公司治理边界及其原理ppt课件

公司治理边界及其原理
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（一）资产专用性
专用性资产：
概念：为支持某项特殊交易而进行的耐久性投入（实物资产、人力 资本）。
内容：地点专用性、实物资产专用性、人力资产专用性、专项资产 专用性
性质：关系的持久性是有价值的，由此形成的“准租金”易遭攫取。
资产专用性的形成会使合约性质发生“根本转换”
“根本转换”：如果交易中包含一种关系的专用性投资，则事先的竞争将被事后 的垄断或买方独家垄断所取代，从而导致将专用性资产的“准租金”攫为己有的机 会主义行为，使得专用性投资不能达到最优。
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一、现代公司与公司边界
（1）财产边界：法人财产（总资产=股东权益+负债） 公司的物质基础
（2）组织边界：公司科层组织 公司赖以运行和活动的基础
（3）法人边界：公司的人格特征 财产边界和组织边界的最终体现
• 公司的活动就是法人活动，公司的行为表现为法人行为 • 公司的边界体现为法人边界
治理的主体与客体、边界与范围、机制与功能、结构 与形式的等因素
• 当事人既是主体也是客体，其博弈均衡是游离于当事 人之外的制度框架；边界和范围取决于公司专用性资 产的分布状态；机制和结构则是互为因果的内生性变 量。
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本章结构
第二节 公司治理边界及其原理
一、现代公司与公司边界 二、专用性资产与公司治理边界 三、公司治理边界的体现形式
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公司边界与公司治理边界的区别
• 公司边界主要是从静态上以公司作为视角主体来判断它 的财产边界、组织边界和法人边界
• 公司治理边界是公司所有专用性资产当事人的行为集合
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本章结构
第二节 公司治理边界及其原理
一、现代公司与公司边界 二、专用性资产与公司治理边界 三、公司治理边界的体现形式
• 各种行为博弈形成的均衡构成一般意义上的公司治理 安排
公司治理边ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ及其原理
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公司治理边界内生于资产专用性
公司
竞供 争应 者商
雇员
股东 （董事会）
经营者
债权人
政社 府区
公司治理边界：公司所有专用性资产当事人的行为集合 公司当事人在公司中专用性资产求偿权的纬度和半径所形成的范围
求偿权：具有专用性资产的公司当事人需要治理结构保护的权 利（因为专用性资产具有锁定或套牢的特征）
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是否具有资产专用性决定哪种公司当事人（利 益相关者）需要求偿权（治理结构的保护）
把不同类型的利益相关者的付出，看作是与公司之间的一种交易或契约，
根据资产专用性的不同，而设计不同的保障措施和交易价格
k=0
利益
相关者
s=0
k ＞0
供应商：只要求涨价、分期付款、抵押即可； 客户：有诸如品牌、担保仲裁及相关法律保护； 社区：信息获取方面需要；社区设施利用无须
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契约与治理结构选择
交易 契约
人性（有限理性、机会主义） 环境（交易频率、不确定性） 特征（资产专用性）
古典契约 —市场治理（市场）
关系契约
双方治理（混合） 统一治理（企业）
k=0
交易
s=0
k ＞0
A 古典契约 —市场治理（市场） B 关系契约—双方治理（混合）
s ＞0
C 关系契约—统一治理（企业）
公司当事人专用性资产的求偿权是一种“状态 依存所有权”
I：公司总收入； wi：工人合同工资； r：债权人合同支付（本金与利息）； P：公司最大可能收入； （x在0—X间均匀分布，其中X为企业最大可能的总收入，工人的索取权优先
于债权人）
• I﹥ wi + r：股东利益得到保障，股东是所有者 • wi ﹤ I ﹤ wi + r：员工和经理的利益得到保证，债权人收入无法 保证，债权人应当成为所有者 • I﹤ wi：员工应当成为所有者
准租金：专用性资产最优价值与次优价值之间的差额
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交易、契约与治理结构的匹配
资产专用性程度（投资特点）
非专用
混合
特质
交 偶然
市场治理
易
频
率 经常 （古典式合同）
三方治理 （新古典合同）
双方治理 （关 系
统一治理 合 同）
• 古典契约——市场治理： 适用于所有非标准化交易，纠纷可由法庭完美实施
债务约束） （4）债务硬约束
防止“内部 人控制”
防止经理人 机会主义
k：资产专用性（风险程度）；s：保障措施（风险贴水） 越是资产专用性k ＞ 0，越有风险，因此价格就越高，除非得到某种保护措施s ＞ 0
治理结构：一种综合了资产专用性、保障措施和交易价格的制度安排
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（二）公司的治理边界
• 公司治理边界内生于资产专用性
• 公司当事人由于各自在公司中的专用性资产具有锁定 或套牢的特征，由此产生各种求偿权的行为
工人：一般工人无须；特殊工人需要 经营者：无专用投资者无需；专用投资者需要
s ＞0
股东、债权人：股东面临最大风险，需要； 债权人在长期大量贷款或财务危机时 需要
k：资产专用性（风险程度）；s：保障措施（风险贴水） 越是资产专用性k ＞ 0，越有风公司险治，理边因界此及其价原格理就越高，除非得到某种保护措施s ＞ 0 13
• 新古典契约——三方治理：
由于偶尔的标准化交易无法弥补建立专门机构的成本，只能寻求第三方
（仲裁机构、管制当局）来实施
• 关系契约 —— 双方治理、统一治理： （1）经常的低标准化交易双方具有长期交易的愿望，可以利用诸如抵押、互惠、 特许权等方式解决契约纠纷；
（2）经常的高标准化交易将契约双方各自独立的所有权统一，一体化为一家企业；
第三讲
（第二章 第二节）
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公司治理边界及其原理
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学习目的、关键词
学习目的
• 了解专用性资产与公司治理边界之间的关系
• 掌握公司边界、公司治理边界的类型与主要内容 关键词
• 公司治理边界；公司治理机制
公司治理边界及其原理
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前言
• 公司治理是公司当事人以各自在公司中形成的专用性 资产为依据，相互博弈而形成的一种妥协体系：公司
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公司治理边界的主要内容
公司
竞供 争应 者商
雇员
股东 （董事会）
经营者
债权人
政社 府区
内部治理 （1）主要当事人组成的组织结构及其相互制衡关系； （董事会机制） （2）董事与董事会作为股东代表与其他当事人的博
弈中实现公司治理；
外部治理 （代理权竞争、（3）接管威胁、代理权争夺、财务结构