第四章 国际资本流动 《国际金融概论》
第四章 国际资本流动(国际金融学-武汉大学,吉余峰)
二、国际证券投资
是指，购买国外政府 发行的债券或国外公 司发行的债券或股票 等方式而进行的投资。 由于投资者不参与企 业的决策与管理，对 企业一般也没有控制 权，故又称为间接投 资。
在一定条件下，间接 投资可转化为直接投资
证券投资的特点
证券投资的方式是购买股票和债券，因而不象 直接投资涉及到真实资本的流动； 证券投资不象直接投资一定要跨国界进行，也 可以在本国进行； 证券投资比较灵活，持有证券可随时转让，从 而收回投资资本，而以固定资产形式存在的直 接投资其利润的回收需要一定的时间； 证券投资手续方便，限制性条件少，而直接投 资的手续复杂，且受东道国某种程度的干预。
Ｆ
MFK（乙）
Ｎ Ｃ Ｅ Ｇ Ｔ
Ｏ
Ｂ
Ａ Ｏ’
资本流动前后的比较
你看2与1相比， 多出了哪一块？ 甲国 乙国 甲国 乙国
1
2
Ｎ Ｃ
Ｎ Ｃ
Ｇ
Ｏ
Ｂ
Ａ ‘Ｏ’
Ｏ
Ｂ
Ａ Ｏ，
国际资本流动的经济效应
一般认为，资本在国际间的流动会给资本的输出国和 输入国都带来利益，因而也会推动世界经济的发展， 其效应图示如下：
直接投资的限制政策
部门限制：东道国政府颁布法令，规定不准外 国公司对关系国计民生或国家安全的重要部门 进行投资，目的是要将外来投资纳入到本国民 族经济的发展轨道。 股权限制：东道国政府将外国公司在投资企业 中所占的比例控制在一定的水平之下，以使本 国拥有控制权。 利润汇回限制：东道国政府要求跨国公司的资 本和利润汇出要符合本国的有关外汇管理的条 例，以控制一定时期的资金外流。 此外，还有其他种种限制政策。
国际金融概论（第三版）第4章课后习题及参考答案
国际金融概论（第三版）第4章课后习题及参考答案第四章开放经济条件下的国际资本流动思考题：一、填空题：1．国际资本流动按其表现类型，可以分为：-----------、--------和----------。
2．国际资本流动按其流动方向，可分为：-----------和------------。
3．国际资本流动的影响因素有：——————、——————、——————和————————。
4. 外债主要是指一国居民所欠----------的、已使用而---------，具有--------偿还义务的全部债务。
5. 偿债率是指一国的——————占当年——————————的比率。
6．国际上公认的偿债率指标一般在————以下是安全的。
7. 负债率是指一国一定时期的——————占该国当期——————的比率。
8. 负债率一般用来衡量——————————。
9. 我国对外资的管理策略是-----------、--------------和-------------。
10．我国利用外资的主要渠道有：-----------、------------、------------、-----------、--------------和-----------。
二、判断题：1．国际资本流动与金融自由化进程毫不相干。
（）2. 近年来，发达国家已成为国际资本流动的重要场所。
（）3. 国际资本流动是伴随着国际贸易的发展而发展起来的。
（）4．国际资本流动的规模主要受各国经济周期的影响。
（）5．国际资本流动会增加各国进行资本管制的难度。
（）6．国际资本流动中，融资证券化的趋势不断增长。
（）7．国际资本流动的规模尽管庞大，但其尚不足以脱离实体经济基础。
（）8. 伴随规避风险的考虑，国际资本流动愈加频繁。
9. 外债主要是指一国在一定时期的全部债务。
它包括契约性的债务，也包括借贷双方口头上形成的债务。
（）10．一国外债的偿债率达到30%时即表明该国经济存在问题。
《国际资本流动》课件
3
全球化因素
贸易自由化、国际合作和全球市场的连通性。
国际资本流动的利与弊
利
促进经济增长、创造就业机会、技术转让和资本积累。
弊
引发金融危机、不稳定的汇率、财富和收入不平等。
国际资本流动的案例分析
案例一
案例二 案例三
发展中国家吸引外国直接投资的政策与经济增长 率之间的关系。
全球股市的波动对国际证券投资的影响。
《国际资本流动》PPT课 件
本课程将深入探讨国际资本流动的重要性和影响因素，通过案例分析展示不 同类型资本流动的利弊。让我们一起了解这一全球经济现象。
国际资本流动的定义和重要性
1 定义
国际资本流动是指跨国边界的资金投资和资本转移。这种流动可以包括股票、债券、外 汇和直接投资。
2 重要性
国际资本流动促进了全球经济增长和贸易发展，增加了投资机会，提高了金融市场的效 率。
国际资本流动的类型
直接投资
在外国企业或资产中进行实际 投资，如设立子公司或购买股 权。
证券投资
通过购买外国的股票、债券或 其他证券进行投资。
外汇交易
通过买卖外汇来进行投机或风 险管理。
国际资本流动的影响因素
1
经济因素
利率、通货膨胀、汇率和金融市场的稳定性。
2
政治因素
政策稳定性、法律环境和政府的干预。
大规模外汇交易引发的金融危机对国际资本流动 的影响。
结论和总结
1பைடு நூலகம்结论
国际资本流动在全球经济中发挥着至关重要 的作用，但也面临着许多挑战和风险。
2 总结
了解国际资本流动的定义、类型、影响因素、 利与弊以及案例分析，有助于我们更好地理 解全球经济的脉络。
第4章国际资本流动与金融
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2020/11/26
第4章国际资本流动与金融
•发展中国家从国际资本流动中获益非浅
• 亚洲从国际资本流动中获得的收益 ：90到95年，亚洲地 区年资本流入额超过600亿美圆，96年则超过1000亿，其 中许多以外国直接投资的形式进入。
• 中国所接受的外国直接投资在亚太区域总额中比重越来越 大，从90年不到30%到2000年75%。
开放资本帐户带来的问题：
• 国际资本流动对宏观经济政策,银行业系统的健全和稳 定性以及经济政治的发展水平高度敏感。快速的资本 流出会导致金融危机(墨西哥，亚洲，土耳其, 阿根廷 等国家的例子)。
• 投机性的资本运动。“ 热钱”（hot money,国际游资） 的战略转移（Strategic flow）造成流动性危机。
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第4章国际资本流动与金融
•远期投机
买空：在纽约外汇市场上，美元对英镑的一月期远期汇率为 GBP1=USD1.5854，若预期英镑汇率在近期内将会有大幅度的 上升，做“买空”交易，购入100万远期英镑。一个月后，英 镑即期汇率猛涨到GBP1=USD1.9854，这项远期外汇投机交易 获得成功。在远期合同的交割日，轧差后可获投机利润40万美 元。
•广义：一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度 •（15％-20％）。 •狭义：市场参与者对一国的（通常）固定汇率失去信心， •通过外汇市场进行抛售等操作导致该国固定汇率制度崩 •溃、外汇市场持续动荡的带有危机性质的事件。
•外汇危机－货币危机－金融危机－经济危机
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第4章国际资本流动与金融
• 政治稳定和社会安定。 • 在解除资本控制之前先进行贸易自由化。
国际金融学教学课件国际资本流动
金融机构的杠杆化交易，促使美国次贷
危机爆发，引发了全球金融危机。
3
东亚金融危机
资本流动的过度波动导致了东亚金融危 机的发生，促使亚洲的货币、股票、债 务市场出现了严重的问题。
欧洲主权债务危机
2009年希腊爆发财政危机，2 01 1 年欧债 危机爆发，严重影响了欧洲区域的金融 市场和市场的核心，促进了全球化进程和经济发展。
对策建议
制定有效且合理的监管和管理政策以保证金融市场的的稳定性和可持续性。
参考文献
1. 王志刚(2015). 金融学, 上海财经大学出版社. 2. J. C . H ull (2017). O ptions, Futures, and O ther D erivatives,
Prentice H all. 3. 张旭(2010). 国际金融, 北京大学出版社.
类型
资本流动类型包括直接投资、 证券投资和短期资本流动。
挑战
资本流动增加了国际金融市 场的不确定性和复杂性，加 大了经济风险。
影响因素
1
利率差异
国家的利率差异是吸引资本流入或流出的主要因素之一。
2
经济增长预期
资本更倾向于流向预期经济增长迅速的国家。
3
汇率变动
汇率变动对资本流动的影响较大，投资者会在汇率波动趋于有利时转移资金。
4
政治因素
政治因素是影响资本流动的增长和波动的主要驱动力之一。
国际资本流动的影响
经济发展
资本流动促进了国家的经济发展，加强了全球的贸 易网络。
货币供应量
资本流动对于货币供应量和汇率的影响可以影响金 融市场的稳定性。
汇率变化
资本流动可以导致汇率的变化，影响国际市场的竞 争和关系。
国际金融课件：国际资本流动
一、国际信贷融资
（一）国际贸易信贷融资 国际贸易信贷融资是指与贸易有直接关系的信贷融资。 根据融资期限的长短，可以将国际贸易信贷融资分为短期融资、中期融资和长期融资。 根据银行的融资对象，可以将国际贸易信贷融资分为进口融资和出口融资。 根据融资主体，国际贸易信贷融资可以分为商业融资和银行融资。
银行给出口商提供的融资品种
“建设—经营—移交”
三、国际证券融资
（一）国际债券融资 国际债券融资是指一国政府当局、金融机构、工商企业、地方社会团体以及国际组织机构 等单位，通过在国外市场发行以某种货币作为面值的债券而进行的融资活动。 （二）国际股票融资 国际股票融资是指符合发行条件的公司以筹集资金为目的，向境外投资者出售代表一定股 东权利的股票的国际融资方式。境内公司赴境外上市有以下几种途径： 1．境外直接上市（IPO） 2．涉及境内权益的境外公司在境外直接上市（IPO、红筹股形式） 3．境外买壳上市或反向兼并 4．国内A股上市公司的境外分拆上市。 5．境外存托凭证（DR）
二、外债的衡量指标
指标
定义
偿债率
负债率
债务率
短期债 务比例
阈值 一般国家：控制在20％以内为宜；发展中国家： 应控制在25％以内，危险线为30％
国际公认的外债负债率标准是控制在20％以下
国际公认的债务率标准是小于100％，即外债余额 增长速度不超过外汇收入增长速度
受市场波动影响大，短期债务比例不宜超过25%
借
用
还
三、外债管理的主要内容
（四）外债风险管理 在外债的管理和运营过程中，风险管理主要是通过使用工具和制定制度，对外债风险进行 化解、分散、补偿等。外债风险管理的内容包括：
1．控制期限错配风险 2．衍生工具锁定风险 3．建立偿债风险基金
国际金融课程教学大纲
国际金融课程教学大纲国际金融具体定义性内容国际金融是一门研究国际金融市场、金融机构、金融产品和金融政策的学科。
它是一门综合性学科，涉及经济学、金融学、国际贸易和法律等多个领域。
国际金融是一门研究国际金融市场、金融机构、金融产品和金融政策的综合性学科。
它涉及多个领域，包括经济学、金融学、国际贸易和法律等。
国际金融的研究范围广泛，旨在理解和分析全球金融体系的运作方式以及国际金融交易的影响因素。
在国际金融领域，金融机构扮演着重要的角色，包括商业银行、投资银行、保险公司和资产管理公司等。
这些机构提供各种金融产品和服务，如贷款、融资、投资和风险管理等，以满足个人和企业的不同需求。
国际金融市场是全球范围内进行货币、证券和其他金融资产交易的场所。
其中包括外汇市场、股票市场、债券市场和衍生品市场等。
这些市场的运作对全球经济和金融体系具有重要影响，因此对国际金融市场的研究和监管至关重要。
此外，国际金融政策也是国际金融领域的重要组成部分。
各国政府和国际组织通过制定和执行金融政策来管理和调控国际金融体系，以促进经济增长、维护金融稳定和促进国际合作。
总而言之，国际金融是一门综合性学科，涵盖了多个领域，旨在研究和理解国际金融市场、金融机构、金融产品和金融政策的运作方式，以及它们对全球经济和金融体系的影响。
国际金融教学大纲通常包括以下内容：国际金融市场：介绍国际金融市场的概念、分类、主要参与者和交易品种。
国际金融市场是全球范围内进行货币、证券和其他金融资产交易的场所。
它提供了一个平台，使投资者和交易者能够买卖不同国家和地区的金融资产。
国际金融市场的分类可以根据交易的资产类型和地理范围进行。
根据资产类型，国际金融市场可以分为以下几类：外汇市场：外汇市场是全球最大的金融市场之一，用于买卖不同国家货币之间的兑换。
外汇市场的参与者包括商业银行、中央银行、投资基金和跨国公司等。
股票市场：股票市场是用于买卖股票的市场，投资者可以通过股票市场购买和出售公司的股票。
国际资本流动与金融危机讲义
国际资本流动与金融危机讲义一、引言国际资本流动是指资金在不同国家之间的跨境流动。
自20世纪以来，随着全球化的加剧，国际资本流动变得越来越频繁和复杂。
然而，不可否认的是，国际资本流动也带来了一定的风险，特别是金融危机。
本讲义旨在探讨国际资本流动与金融危机之间的关系，以及相关的影响和应对措施。
二、国际资本流动的形式国际资本流动可以分为直接投资和证券投资两种形式。
1. 直接投资直接投资是指跨国企业在一个国家设立子公司或收购当地企业，直接投入资金和资源，参与生产和经营活动。
这种形式的资本流动通常是长期性的，对于经济发展和技术转移具有积极作用。
2. 证券投资证券投资是指通过购买国外的股票、债券、基金等金融资产来实现资金的跨境流动。
这种形式的资本流动通常是短期性的，对于国际金融市场的波动和风险敏感。
三、国际资本流动的影响国际资本流动对于经济发展和金融市场都有积极和消极的影响。
1. 积极影响国际资本流动可以促进经济发展和技术转移。
通过直接投资，外国企业可以带来先进的管理经验和技术，促进本地产业的升级和发展。
同时，证券投资也可以为资金供给和融资提供更多的渠道和机会。
2. 消极影响然而，过度的国际资本流动也可能带来一些消极的影响。
首先，资本的短期流动可能导致金融市场的波动和不稳定。
其次，过多的跨境资本流动可能导致本国经济过度依赖外资，造成经济结构失衡和国际收支问题。
此外，对于发展中国家来说，国际资本流动也可能带来贫富差距扩大和资源外流的问题。
四、国际资本流动与金融危机国际资本流动与金融危机之间存在着紧密的关系。
金融危机往往源于国际资本流动的过度和失衡。
1. 全球金融危机2008年的全球金融危机就是一个典型的例子。
在此之前，全球范围内的大规模资本流动导致了金融市场的过度繁荣。
然而，随着外部冲击的到来，金融市场突然崩盘，引发了一系列的连锁反应和危机。
这场危机不仅对发达国家造成了巨大的影响，也对全球经济产生了深远的影响。
国际金融(第二版)课件：国际资本流动与金融危机
标恶化、金融脆弱性指标上升等。
2、这些指标能够预警危机却不能预测危机的爆发。
3、政策建议：完善危机预警指标体系
金融危机的理论模型
（五）金融恐慌论
1、大规模的外资流入一旦发生逆转，金融危机就会爆发。
2、发生过程
大规模外资流入
特定事件触发恐慌
二、资本流向了欧洲、北美洲和大洋洲
三、以证券投资和政府贷款为主
四、投资领域集中在铁路和公用事业
两次世界大战期间的国际资本流动低迷期
一、美国取代英国成为最主要的资本输出国
二、资本主要流向了欧洲，德国成为了最大的借款国
三、流动的动因主要是寻求安全的避难地
四、直接投资与证券投资存在此消彼长的关系
货币危机
债务危机
系统性金融危机
衡量金融安全性的几个常用指标
偿债率=
当年应偿还的外债本金和利息
＜20%
当年商品与劳务出口收入
债务率=
当年外债余额
＜100%
当年商品与劳务出口收入
负债率=
当年外债余额
＜20%
当年
短期债务比外债余额
金融危机的理论模型
（一）克鲁格曼·弗拉德·戈博模型
1870-1914年，国际资本
流动的第一个黄金期
两次世界大战期间的国
际资本流动低迷期
二战后至20世纪80年代，
从美元独霸到动荡多元
20世纪90年代以来的全球
化时代
1870-1914年，国际资本流动的第一个黄金期
一、英国是最主要的资本输出国：占其国民收入的4%，
个别年份高达7-9%；占全球的比重最高时达到80%。
国际金融学资本流动知识点总结
国际金融学资本流动知识点总结一、资本流动的定义与分类资本流动，简单来说，就是资本在不同国家或地区之间的转移和配置。
它可以是长期的，也可以是短期的；可以是直接的，也可以是间接的。
长期资本流动通常包括国际直接投资、国际证券投资和国际中长期贷款等。
国际直接投资是指一个国家的企业或个人在另一个国家直接建立新企业、收购现有企业或与当地企业合作等形式的投资。
这种投资往往伴随着对企业的经营管理控制权。
国际证券投资则是指投资者在国际证券市场上购买外国政府或企业发行的债券、股票等有价证券，以获取利息、股息或资本增值。
国际中长期贷款主要是指期限在一年以上的政府贷款、国际金融机构贷款以及国际银行贷款等。
短期资本流动包括贸易资金融通、保值性资本流动、投机性资本流动等。
贸易资金融通是为了满足国际贸易中资金周转的需要。
保值性资本流动是出于保值目的，比如担心本国货币贬值而将资金转移到相对稳定的货币资产上。
投机性资本流动则是利用汇率、利率等市场波动谋取高额利润。
二、资本流动的原因（一）经济原因1、寻求更高的投资回报率不同国家和地区的经济发展水平、产业结构、市场环境等存在差异，导致投资回报率不同。
资本总是流向那些能够提供更高回报的地方。
2、分散风险通过在多个国家和地区进行投资，可以降低单一市场的风险，实现风险的分散化。
3、开拓市场企业为了扩大市场份额，会将资本投向具有潜力的新兴市场。
（二）金融原因1、汇率变动汇率的升值或贬值会影响资本的流动方向。
当一国货币升值时，外国资本流入增加；反之，货币贬值时，资本流出增加。
2、利率差异各国利率水平的不同会引导资本流向利率较高的国家，以获取更高的利息收入。
（三）政策原因1、财政政策政府的财政支出、税收政策等会影响经济的增长和投资环境，从而吸引或排斥资本的流入。
2、货币政策宽松的货币政策会增加货币供应量，降低利率，刺激资本流出；紧缩的货币政策则相反。
（四）其他原因1、政治稳定性政治稳定的国家更能吸引资本流入，而政治动荡的地区则可能导致资本外逃。
国际金融市场与国际资本流动培训课件
20世纪50年代东西方冷战，60年代美元危机和美国金融
管制措施，70年代石油美元回流等原因。
5.新兴金融市场的崛起和大规模扩张
20世纪七八十年代以来的放松管制、技术革新、金融创
新，推动了新兴市场国家经济的崛起，也发展了它们本
国的金融市场和地区的金融中心。
国际金融市场的分类
第 三
2 欧洲货币市场的产生发展
节
欧
3 欧洲货币市场的特点
洲
货 币
4 欧洲货币市场的构成
市
场
5 欧洲货币市场的类型
欧洲货币市场的概念
欧 洲 货 币 市 场
➢欧洲货币市场，是一种以非居民参与为主的 、在某种货币发行国国境之外，从事该种货币 借贷或交易的市场，又称离岸金融市场。 ➢欧洲货币市场地理位置上不局限于欧洲
市
场
概
述
国际金融市场的发展
国 际
1.萌芽（17和18世纪）
随着国际贸易发展而发生，外汇市场是最早的国际金融 市场形式
金
2.初步发展（19世纪）
融
英国经济发展位居世界首位，伦敦成为世界上最大的历
市 场
史最悠久的国际金融中心
3.国际金融中心的调整
概 述
两次世界大战改变国际金融中心的格局,美元取代英镑， 纽约成为最大国际金融中心。
国
1.按照功能和业务范围划分
际 金 融
银行短期信贷市场
国际货币市场 短期证券市场
市 场 概 述
贴现市场
国际金融市场
国际资本市场
银行中长期信贷市场 国际股票市场
国际债券市场
国际外汇市场
国际黄金市场
国际金融市场的分类（续）
国际资本流动与金融
国际资本流动与金融1. 简介国际资本流动是指资本在国家之间的跨境流动。
随着全球化的推进，国际资本流动在过去几十年中显著增加。
这种资本流动对国际金融体系和全球经济产生了深远的影响。
本文将探讨国际资本流动对金融领域的影响以及相关的挑战和机遇。
2. 影响因素国际资本流动受多种因素的影响，包括政策环境、经济状况、利率和汇率等。
各国政府的金融监管政策、财政政策和货币政策对资本流动具有重大影响。
此外，全球经济状况和财务市场的波动也会影响资本流动的规模和方向。
3. 影响金融市场国际资本流动对金融市场有明显影响。
首先，大量的资本流动可以带来更多的投资机会和融资渠道，促进了金融市场的发展。
其次，资本流动也可以增加金融市场的流动性，提高市场效率。
然而，过度的资本流动也可能导致金融市场的不稳定和波动。
4. 影响经济发展国际资本流动在一定程度上影响了各国的经济发展。
资本流动可以提供外部资金，促进经济增长和投资。
同时，资本流动还可以带来技术转移和知识共享，对经济结构升级和创新发展有积极影响。
然而，资本流动也可能导致金融危机和经济不稳定，对发展中国家造成负面影响。
5. 挑战与机遇国际资本流动面临着一些挑战和机遇。
一方面，资本流动可能导致金融市场的波动和系统性风险，需要加强金融监管和风险管理。
另一方面，资本流动也可以提供融资机会和外部投资，为经济发展带来机遇。
在全球经济一体化的过程中，各国应该积极应对挑战，灵活利用资本流动的机遇。
6. 政策建议为了更好地应对国际资本流动的影响和挑战，各国政府可以采取一些政策措施。
首先，加强金融监管和风险管理，确保金融市场的稳定和安全。
其次，促进国际合作，加强信息交流和协调，共同应对跨国资本流动带来的问题。
此外，推动结构性改革，提升经济竞争力，吸引更多的资本流动和投资。
7. 结论国际资本流动在全球化进程中发挥着重要作用。
它对金融市场和经济发展都具有深远的影响。
我们必须认识到资本流动所面临的挑战和机遇，并采取适当的政策措施来应对。
国际金融概论第4章开放经济下的国际资本流动简明教程PPT课件
二、国际资本流动的影响因素
各国金融管制的放松
巨额金融资产的积累 国际资本市场存在的收益率差异 国际资本规避风险的需要
天津财经大学
第三节 国际资本流动影响的初步分析
一.国际资本流动的积极影响
二.国际资本流动蕴藏的风险
天津财经大学
国际资本流动的积极影响
增加社会福利
天津财经大学
国际债务危机
国际债务危机的成因
： 1.发展中国家政策失误 2.所借外债未形成合理的债务结构 3.对所借外债未有效地加以运用 4．债务国在一定程度上存在着资本逃避的现象
天津财经大学
国际债务危机的解决办法
债务的重新安排
债务资本化 债务证券化
天津财经大学
第五节
一.国际资本流动的表现形式
二.国际资本流动的影响因素
天津财经大学
国际资本流动的表现形式
20 世纪 80 年代以来，国际资本自发达国家迅速
流向发展中国家；伴随着 80年代末国际债务危 机的出现以及 90 年代发展中国家金融危机的爆 发，国际资本又自发展中国家缓慢地回流到发 达国家； 90 年代后期，伴随着发展中国家金融 危机的相继化解，国际资本又重新回流到发展 中国家。
天津财经大学
三、国际资本流动的类型
按资本流动的期限,国际资本流动可划分为长期
资本流动与短期资本流动。 按资本的流入方向划分，国际资本流动可分为 资本流入与资本流出。 按具体表现类型划分，国际资本流动可以划分 为直接投资、证券投资和其他投资。
天津财经大学
第二节
国际资本流动表现形式影响因素
第四章 开放经济下的国际资本流动
第一节
国际资本流动的特点及主要分类 第二节 国际资本流动的形式、动因及影响 第三节 国际资本流动与国际债务危机 第四节 我国利用外资的战略与管理
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第三节 国际资本与国际债务危机
4.短期债务比率。短期债务比率是指当年外债余额中，1年以下 （含1年）短期债务所占的比重，一般参照系数为25%。这是衡量 一国外债期限结构是否安全合理的重要指标，它关系到一国当年 还本付息额的大小。 5.其他指标。
第三节 国际资本与国际债务危机
国际债务危机案例
冰岛债务危机
第四章 开放经济下的国际资本流动 目录
1 国际资本流动的特点及主要分类 2 国际资本流动的形式、动因及影响 3 国际资本与国际债务危机 4 跨境资本流动与宏观审慎监管
第一节 国际资本流动的特点及主要分类
国际资本流动的含义 国际资本流动（International Capital Movements）是指资本基于经济或政治目的需 要，从一个国家或地区（政府、企业或个人） 向另一个国家或地区（政府、企业或个人）的 流出和流入，即资本在国际范围内的转移。
第三节 国际资本与国际债务危机
国际债务危机的成因
1.外债规模膨胀 2.债务结构不合理 3.所借外债使用效率低下 4.对外债缺乏宏观统一管理和控制 5.债务国资本外逃情况严重
第三节 国际资本与国际债务危机
国际债务危机解决办法
1.债务重新安排 （1）债权债务双方协商延长本息偿还期限 （2）减免债务国利息与本金负担 （3）债务重新转换债权人 2.债务资本化 3.债务证券化
欧元区债务危机
2009年4月，爱尔兰财政危机曝光， 12月希腊债务危机显现，之后西班牙 、葡萄牙、意大利等国频频登上问题 国家名单，这些国家2009年政府财政 赤字比重均在8%以上。远超《稳定与 增长条约》规定的3%的上限，导致市 场焦虑急剧上升，欧元遭到大肆抛售 ，欧洲股市暴跌，整个欧元区正面临 成立以来最严峻的考验，欧洲债务危 机演变为欧洲系统性危机。
第二节 国际资本流动的形式、动因及影响
——国内金融市场冲击 （1）资本大量流入导致银行的不良贷款增加 （2）资本流动易导致银行危机和货币危机的出现 （3）股票价格会因为资本流动而发生扭曲
第三节 国际资本与国际债务危机
外债的含义 外债是一国居民向境外法人或自然人借用且尚 未偿还的，由债务人承担契约性偿还义务的全 部债务。
第四节 跨境资本流动与宏观审慎监管
宏观审慎监管的概念 宏观审慎政策是指以防范系统性金融风险为目 标，以运用审慎工具为手段，而且以必要的治 理架构为支撑的相关政策。
第四节 跨境资本流动与宏观审慎监管
系统性风险的含义 经济金融体系内可能引发全局性动荡或危机的风险
系统性风险的积累与爆发
外部冲击——价格偏离——价格预期 上行——投机过度——系统性风险头 寸积累——相对真实需求缩减——实 际增速放缓——债务成本高于资本收 益——企业利润下滑甚至倒闭——系 统性风险爆发
第一节 国际资本流动的特点及主要分类
三、国际资本流动的类型 （一）按照资本流动的期限或投资者目的划分
第一节 国际资本流动的特点及主要分类
三、国际资本流动的类型 （二）按照资本流动方向划分
第一节 国际资本流动的特点及主要分类
（三）按照具体表现类型划分
1．直接投资
2．证券投资
3．其他投资
第二节 国际资本流动的形式、动因及影响
第一节 国际资本流动的特点及主要分类
（二）债务性质国际资本流动大幅波动 21世纪初直至2007年次贷危机爆发，债务性国际资本流动占总规
模比重大约64%，但在金融危机后这一比重迅速下降至31%，而这也 就成为了金融危机后全球国际资本流动规模远远小于危机前的重要原 因之一。 （三）欧洲商业银行风险容忍度降低是导致国际资本回流的主要原因 （四）新兴经济体增加持有国外资产的规模逐步上升
国际资本流动的系统性风险特征
跨境资本流动宏观审慎管理：国际实践
政策工具
国家
金融交易税
巴西
无息准备金
智利和巴西
宏观审慎稳定特别费
韩国
外汇衍生品头寸限制 累进特别费
韩国 马来西亚
主要内容
对证券投资、固定收益投资、 短期外债等外汇兑换环节征收 外汇交易税，税率与适用范围 随宏观风险变化而调整
对短期外债、具有投机性质的 贸 易 信 贷 、 FDI 等 缴 纳 一 定 比 例准备金，缴存比例与适用范 围根据资本流动情况进行适度 调整。
冰岛银行通过高利率吸引欧美国家美元存款。为获取高收 益而开始借短融长，直至外债超过国民生产总值1000倍， 流动性资产仅占比4%。次贷危机爆发，冰岛面临破产风险
迪拜债务危机 迪拜长期以来外资与房地产发展模式。2009年11月25日， 迪拜宣布其主权投资实体将重组，公司所欠近600亿美元债 务将至少延期6个月偿还，投资者对迪拜的主权信用和偿债 能力产生严重忧虑，引发全球金融市场的恐慌和动荡。
一、国际资本流动的表现形式 （一）1940年——1980年阶段 主要表现为发达国家之间的资本流动 （二）1980年——2008年阶段 主要表现为发达国家与发展中国家的资本流动 （三）2008年至今 全球经济政策不确定、动因及影响
二、国际资本流动的动因 （一）各国金融管制的放松 （二）巨额金融资产的积累 （三）国际资本市场存在收益率差异 （四）国际资本规避风险的需要 （五）全球经济政策不确定性的提升
对国内外商业银行持有非核心 类外币负债征收一定比例宏观 审慎稳定特别费，当风险加大 时可适当提高比例
要求国内商业银行持有的外汇 衍生品头寸不得高于上个月期 末权益资本金的50%，外资银 行这一比例不得高于250%
对证券投资流出的外汇兑换环 节征收特别费，费率与投资期 限成反比
我国跨境资本流动管理启示
第三节 国际资本与国际债务危机
国际债务衡量指标 1.偿债率 偿债率是指一国的偿债额（年偿还外债本息额）占当年该国外汇总收 入的比率。
第三节 国际资本与国际债务危机
2.负债率 负债率是指一国一定时期外债余额占该国当期国民生产总值的比率 。
第三节 国际资本与国际债务危机
3.债务率 债务率是指一国当年外债余额占当年外汇总收入的比率。
第二节 国际资本流动的形式、动因及影响
三、国际资本流动的影响 （一）积极影响 ——增加社会福利 ——分散风险 ——减少管制成本
第二节 国际资本流动的形式、动因及影响
可能存在的风险 ——对经济主权的冲击
货币替代的含义 货币替代是经济实体在一定的利率、汇率、税率等差异的情况下，因追求资 本安全和利益最大化而采取的一种由外币代替本币职能的现象。
市场化的汇率利率调 节跨境资本流动
基于“负面清单”等 原则的合规性监管
本外币并表的微 观审慎管理
具体 措施
包括托宾税在内 的宏观审慎措施
临时性的资本管制 手段
第四节 跨境资本流动与宏观审慎监管
三元悖论的含义 三元悖论（Mundellian Trilemma），也称三难 选择(The Impossible Trinity)，其含义是：在开 放经济条件下，本国货币政策的独立性 (Monetary policy)，汇率政策(Exchange rate)， 资本的自由流通(Capital mobility)不能同时实现， 最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个 目标来实现调控的目的。
第一节 国际资本流动的特点及主要分类
（一）全球国际资本流动活跃度未恢复到危机前水平。
第一节 国际资本流动的特点及主要分类
根据麦肯锡有关数据统计，2007年以 前次贷危机前全球国际资本流动规模 达到年资本流动总规模12.4万亿美元， 为历史顶点。2009年全球资本流动迅 速达到谷底，仅2万亿美元，此后 2010年尽管迅速反弹至6.4万亿美元， 但后续的欧债危机及英国脱欧等负面 影响使得全球国际资本流动规模缓慢 下降，2016年仅4.3万亿美元，为 2007年高点的三分之一。