无锡尚德分析
光伏巨人的倒下——无锡尚德破产案分析
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北京林 业大学经济管理 学院
摘 要 ：光伏产 业作为新兴 的高科技产 业 ，在 中国尚属 于起 步 阶段 。 自创 立之 日起一直迅速发 展 的无锡 尚德也 终于走 向了破产之路 。至此， 中国光伏企业 陷入 发展 困境。文章通过介 绍案例背景 ，了解 尚德 电力 的发展概要及 其破产 ，基 于
２ ． 发展 与 兴盛 阶段
定试图开
发非 晶 硅薄 膜 电池 ，并于 ２ ０ ０ ７年 投入 ３ 亿 美 元建 造 生 产线 ，但面 自从 ２ ０ ０ １ 年创 建 以来 ，依 靠一 流 的技 术 、一 流 的人 才 ，通过 对 ２ ０ ０ ８ 年 的金 融 危机 导 致 晶硅 和 晶硅 电池 价 格 的 急剧 下跌 ，使 得
四、光伏产业发展建议
１ ． 开 拓 新兴 市场
三 、尚德 电力破产的原因分析
１ ． 外 部原 因
面对 此起 彼 伏 的光 伏 贸 易战 ，在全 球 市 场范 围 内 ，我 国的 光 伏 企 业在 短 期 内难 以做 到 快 速 的 “ 收 复 失地 ” ，因 此就 需 要 继 续
（ １ ） 缺乏核心竞争力和定价权。核心竞争力是一个企业在市场 开拓新兴市场 ，然而新兴市场补位作用毕竟是有限的 ，所 以，更 竞争 中能够长胜 的关键。中国大部分的光伏产业都采取 的是 “ 两 重要的是， 进一步释放国内市场的需求 ， 企业回归的脚步才会加快。 ２ ． 政策的扶植急需转 向 从美国、日本等多个地区的经验来看，强制光伏上网电价、税 的定位 ，使我 国光伏产业缺乏核心竞争力，缺乏定价权 。 净 电计 量法 、初 装补贴 等一 系列 的光伏 扶持 政策相 继 出台 ， （ ２ ） 国外市场需求大 幅下跌。在今年 的 ５月 １ ７日，美国商务 收优 惠 、 部初裁决定对我 国光伏产品征收 ３ １ ． １ ４ ％至 ２ ４ ９ ． ９ ６ ％的反 倾销税 有效 地刺 激 了市场 需求 ，并 且带 动 了产业 的发 展 。因此 ，在 未来 我
无锡尚德电力破产分析-模板(最终版)
无锡尚德电力作为地区重点企业， 其破产可能对当地经济发展产生 一定影响。
04
案例启示
重视市场调研和风险预警
及时了解市场需求和竞争态势，以便 调整经营策略和产品方向。
建立完善的风险预警机制，对潜在风 险进行及时识别和评估，采取应对措 施。
加强企业内部管理和风险控制
优化组织结构和流程，提高管理效率和执行力。
03
破产影响
对公司自身的影响
01
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财务困境
破产导致公司资金链断裂， 无法继续运营。
品牌形象受损
破产事件对公司的声誉和 品牌形象造成负面影响。
人才流失
破产可能导致核心团队成 员流失，进一步削弱公司 的竞争力。
对供应商和客户的影响
供应商损失
与无锡尚德电力合作的供应商可能面临回款困难和坏 账风险。
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全球经济形势
无锡尚德电力所处的光伏行业受到全球经济形势 的影响，特别是欧洲市场需求下降，导致企业订 单减少。
政策调整
政府对光伏行业的政策调整，包括补贴退坡和限 制产能等，使得无锡尚德电力面临更大的经营压 力。
国际贸易摩擦
无锡尚德电力在海外市场的拓展受到国际贸易摩 擦的影响，关税和贸易壁垒增加了企业的成本和 风险。
客户转向其他品牌
客户可能会寻找其他可信赖的供应商，导致市场份额 流失。
供应链中断
破产可能导致供应链中断，影响供应商和客户的生产 和销售。
对行业和地区的影响
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行业地位下降
无锡尚德电力作为曾经的行业巨 头，其破产可能影响整个行业的 地位和形象。
02
市场竞争格局变化
03
地区经济受挫
破产可能引发行业洗牌，促使其 他企业加速发展或扩大市场份额。
无锡尚德之殇分析
无锡尚德之殇分析
从天堂到地狱的时空距离其实并不远对尚德的创始人施正荣来说，相隔不过短短8 年。
8 年前的2005 年，施正荣在纽交所敲响了尚德电力的上市钟声，后者成为第一家在美国主板上市的中国民营企业，施本人则在次年被评为中国首富，一时间光环加身、如日中天；8 年后的今日，尚德股价被评级为0，上市主体无锡尚德宣告破产重整，施正荣则被董事会免去董事长，并卷入诈捐、利益输送、转移资产诸般是非漩涡
多年前的一次专访中，施正荣曾预测，到2010 年，国内光伏产业会有一个比较大的洗牌过程。
谁料想，施猜中了开头，却没有猜中结局尚德自己成为第一家被洗掉的龙头大厂。
这一切究竟怎么发生？
变味了的创业明星
平心而论，施正荣当年对推动全球尤其中国光伏产业的进步确实功不可没。
在他的振臂疾呼与财富效应之下，中国光伏产业从无到有，花开满地，太阳能这种清洁能源也降下凡尘，普惠众生。
然而，在不断被捧为光伏领军人物、创业明星之后，施正荣也渐渐迷失自我，甚至于战略决策中频频出错。
国内一家光伏下游企业的老板就直言：施正荣这个人太狂妄，本来我们很早就认识了，但后来他见到我们却变得居高临下起来。
无论在私下还是公开场合，施正荣的发言常给外界留下以老大自居的印象。
数年前的一次新能源峰会上，因痛心于行业害群之马，他在演讲中甚至向台下坐着的同行说出你们回去好好反省一下这样的狠话，尽管说者或无。
无锡尚德案例分析
无锡尚德案例分析无锡尚德太阳能电力有限公司成立于2001年9月，短短数年就快速成长为全球最大的光伏产品制造商及太阳能系统解决方案的供应商之一。
尚德公司的产品技术和质量水平已完全达到国际光伏行业先进水平，是中国首家通过TUV、IEC、CE和UL等国际权威认证的光伏企业。
尚德公司于2004年被PHOTON International评为全球前十位太阳电池制造商，并于2005年底挺进世界光伏企业前五强，150兆瓦太阳电池的制造能力，使尚德成为全球四大太阳电池生产基地之一。
在公司成立三年后，尚德在国际市场也逐渐站稳脚跟，国内的发展形势也是大好，但因负债过多，为谋求进一步的发展，尚德不得不在资本市场寻求支持，但因国内资本市场的初步发展尚处于不健全的体制，进入门槛过高，于是尚德将目光放在了海外市场。
近年来，中国经济的不俗表现吸引了众多海外资本市场的注意，而尚德经过再三考虑，最终在纽约上市，成为第一个在纽约股票交易市场成功上市的中国民营企业。
商界流行着这样一种说法，公司倒闭十个中有九个是资金链断裂造成的，在2013年3月20日尚德就因无法归还到期债务而破产重组。
一、破产原因（一）营销失败自2008年受欧债危机影响，世界光伏市场随之萎缩，在企业蜂拥而至的倒闭潮中，欧美光伏企业不约而同的将责难抛向中国企业，而以美国为代表的西方发达国家在国际贸易领域向来就有采取贸易保护主义的偏好，中国传统的劳动力密集型产业屡屡受到所谓的“反倾销”伤害，而美国和欧盟在经融危机席卷的同时相继对中国启动了双反调查，双反的背后实则是欧美针对中国发起的贸易战，各国政府都在其中扮演了重要的角色。
近年来，中国太阳能电池板成本快速的降低，且随着技术的进步，电池板的质量也越来愈好，这在无形中削弱许多国家的竞争力，也因此欧美国家在光伏市场针对中国进行反倾销。
无锡尚德本身就严重依赖于国外市场，特别是欧洲市场，而且尚德几乎所有产品都用于出口贸易，欧美的对华倾销措施无异于雪上加霜，以前的过度扩张的产能也无法快速消化。
无锡尚德失败原因分析基于企业家的视角
一家企业，尤其是由单个企业家一手创建和掌舵的大 型企业，企业家的性格、决策不仅仅影响企业的数以亿计 的业务，甚至会影响企业的生死存亡。
纵观无锡尚德失败的历程，施正荣个人的素质和能力 在其中的负面影响是非常巨大的。
导读
一、企业家的素质
管理知识的缺乏 固执己见 优柔寡断 信任危机 奢侈浪费
二、企业家的能力
பைடு நூலகம்
企业家的素质
2.领导风格的混乱
在自由民主的领导风格 和军事化的领导风格之间转换。这种转换 使得公司在管理中出现了严重的内部矛盾，增加了公司内部的沟通成 本。
企业家的素质
3.人才管理失误
对外国人人的重用，导致一群跟随施正荣创业的元老纷纷离开 ， 而外国人才由于文化差异，或者性价比低而离开 。
企业家的素质
企业家的素质
3.优柔寡断 决策需要企业家的魄力，但是施正荣在危机爆发时，
对于权力和利益的羁绊，使得对战略性决策变得优柔寡断。
企业家的素质
4.信任危机
施正荣关联交易和利益输送的做法严重损害了股民和投资者的利 益，使得公众渐渐失去了对其信任。这在后来公司出现危机时，这种 信任危机导致施正荣众叛亲离。
4.成本控制不当
由于施正荣个人的奢侈浪费的作风，导致了公司在做决策时，对 成本的控制不当。同时，存在着人才成本高，作用小的情况。
企业家的素质
5.与政府关系处理不当
不希望上的国有化，拒绝以个人的以个人资产做无限责任担保， 同时政府对其不信任，造成了施正荣与政府的对立。最终的结果是施 正荣被迫出局。
战略决策失误 领导风格的混乱 人才管理失误 成本控制不当 与政府关系处理不当
企业家的素质
1.管理知识的缺乏 施正荣是一个科学家，精通技术领域，但是在公司经
解读无锡尚德破产的三大原因
解读无锡尚德破产的三大原因本文从无锡尚德破产说起，指出了民营企业短命现象的原因和保持基业长青的对策。
最近一段时间，无锡尚德破产风波越演越烈。
这个国内太阳能行业曾经的老大，无锡市的明星企业和城市名片，现在却陷入了四面楚歌的生死危局之中。
这家2001年1月注册成立的光伏企业，经过短短几年跨越式，超常规的大发展，一跃成为国内太阳能行业龙头老大，其创始人^施正荣，也成为2006年的中国首富，一时间，风光无限。
可正所谓：此一时彼一时。
2013年3月20日，无锡市中级人民法院裁定：因无力偿还71亿元的到期巨额债务，对无锡尚德实施破产重整。
“光环褪尽繁华成沙”，“一夜回到十年前”，成为这家民营企业的真实写照。
无锡尚德破产倒闭的事件，可谓一石惊起千层浪。
改革开放30年来, 中国民营企业蓬勃发展，涉及行业包括钢铁，房地产，石油，航空, 批发零售业等，占据了整个中国经济的半壁江山，创造了大量的就业机会和社会财富，成为了国民经济不可或缺的中坚力量。
中国首部民营企业发展报告“蓝皮书”显示，20年来，中国每年新诞生的民营企业15万家，但同时每年又死亡了 10万多家，6096的民营企业在5 年内倒闭，8596的企业在10年消亡。
小型民营企业的平均寿命为 3年，大中型民营企业的平均寿命为7年。
珠海巨人集团，北京南德集团，广东中山爱多集团，山东秦池集团，广东太阳神集团，因毒奶粉事件倒闭的三鹿集团，一个又一个民营企业辉煌地崛起, 然后又一个个地悲壮地倒下。
是什么原因造成了国内民营企业“短命”，“你方唱罢我登场, 各领风骚三五年”呢？原因1----盲目扩张，片面追求规模根据马斯洛需求层次理论，生理上的需求，包括衣食住行等温饱问题，是人类第一层需求，也是最底层的需求。
换句通俗的话说，就是“生存”，即“活着”是人类的最基本的需求。
同理，对一个企业来说，生存也是第一需求。
但是很多民营企业，特别是进入快速成长期的民营企业，往往忘记了这点，片面追求规模，忽视了风险，导致企业最终无法生存，只能破产或倒闭。
无锡尚德案例分析
式思 及考 加光 强伏 企产 业业 管新 理的 发 展 方
（1）在新兴产业发展中，正确处理好政府和市场的关 系，要更多地发挥市场机制的作用。政府应该努力创 造一个更好的投资环境，政府应是市场秩序的维护者 ，而不应是市场经济活动的参与者，要让企业自己在 市场中打拼，优胜劣汰。政府的角色绝不能错位。 （2）国家在政府层面应加强统一行政管理和产业政策 和规划的制定和完善、加强信息服务的作用。 （3）加强政府部门之间的有效统筹协调。明确政府鼓 励发展的产业及其战略发展目标，制定行业的市场准 入标准，建立健全防范和化解产能过剩长效机制。努 力创新开拓国内市场、巩固国际市场，促进光伏产业 的健康发展。 （4）政府部门应完善信息缺乏共享机制，准确的信息 发布，使得投资者能在一个完整、及时的信息基础上 作出经营决策，使投资者在充分信息基础上作出正确 决策。
无锡尚德决策失误（4点）
（3）盲目投资新项目，对企业造成了巨大的经济损 失。 施正荣对市场预测的失误，投资3亿美元发展薄膜电 池基地。而随着国际市场上的晶硅价格从每公斤500 美元，降到五十美元以下，施正荣也叫停了薄膜电池 项目，而是在同一地点上，投资26.8亿元，建起了晶 硅电池生产基地，而就是这一项决策的失误，让尚德 损失了近五千万美元。
无锡尚德决策失误（4点）
（1）期望能在行业中建立起市场垄断地位，结果盲目加大投资 ，导致后资金链出现困难。施正荣博士想把自己的产业链进一 步完善，每一个环节都要做，而且也希望整个的份额最大，能 够把整个市场垄断起来，在行业中建立起市场垄断地位，结果 盲目加大投资，导致后资金链出现困难。到后来大量贷款无法 还款。 （2）对原材供应市场价格变化预测的失误，并在错误的时间签 订错误的合同。由于国际原材料硅料价格的不断下降，使尚德 公司与全球十大硅片供应商之一，MEMC公司签订的十年原料 订单损失惨重，最后为终止这张订单——合同，付出了沉重的2 亿美元的代价，导致巨大的财务损失。
尚德案例分析
尚德案例分析光伏行业绝对是过去十年的明星产业.其光环可以与互联网相媲美，受政府追逐的热情也可同地产比肩。
行业浪潮涌起,施正荣被裹拥至潮头，成为财富英雄，尚德也被公认为行业老大。
大潮退去，光环消散，尚德又因财务危机深陷入破产重组的漩涡。
通过此次案例将给我们带来什么启示呢?一、曾经的风光时间段：战略:无锡尚德从创立之初，就赶上了欧盟特别是德国、西班牙大力推动太阳能发电这一政策快车。
源源不断的海外订单，推动无锡尚德飞速发展。
2005年12月14日，无锡尚德在纽约证券交易所挂牌上市，成为中国第一个在纽交所上市的中国民营企业。
持有6800万股的施正荣，身价超过149亿元人民币，登上中国首富的宝座。
2006、2007年，全球光伏市场高歌猛进，无锡尚德日进斗金。
2008年初，光伏泡沫达到顶峰，无锡尚德的股票价格也攀到了峰值的90美元。
那段时间，无锡尚德要名有名，要利有利，风光无限.使尚德在光伏产业领域不断地保持着自己的竞争优势:他们将技术研发作为企业发展的首要战略，建立了国际一流水平的光伏技术研发中心，把每年销售收入的5%用于研发，以保证自己始终站在世界光伏技术的最前沿。
这几年，他们先后研发出包含着多项专利的栅线技术、冥王星技术，使尚德出产的多晶硅和单晶硅太阳能电池的转换率已经达到18％.靠自主创新,尚德在世界光伏产业领域取得了成功。
上层路线，品牌渠道二、末日的崩盘时间段:战略：一位当地出租车司机说道：“以前到无锡尚德的人,各个踌躇满志；现在到无锡尚德的人,基本上都愁容满面。
以前都是来这里找钱的，现在都是来要钱的。
”如果无锡尚德不是因为一系列的战略失误,而是能做到晴带雨伞饱备饥粮，即使遭遇当前的困境，也能勉力应对，不会沦落如此窘迫的局面。
第一项失误，就是施正荣与美国多晶硅生产巨头MEMC公司的一单亏本的大生意。
2006年，多晶硅价格暴涨,施正荣不顾很多高管的反对，与MEMC签下了长达10年60亿美元的采购大单。
2023年尚德太阳能发展现状
尚德太阳能发展现状
2022年3月18日，无锡尚德的债权银行联合向无锡市中级人民法院递交无锡尚德破产重整申请。
经法院审查，鉴于债务方无锡尚德无法归还到期债务，无锡市中级人民法院依据《破产法》相关规定，于3月20日正式裁定对无锡尚德实施破产重整。
以下是尚德太阳能进展现状。
由于受欧美等国对中国光伏产品实施“双反”、国内行业产能严峻过剩等缘由导致国内光伏行业受到沉重打击并陷入低谷。
无锡尚德饱受成本费用高企、产能利用不足、负债率大幅攀升等困扰，生产经营和财务状况持续恶化，公司经营严峻亏损，大量债务到期不能有效偿还，陷入资不抵债的逆境。
在业内人士看来，破产重整团队最重要的工作就是引入对无锡尚德破产重整感爱好的新战略投资者。
无锡尚德的一位负责人表示，尚德目前已经接触了多家战略投资者，有的已经来无锡洽谈过三四次。
该负责人说，“他们对无锡尚德电力的品牌、影响和产品质量都有较高认可度，假如这些新战略投资者对尚德进行投资的话，那么无疑将对尚德破产重整工作起到很大的作用。
”
据多位与会债权人透露，目前无锡尚德的管理人已完成300家债权人的审查，确认债权33亿元人民币，其余近230家债权人约123亿元的债权有待审查。
重整管理人代表杨二观表示，“制作重整方案
草案并提交债权人会议表决，是管理人下一步工作的重中之重，大家所关怀的债权的清偿率也将在重整方案草案中进行体现。
”而只有在尚德减除部分债务后，公司才能轻装上阵，装扮靓丽重新“嫁人”。
杨二观透露，管理人将来将通场化的方式遴选战略投资者，尽快完成重整方案草案的制作及完成战略投资者的遴选。
此前有不少媒体预期，无锡当地政府旗下国有投资公司--国联集团或会接手尚德重整后的资产。
无锡尚德破产原因分析
无锡尚德破产原因分析由施正荣创办于2001年的无锡尚德是尚德电力资产规模最大的生产基地，至2012年的产能已达到2.4吉瓦，是全球四大光伏企业之一。
然而，3月20日，无锡市中级人民法院依据《破产法》规定，正式裁定对中国光伏巨头无锡尚德太阳能电力有限公司实施破产重整。
据我了解，原因如下：1.战略决策失误尚德电力对光伏主要原材料的多晶硅价格走势两度判断失误，高价与美国、韩国的多晶硅企业签订长期订单。
这导致公司背上了沉重的原材料负担。
另一方面，作为新兴产业的光伏在“未来技术路线上存在多种不确定性”，尚德电力一度认为，薄膜电池可能是未来技术方向之一，追加数千万美元的投资，但却成了“竹篮打水”。
2.行业性亏损“最根本的问题还是光伏产业的全球性产能过剩，光伏组件出现的恶性价格战拖垮了尚德。
”破产清算组介绍，“光伏平均利润率从2009年下半年的30%一路下跌到全面亏损。
” 欧美“双反”之下，中国作为全球最大的光伏生产国失去了主要的海外市场，去年以来，中国大幅提高了国内市场的容量。
数据显示，2010年，中国的光伏装机量仅为0.45吉瓦，而2012年已达到4.5吉瓦，今年预期将达到6吉瓦以上。
中国在短短三年内成长为全球最大的光伏应用市场之一。
恶性价格战最终将尚德拖垮！3.政府的不恰当干预在尚德还处于成长阶段的时候，需要充足的流动资金来维持企业的正常的运行和技术提升，当时政府出面使得上的能够向银行顺利贷款。
正是有了这层关系，所以后来当政府要求尚德扩建的时候领导层方面顺从了。
而这恰恰是一个错误的决策，也成为了后来破产的伏笔。
4.施正荣无心挽救尚德无锡市政府并不愿意无锡尚德被破产。
且不说破产之后政府、银行的债权会收不回来，当地政府的就业、税收都会受影响，还会波及为无锡尚德配套的一百多家企业。
所以施正荣期盼着市政府可以像以前那样继续扶持自己一把。
两者各怀心思，施正荣想套牢当地政府，可是当地政府并不愿意注入大量的资金，所以两者的算盘决裂了。
无锡尚德太阳能电力有限公司介绍企业发展分析报告模板
Enterprise Development专业品质权威Analysis Report企业发展分析报告无锡尚德太阳能电力有限公司免责声明:本报告通过对该企业公开数据进行分析生成，并不完全代表我方对该企业的意见，如有错误请及时联系;本报告出于对企业发展研究目的产生，仅供参考，在任何情况下，使用本报告所引起的一切后果，我方不承担任何责任:本报告不得用于一切商业用途，如需引用或合作，请与我方联系:无锡尚德太阳能电力有限公司1企业发展分析结果1.1 企业发展指数得分企业发展指数得分无锡尚德太阳能电力有限公司综合得分说明：企业发展指数根据企业规模、企业创新、企业风险、企业活力四个维度对企业发展情况进行评价。
该企业的综合评价得分需要您得到该公司授权后，我们将协助您分析给出。
1.2 企业画像类别内容行业空资质增值税一般纳税人产品服务产、加工太阳能电池及发电装置；技术服务；并1.3 发展历程2工商2.1工商信息2.2工商变更2.3股东结构2.4主要人员2.5分支机构2.6对外投资2.7企业年报2.8股权出质2.9动产抵押2.10司法协助2.11清算2.12注销3投融资3.1融资历史3.2投资事件3.3核心团队3.4企业业务4企业信用4.1企业信用4.2行政许可-工商局4.3行政处罚-信用中国4.4行政处罚-工商局4.5税务评级4.6税务处罚4.7经营异常4.8经营异常-工商局4.9采购不良行为4.10产品抽查4.11产品抽查-工商局4.12欠税公告4.13环保处罚4.14被执行人5司法文书5.1法律诉讼（当事人）5.2法律诉讼（相关人）5.3开庭公告5.4被执行人5.5法院公告5.6破产暂无破产数据6企业资质6.1资质许可6.2人员资质6.3产品许可6.4特殊许可7知识产权7.1商标信息最多显示100条记录，如需更多信息请到企业大数据平台查询7.2专利7.3软件著作权7.4作品著作权7.5网站备案7.6应用APP7.7微信公众号8招标中标8.1政府招标8.2政府中标8.3央企招标8.4央企中标9标准9.1国家标准9.2行业标准9.3团体标准9.4地方标准10成果奖励10.1国家奖励10.2省部奖励10.3社会奖励10.4科技成果11土地11.1大块土地出让11.2出让公告11.3土地抵押11.4地块公示11.5大企业购地11.6土地出租11.7土地结果11.8土地转让12基金12.1国家自然基金12.2国家自然基金成果12.3国家社科基金13招聘13.1招聘信息感谢阅读:感谢您耐心地阅读这份企业调查分析报告。
20130420-无锡尚德失败原因分析
无锡尚德失败原因分析2013-4-16 中国投资咨询网光伏企业家们，在你们感觉最好的时候，不要忘记光伏企业是“活在电价补贴、政府多种形式补助”的基础环境之上，相比一般产业更需珍惜社会信用。
忘记这一点，就是自毁长城。
早有感觉，无锡尚德难逃破产重整的“惨痛”结局。
作为国内光伏产业最坚定的鼓吹者，这似乎在感情和逻辑上都不成立，但是面对一系列财务数据，笔者不得不尊重破产事实。
在日益严峻的风雨飘摇中，3月20日无锡市中级人民法院裁定，对无锡尚德实施破产重整。
基于每年全球百分之十几、国内百分之几十的光伏终端市场增长空间，凭借尚德的品牌和规模，再排十个光伏企业或许也轮不到无锡尚德率先收到死亡通知书。
综合分析各种症结，笔者以为无锡尚德死于失去社会信任。
没有信任何谈支持，没有支持再伟大的企业也将衰败，也将死亡。
尤其，光伏产业是一个非完全市场化的产业，从它的诞生到未来一段时间，没有社会的补贴就没有光伏产业。
社会的信任、社会的支持是光伏企业重要的资本来源之一，更是市场不好时不可或缺的资本。
例如2012年底，海润光伏公告，获得近5个亿的各种政府补贴。
正是这么大的补贴，一方面使得公司年报从巨额亏损转为预盈207万元人民币；另一方面，又减少了大股东5个亿的现金承诺支出。
光伏企业家们，就是在你们感觉最好的时候，也不要忘记光伏企业是“活在电价补贴、政府多种形式补助”的基础环境之上，相比一般产业更需珍惜社会信用。
忘记了这一点，就是自毁长城。
记得去年7月初，当一位新能源风险投资专家问尚德和赛维谁会先死时，笔者甚至认为，这是一个不成立的问题。
因为当时环球太阳能基金的事情还没有曝光，因为至今赛维的资产负债压力都不比无锡尚德好多少。
无锡尚德破产的结局，无情地打击了笔者当时的判断，同时也警示了这样一个事实：赛维在经过一段痛苦地挣扎后似乎有了喘息之机，而至关重要的作用应当归于新余市政府、国家开发银行的支持。
所以，赛维在岌岌可危的关键时刻能获得社会支持，因为它还有信任，还有各界力量的配合。
无锡尚德案例分析 ppt课件
❖ 海外上市的步骤 ▪ 第四步 换股方案成就上市主体 • 2005年8月8日，通过上市主承销商瑞士信贷第一波士顿和摩 根士丹利的安排，由施正荣完全控股的壳公司D&M Technologies在开曼群岛注册成立尚德控股公司，发行1股， 面值0.01美元。2005年8月16日，尚德控股和尚德BVI的全体 股东共同签订了一份换股协议。
发行数量 股A系列优先股 股A系列优先股 股A系列优先股 股A系列优先股 股A系列优先股 股A系列优先股 股普通股期权 股普通股期权
金额
／ ／
占比 7.809％ 3.952％ 3.920％ 3.450％ 3.136％ 2.823％
❖ 按照《股份购买协议》尚德BVI发行A系列优先股所得到的8000万美 元收入将主要用于收购国有股权，通过股权转让的方式将无锡尚德的 国有控股身份转变为外资公司。
• 欧盟"双反"调查：2012年9月，欧盟发起对中国光伏太阳能电池相 关产品的调查，中国作为全球最大的光伏生产国，失去了主要的海 外市场。商务部公平贸易局调查专员宋和平称，欧盟对中国光伏企 业的调查，对中国的光伏行业和企业产生了重大影响，这种影响在 尚德身上最大，包括企业的经营管理、财务关系，最后企业走入了 破产程序，解决企业资不抵债的问题。
▪ 第三步“对赌设计”完成股权重构
• 除了A系列优先股享有许多超越普通股的优先权以后，尚德 BVI与外资投资机构还签定了“对赌协议”，即A系列优先股 转换成普通股的转股比例将根据尚德BVI的业绩进行调整。双 方约定，在尚德BVI截至2005年末、经“四大”会计师事务所 审计的、按照美国GAAP会计准则进行编制的合并财务报表中 ，合并税后净利润不得低于4500万美元。如果低于4500万美 元，则转股比例(每股A系列优先股/可转换成的普通股数量)需 要乘以一个分数——公司的“新估值”与“原估值”之比，即 “新估值”/2.87亿美元。而“新估值”的数值应当是2005年 的实际净利润乘以6，这实际上隐含着外资认为按照6倍市盈率 投资无锡尚德是比较合理的。
无锡尚德财务危机探析
（ 三） 成长能力下行 无锡 尚德 ２ ０ ０ ９ 年 、２ ０ １ ０ 年分 别实现２ ４ ． ２ ２ ％， ３ ０ ． ９ ８ ％的平 稳 规模扩张 ， 但是２ ０ １ １ 年， 资产规模 不升反 降， 并且下 降幅度较大 ， 达－ １ ３ ． ０ ３ ％， 成长能力减弱。 ２ ０ ０ ９ 、２ ０ １ ０ 年净利润保持１ ７ ６ ％、１ ７ ８ ％的高速速增长 ， ２ ０ １ １ 年 出现却出现５ ２ ８ ％以上 的负增长 ， 成 长能力受到重创。净利润增长 率的大幅下降， 进一步加深 了尚德 的财务 困境。 （ 四） 现金流 恶化 １ ． 现金流状 况恶化 。（ 见图１ ） 经营活动现金流可谓是企 业的 自 我造 血 ， 筹资活动是输血 ， 投资活动是用血。现金为王 ， 经营活动 净现金流 是王 中之王 。纵观尚德现金流情 况 ， 的确不容乐观 。（ １ ） 数量上 ， 无锡尚德２ ０ ０ ９ 年至２ ０ １ １ 年， 净现金流遭受巨幅下降 ， 甚至在 ２ ０ １ １ 年出现３ ８ ０ ． １ 百万美元 的负现金流。（ ２ ） 结构上 ， 投资活动产生 的负净现金流三年都非常大 ； 经营活动净现金流大幅下降， 企业经 营业 绩不佳 ； 筹资活动净现金流持续下 降， 企业 筹资环境 恶化 ， 筹 资能力下降。２ ０ １ ０ 、２ ０ １ １ 年企业投资活动产生的负净现金流， 主要 通过筹资活动净现金流来弥补 ， 而非经营活动净现金流。 ２ ． 净利润现金 比率下降。净利润现金比率指企业本期经营活 动产生 的现金净 流量 与净利 润之 间的 比率 关系。在一般 情况下 ， 比率越大 ， 企业盈利质量越高 。２ ０ ０ ９ 年 尚德净利润现金 比率较高 ， 制的时间管理 ， 特别 是对 于资金投 资来说 ， 其 占用 时间越长所造 成 的不确 定性 因素也越 多 ， 从而为企业成本 的控制带来 了风险 。 为此 ， 必 须在项 目的前期决策 到方 案的设计 ， 以及施工阶 段的各
无锡尚德电力破产分析-模板(最终版)
无锡尚德破产原因分析之 企业决策
尚德电力还试图开发非晶硅薄膜电池，并在 2007年投入3亿美元建生产线，但2008年的金 融危机导致晶硅和晶硅电池价格的急剧下跌， 使该项目毫无竞争力，不得不停产。
“中国的光伏产业毕竟是新兴产业，在国 际化经验不足的情况下，绝大多数企业的决策 过于激进与冒失，尚德更是多头出击，冒险尝 试。”（中国光伏产业联盟秘书长王勃华）
无锡尚德太阳能 电力有限公司 破产分析
——苏筱茶
2012-4-27
Contents 目录
无锡尚德的辉煌 无锡尚德的毁灭 无锡尚德破产原因分析
总结
无锡尚德的辉煌
尚德控股，位于开曼群岛（Poweq Solar System 英属维尔京群岛）。主要组成如下：
塞浦路斯尚德 （塞浦路斯）
尚德国际 （瑞士）
无锡尚德破产原因分析之
资金匮乏
积年的
贷款
巨大的
资金漏洞
市场及需求 大幅减少
企业内斗 资金
后继无力
国内企业 的价格战
无锡尚德破产原因分析之 资金匮乏
2006年，尚德电力与美国ＭＥＭＣ签订了 固定价格的多晶硅十年期长单。而在2008 年多晶硅价格暴跌后，尚德电力终止了合同， 并为此向ＭＥＭＣ公司赔付2.12亿美元。尚 德电力还在2007年投入3亿美元，试图开发 非晶硅薄膜电池，却不得不停产。企业领导 对于原料的未来价值认识和未来发展方向上 的严重失误，使得无锡尚德有了巨大的资金 漏洞。
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加强交通建设管理，确保工程建设质 量。02:35:2202:35:2202:35Sunday, December 13, 2020
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安全在于心细，事故出在麻痹。20.12.1320.12.1302:35:2202:35:22December 13, 2020
无锡尚德太阳能电力公司破产的原因基于财务报表的分析
无锡尚德太阳能电力公司破产的原因基于财务报表的分析Company number【1089WT-1898YT-1W8CB-9UUT-92108】无锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因—基于财务报表的分析摘要2013年3月18日，无锡尚德的债权银行联合向无锡市中级人民法院递交无锡尚德破产重整申请。
经法院审查，于20日正式裁定对无锡尚德实施破产重整。
这一消息在业界和海内外引起了较大的轰动，人们不禁想问：是什么原因导致了无锡尚德神话的破灭分析，又称，是通过收集、整理企业中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的、经营成果和情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。
本文在无锡尚德的财务报表的基础之上，分别对其短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力和盈利能力进行了财务比率的对比分析，并且运用杜邦分析法对其进行了综合财务分析。
得出结论：锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因主要是公司过度扩张，严重负债经营。
在长、在短期偿债能力急剧下降的情况下，其营业费用大幅度的上升，超过了收入的增长速度，使得营业收入变成了负值。
公司没有钱偿还短期债务，最终导致破产重组。
关键字：无锡尚德破产重组财务报表分析AbstractOn March 18, 2013, suntech's creditor banks joint to wuxicity intermediate people's court to submit an application for suntech’s court officially agree this application on March 20,2013. The news caused a great sensation both at home and can not help asking: what break up suntech’s mythFinancial statement analysis, also known as financial analysis, it is by collecting, sorting data related to the process of the enterprise financial and accounting reports, and combined with other relevant supplementary information, to the enterprise's financial position, operating results and cash flow situation carries on the comprehensive comparison and evaluation, to provide users of financial reports management decision-making and control on the basis of a management job.In this paper, on the basis of the financial statements of the suntech, respectively, the short-term solvency, long-term solvency, operation ability and profitability has carried on the contrastive analysis of the financial ratios, and using the du pont analysis method for the comprehensive financial analysis. Conclusion: tin suntech power co., LTD. Main reason for the bankruptcy is overextended, serious indebtedness. At length, in the case of a sharp decline in short-term debt paying ability, its operating expenses rise, substantially more than the income growth rate, makes the operating income turned negative. No money to repay the short-term debt of the company, and eventually led to the bankruptcy reorganization.Key words:Wuxi suntech Bankruptcy and reorganization Financial statement analysis目录第一章：导论1.研究背景和意义2013年3月20日，无锡市中级人民法院裁定对无锡尚德太阳能电力有限公司实施破产重整。
无锡尚德破产事件分析
无锡尚德破产事件分析作者：丛梦来源：《环球市场》2019年第16期摘要：无锡尚德太阳能电力有限公司是一家光伏企业。
从2008年起，无锡尚德在施正荣的领导下进行了急剧扩张，并大肆举债投资。
拥有大量负债的尚德公司在这几年间又作出了错误的投资策略，最终2013年无锡尚德公司资不抵债，宣告破产。
在该破产事件中，尚德公司的破产原因集中于公司面临的高财务风险和高流动性风险，以及公司内部大股东对中小股东的利益侵占问题。
关键词：财务风险;流动性风险;大股东利益侵占一、公司及事件概述无锡尚德太阳能电力有限公司是一家光伏企业，借助高新技术进行生产研发和销售。
从2008年起，无锡尚德在施正荣的领导下进行了急剧扩张，并大肆举债投资。
而金融危机到来之际，国内光伏产业严重受挫，公司自身的外部市场需求急剧下降。
拥有大量负债的尚德公司在这几年间又作出了错误的投资策略，经历了诈捐事件等，公司市值比成立之初暴跌近33倍。
2012年公司市值只有近9.39亿人民币。
最终2013年无锡尚德公司资不抵债，宣告破产。
公司的投资策略失误集中于以下两点：1.2006年尚德公司预计订单可能上涨，原料硅的价格也会有所提高，因此为锁定原料硅的价格，尚德太阳能电力有限公司公司与美国MEMC 公司签订了原料硅的供货合同，合同期限为10年，合同金额为60亿美元;同时向MEMC提供6，25亿美元的无息贷款，以及可以购买736万分普通股的认股权证。
然而几年后，受到欧债危机的影响，中国光伏企业受创，尚德的订单并没有按照预期上升，反而下降。
并且硅原料的市价开始出现大幅下滑，价格一度从300美元1公斤跌至100元/公斤以下，与MEMC公司签订的长期合同进入亏损状态，先后合计确认损失2.12亿美元。
2.2009年4月尚德公司开始投资薄膜电池的开发。
同年，企业投资3亿美元用于打造传统薄膜电池工厂，原因在于多晶硅市价的连续提高会增加相关产品薄膜电池的盈利性，但后来多晶硅价格暴跌，当年7月项目被迫叫停，前期投入的數亿资金就此灰飞烟灭，并投资26.8亿美元改建为晶硅电池厂。
国家开放大学《财务案例分析》大作业参考答案
国家开放大学《财务案例分析》大作业参考答案【财务案例分析1】无锡尚德太阳能电力有限公司由施正荣于2001年1月在无锡政府帮助下创建，主要从事光伏电池及组件生产，2006年在美国纽交所上市。
在鼎盛时期，该公司在全球拥有约1.1万名员工，产能曾跃居全球第三，施正荣本人曾因拥有23亿美元的身价登上中国首富的宝座，无锡也因为尚德成为中国最大的光伏组件生产基地。
无锡尚德从2008年到2011年的毛利率分别是18.20%，21.40%，18.70%，12.30%，净利润分别是1.61%，5.06%，8.20%，-31.90%。
截至2012年，公司负债总额已达到35.82亿美元，资产负债率高达81.8%，公司市值已从上市之初的49.22亿美元跌到1.49亿美元。
截至2013年2月底，包括工商银行、农业银行、中国银行等在内的9家债权银行对无锡尚德的本外币授信余额折合人民币已达到71亿元。
3月18日，无锡尚德太阳能电力有限公司债权银行联合向无锡市中级人民法院递交无锡尚德破产重整申请。
经法院审查，鉴于债务方无锡尚德无法归还到期债务，无锡市中级人民法院依据《破产法》相关规定，于20日正式裁定对无锡尚德实施破产重整。
问题:分析无锡尚德的财务困境。
参考答案：1.短期偿债能力分析期债务到期以前，可以变为用于偿还负债的能力。
一般说来，这个比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。
一般而言，流动比率应该保持在2.0左右，最低一般不低于1.25，如果低于1.25，则企业面临着很大的偿债风险。
从上表中可以看出：无锡尚德的流动比率总体呈现先上升后下降的趋势，且下降的幅度较大。
从2008年至2011年，其流动比率始终低于2.0的水平，并且在2010年和2011年降至1.25的警戒值以下。
这表明无锡尚德的财务状况不断的恶化，财务风险逐渐增加。
（2）速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。
速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等，可以在较短时间内变现。
无锡尚德失败原因分析
无锡尚德失败原因分析
之一，更是市场不好时不可或缺的资本。
例如2012 年底，海润光伏公告，获得近5 个亿的各种政府补贴。
正是这么大的补贴，一方面使得公司年报从巨额亏损转为预盈207 万元人民币；另一方面，又减少了大股东5 个亿的现金承诺支出。
光伏企业家们，就是在你们感觉最好的时候，也不要忘记光伏企业是活在电价补贴、政府多种形式补助的基础环境之上，相比通常产业更需珍惜社会信用。
忘记了这一点，就是自毁长城。
记得去年7 月初，当一位新能源风险投资专家问尚德和赛维谁会先死时，笔者甚至认为，这是一个不成立的问题。
因为当时环球太阳能基金的事情还没有曝光，因为至今赛维的资产负债压力都不比无锡尚德好多少。
无锡尚德破产的结局，无情地打击了笔者当时的判断，同时也警示了这样一个事实：赛维在经过一段痛苦地挣扎后似乎有了喘息之机，而至关重要的作用应当归于新余市政府、国家开发银行的支持。
因此，赛维在岌岌可危的关键时刻能获得社会支持，因为它还有信任，还有各界力量的配合。
而反观同一时期的无锡尚德，却呈现出资产迅速恶化、管理层颠覆，未能获得任何外力支持，直至最后破产重整之局面。
不过，完全认为社会没有支持愿望是不成立的。
尚德既是无锡市政府大力推动新经济的成功名片，更一度是中国光伏产业成功的代表，在当前中国偏爱社会形象的投资环境中，社会各界自然要倾力支持。
比如，国开行的六大六小的扶持政策就包括尚德在内，无锡市政府工作的重中之重也应是扶持尚德，但终因尚德自身越来越缺少信任，缺少多方资源配合无果而终。
显然，早期的光伏企业发展大多数是建立在信用基础之上的，现代企。
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2011年8月，发改委下发了关于完善太阳能光伏发电上网电价政 策的通知，对国内市场产生了一定的刺激作用。
9
无锡尚德销售
2500 2000 1500 1000
500 0
销量(MW)
2009
2010
2011
2012
平均售价($/W)
3 2.5
2 1.5
1 0.5
0 2009
2010
组件价格下降幅度大，多数下游行业亏损
光伏组件平均售价由2009年的$2.4/W下降到2012年的不到 $0.9/W，导致国内多数光伏企业亏损，账款回收周期加长,资金断 裂。排名前几位的厂商如无锡尚德、江西赛维甚至出现了大规模 裁员。
2011年宣布破产的太阳能企业超过30家，其中包括曾经的全球最 大太阳能设备制造商Q-Cells，获美国能源部5.27亿美元贷款的 Solyndra公司破产更是一度引发轩然大波。
2010年12月并购Rietech（施正荣的关联公司）375MW硅锭和 硅片厂，2011年底该厂产能达到1.6GW。
扩展产能带来双刃剑，产能利用率一旦降低，则单位成本大幅 增高。
11
无锡尚德研发
2011年平均转换效率单晶硅18.2%，多晶硅16.6%。 自己研发的Pluto冥王星技术的转换效率单晶硅20.3%，多晶硅
无锡尚德破产重组事件全分析
王佳酉
东方希望集团董事会秘书
内容提纲
光伏组件行业 无锡尚德情况 无锡尚德海外上市的模式 无锡尚德融资模式 无锡尚德破产重组分析 无锡尚德并购价值分析
2
光伏组件行业1
产业链示意图
3
光伏组件行业2
中国90%左右的光伏产品依赖出口
份额较大的国家主要有：德国、意大利、美国、日本以及欧洲其 他国家。中国的光伏企业产量占全球出货量的80%
5
光伏组件行业4
遭遇双反
2011年10月，德国光伏企业SolarWorld美国分公司牵头联 合其他6家匿名企业向美国商务部和美国国际贸易委员会 （ITC）正式提出申诉，要求美国政府向中国出口美国的光 伏产品进行“双反”调查，并征收超过10亿美元的关税。
2012年10月10日，美国商务部宣布“双反”终裁结果，将 对中国出口至美国的太阳能光伏产品征收14.78%至 15.97%的反补贴税和18.32%至249.96%的反倾销税。
2011
2012
25.00% 20.00% 15.00% 10.00%
5.00% 0.00% -5.00%
2009
毛利率
2010
2011
2012
10
无锡尚德生产
组件产能2010年底1.8GW，其中无锡1.2GW，上海0.4GW， 洛阳0.2GW。2011年通过并购无锡德鑫的0.6GW产能增长至 2.4GW。
无锡尚德生产成本高，2010年无锡尚德在行业上市公司中不 仅毛利率水平最低，而且毛利率的环比跌幅也最大。
13
无锡尚德海外上市的模式
14
无锡尚德海外上市的模式1
无锡尚德采用红筹股模式，即在国外设立一个上市 主体，把中国国内的权益注入。首先把无锡尚德的 股份转移到海外上市主体。这意味着要到无锡工商 行政管理局做股权变更，由该上市主体成为无锡尚 德的股东。
4
光伏组件行业3
组件产量世界第一，产能过剩严重
据SEMIChina一份研究报告预测，2013年全球太阳能光伏组件市 场产能将过剩20%。2013年亚洲光伏行业（尤其中国）整合仍将 继续。2013年中国硅制光伏组件产能约为34GW，中国薄膜太阳 能光伏组件产能约为23GW。预计2013年全球太阳能光伏组件出 货量将从39GW上升至43GW。基于此，2013年太阳能组件平均 价格将持续下滑。
欧盟于2012年9月初宣布正式对中国进口的光伏板、光伏 电池及其他光伏组件发起反倾销调查，涉案金额达2000亿 元。
6
光伏组件行业5
2011年12月，可再生能源发展“十二五”规划发布
规划提出，2015年光伏发电将达到15GW,年发电量200亿千瓦时。
2013年3月，国家发展改革委下发《关于完善光伏 发电价格政策通知》的意见稿
15
无锡尚德海外上市的模式2
引进“百万电力”6700万港元的贷款过桥贷款（可 转债）（转股价格估值为2004年预测盈利2倍）， 作为保证金与国有股东签订股权收购的意向协议。 随后海外的风险投资机构向“尚德BVI”溢价入股 8000万美元（估值为2005年预测盈利6.393倍）。 全面收购国有股权（国有资产的转让价格从市盈率 指标来估算约3倍）。
无锡尚德简介
无锡尚德是全球最大的光伏组件商之一，同时也生 产硅锭和硅片，由留澳博士施正荣创立。该公司于 2005年12月14日在美国纽约证券交易所上市。
8
无锡尚德市场
海外市场88.2%。
德国占无锡尚德2011年销售额的20.1%。法国占7.6%。意大利 4.8%。美国23%，主要是加利福尼亚州。但在州政府层面逐渐受 到贸易保护影响。在联邦政府层面，1603现金刺激于2011年底退 出刺激了2011年的销售。
18.1%。该技术业界已经超前。2010年开始推广，使用冥王星 技术的产能为450MW。该技术能提高光电转换效率，但由此 带来的成本增高尚未为外界所知。 2009年，无锡尚德与四川大学组建四川尚德太阳能电力有限 公司，进行碲化镉薄膜电池项目的研发与市场应用，但在转换 率方面一直没有看到效果。
12
无锡尚德竞争优劣势
新疆地区光伏上网电价下调到0.85元/度，甘肃、青海、宁夏、内 蒙古等地下调到0.75-0.85元/度，西藏地区下调到0.95元度，其 他统归为四类资源区下调到1元/度。鼓励市场化定价，鼓励竞价 上网。分布式光伏发电自发自用部分补贴价格定为0.35元/度，低 于之前预期的0.4-0.6元/度。
7
国外主要电池组件消费大国大幅削减光伏产业补贴，导致欧洲需 求量大幅减少，加之美国反倾销政策出台，使光伏产业形势严重 恶化。
上游多晶硅遭遇国际倾销
2012年前三季度，中国多晶硅产量为5万吨，进口8.5万吨，行业 自给率降至47%以下。中国多晶硅产业产量出现负增长，停产企 业数量近90%。国内企业平均生产成本为40美元-50美元/千克， 而国外先进企业的生产成本在20美元/千克以下。