第三章-长期计划与财务预测(1)

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• 外部融资销售增长比=66.67%-6.17%4.5%×[(1+5%)/5%]×(1-30%)=-5.65%
• 外部融资额=3000×5%×(-5.65%)=-8.475(万元)
• 这说明企业资金有剩余,可以用于增加股利或 者进行短期投资
2.外部融资销售增长比预计通货膨胀对融资 的影响
• 例3-2续】预计明年通货膨胀率为10%,公司销量 增长5%,则名义增长率为?
• ABC公司的经营资产占销售收入的百分比为 1.5;经营负债与占销售收入的百分比为0.6; 销售净利率为10%,股利支付率为60%,假 设这些比率在未来均会维持不变,该公司去 年的销售收入为300万元,如果该公司不向外 筹资,可动用的金融资产为0,则销售最高可 以增长( )。
• A.4.15% C.5.22%
例题
• 企业的外部融资需求的计算公式,错误的为( )。
• A.外部融资额=(预计净经营资产-基期净经营资产)-可以动用的 金融资产-留存收益增加
• B.外部融资额=资金总需求-留存收益增加-可以动用的金融资产
• C.外部融资额=新增销售额×(经营资产销售百分比-经营负债销 售百分比)-预计销售额×销售净利率×(1-股利支付率)-可以动用 的金融资产
• 1)计算外部融资销售增长比;
• 2)计算外部融资额;
• 3)如果销售增长500万元,计算外部融资额。
• 某企业预计2009年经营资产增加1000万元,经 营负债增加200万元,留存收益增加400万元, 假定不支付股利, 销售增加2000万元,可以动 用的金融资产为0,则外部融资销售增长比为 ( )。









估 计 经 营 负 债
估 计 各 项 费 用
估 计 留 保 留 盈 余
估 计 所 需 融 资
(三)销售百分比法
• 销售百分比法:
– 假设资产、负债与销售收入存在稳定的百分比 关系,根据预计销售收入和百分比预计资产、 负债,然后确定融资需求的一种财务预测方法。
• 两个关键假设:
– 销售与某些项目间的比率固定不变; – 预测销售额已由营销部门预测完成。
• A.20%
• B.25%
• C.14%
• D.35%
• 某企业外部融资占销售增长的百分比为 8%,若上年销售收入为2000万元,预计 今年销售收入增加到2500万元,则应追加 的外部资金为( )万元。 A.50
• B.10
• C.40
• D.30
2.外部融资销售增长比可用于调整股利政策
• 【例3-2续】如果该公司预计销售增长5%,则外部融 资销售增长比为多少?
• 预计经营负债的确定
– 步骤同上
• 预计净经营资产=预计经营资产-预计经营负债
• 资金总需求的确定
– 资金总需求=预计净经营资产-基期净经营资产
• 融资的优先顺序:
– 动用现有的金融资产 题目直接给出
– 利用留存收益
=预计销售收入*计划销售净利率*(1-股利支付率)
– 增加金融负债 – 增加股本
销售持续增长; 资产规模扩大; 相应增加资金投入
销售百分比法
划分敏感项目 计算敏感项目
和敏非敏感感性项项目目 销售百分比
计算预测期各 敏感项目预计

计算预测期外 部筹资额
计算预测期需 增加的流动资
金额
预计财务报表:可以从传统财务报表体系出发也 可以从管理用财务报表体系出发
(二)财务预测的步骤


• 【例3-2续】预计明年通货膨胀率为10%,公司销量增 长5%,外部融资销售增长比和外部融资额为多少?
• 销售额名义增长率=(1+10%)×(1+5%)-1=15.5%
• 外部融资销售增长比
• =66.67%-6.17%-4.5%×[(1+15.5%)/15.5%]×(130%)=37.03%
•在外不部融出资现额通=3货00膨0×胀15时.5%,×资37.金03有%=剩17余2.1,9(出万元现) 通货膨 胀之后,企业资金不足,产生外部融资需求。
398
13.27%
……
……
1994
66.47%
100
3.33%
……
……
250
8.33%
1744
58.13%
2010年预测 531 …… 26591 133 …… 3334 2325
• (2)该公司20x1年底的金融资产为6万元,为 可动用的金融资产。则该公司还需多少资金?
– 581-6=575万元
• 该公司不打算从外部融资,即外部融资额为0,计算内含 增长率。
• 66.67%-6.17%- [(1+x)/x]×4.5% × (1-30%)=0
• X=5.493%
• 含义?
• 如果该企业单纯依靠内部积累发展,最大 的销售增长率可达到5.493%
• 当实际增长率等于内含增长率时, • 外部融资需求为零; • 当实际增长率大于内含增长率时, • 外部融资需求为正数; • 当实际增长率小于内含增长率时, • 外部融资需求为负数。
B.3.90% D.4.65%
• 当预计的销售增长率大于内含增长率时, 外部融资额会( )。
• A.大于0
B.小于0
• C.等于0
D.不一定
(三)可持续增长率
• 我们需要追求怎样的增长模式? • 可持续增长
• 可持续增长率
– 指不发行新股,不改变经营效率(不改 变销售净利率和资产周转率)和财务政 策(不改变负债/权益比和利润留存率) 时,其销售所能达到的最大增长率。
• 销售收入名义增长率=(1+10%)*(1+5%)-1 =15.5%
• 基期销售收入=单价×销量
• 预计销售收入 • =单价×(1+通货膨胀率)×销量×(1+销量增长率) • =基期销售收入×(1+通货膨胀率)(1+销量增长率) • 销售额名义增长率 • =(预计销售收入-基期销售收入)/基期销售收入 • =(1+通货膨胀率)(1+销量增长率)-1
存在通货膨胀的情况下,即使销售的实物量不变, 也需要从外部融资。
总结
• 其他条件不变,销售增长率降低,外部融资销售 增长比会怎样变动?
• 如果外部融资销售增长比为负数,意味着? • 如果存在通货膨胀率,销售收入名义增长率怎么
计算? • 其他条件不变,存在通货膨胀率会导致外部融资
销售增长比怎么变动?
• 【例3-2续】预计明年通货膨胀率为10%,公司销量无增长,外 部融资销售增长比和外部融资额为多少?
• 销售额的名义增长率=10% • 外部融资销售增长比 • =66.67%-6.17%-4.5%×[(1+10%)/10%]×(1-30%) • =25.85% • 外部融资额=3000×10%×25.85%=77.55(万元)
外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比 -经营负债的销售百分比-预计销售净利率 ×[(1+增长率)/增长率]×(1-股利支付率)
• 公式推导
• 外部融资额=销售收入增加×经营资产销售百分比销售收入增加×经营负债销售百分比-预计销售收 入×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)
• 两边同除以“销售收入增加”
• 包括经营计划、财务计划;
狭义
广义
二、财务预测
• 定义:
– 狭义:仅指估计企业Fra Baidu bibliotek来的融资需求;
– 企业未来需要多少资金?
– 广义:包括编制全部的预计财务报表。
– 企业未来需要多少资金?资金从哪里来到哪 里去?
(一)财务预测的意义
• 财务预测是融资计划的前提 • 财务预测有助于改善投资决策 • 财务预测有助于应变
• (3)假设该公司2010年计划销售净利率为 4.5%。由于需要的筹资额较大,2010年不支付 股利。
– 留存收益增加=4 000×4.5%=180(万元)
– 需要的外部筹资额=575-180=395(万元)
• (4)假设该公司2010年最大借款额度为500万, 所需的外部筹资额如何获得?
– 债务融资,即借款获得
外部融资额
外部融资额=(预计净经营资产-基期净经营资产) -可以动用的金融资产-留存收益增加
例题
• 2009年的收入为3000万元,预计2010年收入为 4000万元
• (1)预计该企业2010年资金总需求:
项目 应收账款 …… 经营资产合计 应付账款 …… 经营负债合计 净经营资产合计
2009(基期) 销售百分比
• 外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比-经营 负债的销售百分比-预计销售净利率×[(1+增长率)/ 增长率]×(1-股利支付率)
• 外部融资需求的多少,不仅取决于销售的增长,还要 看股利支付率和销售净利率。
• 在股利支付率小于1的情况下,销售净利率越大,外部 融资需求越?
• 在销售净利率大于0的情况下,股利支付率越高,外部 融资需求越?
• 不发行新股
思考:所有者权益类包含哪几个项目?不发行新股 意味着什么?
所有者权益
实收资本/股本 资本公积 盈余公积
保持不变
未分配利润
• 思考:假定A企业持有B企业30%的股份,对 B企业采用权益法核算,当期B企业因持有的 可供出售金融资产公允价值的变动计入资本公 积的金额为1 200万元。A企业应如何做会计 处理?
B.2000 C.1950 D.150
(四)销售百分比法(增量法)
• 假设可动用金融资产为0
• 外部融资额
• =预计净经营资产-基期净经营资产-留存收益增加
• =预计经营资产增加-预计经营负债增加-留存收益增加
• =销售额增加×经营资产销售百分比-销售额增加×经营负 债销售百分比-预计销售收入×预计销售净利率×(1-预计股 利支付率)
总结
例题
• 某企业2009年年末经营资产总额为4000万 元,经营负债总额为2000万元。该企业预计 2010年度的销售额比2009年度增加10%(即 增加100万元),预计2010年度留存收益的增 加额为50万元,假设可以动用的金融资产为0。 则该企业2010年度对外融资需求为( )万元。
• A.0
• 外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比-经 营负债的销售百分比-预计销售净利率×[(1+增长 率)/增长率]×(1-股利支付率)
增长率:销售收入名义增长率
1.外部融资销售增长比可以预测外部融资额
• 【例3-2】某公司上年销售收入为3000万元,本 年计划销售收入为4000万元,销售增长率为 33.33%,假设经营资产销售百分比为66.67%, 经营负债销售百分比为6.17%,且两者保持不变, 可动用的金融资产为0,预计销售净利率为4.5%, 预计股利支付率为30%。
• D.外部融资额=预计经营资产增加-预计经营负债增加-可以动用 的金融资产
三、增长率与资金需求
• 企业要发展,要扩大规模,需要什么?
– 资金
• 从资金来源上来看,企业增长的实现方式:
– 完全依靠内部资金增长 – 主要依靠外部资金增长 – 平衡增长
(一)销售增长率与外部融资的关系
• 外部融资销售增长比 • =外部融资额/销售收入增加 • 销售额每增加一元需要追加的外部融资
第三章 长期计划与财务预测
本章学习目标
• 什么是长期计划?包括哪些方面? • 什么是财务计划?编制的意义是什么? • 如何进行财务预测? • 企业外部融资额的影响因素有哪些? • 从资金来源的角度,现代企业增长的实现方式有哪些?
差钱!
一、长期计划
• 长期计划:一般以战略计划为起点,涉及公司 理念、公司经营范围、公司目标和公司战略。
融资需求(销售4000) 605 销售净利率4.5%
股利支付率越高; 外部融资需求越大; 销售净利率越大; 外部融资需求越少;
425 销售净利率10%
205
0 30%
100%股利支付率
(二)内含增长率
• 从资金来源上来看,企业增长的实现方式:
– 完全依靠内部资金增长 – 主要依靠外部资金增长 – 平衡增长
• 预计经营资产的确定
– 假设经营资产项目中应收账款基期的数据为10万元,基 期的销售收入为100万元,则应收账款的销售百分比为 10%(10/100)。
– 由于假定该比率不变,因此,如果下期(2010年)销售收 入为200万元,则下期预计的应收账款项目金额为: 200×10%=20(万元)。
– 每一项经营资产项目均采用这种方法确定,合计数即为 预计经营资产。
• 如果不能或者不打算从外部融资,则只能依 靠内部积累,此时达到的增长率,就是所谓 的“内含增长率”。
• 外部融资销售增长比 =0
• =经营资产的销售百分比-经营负债的 销售百分比-预计销售净利率×[(1+增 长率)/增长率]×(1-股利支付率)
内含增长率
• 【续例3-2】某公司经营资产销售百分比为66.67%,经 营负债销售百分比为6.17%,且两者保持不变,可动用 的金融资产为0,预计销售净利率为4.5%,预计股利支 付率为30%。
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