6-5 利率和汇率对资产价格的影响
金融资产价格影响因素分析
金融资产价格影响因素分析金融资产价格是指在金融市场上交易的证券、货币、商品等金融产品的价格。
这些价格受到多种因素的影响，包括经济、政治、社会和金融因素。
以下是对金融资产价格影响因素的分析。
一、经济因素1.经济政策：货币政策、财政政策和产业政策等经济政策的实施会直接影响金融资产价格。
例如，一国货币政策的紧缩会提高国内利率和汇率，导致股票和债券价格下降；一国财政政策的宽松会增加政府支出和减少税收，从而增加资本市场的信心和投资积极性，促进股票价格上涨；一国产业政策的调整会影响公司业绩和利润，也会影响股票价格。
2.经济增长：经济增长对金融资产价格具有直接的影响。
经济增长会提高企业盈利能力和股票市场的活跃度，从而推动股票价格上涨。
同时，经济增长也会支持货币政策的收紧，从而导致债券价格下降。
3.通货膨胀：通货膨胀会通过货币政策的紧缩导致利率上升和债券价格下降。
但是，在高通胀时期，资产价格上涨也是可能的，因为股票和商品可以提供通胀保值的功能。
二、政治因素1.政治稳定性：政治稳定性对金融资产价格具有重要影响。
政治不稳定会导致市场不确定性和风险增加，从而引发资本外流和资产价格下跌。
反之，政治稳定性会吸引外资流入和提升市场信心，从而推动资产价格上涨。
2.政策变化：政策变化也会影响金融资产价格。
例如，政府税收政策、贸易政策等的变化会影响企业盈利和市场流动性，从而影响股票、债券和货币市场价格。
三、社会因素1.社会信心：社会信心是一个国家的金融市场发展的基础。
如果公众对经济未来发展感到信心，则当地金融市场会获得更大的支持，从而推升金融资产价格。
2.人口结构：人口结构对金融市场也会有一定的影响。
例如，年轻人对于股票市场的接受程度更高，因此当新一代人口到来，股票市场通常会得到提振。
四、金融因素1.利率：利率是影响股票和债券市场的最重要的因素之一。
当利率下降时，企业的借贷成本降低，会带动股票市场上涨；而债券市场则会受到利率上升的压力。
金融理论与实务-2014题目及答案
金融理论与实务-2014题目及答案《金融理论与实务》复习题库一、单项选择题（1分×60=60分）1.世界上最早的货币是( )A.实物货币B.金属货币C.存款货币D.纸币2.指出“双挂钩”的规定使美元处于一种进退两难状况的经济学者是( )A.怀特B.弗里德曼C.特里芬D.格雷欣3.商业信用的基本形式是( )A.银行贷款B.发行国债C.商品赊销D.政府拨款4.体现货币时间价值的变量是( )A.物价水平B.利息C.货币供给量D.货币需求量5.人民币汇率采用的标价方法是( )A.直接标价法B.间接标价法C.美元标价法D.综合标价法6.由于金融工具交易价格的波动而给其持有者带来损失的可能性属于金融工具的( )A.信用风险B.市场风险C.违约风险D.流动性风险7.为中央银行宏观金融调控提供场所的市场是( )A.货币市场B.资本市场C.股票市场D.期货市场8.短期政府债券发行和流通的市场是( )A.票据市场B.国库券市场C.资本市场D.CD市场9.债券的票面年收益与票面额的比率是债券的( )A.到期收益率B.持有期收益率C.现时收益率D.名义收益率10.某一时点上基金资产的总市值扣除负债后的余额是( )A.基金净值B.单位净值C.基金价格D.基金收益11.下列关于期货合约表述错误的是( )A.都是在交易所内进行交易B.具有很强的流动性C.可用来套期保值，但不能用来投机D.采取盯市原则，每天进行结算12.负责制定和实施货币政策的金融机构是( )A.中央银行B.商业银行C.政策性银行D.专业银行13.巴塞尔银行监管委员会是下列哪家机构领导下的常设监管机构?( )A.世界银行B.国际货币基金组织C.国际金融公司D.国际清算银行14.代理业务属于商业银行的( )A.资本业务B.资产业务C.负债业务D.表外业务15.按质量高低划分的五类贷款形式是( )A.正常、关注、次级、呆账、损失B.正常、次级、关注、呆账、损失C.正常、关注、次级、可疑、损失D.正常、关注、可疑、呆账、损失16.下列不属于投资银行业务的是( )A.证券承销B.证券交易C.代理国库D.资产管理17.健康保险属于( )A.财产保险B.人身保险C.责任保险D.保证保险18.提出剑桥方程式的经济学者是( )A.马歇尔与庇古B.凯恩斯C.欧文?费雪D.弗里德曼19.商品和服务出口减去商品和服务进口等于( )A.国际收支总差额B.金融账户差额C.贸易账户差额D.经常账户差额20.衡量一国经济在不同时期内所生产和提供的最终产品和劳务价格总水平变化程度的经济指标是( )A.批发物价指数B.居民消费价格指数C.国民生产总值平减指数D.收入增长指数21.布雷顿森林体系确定的国际储备货币是( )A．美元B．日元C．英镑D．人民币22．信用活动的基本特征是( )A．一手交钱，一手交货B．无条件的价值单方面让渡C．约期归还本金并支付利息D．无偿的赠予或援助23．下列关于银行信用的表述错误的是 ( )A．银行信用在商业信用广泛发展的基础上产生B．银行信用的形成与商业信用无关C．银行信用是以货币形态提供的信用D．银行在信用活动中充当信用中介的角色24．政府金融管理部门或中央银行确定的利率是 ( )A．实际利率B．官定利率C．行业利率D．市场利率25．2005年以后我国股权分置改革方案的核心是( )A．对价支付B．增资扩股C．股权激励D．股权合并26．一张面额为1000元，3个月后到期的汇票，持票人到银行贴现，若该票据的年贴现率为4%，则持票人可得的贴现金额为( ) A．1000元B．999元C．10元D．990元27．下列不属于货币市场的是( )A．同业拆借市场B．票据市场C．股票市场D．国库券市场28．上海证券交易所实行的交易制度是( )A．做市商交易制度B．报价驱动制度C．竞价交易制度D．协议交易制度29．投资者预期某种金融资产价格将要上涨时通常会买入( )A．美式期权B．欧式期权C．看跌期权D．看涨期权30．债券的票面年收益与当期市场价格的比率为( )A．现时收益率B．名义收益率C．持有期收益率D．到期收益率31．下列关于金融期货合约表述错误的是( )A．在交易所内进行交易B．流动性强C．采取盯市原则D．为非标准化合约32．金融互换合约产生的理论基础是( )A．比较优势理论B．对价理论C．资产组合理论D．合理预期理论33．国际货币基金组织最主要的资金来源是( )A．国际金融市场借款B．成员国认缴的基金份额C．资金运用利息收入D．会员国捐款34．我国金融机构体系中居于主体地位的金融机构是( )A．商业银行B．政策性银行C．证券公司D．保险公司35．由政府出资设立的专门收购和集中处置银行业不良资产的金融机构是 ( ) A．投资银行B．政策性银行C．金融资产管理公司D．财务公司36．汇兑结算属于商业银行的( )A．负债业务B．资产业务C．表外业务D．衍生产品交易业务37．保险经营中最大诚信原则的内容主要包括( )A．诚实与信任B．告知与保证C．诚实与保证D．告知与信任38．强调利率对货币需求影响作用的经济学者是( ) A．费雪B．卡甘C．凯恩斯D．弗里德曼39．经常转移记入国际收支平衡表中的( )A．经常账户B．资本账户C．金融账户D．储备资产40．目前我国货币政策的中介指标是( )A．利率B．汇率C．股票价格指数D．货币供给量41.人们选择以某种形式贮藏财富主要取决于( )A.该种财富贮藏形式风险与收益的对比B.通货膨胀C.汇率D.货币收益42.出现“劣币驱逐良币”现象的货币制度是( )A.金本位制B.银本位制C.金银复本位制D.金块本位制43.与直接融资相比，间接融资的优点不包括( )A.灵活便利B.分散投资、安全性高C.具有规模经济D.信息公开、强化监督44.判断商业票据有效性的依据是( )A.商业活动内容B.取得票据的过程C.交易规模D.票据的真实性45.将任何有收益的事物通过收益与利率的对比倒算出该事物相当于多大的资本金额被称作( )A.收益B.利率C.收益资本化D.资本证券化46.以开放经济条件下的“一价定律”为理论基础的汇率决定理论是( )A.购买力平价理论B.国际借贷说C.货币分析说D.资产组合平衡理论47.由我国境内股份公司发行的H股股票的上市交易地是( )A.上海B.深圳C.纽约D.香港48.同业拆借通常( )A.有担保B.是信用拆借C.有抵押D.有资产组合要求49.基金份额总数可变且投资者可在每个营业日申购或赎回基金份额的是( )A.公司型基金B.契约型基金C.开放式基金D.封闭式基金50.金融期货合约的特点不包括( )A.在交易所内交易B.流动性强C.采取盯市原则D.保证金额高51.我国财务公司的特点是( )A.以吸收储蓄存款为主要资金来源B.为消费者提供广泛金融服务C.以消费信贷业务为主营业务D.由大型企业集团成员单位出资组建52.巴塞尔银行监管委员会的领导机构是( )A.国际清算银行B.世界银行C.国际货币基金组织D.OECD组织53.商业银行附属资本中不包括( )A.公开储备B.未公开储备C.重估储备D.长期次级债务54.通货膨胀的主要判断标准是( )A.贷款利率水平B.存款利率水平C.物价水平D.就业状况55.剑桥方程式的表达式是( )A.MV=PTB.Md=kPYC.M1=L1(Y)D.M2=L2(i)56.基础货币表现为中央银行的( )A.资产B.负债C.权益D.收益57.提出“永恒收入”是决定货币需求量重要因素的经济学家是( )A.费雪B.凯恩斯C.弗里德曼D.庇古58.基金的累计单位净值高，则说明基金在前期()。
货币政策及其目标、工具和传导机制
一、货币政策及其目标、工具和传导机制货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施，是中央银行实现其职能的核心所在。
它是国家调节经济活动的重要手段，其内容较为广泛，既包括货币政策的目标和手段，又包括运用这些手段的作用机制和调节过程。
货币政策是国家经济政策的重要组成部分，在现代经济生活中发挥着日益重要的宏观调控作用。
货币政策有狭义货币政策和广义货币政策之分。
狭义货币政策：指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。
广义货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施。
（包括金融体制改革，也就是规则的改变等）货币政策的最终目标，指中央银行组织和调节货币流通的出发点和归宿，它反映了社会经济对货币政策的客观要求。
主要有稳定物价、充分就业、促进经济增长和平衡国际收支等。
运用货币政策所采取的主要措施：➢控制货币发行。
➢控制和调节对政府的贷款。
➢推行公开市场业务。
➢改变存款准备金率。
➢调整再贴现率。
➢选择性信用管制。
➢直接信用管制。
货币政策传导机制是指中央银行根据货币政策目标，运用货币政策工具，通过金融机构的经营活动和金融市场传导至企业和居民，对其生产、投资和消费等行为产生影响的过程。
一般情况下，货币政策的传导是通过信贷、利率、汇率、资产价格等渠道进行的。
2008年7月以来，面对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓等情况，中国人民银行调整金融宏观调控措施，连续三次下调存贷款基准利率，两次下调存款准备金率，取消对商业银行信贷规划的约束，并引导商业银行扩大贷款总量。
2008年11月5日，国务院常务会议根据世界经济金融危机日趋严峻的形势，要求实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。
6-3 证券价格与证券价值评估
金融学第六讲金融资产与价格中央财经大学金融学院——蔡如海本讲导读一金融工具与金融资产二金融资产定价原理四利率和汇率对资产价格的影响五市盈率和市净率在投资实践中的应用六β系数和α系数在投资实践中的应用七证券价格与证券价值评估三重点难点证券价格的类型01证券价值评估021）票面价格、发行价格与市场价格⚫票面价格（Nominal Price）：是有价证券的面值，发行时规定的账面单位值➢一般而言，债券以10、100、1000个货币单位作为面值，以100为主➢股票通常以1个货币单位为面值，也有小于1个货币单位为面值的股，有的股票甚至无面值➢基金份额的面值基本都是1个货币单位⚫发行价格（Issue Price）：有价证券在公开发行时投资者认购的成交价格（平价发行、折价发行、溢价发行）⚫市场价格（Market Price）：证券二级市场上流通交易时的价格2）证券市场价格衡量：价格指数⚫证券市场价格的总体变化采用指数来衡量。
按照不同品种分为股票价格指数、债券价格指数、基金价格指数等；按照指数包容的样本数量划分，指数可以分为综合指数和成分指数⚫从股票价格指数编制方法看，一般采用相对指标和绝对指标两种模式1）证券价值评估及其基本原理⚫证券价值评估的内涵➢证券价值评估：是对有价证券的内在价值作出科学合理的评判，进而找出市场价格与理论价值之间的偏离程度，为投资决策提供依据➢影响有价证券价值的因素有证券的期限、市场利率水平、证券的名义收益与预期收益水平等。
此外，还会受到政治、经济、外交、军事等诸多因素影响，价值评估以分析可测度的基础因素为主⚫有价证券价值评估原理➢证券的内在价值，也称证券的理论价值，是证券未来收益的现值，取决于预期收益与市场收益率水平➢计算证券的内在价值，一般采用现金流贴现法。
现金流贴现法是评价投资项目的基本方法，将投资形成的未来收益折算为现值2）有价证券的绝对价值评估⚫债券的价值评估➢确定债券每期的现金流，用合适的贴现率折算为现值即可。
智慧树知到《金融风险管理》2019章节测试答案
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利率对经济的影响
利率对经济的影响在经济领域，利率是一个重要的指标，它对经济体系的运行和市场的发展产生着深远的影响。
利率的变动不仅会影响个人和企业的投融资决策，还会对国家宏观经济政策、货币政策和金融市场的稳定性产生影响。
本文将探讨利率对经济的影响，分析其对个人、企业和国家经济的影响机制以及相关政策的调控作用。
一、利率对个人的影响首先，利率直接影响个人的消费和借贷行为。
当利率较低时，个人借贷成本较低，可以更容易地获得贷款，从而促进个人的投资和消费。
例如，低利率可以鼓励人们购买房屋、汽车或其他耐用品，加速消费市场的发展。
然而，当利率提高时，个人借贷成本上升，导致贷款需求下降，消费减少，进而对经济产生消极影响。
其次，利率对个人储蓄行为产生影响。
高利率可以激励个人更多地进行储蓄，以获取更高的回报。
然而，当利率较低时，储蓄回报相对较低，个人更可能选择进行消费。
因此，利率水平对个人储蓄决策产生一定的引导作用。
二、利率对企业的影响利率对企业的影响主要体现在融资成本以及投资决策上。
企业通常需要通过银行贷款或债券发行等途径融资，以支持其业务发展。
当利率升高时，企业的融资成本会增加，从而降低了企业的投资意愿。
此外，较高的融资成本还可能削弱企业的盈利能力和经营活动，对企业的发展产生负面影响。
相反，当利率降低时，企业的融资成本较低，降低了融资的风险，激励企业加大投资力度，刺激经济增长。
利率的降低可以对企业利润率和企业发展产生积极影响。
三、利率对国家经济的影响利率对国家经济有着重要的宏观经济影响。
首先，利率是央行调控货币供给的手段之一。
央行通过调整基准利率来影响市场利率，进而影响货币供求关系和经济活动。
当经济增长过快或通胀压力较大时，央行可以通过加息来收紧货币供给，抑制过热经济，防范通胀风险。
相反，当经济增长过慢或通缩风险较大时，央行可采取降息政策以刺激经济活动。
其次，利率水平对投资和消费决策产生间接影响，进而对经济增长和就业产生影响。
当利率较低时，促进了投资和消费需求，对经济增长起到拉动作用。
6-5 利率和汇率对资产价格的影响
金融学第六讲金融资产与价格中央财经大学金融学院——蔡如海本讲导读一证券价格与证券价值评估三金融资产定价原理四金融工具与金融资产二市盈率和市净率在投资实践中的应用六β系数和α系数在投资实践中的应用七利率和汇率对资产价格的影响五重点难点资产价格与利率01资产价格与汇率021）利率变化对金融资产价格的影响⚫金融资产价值是该项资产未来现金流收入的贴现值，贴现率通常采用无风险利率。
因此，利率变化与金融资产价值的变化总是反方向的⚫利率上调，金融资产价格下跌；利率下调，金融资产价格上涨2）利率变化对资产价格的影响机制⚫预期的作用：利率作为宏观调控工具，具有经济运行风向标的功能⚫供求对比变化：利率变化会导致投资者在交易性货币和投机性货币之间的选择，影响金融资产交易双方的供求并导致资产价格变化⚫无套利均衡机制：利率变动前各资产收益处于均衡状态，不存在套利空间。
利率变化产生套利空间并引起套利行为，直至套利空间消失1）汇率变化对金融资产价格的影响⚫本币汇率升值预期推动的金融资产价格上涨⚫本币汇率过度升值后降低出口竞争力导致的金融资产价格下跌⚫本币汇率贬值后增强出口竞争力推动的金融资产价格上涨⚫本币汇率贬值预期推动的金融资产价格下跌2）汇率变化影响金融资产价格的约束条件⚫经济的外贸依存度⚫资本账户开放程度⚫本币的可兑换程度⚫资本市场的有效性3）汇率变化对金融资产价格影响机制⚫预期机制：是汇率通过市场预期作用于金融资产价格，外贸依存度高的国家该传导机制有效。
汇率变化会引起贸易状况变化，引起经济发展预期的变化，决定资本市场投资倾向，投资者采取相应的投资行动，引起金融资产价格波动⚫资本与资产供求均衡机制：对于资本账户开放度高、货币可自由兑换的国家，由于国际投机资本进出方便，该机制的作用明显。
当汇率变化时，投机资本进入，转换为本币后，依据汇率波动方向在资本市场上做出相应的多头或空头交易选择，打破了市场原有的均衡格局，导致金融资产价格波动利率和汇率是影响金融资产价格的两个非常重要的变量。
影响汇率的6个因素
除了利率和通货膨胀，汇率是决定一个国家经济健康水平的最重要因素。
汇率在国际贸易中起着至关重要的作用，它对世界上每一个自由市场都非常重要。
因为这个原因，汇率受到最广泛的关注、分析和政府经济措施的操控。
但是汇率同时也能影响更小的事件，他们影响投资者投资组合的实际回报。
下面我们来讨论下影响汇率变动的主要因素。
在我们讨论这些因素之前，我们应该简述汇率运动怎样影响一个国家和其他国家的贸易关系。
高利率使一个国家的出口产品价格昂贵而进口便宜。
低利率使一个国家的出口便宜而进口昂贵。
高利率通常会降低一个国家的出口额，而低利率将增加出口。
汇率的决定因素汇率的决定因素有很多，所有这些因素都与两个国家的贸易关系有关。
记住，汇率是相对的，通过两个国家的货币对比表现出来。
下面是决定两个国家汇率的主要因素。
这些因素没有特定顺序，像经济的许多方面一样，这些因素哪个更重要受到人们的大量讨论。
1.通货膨胀差异作为一个一般规则，一个持续低通胀率的国家货币会升值，其购买力相对于其他货币会上升。
在20世纪的后50年，低通胀的国家包括日本、德国和瑞士，而美国和加拿大直到后来才实现低通胀。
那些高通胀的国家往往会发现他们的货币会相对贸易伙伴贬值。
这同时往往会伴随着高利率。
2.利率差异利率、通胀率和汇率是高度相关的。
通过控制利率，央行可以影响通胀率和汇率，改变利率能影响通胀率和货币价值。
高利率为借出人提供相对其他国家更高的回报。
因此，高利率将会吸引外国资本并引起利率上升。
高利率的影响能够被缓解，然而，一个国家的利率远高于其他国家，或者其他因素将会使货币贬值。
降低利率时相反关系也存在，那就是低利率往往会降低汇率。
3.收支赤字经常收支是一个国家和它贸易伙伴之间的贸易差额，反映出国家之间包括商品、服务、利率和分红的所有支付。
经常收支赤字表明一个国家在国际贸易中的支出比收入多，这个国家正在从国外借款来弥补这一赤字。
换句话说，该国需要比出口获得的外汇更多的外国货币，它支付的本国货币比国外购买其商品的需要多。
利率汇率知识点总结归纳
利率汇率知识点总结归纳一、利率的基本概念1. 利率是指借贷资金的成本以及储蓄获取收益的价格。
它反映了货币的时间价值和风险。
利率的变动会对经济活动产生重大影响。
2. 利率的类型：（1）名义利率：指的是未经通胀调整的利率水平。
它直接反映了货币的供求关系和市场风险。
（2）实际利率：指的是扣除通货膨胀因素后的利率水平。
它更能够反映资金的实际购买力。
3. 利率的影响因素：（1）央行政策：央行通过调整基准利率来影响市场利率水平，从而调控货币供应量和经济发展。
（2）通货膨胀：通货膨胀水平直接影响实际利率。
通货膨胀越高，实际利率越低。
（3）经济周期：经济周期的不同阶段会对利率产生不同的影响。
4. 利率的作用：（1）资源配置：利率的高低影响了资金的流向，进而影响了资源配置和企业投资。
（2）通货膨胀：利率的水平与通货膨胀之间存在密切的关系。
央行通过调整利率水平来控制通货膨胀。
（3）金融市场：利率的变动对金融市场的稳定和资产价格产生重大影响。
二、汇率的基本概念1. 汇率是指一国货币与他国货币之间的兑换比率。
它反映了两国之间货币价值的相对关系。
2. 汇率的类型：（1）直接标价法：指的是以外币为单位，表示一单位外币兑换多少本国货币。
（2）间接标价法：指的是以本国货币为单位，表示一单位本国货币兑换多少外币。
3. 汇率的影响因素：（1）利率水平：利率的高低会影响到资金的流动性和国际资本的流入流出，从而影响到汇率水平。
（2）经济增长：经济增长水平的高低会对国家的进出口贸易和国际收支产生重大影响，进而影响汇率。
（3）货币政策：央行通过货币政策来调控货币供应量和利率水平，从而影响汇率。
4. 汇率的作用：（1）进出口贸易：汇率的变动直接影响了进出口商品的价格和国际竞争力。
（2）国际投资：汇率的变动会影响到国际资本的流入流出，从而影响到国家的经济发展水平。
（3）通货膨胀：汇率的变动会对通货膨胀产生重大影响，进而影响到国家的经济政策和市场稳定。
情绪波动和资产价格波动
情绪波动和资产价格波动一、概述在金融市场的宏大舞台上，资产价格的波动始终扮演着重要的角色。
一个不可忽视的现象是，这些波动往往受到市场情绪的影响，尤其是投资者的情绪波动。
本文旨在探讨情绪波动与资产价格波动之间的内在联系，分析投资者情绪如何影响资产价格，以及这种影响在市场中的具体表现。
我们将首先概述情绪波动和资产价格波动的概念，然后探讨它们之间的相互作用机制，最后分析这种相互作用对投资者和市场的影响。
通过深入研究这一领域，我们可以更好地理解市场的运行规律，为投资者提供更准确的决策依据。
1. 介绍情绪波动与资产价格波动的研究背景与意义在金融市场的大背景下，资产价格的波动是一个复杂且引人瞩目的现象。
传统的经济学理论往往从供需关系、经济基本面和政策变化等角度来解释这些波动。
近年来，越来越多的研究表明，情绪波动也对资产价格产生了显著的影响。
这种影响不仅存在于短期内的价格波动，而且在长期价格趋势中也发挥着不可忽视的作用。
情绪波动是指人们在金融市场中表现出的各种情感状态，如乐观、悲观、贪婪和恐惧等。
这些情绪状态并非完全基于理性的分析，而是受到各种外部信息、市场传闻、投资者心理等多种因素的影响。
情绪波动往往带有非理性的特征，可能导致投资者做出偏离市场基本面的决策，从而引发资产价格的异常波动。
研究情绪波动与资产价格波动的关系，具有重要的理论和实践意义。
这有助于我们更深入地理解金融市场的运行机制。
情绪波动作为金融市场的一个重要组成部分，其影响不容忽视。
通过深入研究，我们可以更好地理解投资者的行为模式，以及市场波动背后的心理机制。
这有助于投资者做出更理性的投资决策。
在金融市场中，投资者往往受到情绪的影响，导致投资决策偏离理性。
通过研究情绪波动与资产价格的关系，投资者可以更加清晰地认识到自己的情绪状态对投资决策的影响，从而调整自己的投资策略，避免盲目跟风和过度交易。
这也有助于监管机构更有效地监控和管理金融市场。
资产价格的异常波动可能会引发金融市场的系统性风险。
第六章-汇率决定理论(中)
二、 引进预期后的货币模型
i－i*=Ｅt e t＋１－et
et＝Ｚt＋β）］（Ｚt＋βＥt e t＋１）
汇率水平是即期的经济基本面状况（例如即期的 货币供给、国民收入水平，用Ｚt表示）以及对下 一期预期的汇率水平（用表示Ｅt e t＋１）的函数
第六章 汇率决定理论（中）
第一节 汇率的弹性价格货币分析法
弹性价格货币分析法的基本模型 引进预期后的货币模型 对货币模型的检验与评价
一、 弹性价格货币分析法的基本模型
本国货币市场平衡条件： Ｍs－Ｐ＝αy－βi，α＞０，β＞０ Ｐ＝Ｍs－αy＋βi （除利率i之外，其他变量都是对数形式） 外国货币市场平衡条件 Ｐ’＝Ｍs’－αy’ ＋βi’ e＝Ｐ－Ｐ’（e也是对数形式） 得到： e＝α（y’－y）＋β（i－ I’）＋（Ｍs－Ｍs’）
经常账户盈余导致的外国债券供给增加，其效应如图６－１１
图6－11 经常账户盈余导致的外国债券供给增加的经济效应
以上讲的是资产市场上短期均衡汇率的达到以及资产供求 变化对汇率的影响。
三、 资产市场长期平衡及其调整机制
◆当经济在短期平衡位置存在经常账户赤字 或盈余时，由短期平衡向长期平衡调整的 机制就体现为经常账户差额与汇率互相作 用的动态反馈机制。
第三，它假定价格水平具有充分弹性，这一点尤 其受到了众多研究者的批评。
货币模型在实证检验中，总的来说并不令人满意。
第二节 汇率的粘性价格货币分析法
汇率的粘性价格货币分析法简称为“超调模型” （overshooting model），是由美国经济学家多 恩布什（Dornbucsh）于２０世纪７０年代提出的。
第一，本国货币供给水平一次性增加的影响 本国的货币供给的一次性增加，会迅速带来本国
利率、汇率、通货膨胀目标制的优缺点分析
1货币政策中介目标的基本概述1.1货币政策中介目标的含义货币政策中介目标，顾名思义，是指在实现货币政策最终目标的过程中，需要事先达到的过渡性目标。
它作为货币政策工具和货币政策最终目标之间的中介指标，具有承上启下的作用，即央行依靠货币政策工具首先影响货币供应量或利率等金融变量，通过这些变量的变动，使得政策工具间接地影响产出、就业、物价和国际收支等最终目标变量。
货币政策中介目标与最终目标之间关系密切，它是实现最终目标的基本途径。
货币政策最终目标一旦确定下来，央行必须选择相应的中介目标变量，编制贯彻货币政策的指标体系，以便确定具体的政策操作和检查货币政策的实施效果，从而保证货币政策最终目标得以实现。
货币政策中介目标包括数量型指标和价格型指标两大类：数量型指标包括信贷规模、基础货币、货币供应量等；价格型指标包括长短期利率、公司债利率、汇率等。
1.2货币政策中介目标的意义根据货币政策相关理论分析，货币政策在操作过程中会涉及四个层次的经济变量，包括：政策工具、操作目标、中介目标以及最终目标。
在市场经济条件下，央行通过调节政策工具变量并不能够直接影响最终目标变量，而要借助既受政策工具调控变化又与最终目标变量密切相关的中介金融变量，才能实现对最终目标变量的直接影响。
在这些中介金融变量中，有的距离最终目标近而距离政策工具远，央行运用政策工具并不能够有效的调控这些中介金融变量，因而很难传递货币政策的意志，实现最终目标。
所以，必须找寻这样一种中介金融变量，它既满足与最终目标密切相关的要求，又能够被政策工具有效调控，这样的金融变量便是我们所说的中介目标。
在一个有效的货币政策框架中，货币政策中介目标是其中的重要环节，它具有十分重要的意义：第一、中介目标可以有效测度政策工具的运用效果和预计最终目标的实现程度。
由于最终目标是一个长期目标，从政策工具的运用到最终目标的实现，需要一个较长的过程，而通过设定短期的、数量化的中介目标变量则可以在短期内测度货币政策的实施效果并及时作出调整；第二、中介目标能够对宏观经济起到缓冲的作用，央行根据经济反应出来的信息，及时调整政策工具及其操作力度，避免经济的剧烈波动。
2021国家开放大学电大本科《金融学》期末试题及答案(试卷号：1046)
2021国家开放大学电大本科《金融学》期末试题及答案(试卷号：1046)一、选择题（每题2分，共20分）1. 以下哪项不属于金融市场的基本功能？（）A. 资金融通功能B. 价格发现功能C. 风险管理功能D. 资源配置功能答案：C2. 以下哪个不属于货币政策的三大法宝？（）A. 公开市场操作B. 存款准备金政策C. 贷款利率政策D. 再贴现政策答案：C3. 以下哪个不是金融创新的动因？（）A. 技术进步B. 金融监管C. 金融全球化D. 社会福利答案：D4. 以下哪个不属于我国金融市场的监管机构？（）A. 中国人民银行B. 中国证监会C. 中国银保监会D. 国家发展和改革委员会答案：D5. 以下哪个不是金融风险的基本类型？（）A. 信用风险B. 市场风险C. 流动性风险D. 税收风险答案：D二、填空题（每题2分，共20分）6. 金融市场的基本功能包括：资金融通功能、价格发现功能、风险管理功能和________功能。
答案：资源配置7. 货币政策的最终目标是保持________和稳定物价。
答案：经济增长8. 金融机构的监管内容包括：市场准入、________、市场退出。
答案：业务范围9. 金融危机的传导机制包括：金融市场传染、________传染、实体经济传染。
答案：银行系统10. 金融创新的类型包括：金融工具创新、________创新、金融市场创新。
答案：金融制度三、判断题（每题2分，共20分）11. 金融市场是金融体系的核心，是金融交易和金融资源配置的主要场所。
（）答案：正确12. 货币政策的传导机制主要是通过利率、汇率和信贷等渠道实现的。
（）答案：正确13. 金融监管的主要目的是防止金融风险，维护金融市场的稳定。
（）答案：正确14. 金融危机的传导机制具有非线性特征，即危机的传导速度和影响程度并非呈线性关系。
（）答案：正确15. 金融创新对金融体系的影响是双重的，既可以促进金融发展，也可能引发金融风险。
离岸人民币汇率变动对大陆经济的影响分析
离岸人民币汇率变动对大陆经济的影响分析摘要：离岸人民币汇率是指在国际市场上的人民币兑换率，受供需关系和政策变化的影响较大。
离岸人民币汇率波动会对大陆货币政策和利率调控产生影响，离岸人民币汇率的波动还会对大陆资本市场产生影响，引发市场动荡和风险。
总体而言，离岸人民币汇率变动对中国大陆经济的影响多重，既有积极因素也存在挑战和风险。
大陆应密切关注离岸人民币汇率的波动，制定相应的政策和措施，以稳定大陆经济的发展。
关键词：离案；人民币汇率；大陆经济引言：近年来，随着中国大陆与全球经济的不断融合，这种汇率的变化对中国大陆的经济产生重要影响，特别是对进出口贸易、金融市场和宏观经济政策的稳定性产生直接影响。
当我们能够准确把握离岸人民币汇率的动向，就能更好地调整贸易策略、管理金融风险，并制定恰当的经济政策，以促进经济的健康发展。
因此，对离岸人民币汇率变动的分析和研究不可忽视，只有这样才能更好地把握机遇，应对挑战。
一、离岸人民币的概念离岸人民币是指在中国境外发行的人民币，也被称为离岸人民币市场或离岸人民币交易市场。
这一概念最早出现在香港，自2004年以来，在香港以及其他一些国际金融中心，如伦敦、新加坡和台北等地，离岸人民币市场逐渐形成并发展壮大。
中国对于人民币国际化有着明确的战略目标，并通过推动人民币离岸市场的发展来实现这一目标。
离岸人民币市场的主要参与者包括金融机构、企业和个人等。
这些主体可以通过离岸银行账户进行离岸人民币交易，包括离岸人民币存款、贷款、外汇兑换、证券投资等。
离岸人民币的存在使得人民币可以在离岸市场上自由兑换和流通，与国内的人民币汇率相对独立。
由于离岸市场相对自由和灵活，离岸人民币的汇率在一定程度上受到市场供需和投机性因素的影响，具有较大的波动性。
当离岸人民币汇率贬值时，出口企业将获得竞争优势，而进口企业将受到冲击。
此外，离岸人民币市场的波动性也可能引发人民币的国内贬值压力，对国内通胀和资产价格带来一定的影响。
利率 汇率变动对中国房地产价格的影响及其应对——基于中房上海住宅指数的实证分析
平均 中间价 ，Ｒ表示人民币贷款利率 ， 为常数 ． Ｌ ０ ｌ Ｂ为 ｌＥ ｎＲ的相关 系 ２文献 综 述 ． 数 ， 为 ｌＬ ｎ Ｒ的相关 系数 ， 为滞后 变量 ｌ Ｈ — 的系数 ， 为随机干 ８ ｎ ｔｌ Ｓ １ ． １ 该方程组假设房价剔除 了房地产炒作和人们主观偏好等其他 因 国外关 于利率和 汇率对 房地产价格研究 的文献 ａ 和 Ｋ 。ｎｎ 扰项。 Ｋｕ ｅｎａ 假设 （９０在 文章 中认为利 率与 住宅 需求成 反 比例关 系 ， 率提 高将 是 素的影响 ． 只受利率和汇率影响 １８） 利 ３３ 位 根 检 验 ．单 住宅 需求降低 。反之 ，则 能促进住 宅需求 。Ａ ｒ ａ 和 Ｈ ｎｅ ｈｔ ｂ ｈｍ ａ ｅｄｒ ｏ ｓ ｔ 时间序列计量分析需要 的数据是平稳的单位根过程 ． 否则就有可 （９６ 做 出 了一 个模 型 ， 型考 虑 了一些滞 后 的变化量 ， 模型 说 １９ ） 模 该 明住 宅价格 和利率成负 相关 。Ｋ ｕｍ ｎ１８ ） ｒｇ ａ （ ９认为 。 ９ 国外 出 口商为 了 能出现“ 伪回归” 问题 。 文应用 Ａ Ｆ 本 Ｄ 检验方法对单位根进行检验 ． 以 占领市场 。 改变 营销 策略 ， 以汇率 变动对 国 内消费 品价格 和房 价 检验其平稳性 。从表 ２ 以看 出： ５ 所 可 在 ％的显著性水平上 ， ｓ ｌ Ｒ Ｉ Ｈ、 Ｅ 、 ｎ ｎ 不显著 。 ｌ Ｒ为非平 稳变量 ．而他们 的一 阶差分 Ａｎ Ｈ、 ｌ Ｒ Ａ ｎ Ｒ在 ５ ｎ Ｌ １ Ｓ Ａｎ 、 ｌＬ Ｅ ％ 国内关于这方面的研究文献 。沈庆劫 （０ ７ 在文献 中提 出． ２０ ） 在人 的显著性水平下 为平稳变量 。所以在本文的数据 上面 ． 分别采取原始 民币币被低估 和对外人 民币升值 的背景下 ， 通过影响房地产 的供给与 数 据 ＩＳ ｌＥ ｌＬ ｎ Ｈ、 Ｒ、 Ｒ变 量的一 阶差分变 量 Ａｎ Ｈ、 ｌＥ ／ｎ Ｒ作 ｎ ｎ ｌＳ Ａｎ Ｒ、ｔ Ｌ ｌ 这样建立在平稳变量基础 上的模 型更 能体现模 型与现实 需求 ， 与房地产价格的高涨有着密切 的联系 。 黄安永 ， 周林（ ００ ￣过 为平稳变量 ， ２１） 分析近几年的利率波动与房价走 向。 明中国房地产 的发展 和利率存 之间的关 系 表 表 ２ 单位 根 检 验 结 果 在着很强发关联性 ．国家必要时可 以采 用上调利率 的办法使房价平
简述不兑现信用货币制度的特点
简述不兑现信用货币制度的特点。
（6分）答：（1）流通中的货币都是信用货币，主要由现金和银行存款组成；（2分）（2）信用货币都是通过金融机构的业务活动投入到流通中去的；（2分）（3）国家通过中央银行的货币政策对信用货币的数量和结构进行管理调控。
（2分）人民币制度的主要内容。
（6分）答：（1）简述人民币是我国的法定货币，以人民币支付中华人民共和国境内的一切公共的和私人的债务，任何单位和个人不得拒收；（2分）（2）人民币不规定含金量，是不兑现的信用货币。
人民币以现金和存款货币两种形式存在，现金由中国人民银行统一印制和发行，存款货币由银行体系通过业务活动进入流通，中国人民银行依法实施货币政策，对人民币总量和结构进行管理和调控；（2分）布雷顿森林体系（1）布雷顿森林体系的主要内容：①以黄金为基础；②以美元为最主要的国际储备货币；③实行“双挂钩”的国际货币体系，美元与黄金挂钩，其他的货币与美元挂钩（2）实行固定汇率制。
（3）建立永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织（IMF）直接融资（1）直接融资：货币资金供求双方通过一定的信用工具直接实现货币资金的互通有无。
（2）直接融资的优点：①引导货币资金合理流动，实现货币资金的合理配置。
②加强货币资金供给者对需求者的关注与监督。
③货币资金需求者筹集到稳定的、可以长期使用的投资资金。
④对于货币资金需求者来说，筹资成本较低；对于货币资金供给者来说，投资收益较高。
（3）直接融资的局限性：①直接融资的便利度、成本及融资工具的流动性受制于金融市场的发达程度与效率。
②对货币资金供给者来说，其在直接融资中承担的风险高于间接融资。
间接融资（1）间接融资：货币资金供求双方通过金融机构间接实现货币资金的相互融通。
最典型---商业银行的存贷业务（2）间接融资的优点：①灵活便利；②分散投资、安全性高；③具有规模经济。
（3）间接融资的局限性：①减少资金供给者对资金使用的关注和筹资者的压力；②增加资金需求者的筹资成本，减少了资金供给者的投资收益。
名词解释与简答(金融431)
外经贸11优序融资理论监管套利有效市场假说汇率超调1.证明利率预期理论表达式，作图说明收益曲线的形状2.简述有效市场假说的三种形式，并列举三个违背有效市场假说的异常现象湖大11贴现经济资本汇率制度金融互换操作风险1.简述凯恩斯货币需求理论的主要内容2.简述特别提款权的特点3.质押贷款与抵押贷款的区别4.有效市场假说的概念及三种形式5.银行资金三性之间的关系央财11百慕大式权证费雪效应马歇尔勒纳条件融资租赁半强有效市场1.货币政策传导机制理论的内容2.国际收支失衡的原因和调整措施3.简述“最适通货区理论”的内容4.什么是财务危机财务危机带来的成本由谁承担5.美国量化宽松政策对中国货币政策操作的影响与应对策略6.现代商业银行经营管理的核心内容与管理方法7.比较资本预算方法中的NPV方法和IRR方法，各自的优缺点人大11利率期限结构及其理论假设欧洲美元量化宽松货币政策的内容（从货币创造机制角度来看）是否影响中国经济东财121.简述凯恩斯的货币需求理论2.简述影响利率的主要因素3.简述商业银行的主要职能4.货币政策的时滞及其构成5.证券上市的利与弊6.汇率变动的主要原因与主要影响7.国际收支账户差额及其含义8.我国外汇储备规模过大的成因，弊端与化解对策外经贸12格雷欣法则货币中性债券的到期收益率投资项目估值的修正现值法多头套期保值1.什么是逆向选择有哪些办法可以解决金融市场中存在的逆向选择问题2.完美市场条件下的MM定理一与定理二3.金融分业经营与混业经营的优缺点西方发达国家混业经营的两种主要模式4.为何人民币升值未必能解决美国的贸易逆差5.05-08年人民币升值却伴随着贸易逆差的扩大，如何解释南大12凯恩斯理论是如何解释西方国家20世纪30年代经济大萧条原因的如何用凯恩斯理论看待2008年以来的国际金融危机及政府干预为何会爆发欧洲主权债务危机对中国经济发展有哪些影响浙大121.通货膨胀目标制的含义是什么与传统的货币政策体系有什么不同2.简述蒙代尔弗莱明模型3.证券投资的技术分析理论基础和市场条件4.存款货币银行（商业银行为代表）与其他金融机构的区别在哪里与其他金融机构相比，他与中央银行的关系有什么不同5.画图列公式论述无税和有税条件下的MM定理一和定理二6.布雷顿森林体系崩溃的原因，对布雷顿森林体系二做出评述人大121.比较可贷资金理论与储蓄投资理论与凯恩斯流动性偏好理论的异同2.央行影响利率的途径和机制3.货币市场的货币政策传到功能，为什么银行理财产品可能对货币市场发展及影响力具有积极的意义4.中国影子银行发展的主要动因以及应对央财12格雷欣法则流动性风险 J曲线效应财务危机有效投资组合和有效边界1.证券基本面分析的主要内容2.货币政策目标之间的冲突性3.固定汇率与浮动汇率制度的优缺点4.可转换债券筹资的利与弊外经贸13J曲线效应理性预期约当年均成本法票据发行便利内部收益率1.鲍莫尔-托宾的的平方根公式及其政策意义2.结合资本结构的权衡理论阐述企业在进行长期融资决策时应考虑的基本因素3.巴塞尔协议3 的主要内容，对西方商业银行与我国商业银行的影响有何不同湖大13（金融学张强乔海曙《国际金融》杨胜刚《商业银行管理学》彭建刚《金融市场学》晏艳阳）流动性陷阱折算风险做市商制度基础头寸1.我国货币制度的特点及特殊性2.欧洲货币市场的特征3.出口信贷的主要特点4.商业银行管理的最终目标5.商业银行信贷风险的补偿机制6.《新巴塞尔协议》的三大支柱内容及关系7.融资融券交易对投资者的影响8.我国近年的利率政策及其理论依据9.外汇管制的主要方式及实行外汇管制的收益和成本10.商业银行如何利用利率敏感性分析及其缺口管理其净利息收入南大13美联储“量化宽松”非常规货币政策工具的性质和目标及实施的过程和效果期货交易的基本制度，股指期货有那些功能，为何具有这些功能比较凯恩斯和弗里德曼的货币需求思想何为公开市场操作，有何优点人大131.巴塞尔协议三大支柱2.利率期限结构利率及其异同3.利率市场化对我国货币政策传导的影响中山13套期保值特里芬难题资本充足率货币乘数市盈率自由现金流1.公司是市场价值与账面价值是不同的，解释造成两者差异的原因央财13流动性陷阱回购协议特别提款权 IPO折价净现值1.货币需求理论发展的脉络及其规律2.衍生工具的内涵，特征及功能3.外汇储备持续增加对经济的不利影响4.增发公告会带来显著为负的价格效应，用三种理论对这种现象进行解释5.中国利率市场化改革的目标，进程和利率市场化可能给银行业带来的冲击，提出应对策略6.在开放经济条件下，宏观经济政策配合的主要内容是什么如何看待近年来我国政策配合的效果外经贸14资本结构代理问题联邦基金利率敏感性分析费雪效应1.股利支付的至少两种可能的正面效应和负面效应2.解释经营风险和财务风险的概念，假如A企业的财务风险大于B企业，是否A企业的权益资本成本将更高3.上海自贸区进行利率市场化改革试点，意味着区内的经济主体需要重视对利率的预测，请结合利率理论，阐述经济主体在进行利率预测时应考虑的基本因素4.泰勒规则的基本政策思想，对中国实施货币政策的借鉴意义复旦14IPO折价发行消极投资策略金融深化杠杆收购熊猫债券1.比较凯恩斯学派和货币学派的货币政策传导机制理论2.举例说明买空和买空交易机制如何放大收益和风险3.行为金融理论，为何其对传统效率市场理论造成严峻挑战4.确定一国外部均衡目标的主要衡量标准是什么南大141.根据投资者的动机不同，国际直接投资可分为哪些类型2.市政债券的形式有哪些中国地方政府债务的形成原因及其对社会经济发展的影响上财141.货币乘数变动的理论影响因素有哪些2.货币乘数具有内生性还是外生性，对货币政策有何影响3.企业的融资方式有哪些央财14背书窗口指导无抛补利率平价扩张期权融资租赁1.货币在经济中的积极作用2.金融市场的一般功能3.用特里芬悖论解释布雷顿森林体系自身的缺陷4.比较用于企业价值评估的WACC方法和APV方法5.论述货币政策与财政政策进行协调配合的必要性及协调配合模式6.现行国际本位货币体系的缺陷及其改革方案外经贸15监管套利影子银行欧式期权绿鞋条款边际资本成本1.央行控制基础货币的基本方式2.成本推进型通货膨胀3.股票回购的三种方式4.套利满足的三个特征5.简述NPV法和IRR法中关于在投资收益率的各自隐藏的假设，那种估值方法更合理6.购买力平价理论，有哪些合理之处，缺陷有哪些7.优先股的特征，商业银行发行优先股的动机和作用8.比较境内外证券市场的特点，为什么选择在境外发行9.企业资本结构的选择会受到哪些因素的影响华师大15货币乘数欧债危机商业银行中间业务 P2P网贷资产证券化兼并收购1.我国广义货币M2是怎样划分的2.在弗里德曼的现代货币数量论中，货币需求是由哪些因素决定的3.什么是“时间不一致性问题”中央银行通常采取怎样的办法解决这一问题4.简述布雷顿森林体系的主要内容5.简述杜邦分析法的基本内容6.简述公司优先股筹资的优缺点7.影响一国汇率变动的主要因素及其影响机制8.评述美国的量化宽松货币政策南大151.根据投资者的动机不同，国际直接投资可以分为哪些类型2.简述凯恩斯货币需求理论的三大动机及其流动性偏好陷阱3.试用可贷资金模型解释通货膨胀率与储蓄存款增值率和储蓄存款利率之间的关系上财151.在有公开市场业务和再贴现工具的情况下，中国人民银行为何还要创设SLF，其与法定存款准备金政策，利率政策有何不同中山15流动性溢价理论货币中性最优货币区持续增长率资本市场线1.什么是外汇市场干预有哪些途径2.央行推出的定向降准、抵押补充贷款、定向降低再贷款利率等非常规货币政策的用意何在3.比较传统货币政策与上述“结构性货币政策”的优劣4.能否仅仅通过财政政策实现国家的总产出Y的提高与降低贸易赤字水平利用蒙代尔弗莱明模型与利率-产出图形5.能否通过货币政策实现这两个目标6.如果国家将汇率制度调整为固定汇率制，只使用货币政策或者财政政策能否达到上述目标7.净现值法与内部收益率法的再投资假设是什么哪种再投资假设更合理对于互斥项目，得出评价结论不一致的可能原因是什么浙工商151.为什么IPO时公司不省掉投资银行承销环节而直接向最终的购买者销售股票呢2.预期通货膨胀率变化对债券价格的影响3.实行固定汇率制的国家其货币政策丧失独立性的原因4.根据流动性偏好理论，货币供给增加会降低利率。
第六章汇率决定理论中资产市场说cvjq
结论：短期内，水平的供给曲线不会调整价格，货币供给的增 加只是造成利率的下降，本币汇率水平超出长期均衡水平。
（3）从短期向长期平衡调整：在较长的一个期间内，价格水平 可以进行调整。由于总产出超过充分就业时的总产出，引起物价 的缓慢上升。货币需求随之上升，造成利率的逐步回升，从而本 币缓慢升值。这一升值是在原有过度贬值的基础上进行的，体现 为汇率逐步向长期均衡水平靠拢。
二、引进预期后的货币模型
lni lni* lnEtet 1 lnet
lnet Zt (lnEtet 1 lnet) lnet [1 /(1 )](Zt lnEtet 1)
我们还可以将上式继续分析下去，见教材P139 即期汇率水平是即期的经济基本面情况，以及
对下一期预期的汇率水平的函数
（2）短期效应：商品价格具有粘性，价格没有变动，而利率和 汇率作为资产的价格则可以迅速调整。
货币供给的增加，从长期来看，汇率必将贬值，维持在某一水 平，作为理性的投资者，这一点是具有完全预期的（Ee=ê）。而 短期内价格来不及调整的情形下，利率必然下降（为什么？）。 根据非套补的利率平价定理，我们可知即期汇率立即调整--贬值。
i
图6-4 货币市场平衡时本国利率和汇率的组合
e 本国债券供给增加
本国债券供给减少 O
BB i
图6-5 本国债券市场平衡时本国利率和汇率的组合
e
外国债券供给增加
外国债券供给减少 FF
O
i
图6-６ 外国债券市场平衡时本国利率和汇率的组合
FF曲线比BB曲线更平缓，这是因为本国债券市场对本国利率变化更敏感，同样 的汇率变动在本国债券市场上只需要较小的利率变动即可。
货币政策的信号传递与市场反应
货币政策的信号传递与市场反应货币政策作为宏观经济管理的重要手段之一，对经济运行的稳定和发展起着至关重要的作用。
然而，制定和执行货币政策并非易事，因为货币政策需要通过各种手段来传递其政策信号，并引导市场的反应。
本文将探讨货币政策的信号传递机制和市场的反应，并对其产生的影响进行分析。
货币政策的信号传递主要通过中央银行的行动和沟通方式来实现。
中央银行通过制定和实施一系列的政策措施来影响市场的预期和行为，从而发出政策信号。
其中，政策利率是最直接和常见的信号传递方式之一。
通过调整政策利率，中央银行可以直接影响市场的借贷成本和货币供应量，进而引导市场的投资和消费行为。
此外，中央银行还通过公开市场操作、存款准备金率和汇率等多种手段来传递政策信号。
市场对货币政策信号的反应主要体现在资产价格、利率和汇率等方面。
首先，在资产价格方面，市场往往会对货币政策的变化做出反应，从而影响股市、房地产市场和债券市场等资产价格的波动。
当货币政策收紧时，市场常常出现资产价格下跌的情况；相反，当货币政策宽松时，市场往往会出现资产价格上涨的趋势。
其次，在利率方面，货币政策的变化也会直接影响市场的借贷成本。
当政策利率上调时，市场的借贷成本会上升，从而抑制企业和个人的投资和消费需求。
最后，在汇率方面，货币政策也会对汇率产生较为直接和明显的影响。
当政策利率上升，吸引了更多投资者投入该国货币市场，从而推高该国货币的汇率。
货币政策的信号传递和市场反应不仅仅是单向的，还受到其他因素的影响。
首先，市场对传递的信号进行解读和判断时，往往结合了其他宏观经济数据和政策措施。
例如，市场会关注通胀率、经济增长率和就业数据等，以获取更全面和准确的信息，从而更好地应对货币政策的变化。
其次，货币政策的信号传递和市场反应也受到市场预期的影响。
市场参与者往往会根据政策制定者以往的言行和政策偏好，对未来货币政策的变化进行预测和猜测。
因此，市场可能提前对货币政策进行反应，将政策变化纳入自己的预期中，并在政策公布后进行调整和修正。
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金融学
第六讲金融资产与价格中央财经大学金融学院——蔡如海
本讲导读一证券价格与证券价值评估
三金融资产定价原理四
金融工具与金融资产
二市盈率和市净率在投资实践中的应用六
β系数和α系数在投资实践中的应用
七利率和汇率对资产价格的影响五
重点难点
资产价格与利率01
资产价格与汇率02
1）利率变化对金融资产价格的影响
⚫金融资产价值是该项资产未来现金流收入的贴现值，贴现率通常采用无风险利率。
因此，利率变化与金融资产价值的变化总是反方向的⚫利率上调，金融资产价格下跌；利率下调，金融资产价格上涨
2）利率变化对资产价格的影响机制
⚫预期的作用：利率作为宏观调控工具，具有经济运行风向标的功能⚫供求对比变化：利率变化会导致投资者在交易性货币和投机性货币之间的选择，影响金融资产交易双方的供求并导致资产价格变化
⚫无套利均衡机制：利率变动前各资产收益处于均衡状态，不存在套利空间。
利率变化产生套利空间并引起套利行为，直至套利空间消失
1）汇率变化对金融资产价格的影响
⚫本币汇率升值预期推动的金融资产价格上涨
⚫本币汇率过度升值后降低出口竞争力导致的金融资产价格下跌⚫本币汇率贬值后增强出口竞争力推动的金融资产价格上涨
⚫本币汇率贬值预期推动的金融资产价格下跌
2）汇率变化影响金融资产价格的约束条件
⚫经济的外贸依存度
⚫资本账户开放程度
⚫本币的可兑换程度
⚫资本市场的有效性
3）汇率变化对金融资产价格影响机制
⚫预期机制：是汇率通过市场预期作用于金融资产价格，外贸依存度高的国家该传导机制有效。
汇率变化会引起贸易状况变化，引起经济发展预期的变化，决定资本市场投资倾向，投资者采取相应的投资行动，引起金融资产价格波动
⚫资本与资产供求均衡机制：对于资本账户开放度高、货币可自由兑换的国家，由于国际投机资本进出方便，该机制的作用明显。
当汇率变化时，投机资本进入，转换为本币后，依据汇率波动方向在资本市场上做出相应的多头或空头交易选择，打破了市场原有的均衡格局，导致金融资产价格波动
利率和汇率是影响金融资产价格的两个非常重要的变量。