微观金融技术与方法1
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金融经济学发展的黄金事情是20世纪的50－70年代，标志 性的理论包括马科维茨投资组合理论和资本资产定价模型 和期权定价。
2021/1/19
16
近几十年微观金融领域的研究得到十分迅速的发展，
并取得了许多重要的成就，获得了多次诺贝尔经济学奖，例
如，1990年获得诺贝尔经济学奖的马科维茨的投资组合理
论、Ｗ·夏普的资本资产定价模型（CAPM)、莫迪利亚尼—米
勒定理（即Ｍ—Ｍ定理）；1997年获得诺贝尔经济学奖的:
布莱克—斯科尔斯—默顿的期权定价公式等，在推动金融理
论研究和金融市场发展方面做出了重要的贡献。
2021/1/19
17
现代微观金融理论主要发展线索
1952年 马柯维茨（Harry Markowitz）投资组合理论 1958年MM理论（Modigliani—Miller Theorem） 1953—1959年 阿罗—德布鲁一般均衡模型推广至不确定性
2021/1/19
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金融市场学分析市场的组织形式、微观结构 （microstructure)，同时考察不同的金融产品和它们的特征， 以及在实现资源跨期配置过程中起到的作用。
金融工程学则侧重于衍生金融产品的定价和实际应用，以 及创新型金融工具的开发设计。
当前正在快速发展的金融经济学则作为金融学的微观经济 学理论基础，研究金融市场的均衡建立机制。
产定价模型CCPAM 1973年 布莱克、斯科尔斯、莫顿期权定价理论 1976年 罗斯APT 1979年考克斯、罗斯、罗宾斯坦期权定价二项式公式 1979年 哈利森和克雷普斯鞅定价理论
微观金融技术与方法
2021/1/19
1
课程说明
本课程是金融工程方向的研究生专业课，主要讲授理论 金融经济学基础，并对出现在《金融工程》，《资产定 价》，《公司金融》等课程中来源于现代理论金融经济 学中的各种原理、方法纳入统一的理论框架，使学生对 它们有更深刻的理解。
现代金融经济学的出发点是无套利假设和一般经济均衡 框架。所研究的中心问题是在不确定的金融市场环境下 对金融资产定价。
2021/1/19
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微观金融研究的主要领域
价格行为
组合分析
资产定价
市场效率
债券定价
衍生品
公司金融
资本结构
股利政策
投资政策
治理与控制
金融中介
银行
2021/1/19
投资银行与 证券发行
金融工程与 风险管理
机构投资者
15
现代微观金融理论的发展阶段
Pre-1950s，传统金融经济学
1950s现代金融经济学的诞生
经济中 1964—1966 年 夏 普 （ William Sharpe ） 、 林 特 内 (John
Lintner)、莫辛(Jan Mossin) —— CAPM模型 1968年法玛有效市场假说（EMH）
2021/1/19
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1972年 布莱克“零贝塔－BCAPM” 1969—1973年莫顿连续时间的ICAPM和基于消费的资本资
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2
课程目标
这是一门理论性的课程。 对金融市场均衡机制有初步的概念性的认识 作为硕士课程，本课程力图在尽可能少的数学要求下阐明
基本经济思想，使学生对金融经济学的基本数学模型框架 和研究方法有较全面的了解。
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课程定位
现代金融学，以公司财务和资本市场（在课程上成为投资学） 为基本组成部分，以金融经济学（专门探讨金融市场特殊的 均衡定价机制和公司财务的经济学机理）为理论基础，以金 融工程作为应用技术手段和金融机构管理作为管理技能训练， 以金融市场作为金融入门基础，金融学与财务学合一，形成 完整的微观金融学科体系。
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宏观金融分析从整体角度讨论金融系统的运行规律，重点讨 论货币供求均衡、金融经济关系、通货膨胀与通货紧缩、金 融危机，金融体系与金融制度、货币政策与金融宏观调控、 国际金融体系等问题。主要的分支学科有：中央银行学、货 币政策分析、金融监管学、国际金融学等。
可以认为宏观金融学是宏观经济学（包括开放条件下） 的货币版本，它着重于宏观货币经济（包括了开放条件下） 模型的建立，以得出宏观货币政策的结论和建议。
宏观金融学是金融理论的宏观分析层面， 微观金融学是金融理论的微观分析层面。
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具体来说：
微观金融（Micro-finance）是指金融市场主体（投资者、 融资者,政府、机构和个人）的投资融资行为及其金融资产 的价格决定等微观层次的金融活动。
宏观金融（Macro-finance）则是金融系统各构成部分作 为整体的行为及其相互影响以及金融与经济的相互作用。
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定义
微观金融学: 主要考虑金融现象的微观基础，研究如何在不确定
(uncertainty) 环境下，通过资本市场，对资源进行跨期 (intertemporally) 最优配置的理论体系。
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现代金融学的基本结构框架：
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宏观金融学与微观金融学的联系与区别：
微观金融分析有4个基本要素： (1) 个人；（2）企业；（3）市场；（4）中介。
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Hale Waihona Puke Baidu12
投资学研究如何把个人、机构的有限财富或资源分配到股 票、债券和不动产等金融资产上，以获得合理的现金流量 和风险/收益特征。
公司金融学考察公司如何有效的利用各种融资渠道，获得 最低成本的资金来源，并形成合适的资本结构。涉及现代 公司制度中的一些诸如委托－代理结构等。
3. 市场和中介在协助个人及企业在完成这一资源配置任务时所起 的作用。
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最终目标是怎样达成一个合理的均衡价格体系。一个重 要任务是为资产定价（asset pricing)。
该领域的分支学科包括：投资学、公司金融学、金融市场学、 金融工程学等。为宏观金融学提供理论和方法论基础，同时 和金融实践工作紧密联系。
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微观金融分析的范畴：
1．在引入不确定性、时间等一些基本概念后，为了呈现理性决 策的基础，建立个人偏好公理体系和效用函数理论。然后考 虑个人如何做出投资/消费决策，以使效用最大化。即个人在 不确定环境下的投资决策的最优化；
2. 生产者的融资行为理论。企业如何根据生产的需要做出投资/ 融资决策，通过合理的资本结构安排，使得所有者权益最大 化；
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近几十年微观金融领域的研究得到十分迅速的发展，
并取得了许多重要的成就，获得了多次诺贝尔经济学奖，例
如，1990年获得诺贝尔经济学奖的马科维茨的投资组合理
论、Ｗ·夏普的资本资产定价模型（CAPM)、莫迪利亚尼—米
勒定理（即Ｍ—Ｍ定理）；1997年获得诺贝尔经济学奖的:
布莱克—斯科尔斯—默顿的期权定价公式等，在推动金融理
论研究和金融市场发展方面做出了重要的贡献。
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现代微观金融理论主要发展线索
1952年 马柯维茨（Harry Markowitz）投资组合理论 1958年MM理论（Modigliani—Miller Theorem） 1953—1959年 阿罗—德布鲁一般均衡模型推广至不确定性
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金融市场学分析市场的组织形式、微观结构 （microstructure)，同时考察不同的金融产品和它们的特征， 以及在实现资源跨期配置过程中起到的作用。
金融工程学则侧重于衍生金融产品的定价和实际应用，以 及创新型金融工具的开发设计。
当前正在快速发展的金融经济学则作为金融学的微观经济 学理论基础，研究金融市场的均衡建立机制。
产定价模型CCPAM 1973年 布莱克、斯科尔斯、莫顿期权定价理论 1976年 罗斯APT 1979年考克斯、罗斯、罗宾斯坦期权定价二项式公式 1979年 哈利森和克雷普斯鞅定价理论
微观金融技术与方法
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课程说明
本课程是金融工程方向的研究生专业课，主要讲授理论 金融经济学基础，并对出现在《金融工程》，《资产定 价》，《公司金融》等课程中来源于现代理论金融经济 学中的各种原理、方法纳入统一的理论框架，使学生对 它们有更深刻的理解。
现代金融经济学的出发点是无套利假设和一般经济均衡 框架。所研究的中心问题是在不确定的金融市场环境下 对金融资产定价。
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微观金融研究的主要领域
价格行为
组合分析
资产定价
市场效率
债券定价
衍生品
公司金融
资本结构
股利政策
投资政策
治理与控制
金融中介
银行
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投资银行与 证券发行
金融工程与 风险管理
机构投资者
15
现代微观金融理论的发展阶段
Pre-1950s，传统金融经济学
1950s现代金融经济学的诞生
经济中 1964—1966 年 夏 普 （ William Sharpe ） 、 林 特 内 (John
Lintner)、莫辛(Jan Mossin) —— CAPM模型 1968年法玛有效市场假说（EMH）
2021/1/19
18
1972年 布莱克“零贝塔－BCAPM” 1969—1973年莫顿连续时间的ICAPM和基于消费的资本资
2021/1/19
2
课程目标
这是一门理论性的课程。 对金融市场均衡机制有初步的概念性的认识 作为硕士课程，本课程力图在尽可能少的数学要求下阐明
基本经济思想，使学生对金融经济学的基本数学模型框架 和研究方法有较全面的了解。
2021/1/19
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课程定位
现代金融学，以公司财务和资本市场（在课程上成为投资学） 为基本组成部分，以金融经济学（专门探讨金融市场特殊的 均衡定价机制和公司财务的经济学机理）为理论基础，以金 融工程作为应用技术手段和金融机构管理作为管理技能训练， 以金融市场作为金融入门基础，金融学与财务学合一，形成 完整的微观金融学科体系。
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宏观金融分析从整体角度讨论金融系统的运行规律，重点讨 论货币供求均衡、金融经济关系、通货膨胀与通货紧缩、金 融危机，金融体系与金融制度、货币政策与金融宏观调控、 国际金融体系等问题。主要的分支学科有：中央银行学、货 币政策分析、金融监管学、国际金融学等。
可以认为宏观金融学是宏观经济学（包括开放条件下） 的货币版本，它着重于宏观货币经济（包括了开放条件下） 模型的建立，以得出宏观货币政策的结论和建议。
宏观金融学是金融理论的宏观分析层面， 微观金融学是金融理论的微观分析层面。
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具体来说：
微观金融（Micro-finance）是指金融市场主体（投资者、 融资者,政府、机构和个人）的投资融资行为及其金融资产 的价格决定等微观层次的金融活动。
宏观金融（Macro-finance）则是金融系统各构成部分作 为整体的行为及其相互影响以及金融与经济的相互作用。
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定义
微观金融学: 主要考虑金融现象的微观基础，研究如何在不确定
(uncertainty) 环境下，通过资本市场，对资源进行跨期 (intertemporally) 最优配置的理论体系。
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现代金融学的基本结构框架：
2021/1/19
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宏观金融学与微观金融学的联系与区别：
微观金融分析有4个基本要素： (1) 个人；（2）企业；（3）市场；（4）中介。
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Hale Waihona Puke Baidu12
投资学研究如何把个人、机构的有限财富或资源分配到股 票、债券和不动产等金融资产上，以获得合理的现金流量 和风险/收益特征。
公司金融学考察公司如何有效的利用各种融资渠道，获得 最低成本的资金来源，并形成合适的资本结构。涉及现代 公司制度中的一些诸如委托－代理结构等。
3. 市场和中介在协助个人及企业在完成这一资源配置任务时所起 的作用。
2021/1/19
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最终目标是怎样达成一个合理的均衡价格体系。一个重 要任务是为资产定价（asset pricing)。
该领域的分支学科包括：投资学、公司金融学、金融市场学、 金融工程学等。为宏观金融学提供理论和方法论基础，同时 和金融实践工作紧密联系。
2021/1/19
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微观金融分析的范畴：
1．在引入不确定性、时间等一些基本概念后，为了呈现理性决 策的基础，建立个人偏好公理体系和效用函数理论。然后考 虑个人如何做出投资/消费决策，以使效用最大化。即个人在 不确定环境下的投资决策的最优化；
2. 生产者的融资行为理论。企业如何根据生产的需要做出投资/ 融资决策，通过合理的资本结构安排，使得所有者权益最大 化；