香港东区海底隧道—隧道案例讲解

前言 基本介紹
資金來源
風險管理 財務計劃分析 結論 參考文獻
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財務計劃分析
前言 基本介紹
資金來源
風險管理 財務計劃分析 結論 參考文獻
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結論
香港東區海底隧道在政府的法令與聯外道路協助 興建的配合下，該工程自提案、取得融資到興建 完成，整個過程都相當順利，即使因為營運初期 交通運量未達預期的50﹪，也因聯絡性路網的陸 續完成及香港政府施行相關配合措施而獲得解決。 香港東區海底隧道目前營運狀況相當良好，無論 是參與股權投資者或參與聯貸的金融機構都有平 穩的利潤回收，與英法海底隧道計劃相比，香港 東區海底隧道雖是較小型的ＢＯＴ計劃，但由財 務面向而言的確是一個較成功的案例。
前言 基本介紹 資金來源 政府政策 風險管理 財務計劃分析 結論
興建期 採固定價格統包式契約，控制工程經費。 營運期 1.採利率上限選擇權（Interest Rate Cap）規避利率風險。
2.採調期與互換（Swap）方式規避外匯風險。
利率 完工
可採利率上限選擇權規避利率風險。
以固定價統包合約方式。
公司 新香港隧道 東區過港 股權資金 銀行連貸及租賃資金 負債權益比 3.9 2.3
0.37億美元 2.87億美元 0.62億美元 1.43億美元
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政府政策
東區過港隧道是香港第1條公路鐵路兩用隧道，為使這條連接 香港島東部和九龍東部，紓緩過港道路及地鐵的載運量，帶 動九龍半島東區及香港的開發，香港政府以下述4項政策支持 本案。 東區海底隧道順利完工
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進度時程
1984年10月
前言 基本介紹 資金來源 風險管理 財務計劃分析 結論 參考文獻 •公開招標，共九家國際公司投標
•評審共三家入選，經過平行議約後，10 月由日商熊谷組為首之合營公司得標。
1985年6月 1986年7月 1986年8月7日 1989年9月 2016年 2016年
香港東區海底隧道
指 導 教 授：李建中 教授 組 員：曾乙庭 鄭隆芳 匡柄瑞 周士勛
簡報大綱
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前言 基本介紹 資金來源 風險管理 財務計劃分析
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結論
參考文獻
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前言
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資金來源
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政府政策配合
東區過港 隧道條例
政府投資 5%
特許經營 者減稅
土地取得
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政治面&興建/完工風險
由於香港政府的大力支持本案，並以投資 持股5%做為實際支持的行動，故最大的政治 風險變小，投資人也更有意願支持本案。
風險 控制方式
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參考文獻
「促進民間參與公共建設法」（89.1.14 立法院制定全文， 89.2.9 總統公佈施行） 「促進民間參與公共建設法」相關子（至89.7.10 為止） 「獎勵民間參與交通建設條例」 「獎勵民間參與交通建設條例」相關子法 張崇豪， 「BOT 特許合約條款及相關法令查詢系統之研究」，國 立中央大學土木工程學系碩士論文，2000/7。 王保章，「BOT 模式特許權合約與風險管理之研究—以民間機構 之觀點」，國立台灣大學商學研究所碩士論文，1997/6。 吳坤平，「地方基礎建設民間財源籌措之可行性研究 」，國立中 山大學公共事務管理研究所碩士論文，2000/7。 「香港東區海底隧道條例」 ，行政院經濟建設委員會，1993/1
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資金來源
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50 75 25
現金流轉情形
自開始 興建(百 萬港幣) 股 東 集 資 銀 行 借 貸 收入 合計 750 1576 7972 10298
自開始興建(百萬港幣)
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固 定 資 產 開 支 經 營 開 支 利 息 利 得 稅 償 還 借 貸 股 息 合計 現 金 淨 值
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財政狀況(周年股息)
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% 表示由 1986 年計算至該年度的股本內部回報率
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累積盈餘
( 港 幣 百 萬 港 元) 2002 前言 基本介紹 該 年 度 (藍) 累 積(紫) 306 2135 2003 255 2391 2004 266 2656 2005 353 3009 2006 414 3423
本案因為整體時程跨越1997年香港政權交接， 投資人與金融機構對此案的信心特別受到考驗， 故香港政府參與5%的投資股權，其背後的宣示 意義更是本案能成功之要件。
專為本案特別立法的「香港東區海底隧道條 例」共10章，涵蓋了建設及經營過港隧道之特 許，並規範了維護及其他相關事項，使本案之 法令依據更加完備。
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特許公司組成
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資金來源
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資金來源
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融資貸款 1. 銀行信用貸款， 由香港及國際銀 行組成之銀行團 提供。 2. 租賃信貸，由中 日兩國租賃公司 提供。 兩項借貸於同一擔保 合約內。
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隧道收費表
金額 收費標準
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25 38 38 50
電 單 車，三 輪 車
私 家 車，電 力 推 動 客 車，的 士 公 共 及 私 家 小 型 巴 士 及 私 家 小 巴 車 身 總 重 量 不 超 過 5.5 公 噸 的 輕 型 貨 車 及 特 殊 用 途車 輛 車 身 淨 總 重 量 超 過 5.5 公 噸 但 不 超 過 24 公 噸 的 中 型 貨 車 及 特 殊 用 途 車 輛 車 身 淨 總 重 量 超 過 24 公 噸 但 不 超 過 38 公 噸 的 中 型 貨 車 及 特 殊 用 途 車 輛 公 共 及 私 家 單 層 巴 士 公 共 及 私 家 雙 層 巴 士 超 過 兩 條 車 軸 的 車 輛 ， 每 條 車 軸 另 加 收 費
「BOT三贏策略」，劉憶如、王文宇、黃玉霖，2000/1。
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2309 1678 942 505 1576 3244 10254 44
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資產負債表
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損益結算表
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財務計劃分析
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公司在1995年，即自股東於1986年投資於 東區隧道項目9年後，才第一次派發股息。 從1986年至2006年終，內部的股本回報率 為11.3 %。 在1997年及2004年的仲裁，仲裁人均一致 裁定，就股東所需承擔的風險而言，公司 的合理但非過多的回報範圍應是整個專營 權期內介乎15%至17%的股本內部回報率。
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基本介紹
分包公司
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負責工程
日本熊谷組
Paul Y 營造公司 Lilley營造公司
負責沉埋管式隧道及捷運隧道興建。
負責香港島端之道路工作及捷運車站。 負責九龍端之道路工程及地面上之捷運 工程。
香港東區海底隧 道總長2255M，包括 穿越香港維多利亞 港雙向雙車道及雙 軌鐵路，採沉埋管 式工法，其中沉埋 管長約1860M。
總 資 金 44億港幣
32億
11億
股東資本 • 由七個組成股東 母公司依比例承 擔。
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特色
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鐵路和道路兩家公司採分開且獨立之融資 方式進行。 道路鐵路分開融資，72%資金採計畫性融資 方式取得，鐵路部份以長期租賃契約方式 向香港捷運局取得9億港幣之擔保
資金來源
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截至2 0 0 2 年， 2 0 0 3 年， 2 0 0 4 年， 2 0 0 5 年及2 0 0 6 年1 2 月3 1 日的年度
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累積營利
2 0 0 6 年全年除稅後盈利為4 .14億元。 相比2 0 0 5 年度，總營業收入為7.19億元，增加13%。 隧道的營運開支，包括不涉及現金流轉的折舊，增加3.2%， 至2.17 億元，折舊前營運開支1.23 億元，增加8.7 %。主 要收入來源，即隧道收費，增加11.9%，至6.79 億元，佔 總收入95%。
政府執行部門
總經費
土地 特許期間
興建時間
興建項目
5.65億美元(於1986年評估時約4.5億美元)
由政府購得車站及相關設施所需土地
新香港隧道有限公司特許經營汽車隧道30年 東區過港有限公司特許經營鐵路隧道22年。
1986年8月-1989年9月
8.6公里道路及5公里與捷運系統連接之鐵路，其 沉埋管隧道內共有五條獨立管道，行車道路及軌 道各2條，另一條裝設環境控制系統及機電設備。
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•香港政府通過東區海底隧道條例。
•正式動工
•完工通車
•鐵路專利權截止 •汽車隧道專利權截止
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基本介紹
特許公司
前言 基本介紹 資金來源 政府政策 風險管理 財務計劃分析 結論
新香港隧道有限公司 （New Hong Kong Tunnel Limited,NHKTC） 香港路政署及大眾捷運公司。