ０ ％ ４ ． ５ ９ ％ １ ． ５ ６ ％
１ ２ ６ ５ ＿ ３ ９ ２ ９ ５ ． １ ０ １ ９ ２ ． １ ９ １ ０ ９ ５ ． ０ ９ ３ ８ ７ ． ４ ６
２ ０ １ １ 年底 ，我 国外汇储备 已达 ３ １ ８ １ １ 亿美元 ，连续数
，
美 元 以外 的其他 币种 所 占比例 过小 ，这 就使 得
年保持世界第一。但是随着我国外汇储备规模的扩 大 ，我 国外 汇储备币种结构存在 的问题 也 日益 凸显 。
尽 管 目前 我 国没 有 公 布 外 汇储 备 的币种 结 构 ，
加大了我国外汇储备资产的风险 ， 使得美 国的经济 、政治一有变化就会对我国外汇
储备 产生 很 大 的负 面影 响 。近几 年来 ， 由 于 美 国财政 赤字 高 企 以及量 化宽 松 的货 币
政策 ，使得美元对各种主要货币一直在贬
值 ，导 致 了 中 国所 持有 的美 元储 备 不断 缩
２ ０ １ ３ 年８ 月
经 济 论 坛
我国外汇储备币种结构的优化分析
构 的主要因素 。为了保证外汇储备的国际购买力 ， 应 尽 可能选择 与本 国对外 贸易 结构一 致 的货 币 。因
为 ，进 出 口商品 的来源 流 向和数量 以及 贸易双方 的
２０ 年 ５月 ０９
经 济 论 坛
Ｅｅ ｎ ｍｉ Ｆ ｒ ｏ ｏ ｅ ｏ ｕｍ
Ｍａ ．２ ０ ｖ ０９ Ｃｅ ． ５ Ｎｏ９ ，ｎ４ ７ ．
总 第 ４ ７期 ５
第 ９期
我国外汇储备币种结构的优化分析
文／ 圣达 王
【 摘 要 】截ａ２ ０ 年１ 月底 ，我 国的外汇储备余额 已达到 １４ ０ ４ 美元。然而储备货 币以美元居 多，币 ｋ ０８ ２ ９６． Ｌ ３
一
、
我 国外 汇储 备 的现状
改革开放以来 ，随着经济的增长和对外经济交
往 的发展 ，我 国外 汇储 备 的数 量迅速 增加 。１７ 年 ９９ 我 国外 汇储 备 额仅 为 ８ 亿 美 元 ，Ｎ ２ｏ 年 １月 底 ， ． ４ ｏ８ ２
（Ｉ 显示 ，２０ 年 ｌ月末 ，中国持有的美国国债 ＴＣ） ０８ ２ 总量达￣６ ６亿美元 。美元币值对我国外汇储备的 Ｊ １９ ２
我 国上市 公 司治理 结构 中 ，对独 立董 事诚信 义 务 的
［ 谭劲松等． 国上 市公 司独立董事制度若干特征 分析 ６ 】 我
卟 管 理 世 界 ， ０ ， ９：１ ３ ． ２ ３（ ） — ７ ０ ０ ３
规定不够全面 ，对未能勤勉尽责的独立董事没有相 应有效的处罚措施 ，造成上市公司对独立董事普遍
缺乏 制约 ，独立 董 事也很 少对 其损 害公 司 和股 东利
【】 ７ 罗光宇． 国独立董事制度 的建立及 完善 卟 理论 学 论我
中国外汇储备币种结构的构建
ｉｔｒａｉｎ ｌ ｕｒｎ ｙ ａ ｅｓ ｍｅｔ ． ｈｎ ｈ ｕｄａｓ ａ ｒａ ｔ ｎｉｎｔ ｔｅｃ ａ ｇ ｆ ｏｌ ｉａ ｃａ ｒｅ ｎ ｈ ｅ ｄ ｎｅｎ ｔ ａ ｃ ｒ ｃ ； ｔｈ ａ ｍｅ Ｃ ｉａｓ ｏ ｌ ｌｏｐ ｙｇｅ ｔ ｔ ｔ ｈ ｈ ｎ ｅｏ ｒ ｆ ｎ ｉ１ ｏ ｅ ｔ ｉ ａｅ ｏ ｏ ｗ ｄ ｎ ｍａｋ ｔ ｄ ｔｅｔ ｎ ａ ｒ
ｂ ｎ ｆ ｉｌｔ ｄ ｓ ｅ ｓｎ ｉｋ Ｔ ｎｍｉｅ ｔｅ ｒ ｋ Ｃ ｉａ ｓ ｏ ｌ ｔ ｎ ｔ ｅ ｎ ｅｎ ｔ ｎ ｌ ａｉｎ ｏ ｅ ｅｉ ａ ｏ ｉｐ ｒ ｉ ｇｒｓ ． ｏ ｍｉ ｉ ｚ ｈ ｉ ． ｈ ｎ ｈ ｕ ｄ ｓ ｅ ｇ ｈ ｎ ｉｔｒ ａｉ ａｉ ｔ ｆ ｃ ｓ ｒ ｏ ｚ ｏ ＲＭＢ ａ ｄ ｍａ ｅ ｉ ｂ ｃ ｍｅ ａ ｎ ｋ ｔ ｅ ｏ ｎ
率走势 ， 适时地调整ｔ－ 储备 的币种结构 ， ＇￣ ｔＥ 实现储备货币的多元化。
［ 关键词】马科维茨资产组合 理论 ；ｔ 储备 ； ｔ￣ ＇Ｅ － 币种结构
【 中图分类号】Ｆ ３ ．２ ８０９ 【 文献标识码】Ａ 【 文章编号】 ６３ ５０ （０ ６０ — ０ ３ ０ １７ — ６ ９ ２０ ）２ ０ ７ — ５
Ａｂ ｔ ａ ｔ Ｂａ ｅ ｎ Ｍａ ｋ ｗｉ ’ ｈ ｏ ｙ ｏ ｓ ｅ ｏ ｔ ｌ ， ｈ ｓｐ ｐ ｒ ｏ ｓ ｕ ｔ ｉ ａＳｃ ｒｅ ｃ ｔ ｃｕ ｅ ｗｉ ａ ｔｒ ｎ ｕ ｎ ｉｇ ｓ ｒ ｃ ： ｓ ｄ ｏ ｒ ｏ ｔ ｔｅ ｒ ｆ ｓ ｔ ｒ ｏｉ ｔ ｉ ａ ｅ ｎ ｔ ｃｓＣｈｎ ’ ｕ ｒ ｎ ｙ ｓｒ ｔ ｒ ｔ ｆｃｏ ｓ ｉｆ ｅ ｃｎ ｚ ａ ｐ ｆ ｏ ｃ ｒ ｕ ｈ ｌ ｆｒ ｉｎ ｅ ｃ ａ ｇ ｅ ｅ ｖ ． ｈ ｓｃ ｒ ｎ ｙ ｓｒ ｃｕ ｅ ｈ ｓ ｒｍａ ｋ ｂ ｅ ｐ ｗｅ ｆ ｎ ｕ ａ ｃ ｎ ｉ ｔｒ ａｉｎ ｌ ｉａ ｃａ ｒ ｅ ， ｎ ｔ ｏ ｅｇ ｘ ｈ ｎ ｅ ｒ ｓ ｒ ｅ Ｔ ｉ ｕ ｒ ｃ ｔ ｔ ｒ ａ ｅ ｒ ａ ｌ ｏ ｒｏ ｄ ｒｎ ｅ ｉ ｎ ｅ ｎ ｔ ａ ｆ ｎ ｉｌｍａ ｋ ｔ ａ ｄ ｉ’ ｅ ｕ ｅ ｏ ｎ Ｓ
外汇储备币种结构理论的研究评述及展望
７ ６ ０４ ． ７
７ ６ ３０ ． ３ ７ ５０５ ． ８ ７ ５ ５３ ．７ ７ ５ ５８ ．２ ７ ５ １２ ．０ ７ ４ ９８ ． １
７． ７ ６ ３６
１ ２ ． ２ ９ ６ ７１
１ ２ ． ５ ３３ ６ ２ １ ５ ０ ３ ８ ２． ０ ｌ ８ ． ４ ０ ６ ４１ １ ３ １ ４ ３ ６． １ １ ４ ． ８ ４５ ８９ １ ６ ０ ４ ９ ９． ６
８ ５ ． ０ ６０ ３３ ９ ５ ． ６ Ｏ １６９
贬值损失 （ 民币） 人
０． ０ ０ ４ ７ ３ ０ ．９
２ ０ ． ０ ７３
２０ ． ０ ７４７ ７ ９ຫໍສະໝຸດ ． ３ ７ ７４７ ． ２
１ ２ ３１ ２ ０ ０．
１ ６ ． ６ ２４ ５ ６
９ ２ ．８ ３０ ５ １
数据来源 ： 中国人民银行 网站
收 稿 日期 ：０８—１ ０ ２０ ０— ９
作者简介 ： 孔立平 （ ９ ６一） 男 ， １７ ， 内蒙古赤峰人． ， 东北 财经大学金融学博士研究生 、 讲师 ， 研究方 向 ： 国际金融 。
１ ９
表 １ ２ ０ 美元贬值对 中国外汇储 备造成的账面损失 （ ０ ７年 单位 ： ） 亿
时间
２ ０ ． ０７１ ２ｏ ． ０ ７２
汇率
７ ７ ９８ ． ８ ７ ７４６ ． ５
外汇储备 （ 美元 ）
ｌ ４ ９ １０ ６． ２ １ ７ ． ２ １５ ３ ７
折合人 民币
８ ５ ． ０ ６０ ３ ３ ８ ４ ． ７ ９７ ９ ５
以１ 月汇率为基准 （ 民币 ） 人
外 汇储 备 的 管 理 可 以分 为 规 模 管 理 和 结 构 管 理 。而就 目前 国 内的外 汇 管 理 体 制 而 言 ， 量 管 理 总
我国外汇储备的规模确定也结构管理
我国外汇储备的规模确定也结构管理2006年2月底，中国大陆的外汇储备总额为8537亿美元（不包括港澳的外汇储备），首次超过日本，位居全球第一。
截止2008年4月末，中国的外汇储备增加到1.76万亿美元，比东北亚其他国家和地区外汇储备的总和还多，有学者认为，这个数字已经超过了世界主要7大工业国(包括美国、日本、英国、德国、法国、加拿大、意大利，简称G7)的总和。
随后，中国的外汇储备持续上升，截至2008年9月末，达到创纪录的19056亿美元。
受全球金融危机的影响，加之美元、欧元、人民币汇率的波动，2008年10月末，中国的外汇储备已降至1.89万亿美元以下，为自2003年年底以来首次下降，截至2008年12月，中国外汇储备已达19460.30亿。
2009年六月，中国的外汇储备超过了2万亿美元，中国成为全世界第一个外汇储备超过2万亿美元的国家。
至2010年3月，中国的外汇储备规模达到 24470.84亿美元。
至2011年3月底，我国的外汇储备余额已经突破3万亿美元。
管保持充足的外汇储备有利于增强我国国际清偿能力，提高国家综合国力和人民币信誉，降低改革的风险，维护国家经济金融安全。
但是，外汇储备规模过大，也会带来诸多负面影响，例如，不利于充分利用两个市场、两种资源；从总量和结构上可能影响宏观调控效果；影响我国总体经济的运行效率；面临美元贬值风险；需要承受很大的国际压力，等等。
外汇储备的合理规模是一个动态概念，它随国家宏观经济运行相应变化。
每年进口额、外债余额、和外汇市场交易总额各自不同，导致外汇储备规模的基准值不断变动。
我国的外汇储备是充足的，是能够满足我国经济发展和经济安全的要求的，并且自2001年以来我国的外汇储备规模已经远远超出了合理规模。
即便考虑到我国国际化进程加快和防范金融风险对外汇储备增加的要求，我国当前的外汇储备规模是明显偏高的。
高额外汇储备有利于增强我国国际清偿能力，提高国家综合国力和人民币信誉，降低改革的风险，维护国家经济金融安全。
外汇储备结构分析
外汇储备结构分析截止2021年底,我国外汇储备余额为8189亿美元,如果再加上香港的1243亿美元,实际上我国已经以9432亿美元的外汇储备位居世界榜首。
随着我国外汇储备规模地不断扩大,对其适度规模的研究也越来越多,相比较而言对我国外汇储备结构是否合理的研究则乏善可陈。
外汇储备的结构研究可以分为四个方面:外汇储备在全部储备中所占比例的控制;外汇储备的结构安排;储备资产的投资决策;债务管理。
本文拟从这四个方面分析我国外汇储备的结构特征。
国际储备由黄金储备、外汇储备、在基金组织的储备头寸和特别提款权四个部分构成。
国际储备这四个组成部分各自的流动性、安全性和盈利性都是不同的,它们各自在国际储备总额中所占的比重不同,会导致整个国际储备总体呈现出不同的流动性、安全性和盈利性。
我国国际储备四个组成部分各自所占的比重是很不平衡的,大部分是外汇储备。
我国的黄金储备占国际储备的百分比是1.6%,2001年,我国拥有的特别提款权配额为63.692亿特别提款权约合83亿美元,只占当年国际储备的3.9%。
储备头寸占国际储备的比例也很低。
我国的黄金储备、特别提款权和在基金组织的储备头寸偏低受到了整个国际储备体系的影响。
1976年“黄金非货币化”后,黄金的储备货币职能在继续退化,只是作为一种最后支付手段保留在国家中央银行。
自20世纪90年代以来,与IMF有关的储备资产即储备头寸和特别提款权所占的比重在最高时也不过5%左右,并呈不断下降的趋势。
而按市场价格计算,黄金储备所占的比重虽然稍高,但也呈下跌走势。
至于外汇储备则不仅所占比重一直最高,且表现为不可逆转的上升势头。
在国际储备体系中外汇储备成为了最主要的储备资产。
我国的国际储备格局与世界的国际储备格局变换是相一致的。
这种相一致性并不能说明我国的国际储备格局就是合理的,它恰恰说明我国的经济实力还不强大,我国的人民币还不是世界可自由兑换的货币,我国的金融地位在世界金融领域中还处于劣势。
外汇储备币种结构理论的研究评述及展望
资产 组 合 理 论 是 由托 宾 （． ｂｎ 和 马 克 维 兹 （ ． Ｊ ｏｉ） Ｔ Ｈ Ｍ． 的理 论 。 理论 根 据 不 同 资产 的 收益 水 平 和 风 险情 况 ， 该 求 出最 优 资产 组 合 ，也就 是 风 险相 等 的 条件 下 收 益 最 高 的 资 产 组 合 ，或 者 是 收益 相 等 的条 件 下 风 险最 小 的 资产 组 合 。 产 组 合理 论 主 要 采用 “ 值 一方 差 分 析” （ ａ — 资 均 法 Ｍｅｎ Ｖ ｒ ｎｅＡ ｐｏｃ ）即 资 产 组 合 的 预期 收 益 由每 一 种 资 ａ ａｃ ｐｒａｈ ， ｉ 产 预 期 收益 的加 权 平均 表 示 ；资产 组 合 的风 险 由 预期 收
摘 要 ： 国的 外 汇储 备 主要 以 美元 为 核 心 ． 着近 年 来 美元 的 不 断 贬值 ， 国的 外 ；储 备 迅 速 缩 水 ， 我 随 我 ｒ － 因此 ， 强 加 币种 结 构 管理 成 为 了 当前 我 国外 汇 储备 管理 中的 最重要 一环 。 文 首先 系统地 介 绍 了关 于 外；储 备 币种 结构 选择 的 本 ｒ －
关 键词 ： ｒ储备 ； 外ｊ － 币种 结 构 ： 资产 组合 中图 分 类号 ： ８ ０３ Ｆ２． 文 献 标识 码 ： Ａ 文 章编 号 ：０ ３ ９ ３ （０ ９ ０ — ０ ７ ０ １ ０ — ０ １ ２ ０ ）２ ０ ４ — ５
外 汇储 备 的管 理 可 以分 为 规模 管 理 和结 构 管 理 。而 社会 对 于 人 民 币汇 率 的评 估 ：当外 界 预期 人 民币 汇率 上
收稿 日期 ： ０ ８ ２ ｌ ２ ０ 一ｌ一ｌ
浅谈对我国外汇储备现状的研究和管理政策建议
浅谈对我国外汇储备现状的研究和管理政策建议前言外汇储备是我国对外经济活动中的一种重要的货币资产，是维护国家金融安全和经济发展的重要保障。
近年来，随着我国外贸和国际金融市场的变化，我国外汇储备规模和结构也发生了较大的变化。
本文旨在通过对我国外汇储备现状的研究，提出相应的管理政策建议，以促进我国外汇储备的稳步增长和优化。
我国外汇储备现状自改革开放以来，我国外汇储备规模始终呈现出稳步增长的态势。
截止2021年5月，我国外汇储备总额为3.22万亿美元，稳居全球第一。
分析其结构可以发现，外汇储备主要由外汇、金融衍生品和其他投资组成。
其中，外汇占据外汇储备的主要部分，约占80%以上，金融衍生品占比约为10%，其他投资占比较小。
近年来，我国外汇储备的规模和结构发生了一些变化。
首先，我国外贸结构发生了变化，疫情和贸易摩擦等因素导致我国外贸形势不断发生变化，这给我国外汇储备带来了一定的压力。
其次，国际金融市场波动加大，金融风险也在逐步增加，这对我国外汇储备的安全和管理提出了更高的要求。
因此，我们需要对我国外汇储备的现状进行深入分析，并提出相应的管理政策建议。
我国外汇储备研究影响我国外汇储备的因素国内生产总值（GDP）、国际收支、金融市场等因素都会影响我国外汇储备的规模和结构。
其中，GDP是影响我国外汇储备规模的最主要因素，它反映了一个国家的经济实力和国际竞争力。
国际收支和金融市场对外汇储备也有不可忽视的影响。
稳定国际收支和金融市场有助于促进外汇储备的增长，反之则会对外汇储备产生负面影响。
潜在风险虽然外汇储备是我国货币资产中的重要组成部分，但是外汇储备管理也面临着潜在的风险。
其中，政治风险、市场风险和信用风险是主要的三种风险。
政治风险包括国家政策和国际政治因素；市场风险包括金融市场变化和利率风险等；信用风险是对外汇储备所投资的相关方信用状况的评估。
外汇储备管理政策建议为了保护我国外汇储备的安全和合理增长，我们提出一些管理政策建议：1.加强外汇储备管理制度的建设。
多目标约束下的中国外汇储备最优币种结构
它 以 Ｍａ ｒ ｋ ｏ ｗ ｉ ｔ ｚ 资 产 组 合 理论 为 基 础 ， 以组合 方 差 最小 化或 收益 最大 化为 目标 计算 最优 币种 构成 。 （ ２ ）
交易法 （ Ｔ ｒ ａ ｎ ｓ ａ ｃ ｔ ｉ ｏ ｎ Ａ ｐ ｐ ｒ ｏ ａ ｃ ｈ ） ， 它 认 为 源 于 进 口 和
关键 词 ： 外汇储 备 ； 币种 结构 ； 均值 一 方差模 型
文章编 号 ： １ ０ ０ ３ — ４ ６ ２ ５ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ５ — ０ ０ ３ ５ — ０ ６ 中图分类 号 ： Ｆ ８ ３ ２ ． ６ 文 献标 志码 ： Ａ
文 献综述
一
、
外 汇储备 币种 结构 优化 主要 包括 三 种方法 ： （ １ ） 均值 方 差法 （ Ｍｅ ａ ｎ — Ｖ ａ ｒ ｉ ａ ｎ ｃ ｅ Ａ ｐ ｐ ｒ ｏ ａ ｃ ｈ ， 简称 ＭＶ法 ） ，
字融资 ， 则 以进 口参考 篮子 衡 量 的储 备 价值 应 该 最
高； 如果储备主要用于维持汇率稳定 ， 则本币贬值时 以干预货 币参 考篮 子衡 量 的储备 价值 应最 大 。 由于 央行 的储 备 管 理 决 策不 同于 私人 投 资 者 ， 除 了追 求 既定 风 险 下 的 收益 最 大化 （ 央行 的风 险 承 受 能力 比私人 投资 者更 低 ） ， 还必 须兼 顾交 易成 本 的 最小化 ， 所 以近 期研 究 有 将 ＭＶ法 和交 易法 融 合 的 趋 势。如 Ｐ ａ ｐ ａ ｉ ｏ ａ ｎ ｎ ｏ ｕ等 （ 以下简称 Ｐ Ｐ Ｓ 模型 ） 构 建 带 交 易 成 本 和 约 束 条 件 的 动态 ＭＶ优 化 框 架 ， 估 计 “ 金砖 四国” １ ９ ９ ５ －２ ０ ０ ５ 年 间 主要 国 际货 币 的 最 优 份 额 。研 究 表 明 ： 外 汇储 备 中美 元 占比很 高 与多 数 央行 将 美 元 作 为投 资 收 益 的计 价 货 币有 关 ； 欧 元计 值证 券 的广 泛发 行 、 欧元 区与发 展 中 国家 日趋 紧 密 的贸易联 系 ， 使 欧 元 的最优 比重 有所 提高 ； 汇 率安排
我国外汇储备币种结构管理研究
我 国外 汇储备 的 币种 结构 管理研 究
金发 奇 姜永凤
［ 中南大 学 商学 院 ，湖 南 长 沙 ４０ ８ ］ １０ ３
摘 要 ：近 年 来 ，我 国外 汇 储 备 量 急 速 上 升 。 我 们 在 关 注 外 汇 储 备 量 的 同 时 更 应 该 对 外 ｆ储 备 的 币种 结 构 ｒ
亿美元 ，突破了万亿 美元 的大关。现在 还继续 保持 着较 高 的增长 速度 。我 国外 汇 储 备 量 增 长 迅 猛 ，从 １９ ９ ３年 的 ２ １９ １．９亿美元到 ２０ ０６年 １ 的 １０ ６亿美 元仅仅 用 了 １ ０月 ０９ ３
年 时 间 ，年增 长率 达 到 ３ ８６ ％ ，增 长 速 度 之 快 令 世 人 惊 ５．５ 叹 。 这 引起 了 决策 部 门 、学 术 界 和 市 场 的广 泛 讨 论 ，也 引
文 《中央银 行 的储备 货 币偏 好》 中质 疑 了资产 组 合模 型
在储备货 币币种分配 上的应用 。他们 一方面肯定 了资产组 合模 型 的储备 货币分散化 观点 ，另一 方面 ，该模 型还 认为
一
消息 ，截至 ２０ ０ ６年 １ ０月末 ，我 国外 汇储 备余 额 为 １０ ６ ０ ９
国家 外 汇 管 理 局 局 长 也 曾 就 此 问题 提 出 ，进 一 步 优 化 我 国
二 、我国外汇储备币种结构的实证分析
１ ．我 国外 汇 储 备 资 产 的 币种 选 择
选择外汇储备货 币 币种 的三个原 则分别 是经 济实力原
则 、币 值 稳定 性 原 则 和 交 易 匹 配 原 则 。 目前 世 界 上 最 大 的
汇储备币种结构进行研究 是十分 重要 的。
一
我国外汇储备的币种结构管理研究
一
、
引言
二 、 献 回顾 文
在针对外汇储备 的币种结构问题 ， 西方主要有 三种 比较著名的理论 ： 资产组合模型 、 海勒一奈特模 型及杜利模 型。Ｍ ｒｏ ｉ…所 建立 的资 产组合理 ａ ｗｔ ｋ ｚ 论是在锁定风 险的情况下追求投 资组合收益最 大 化。海勒和奈特 在他们合著的论文《 中央银行的 储备货 币偏好》 中质疑了资产组合模 型在储备货 币 币种分配上的应用 。他们一方面肯定了资产组合模 型的储备货 币分散化观点， 另一方面， 该模型还认为 国持有储备货币的币种应与其干预外汇市场所需 的干预货币保持一致。迈克尔一杜利同样认为在决 定储备币种分配时 ， 交易成本 的影响要远远大于外 汇资产风险和收益率。他 同海勒和奈特一样 ， 摒弃 了“ 均值——方差分析” 的资产组合理论 ， 采用 了回 归模型分析方法建立了计量统计模型。 我 国学者主要是在西方学者研究 的理论基础 上， 结合具体 国情 ， 确定我 国的外汇储 备的币种结 构。例如 ， 易江 在资产组合理论 的基础上 ， 计算 出了在不 允许卖空条件下最优外 汇储备 组合。马 杰、 任若恩 借用资产组合模 型的基 本思路 ， 将外 汇储备整体看成是一个资产组合 ， 通过分析这个组 合的最优资产配置来确定外汇储 备的构成 ， 并求 出 了问题 的一般解 。
“
一
・ 收稿 日期 ：０ ７— ７— ６ ２０ ０ ２
作者简介 ： 金发奇（９４ ， ， １６ 一）男 湖南长沙人 ， 中南大学 商学院博 士后 ， 副教授 ， 士生导 师， 究方 向： 硕 研 信用 管理 、 国际 金融 ； 永凤 （９２ ） 女 ， 姜 １８ 一 ， 天津汉沾人 ， 中南大 学商学院硕士研 究生 ， 究方 向： 研 国际金 融。
2024年我国外汇储备管理与经营研究论文
2024年我国外汇储备管理与经营研究论文一、引言外汇储备是一国政府持有的国际间普遍接受的外国货币，主要用于平衡国际收支、稳定汇率以及维护国家经济安全。
随着我国经济的持续发展和对外开放程度的不断提高，外汇储备规模逐渐扩大，如何有效管理和经营外汇储备成为了一个重要议题。
本文旨在探讨我国外汇储备的管理与经营策略，分析当前面临的挑战，并提出相应的政策建议。
二、我国外汇储备的演变与现状我国外汇储备自改革开放以来经历了显著的增长。
随着贸易顺差的积累、外资的流入以及国际市场的投资收益，我国外汇储备规模不断攀升。
这种增长在一定程度上增强了我国的国际清偿能力，为维护国家经济安全提供了有力支撑。
然而，外汇储备的过快增长也带来了一系列问题，如货币政策的独立性受限、外汇储备资产的风险管理等。
三、外汇储备管理的目标与原则外汇储备管理的核心目标是在保证国际支付能力的基础上，实现外汇储备资产的安全性、流动性和增值性。
为实现这一目标，外汇储备管理应遵循以下原则：一是安全性原则，确保外汇储备资产不受损失；二是流动性原则，保证外汇储备能够随时满足国际支付需求；三是增值性原则，通过合理的投资运营实现外汇储备资产的增值。
四、我国外汇储备管理与经营的策略多元化投资策略：为降低外汇储备资产的风险，我国应采取多元化投资策略，将外汇储备分散投资于不同国家、不同币种和不同资产类别的金融产品。
这不仅可以降低单一资产的风险，还能提高整体投资组合的收益。
加强风险管理：建立健全的风险管理体系是外汇储备管理与经营的关键。
我国应加强对外汇储备资产的风险评估、监测和预警，及时发现并应对潜在风险。
同时，还应加强内部控制和审计监督，确保外汇储备资产的安全。
优化外汇储备结构：我国应根据国际经济形势的变化和国内经济发展的需要，适时调整外汇储备的币种和资产结构。
这不仅可以降低汇率风险，还能提高外汇储备资产的收益。
推动外汇储备运用的创新：随着我国经济的不断发展和对外开放程度的提高，我国可以积极探索外汇储备运用的新模式、新途径。
外汇储备结构的国内外研究回顾与展望
备 币 种决 定 模 型 。
然 而 ．杜 利 模 型 同 样 存 在 一 定 的 局 限性 ． 它对 现 实 的
模 拟 只 是 一 种 近 似 的估 计 ．一 些 解 释 变 量 的 数 据 都 是 近 似 的 数 据 ，误 差 可 能 较 大 。 比如 ．在 计 算 贸 易 流 量 时 ， 以进
储 备 货 币 之 间 的利 差 对 外 汇 储 备 币 种 结 构 的影 响 ，发 现 各
在 持 有 外 汇 储 备 时 ，或 多 或 少 总 要 考 虑 其 风 险 与 收 益 的 变
化。
能 渐 进地 发生 作 用 。 他 们 通 过 对 ｌ ９ ７ １年 到 ｌ ９ ９５年 的 年 度 数 据 进 行 分 析 ．发 现 每 当一 国 的 对 外 贸 易增 长 一 个 百 分 点 ， 其对 外 汇储 备 的贡 献 度 为 ０ ． ５个 百 分 点 。
二 、 国 内研 究综 述
（ 三 ）杜 利 模 型 迈克尔・ 杜利 （ Ｍ １ Ｃ ｈ ａ ｅ ］ ・ Ｐ ・ Ｄ ｏ ｏ ］ ｅ ｙ）在 《 外 汇 储 备 的 币种组合》一文 中 。 建 立 了 比海 勒一 奈 特 模 型 更 为 复杂 和 更
具 有 现 实 性 的 模 型 。杜 利 同样 认 为 在 决 定 储 备 币 种 分 配 时 ， 交 易 成 本 的 影 响 要 远 远 大 于对 外 汇 资 产 风 险 和 收 益 率 的 考
一
Ｅ １ Ｃ ｈ ｅ ｎ ｑ ｒ ｅ ｅ ｎ和 Ｍ ａ ｔ ｈ １ ｅ Ｓ ０ ｎ（ ２ ０ ０ ０ ）进 一 步 验 证 了
国 的 贸 易 对 象 、外 债 结 构 、 汇 率 安 排 、资 本 账 户 开 放 和
国的 外 汇 储 备 币 种 结 构 具 有 历 史 延 续 性 ，所 有 影 响 因 素 只
我国外汇储备现状
１经常项目和资本与金融项目的双顺差． 、 出口作为拉动经济增长的三驾马车之一， 发挥
２我国外汇储备的币 、 种结构。 国家外汇管 着举足轻重的作用 ， 世界各 国都充分认识到 出
一
国的外汇储备 已达到 ２，９． 亿美元 。伴随 美元，达到 １，９． 亿美元。到 ２０ 年底 ， ３９１ ２ ５ ００６ ６ ２ ０８
在现阶段了解 我国外汇储备现状 ， 分析快速增 ２ ，０ ０００亿美元 。图 ｌ 描述了 １９￣２０ 年度 的持续增长也主要是通过这些渠道， ９０ ０９ 究其原因 长的原因和带来的问题很有现实意义。 我 国外汇储备余额增长状况， 以看 出我国外 是 多方面的。国际收支双顺差， 可 即经常项 目与
一
、
我国外汇储备现状
汇储备近年来呈现快速增长的趋 势。从 ２０ 资本和金 融项 目顺差是导致外汇储 备迅速增 ００
在搞清楚外汇储备这个概念之前， 我们有 年到２０ 年平均增长速度达３％。在金融危 长的直接原因。其中， ０９ ２ 也有我国特殊的金融制 必要先认清什么是国际储备。 所谓 国际储 备指 机波及全球 ， 导致全球经济低 迷， 对我国 的出 度， 即强制性的结售汇制度和国际资本投机的 的是一国的货 币当局或其他官方机构所持有 口造成一定的影响，０７ ２０ 年的外汇储备增长 因素。 的， 主要用于平衡国际收支、 维持本国货 币汇 速度 为 ４％，０８年下滑 到 ２％，０９ 为 ３ ２０ ７ ２０ 年
提要
我国 外汇储备已突 ２ 破 万亿美
元， 成为世界上外汇储备多的国家．巨额外
汇储备有利于维护人民币汇率的稳定， 抵御国
中国外汇储备结构管理优化研究
赵 微
摘 要 ：改革开放以来，我 国一直较为重视外汇储 备的积 累，鼓励 出口创汇及外商投 资。近年 来经常项 目与 资本项 目 连年 “ 双顺差” ， 外汇储备飞速增长。 巨额的外汇储备及 高速增长是一把 “ 双刃剑” ，其给 经济发展 带来的 负面影响 已经渐渐显现 ：为 了稳 定人 民 币汇率 ， 我国不得 不被迫发行人 民币，货 币 政 策的独立性 受到影响 ；由于外汇储备 中大部分是 芙元资产 ，因此外汇储备的价值受 美元汇率影响较 大， 面临贬值风 险；如此 巨额的外汇储备 带来 的机会成本也是 巨大的。“ 布 雷顿森林体 系” 瓦解 以后 ，“ 牙买加体 系”被逐步建立，困际货 币体
（ 一 ） 中 国外 汇 储备 总 量分 析
２ ０ ０ ５ 年７ 月２ １日起 ，我国正式 由原来 的双轨汇率制 改为在市 场供 需 的基础上 ，参考 “ 一篮子货 币”的浮动汇率制 ， 我 国的汇率制度更加 灵活。由于我 国经济的快速发 展 ，加之经 常项 目与资本 项 目的双顺 差 。 我国外 汇储备在近几年 以惊 人 的速 度积累 ，截至 ２ ０ １ ３ 年 三季度 末 ，我 国外 汇储备余额 已达 ３ ．６ ６万亿美 元 ，创历 史新 高，余 额约 占 ２ ０ １ ２年 中国国内生产总值 （ Ｇ Ｄ Ｐ ）的 ４ ４ ．１ ％ 。对如此巨大 的外 汇储备进行 有 效地运 营管理 ，以发挥 外汇储 备对一个 国家 的重要 作用 且能 够不 断增 值， 成 为有关管理部门关心的主要问题 。 （ 二 ） 中国外汇储备 币 种 结构分析 进入 ２ １ 世纪后 ，全球外 汇储备 币种结构发生 了几点很 明显的变化。 工业化 国家的国际外汇储备币种结构 变化如下 ：美元在外汇储备 中的 比 重渐渐下 降，由 １ ９ ９ ９ 年的 ７ １ ％ ，下降到 ２ ０ １ １ 年的 ６ ３ ％ ；欧元在外汇储 备中的比重 日 渐增加 ，由 １ ９ ９ ９ 年的 ｌ ８ ％上升到 ２ ０ １ １ 年的 ２ ６ ％ ；由于英 国经济的平稳发展 ，英镑 日渐取代 日 元 ，成为美元 、欧元外 ，第 三重要 的国家货 币，２ ０ １ １ 年英镑 占外 汇储备 的比重为 ５ ％超过 日 元的３ ％。 发展中国家外汇储 备 的币种结 构调 整更加 明显 ：美元 资产 比重 由 ｌ ９ ９ ９ 年 的６ ９ ％下降到 ２ ０ １ １ 年的 ６ ０ ％ ；欧元 资产 占外 汇储备 的 比重 由 １ ９ ％上升 到 ２ ８ ％ ；荚镑资产 为 ６ ％。 综上 ， 对 比数据库 中，工业化国家与发展中国家外汇储 备的币种结 构 ，我国外汇储 备的币种安排应该与发展中国家平均水平基本一致 。 （ 三） 中国外汇储备资产结构分析 在我国外 汇储备 中长期 国债 和长期 机构债 占很 大 比重 ，长期 企业 债 、短期债券和股权 的比重很小。可以看出我国对外 汇储 备的管理非常 重视安全性与流动性 ，但收益率明显低于海外基金 的平均水平。 二 、中国外汇储备 结构存在的问题 中国外汇储备结 构存在 币种结构 存在较高 的风险 ；资产形 式单一 ， 投资效率低下 ；期限结构不合理 ；黄金储备量偏低等 问题 。 截止到 ２ ０ １ １ 年底 ，我国外汇储备 已超过 ３万亿 大关 ，根据 美 国国 债与政府机构债对外公布的组成 比例及 国际货币基金组织的数据 ，其 中 超过 ６ ５ ％都是美元 资产 ，资产形式单一 ，投资效率低下 。 由外汇管理局发布的数据可 以看 出。我国的外 汇储备 中主要是长期 国债和长期企业债 ，股权和短期债券非 常有限 ，因此 我国外汇储备 的期 限结构以中长期为主。随着我国经济的发展和国际贸易规模 的扩大，不仅外 汇储备量飞 曾 加 ，我国的短期外债余额不断攀升。截止到 ２ ０ １ １ 年第 四季 度末 ， 中 国短期 外债余额 已经高达 ５ Ｏ ０ ９ ．Ｏ １ 亿美元 ，占外债余 额的 ７ ２ ． ％， 可见我国以 较高成本借入的 外债中以短期债务为主。资产的期限结构 与外债的期限结构显然有较大的不一致， 存在较大的 期限结构风险。 根据 ２ ０ １ ２ 年７ 月９ 号世界黄金协会发布的各国或地区黄金储备排行榜， 中国以 １ ０ ５ ４ ．１ 吨的总量排名第六 ， 但是在前２ ０ 名中，黄金储备 占国际储备 的比例中国最低 ， 仅为 １ ． ６ ％。据数据显示，虽然我 国 外汇储备总量迅速积 累， 但２ Ｏ Ｏ ３ 年以 来黄金储备占外汇储备的比重在逐年下降。 三 、中国外汇储备结构管理优化策略
中国外汇储备币种结构估计、优化及调整研究的开题报告
中国外汇储备币种结构估计、优化及调整研究的开题报告一、研究背景中国外汇储备规模为世界第一，因此其外汇储备管理对国际金融体系稳定起着至关重要的作用。
外汇储备中的币种结构是一项关键的管理策略，直接关系到外汇储备风险和效率的把握。
近年来，随着全球经济形势的变化和外汇市场波动的加剧，中国的外汇储备困境日益加重，需要进一步加强对外汇储备币种的结构估计、优化及调整研究，以提高储备管理的有效性和可靠性。
二、研究目标本研究旨在从政策角度和经济角度入手，探讨中国外汇储备币种结构的现状、风险、效率和优化方向，从而为制订更科学、更合理的外汇储备管理策略提供理论与实践支持。
三、研究内容与思路1.外汇储备币种结构现状分析通过收集、整理和分析相关数据资料，深入研究中国外汇储备的币种分布情况，探讨影响外汇储备币种结构的因素。
具体包括储备货币的种类、比重、分布地区和发达程度等。
2.外汇储备币种结构的风险评估从风险角度出发，对外汇储备币种结构的风险进行评估。
分析外汇储备币种结构可能面临的风险类型，如汇率风险、政治风险、流动性风险等，同时考虑外汇储备的分散程度、安全性和稳定性等指标，从而为外汇储备币种优化提供决策依据。
3.外汇储备币种结构的效率评估研究外汇储备币种结构对储备管理效率的影响，通过分析外汇储备币种结构的收益和成本比较，在效益最大化的前提下，调整外汇储备币种结构。
4.外汇储备币种结构优化方向分析综合考虑外汇储备币种结构的现状、风险和效益，提出外汇储备币种结构优化的方向和思路，建议调整储备货币种类、比重、分配方向和地区。
四、研究意义本研究可为中国政府制订更科学和更有效的外汇储备管理策略提供理论基础和决策支持。
同时，对于探讨全球外汇储备管理和理论研究也具有一定的参考意义。
中国外汇储备最优币种结构再分析
近年来中国的外汇储备 日益增多 。 防范风险 、 值 保 增值成为人们关注 的焦点 。 鉴于 中国特殊 的国情 ， 充足 的外汇储备是必要的 。 从结构 的角度分析 ， 良好的币种
结构配置 可以有效地降低中国外 汇储备风险 。
国外 文献 中有关影 响币种结构 因素 的分析， 对研 究 我国优化外汇储备币种结构有一定 的借鉴价值 。国 内的文献 主要基 于中国的具体 情况， 将传 统研究外汇 币种结构 的模 型应用 到 中国外 汇储备 币种结 构 的研
外 ；储 备 的运 营效 率成 为 外 ；储 备 管 理体 制 改 革 的 重 要 课 题 。 通 过 分 析 外 汇储 备 币 种 的 结 构 ，提 出 最 大 限 度 分散 风 ｒ － ｒ
险 、 低 风 险 的 思路 。 降
【 关键词 】 外汇储备 币种结构 风险控 制
【 图分 类 号 】８０ 【 献 标 识 码 】 【 章 编 号 】０ ６ ２ ２ （０００ — ０ ８ ０ 中 Ｆ３ 文 Ａ 文 １０ — ０ ５ １）３ ０ ６ — ３ ２ 【 金 项 目 】 文 系教 育 部 规 划 项 目（６Ａ ９ ０ ７ 的 阶 段 性 成 果 。 基 本 ０Ｊ ７ ００ ） 【 者 简 介 】王硕 ， 京 工 业 大 学 经 济 与 管理 学 院应 用经 济 学专 业 ２０ 作 北 ０ ７界 硕 士研 究 生 ， 主要 研 究 方 向 为 国际金 融 ； 曾诗 鸿 ，金 融 经 济 学 博 士 ，北 京 工 业 大 学 经济 管理 学 院金 融 专 业 硕 士 研 究 生 导 师 ，主 要 研 究 方 向 为 国 际金 融 （ 北京
１ ６ ２网站 的 伦 敦 同业拆 借 利 率整 理 而成 。 ５８
中国外汇储备币种结构
中国外汇储备币种结构目前，国际金融市场动荡不安，我国规模不断扩大的外汇储备面临巨大风险，外汇储备管理尤其是外汇储备币种的选择已显得尤为重要。
虽然国家外汇管理局和中国人民银行定期发布外汇储备余额的数据，但外汇储备的就具体构成却是没有披露的。
本文以Heller—Knight模型和Dooley模型为指导，利用影响外汇储备相关因素的分析，合理探究我国目前外汇币种构建情况。
最后，结合国际金融市场局势和中国外汇储备现状，提出我国外汇储备币种结构的调整思路，认为我国外汇储备应适当降低美元持有比例，保持日元现有持有水平，并适当增持欧元资产。
标签：Heller—Knight模型Dooley模型外汇储备币种结构2006年2 月底,中国外汇储备规模首次超过日本，跃居世界首位，总体规模达8527亿美元。
截止至2007年末，中国外汇储备余额达1.53万亿美元，增长速度高达43.3%。
巨额的外汇储备规模及惊人的增长速度，一方面表明我国经济实力的不断增强，另一方面也对我国的外汇储备管理，尤其是外汇币种结构的管理提出了更高的要求。
当前我国外汇储备以美元为主，但从2007年7月起，至2008年2月，美元实际有效汇率由88.73点跌至83.61点，8个月的贬值幅度为5.77％。
与此同时，欧元却持续升值。
历史数据显示：过去两年里，欧元兑美元升值17%，兑日元升值20.4%。
面对当今世界经济形势的明显变化，如何合理安排我国外汇储备的币种结构已经成为摆在我们面前的重要课题之一。
本文以Heller—Knight模型和Dooley模型为基础，并根据中国实际情况对模型做出适当修正，引入相关数据，试图从影响外汇储备的相关因素出发，探究我国目前外汇储备币种构建情况。
一、中国外汇储备的币种结构历史发展情况国际货币储备体系的演变经历了三次明显的变化。
在金本位时期，黄金充当世界货币，加上英国的经济实力，形成了黄金—英镑的国际储备体系。
1994年布雷顿森林体系建立，确立了以美元为中心的国际货币体系，即美元—黄金国际储备体系。
探讨我国外汇储备结构管理的战略方向
、
注 重 外 汇 储 备 结 构 管 理 的 必 要 性 和 紧 迫 性
贸 易 顺 差 为 口实 施 压 人 民 币升 值 。 因此 ．面 临 当前 的 国 际 经济 状 况 ．有 必 要加 大 外 汇 储 备 多元 化 的力 度 。 在 我 国外 汇 储备 不断
随 着 我 国 经 济持 续 增 长 ， 多年 来 外 贸 高 速 发 展 和 外 国投 资 的 增 加 ．国 际 经济 日益 复 杂 的 形势 下 ， 如何 选 择 合理 的货 币 结 构 以 大 量 引进 ，是 外 汇 储 备快 速 增 加 的 主 要 原 因 ，在 当 前我 国整 体 宏 保 证 外 汇储 备 的 安 全 性 和盈 利性 是 目前 值 得讨 论 的 一个 理 论 和 现 观 经济 环 境 下 ．外 汇 储备 规 模 增 长 局 面 短 期 内 很难 改变 。 因此 当 实 问题 。应 该 根 据 各 主 要 贸 易伙 伴 与 我 国 的进 出 口贸 易额 及 经 贸 外 汇 储 备 资 产 合 理 配 置 不 同的 外 汇 币 种 。 在 外 汇储 备结 构 管 理 上 ．我 国 还 处 在 认识 不 足 ，缺 少 深入 的 理 论 研 究 与 实践 阶 段 。 因 此 ．应 结 合 我 国 外 汇储 备 不 断增 长 的势 头 ．在 充 分 技 术 分 析 的 基 础 上 ，确 定 外 汇 储 备 币 种 的 合 理 比例 。 前 的 重 点不 是 被 动 地 控制 外 汇 储 备 的 规 模 ，而 是 积极 主动 地 管 理 往 来 建 立动 态 的 币种 结 构体 系 ， 以满 足 盈 利 性 和未 来 经 济 发展 的
理 实施 动态 、 分 量和 创 新 思路 ，寻 求适 合 我 国外 汇 储 备 结 构 管理 的战 略 方 向 ， 有助 于 消除 我 国外 汇储 备 面 临的风 险 。 管好 、
中国外汇储备构成
中国外汇储备构成中国外汇储备构成1、币种构成中国外汇储备的结构没有对外明确公布过，目前属于国家金融机密。
据估计，美元资产占70%左右，日元约为10%，欧元和英镑约为20%，依据来自于国际清算银行的报告、路透社报道以及中国外贸收支中各币种的比例。
2、具体形式政府在国外的短期存款或其他可以在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。
主要用于清偿国际收支逆差，以及干预外汇市场以维持本国货币的汇率。
外汇掉期和货币互换的区别区别一、交易期限外汇掉期：一般为1年以内的交易，也有1年以上的交易。
货币互换：一般为1年以上的交易。
区别二、本金外汇掉期：通常前后交换的本金金额不变，换算成相应的外汇金额不一致，由约定汇率决定。
货币互换：期初、期末各交换一次本金，金额不变。
区别三、交换本金金额外汇掉期：前期交换和后期收回的本金金额通常不一致。
货币互换：前期交换和后期收回的本金金额通常一致。
区别四、汇率外汇掉期：前后交换货币通常使用不同汇率。
货币互换：前后交换货币通常使用相同汇率。
区别五、利息外汇掉期：不进行利息交换。
货币互换：通常进行利息互换，交易双方需向对方支付换进货币的利息。
什么叫做外汇的亏损点外汇的亏损点：亏损点是指投资者在交易中价格反向移动时出现的亏损程度。
例如，如果一个投资者在某个货币对上买入并持有头寸，但市场价格下跌，那么当价格下跌到投资者所持头寸的买入价以下时，就会产生亏损点。
亏损点的数量取决于头寸的大小和价格的变动。
外汇当天买的能卖出吗可以外汇买进后，就可以立即卖出的。
外汇是T+0制度，即时买进卖出。
开户建议选择有监管资质，且成立时间10年以上的老牌经纪商，以保障资金的安全。
在外汇当中，货币对的投资门槛都比较低，像欧美，一手的保证金291美金，黄金一手的保证金为945美金，最低做单0.01手，相当于几美金就可以做黄金这些热门品种了。
外汇开户只需准备身份证，银行卡，手机，邮箱，登陆平台官网，填写资料即可办理外汇交易中买入价，卖出价和中间价有什么区别卖出价(Sellprice)就是卖出基础货币，同时买入结算货币的价格。
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我国外汇储备币种结构研究
我国外汇储备币种结构研究摘要国际储备是一国政府所持有的备用于弥补国际收支赤字，维持本国货币汇率的国际间可以接收的一切资产。
国际储备的主要功能有保证国际支付能力;调节国际收支失衡;稳定本国货币汇率;保证本国的国际信誉。
在国际储备的构成中，外汇储备是国际储备的主体。
关键词外汇储备;储备币种结构;财富功能外汇储备又称储备性货币，它是指由一国官方掌握的国外可兑换货币的存款和其他可变现的金融资产。
一国的外汇储备资产包括外币存款、债券、债券回购、同业拆放等各项外汇资产。
外汇储备作为国际储备的重要组成部分，是一国国际清偿能力的主要体现。
外汇储备作为一国官方掌握的国外可兑换货币的存款和其他可变现的金融资产，其主要的功能在于融通国际收支逆差，干预外汇市场和维持本国汇率稳定。
布雷顿森林体系崩溃后，各国货币兑换可以自由浮动，这就为国际贸易和投资带来了汇率风险，世界各国为减少汇率波动，保证外汇市场的干预能力，减小资本流动对经济的负面影响，大大增加了对外汇储备的需求。
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世界各国开始努力实现储备货币的多元化，国际货币体系进入了一个多元化的货币储备体系。
目前，美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎(在亚洲包括港币)等货币共同成为国际储备货币，但美元仍是最主要的储备货币。
从国际储备体系来看，全球约有 160 多个国家和地区的货币与美元有着直接联系。
当然欧元和日元也在成为重要的储备货币，其作用不断加强。
一、外汇储备币种结构管理重心应向财富功能转移亚洲金融危机之后，我国外汇储备呈持续增长态势。
我国外汇储备的高速增长是由多种因素造成的：
国际收支平衡表显示，经常项目中的商品贸易顺差(主要来源于美国)与资本金融项目中的直接投资流入是推动我国外汇储备增长的主要成因。
此外，基于人民币升值预期的国际投机资本非法流入和国内居民资产调整，对我国外汇储备增长也构成了不容忽视的影响。
从我国经济特点和国际经济环境看，我国外汇储备持续增长的局面在相当长时期内还将延续。
一方面，我国目前拥有稳定的政治环境、廉价高效的劳动力和广阔的市场前景，并且这些决定国际直接投资流入的主导因素在短期内不易发生重大变化。
另一方面，我国经常项目持续顺差是全球经济失衡格局的重要组成部分;东亚(包括我国)与美国在储蓄率和贸易重组步调方面的差异
---------------------------------------------------------------最新资料推荐------------------------------------------------------ 是全球经济失衡的主要背景，而储蓄率和贸易重组步调在短期内难以有大的改变，由此可以判断，在汇率水平不做大幅调整的情况下，我国贸易顺差将会长期存在。
从全局角度看，我国外汇储备增长符合外汇储备管理保持信心的新精神，也符合我国经济改革和发展的需要。
首先，我国金融体系存在严重脆弱性，居民和企业对人民币的信心并非牢不可破;外汇储备增长可以增强人民币信心，防止某种形式的货币替代发生。
其次，人民币汇率制度正在进行渐进式弹性化改革;外汇储备增长可以增强我国中央银行干预汇率的信誉，为人民币汇率制度改革护航。
在保持较大规模外汇储备的背景下，我国外汇储备管理重心必然要更加重视财富功能;与此同时，我国外汇储备币种构成也应向促进财富增长方向转移。
二、根据分档管理确定币种构成的不同基准和计值标准目前，国内学者对外汇储备采用分档管理已达成共识。
通常认为，我国外汇储备可分为流动性部分和投资性部分两档。
其中，流动性部分主要用以维持汇率稳定及金融安全，主要以流动性较高的资产形式持有，不对其提出收益性要求。
对于投资性部分，则应提出保值增值的目标，积累一定经验后，也可以考虑引进全球性的基金管理机构参与这部分外汇资产的管理。
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对不同部分的外汇储备币种结构管理，应当采用不同的货币构成基准和计值标准。
流动性部分主要是用以维持汇率稳定及金融安全，其应从货币干预视角来设定货币构成基准和计值标准，即强调外汇储备在外汇市场干预或为资本项目融资的作用。
从这一思路看，我国流动性外汇储备价值衡量应主要参考货币当局汇率安排中的目标货币―――重点考虑美元。
投资部分以保值增值为目标，它应从真实进口购买力视角来设定货币构成基准和计值标准。
三、渐进地调整外汇储备币种结构我国目前的外汇储备数量较大，这意味着我国外汇储备币种结构的调整将会影响市场价格。
这一特点决定了我国外汇储备币种结构调整应当采用渐进方式，这不仅有利于全球经济稳定，也有利于我国外汇储备价值的稳定。
在当前全球经济失衡格局下，一个关键问题是，美国的资本流入是否能为美国经常项目失衡充分融资，并以此支撑美元对其他主要货币的信心。
从美国国际收支情况看，亚洲金融危机以来，美国的资本金融项目总体呈顺差不断增长态势，其中，证券融资起到了主导作用。
外汇储备币种结构渐进调整还有利于我国外汇储备价值的稳定。
例如，如果我国迅速将美元国债储备转换成欧元储备，则大量抛
---------------------------------------------------------------最新资料推荐------------------------------------------------------ 售很有可能会使得美元国债收益率迅速上升，这将导致我国继续持有的美元储备的贴现值下降。
即使假设美元跌势短期内还将持续，欧元储备增加导致的外汇储备账面价值增长能否抵消继续持有的美元储备账面价值减少就会成为疑问。
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