固定收益证券全书习题
固定收益证券全书习题
第一章固定收益证券简介三、计算题1．如果债券的面值为1000美元，年息票利率为5%，则年息票额为？答案：年息票额为5%*1000=50美元。
四、问答题1．试结合产品分析金融风险的基本特征。
答案：金融风险是以货币信用经营为特征的风险，它不同于普通意义上的风险，具有以下特征：客观性. 社会性.扩散性. 隐蔽性2．分析欧洲债券比外国债券更受市场投资者欢迎的原因。
答案：欧洲债券具有吸引力的原因来自以下六方面：1）欧洲债券市场部属于任何一个国家，因此债券发行者不需要向任何监督机关登记注册，可以回避许多限制，因此增加了其债券种类创新的自由度与吸引力。
2）欧洲债券市场是一个完全自由的市场，无利率管制，无发行额限制。
3）债券的发行常是又几家大的跨国银行或国际银团组成的承销辛迪加负责办理，有时也可能组织一个庞大的认购集团，因此发行面广4）欧洲债券的利息收入通常免缴所得税，或不预先扣除借款国的税款。
5）欧洲债券市场是一个极富活力的二级市场。
6）欧洲债券的发行者主要是各国政府、国际组织或一些大公司，他们的信用等级很高，因此安全可靠，而且收益率又较高。
3．请判断浮动利率债券是否具有利率风险，并说明理由。
答案：浮动利率债券具有利率风险。
虽然浮动利率债券的息票利率会定期重订，但由于重订周期的长短不同、风险贴水变化及利率上、下限规定等，仍然会导致债券收益率与市场利率之间的差异，这种差异也必然导致债券价格的波动。
正常情况下，债券息票利率的重订周期越长，其价格的波动性就越大。
三、简答题1．简述预期假说理论的基本命题、前提假设、以及对收益率曲线形状的解释。
答案：预期收益理论的基本命题预期假说理论提出了一个常识性的命题：长期债券的到期收益率等于长期债券到期之前人们短期利率预期的平均值。
例如，如果人们预期在未来5年里，短期利率的平均值为10%，那么5年期限的债券的到期收益率为10%。
如果5年后，短期利率预期上升，从而未来20年短期利率的平均值为11%，则20年期限的债券的到期收益率就将等于11%，从而高于5年期限债券的到期首。
固定收益证券-课后习题答案
第1章固定收益证券概述1．固定收益证券与债券之间是什么关系？解答：债券是固定收益证券的一种，固定收益证券涵盖权益类证券和债券类产品，通俗的讲，只要一种金融产品的未来现金流可预期，我们就可以将其简单的归为固定收益产品。
2．举例说明，当一只附息债券进入最后一个票息周期后，会否演变成一个零息债券？解答：可视为类同于一个零息债券。
3．为什么说一个正常的附息债券可以分拆为若干个零息债券？并给出论证的理由。
解答：在不存在债券违约风险或违约风险可控的前提下，可以将附息债券不同时间点的票面利息视为零息债券。
4．为什么说国债收益率是一国重要的基础利率之一。
解答：一是国债的违约率较低；二是国债产品的流动性在债券类产品中最好；三是国债利率能在一定程度上反映国家货币政策的走向，是衡量一国金融市场资金成本的重要参照。
5．假如面值为100元的债券票面利息的计算公式为：1年期银行定期存款利率×2+50个基点－1年期国债利率，且利率上限为5%，利率下限为4%，利率每年重订一次。
如果以后5年，每年利率重订日的1年期银行存款利率和国债利率如表1.4所示，计算各期债券的票面利息额。
表1.4 1年期定期存款利率和国债利率解答：第1次重订日计算的债券的票面利率为：1.5%×2+0.5%-2.5%=1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率按利率下限4%支付。
此时，该债券在1年期末的票面利息额为100×4%=4元第2次重订日计算的债券的票面利率为：2.8%×2+0.5%-3%=3.1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率仍按利率下限4%支付。
此时，该债券在2年期末的票面利息额为100×4%=4元第3次重订日计算的债券的票面利率为：4.1%×2+0.5%-4.5%=4.2%，由于该票面利率介于设定的利率下限和利率上限之间，所以票面利率按4.7%支付。
此时，该债券在3年期末的票面利息额为100×4.2%=4.2元第4次重订日计算的债券的票面利率为：5.4%×2+0.5%-5.8%=5.5%，由于该票面利率高于设定的利率上限，所以票面利率按利率上限5%支付。
固定收益证券试题及答案
固定收益证券试题及答案一、单项选择题（每题2分，共20分）1. 固定收益证券的主要风险不包括以下哪一项？A. 利率风险B. 信用风险C. 流动性风险D. 汇率风险答案：D2. 以下哪个不是固定收益证券的特点？A. 收益固定B. 投资期限长C. 风险较低D. 价格波动大答案：D3. 债券的票面利率与市场利率的关系是：A. 总是相等的B. 总是不等的C. 有时相等，有时不等D. 以上都不对答案：C4. 如果市场利率上升，而债券的票面利率保持不变，那么债券的：A. 价格上升B. 价格下降C. 价格不变D. 与市场利率无关答案：B5. 以下哪个不是固定收益证券的种类？A. 政府债券B. 企业债券C. 股票D. 金融债券答案：C6. 债券的到期收益率是指：A. 债券的票面利率B. 债券的当前市场价格C. 投资者持有到期的年化收益率D. 债券的发行价格答案：C7. 以下哪个因素不会影响固定收益证券的收益率？A. 发行主体的信用等级B. 债券的期限C. 市场利率水平D. 投资者的风险偏好答案：D8. 债券的久期是指：A. 债券的到期时间B. 债券的加权平均到期时间C. 债券的票面金额D. 债券的发行时间答案：B9. 以下哪个不是影响债券价格的因素？A. 债券的票面利率B. 债券的信用等级C. 债券的发行量D. 市场利率的变化答案：C10. 以下哪个是固定收益证券投资的主要目的？A. 资本增值B. 获得稳定的现金流C. 参与公司决策D. 投机取利答案：B二、多项选择题（每题3分，共15分）11. 固定收益证券的收益来源主要包括哪些？（ACD）A. 利息收入B. 股票升值C. 资本利得D. 再投资收益12. 以下哪些因素会影响固定收益证券的信用风险？（ABD）A. 发行主体的财务状况B. 经济环境的变化C. 投资者的个人偏好D. 法律和政策环境13. 固定收益证券的流动性通常与以下哪些因素有关？（ACD）A. 债券的发行量B. 债券的票面利率C. 市场交易的活跃度D. 债券的到期时间14. 以下哪些措施可以降低固定收益证券的投资风险？（ABD）A. 分散投资B. 选择信用等级较高的债券C. 增加投资金额D. 关注市场利率变动15. 固定收益证券的久期与以下哪些因素有关？（ABC）A. 债券的现金流时间B. 每笔现金流的金额C. 每笔现金流的现值D. 债券的票面利率三、判断题（每题1分，共10分）16. 固定收益证券的风险总是低于股票。
固定收益证券-课后习题与答案
固定收益证券-课后习题与答案.第1章固定收益证券概述1．固定收益证券与债券之间是什么关系？解答：债券是固定收益证券的一种，固定收益证券涵盖权益类证券和债券类产品，通俗的讲，只要一种金融产品的未来现金流可预期，我们就可以将其简单的归为固定收益产品。
2．举例说明，当一只附息债券进入最后一个票息周期后，会否演变成一个零息债券？解答：可视为类同于一个零息债券。
3．为什么说一个正常的附息债券可以分拆为若干个零息债券？并给出论证的理由。
解答：在不存在债券违约风险或违约风险可控的前提下，可以将附息债券不同时间点的票面利息视为零息债券。
4．为什么说国债收益率是一国重要的基础利率之一。
解答：一是国债的违约率较低；二是国债产品的流动性在债券类产品中最好；三是国债利率能在一定程度上反映国家货币政策的走向，是衡量一国金融市场资金成本的重要参照。
5．假如面值为100元的债券票面利息的计算公式为：1年期银行定期存款利率某2+50个基点－1年期国债利率，且利率上限为5%，利率下限为4%，利率每年重订一次。
如果以后5年，每年利率重订日的1年期银行存款利率和国债利率如表1.4所示，计算各期债券的票面利息额。
表1.41年期定期存款利率和国债利率重订日第1次第2次第3次第4次第5次1年期银行存款利率（%）1.52.84.15.46.71年期国债利率（%）2.53.04.55.87.0债券的息票利率4%4%4.7%5%5%解答：第1次重订日计算的债券的票面利率为：1.5%某2+0.5%-2.5%=1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率按利率下限4%支付。
此时，该债券在1年期末的票面利息额为100某4%=4元第2次重订日计算的债券的票面利率为：2.8%某2+0.5%-3%=3.1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率仍按利率下限4%支付。
此时，该债券在2年期末的票面利息额为100某4%=4元第3次重订日计算的债券的票面利率为：4.1%某2+0.5%-4.5%=4.2%，由于该票面利率介于设定的利率下限和利率上限之间，所以票面利率按4.7%支付。
固定收益证券题目及解答
23、假设货币市场期限为3个月、6个月和9个月 的债券的实际季度收益率分别为0.75%、1.5%和 2%，再假设该市场上存在期限为3个月和9个月 的两种贴现国债，面值都是100元。如果投资者 的投资期限是3个月，并假定收益率曲线在未来3
个月里不会变化。请问该投资者应选择哪一种债 券投资？
3、一张期限为10年的等额摊还债券，每年等 额偿还的金额为100元；另有一张永久债券， 每年支付利息为50元。如果市场利率为8%， 试比较它们价格的大小。
4、若市场上有下表所示的两个债券，并假设 市场利率的波动率是10%，构建一个二期的利率 二叉树。
市场债券品种假设
品种 A
到期期限 息票利率 折现率 当前价格
12、考虑票面金额1000元、票面利率为8%、 期限为5年的每年付息一次的债券，现有两种 情况：到期收益率为7%时，上升1个百分点 所引起的债券价格变化率为多少? 到期收益 率为8%时，上升1个百分点所引起的债券价 格变化率为多少?哪种情况下债券价格变化率 大？
13、某投资者购买了10张面值为100元，票 面利率为6%、每年付息一次的债券，债券刚 付息，持有3年，获得3年末的利息后出售。 期间获得的利息可以再投资，假设再投资收 益率为4.5%。每份债券购买价为103元，出 售价为107元。求该投资者的总收益率。
14、某一次还本付息债券，面值100元，票面 利率3.5%，期限3年，2011年12月10日到期。 债券交易的全价为99.40元，结算日为2009年9 月15日，试计算其到期收益率。
15、假设有3个不同期限债券，它们的数据
见下表，其中第一个为零息债券，后两个是附
息债券，且都是每年付息一次。试给出1年期
6、设某债券与上题B债券条件相同，但 为可回售债券，持有人有权在发行后的 第一年末以99.50元的价格向发行人回售， 利率二叉树与上题亦相同，试计算该债 券的价格。
《固定收益证券》课程练习题
《固定收益证券》课程练习题一、问答题第一章题目：1、如何理解固定收益证券？2、固定收益证券有哪些种类？3、债券的特征体现在哪些方面？4、说明债券与股票的联系与区别。
5、说明债券的完整过程。
6、债券可以如何分类？第二章题目：1、说明债券发行方式的种类。
2、债券主要的发行方式有哪些？3、什么是价格招标和利率招标？4、说明偿债资金来源。
5、债券还本付息可以采用什么方式？6、什么是债券评级？债券评级有什么作用？第三章题目：1、什么是债券流通？说明债券流通的经济意义。
2、债券发行市场与流通市场有何关系？3、说明我国证券交易所债券现券交易程序。
4、我国银行间债券市场债券现券交易以什么方式进行？5、什么是债券回购交易？它可以发挥什么作用？6、说明利率期货的特点和功能。
7、说明利率期货与利率期权的异同。
第四章题目：1、什么是收入资本化模型？2、掌握不同类型债券的定价公式。
3、债券价格的影响因素有哪些？4、说明债券定价定理。
5、说明含权债券定价原理。
6、掌握利率二叉树的构建方法。
7、掌握可赎回债券和可回售债券的定价方法。
第五章题目：1、说明影响债券投资收益的因素。
2、掌握债券各种收益率的衡量方法。
3、掌握我国债券市场的收益率计算公式。
4、收益率曲线有什么类型？5、掌握即期收益率曲线构造方法。
6、关于利率期限结构有什么理论解释？第六章题目：1、债券投资会面临哪些风险？2、公司债券的信用风险如何分析？3、普通债券和含权债券的价格与收益率关系有何差异？4、说明债券价格的波动性特征。
5、掌握久期的计算办法。
6、说明久期的特性和局限性。
7、掌握凸度的计算公式。
第七章题目：1、债券投资在投资体系中处于什么地位？2、说明债券投资管理步骤。
3、债券投资有什么技巧？4、说明消极型债券投资策略的依据和方法。
5、掌握免疫组合的构造方法。
6、说明积极型债券投资策略的依据和方法。
7、试对消极型投资策略和积极型投资策略进行比较。
8、什么是或有免疫法？第八章题目：1、政府债券有什么特点？2、说明国债发行对资金市场的影响。
固定收益证券-课后习题答案
第1章固定收益证券概述1．固定收益证券与债券之间是什么关系？解答：债券是固定收益证券的一种，固定收益证券涵盖权益类证券和债券类产品，通俗的讲，只要一种金融产品的未来现金流可预期，我们就可以将其简单的归为固定收益产品。
2．举例说明，当一只附息债券进入最后一个票息周期后，会否演变成一个零息债券？解答：可视为类同于一个零息债券。
3．为什么说一个正常的附息债券可以分拆为若干个零息债券？并给出论证的理由。
解答：在不存在债券违约风险或违约风险可控的前提下，可以将附息债券不同时间点的票面利息视为零息债券。
4．为什么说国债收益率是一国重要的基础利率之一。
解答：一是国债的违约率较低；二是国债产品的流动性在债券类产品中最好；三是国债利率能在一定程度上反映国家货币政策的走向，是衡量一国金融市场资金成本的重要参照。
5．假如面值为100元的债券票面利息的计算公式为：1年期银行定期存款利率×2+50个基点－1年期国债利率，且利率上限为5%，利率下限为4%，利率每年重订一次。
如果以后5年，每年利率重订日的1年期银行存款利率和国债利率如表1.4所示，计算各期债券的票面利息额。
第1次重订日计算的债券的票面利率为：1.5%×2+0.5%-2.5%=1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率按利率下限4%支付。
此时，该债券在1年期末的票面利息额为100×4%=4元第2次重订日计算的债券的票面利率为：2.8%×2+0.5%-3%=3.1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率仍按利率下限4%支付。
此时，该债券在2年期末的票面利息额为100×4%=4元第3次重订日计算的债券的票面利率为：4.1%×2+0.5%-4.5%=4.2%，由于该票面利率介于设定的利率下限和利率上限之间，所以票面利率按4.7%支付。
此时，该债券在3年期末的票面利息额为100×4.2%=4.2元第4次重订日计算的债券的票面利率为：5.4%×2+0.5%-5.8%=5.5%，由于该票面利率高于设定的利率上限，所以票面利率按利率上限5%支付。
固定收益证券课后习题答案
《固定收益证券》课后习题参考答案陈蓉 郑振龙北京大学出版社Copyright © 2011 Chen, Rong & Zheng, Zhenlong第一章固定收益证券概述1.如何理解投资固定收益证券所面临的风险？虽然相比股票、期权等投资品，固定收益证券能够提供相对稳定的现金流回报，但投资固定收益证券同样面临一系列潜在风险，包括利率风险、再投资风险、信用风险、流动性风险、通货膨胀风险等。
（一）利率风险利率风险是固定收益证券最重要的风险之一，久期、凸性等指标都是描述利率变化百分比与固定收益证券价格变化百分比之间关系的，这意味着利率的变化能够对固定收益证券价格带来不确定性，这就是利率风险。
（二）再投资风险对于固定收益证券在存续期所收到的现金流，投资者面临着所收现金流的再投资问题，如果市场利率上升或者下降，投资者的收益必定会面临不确定性，这就是再投资风险。
（三）信用风险投资者面临的信用风险分为两类：一类是发行者丧失偿债能力导致的无法按期还本付息和发行者信用等级下降导致的固定收益投资品价格下降；另二类是固定收益衍生品交易对手不履约带来的风险。
（四）流动性风险固定收益证券面临着变现能力强弱的问题，即变现能力强，即投资品的流动性强；变现能力弱，即投资品的流动性弱。
（五）通货膨胀风险固定收益证券的收益率往往是指的名义收益率，所以在固定收益证券的存续期产生的现金流还面临着同期相对购买力变化的不确定性，即通货膨胀风险。
2.“国债是无风险债券。
”这种说法对吗？请以具体案例说明你的观点。
这句话是指国债没有信用风险，其基本含义是说国债到期能保证偿付。
但这并不意味着国债没有市场风险和流动性风险；同时，有时国债也可能有信用风险，例如欧债危机下的希腊国债。
3.如何理解回购交易的融资功能？为什么说回购交易为市场提供了卖空债券的手段？回购就是按约定价格卖出某一证券的同时，约定在未来特定时刻按约定价格将该证券买回。
固定收益证券课后习题答案
) r
(.5)
⎞
⎛
f (1) ⎞
⎜⎜⎝1 +
2 ⎟⎟⎠ = ⎜⎜⎝1+
2
⎟⎟⎠
⎜1+ ⎝
2
⎟ ⎠
⎛ ⎜⎜⎝1 +
Байду номын сангаас
) r
(1.5)
⎞3
2 ⎟⎟⎠
⎛ = ⎜⎜⎝1+
) r
(1)
2
⎞2 ⎟⎟⎠
⎛ ⎜1 ⎝
+
f
(1.5) ⎞
2
⎟ ⎠
to
get
) r
(.5)
=
.25%
;
) r
(1)
=
.3250%
;
) r
(1.5)
.5 [.998752 + .996758] + 99.6758 = 100.17468
2
Chapter 3
3.1 The price of the 3/4s of May 31, 2012 was 99.961 as of May 31, 2010. Calculate its
price using the discount factors in Table 2.3. Is the bond trading cheap or rich to those
of .5%. If over the subsequent six months the term structure remains unchanged, will
the price of the .5% bond increase, decrease, or stay the same? Try to answer the
固定收益证券课后习题答案
固定收益证券课后习题答案固定收益证券课后习题答案一、单选题1、【正确答案】 B 【答案解析】固定收益证券是指能够提供固定收益的证券，如债券和存款等。
2、【正确答案】 D 【答案解析】利率风险是指市场利率变动引起固定收益证券价格下降的风险。
3、【正确答案】 A 【答案解析】债券的久期是指债券的利率敏感性程度，用于衡量利率变动对债券价格的影响程度。
二、多选题1、【正确答案】 A、B、C、D 【答案解析】以上选项均为固定收益证券的特点。
2、【正确答案】 A、C 【答案解析】债券的利率风险包括市场风险和信用风险，而市场风险又包括价格风险和利率风险。
3、【正确答案】 A、B、C 【答案解析】债券的到期收益率是指投资者在债券到期前每年能获得的最低收益率，因此，只有在债券按年付息的情况下，债券的到期收益率才能反映投资者的真实收益率。
三、判断题1、【正确答案】错【答案解析】固定收益证券的价格变动与市场利率变动呈反方向变动，即市场利率上升，固定收益证券的价格下降；市场利率下降，固定收益证券的价格上涨。
2、【正确答案】对【答案解析】债券的久期越长，对利率变动的敏感性越强，当市场利率变动时，债券价格变动的幅度也越大。
3、【正确答案】对【答案解析】债券的到期收益率是指投资者在债券到期前每年能获得的最低收益率，因此，只有在债券按年付息的情况下，债券的到期收益率才能反映投资者的真实收益率。
固定收益类理财产品话术引入：在投资理财的领域里，固定收益类理财产品一直备受投资者青睐。
这类产品通常以低风险、稳定收益的特点著称，为投资者提供了一个安全、可靠的资产增值途径。
本文将详细介绍固定收益类理财产品的特点、市场分析、比较优势、投资策略、适用人群以及注意事项，帮助大家更好地了解这类理财产品的魅力。
产品概述：固定收益类理财产品是一种以利率和期限为主要特征的理财工具。
投资者通过购买固定收益类产品，在约定期限内，可以获得固定利率的收益。
这类产品通常包括国债、企业债券、银行定期存款等，风险较低，收益稳定。
北大《固定收益证券》课程课后习题答案解析
固定收益证券 第一章作业 1 解：()22.746%)51/(100031.751%101/100063=+==+=p p 半年复利：年复利：85.740)365/%101/(100074.741)12/%101/(100065.743%)5.21/(100010953612=+==+==+=p p p 天复利：月复利：季复利：82.740/1000)/%101/(10003.03==+=e n p n 连续复利：2解：0885.02000)2/110000905.02000)1(1000168=⇒=+=⇒=+r r r r （半年复利：年复利：0866.02)/1(0867.02365/10870.0212/10876.024/1829209632=⇒=+=⇒=+=⇒=+=⇒=+r n r r r r r r r n 连续利率：）天利率：（）月利率：（）季复利：（3解：1823.02.1ln %201%200392.004.1ln %41%,4==⇒=+==⇒=+r e r e r r ，年计息：复利年计息：复利1984.0)12/%201ln(12/%201%201952.005.1ln 4/%201%20121244=+=⇒=+==⇒=+r e r e r r ）（，月计息：复利）（，季计息：复利4解：应计利息净价全价全价应计利息净价+=⨯++=⨯⨯==+=1841051)2/09125.01(100184/792/09125.010071875.10132/231012x解得： 029911851.0=x 故买入收益率为0.029911851同理 卖出收益率为0.027782327 5解：答：（1）设逆浮动利率债券的利率公式为X 5000*9%=3000*（LIBOR+3%）+2000X 解得X=18%-1.5LIBOR逆浮动利率债券的利率确定公式为18%-1.5 month LIBOR （2）因为0<LIBOR<=12%浮动利率债券的利率=1month LIBOR+3%，故顶为15%，底为3%逆浮动利率债券的利率=18%-1.5monthLIBOR ，故顶为18%，底为0 6 解：5000/100*98.25 =4912.5元所以投资者购买该债券需支付的金额 4912.5元 7 解：浮动利率= LIBOR+1.25%=6.5%+1.25%=7.725%半年支付的利率水平=7.725%/2=3.875%第二章作业1. 设债券的面值是P ，到期收益率为5%时的债券价格为1P ，到期收益率为6%时的债券价格为2P .则123223126%6%6%(15%)(15%)(15%)6%6%6%(16%)(16%)(16%)0.027P P P PP P P P P P P P P +=++++++=+++++-= 即价格下降2.72% 2.54321003%(13%)1003%(13%)1003%(13%)1003%(13%)1003%(13%)1003%100119.4FV =⨯⨯++⨯⨯++⨯⨯++⨯⨯++⨯⨯++⨯+=3、假定某债券面值为100元，期限为3年，票面利率为年6%，一年支付2次利息，投资者购买价格为103元，请计算在再投资收益率为年4%的情况下投资者的年收益率。
固定收益证券题目及答案解读
3、一张期限为10年的等额摊还债券，每年等 额偿还的金额为100元；另有一张永久债券， 每年支付利息为50元。如果市场利率为8%， 试比较它们价格的大小。
4、若市场上有下表所示的两个债券，并假设 市场利率的波动率是10%，构建一个二期的利率 二叉树。 市场债券品种假设
品种 A 到期期限 息票利率 （年） （%） 1 3.50 折现率 （%） 3.50 当前价格 （元） 100.00
15、假设有3个不同期限债券，它们的数据 见下表，其中第一个为零息债券，后两个是附 息债券，且都是每年付息一次。试给出1年期 到3年期的即期收益率。 三个不同期限债券的数据
期限（年） 1 2 3 面值（元） 100 100 100 息票利率（%） 市场价格（元） 0 95.60 5.42 102.38 6.78 105.56
18、试计算面值为100元，到期收益率为5%， 期限为5年的贴现债券的久期和修正久期。
19、有一债券，面值100元，期限20年，息 票利率8%，每年付息一次，到期收益率8%， 价格是100元。当市场利率上升10个基点时， 市场价格是99.0254元；当市场利率下降10个 基点时，市场价格是100.9892元。求该债券 的有效久期。
20、假设有一个债券，面值100元，期限3年， 票面利率5%，每年付息一次，市场利率4%， 试计算其凸度。
21、有一债券面值是100元，初始到期收益率 为8%，修正久期是7.95年，凸度是84.60， 债券价格是84.9278元。当收益率下降100个 基点时，试计算用修正久期预测的债券价格 和考虑凸度调整后的债券价格。
9、有一附息债券，一年付息一次，期限5年， 票面金额为1000元，票面利率5.2%。某投资 者在该债券发行时以998元的发行价购入，持 满3年即以1002.20元的价格卖出。请计算该 投资者的持有期收益率是多少（可用简化公 式）？当期收益率有一企业债券，面值100元，期限3年， 票面利率4%，到期一次还本付息，利息所得 税税率为20%，请计算持有该债券到期的税 后复利到期收益率。
固定收益证券全书习题
第一章固定收益证券简介三、计算题1．如果债券的面值为 1000 美元，年息票利率为 5%，则年息票额为？答案：年息票额为 5%*1000=50 美元。
四、问答题1．试结合产品分析金融风险的基本特征。
答案：金融风险是以货币信用经营为特征的风险，它不同于普通意义上的风险，具有以下特征：客观性. 社会性 .扩散性 . 隐蔽性2．分析欧洲债券比外国债券更受市场投资者欢迎的原因。
答案：欧洲债券具有吸引力的原因来自以下六方面：1）欧洲债券市场部属于任何一个国家，因此债券发行者不需要向任何监督机关登记注册，可以回避许多限制，因此增加了其债券种类创新的自由度与吸引力。
2）欧洲债券市场是一个完全自由的市场，无利率管制，无发行额限制。
3）债券的发行常是又几家大的跨国银行或国际银团组成的承销辛迪加负责办理，有时也可能组织一个庞大的认购集团，因此发行面广4）欧洲债券的利息收入通常免缴所得税，或不预先扣除借款国的税款。
5）欧洲债券市场是一个极富活力的二级市场。
6）欧洲债券的发行者主要是各国政府、国际组织或一些大公司，他们的信用等级很高，因此安全可靠，而且收益率又较高。
3．请判断浮动利率债券是否具有利率风险，并说明理由。
答案：浮动利率债券具有利率风险。
虽然浮动利率债券的息票利率会定期重订，但由于重订周期的长短不同、风险贴水变化及利率上、下限规定等，仍然会导致债券收益率与市场利率之间的差异，这种差异也必然导致债券价格的波动。
正常情况下，债券息票利率的重订周期越长，其价格的波动性就越大。
三、简答题1．简述预期假说理论的基本命题、前提假设、以及对收益率曲线形状的解释。
答案：预期收益理论的基本命题预期假说理论提出了一个常识性的命题：长期债券的到期收益率等于长期债券到期之前人们短期利率预期的平均值。
例如，如果人们预期在未来 5 年里，短期利率的平均值为 10%，那么 5 年期限的债券的到期收益率为 10%。
如果 5 年后，短期利率预期上升，从而未来 20 年内短期利率的平均值为 11%，则 20 年期限的债券的到期收益率就将等于 11%，从而高于 5 年期限债券的到期首。
固定收益证券-课后习题答案
第1章固定收益证券概述1．固定收益证券与债券之间是什么关系？解答：债券是固定收益证券的一种，固定收益证券涵盖权益类证券和债券类产品，通俗的讲，只要一种金融产品的未来现金流可预期，我们就可以将其简单的归为固定收益产品。
2．举例说明，当一只附息债券进入最后一个票息周期后，会否演变成一个零息债券？解答：可视为类同于一个零息债券。
3．为什么说一个正常的附息债券可以分拆为若干个零息债券？并给出论证的理由。
解答：在不存在债券违约风险或违约风险可控的前提下，可以将附息债券不同时间点的票面利息视为零息债券。
4．为什么说国债收益率是一国重要的基础利率之一。
解答：一是国债的违约率较低；二是国债产品的流动性在债券类产品中最好；三是国债利率能在一定程度上反映国家货币政策的走向，是衡量一国金融市场资金成本的重要参照。
5．假如面值为100元的债券票面利息的计算公式为：1年期银行定期存款利率×2+50个基点－1年期国债利率，且利率上限为5%，利率下限为4%，利率每年重订一次。
如果以后5年，每年利率重订日的1年期银行存款利率和国债利率如表1.4所示，计算各期债券的票面利息额。
表1.4 1年期定期存款利率和国债利率解答：第1次重订日计算的债券的票面利率为：1.5%×2+0.5%-2.5%=1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率按利率下限4%支付。
此时，该债券在1年期末的票面利息额为100×4%=4元第2次重订日计算的债券的票面利率为：2.8%×2+0.5%-3%=3.1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率仍按利率下限4%支付。
此时，该债券在2年期末的票面利息额为100×4%=4元第3次重订日计算的债券的票面利率为：4.1%×2+0.5%-4.5%=4.2%，由于该票面利率介于设定的利率下限和利率上限之间，所以票面利率按4.7%支付。
此时，该债券在3年期末的票面利息额为100×4.2%=4.2元第4次重订日计算的债券的票面利率为：5.4%×2+0.5%-5.8%=5.5%，由于该票面利率高于设定的利率上限，所以票面利率按利率上限5%支付。
固定收益证券章节练习
《固定收益证券》章节练习题第一章固定收益证券简介1、某8年期债券，第1~3年息票利率为6.5%，第4~5年为7%，第6~7年为7.5%，第8年升为8%，该债券就属于（）。
A 多级步高债券B 递延债券C 区间债券D 棘轮债券2、风险具有以下基本特征（）。
A风险是对事物发展未来状态的看法B风险产生的根源在于事物发展未来状态所具有的不确定性C风险和不确定性在很大程度上都受到经济主体对相关信息的掌握D风险使得事物发展的未来状态必然包含不利状态的成分3、固定收益产品所面临的最大风险是（）。
A 信用风险B 利率风险C 收益曲线风险D 流动性风险4、如果债券的面值为1000美元，年息票利率为5%，则年息票额为？5、固定收益市场上，有时也将（）称为深度折扣债券。
A 零息债券 B步高债券 C递延债券 D浮动利率债券6、试结合产品分析金融风险的基本特征。
7、分析欧洲债券比外国债券更受市场投资者欢迎的原因。
8、金融债券按发行条件分为（）。
A普通金融债券 B 累进利息金融债券 C贴现金融债券 D 付息金融债券9、目前我国最安全和最具流动性的投资品种是（）A 金融债B 国债C 企业债D 公司债10、请判断浮动利率债券是否具有利率风险，并说明理由。
第二章债券的收益率1.债券到期收益率计算的原理是（）。
A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提2.下列哪种情况，零波动利差为零？A.如果收益率曲线为平B.对零息债券来说C.对正在流通的财政债券来说D.对任何债券来说3.在纯预期理论的条件下，下凸的的收益率曲线表示：A.对长期限的债券的需求下降B.短期利率在未来被认为可能下降C.投资者对流动性的需求很小D.投资者有特殊的偏好4.债券的收益来源包括哪些？A.利息B.再投资收入C.资本利得D.资本损失。
固定收益证券-习题答案
100 85
所以
i真 =3.8%
5、一个债券期限为 5 年，票面利率为 5%，面值为 100 元，一年支付利息两次，目前的价 格为 105 元。求该债券的到期收益率和年有效收益率。 约当收益率=2*1.94%=3.88% 年有效收益率=3.92%
(1 + 1.94%) 2 − 1 = 3.92%
1
6、一个 20 年期限的债券，面值 100 元，现在价格 110 元，票面利率 6%，一年两次付息。5 年后可以按面值回购，计算该债券的到期收益率和至第一回购日的到期收益率。 到期收益率（b.e.b.）=2.6%*2=5.2% 至第一回购日的到期收益率=1.89%*2=3.98% 7、某投资者购买一张债券，面值为 1000 元，价格为 1100 元。偿还期为 8 年，票面利率为 8%（一年支付两次） 。求该债券的到期收益率(bond equivalent basis)，并分解到期收益率的 构成（利息、利息的利息、资本利得） 。 第一步，求到期收益率，半年为 3.19%，年到期收益率(bond equivalent basis)为 6.38%。 总收益为
= 118.92
收益率
1
y = (118.92 /103) 3 − 1 = 4.91%
4、 一个投资者按 85 元的价格购买了面值为 100 元的两年期零息债券。 投资者预计这两年的 通货膨胀率将分别为 4%和 5%。请计算该投资者购买这张债券的真实到期收益率。
因为
2 （ （ （ = 1 + i真） * 1 + 4%） * 1 + 5%）
r3 = 21.56%
债券的价值为
10 10 110 + + = 77.84 2 1.1 (1.1539) (1.2156) 3
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第一章固定收益证券简介三、计算题1．如果债券的面值为1000 美元，年息票利率为5%，则年息票额为答案：年息票额为5%*1000=50 美元。
四、问答题1．试结合产品分析金融风险的基本特征。
答案：金融风险是以货币信用经营为特征的风险，它不同于普通意义上的风险，具有以下特征：客观性. 社会性.扩散性. 隐蔽性2．分析欧洲债券比外国债券更受市场投资者欢迎的原因。
答案：欧洲债券具有吸引力的原因来自以下六方面：1）欧洲债券市场部属于任何一个国家，因此债券发行者不需要向任何监督机关登记注册，可以回避许多限制，因此增加了其债券种类创新的自由度与吸引力。
2）欧洲债券市场是一个完全自由的市场，无利率管制，无发行额限制。
3）债券的发行常是又几家大的跨国银行或国际银团组成的承销辛迪加负责办理，有时也可能组织一个庞大的认购集团，因此发行面广4）欧洲债券的利息收入通常免缴所得税，或不预先扣除借款国的税款。
5）欧洲债券市场是一个极富活力的二级市场。
6）欧洲债券的发行者主要是各国政府、国际组织或一些大公司，他们的信用等级很高，因此安全可靠，而且收益率又较高。
3．请判断浮动利率债券是否具有利率风险，并说明理由。
答案：浮动利率债券具有利率风险。
虽然浮动利率债券的息票利率会定期重订，但由于重订周期的长短不同、风险贴水变化及利率上、下限规定等，仍然会导致债券收益率与市场利率之间的差异，这种差异也必然导致债券价格的波动。
正常情况下，债券息票利率的重订周期越长，其价格的波动性就越大。
三、简答题1．简述预期假说理论的基本命题、前提假设、以及对收益率曲线形状的解释。
答案：预期收益理论的基本命题预期假说理论提出了一个常识性的命题：长期债券的到期收益率等于长期债券到期之前人们短期利率预期的平均值。
例如，如果人们预期在未来5 年里，短期利率的平均值为10%，那么5 年期限的债券的到期收益率为10%。
如果5 年后，短期利率预期上升，从而未来20 年内短期利率的平均值为11%，则20 年期限的债券的到期收益率就将等于11%，从而高于5 年期限债券的到期首。
预期假说理论对不同期限债券到期收益率不同的原因解释在于对未来短期利率不同的预期值。
预期假说理论的前提假设预期假说中隐含着这样几个前提假定：投资者对债券的期限没有偏好，其行为取决于预期收益的变动。
如果一种债券的预期收益低于另一种债券，那么投资者将会选择购买后者。
所有市场参与者都有相同的预期。
在投资者的投资组合中，期限不同的债券是完全可以替代的。
金融市场是完全竞争的。
完全替代的债券具有相等的预期收益率。
预期假说理论对收益率曲线形状的解释预期假说理论解释了收益率随着时间的不同而变化的原因。
收益率曲线向上倾斜时，短期利率预期在未来呈上升趋势。
由于长期利率水平在短期利率水平之上，未来短期利率的平均数预计会高于现行短期利率，这种情况只有在短期利率预计上升时才会发生。
收益率曲线向下倾斜时，短期利率预期在未来呈下降趋势。
由于长期利率水平在短期利率水平之下，未来短期利率的平均数预计会低于现行短期利率，这种情况只有在短期利率预计下降时才会发生。
当收益率曲线呈现水平状况时，短期利率预期在未来保持不变。
即未来短期利率的平均数等于现行短期利率，长期利率水平与短期利率水平相等。
四、计算题1．某市政债券的收益率为％，如果某投资者同时在考虑购买该市政债券和收益率为％的应税财政债券。
在该投资者的边际税率是40％的条件下，应该购买哪种债券答案：显然，题中的市政债券是免税的，并且其应税等价收益率为：应税等价收益率＝由于应税等价收益率低于应税债券的收益率，所以应该选择应税财政债券。
2．投资者以950元的价格购买A债券，并持有到期，债券本金为1000元，投资者获得的利息收入为10 元，求该债券的总收益率答案：PV=-950,FV=10000,N=1,PMT=10,Y=953%第三章债券的估值二、计算题1．政府发行面值为1000 元，期限为10 年的零息债券，如果在相同风险下投资者可接受的收益率为8%，该债券的价值是多少答案：元。
PV=1000／^10）2．2007 年7 月1 日发行的某债券，面值100 元，期限3 年，票面年利率8%，每半年付息一次。
求：（1）假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的实际年利率和全部利息在2007 年7 月1 日的现值。
（2）假设等风险证券的市场利率为10%，计算2007年7月1日该债券的价值。
（3）假设等风险证券的市场利率12%，2008年7月1 日该债券的市价是85 元，试问该债券当时是否值得购买（4）某投资者2009 年7 月1 日以97 元购入，试问该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少答案：（1）债券实际年利率＝（1＋8％／2）2－1＝％每次发放的利息＝100×8％／ 2＝4（元）利息现值＝4／（1＋4％）＋4／（1＋8％）＋4／（1＋12％）＋4／（1＋16％）＋4／（1＋20％）＋4／（1＋24％）＝＋＋＋＋＋＝（元）（2）债券价值＝4×（P／A，5％，6）＋100×（P／S，5％，6）＝＋＝（元）（3）2008年7月1日债券价值＝4×（P／A，6％，4）＋100×（P／S，6％，4）＝＋＝（元）该债券应该购买。
（4）4×（P／S，i／2，1）＋104×（P／S，i／2，2）＝97 i＝12％时：4×（P／S，6％，1）＋104×（P／S，6％，2）＝＋＝i＝10％时：4×（P／S，5％，1）＋104×（P／S，5％，2）＝＋＝利用内插法：（i－10％）／（12％－10％）＝（－97）／（－）解得，i＝％3．C公司在2001年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10％，于每年12月31日付息，到期时一次还本。
要求：（1）假定2001 年1 月1 日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9％，该债券的发行价应定为多少（2）假定1 年后该债券的市场价格为1049．06 元，该债券于2002 年1 月1 日的到期收益率是多少（3）该债券发行4 年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在2005 年1 月1 日由开盘的1018．52元跌至收盘的900 元。
跌价后该债券的到期收益率是多少（假设能够全部按时收回本息）（4）该债券发行4 年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，假设证券评级机构对它此时的风险估计如下：如期完全偿还本息的概率是50％，完全不能偿还本息的概率是50％。
当时金融市场的无风险收益率8％，风险报酬系数为0．15，债券评级机构对违约风险的估计是可靠的，请问此时该债券的价值是多少答案：(l)发行价=100*( P／A,9%,5)+1000*(P ／S,9%,5)=100*+1000*=十=(元)(2)用9%和8%试误法求解:V(9%)=100*(P／A,9%,4)十1000*(P ／S,9%,4)=100*+1000*=(元)V(8%)=100*(P／A,8%,4)十1000*(P ／S,8%,4)=100*+1000*=(元)插补法求解:(3)900=1100／( l+ i)1+i=1100／900=跌价后到期收益率=%( 4)现金流入期望值=550 索引超出范围。
必须为非负值并小于集合大小。
参数名: index=550 变化系数=550／550=1要求收益率K=无风险收益率+风险附加=无风险收益率+风险报酬率×变化系数=8%+×1=23%债券价值V=550／(1+23%)=元第四章债券的风险及其衡量一、单项选择题二、计算题1．某国债的息票率为10％，当前的成交价为1000 元，到期收益率为11％。
给定的久期与的凸度。
计算收益率增加2％和减少2 ％时债券价格的变化情况。
答案：收益率下降2％：久期作用为－×(－)＝凸度作用为×(－) 2×100＝总作用为＋＝收益率上升2％：久期作用为－×()＝－凸度作用为×× 100=总作用为－＋＝2．假设10 年到期，10%息票率的不含权债券，到期收益率为6%。
如果收益率上下波动10 个基点时，新的债券价格会是多少答案：如果收益率下降10 个几点，也就是说收益率从6% 变化到%, 价格会增加到130，如果收益率增加10 个基点,债券价格会下降到. 因此,=130=所以d=的久期意味着如果利率变化100 个基点，那么价格的变化是% 3．债券的市场价值为300,000 元，久期为10。
计算PVBP。
答案：根据公式可得：PVBP＝10×× $300,0＝00$300即每变动一个基点，债券的价值反方向变化$300第五章通胀指数化债券一、多项选择题二、简答题1．什么是通胀指数化债券为什么它们的收益小于同类财政证券的收益答案：通胀指数化债券（Inflation-Linked Bonds，ILB）是指债券的本金或利息根据某种有效反映通货膨胀变动的指标［如消费者物价指数（Consumer Price Index，即CPI）、零售物价指数（Retail Price Index，即RPI）、或国内生产总值除数（GDP Deflator）］定期进行调整的浮动债券品种。
普通长期国债的利率是由实际利率、未来通胀预期和通胀风险溢价三部分组成，如果通胀指数化债券所允诺的实际收益和普通债券的实际收益相同，则普通债券的名义收益与通胀指数化债券的实际收益之差就大致等于通胀预期与通胀风险溢价之和。
2．通胀指数债券的特点有哪些答案：通胀指数化债券付给投资者的本金和息票都要根据通货膨胀率做相应的调整，这样投资者的购买力得到保护而不被通货膨胀侵蚀，所以投资者的实际收益是确定的。
3．分析通胀指数债券的优势及其缺陷。
答案：通胀指数化债券的优点：（1）保护投资者的收益免受通胀的侵蚀、促进投资者的资产组合管理多样化；（2）降低发行人的成本、促进国债顺利发行；（3）提供反通胀政策的激励；（4）为货币政策决策者提供关于实际利率和通胀预期的信息。
通胀指数化债券的不足：（1）由于是针对部分投资者来设计的债券，可能会因为市场流动性不足而增加财政部的发行成本；（2）所依据的通胀指数具有滞后性；（3）和普通债券一样每半年的利息收入要纳税，此外通胀指数化债券的投资者还被要求每年报告因通货膨胀上升而导致的本金增加。
4．前美联储主席格林斯潘在谈到引入TIPS 的好处时说：⋯⋯通过对指数化和未指数化的债务工具市场的常规监控，美联储能够对政策的运行后果作出评估。
你同意他的看法吗从TIPS 的市场价格中推断通胀预期存在的潜在问题是什么答案：不完全同意。