第04章_国际资金流动下的经济运行.pptx
合集下载
国际金融市场和国际资金流动.ppt
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
怀念
1886年美国芝加哥工人罢工 《资本论》被大量翻译成各种文字出版 各国工人阶级政党和组织纷纷建立…… 第二国际建立…… 二战后，一系列社会主义国家建立起来 俄国十月革命，成功建立社会主义国家
二、他们为什么会失败……
反动势力的强大 …… “法国整个资产阶级、所有的地主、工厂主都联合起来反对
公社，他们层层包围了半个巴黎（另一半被德军包围 ) ——列宁
列宁指出：“胜利的社会革命至少要有两个 条件：生产力高度发展与无产阶级准备成熟。 但是，1871年的法国尚不具备这些基本条件。”
*根本原因
生产力发展水平并未达到社会主义革 命爆发所要求的程度。
三、他们留下什么……
经验
教训
精神
怀念
经验
以下材料摘自人民版 《历史》教材
思考：你认为巴黎公社是
废除旧军一队个、打什警碎么察…旧性…的质代国的之家政以新机权的器呢国？民自卫
这堵墙上 染着200 多名公社 战士的鲜 血，祭奠 着10多万 不屈的灵 魂……
他们为什么而战斗…… 他们为什么会失败…… 他们留下什么……
一、他们为什么而战斗(背景)
民族
1、普法战争，法国战败，普
军攻入法国领土。
矛盾
2、国防政府对外卖国，对内仇 视工人。
3、反动政府军队偷袭蒙马特尔 高地（1871年3月18日）。
5.阅读下列材料: 材料一 公民们！你们的公社已经建立……卑鄙无耻的 政权掐着你们的脖子逼迫你们；你们已用合法的自卫军把 那强迫你们承认国王、侮辱你们的政府赶出城外。
-——《公社第一次宣言》（1871年3月30日）
材料二 公社的伟大社会措施就是它本身的存在和工
作。它所采取的各项具体措施，只能显示出走向属于人
怀念
1886年美国芝加哥工人罢工 《资本论》被大量翻译成各种文字出版 各国工人阶级政党和组织纷纷建立…… 第二国际建立…… 二战后，一系列社会主义国家建立起来 俄国十月革命，成功建立社会主义国家
二、他们为什么会失败……
反动势力的强大 …… “法国整个资产阶级、所有的地主、工厂主都联合起来反对
公社，他们层层包围了半个巴黎（另一半被德军包围 ) ——列宁
列宁指出：“胜利的社会革命至少要有两个 条件：生产力高度发展与无产阶级准备成熟。 但是，1871年的法国尚不具备这些基本条件。”
*根本原因
生产力发展水平并未达到社会主义革 命爆发所要求的程度。
三、他们留下什么……
经验
教训
精神
怀念
经验
以下材料摘自人民版 《历史》教材
思考：你认为巴黎公社是
废除旧军一队个、打什警碎么察…旧性…的质代国的之家政以新机权的器呢国？民自卫
这堵墙上 染着200 多名公社 战士的鲜 血，祭奠 着10多万 不屈的灵 魂……
他们为什么而战斗…… 他们为什么会失败…… 他们留下什么……
一、他们为什么而战斗(背景)
民族
1、普法战争，法国战败，普
军攻入法国领土。
矛盾
2、国防政府对外卖国，对内仇 视工人。
3、反动政府军队偷袭蒙马特尔 高地（1871年3月18日）。
5.阅读下列材料: 材料一 公民们！你们的公社已经建立……卑鄙无耻的 政权掐着你们的脖子逼迫你们；你们已用合法的自卫军把 那强迫你们承认国王、侮辱你们的政府赶出城外。
-——《公社第一次宣言》（1871年3月30日）
材料二 公社的伟大社会措施就是它本身的存在和工
作。它所采取的各项具体措施，只能显示出走向属于人
004：国际资金流动
二、资金流动下的开放经济平衡：流量观点
1.流量理论中的BP曲线 K=K( I , I*) ＢＰ＝ＣＡ＋Ｋ＝ＣＡ(ｑ，Ｙ)＋Ｋ(ｉ)＝0 受资金流动性不同的影响，BP曲线的形状有三种：
资金完全流动时， BP曲线表现为水平 线。 资金不完全流动时， BP曲线表现为斜率 为正的曲线。 资金完全不流动时， BP曲线表现为垂直 线。
二、货币金融危机
•1、概念：又称国际收支危机，广义和狭义之分。 •广义货币危机：指汇率变动在短期内超过一定幅度 (比如15％-20％)的情况。 •狭义货币危机：固定汇率制度下，市场对一国的固 定汇率失去信心的情况下，通过外汇市场进行抛售 等操作导致该国固定汇率制度崩溃、外汇市场持续 动荡的带有危机性质的事件。 •2.货币危机发生的原因 •（1）经济基础变化所带来的投机冲击：过度的扩 张性财政政策是最根本的原因。 •（2）主要由心理预期带来的投机性冲击导致
第一，经济平衡时的 利率水平与世界利 率水平存在差异。 第二，此时的自动平 衡机制体现为利率 机制与原有机制之 间的结合。
图 4-3 固定汇率制下资金不完全流动时的经济平衡
3.浮动汇率制下的宏观经济平衡 (1) 资金完全流动时。
图４－４
浮动汇率制下资金完全流动时的经济平衡
宏观经济平衡表现出如下特征： 第一，利率水平必然与世界市场利率水平相等。 第二，此时的自动平衡机制主要体现为利率机制。
第四章 国际资金流动下的经济运行
第一节 国际资金流动的宏观机制
• 概述 • 资金流动下的开放经济平衡：流量观点 • 国际收支的货币分析法
•一、 概述 • 国际资金流动就持有金融工具的期限是否超 过一年来分，可分为中长期资金流动与短期资金 流动。 • 一般来说，影响国际资金流动的主要因素是 各个金融市场上的收益率与风险状况。
国际资金流动基本原理PPT
(1) 外国货币，包括纸币、铸币； (2) 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； (3) 外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； (4) 特别提款权(特别提款权是一种人造货币，它的含义我们将在第十二章中介
绍。）欧元； (5) 其他外汇资产。
8
2.汇率
所谓汇率(exchange rate)，就是指以一种货币表示的另一种货币的相对价 格。汇率的表达方式有两种。其一是固定外国货币的单位数量，以本国货币表示 这一固定数量的外国货币的价格，称为直接标价法(direct quotation)。另一种标价 方式是固定本国货币的单位数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币价 格，从而间接地表示出外国货币的本国价格，称为间接标价法(Indirect quotation)。将一国货 币 币值 的 提 高 称 为 升 值 (appreciation)， 一 国 货 币 币 值 的 降 低 可 称 为贬 值(depreciation) 。
6
第二节：外汇市场
外汇与汇率的概念 外汇市场交易活动简介
7
一、 外汇与汇率的概念
1． 外汇(foreign exchange)是指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的 资产。
具体地说，一种外币资产成为外汇有三个条件： 第一，自由兑换性 第二，普遍接受性 第三，可偿性
我国《外汇管理条例》中规定外汇的具体范围包括：
2
图2-1 国内金融市场、国际金融市场和离岸市场的关系
3
二、 国际金融市场简介
国际金融市场可以分为国际资本市场和国际货币市场。前者主要涉及中长期 (期限在一年以上)跨国资本流动；后者则主要是指借贷期限为一年以内的短期 跨国资金流动。 1．
国际资本市场包括国际银行中长期贷款市场和证券市场。证券市场有两个重 要组成部分：国际债券市场和国际股票市场。包括欧洲债券市场与外国债券市 场，外国债券(foreign bond)是指外国借款人在某国发行的、以该国货币表示面 值的债券， “扬基债券”；“武士债券” ；“猛犬债券” 。
绍。）欧元； (5) 其他外汇资产。
8
2.汇率
所谓汇率(exchange rate)，就是指以一种货币表示的另一种货币的相对价 格。汇率的表达方式有两种。其一是固定外国货币的单位数量，以本国货币表示 这一固定数量的外国货币的价格，称为直接标价法(direct quotation)。另一种标价 方式是固定本国货币的单位数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币价 格，从而间接地表示出外国货币的本国价格，称为间接标价法(Indirect quotation)。将一国货 币 币值 的 提 高 称 为 升 值 (appreciation)， 一 国 货 币 币 值 的 降 低 可 称 为贬 值(depreciation) 。
6
第二节：外汇市场
外汇与汇率的概念 外汇市场交易活动简介
7
一、 外汇与汇率的概念
1． 外汇(foreign exchange)是指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的 资产。
具体地说，一种外币资产成为外汇有三个条件： 第一，自由兑换性 第二，普遍接受性 第三，可偿性
我国《外汇管理条例》中规定外汇的具体范围包括：
2
图2-1 国内金融市场、国际金融市场和离岸市场的关系
3
二、 国际金融市场简介
国际金融市场可以分为国际资本市场和国际货币市场。前者主要涉及中长期 (期限在一年以上)跨国资本流动；后者则主要是指借贷期限为一年以内的短期 跨国资金流动。 1．
国际资本市场包括国际银行中长期贷款市场和证券市场。证券市场有两个重 要组成部分：国际债券市场和国际股票市场。包括欧洲债券市场与外国债券市 场，外国债券(foreign bond)是指外国借款人在某国发行的、以该国货币表示面 值的债券， “扬基债券”；“武士债券” ；“猛犬债券” 。
第04章国际资金流动下的经济运行cotx
率机制与货币-价格机制的结合
图4-5 浮动汇率制下资金不完全流动时的开放经济平衡
LM
i
BP
i*
B i’
BP ’
A i0
IS ’
IS
o
Y0
Y’
Y
三、国际收支的货币分析法
1.货币论的前提 2.货币论的基本理论 3.货币分析法对贬值的分析 4.对货币分析法的评价
1.货币论的前提
第一，价格在短期内可以灵活调整 第二，货币需求稳定 第三，商品的价格及利率由世界市场决
AU
0.58
0.28 0.18 0.15 0.24 0.35 0.31 0.30
FR
GM
0.567 0.312 0. 238 0.344 0.368 0.378 0.225
0.653 0.300 0.509 0.475 0.299 0.170
JP
0.416 0.282 0.281 0.209 0.137
图4-14 扩张性货币政策引起的货币危机发生过程
货币供给
货币供给存量
国内信贷 D0
R0
外汇储备
tc
t0
时间
心理预期带来的投机冲击所导致的货币危机
政府通过提高利率来维持固定汇率的成本： ◆加大预算赤字 ◆不利于银行稳定经营 ◆经济紧缩
3.货币危机的传播
（1）贸易往来 （2）相似性 （3）外资流入
发生债务危机发生的可能性（生产性贷款） 一是从资金借入角度看，浮动利率计息 二是利用资金角度，利用资金进行投资的实 际收益率低于预期水平 三是资金市场运作，出现低效率
第四节 国际短期资金流动与货币危机
一、概述 国际短期资金流动的三种类型 套利性 避险性 投机性
图4-5 浮动汇率制下资金不完全流动时的开放经济平衡
LM
i
BP
i*
B i’
BP ’
A i0
IS ’
IS
o
Y0
Y’
Y
三、国际收支的货币分析法
1.货币论的前提 2.货币论的基本理论 3.货币分析法对贬值的分析 4.对货币分析法的评价
1.货币论的前提
第一，价格在短期内可以灵活调整 第二，货币需求稳定 第三，商品的价格及利率由世界市场决
AU
0.58
0.28 0.18 0.15 0.24 0.35 0.31 0.30
FR
GM
0.567 0.312 0. 238 0.344 0.368 0.378 0.225
0.653 0.300 0.509 0.475 0.299 0.170
JP
0.416 0.282 0.281 0.209 0.137
图4-14 扩张性货币政策引起的货币危机发生过程
货币供给
货币供给存量
国内信贷 D0
R0
外汇储备
tc
t0
时间
心理预期带来的投机冲击所导致的货币危机
政府通过提高利率来维持固定汇率的成本： ◆加大预算赤字 ◆不利于银行稳定经营 ◆经济紧缩
3.货币危机的传播
（1）贸易往来 （2）相似性 （3）外资流入
发生债务危机发生的可能性（生产性贷款） 一是从资金借入角度看，浮动利率计息 二是利用资金角度，利用资金进行投资的实 际收益率低于预期水平 三是资金市场运作，出现低效率
第四节 国际短期资金流动与货币危机
一、概述 国际短期资金流动的三种类型 套利性 避险性 投机性
2010国金6国际资金流动下的经济运行
1992年，索罗斯得到了一次千载难逢的机会。 年 索罗斯得到了一次千载难逢的机会。 欧洲货币体系把欧共体国家的11种货币汇率联在了 欧洲货币体系把欧共体国家的 种货币汇率联在了 一起，允许各国货币汇率在不超过2.25%的范围内 一起，允许各国货币汇率在不超过 的范围内 上下浮动。 上下浮动。1992年10月，英国对德国马克的汇率 年 月 已降到允许浮动范围的下限， 已降到允许浮动范围的下限，尽管英国与德国中 央银行大量买进英镑， 央银行大量买进英镑，英镑下滑趋势仍然无法阻 当时，英国经济很不景气， 挡。当时，英国经济很不景气，如调高利率吸引 投资，只会使经济雪上加霜， 投资，只会使经济雪上加霜，所以英国要求德国 降低马克利率，以减轻对英镑的压力。 降低马克利率，以减轻对英镑的压力。德国中央 银行行长对《华尔街日报》发表讲话时声称， 银行行长对《华尔街日报》发表讲话时声称，只 能让一些欧洲货币重新定值， 能让一些欧洲货币重新定值，才能使欧洲货币体 系稳定下来。索罗斯以其特有的敏感， 系稳定下来。索罗斯以其特有的敏感，从中听出 话外音，断定德国中央银行将放弃对英镑的支持。 话外音，断定德国中央银行将放弃对英镑的支持。
第三， 第三，最佳资产组合的确定取决于有效的资产组 合边界以及市场的无风险利率等因素。 合边界以及市场的无风险利率等因素。对某一种 资产的需求与该种资产的预期收益率正相关， 资产的需求与该种资产的预期收益率正相关，与 该资产的风险负相关。 该资产的风险负相关。 从资产组合理论角度看， 从资产组合理论角度看，投资着的投资活动跨越 国界的原因在于：降低风险，增加收益。 国界的原因在于：降低风险，增加收益。
பைடு நூலகம்
2.固定汇率制下的开放经济平衡 固定汇率制下的开放经济平衡 不考虑供给问题时， 不考虑供给问题时，固定汇率制下的开放经济平 衡意味着国际收支、 衡意味着国际收支、商品市场与货币市场的同时 平衡。 平衡。 3.浮动汇率制下的开放经济平衡 浮动汇率制下的开放经济平衡
第4章国际资本流动与金融
第4章国际资本流动与金 融
PPT文档演模板
2020/11/26
第4章国际资本流动与金融
•发展中国家从国际资本流动中获益非浅
• 亚洲从国际资本流动中获得的收益 ：90到95年，亚洲地 区年资本流入额超过600亿美圆，96年则超过1000亿，其 中许多以外国直接投资的形式进入。
• 中国所接受的外国直接投资在亚太区域总额中比重越来越 大，从90年不到30%到2000年75%。
开放资本帐户带来的问题：
• 国际资本流动对宏观经济政策,银行业系统的健全和稳 定性以及经济政治的发展水平高度敏感。快速的资本 流出会导致金融危机(墨西哥，亚洲，土耳其, 阿根廷 等国家的例子)。
• 投机性的资本运动。“ 热钱”（hot money,国际游资） 的战略转移（Strategic flow）造成流动性危机。
PPT文档演模板
第4章国际资本流动与金融
•远期投机
买空：在纽约外汇市场上，美元对英镑的一月期远期汇率为 GBP1=USD1.5854，若预期英镑汇率在近期内将会有大幅度的 上升，做“买空”交易，购入100万远期英镑。一个月后，英 镑即期汇率猛涨到GBP1=USD1.9854，这项远期外汇投机交易 获得成功。在远期合同的交割日，轧差后可获投机利润40万美 元。
•广义：一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度 •（15％-20％）。 •狭义：市场参与者对一国的（通常）固定汇率失去信心， •通过外汇市场进行抛售等操作导致该国固定汇率制度崩 •溃、外汇市场持续动荡的带有危机性质的事件。
•外汇危机－货币危机－金融危机－经济危机
PPT文档演模板
第4章国际资本流动与金融
• 政治稳定和社会安定。 • 在解除资本控制之前先进行贸易自由化。
PPT文档演模板
2020/11/26
第4章国际资本流动与金融
•发展中国家从国际资本流动中获益非浅
• 亚洲从国际资本流动中获得的收益 ：90到95年，亚洲地 区年资本流入额超过600亿美圆，96年则超过1000亿，其 中许多以外国直接投资的形式进入。
• 中国所接受的外国直接投资在亚太区域总额中比重越来越 大，从90年不到30%到2000年75%。
开放资本帐户带来的问题：
• 国际资本流动对宏观经济政策,银行业系统的健全和稳 定性以及经济政治的发展水平高度敏感。快速的资本 流出会导致金融危机(墨西哥，亚洲，土耳其, 阿根廷 等国家的例子)。
• 投机性的资本运动。“ 热钱”（hot money,国际游资） 的战略转移（Strategic flow）造成流动性危机。
PPT文档演模板
第4章国际资本流动与金融
•远期投机
买空：在纽约外汇市场上，美元对英镑的一月期远期汇率为 GBP1=USD1.5854，若预期英镑汇率在近期内将会有大幅度的 上升，做“买空”交易，购入100万远期英镑。一个月后，英 镑即期汇率猛涨到GBP1=USD1.9854，这项远期外汇投机交易 获得成功。在远期合同的交割日，轧差后可获投机利润40万美 元。
•广义：一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度 •（15％-20％）。 •狭义：市场参与者对一国的（通常）固定汇率失去信心， •通过外汇市场进行抛售等操作导致该国固定汇率制度崩 •溃、外汇市场持续动荡的带有危机性质的事件。
•外汇危机－货币危机－金融危机－经济危机
PPT文档演模板
第4章国际资本流动与金融
• 政治稳定和社会安定。 • 在解除资本控制之前先进行贸易自由化。
Ch4国际资金流动下的经济运行
实际货币供给下降， 实际货币供给下降， 具有紧缩效应
Md>Ms D不变 不变 Md<Ms
国际收支顺差 国际收支逆差
Md↓
货币政策主张 所有国际收支不平衡都是货币性的， 所有国际收支不平衡都是货币性的，货币政策是调节国际收支的重 要手段，货币政策主要是货币供给政策。其他政策只有引起价格上升时才 要手段，货币政策主要是货币供给政策。 起作用
q↑
1）利率机制缓慢发挥作用，收入和货币价格机制也发挥作用。 ）利率机制缓慢发挥作用，收入和货币价格机制也发挥作用。 2）经济平衡时的利率水平与世界利率水平存在差异。 ）经济平衡时的利率水平与世界利率水平存在差异。
一、国际资金流动下的开放经济平衡：流量理论 国际资金流动下的开放经济平衡：
三、浮动汇率制下的开放经济平衡 1、资金完全流动下： 、资金完全流动下： 利率机制： 利率机制：
一、国际资金流动下的开放经济平衡：流量理论 国际资金流动下的开放经济平衡：
二、固定汇率制下的开放经济平衡 2、资金不完全流动下： 、资金不完全流动下：
利率机制
i↑ Y↓
收入机制
资金流入 进口↓ 进口 出口↑ 出口 改善
逆差
外汇储备↓ 外汇储备
货币供给量↓ 货币供给量
货币-价格机制 货币 价格机制
P↓
图4－1 －
ＢＰ曲线的三种情况 ＢＰ曲线的三种情况
一、国际资金流动下的开放经济平衡：流量理论 国际资金流动下的开放经济平衡：
二、固定汇率制下的开放经济平衡 1、资金完全流动下： 、资金完全流动下： 利率机制： 利率机制：
逆差 外汇储备↓ 外汇储备 货币供给量↓ 货币供给量 i↑ 资金流入 改善
1）利率机制快速发挥作用，其他机制无关紧要。 1）利率机制快速发挥作用，其他机制无关紧要。 2）经常账户状况对国际收支平衡无关紧要，任何经常账户逆差都可以通过资金流入弥补， ）经常账户状况对国际收支平衡无关紧要，任何经常账户逆差都可以通过资金流入弥补， 资本与金融账户的账户取决定意义。 资本与金融账户的账户取决定意义。 3）经济平衡时的利率水平与世界利率水平一致。 ）经济平衡时的利率水平与世界利率水平一致。
Md>Ms D不变 不变 Md<Ms
国际收支顺差 国际收支逆差
Md↓
货币政策主张 所有国际收支不平衡都是货币性的， 所有国际收支不平衡都是货币性的，货币政策是调节国际收支的重 要手段，货币政策主要是货币供给政策。其他政策只有引起价格上升时才 要手段，货币政策主要是货币供给政策。 起作用
q↑
1）利率机制缓慢发挥作用，收入和货币价格机制也发挥作用。 ）利率机制缓慢发挥作用，收入和货币价格机制也发挥作用。 2）经济平衡时的利率水平与世界利率水平存在差异。 ）经济平衡时的利率水平与世界利率水平存在差异。
一、国际资金流动下的开放经济平衡：流量理论 国际资金流动下的开放经济平衡：
三、浮动汇率制下的开放经济平衡 1、资金完全流动下： 、资金完全流动下： 利率机制： 利率机制：
一、国际资金流动下的开放经济平衡：流量理论 国际资金流动下的开放经济平衡：
二、固定汇率制下的开放经济平衡 2、资金不完全流动下： 、资金不完全流动下：
利率机制
i↑ Y↓
收入机制
资金流入 进口↓ 进口 出口↑ 出口 改善
逆差
外汇储备↓ 外汇储备
货币供给量↓ 货币供给量
货币-价格机制 货币 价格机制
P↓
图4－1 －
ＢＰ曲线的三种情况 ＢＰ曲线的三种情况
一、国际资金流动下的开放经济平衡：流量理论 国际资金流动下的开放经济平衡：
二、固定汇率制下的开放经济平衡 1、资金完全流动下： 、资金完全流动下： 利率机制： 利率机制：
逆差 外汇储备↓ 外汇储备 货币供给量↓ 货币供给量 i↑ 资金流入 改善
1）利率机制快速发挥作用，其他机制无关紧要。 1）利率机制快速发挥作用，其他机制无关紧要。 2）经常账户状况对国际收支平衡无关紧要，任何经常账户逆差都可以通过资金流入弥补， ）经常账户状况对国际收支平衡无关紧要，任何经常账户逆差都可以通过资金流入弥补， 资本与金融账户的账户取决定意义。 资本与金融账户的账户取决定意义。 3）经济平衡时的利率水平与世界利率水平一致。 ）经济平衡时的利率水平与世界利率水平一致。
国际金融学教学课件国际资本流动
金融机构的杠杆化交易，促使美国次贷
危机爆发，引发了全球金融危机。
3
东亚金融危机
资本流动的过度波动导致了东亚金融危 机的发生，促使亚洲的货币、股票、债 务市场出现了严重的问题。
欧洲主权债务危机
2009年希腊爆发财政危机，2 01 1 年欧债 危机爆发，严重影响了欧洲区域的金融 市场和市场的核心，促进了全球化进程和经济发展。
对策建议
制定有效且合理的监管和管理政策以保证金融市场的的稳定性和可持续性。
参考文献
1. 王志刚(2015). 金融学, 上海财经大学出版社. 2. J. C . H ull (2017). O ptions, Futures, and O ther D erivatives,
Prentice H all. 3. 张旭(2010). 国际金融, 北京大学出版社.
类型
资本流动类型包括直接投资、 证券投资和短期资本流动。
挑战
资本流动增加了国际金融市 场的不确定性和复杂性，加 大了经济风险。
影响因素
1
利率差异
国家的利率差异是吸引资本流入或流出的主要因素之一。
2
经济增长预期
资本更倾向于流向预期经济增长迅速的国家。
3
汇率变动
汇率变动对资本流动的影响较大，投资者会在汇率波动趋于有利时转移资金。
4
政治因素
政治因素是影响资本流动的增长和波动的主要驱动力之一。
国际资本流动的影响
经济发展
资本流动促进了国家的经济发展，加强了全球的贸 易网络。
货币供应量
资本流动对于货币供应量和汇率的影响可以影响金 融市场的稳定性。
汇率变化
资本流动可以导致汇率的变化，影响国际市场的竞 争和关系。
国际金融04开放的经济精品PPT课件
KF>0
KF<0 资金完全流动时的BP曲线
2020/10/23
Y
11
1.资金完全流动时的BP曲线
BP曲线表现为水平线，资金完全 流动时,本国利率与世界利率相等
BP曲线上方， BOP盈余，高利率 带来资金流入， BP曲线下方， BOP赤字，低利率带来资金流出
2020/10/23
12
1.资金完全流动时的BP曲线
17
3. 资金完全不流动时的BP 曲线
资金完全不流动时的BP曲线， 即CA曲线
CA +KFA=0
2020/10/23
18
3. 资金完全不流动时的BP 曲线
资金完全不流动时的BP曲线，即CA曲线
i CA :k0,YTmT mYk ii* 0 k ,Y T k ii*
m
资金不完全流动时的BP曲线
国际金融学：运行篇 第四章 ——国际资金流动下的经济运行
2020/10/23
QQ:2565330
1
教材的体系结构
基础篇： 开放经济下的国民收入账户与国际收支账户 开放经济下的国际金融活动
运行篇： 开放经济下的商品市场、货币市场与经常账户 国际资金流动下的经济运行 汇率决定理论
政策篇： 开放经济下的政策目标与工具 开放经济下的财政、货币政策 开放经济下的汇率政策 开放经济下的直接管制政策 开放经济下的其他政策
流量观点：利率是影响国际资金流动 的最主要因素，本国一次提高利率可 带来持续、无限的资金流入
2020/10/23
7
存在国际资金流动时 BOP平衡的考察方式
存量观点：利率、风险及 资产总量等因素共同影响 国际资金流动，本国一次 提高利率只能引起一次性、 有限的资金流入
第四章开放经济下的国际资金流动
资金完全不流动时，意味着仅存在经常账 户收支。
许冀艺
现在你正浏览到当前第十页，共四十八页。
3、浮动汇率制下的宏观经济平衡 资金完全流动时。
LM
i
B
i*
BP
A
IS‘
IS Y
第一，利率水平必然与世界市场利率水平 相等。
第二，此时的自动平衡机制主要体现为利 率机制。
许冀艺
现在你正浏览到当前第十一页，共四十八页。
许冀艺
现在你正浏览到当前第三十七页，共四十八页。
第三，发展中国家未能合理利用所借资金 来促进出口的快速增长。
第四，商业银行没有采取有效的控制风险 的措施。
3、债务危机的解决方案 第一，最初解决方案（1982-1984年）。 第二，贝克计划（1985-1988年）。 第三，布雷迪计划（1989年）。
1、两国间的最优国际资产组合投资选取问 题
协方差越小，相关性越小，风险降低效 果越明显。
2、全球最优资产组合选取问题
最优资产组合的选取就是资本市场线与 资产组合有效边界的切点。
许冀艺
现在你正浏览到当前第二十六页，共四十八页。
三、小结
第一，资产组合能够更有效地分散风险 第二，投资者为实现风险与收益的最佳组合，
1、生产性贷款对宏观经济的影响 如果一国投资的预期收益率高于世界市
场利率，那么从国际市场上吸收资金用 于投资是有利可图的，应该借入生产性 贷款。 如果一国国内投资的预期收益率低于世 界市场利率，该国资金就倾向于流向国 外。
生产性贷款实质是一种跨期贸易
许冀艺
现在你正浏览到当前第三十页，共四十八页。
3、货币分析法对贬值的分析
Md = ep*f (y, i) 当本币贬值时，e上升，引起国内价格
第四章国际资金流动下的经济运行
3.货币分析法对贬值的分析
Md ep * f ( y, i)
在国内名义货币供应量不变的前提下，贬值 能够改善本国的国际收支。
4.对货币分析法的评价
第二节 国际资金流动的微观机制
一.国际资金流动的形成动因：国际资产组合管理 1.资产组合投资的基本原理 2.进行国际资产组合投资的动因（风险 收益 ）
tc t
外汇储备
t0
时间
扩张性货币政策引起的货币危机发生过程
三、主要由心理预期带来的投机性冲击所导致的货 币危机
(第二代货币危机理论——Maurice Obstfeld)
预期自致模型（expectations self-fulfilling model），货币危机的发生不是由于经济基础恶 化，而是由于贬值预期的自我实现所导致的。
1.最初的援助措施（1982－84）
在IMF的协调下，一方面，各国政府、银行和国际机构 向债务国提供贷款以缓解资金困难，另一方面，重新安排债 务，IMF要求债务国国内紧缩，债权银行延长债务本金的偿 还期限，但是并不减免债务总额。
2.贝克计划（1985－88）
通过安排延长原有债务期限、新增贷款来促进债务国 的经济增长，同时要求其调整国内政策。在贝克计划执行 中，产生了一系列创新手段，如债务资本化、债权交换、
况。——石油危机和世界经济衰退 商业银行没有采取有效的控制风险的措施。
（四）债务危机的解决方案
债务危机给世界带来了巨大冲击，债权银行陷入困境， 美国1982年底，最大的9家银行共向拉美国家提供510亿美元 贷款，相当于这些银行自有资金总额的176％，其余银行提供 了790亿美元。债务国基本丧失了主动从国际金融市场上筹措 资金的能力，经济全面紧缩。
提高政府政策的可信性提高交易成本四货币危机的传播与货币危机发生国有较密切的贸易联系或者是出口上存在竞争关系的国家与货币危机发生国存在着较为相近的经济结构发展模式尤其是存在潜在的经济问题的国家过分依赖国外资金流入的国家在金融市场一体化的今天一国发生货币危机极易传播到其他国家这种因其他国家发生的货币危机的传播而发生的货币危机被称为蔓延型货币危机
Md ep * f ( y, i)
在国内名义货币供应量不变的前提下，贬值 能够改善本国的国际收支。
4.对货币分析法的评价
第二节 国际资金流动的微观机制
一.国际资金流动的形成动因：国际资产组合管理 1.资产组合投资的基本原理 2.进行国际资产组合投资的动因（风险 收益 ）
tc t
外汇储备
t0
时间
扩张性货币政策引起的货币危机发生过程
三、主要由心理预期带来的投机性冲击所导致的货 币危机
(第二代货币危机理论——Maurice Obstfeld)
预期自致模型（expectations self-fulfilling model），货币危机的发生不是由于经济基础恶 化，而是由于贬值预期的自我实现所导致的。
1.最初的援助措施（1982－84）
在IMF的协调下，一方面，各国政府、银行和国际机构 向债务国提供贷款以缓解资金困难，另一方面，重新安排债 务，IMF要求债务国国内紧缩，债权银行延长债务本金的偿 还期限，但是并不减免债务总额。
2.贝克计划（1985－88）
通过安排延长原有债务期限、新增贷款来促进债务国 的经济增长，同时要求其调整国内政策。在贝克计划执行 中，产生了一系列创新手段，如债务资本化、债权交换、
况。——石油危机和世界经济衰退 商业银行没有采取有效的控制风险的措施。
（四）债务危机的解决方案
债务危机给世界带来了巨大冲击，债权银行陷入困境， 美国1982年底，最大的9家银行共向拉美国家提供510亿美元 贷款，相当于这些银行自有资金总额的176％，其余银行提供 了790亿美元。债务国基本丧失了主动从国际金融市场上筹措 资金的能力，经济全面紧缩。
提高政府政策的可信性提高交易成本四货币危机的传播与货币危机发生国有较密切的贸易联系或者是出口上存在竞争关系的国家与货币危机发生国存在着较为相近的经济结构发展模式尤其是存在潜在的经济问题的国家过分依赖国外资金流入的国家在金融市场一体化的今天一国发生货币危机极易传播到其他国家这种因其他国家发生的货币危机的传播而发生的货币危机被称为蔓延型货币危机
国际资本流动与国际金融危机
•Index (1929 = 100) 100 81 58 39 35
PPT文档演模板
国际资本流动与国际金融危机
•DECLINE IN EXPORT INCOME 1929-1933
•(%)
•Chile
80
•China
75-80
•Malaya
70-75
•Canada
65-70
•Mexico
65-70
PPT文档演模板
国际资本流动与国际金融危机
危机（续） – 亚洲金融危机（1997－99？） – 俄罗斯金融危机（1998） – 巴西货币危机（1999） – 美国财务丑闻（2000－2003） – 阿根廷危机（2001） – 新的第三世界债务危机（中东、东欧、非洲） – 美国次贷危机（2008-？） – 欧洲债务危机（2009-？）
PPT文档演模板
国际资本流动与国际金融危机
第一节 国际资本流动
二、国际资本流动的动因 （二）证券投资国际分散化的动因 要素报酬差异只能说明资本从低利率国流向高
利率国的单向流动，而现实中，资本在多数国家之 间是相互或双项流动的。
投资者除了关心投资收益外，也注重投资收益 的稳定性。证券投资国际分散化将更利于改善风险 管理和提高收益。
PPT文档演模板
国际资本流动与国际金融危机
（二）International Debt Crisis
2、结果
结果，第三世界和东欧国家——银行客户陷入困 境，银行只好提供更多的贷款，新贷款越来越多地 用于支付旧贷款的利息，贷款利息从1973年的150亿 美元上升到1982年的1000亿美元，银行陷入困境。
93 173 72 116 126 76 95 国际资本流动与国际金融危机
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
AU
0.58
0.28 0.18 0.15 0.24 0.35 0.31 0.30
FR
GM
0.567 0.312 0. 238 0.344 0.368 0.378 0.225
0.653 0.300 0.509 0.475 0.299 0.170
JP
0.416 0.282 0.281 0.209 0.137
NL
0.624 0.517 0.393 0.271
SW
0.664 0.431 0.272
UK
0.698 0.279
US 0.439
图4-6 国际与国内资产分散化的效应比较
资产组合风险
0.44 0.27 0.12
瑞士股票组合 美国股票组合 国际股票组合 股票数量
二、最优国际资产组合投资的选取
1.两国间的最优国际资产组合投资选取问题 2.全球最优资产组合选取问题
Md ep * f ( y,i)
贬值引起贬值国国内价格上升，实 际货币余额减少，从而对经济具有紧缩 作用。货币贬值要改善国际收支，则贬 值时，国内的名义货币供给不能增加。
第二节 国际资金流动的微观机理
一、国际资金流动的形成动因： 国际资产组合管理
二、最优国际资产组合投资的选取 三、小结
一、国际资金流动的形成动因： 国际资产组合管理
率水平相同 第二，自动平衡机制主要是对资金流动
进行调整的利率机制
（2）资金不完全流动时 第一，经济平衡时的利率水平与世界利
率水平存在差异 第二，自动平衡机制表现为利率机制与
原有机制之间的结合
图4-3 固定汇率制下资金不完全流动时的开放经济平衡
i
LM LM’
BP
i*
B
i’
BP ’
i0
A
IS ’
IS
第四章 国际资金流动下的经济运行
第四章 国际资金流动下的经济运行
第一节 国际资金流动的宏观机制 第二节 国际资金流动的微观机理
第一节 国际资金流动的宏观机制
一、概述 二、国际资金流动下的开放经济平衡：
流量理论 三、国际收支的货币分析法
一、概述
国际资金流动是指与实际生产、交换没 有直接联系，与实物经济越来越相脱离的、 以货币金融形态存在于国际的资本流动。
AU
0.58
0.28 0.18 0.15 0.24 0.35 0.31 0.30
FR
GM
0.567 0.312 0. 238 0.344 053 0.300 0.509 0.475 0.299 0.170
JP
0.416 0.282 0.281 0.209 0.137
1.资产组合投资的基本原理 2.进行国际资产组合投资的动因
1.资产组合投资的基本原理
第一，实现风险与收益的最佳组合 第二，各种资产收益之间的协方差 越小，资产组合的风险就越小 第三，最佳资产组合的确定取决于 有效的资产组合边界以及市场的无风险 利率等因素
2.资产组合投资的动因
跨国金融投资活动较之国内的金融投资活动 更为有效地实现风险与收益的最佳组合
1.两国间的最优国际资产组合投资选取问题
在收益率基本接近的情况下，选择股票投 资的决定性因素是其他国家与本国金融市场的 风险的相关性，这一协方差越小，则两国间资 产组合的风险降低效果越明显。
表4-2 两国情况下的最优资产组合
国家 名称 澳大 利亚AU 法国FR 德国GM 日本JP 荷兰NL 瑞士SW 英国UK 美国US
一般而言，影响国际资金流动的主要因素 是各个金融市场上的收益率与风险状况。
二、国际资金流动下的开放经济平衡：流量理论
1.流量理论中的BP曲线 2.固定汇率制下的开放经济平衡 3.浮动汇率制下的开放经济平衡
1.流量理论中的BP曲线
由CA曲线扩展而来，包括经常账户和资本与 金融账户。
K K (i,i*) BP CA K CA(q,Y ) K (i) 0
o
Y ’Y0
Y
2.浮动汇率制下的开放经济平衡
（1）资金完全流动时
国际收支逆差 本国货币贬值 出口需求上升 本国利率上升 资金流入 国际收支改善
图4-4 浮动汇率制下资金完全流动时的开放经济平衡
i LM
B
i*
BP
A IS’
IS
o
Y
（1）资金不完全流动时 第一，经济平衡时的利率水平与世界
利率水平存在差异 第二，此时的自动平衡机制表现为利
率机制与货币-价格机制的结合
图4-5 浮动汇率制下资金不完全流动时的开放经济平衡
LM
i
BP
i*
B i’
BP ’
A i0
IS ’
IS
o
Y0
Y’
Y
三、国际收支的货币分析法
1.货币论的前提 2.货币论的基本理论 3.货币分析法对贬值的分析 4.对货币分析法的评价
1.货币论的前提
第一，价格在短期内可以灵活调整 第二，货币需求稳定 第三，商品的价格及利率由世界市场决
NL
0.624 0.517 0.393 0.271
SW
0.664 0.431 0.272
UK
0.698 0.279
US 0.439
图4-7 全球最优资产组合选取情况
平均收益率 （月度）
资本市场线
1.53
D
资产组合有效边界
◆UK
◆JP
◆FR
◆GM
Rf
◆US
◆CN
标准差（月度）
三、小结
1.资产组合能够更有效地分散风险 2.从微观角度看，国际资金流动的形成，就
定
2.货币论的基本理论
Ms Md Md pf ( y, i) Ms m(D R) 则有： R Md D
假定一国国内的名义货币供应量突然增 加，由于不影响本国产出（假定1），也不能 影响本国价格水平与利率（假定3），多余的 货币就要寻找出路，即货币外流。
国际收支是一种货币现象
3.货币分析法对贬值的分析
资产组合的风险是各种资产自身的方差及彼 此之间的协方差之间的加权平均。如果投资者的 资产组合能够超越一个国家的范围，则不同市场 之间的较小的协方差能够降低整个资产组合风险。
表4-1 国际股票市场收益率的相关性
国家 名称 澳大 利亚AU 法国FR 德国GM 日本JP 荷兰NL 瑞士SW 英国UK 美国US
BP曲线推导
i
K
CA Y
CA
BP曲线的三种形状
i 利率
O
国民收入Y
2.固定汇率制下的开放经济平衡
（1）资金完全流动时
国际收支逆差 外汇储备下降 货币供给下降 本国利率上升 资金流入 国际收支改善
图4-2 固定汇率制下资金完全流动时的开放经济平衡
i A
i* B
o
LM LM’
BP IS
Y
与上一章仅存在经常账户时的区别 第一，经济平衡时的利率水平与世界利