我国国债市场存在的问题及其完善的对策建议

我国国债市场存在的问题及其完善的对策建议

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自新中国成立以来，我国的国债市场有了长足的发展，在弥补财政赤字，促进国民经济发展，以及筹集建设资金等方面发挥了重大的作用，但其中还存着许多突出、举足轻重的问题，给我国的国债市场带来了很大的不便，针对这些问题，有许多相应的政策和方法来完善、改进，从而使我国的国债市场不断发展改善并不断壮大。

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我国国债市场存在的问题及其完善的对策建议

在信用经济高度发展的今天，为了某种需要而举债的现象已经十分普遍，举债的主体或借债人是政府的债务成为国债或公债。从狭义上来讲，国债就是国家通过发型债券筹集资金的形式；从广义上来讲，国债是政府在国内外发行或想外国政府银行借款形成的国家债务。国债是一个特殊的财政范畴，首先它是非经常性的财政收入，因为国家发型债务实际上就是筹集资金，以为着政府有了更多的可支配资金；其次国债又是一个特殊的债务范畴，是国家的信用活动。国债是一个庞大的债务体系，必须通过分来来进行管理，以举债的形式为准可以分为国家借款与发行债券；以偿还期限为准可以分为短、中、长三期；一发行性质（认购标准）为准分为自愿和强制两种；以发行地域为准可分为内债和外债；以流动性为准分为可转让、不可转让两种；以发行凭证为准分为凭证式国债和记账式国债。而国债的负担有四个方面，即认购者负担、政府负担、纳税人负担和代际负担。由于国债形成一种负担就必须有一定的限度，这个限度就是国家债务规模的最高额度。制约国债规模的因素有，第一是认购者的负担能力，以发行额≤居民货币收入-居民基本生活必需收入或发行额≤企业货币总收入-企业基本生产必需收入，应债能力=国债发行额/居民储蓄存款总额为衡量标准；第二是政府偿债能力，以偿债率=国债还本付息/财政收入，依存度=国债发行额/财政支出为衡量标准；第三要考虑本身使用方向、结构以及使用效益。

国债的发行会引起很多经济效应，首先是资产效应，无论是在经济繁荣还是萧条时期该效应都有稳定经济的作用；其次是需求效应，从叠加原有需求或改变需求的结构两方面来增加需求；最后是供给效应同需求效应相似也是从增加供给或合理供给结构来增加供给。同时国债在财政政策的实施中有重要功能，基本功能就是弥补赤字，其次有筹集建设资金和调节经济的功能。

从新中国成立开始我国的国债发行分为三个阶段，第一阶段是建国初期（1950-1968），发行了“人民胜利折实公债”和“国家经济建设公债”，特点是自愿认购，分期偿还，目的是为了恢复国民经济、进行社会主义经济建设，平衡财政收支；第二阶段是经济改革初期（1981-1991），发行了国库券、经济建设债券、特种国债、保值国库券等，特点是具有强制性，改变了还本付息的方式，不可流通，目的是弥补赤字增加财政收入；第三阶段是市场化逐步完善时期（1991- ）特点是种类繁多，结构逐步合理，市场化运作，变为了财政政策的工具之一。至今为止我国的国债市场有了一定的发展，弥补财政赤字，促进国民经济发展，以及筹集建设资金等方面发挥了重大作用，但其中还存在着许多的缺陷与不足，需要改进与壮大。一，市场的法律基础和监管体系存在问题，市场法律基础薄弱，市场多头管理。由于我国的市场发展时间不是很长，因此市场机制并不完善，与其相关的法律法规也不尽如人意，存在一些混乱和没有顾及到的方面，使得交易的结构不合理，交易方式不合理，一些错误的行为得不到禁止，或者是再发生后没有相关的法律依据，与此同时，国债市场的监督结构存在问题，交易

中的问题得不到有效的监督，另外市场的多头管理使得各管理部门不能明确各自的职权和责任，也许在发生问题会导致互相推脱的现象，致使问题不能快速解决。二，一级市场存在的问题：我国国债发行规模较小，发行频率低，定价机制不完善。通过课上了解到的数据我国的国债市场的规模与国外成熟的国债市场以及一些发展中国家相比差距仍较大，衡量国债市场大小的主要标志是国债总量及其在国民生产总值中所占的比重和国债依存度，我国的国债依存率较低，而且我国是发展中国家，经济建设需要大量资金，发行国债能筹集到大量资金政府充分发挥国债对国民经济调节作用，因此我国的国债规模相对于我国的现状规模较小。三，二级市场存在的问题：市场分割状况较突出，二级市场流通性差，缺乏风险规避工具，市场尚未形成完整可靠的收益曲线。我国现在存在着银行间国债市场、凭证式国债买卖场所（银行柜台）和证券交易所国债市场，这几个国债市场处于被行政分割的状态，在两个市场上，市场参与者的入市标准、债券的托管方式和交易条件都不同。不同市场上发行的国债也无法相互转让。特别是银行间市场和交易所市场之间存在很多限制，这些都引起了国债市场价格形成机制不一致，各地现券托管也缺乏联系，且缺乏统一的市场交易法规，各市场交易制度差异较大，各自为政，阻碍了了国债跨地区流动。

针对以上问题我国国债市场应采取相应的完善对策，一，要完善市场基础设施建设和监管体系，加快对国债市场相关法律法规的制定，尽快出台《国债法》，明确国债市场的主管部门，对市场进行统一管理。建立全国统一的国债托管清算结算系统，对国债的基本问题如主管机关、发行方式与交易方式等内容作出规定；同时颁布一些行政法规与实施细则，对一些具体问题作出规定。二，进一步扩大国债发放规模，提高发行频率，完善定价机制。随着国民经济的不断发展和宏观调控的不断完善，要求我国扩大国债发行规模，使发行总量按一定幅度逐年递增，同时也应不断提高发行频率，不断完善定价机制。三，打通交易所与银行间市场，建立统一互联的国债市场体系，这不仅是拓宽债券市场参与者融资渠道，满足市场资金流动性的迫切需要，还是防范封闭运行风险、开拓银行盈利渠道的现实要求。两个市场应进一步放开准入，实现两个市场逻辑上的统一，形成合理的市场价格体系，发挥两个市场各自的优势，减少因体制原因造成的投机现象。在央行逐渐放宽非金融机构进入银行间市场后，今年财政部也在增加跨市场交易品种方面加大了力度，拟发行规模将达千亿元以上，该券可以跨市场自由转托管,其流动性价值能被市场充分挖掘。这无疑是提高市场效率、推动两市统一进程的有力举措。此外，国务院发展研究中心课题组日前发布的一份报告预计，今年央行可能通过放开非金融机构在银行间市场上的逆回购，允许商业银行进入交易所市场等措施，逐步实现两个市场投资主体的统一和两个市场价格与收益率的平衡，从而为两个市场的统一迈出实质性步伐。应积极稳妥地逐步引入开放式回购、债券远期交易、国债期货、本息分离债券等工具，从而有助于投资者的风险管理和流动性管理，进一步活跃市场交易。

要从以上三个大的方面来分析我国国债市场存在的典型问题，同时针对不同的特点和需要来制定的政策来进行完善，从而促进我国国债市场的进一步发展，是国债成为我国财政的有力，充分发挥国债对我国经济建设发挥的作用！

参考文献：《财政学》课本网上资料