第三章-长期计划与财务预测(1)

第三章 长期计划与财务预测
本章学习目标
• 什么是长期计划？包括哪些方面？ • 什么是财务计划？编制的意义是什么？ • 如何进行财务预测？ • 企业外部融资额的影响因素有哪些？ • 从资金来源的角度，现代企业增长的实现方式有哪些？
差钱！
一、长期计划
• 长期计划：一般以战略计划为起点，涉及公司 理念、公司经营范围、公司目标和公司战略。
• 销售收入名义增长率=（1+10%）*（1+5%）-1 =15.5%
• 基期销售收入=单价×销量
• 预计销售收入 • =单价×(1+通货膨胀率)×销量×(1+销量增长率) • =基期销售收入×(1+通货膨胀率)(1+销量增长率) • 销售额名义增长率 • =(预计销售收入-基期销售收入)/基期销售收入 • =(1+通货膨胀率)(1+销量增长率)-1
• D.外部融资额=预计经营资产增加-预计经营负债增加-可以动用 的金融资产
三、增长率与资金需求
• 企业要发展，要扩大规模，需要什么？
– 资金ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
• 从资金来源上来看，企业增长的实现方式：
– 完全依靠内部资金增长 – 主要依靠外部资金增长 – 平衡增长
（一）销售增长率与外部融资的关系
• 外部融资销售增长比 • =外部融资额/销售收入增加 • 销售额每增加一元需要追加的外部融资
B.3.90% D.4.65%
• 当预计的销售增长率大于内含增长率时， 外部融资额会（ ）。
• A.大于0
B.小于0
• C.等于0
D.不一定
（三）可持续增长率
• 我们需要追求怎样的增长模式? • 可持续增长
• 可持续增长率
– 指不发行新股，不改变经营效率（不改 变销售净利率和资产周转率）和财务政 策（不改变负债/权益比和利润留存率） 时，其销售所能达到的最大增长率。
• 预计经营资产的确定
– 假设经营资产项目中应收账款基期的数据为10万元，基 期的销售收入为100万元，则应收账款的销售百分比为 10%(10/100)。
– 由于假定该比率不变，因此，如果下期(2010年)销售收 入为200万元，则下期预计的应收账款项目金额为： 200×10%=20(万元)。
– 每一项经营资产项目均采用这种方法确定，合计数即为 预计经营资产。
• （3）假设该公司2010年计划销售净利率为 4.5%。由于需要的筹资额较大，2010年不支付 股利。
– 留存收益增加=4 000×4.5%=180(万元)
– 需要的外部筹资额=575-180=395(万元)
• （4）假设该公司2010年最大借款额度为500万， 所需的外部筹资额如何获得？
– 债务融资，即借款获得
• ABC公司的经营资产占销售收入的百分比为 1.5；经营负债与占销售收入的百分比为0.6； 销售净利率为10%，股利支付率为60%，假 设这些比率在未来均会维持不变，该公司去 年的销售收入为300万元，如果该公司不向外 筹资，可动用的金融资产为0，则销售最高可 以增长（ ）。
• A.4.15% C.5.22%
融资需求（销售4000） 605 销售净利率4.5%
股利支付率越高； 外部融资需求越大； 销售净利率越大； 外部融资需求越少；
425 销售净利率10%
205
0 30%
100%股利支付率
（二）内含增长率
• 从资金来源上来看，企业增长的实现方式：
– 完全依靠内部资金增长 – 主要依靠外部资金增长 – 平衡增长
• 包括经营计划、财务计划；
狭义
广义
二、财务预测
• 定义：
– 狭义：仅指估计企业未来的融资需求；
– 企业未来需要多少资金？
– 广义：包括编制全部的预计财务报表。
– 企业未来需要多少资金？资金从哪里来到哪 里去？
（一）财务预测的意义
• 财务预测是融资计划的前提 • 财务预测有助于改善投资决策 • 财务预测有助于应变
销售持续增长； 资产规模扩大； 相应增加资金投入
销售百分比法
划分敏感项目 计算敏感项目
和敏非敏感感性项项目目 销售百分比
计算预测期各 敏感项目预计
数
计算预测期外 部筹资额
计算预测期需 增加的流动资
金额
预计财务报表：可以从传统财务报表体系出发也 可以从管理用财务报表体系出发
（二）财务预测的步骤
•
估
• 1）计算外部融资销售增长比；
• 2）计算外部融资额；
• 3）如果销售增长500万元，计算外部融资额。
• 某企业预计2009年经营资产增加1000万元，经 营负债增加200万元，留存收益增加400万元， 假定不支付股利, 销售增加2000万元，可以动 用的金融资产为0，则外部融资销售增长比为 ( )。
• 【例3-2续】预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增 长5%，外部融资销售增长比和外部融资额为多少？
• 销售额名义增长率=(1+10%)×(1+5%)-1=15.5%
• 外部融资销售增长比
• =66.67%-6.17%-4.5%×[(1+15.5%)/15.5%]×(130%)=37.03%
•在外不部融出资现额通=3货00膨0×胀15时.5%，×资37.金03有%=剩17余2.1，9(出万元现) 通货膨 胀之后，企业资金不足，产生外部融资需求。
• 外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比－经 营负债的销售百分比－预计销售净利率×[(1+增长 率)/增长率]×(1-股利支付率)
增长率：销售收入名义增长率
1.外部融资销售增长比可以预测外部融资额
• 【例3-2】某公司上年销售收入为3000万元，本 年计划销售收入为4000万元，销售增长率为 33.33%，假设经营资产销售百分比为66.67%， 经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变， 可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4.5%， 预计股利支付率为30%。
• 如果不能或者不打算从外部融资，则只能依 靠内部积累，此时达到的增长率，就是所谓 的“内含增长率”。
• 外部融资销售增长比 =0
• =经营资产的销售百分比－经营负债的 销售百分比－预计销售净利率×[(1+增 长率)/增长率]×(1-股利支付率)
内含增长率
• 【续例3-2】某公司经营资产销售百分比为66.67%，经 营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用 的金融资产为0，预计销售净利率为4.5%，预计股利支 付率为30%。
外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比 －经营负债的销售百分比－预计销售净利率 ×[(1+增长率)/增长率]×(1-股利支付率)
• 公式推导
• 外部融资额=销售收入增加×经营资产销售百分比销售收入增加×经营负债销售百分比-预计销售收 入×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)
• 两边同除以“销售收入增加”
销
计
售
经
预
营
测
资
产
估 计 经 营 负 债
估 计 各 项 费 用
估 计 留 保 留 盈 余
估 计 所 需 融 资
（三）销售百分比法
• 销售百分比法：
– 假设资产、负债与销售收入存在稳定的百分比 关系，根据预计销售收入和百分比预计资产、 负债，然后确定融资需求的一种财务预测方法。
• 两个关键假设：
– 销售与某些项目间的比率固定不变； – 预测销售额已由营销部门预测完成。
• 【例3-2续】预计明年通货膨胀率为10%，公司销量无增长，外 部融资销售增长比和外部融资额为多少？
• 销售额的名义增长率=10% • 外部融资销售增长比 • =66.67%-6.17%-4.5%×[(1+10%)/10%]×(1-30%) • =25.85% • 外部融资额=3000×10%×25.85%=77.55(万元)
例题
• 企业的外部融资需求的计算公式，错误的为( )。
• A.外部融资额=(预计净经营资产-基期净经营资产)-可以动用的 金融资产-留存收益增加
• B.外部融资额=资金总需求-留存收益增加-可以动用的金融资产
• C.外部融资额=新增销售额×(经营资产销售百分比-经营负债销 售百分比)-预计销售额×销售净利率×(1-股利支付率)-可以动用 的金融资产
外部融资额
外部融资额=（预计净经营资产-基期净经营资产） -可以动用的金融资产-留存收益增加
例题
• 2009年的收入为3000万元，预计2010年收入为 4000万元
• （1）预计该企业2010年资金总需求：
项目 应收账款 …… 经营资产合计 应付账款 …… 经营负债合计 净经营资产合计
2009（基期） 销售百分比
• A.20%
• B.25%
• C.14%
• D.35%
• 某企业外部融资占销售增长的百分比为 8%，若上年销售收入为2000万元，预计 今年销售收入增加到2500万元，则应追加 的外部资金为（ ）万元。 A.50
• B.10
• C.40
• D.30
2.外部融资销售增长比可用于调整股利政策
• 【例3-2续】如果该公司预计销售增长5%，则外部融 资销售增长比为多少？
398
13.27%
……
……
1994
66.47%
100
3.33%
……
……
250
8.33%
1744
58.13%
2010年预测 531 …… 26591 133 …… 3334 2325
• （2）该公司20x1年底的金融资产为6万元，为 可动用的金融资产。则该公司还需多少资金？
– 581-6=575万元
存在通货膨胀的情况下，即使销售的实物量不变， 也需要从外部融资。