巴菲特投资之道与术(完整版)
巴菲特之道
巴菲特之道他一生最喜欢股灾；他有自己独立的思考原则；他是纯粹靠投资成为巨富的；他的名字在华尔街屹立不倒；他仍住在奥马哈小镇；他开着一辆破旧的甲壳虫；他爱喝可乐、爱吃汉堡和薯条；他一生都坚持朴素节俭的生活理念。
他是沃伦・巴菲特。
在投资与人生的历程中，巴菲特为何总能看到别人看不到的价值？他如何将1 500美元变成520亿美元的财富？他为什么又将这笔财富的85%捐给慈善机构？他恪守的投资理念是什么？他追求的人生目标又是什么？《巴菲特之道》将抽丝剥茧，为你一一解答。
不论你是否对投资感兴趣，巴菲特充满智慧的124句箴言都将带给你不同的省思，让你受益无穷。
前言1981~1993年的12年间，我是巴菲特的儿媳。
他不仅是世界上最成功的投资家，也是当今最伟大的慈善家。
在嫁给巴菲特的儿子彼得的时候，华尔街以外的人还很少听说过巴菲特。
一次，我去奥马哈拜访了他的家人。
在那里，我遇到了一群投资大师的虔诚学徒，他们自称是巴菲特学徒，那其中就有大卫・克拉克。
他保存了记满巴菲特投资理念的笔记本，这些笔记细致人微，读起来让人欲罢不能。
以这些笔记为基础，大卫和我写了一些投资畅销书，像是《巴菲特法则》(Buffettology)、《巴菲特法则实战分析》(The Buffettology Workbook)和《新巴菲特法则》(The New Buffettology)。
现在这些书己有10种语言的译本，其中包括中文。
在大卫所有的笔记中，我最喜爱的一本记载着许多巴菲特最著名的箴言，读起来很有意思，因为他们能让你真正地去思考。
我后来发现。
对于巴菲特的学徒们来说，这些箴言就如同大师的教诲，思考得越深，获得的启示就越多。
时移事易，我也开始收集巴菲特在家里对我们说过的箴言，以及他在许多商界名人参加的聚会上发表的箴言。
巴菲特有时会在这些聚会上发言，以大师的姿态答疑解惑，用他的智惫慰劳学徒们的耐心。
我听巴菲特的演说越多，学到的就越多，这些知识不仅有关于投资，还有关于工作和生活的。
2024年巴菲特投资名言_1
巴菲特投资名言巴菲特投资名言11、不犯大错：投资人并不需要做对很多事情，重要的是要能不犯重大的过错。
2、独立思考：逆反行为和从众行为一样愚蠢。
我们需要的是思考，而不是投票表决。
不幸的是，伯特兰罗素对于普通生活的观察又在金融界中神奇地应验了：“大多数人宁愿去死也不愿意去思考。
许多人真的这样做了。
”3、安全边际：架设桥梁时，你坚持载重量为3万磅，但你只准许1万磅的卡车穿梭其间。
相同的原则也适用于投资领域。
4、覆水难收：重整旗鼓的首要步骤是停止做那些已经做错了的事。
5、恐惧和贪婪：要在别人贪婪的.时候恐惧，而在别人恐惧的时候贪婪。
6、分析师与理发师：永远不要问理发师你是否需要理发。
7、按兵不动：有时成功的投资需要按兵不动。
8、与好人为伍：一位所有者或投资者，如果尽量把他自己和那些管理着好业务的经理人结合在一起，也能成就伟业。
9、不熟不做：投资者成功与否，是与他是否真正了解这项投资的程度成正比的。
10、价廉物美：投资成功的关键在于，当市场价格大大低于经营企业的价值时，买入优秀企业的股票。
巴菲特投资名言21、人们买股票后根据第二天早上价格的涨跌，决定他们的投资是否正确，简直是扯淡。
2、你不会每年都更换房子、孩子和老婆。
为什么要卖出股票呢？3、金钱总是向着机会流动，而美国则是充满了机会。
4、没有公式能判定股票的真正价值，唯一方法是彻底了解这家公司。
5、所谓有“转机”的公司，最后很少有成功的案例，与其把时间和精力花在购买价廉的烂公司上，还不如以公道的价格投资一些物美的企业。
6、股神援引1941年珍珠港事件、1987年股市暴跌和“9·11”事件称，总有人在讨论不确定性，但无论今天是什么情况，明天永远存在不确定性，不要让现实把你吓倒了。
7、投资并非一个智商为160的人就一定能击败智商为130的人的游戏。
8、价值投资不能保证我们盈利，但价值投资给我们提供了走向真正成功的唯一机会。
巴菲特投资名言31、成长只不过是用来判断价值的计算方式而已。
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巴菲特之道 PDF巴菲特之道编辑导读巴菲特的书这一本最有价值巴菲特家人和挚友为您零距离解析巴菲特一生奉行的财富与人生哲学他一生量喜欢股灾他有自己独立的思考原则他是纯粹靠投资成为巨富的他的名字在华尔街屹立不倒。
他仍住在奥马哈小镇他开着一辆破旧的甲壳虫他爱喝可乐、爱吃汉堡和薯条他一生都坚持朴素节俭的生活理念。
他是沃伦??巴菲特。
在投资与人生的历程中巴菲特为何总能看到别人看不到的价值他如何将1500美元变成520亿美元的财富他为什么又将这笔财富的85捐给了慈善机构他恪守的投资理念是什么他追求的人生目标又是什么本书将抽丝剥茧为你一一解答。
不论你是否对投资感兴趣巴菲特充满智慧的124句箴言都将带给你不同的省思让你受益无穷。
美国“哈里??波特系列”出版商大胆预测哈里??波特之后谁的故事最吸引答案是巴菲特的故事巴菲特的书这一本最有价值内容简介巴菲特的家人和挚友继《巴菲特法则》、《巴菲特法则实战分析》之后2007年再度零距离解析巴菲特的人生观、价值观。
过时的原则就不再是原则。
要等到大家都退场时再买入股票。
用不着从同一只股票巾把输掉的钱赚回来。
“价格”足你付出的“价值”才是你得到的。
只有不知道自己在做什么的投资者才需要广泛地分散投资。
在投资与人生的历程中只有巴菲特能看到别人看不到的价值巴菲特充满智慧的话语将使你无限接近巴菲特的真实生活理念和投资观念。
作者简介玛莉??巴菲特Mary Buffett大卫??克拉克David Clark玛莉??巴菲特曾是沃伦??巴菲特的儿媳妇。
她本身也是投资领域的作家和演说家。
大卫??克拉克则是沃伦??巴菲特一家人多年的好友身兼律师和专门研究巴菲特法则的演说家。
两人同是畅销书作家合写过《巴菲特法则》、《巴菲特法则实战分析》和《新巴菲特法则》等畅销投资书籍。
本书目录 1.巴菲特的投资之道回归理性1 2.巴菲特的财富之道用财富分享爱与关怀75 3.巴菲特的经营之道诚信与负责107 4.巴菲特的职业之道诚信、聪明与活力143 5.巴菲特的人生之道诚信负责、简单朴实155 精彩书摘 1.巴菲特的投资之道——回归理性在世界富豪的行列中巴菲特是纯粹靠投资成为巨富的。
《巴菲特之道（原书第3版）》PDF下载
《巴菲特之道（原书第3版）》PDF下载
在《巴菲除之道》第3版中，作者不仅更精彩地描述了巴菲特60载栉风沐⾬的投资之旅，还将其获取亿万财富的⽅法分解为12个普通⼈都可以学习的投资准则。
作者将巴菲特的⽅法放到更⼴阔的历史背景上，揭⽰了20世纪投资巨⼈们的主要观点，从格雷厄姆到菲利普·费雪、查理·芒格，更涉猎投资数学、投资⼼理学等范畴。
新版再现了巴菲特做出重要投资决策的全过程，包括近两年的新案例，如收购亨⽒⾷品、投资IBM，这些决策令其投资表现⽆可匹敌。
彼得·林奇评价本书包含了⼀个成功投资家的思考与哲学，它提到的⽅法值得任何财务等级的⼈践⾏。
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(完整版)巴菲特价值投资的核心思想
巴菲特价值投资的核心思想1、企业所有者原则。
即以企业主心态投资，视投资如同经营企业，这是一种真实投资的心态，符合投资的本质。
大多数人只把股票当成交易的材料、游戏的筹码，是有悖投资的初衷和本质的，是一种异化。
格雷厄姆说：“最聪明的投资方式，就是把自己当成持股公司的老板”。
巴菲特认为“这是有史以来关于投资理财最重要的一句话。
”巴菲特还说过：“在投资时，我们把自己看成是企业分析师--而不是市场分析师，也不是宏观经济分析师，甚至不是证券分析师。
”；“我从事投资时，主要观察一家公司的全貌，而大多数投资人只盯着它的股价。
”巴菲特以一种与众不同的视角看待投资，所以他的投资业绩也与众不同。
这需要独立思考的精神、特立独行的个性和勇气。
如果总是随大流，与大多数人做同样的事情，投资业绩必然流于平庸。
2、杰出企业原则。
精选具有持续竞争优势的杰出企业进行投资，而且该公司必须把股东的权益放在首位。
这一战略正是基于常识：一家企业如果具有明显的优势，而且这种优势是可持续的，管理者又诚实能干，那么它的内在价值早晚会在股价上体现出来。
要超越平均水平，选择拔尖的无疑是最好的选择。
这也是一种常识。
如果你挑选篮球运动员帮你赚钱，你一定会选乔丹或姚明之类的超级巨星，而不会选择二三流的球员。
所以，巴菲特说：“寻找超级明星--给我们提供了走向成功的唯一机会。
”、“一个二流的企业最有可能仍旧是二流的企业，而投资人的结果也可能是二流的。
”与赢家为伍，你自然就会成为赢家。
3、集中投资原则。
毛主席说：伤其十指，不如断其一指；要集中优势兵力打歼灭战。
讲的就是集中投资的原则。
可以说“少就是多”。
就是要把资金集中在少数几家熟悉的、可以理解的、“能力圈”以内的杰出企业股票上。
巴菲特说：“多样化是无知的保护伞。
”“如果你对投资略知一二并能了解企业的经营情况，那么选5-10家价格合理且具长期竞争优势的公司。
传统意义上的多元化投资（广义上的活跃证券投资）对你就毫无意义了。
巴菲特投资法则
半个多世纪来，巴菲特留下了许多经典案例，他在不同场合针对不同问题讲的理念、策略，也可说“字字玑珠”、“句句真理”。这些言行构成了一座投资思想宝库，把它们全都记下，编成“皇帝实录”、雄文四卷、某某语录、句句照办、活学活用、急用先学，对我们的投资也有帮助，但无法掌握巴菲特投资法则的核心与逻辑结构，难免顾此失彼，甚至得小丢大。
“过桥收费”和“消费独占”可最大限度地保障企业利润的持续稳定增长，使其不会一夜变脸，也不会一跤跌倒就永难爬起，因此，巴菲特把它称为“护城河”。现在，经许多人（包括查理·芒格）的补充、完善，护城河概念已有更广泛的内涵，但它的首功归于巴菲特。
好公司不等于好股票，好股票不一定赚得久。只有当好公司的价格足够低廉时，才能成为好股票；只有当好股票同时也是一家好公司时，才能赚得久。“一点两面”将好公司和好股票有机结合，成为巴菲特投资法则的基石和支柱。
它们有的是不可缺少的。如股东权益报酬率，该指标平均值很低的公司是不可能为股东创造更多价值的。还有融资收益比，一个靠不断融资获得盈利增长的企业，实际上是花股东钱为管理层谋福利，而不是为股东创造价值，就像我们的银行股。
有的并非完全不可缺少。比如管理层素质，虽然巴菲特一再重复，许多“锅巴”也把它视为金科玉律，但别忘记巴菲特更讲过这样经典的话：投资傻瓜都会经营的公司，因为公司总有一天会落到傻瓜手里的。巴菲特曾大量买入中石油，我不相信他是因为中石油管理层的道德高尚、素质良好。买入中石油无非是：一、这样的公司在中国，不管哪一类人管理都能赚钱。二、按中石油未来累计现金流测算，以1.6港元买入具有极大的投资价值和足够的安全边际。既然“一点”能保障，管理层优秀不优秀、高尚不高尚也就不在话下了。
巴菲特的复利投资之道复利投资的神话
巴菲特的复利投资之道复利投资的神话投资是一个复杂而又长期的过程。
在持续成长的过程中，复利投资是重要的一种投资方式。
作为世界著名的投资大师之一，巴菲特多次提到复利投资的重要性，认为复利投资是实现长期财富增长的最稳妥方法。
本文将介绍巴菲特的复利投资之道，并探讨复利投资的神话。
一、巴菲特的复利投资之道巴菲特在投资方面极具独特的见解和方法，他始终坚持长期投资的策略，不轻易抛售股票，因此成为了众多投资者追捧的对象。
他认为，传统的短期投资法不利于投资者的财富增长，更加推荐长期复利投资。
巴菲特对复利投资的见解十分深刻，他认为持续进行的复利投资是实现长期财富增长的最务实方法。
巴菲特通过投资具有较长的投资周期的优秀企业，在其经济业绩不断增长的过程中随之持续持有，这样就能在较长时间内享受企业的成功带来的可观回报。
此外，巴菲特不断寻找被低估的好公司，通过低买高卖，赚取巨额的利润。
二、复利投资的神话复利投资是投资领域中的一个常用术语，也是投资领域中最为神话的投资方式。
人们普遍认为，复利投资能够让初始资本不断成倍增加，伴随时间的推移，财富积累起来的速度变得越来越快，甚至有可能超过人们的想象。
但实际上，复利投资并不具备神话中所拥有的那种超高速度和效果。
尽管巴菲特和许多成功的投资家都喜欢复利投资，但成功并不是那么容易得到的，而且过早地退出市场或选择错误股票可能会给投资者带来极大的损失。
而且有些投资者往往对复利投资的效果抱有不切实际的幻想，赌气时会进行超出自己承受能力范围的投资，导致自己在市场上快速亏损。
因此，复利投资并非是一种千金散尽的保险。
三、结论总体而言，巴菲特的复利投资之道不仅仅是投资理念和方法，更是投资成功的标志。
投资者应该学习复利投资，尝试寻找前景看好的优秀企业进行长期持有。
我们需要从巴菲特的复利投资之道中吸取经验教训，并根据自己的实际条件和特点，寻找适合自己的投资方法，从而实现财富增长的目标。
巴菲特之道(原书第3版)(典藏版)
精彩摘录
精彩摘录
投资是经过深入分析，可以承诺本金安全并提供满意回报的行为。不能满足这些要求的就是投机。
他定义特许经营权企业的产品或服务：①被需要或渴望；②无可替代；③没有管制。
他经常提到两项投资原则：一是不要亏损；二是不要忘记第一条。他将“不要亏损”的理念分为与安全边际 有关的两个部分：①以低于公司净资产2/3的价格买入公司；②专注于低市盈率的股票。
目录分析
有史以来最大的慈善 捐助
个人经历和投资缘起
巴菲特合伙企业 伯克希尔-哈撒韦
导师及其公司
保险业务运营
五西格玛事件
本杰明·格雷厄姆 菲利普·ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ雪
查理·芒格 多种知识的融合
01
企业准则
02
管理准则
03
财务准则
04
市场准则
06
聪明的投资 者
05
长期股价的 剖析
华盛顿邮报公司 盖可保险公司
相对于现金流，巴菲特更喜欢使用“股东盈余”——一家公司的净利润，加上折旧、损耗、摊销，减去资本 支出和其他必需的营运资本。
作为一个投资者，你的目标仅仅是以理性的价格，购买一家容易理解的企业的一部分，这家企业的收益增长 具有很高的确定性，5年、10年、20年。最终，你会发现，能符合这些标准的公司少之又少，所以，一旦发现， 你应该大量买入。
读书笔记
读书笔记
看过不少关于巴菲特的书，这本是总结得最好的，书不厚，但都是精华。 挺好，值得一读再读。 好书，本书除了介绍巴菲特的基本理念，还有案例分析，如何对企业估值，行为金融学，心理学等等，翻译 流畅，值得一读！。 ⭐⭐⭐⭐⭐看了几本关于股票和股神的书，给我的感觉就是——百分之90的人不适合炒股。 巴菲特是投资成功的人，也是可以模仿的人，国外有很多人模仿他获得了投资巨大成功，所以投资可以不需 要创新，执行下去，全力模仿。 财神的策略大概是没法子实践所以现在还是穷鬼…不过看了好几本关于财神的书籍有很高的熟悉度了！。 巴菲特已经取得如此伟大的投资收益了，可还是有人不相信他这一套。 学会估算企业的内在价值很重要。 值得推荐，对于价值投资的基本理论讲的很全面很透彻，通过不同的案例反反复复的佐证。 巴菲特之道，总结起来就是搞明白两个问题：一是如何评估价值？一是如何利用价格？
巴菲特投资之道
巴菲特投资之道巴菲特（Warren Buffett）是现代著名的美国投资大师，以其卓越的投资策略和成功的投资经验而闻名于世。
他一直被誉为“股神”，其投资之道也备受广大投资者的学习与追捧。
本文将深入探讨巴菲特的投资思路和成功秘诀，希望能给读者带来一些启发和指导。
巴菲特的投资理念主要体现在以下几方面：1. 长期投资：巴菲特坚信长期投资是获取稳定回报的关键。
他强调投资要有耐心，并将投资看作是购买企业的股权。
他选择那些有稳定盈利能力、具备竞争优势以及良好管理团队的企业进行长期投资，不轻易被短期市场波动所干扰。
2. 价值投资：巴菲特是价值投资的代表人物之一。
他认为股票的价格波动仅仅是市场情绪的反应，而不是企业价值的真正反映。
他喜欢低估值的股票，即所谓的“好公司，便宜价格”。
他会进行深入的研究和分析，寻找被市场低估的企业，并在合理的价格下建仓。
3. 优秀管理团队：在巴菲特的投资决策中，管理团队的素质和能力是关键因素之一。
他看重公司的管理层是否有能力、是否坦诚和是否与股东利益保持一致。
他更愿意投资那些具备稳定经营和良好治理的企业。
4. 保持现金流：巴菲特一直强调保持足够的现金流水平。
他认为现金是投资者的杠杆，可以在市场出现机会时提供灵活性和抓住时机的能力。
因此，他会保留一部分现金以备不时之需。
5. 不跟风，独立思考：巴菲特不注重市场的短期波动，也不盲目追随大众的意见。
他独立思考，不轻易受到市场情绪和其他人的影响。
他相信自己的分析能力和投资判断，并坚持自己的投资策略。
巴菲特的投资之道给我们带来了许多启示和思考：首先，投资应该具备长期眼光，摒弃投机心态。
只有持续关注企业的经营状况和内在价值，才能稳健地获取回报。
其次，价值投资是一个重要的投资策略。
寻找被市场低估的企业，投资未来的潜力，并等待市场重新认可其价值的出现。
另外，优秀的管理团队是企业成功的保障。
投资者在选择投资标的时，需要了解管理团队的背景和能力，以及与股东利益是否一致。
巴菲特之道-投资案例分析之富国银行
投资案例分析之富国银行如果说通用动力公司是巴菲特最令人迷惑的投资案例，对于富国银行的投资就是最具争议的案例了。
1990年10月，巴菲特宣布伯克希尔投资2.89亿美元购买500万股富国银行的股票，均价57.88美元/股。
伯克希尔拥有10%的富国银行股票，成为该公司最大股东。
那年年初，富国银行股价还是86美元/股，但是随后，投资者开始抛弃加利福尼亚州的银行和信用社，他们担心席卷西海岸的房地产萧条，会导致银行在商业地产和住宅方面的坏账大幅增加。
因为富国银行是加州最大的商业地产贷款提供者，投资者大幅抛售其股票，而卖空者也乘机兴风作浪。
卖空的仓位在10月份跳升了77%，与此相反，巴菲特此时开始买进。
在伯克希尔成为第一大股东的第二个月，围绕着富国银行的战斗堪称是场重量级的较量。
一方是巴菲特代表的看多一方，投了 2.89亿美元押富国银行会上升；另一方是空方，打赌已经下跌49%的富国银行注定会继续下跌。
美国最大的卖空商费什巴赫兄弟公司（Feshbach Brothers）与巴菲特唱起了对台戏，该公司在达拉斯的一位基金经理汤姆·巴顿说：“富国银行就是一只死鸭子。
我虽然不敢说它已经到了破产的境地，但它的确已经不堪一击。
”32巴顿的意思是富国银行的股价会从哪儿来、跌回哪儿去。
保德信证券公司（Prudential）的分析师乔治·塞勒姆说：“巴菲特以买便宜货和长期持有闻名，但是加州很可能成为下一个得克萨斯州（房地产崩溃的危险之地）。
”33他指的是，发生在得克萨斯州的由于能源价格下滑导致的银行危机。
《巴伦》杂志的约翰·李休说：“如果他在底部买入银行股，巴菲特并不担心等的时间更久些。
”34巴菲特非常熟悉银行业务。
早在1969年，伯克希尔就购买过98%的伊利诺伊国民银行信托公司。
《银行控股法案》出台之后，要求伯克希尔剥离银行业务，在此之前，巴菲特在伯克希尔的年报中，每年都会提到银行的营收与利润情况。
巴菲特之道(原书第3版)
企业拐点，当企业的环境发生根本性变化时，它们很少能转型成功。
投资成功并不是靠你懂多少，而是认清自己不懂多少。“在自己的能力圈内投资，”巴菲特建议，“这并不
是圈子多大的问题，而是你如何定义圈子的问题。
目录分析
3
3
低价买入
市场准则
4
长期股价的剖
析
2
确定价值
5
聪明的投资者
盖可保险公司
华盛顿邮报公司
大都会/ABC公司
3
富国银行
1
可口可乐公司
4
美国运通
2
通用动力公司
5
IBM
亨氏食品公司
一个共同的标
准
3
凯利优化
集中投资的数
学
1
4
芒格的投注赔
率
2
概率论与市场
5
心理学的元素
02
格雷厄
姆·多德式
的集中投资
家
以前觉得巴菲特的理念很简单，容易理解，看的越多，了解得越多就越觉得自己啥也不懂[微笑]。
很好的一本书，改变了之前一些投机的观点，但是自己的还需要独立思考某些部分是否对于自己适用。
里面的很多选择曾出现在读过的书中，读这本书是对巴菲特投资原则的一次回顾，这些原则将会让我们收益
无穷，推荐再读读穷查理宝典。
读书，多读、兼听、多思考，信也不要迷信，并与实践相结合，这才是人生阅读的真意义。
巴菲特投资方法12准则企业准则企业是否简单易懂？企业是否有持续稳定的经营历史？企业是否有良好的长
期前景？管理准则管理层是否理性？管理层对股东是否坦诚？管理层能否抗拒惯性驱使？财务准则重视净资产回
精选35条巴菲特的投资智慧,分享给大家
精选35条巴菲特的投资智慧,分享给大家1.一生能够积累多少财富，不在于你能够赚多少钱，而在于如何投资理财。
2.钱找人胜过人找钱。
要懂得让钱为你工作，而不是你为钱工作。
3.坚持只做自己能力范围内的事情，不要试图去击倒泰森。
4.了解并投资自己熟悉的行业和公司，不要盲目跟风。
5.长期投资是关键，短期市场波动不必过于关注。
6.价值投资是关键，寻找被低估的优质公司。
7.投资要有耐心，不要轻易卖出股票，等待公司成长带来价值回报。
8.不要被市场情绪左右，保持冷静的投资心态。
9.不要过于分散投资，选择自己看好的几只股票，集中投资。
10.不要追求短期的暴利，而要寻找长期稳健的投资机会。
11.不要盲目跟风，听从别人的建议和意见，要有自己的判断和决策。
12.不要忽略财务报表的分析，了解公司的财务状况是投资的重要前提。
13.不要忽略行业和公司的基本面分析，了解公司的竞争优势和未来发展前景。
14.不要忽略市场风险，任何投资都有风险，要有风险意识并做好风险管理。
15.不要忽略长期投资的心态培养，要有耐心和信心，保持冷静和坚定。
16.不要忽略市场趋势和宏观经济环境的影响，要有全局观念和战略意识。
17.不要过于迷信技术分析，基本面分析更重要。
18.不要忽略公司管理层的素质和诚信度，这是影响公司发展的重要因素。
19.不要忽略行业周期性和政策影响，要把握好投资机会和风险控制。
20.不要过于追求高收益，高收益往往伴随着高风险。
21.不要忽略分散投资的重要性，要降低风险并提高投资回报的稳定性。
22.不要忽略定期定额投资的优点，它可以降低市场波动的影响并提高长期回报。
23.不要盲目追涨杀跌，要根据自己的投资目标和风险承受能力进行投资决策。
24.不要忽略指数基金和ETF的投资价值，它们可以作为投资组合的重要补充。
25.不要忽略定期审查和调整投资组合的重要性，根据市场变化和个人情况及时调整。
26.不要忽略财务报表中的重要科目，如净利润、毛利率、负债率等，要认真分析并判断公司的盈利能力、偿债能力和运营效率等。
巴菲特的投资智慧
巴菲特的投资智慧巴菲特（Warren Buffett）作为世界上最成功的投资者之一，他的投资智慧备受人们的关注和崇拜。
他拥有独特的投资哲学和长远的投资眼光，这些都为他在金融界取得了非凡的成就。
本文将从他的价值投资理念、投资策略和持股思路三个方面来剖析巴菲特的投资智慧。
一、巴菲特的价值投资理念巴菲特坚持价值投资理念，认为股票代表了公司的所有权益，投资者应该投资那些有价值且被市场错误定价的企业。
他相信，只有仔细分析公司的真实价值，而非盲目追求短期利润，才能获取长期稳定的回报。
巴菲特重视企业的经营质量和竞争力。
他喜欢那些拥有可持续竞争优势的企业，即具备垄断地位或难以被替代的企业。
他认为这类企业能产生可观的现金流，并且能够持续增长。
比如，他投资了可口可乐和可口可乐的竞争对手百事可乐，因为他相信人们总会喝碳酸饮料。
巴菲特追求的是长期价值而非短期涨幅。
他将投资与投机划清界限，坚持长期持有股票。
他曾说过：“我们的理念是买入并持有”。
他相信时间是价值投资者的朋友，只有长期持有股票才能获得完整的价值回报。
二、巴菲特的投资策略1. 低买高卖：巴菲特倡导在合理的价格买入股票，并在价格过高时卖出。
他善于寻找被低估的公司，等待投资机会的出现。
他认为，投资者应该追求合理的买入价位，避免过度支付。
巴菲特常常借鉴股票的市盈率、市净率等指标来评估股票的估值，并将低估价位作为投资的入口点。
2. 选择优秀的管理层：巴菲特非常重视企业的管理层，他认为选择一个具有经验和能力的管理团队是成功投资的关键。
他会仔细研究公司的管理层背景、决策方式以及财务状况。
他相信，一个优秀的管理团队能够创造企业的核心竞争力，并在市场中取得优势。
3. 分散投资风险：巴菲特倡导分散投资风险，避免将所有鸡蛋放在同一个篮子里。
他会将资金投资于多个行业和公司，以降低因某一个公司或行业出现问题而造成的损失。
这种分散投资的策略有助于保护投资组合的稳定性。
三、巴菲特的持股思路巴菲特不追求频繁交易，他喜欢持有优质股票，并耐心等待投资的回报。
《巴菲特之道 (原书第3版)》阅读感想
《巴菲特之道 (原书第3版)》阅读感想《巴菲特之道》是一本介绍沃伦·巴菲特投资哲学的经典之作。
在阅读这本书的过程中，我深受启发，对巴菲特的投资理念和方法有了更深入的理解。
这本书首先介绍了巴菲特的投资公司的背景和目标，以及他在投资过程中所遵循的一些原则。
他的投资哲学强调了对企业基本面的深入分析，以及对管理层和企业文化的重视。
他认为，一个优秀的企业应该具有可持续的竞争优势、良好的管理团队和合理的财务状况。
这些原则为他的成功投资提供了坚实的基础。
在书中，作者还详细介绍了巴菲特的两种投资策略：一种是寻找具有竞争优势的企业，并长期持有；另一种是购买被低估的股票。
他强调了对企业内在价值的评估，以及对市场波动的冷静应对。
他的投资策略并非追求短期的高额回报，而是注重长期的稳定增长。
这种投资哲学需要投资者具备耐心和长远的眼光，这也是我在阅读过程中所深刻体会到的。
此外，书中还强调了分散投资的重要性。
巴菲特并不主张过度集中投资于某一只股票，而是建议通过分散投资来降低风险。
他认为，投资者应该选择一些具有不同特点和优势的企业，构建一个多元化的投资组合。
这一观点也让我认识到，投资应该是一种理性的决策，而不是盲目跟风或冒险赌博。
除了投资理念，书中还提到了一些关于人生和商业的智慧。
例如，巴菲特强调了专注和坚持的重要性，他认为只有专注于自己擅长的领域，并坚持不懈地追求卓越，才能取得成功。
他还强调了对知识的追求和不断学习的重要性，认为只有通过不断学习和提升自己，才能更好地应对投资和生活中的挑战。
《巴菲特之道》是一本非常有价值的投资书籍，它不仅介绍了巴菲特的投资理念和方法，还提供了一些关于人生和商业的智慧。
阅读这本书让我受益匪浅，我相信它将对我的投资决策和人生规划产生积极的影响。
在阅读过程中，我也有一些自己的思考和感悟。
投资需要耐心和长远的眼光。
正如巴菲特所说，“不要担心短期的市场波动，要关注长期的企业价值。
”在投资过程中，我们往往会面临各种诱惑和干扰，但是只有保持冷静和耐心，才能做出正确的决策。
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巴菲特投资之“术”和“道”近几年，“朝圣”巴菲特股东大会的中国投资者队伍日渐庞大，成为“中国的巴菲特”是证券投资界各路精英孜孜以求的目标。
深入分析巴菲特的投资足迹及伯克希尔的整体投资布局，我们可以看到，巴菲特成功的实质，并不在于其深谙价值投资和每每被聚焦的股市投资神话，推动伯克希尔增长的也绝不仅仅是股票，而是在“产业+股市”大布局下，凭借持续正收益所打造的一条以保险为核心的产融价值链条。
在巴菲特构建的这一投资模式中，保险业务的浮存金为股票投资提供了零成本资金，而股票投资的收益又转化为实业投资的资本金，实业投资的利润成为保险业务扩张的流动性后盾。
如果说这是巴菲特的“术”，那么，更深层次地看，身处美国这样一个具有商业精神、信用基础和普世价值观底蕴的成熟市场，巴菲特一手打造的、基于价值投资理念的“长期钱+长期股”的投资模式才是其真正的投资之“道”。
现阶段，中国投资人没有“长期钱”和可供投资的“长期股”，无法实现巴菲特投资之“术”和“道”。
本刊主笔于欣本刊研究员陈永谦/文2011年4月30日，美国中部小城奥马哈迎来了一年一度的“投资盛宴”：沃伦·巴菲特（Warren Buffett）执掌的伯克希尔·哈撒韦公司（NYSE: BRKA，BRKB，以下简称“伯克希尔”）的股东大会正在召开。
篮球场大小的会场里座无虚席，来自全球各地的超过4万名参会者慕名而来，他们中有伯克希尔的股东、投资界人士乃至在校学生。
巴菲特，美国投资家、企业家及慈善家，当然，人们最熟悉他的称谓还是“股神”。
作为截至目前第一位靠证券投资成为坐拥数百亿美元资产的富豪，巴菲特被世人奉为有史以来最伟大的投资家，他倡导的价值投资理论风靡全球。
在1965-2010年的46年间，巴菲特执掌的伯克希尔公司每股账面价值已经从19美元增长至95453美元，增加了5000倍，年复合增长达20.2%（图1），伯克希尔也从一家濒临破产的纺织厂发展成为今天总资产高达3700多亿美元的巨型企业，其股价更是从最初的几美元上涨到今天（2011年5月24日）的116375美元（图2）。
巴菲特在2008年以620亿美元身家登上福布斯富豪榜榜首，此后的2009和2010年，虽让出首富宝座，但仍稳居前三位。
中国投资界对巴菲特可谓顶礼膜拜，但我们不得不面对这样一个现实：中国还不具备诞生巴菲特的土壤。
正如《巴菲特致股东的信》一书的译者陈鑫所言：“榜样的力量是无穷的。
但是，我建议你千万不要抱着成为‘中国的巴菲特’的想法来阅读这本书。
同样，那种认为‘巴菲特买什么，我也买什么，这样我就可以成为巴菲特’的想法也是极其愚蠢的。
”现阶段，中国股市还年轻，尚未孵化出足够多的“长期股”，中国投资人也无法搭建“长期钱”的机制，无法实现巴菲特“产业+股市”大布局下持续正收益的产融价值链条。
没有这些，“中国的巴菲特”就只能是中国“巴迷”们的绮梦。
中国没有“长期股”其实，巴菲特发现股票投资价值的招数没什么了不起：一是发现被低估的品种，二是发现具有持续成长性的品种。
这已被中国投资人烂熟于心，活学活用。
问题是，中国A股市场中有多少公司可以让投资人持有10年？研究显示，近10年来，A股上市公司中市值保持持续增长者凤毛麟角。
巴菲特道之一：价值=可长期持有在伯克希尔最新的持股名单中，约有9只的持有时间已超过5年，其中华盛顿邮报、可口可乐、富国银行、美国运通公司的持有时间均超过18年，华盛顿邮报的持有时间甚至已达39年，几乎是中国证券市场年龄值的两倍（表1）。
从1978-2010年，巴菲特持股时间超过5年的股票约21只，这些股票为伯克希尔带来的收益（包括浮盈）近370亿美元，而其中回报最高的前10只股票带来的收益（包括浮盈）累计更是高达353亿美元。
无怨无悔持有可口可乐24年，是巴菲特投资故事的经典之一，而其为伯克希尔带来了超过100亿美元的账面收益。
为伯克希尔带来10亿美元以上账面收益的，还有美国运通（52.2亿美元）、吉列（37亿美元）、富国银行（31亿美元）、中国石油（28亿美元）、房地美（25亿美元）、CEICO （23亿美元）、大都会/ 美国广播公司（21亿美元）等；华盛顿邮报、可口可乐、CEICO、IPG、API等更是给公司带来了10倍以上的回报。
投资时限长，获得巨额回报，这些辉煌的战绩使得奉行价值投资的巴菲特成为全球投资者眼中奉若神明的“股神”。
不难发现，巴菲特价值投资理念能够变成真金白银的现实，根本原因在于美国证券市场上存在着一批长期成长性良好的公司。
巴菲特投资近40年的华盛顿邮报，时至今日已成为美国发行量第五大的日报，是华盛顿特区最受关注的财经媒体，每日发行量高达54.5万份（周末版76.4万份）。
截至2010年底，华盛顿邮报的总资产已达51.58亿美元，净资产28.32亿美元，股票市值41.53亿美元，比巴菲特购买时的市值增长了50倍。
作为百年老店的可口可乐，在全球市场堪称庞然大物，它在过去20年收入增长3倍，从1991年的116亿美元增长到2010年的351亿美元。
在持续增长的同时，可口可乐一直秉承高分红回馈股东的传统：从1920年开始，可口可乐保持着每年定期为股东分红，近50年的分红额度更是连续上升，且是在总股本扩大了几百倍的前提下，保持了一定的分红比例。
2008-2010年的3年间，可口可乐现金分红总额分别高达35.21亿美元、38 亿美元和40.68 亿美元，分别占当年公司净利润的比例为60%、55%、34%。
事实上，抛开巴菲特发现股票的眼光不谈，伯克希尔股票投资业绩的持续提升，在很大程度上得益于巴菲特“买入并持有”的简单策略。
而这对目前的中国投资人来说，是不可能达成的任务。
A股市场有多少公司可长期持有？相关研究显示，A股市场结构偏向小型股，其中，化工、机械设备、医药医疗、房地产、农林牧渔和电子元器件等行业的小盘股比重较高（图3、图4）。
中信证券的研究显示，A股市场中约85%的上市公司为中小型股。
截至2010年底，2039只A股上市公司股票总市值的平均数为148.67亿元，中位数为47.46亿元。
前300只大型股的总市值占市场总市值的71.16%。
小型股“成才”难小型股的投资者无疑看重的是其成长性。
中信证券统计美国、英国、日本和香港市场过去20年的数据发现，不到5%的小盘股（市值低于10亿美元）最终成长为中大型股，约20%的小盘股破产、退市或被借壳，剩余约75%的小盘股至今仍是小盘股。
反观中国A股市场，15年前共有256家小型股，到目前只有6家成长为大型股，占比2.3% ；10年前共有813家小型股，到目前只有23家成长为大型股，占比2.8%。
从投资者的角度而言，市值变化无疑是最好的成长性指标。
鉴于A股上市公司的历史较短，因此，中信证券划分过去3年、5年和10年共3个时间段，分别选取3个时间段中总市值增长最快的50家公司进行统计分析。
结果显示，从三个不同的时间段来看，市值增幅前50名的个股变化较大。
28家（占比56%）在过去10年间市值增幅排名前列的公司，却未能跻身过去3年市值增幅前50名之列。
近3年上市公司的市值年化增长率明显大于前两个时间段（表2）。
本刊进一步分析发现，在3个时间段市值增长均位列前50名的大型股，且不是依靠借壳等外延式增长实现市值大幅增长的公司仅有盐湖集团、上海医药等极少数股票，显示出近年来A股市场波动性逐渐加大，上市公司基本面变化较快，简单的买入并持有策略并不是投资A股的明智选择。
增长主要依赖外延方式进一步深入分析上市公司实现增长的方式，我们发现，借壳、资产注入等外延式增长是主流，鲜少A 股上市公司依靠内生增长实现市值规模的持续扩张。
中信证券的数据统计显示，以过去10年A股市场增长最快的50家公司的数据看，借壳和资产重组类型的增长占70% ；若以过去3年的A股市场增长最快的50家。
公司的数据看，借壳和资产重组类型的增长占比更达到90%（图5）。
究其原因，在于A股市场成立初期，由于理念和制度体系的不完善，导致大量质地低劣的公司上市，并最终沦为壳资源；另外，许多大型国企集团往往分拆一小部分资产先行上市，以试水资本市场，这一操作为近几年如火如荼的资产注入或集团整体上市埋下伏笔。
其次，A股的融资功能经常由于市场或政策等因素而中断，促使大量有融资需求的公司选用了借壳上市的方法。
更重要的是，近10年来市场风格趋变，对超额收益的追求使“寻宝游戏”盛行：出于对未来业绩的预期，投资者给予有资产重组题材公司的估值溢价日趋上升，从而出现市值增长与基本面变化大幅脱节的情况。
少有可供长期投资的价值股，中国投资人学习巴菲特投资理念只能流于表面和形式，甚至沦为空谈。
更为尴尬的是，即使A股市场已有足够多具长期投资价值的公司，而中国投资人目前还无法像巴菲特那样拥有可持续使用数十年的长期资金。
中国没有“长期钱”零成本且长期的保险资金，是巴菲特持续演绎股市投资神话的核心支柱。
而目前中国市场中的机构投资者，不管是基于政策的限制，还是囿于自身经验和能力的局限，在相当长时期内都无法构建自身的“长期钱”供应链条。
巴菲特道之二：保险公司保费浮存金=零成本长期资金巴菲特最为津津乐道的一句话就是保险业务是他绝对不会出售的业务，因为这一业务能够为伯克希尔持续提供零成本资金。
但事实远不止如此，保险业务还是整个伯克希尔架构的核心，它为巴菲特的证券投资提供了低成本的资金，而证券投资赚到的钱又成为巴菲特实业投资（公司收购）的资本金，最后实业投资的利润为保险业务扩张提供了坚实的后盾，在这个后盾的推动下，保费收入与浮存额进一步扩张，证券投资业务有了更充足的资金，然后可以更大规模地进行实业投资。
在这个产融价值链条的循环中，伯克希尔的资产和收益都在实现着快速增长（参见新财富2007年12月号《产业巴菲特》）。
一句话，零成本且长期的保险资金支撑着巴菲特演绎出股市投资的神话。
财产险和人寿险公司的特性是，先拿到投保金，在发生灾难的时候再为投保人付款。
保险公司通过这种“现在收款，以后赔偿”的模式产生了大量的现金流—浮存金（Float）。
尽管保单增增减减，但因为总量很大，所以可以形成长期稳定的现金流。
巴菲特将其旗下多家保险公司的浮存金用于投资，投资收益进一步促进保险业务的增长，浮存金再随之增长，形成一个保险业务与投资业务的良性循环。
截至2010年底，伯克希尔的浮存金高达658.32亿美元，较1970年的0.39亿美元增长了1688倍（图6）。
当然，巴菲特“长期钱”的逻辑远没有这么简单，在追求巨额保险浮存金的同时，零成本也是“长期钱”的重要前提。
巴菲特保险资金零成本的原理看似十分简单：如果保险费可以覆盖所有的费用和最终的赔偿损失，保险公司就可以实现资金的零成本，甚至还可以得到承保利润，这些利润又可以补充到流动资金的投资收益中。