资本运营与私募股权投资培训课件
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私募股权投资基金市场培训课件(PPT 49张)
![私募股权投资基金市场培训课件(PPT 49张)](https://img.taocdn.com/s3/m/4c186943a98271fe910ef93b.png)
传统上是通过上市产生的富翁:
斯达克或纽约香港的股市有关
新一代富豪则与PE有关
康盛世纪的戴志康26岁 泡泡网的李想26岁 MYSEE的邓迪高燃26岁 非常在线的赵宁24岁
他们都与PE或者更熟悉的名字风险投资 (ventur
股权投资基金(Private Equity,PE)
成熟期 成长期 创业期
创业投资基金
成长基金
并购基金
Pre - IPO基金
14
并购基金/风险投资
并购基金是专注于对标的企业进行并购的基金, 其投资手法是,通过收购目标企业股权,获得对 目标企业的控制权,然后对其进行一定的重组改 造,持有一定时期后再出售 它和其他类型投资的不同表现在:风险投资主要 投资于创业型的企业,并购基金选择的对象是成 熟企业;其他私募股权投资对企业控制权没有兴 趣,而并购基金意在获得目标企业的控制权。
私募股权投资基金
主要通过私募而不是公开向公众募集的方式获得 资金,对非上市企业进行权益性投资,即将每一 单位的投资额最终兑换为被投资对象的股权,然 后通过各类方法使得被投资企业快速发展,实现 股权的快速多倍增值,同时在交易实施过程中考 虑将来的退出机制,通过上市、并购或管理层回 购等方式,出售所持股份而获利 但也有少数PE投资已经上市公司的股权,被称为 PIPE(private investments in public equity
PE的优势
PE是一种在特定范围内募集、以股权为投资对象 的集合投资方式。这种另类投资自身有很多优势 ,是其他投资方式难以比拟的。
第一,组织机制优势:PE采取一种特殊的 股份制度
PE有两种组织形式:公司制和有限合伙制。但现 在越来越多的PE抛弃了公司制,采取有限合伙制 ,成为PE的主流。1980年有限合伙制投资基金投 资额为20亿美元,占42.5%;但到90年代中期 达到1432亿美元,达到81.2%。
资本运作与股权投资师的培训ppt主题与课程
![资本运作与股权投资师的培训ppt主题与课程](https://img.taocdn.com/s3/m/5f88cba04bfe04a1b0717fd5360cba1aa9118c40.png)
并购与重组
企业通过并购、资产剥离、分拆等方 式,实现资产重组和优化,提高经营 效率和盈利能力。
私募股权投资与风险投资
私募股权投资和风险投资为企业提供 资金支持,助力初创企业和高成长企 业快速发展。
资本运作的流程与策略
资本运作的流程包括投资决策、交易结构设计、尽职调 查、交易执行和投后管理等多个环节。
技术分析
K线图
通过研究K线图,分析股价走势和 买卖点。
趋势线
利用趋势线判断股价趋势,预测未 来走势。
指标分析
运用技术指标如MACD、RSI、KDJ 等,辅助判断市场走势和买卖时机 。
量化分析
数据建模
利用统计学和数学方法, 建立预测股价走势的模型 。
风险控制
通过量化手段评估和管理 投资风险,制定合理的止 损和止盈策略。
在投后管理阶段,需要制定合理的投后管理方案,对投 资项目进行持续的监控和管理,确保投资的回报和风险 控制。
PART 02
股权投资基础
股权投资的定义与重要性
股权投资定义
股权投资是指投资者购买公司股 票或股份,从而获得公司所有权 或股东权益的投资行为。
重要性
股权投资是现代企业融资的重要 手段,有助于企业扩大规模、提 高竞争力,同时也是投资者实现 资本增值的重要途径。
本案例展示了股权投资在支持创新型企业 发展方面的巨大作用,以及投资者和企业 家之间的互利合作关系。
失败案例分析
案例名称
某餐饮企业股权投资
案例概述
某餐饮企业在获得股权投资后,因投资者干预过多,导致公司经营不 善,最终破产清算。
失败因素
投资者过度干预企业运营,导致公司管理层无法充分发挥自身能力。
案例分析
私募股权知识培训(ppt 39页)
![私募股权知识培训(ppt 39页)](https://img.taocdn.com/s3/m/9d8374a97c1cfad6195fa7ce.png)
国内活跃私募股权投资机构
大型企业的投资基金,服务于其集团的发展战略和投资组合,如GE Capital 等 。
大型的多元化金融机构下设的直接投资部, 如Morgan Stanley Asia, JP Morgan Partners ,Goldman Sachs Asia,
由中方机构发起,外资入股,在海外设立的基金,如弘毅投资等 一.专门的独立投资基金,如 The Carlyle Group,BlackStone, etc
附带“对赌”条款的私募股权投资案例
目录
第一章:私募股权投资基金概述 第二章:私募股权基金的发展状况 第三章:私募股权基金的运作模式 第四章:私募股权基金的风险控制 第五章:国内PE的主流运作模式 第六章:国内PE的经典投资案例
中国PE的主流运作模式-有限合伙制
新修订的《合伙企业法》于2007年6月1日起开始施行。
PE如何保护投资权益
对于投资方而言,他们在提供资金的同时,也需要通过一 些相应的措施来有效的保护自身的利益。
通常来说,投资方会享有:有限清算全、投票表决权、股 息优先权、新股优先认购权、转换权、股票回购权。
同时PE还会约定反摊薄条款,以确保早期投资的权益。 当企业增资扩股或被收购时,PE依据反摊薄条款将手中 的期权或可转换优先股转换成普通股或新发型的股票,转 股价格按条款规定来决定。从而使得投资回报不会因为股 价的下跌而遭受影响。
3、信托模式:投资人为信托受益人,但信托公司并没有 起到GP的作用,目前证监会拒绝信托持股企业IPO,是因 为信托股权投资不符合首发办法的股权结构清晰。
4、外资的PE模式:如鼎晖(CDH)、凯雷、高盛等,主 要从事中国企业的收购,它们目前是PE的主体,但因为 是外资,而中国本身流动性过剩,人民币有升值前景,因 此它们对中国的投资有一些不便利之处;
私募股权投资基金培训课件
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13
14 15 16 17
摩根士丹利亚洲投资有限公司
龙柏宏易资本集团 方源资本(亚洲)有限公司 太盟投资集团 国开金融有限责任公司
8
9 10
凯雷投资集团
Kohlberg Kravis, Roberts & Co. 广发信德投资管理有限公司
18
19 20
霸菱亚洲投资有限公司
上海力鼎投资管理有限公司 国信弘盛投资有限公司
税务局
监管 机构
媒体
私募股权投资的运作模式
流程-管理
• • • 改善公司资本及治理结构,完善公司激励机制 提供充足的资金保障,构筑公司经营的资金实力,捕捉合适的商业机会,加速公 司发展 引进优秀的运营人才,充实管理队伍,建立完善和先进的管理体系 – 开发人员 – 销售 – CEO/CFO/COO – 顾问 建立更为广泛的外部资源关系,积累及开拓更为丰富的资源平台 配合长期的资本运作 – 了解并接触并购方 – 相关经验 合作伙伴 公司形象、公关、声誉 国际化 品牌及信誉提升
上市 并购:
IPO: >1亿
创业
私募股权投资的运作模式
流程-投资
财务顾问 商业计划 投资者 初步筛选 融资意向 基本调查 企业 投资意向书 尽职调查 放弃
审计师
资金到位 法律手续 投资合同
财务审计 尽职调查 投资决策
法律审计
律师
私募股权投资的运作模式
流程-投资
尽职调查包括对目标企业所在行业、企业、管理层及退出机遇的详尽分析
私募股权投资的利润来源 分众传媒的融资、上市及并购(部分)
2005年7月 NASDAQ IPO 融资额:US$171M 市 值:$ 800M 2004年11月 C轮融资额:US$30M 投资者:高盛,3i,维众投资 估 值:$ 180M 2004年3月 B轮融资额:US$12.5M 投资者:维众投资,鼎晖国际 投资,华盈基金,德丰杰,中 经合,麦顿国际投资 估 值:$ 60M 2003年6月 A轮融资额:<US$1M 投资者:软银中国,维众投资 估 值:约$ 10M 2003年5月 分众传媒成立 2007年12月11日 分众收购玺诚传媒 交易额:US$350M 市 值:$7.33B 2007年3月28日 分众收购好耶 交易额:US$300M 市 值:$4.20B – 2003年创建 – 2005年9月,上实科技风险投资公司投资 – 2006 年获得由集富亚洲投资、华盈创投、和通 集团等2400万美元投资 – 98年10月创建 – 00年3月,IDGVC投资180万美元 – 05年12月,IDGVC、IDG-Accel、橡树投资注 入3000万美元
资本运作与股权投资师的培训ppt主题与课程
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。
暴风影音
暴风影音曾是视频行业的佼佼者 ,但因业务模式单一、缺乏创新 等原因逐渐衰落。其失败的教训 在于缺乏持续创新和多元化发展
。
携程
携程曾是旅游行业的领军企业, 但因内部管理问题、市场竞争加 剧等原因陷入困境。其失败的教 训在于缺乏高效的管理制度和市
场竞争力。
案例分析的总结与建议
资本运作与股权投资需要具备远 见卓识和敏锐的市场洞察力,同 时需要具备高效的管理制度和执
资本运作的重要性
资本运作是企业实现快速发展、提高竞争力的重要手段,通过资本运作可以加 速企业发展、提高经济效益,同时也可以优化企业结构、提升企业价值。
资本运作的主要形式
01
02
03
04
兼并与收购
企业通过兼并或收购其他企业 ,实现规模扩张、资源整合及
业务协同。
股权投资
企业通过投资于其他企业或项 目,获取股权收益及战略利益
03
股权投资策略与技巧
股权投资策略的选择与运用
行业分析
了解目标行业的市场前景 、竞争格局、政策环境等 因素,评估投资机会和风 险。
企业评估
对目标企业进行全面的财 务、业务、团队、市场等 方面的评估,以确定投资 价值和潜在回报。
投资方式选择
根据实际情况,选择直接 投资、间接投资、组合投 资等方式,以最大化投资 收益。
资本运作与股-12-22
目 录
• 资本运作概述 • 股权投资基础知识 • 股权投资策略与技巧 • 资本运作与股权投资案例分析 • 培训课程安排与内容介绍 • 培训师资力量与资源保障
01
资本运作概述
资本运作的定义与重要性
资本运作的定义
资本运作是指企业利用自身及外部资本,通过多种方式进行优化配置,实现资 本增值和效益最大化的过程。
暴风影音
暴风影音曾是视频行业的佼佼者 ,但因业务模式单一、缺乏创新 等原因逐渐衰落。其失败的教训 在于缺乏持续创新和多元化发展
。
携程
携程曾是旅游行业的领军企业, 但因内部管理问题、市场竞争加 剧等原因陷入困境。其失败的教 训在于缺乏高效的管理制度和市
场竞争力。
案例分析的总结与建议
资本运作与股权投资需要具备远 见卓识和敏锐的市场洞察力,同 时需要具备高效的管理制度和执
资本运作的重要性
资本运作是企业实现快速发展、提高竞争力的重要手段,通过资本运作可以加 速企业发展、提高经济效益,同时也可以优化企业结构、提升企业价值。
资本运作的主要形式
01
02
03
04
兼并与收购
企业通过兼并或收购其他企业 ,实现规模扩张、资源整合及
业务协同。
股权投资
企业通过投资于其他企业或项 目,获取股权收益及战略利益
03
股权投资策略与技巧
股权投资策略的选择与运用
行业分析
了解目标行业的市场前景 、竞争格局、政策环境等 因素,评估投资机会和风 险。
企业评估
对目标企业进行全面的财 务、业务、团队、市场等 方面的评估,以确定投资 价值和潜在回报。
投资方式选择
根据实际情况,选择直接 投资、间接投资、组合投 资等方式,以最大化投资 收益。
资本运作与股-12-22
目 录
• 资本运作概述 • 股权投资基础知识 • 股权投资策略与技巧 • 资本运作与股权投资案例分析 • 培训课程安排与内容介绍 • 培训师资力量与资源保障
01
资本运作概述
资本运作的定义与重要性
资本运作的定义
资本运作是指企业利用自身及外部资本,通过多种方式进行优化配置,实现资 本增值和效益最大化的过程。
私募股权投资知识培训资料(PPT 83页)
![私募股权投资知识培训资料(PPT 83页)](https://img.taocdn.com/s3/m/9b3351f36f1aff00bed51e4c.png)
悠” 外资收购中国公司的股权限制 境内IPO障碍 管理存在跨文化沟通障碍
案例:有始无终的“凯雷并购徐工”
本土PE的机会在哪里?
问题 • 资金实力有限 • 心浮气躁,“逼”业绩 • 松散的联合舰队,“内耗
” • PE队伍弱,管理“乱来” • 缺少项目资源 • 对资本市场了解不够
策略: • 关注熟悉的区域 • 关注熟悉的行业 • 关注熟悉的企业 • 关注中小企业(早期) • 组合投资 • 分期投资 • 如果可能,“伴大款”
请注意!:
在中国,本土PE通常并不是中规中矩的基金。学 者们总是设定某种理论条件,对事务进行概念上的界 定,比如:中国不存在热钱,只存在异常资金… …, 凡此种种。
事实上,转型期的中国很多东西是难以界定的。 “黑猫白猫,抓到耗子是好猫”,“土枪洋枪,打到 兔子就是好枪”!
做PE,需要资金,但更需要资源。与跨国PE比较, 本土PE在国有企业改制重组、家族企业的改造、传统 产业的战略整合等方面有竞争优势!
“富二代”不适合接班 中国企业通常存在治理结构上的缺陷 中国企业(特别是民营企业)对资本市场
缺少了解 红筹解禁、创业板推出,退出渠道增加。
跨国PE“VS”本土PE
外资基金:资金实力+品牌优势 外资投行:完善的“价值链” 内资大PE:与狼共舞(伴大款)+“地利
” 民间小PE:“小米加步枪”+机动灵活
私募股权投资 知识培训资料
目录
揭开私募的面纱 企业孵化:PE的价值所在 项目退出:从IPO到股权转让 与PE共舞:企业融资攻略
一、揭开私募的面纱
企业游戏规则:资源整合
机会
企业成功
人
资金
在产业与资本结合的时 代,企业难以依靠“简单 扩大再生产”的方式实现 快速成长,对外寻求融资 成为必然选择! 与此同时,持有大量资本 的机构和个人由于时间和 专业经验,又难以直接对 优秀企业进行投资。 由此,由专业人士打理的 私募股权投资应运而生!
案例:有始无终的“凯雷并购徐工”
本土PE的机会在哪里?
问题 • 资金实力有限 • 心浮气躁,“逼”业绩 • 松散的联合舰队,“内耗
” • PE队伍弱,管理“乱来” • 缺少项目资源 • 对资本市场了解不够
策略: • 关注熟悉的区域 • 关注熟悉的行业 • 关注熟悉的企业 • 关注中小企业(早期) • 组合投资 • 分期投资 • 如果可能,“伴大款”
请注意!:
在中国,本土PE通常并不是中规中矩的基金。学 者们总是设定某种理论条件,对事务进行概念上的界 定,比如:中国不存在热钱,只存在异常资金… …, 凡此种种。
事实上,转型期的中国很多东西是难以界定的。 “黑猫白猫,抓到耗子是好猫”,“土枪洋枪,打到 兔子就是好枪”!
做PE,需要资金,但更需要资源。与跨国PE比较, 本土PE在国有企业改制重组、家族企业的改造、传统 产业的战略整合等方面有竞争优势!
“富二代”不适合接班 中国企业通常存在治理结构上的缺陷 中国企业(特别是民营企业)对资本市场
缺少了解 红筹解禁、创业板推出,退出渠道增加。
跨国PE“VS”本土PE
外资基金:资金实力+品牌优势 外资投行:完善的“价值链” 内资大PE:与狼共舞(伴大款)+“地利
” 民间小PE:“小米加步枪”+机动灵活
私募股权投资 知识培训资料
目录
揭开私募的面纱 企业孵化:PE的价值所在 项目退出:从IPO到股权转让 与PE共舞:企业融资攻略
一、揭开私募的面纱
企业游戏规则:资源整合
机会
企业成功
人
资金
在产业与资本结合的时 代,企业难以依靠“简单 扩大再生产”的方式实现 快速成长,对外寻求融资 成为必然选择! 与此同时,持有大量资本 的机构和个人由于时间和 专业经验,又难以直接对 优秀企业进行投资。 由此,由专业人士打理的 私募股权投资应运而生!
运营管理-资本运营培训课件(PPT88页)
![运营管理-资本运营培训课件(PPT88页)](https://img.taocdn.com/s3/m/1d2410abaef8941ea76e0570.png)
1年期以内资金需 求)
公开增发
上市公司再融资工具
股类产 债类产
品
品
普通 可转债
公司债券
非公开增发 配股
分离交易 可转债
中期票据 短期融资券
市场融资情况(1/2)
2010年沪深两市全年融资额10,275.2亿元,其中再融资家数约195家,融资额逾 5,392亿元,均较2009年有大幅提高。2010年再融资审核通过率相对较高,增发审 核通过率达92%,配股审核通过率100%。2010年上市公司采用定向增发进行再融资 的家数最多,据不完全统计,2010年全年超过150家。
司
融资规模
对发行股数无明确规定 募集资金数额不超过项目需要量
配售股份总数不超过本次配售股 份前股本总额的30%
主要融资工具-股本产品(2/2)
优点
缺点
增发
面向全部投资者公开增发,投资者范围 较大,并且无锁定期限制,通常能够获得
较大规模融资
定价机制不能很好地反映公司基本面的状况, 而与发年全年债券融资额超过93,484.85亿元,其中公司债发行期数约23家,融资额 逾511.50亿元。
2011年,证监会积极鼓励上市公司发行公司债,对上市公司公司债的审核程序进行 了一系列简化,且募集资金可直接用来偿还银行贷款和补充流动资金。可以预计, 公司债的发行将成为今年的“重头戏”。
配股
发行对象
向市场公开发行
向不超过10名投资者定向发行
向市场公开发行,近期操作案例 较少
原股东认购必须超过70%
盈利要求
在配股的基础上,增加:最近 三个会计年度加权平均净资产 无明确规定 收益率平均不低于6%
最近3个会计年度连续盈利;最近 2年内曾公开发行证券的,不存在 发行当年营业利润比上年下降50% 以上的情形
公开增发
上市公司再融资工具
股类产 债类产
品
品
普通 可转债
公司债券
非公开增发 配股
分离交易 可转债
中期票据 短期融资券
市场融资情况(1/2)
2010年沪深两市全年融资额10,275.2亿元,其中再融资家数约195家,融资额逾 5,392亿元,均较2009年有大幅提高。2010年再融资审核通过率相对较高,增发审 核通过率达92%,配股审核通过率100%。2010年上市公司采用定向增发进行再融资 的家数最多,据不完全统计,2010年全年超过150家。
司
融资规模
对发行股数无明确规定 募集资金数额不超过项目需要量
配售股份总数不超过本次配售股 份前股本总额的30%
主要融资工具-股本产品(2/2)
优点
缺点
增发
面向全部投资者公开增发,投资者范围 较大,并且无锁定期限制,通常能够获得
较大规模融资
定价机制不能很好地反映公司基本面的状况, 而与发年全年债券融资额超过93,484.85亿元,其中公司债发行期数约23家,融资额 逾511.50亿元。
2011年,证监会积极鼓励上市公司发行公司债,对上市公司公司债的审核程序进行 了一系列简化,且募集资金可直接用来偿还银行贷款和补充流动资金。可以预计, 公司债的发行将成为今年的“重头戏”。
配股
发行对象
向市场公开发行
向不超过10名投资者定向发行
向市场公开发行,近期操作案例 较少
原股东认购必须超过70%
盈利要求
在配股的基础上,增加:最近 三个会计年度加权平均净资产 无明确规定 收益率平均不低于6%
最近3个会计年度连续盈利;最近 2年内曾公开发行证券的,不存在 发行当年营业利润比上年下降50% 以上的情形
资本运作与股权投资师的培训ppt主题与课程
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实现可持续发展
通过资本运作,企业可以获得 更多的发展机会和资源,实现 可持续发展。
促进经济发展
资本运作有助于优化资源配置 、促进产业升级和经济结构调
整,推动经济发展。
02
股权投资基础
股权投资定义
股权投资定义
股权投资是指投资者购买公司股票或股份,从而获得公司股 东权益,并期望通过公司未来的价值增长获得投资回报的行 为。
详细描述
价值投资策略强调对公司财务报表、行业地位、管理层能力等多方面的深入分 析,以寻找被市场低估的优质股票。投资者通常会选择具有较低市盈率、市净 率等指标的股票,通过长期持有等待其价值实现。
成长投资策略
总结词
关注处于成长期的公司,看重其未来的增长潜力和市场前景,以分享其高速成长 带来的收益。
详细描述
技术分析方法
K线图分析
通过研究股票价格走势的K 线图,分析股票的买卖力 量对比和趋势变化。
指标分析
利用技术指标如MACD、 RSI、KDJ等,分析股票的 超买超卖状态和趋势反转 的可能性。
形态分析
研究股票价格形成的各种 形态,如头肩顶、双重底 等,以判断股票的未来走 势。
综合分析方法
价值投资法
结合基本面和技术面分析,寻找 被低估的优质股票,长期持有等
。
资本运作包括投资决策、融资决 策、资产管理和资本结构管理等
多个方面。
资本运作的目标是提高企业的经 济效益和市场竞争能力,实现企
业的可持续发展。
资本运作的种类
直接投资
企业直接购买设备、建 设生产线等,以扩大生 产规模或提高生产效率
。
股票和证券投资
企业购买其他企业的股 票或债券,以获取收益
或扩大市场份额。
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狭义的PE主要指对已经形成一定规模的,并产生稳定现 金流的成熟企业的股权投资。
PE的行业概况
1、并购基金占据了80%的资金。 PE起源于创业投资基金,自1980起,并购基金大 批出现。VC份额不断下滑。
2、PE的资金来源主要为机构投资者,占90%以 上,因此PE有社会公益成分。
欧洲过去5年PE资金来源构成
欧洲过去5年PE的资金来源构成
养老基金 银行 组合基金 保险公司 政府机构 个人投资者
PE的商业模式
3、绝大多数的PE采用了有限合伙制,单一基 金投资者最低投资额有一定限制,通常为500 -1000万美元。
4、PE属于中长期投资。PE的投资期限在3至7 年,资本退出的方式主要包括转售、公开上市和 管理层赎回等多种形式。
➢ 实体资产也包括未上市股权(Private Equity),与上市的股票相对。
➢ 实体资产的运作是价值创造的源泉。
信贷资产
➢ 信贷资产是通常意义上所说的债权资产,指由于一定 的借贷关系而拥有的对未来特定财产的要求权。
➢ 对企业而言,信贷资产主要体现为各种应收款项。
➢ 而对个人而言,信贷资产则主要指那些出借给他人的 短期或长期借款,最典型的形式就是居民定期储蓄存 款。
➢ 每个经济人和经济实体一样,都拥有并经营这四种资 产。因此,资产的多样性分出了经济人的多样性,资 产经营的结果导致了收入的多样性。
资本市场运作的基础是企业资产的经营
资本与资产:区别 资产经营的目的
实现资产增值的最大化 资产经营的方式
资产各种形式的互相转换
现金化 实体化 信贷化 证券化
格林斯潘曾说过:美联储只管货币( Money),但不管金融(Finance)
金融的核心业务是资本市场的运作(3 )
我们可以发现:国际通行的金融学继 承了新古典经济学的精神,其核心是 从微观角度研究不确定条件下,能够 实现资本最优配置的金融资产的均衡 价格。
投资银行的正式定义
投资银行是指主营业务为资本市场业 务的金融机构
现金 资产
实体 资产
信贷 资产
外汇交易 货币掉期
出售资产和 股权套现; 典当
购买实物 资产;投 资实业
资产、股 权的互换
收回债权取 取得抵押 得现金;商 物;债转 业票据贴现;股;赎回
典当物
取得债权; 投资证券 银行放贷
经营租赁 债权掉期
企业、产业投资 基金、投资受益 凭证上市
MBS ABS
证券 资产
总结:资产运营的一般模式
四种资产不仅可以概括个人和企业的资产,而且 可概括一个国家的资产
资本市场的运作乃至整个经济的发展都可以看成 是这个“四轮驱动”的作用,因此我们可以把它 当作“超一般均衡模型”
什么叫资产重组?也就是这四种资产的各种转换 形式。
资产运营的一般模式有丰富的意义。
资产运营:资产证券化
深圳高华股权基金投资合伙企业系统培训课程之二
资本运营与私募股权投资
参考书: 《资本市场理论与运作》,何小锋等,中国
发展出版社2006年 《投资银行学》,何小锋等,北京大学出版
社2008年第二版
金融的本质
把今天的钱推迟到明天再用(投资者) 把明天的钱提前到今天来用(融资者)
1997年诺奖获得者罗伯特·默顿教授则 在《金融学》中指出:金融学是研究人 们在不确定的环境中如何进行资源跨期 配置的学科
金融服务署的监管对象为基金管理人,而非基 金。金融服务署的监管采取“抓大放小”模式, 指派专人重点监控管理资金超过15亿英镑的18 家PE管理人,对于规模较小的其余200多家PE 管理人则采取备案信息管理制度。
金融服务署认为,PE本身具有良好的自律机制, 因此不必采取更加严格的监管措施。
PE的行业趋势
政府监管 行业监管 社会监督:媒体、公众
资产运营的一般模式 资本市场的理论基石
资产(ASSETS)的重新分类
现金资产:手持现金和活期存款(M1)。 实体资产:未上市的股权,包括 有形资产
与直接依附其上的无形资产。 信贷资产:银行贷款和企业应收款,负债。 证券资产:各种证券,包括权益类证券和
8、PE还为所投资企业提供各种帮助:战略指引 (69%),融资服务(67%),行业联系(63%), 招募管理人才(52%)、营销(39%)。
PE的行业监管
英国由金融服务署(FSA)对所有金融服务机 构进行监管,其中包括私募股权基金。
金融服务署下设的“另类投资管理小组”负责 对PE及对冲基金等非主流投资服务机构的监管。
私募股权投资基金
私募股权投资基金(Private Equity Fund,PE)指: 通过管理专家发起私募资金,主要对未上市企业进行权 益性投资,通过退出机制即上市、出售或企业回购等方 式,转让股权获利,并向投资者公平分配投资收益。
广义的PE按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital,VC)、发展资本(development capital)、 并购基金(buyout/buyin fund)、夹层资本 (Mezzanine Capital)、重振资本(turnaround), Pre-IPO资本(如bridge finance),以及其他如上市 后私募投资(private investment in public equity,PIPE)等等。
三个基本原理
资产重组原理 风险隔离原理 信用增级原理
总结:有关资产证券化的结论
资产证券化不仅是一种技术创新、工具创 新,更是一种思维观念、一种分析方法。
资产证券化是资本市场运作的高级形式; 企业重组是资本市场运作的普遍形式。
资产证券化是中国资本市场的重要发展趋 势之一,有着广泛的运用前景。
佣金
存贷款利差
在风险控制前提下,稳 健与开拓并重
主要是证监会
追求安全性、赢利 性和流动性的结合, 坚持稳健原则
主要是中央银行和 银监会
投资银行学新体系
一个基础:资产经营的一般模式 一个中心:企业与资产现金流分析的理论与技术
两条主线
➢ 资产证券化 ➢ 企业重组
两条辅线
➢ 投资银行的内部组织管理 ➢ 投资银行的外部监督管理
资产证券化是投资银行学的一条主线,它 与另一条主线企业重组有很大的重叠部分。 这些重叠部分构成了投资银行学的主要内 容。
资产证券化从广义上分,包括:现金资产 的证券化,实体资产的证券化,信贷资产 的证券化,证券资产的证券化;在狭义上 仅指信贷资产的证券化。
总结:资产证券化的原理
一个核心原理
基础资产的现金流分析
金融的核心业务是资本市场的运作(1 )
以 《新帕尔格雷夫经济学词典》为 例,斯蒂芬·A·罗斯教授在其所撰 的“金融学(Finance)”这一条 目中明确写到:金融学的核心是研 究资本市场的运作,以及资本资产 的供应和定价。
金融的核心业务是资本市场的运作(2 )
因此,国外金融学的研究主要包括四 个层面:一是公司财务和公司治理,二 是投资者行为;三是金融资产的价格行 为和金融市场的微观结构设计;四是商 业银行、投资银行及投资基金等金融中 介机构的运作。
一个中心:企业与资产现金流分析的理论与技术
企业与资产的价值评估 风险与收益理论:金融资产定价理论 金融工程原理等
主线之一:资产证券化
广义资产证券化
1、实体资产证券化: 股票直接上市:发行上市、分拆上市、异地上市、 介绍上市、退市。 股票间接上市:买壳上市、借壳上市。 债券上市; 产业投资基金上市; 不动产证券化。
➢ 特别注意的是,信贷资产还要强调一个正值和负值的 区别:正的信贷资产表明所拥有的债权,而负的信贷 资产则表明所承担的债务。
➢ 信贷资产经营的风险最大。
证券资产
证券资产是以各种有价证券形式存在的资产。 ➢ 它包括了各种的股票、债券等有价证券。特别地,在
企业环境下,证券资产的价值反映了企业的价值,进 一步反映了企业所拥有的实体资产的价值。
资产重组原理案例:美国的次贷证券是怎么重组的?
对金融危机最普遍的官方解释是次贷问题,然而次 贷总共不过几千亿,而美国政府救市资金早已到了 万亿以上,为什么危机还是看不到头?有文章指出 危机的根源是金融机构采用“杠杆”交易;另一些 专家指出金融危机的背后是62万亿的信用违约掉 期(Credit Default Swap, CDS)。那么,次贷, 杠杆和CDS之间究竟是什么关系?它们之间通过什 么样的相互作用产生了今天的金融危机?在众多的 金融危机分析文章中,始终没有看到对这些问题的 简单明了的解释。本文试图通过自己的理解为这些 问题提供一个答案。
实体资产
➢ 实体资产是以实体价值形态存在的,为生产商品、提供劳务或经 营管理等各种投资目的而持有的长期资产,它主要分为有形资产 和无形资产两类。
➢ 在企业中,有形实体资产主要表现为厂房、机器和设备,而无形 实体资产一般包括了专利权、土地使用权、制度和商誉等等。
➢ 当特指个人所拥有的实体资产时,有形资产主要为个人或家庭所 拥有的房屋及其配套设施,无形资产则指人类所特有的劳动力本 身及附着其上的知识、专业智能、信用、关系网、血统、国籍、 户口和声誉等。
债务类证券。
现金资产
➢ 现金是以非消费目的而持有的现金,用于投资的现金。
➢ 作为资产中流动性最强的价值表现形式,现金资产是整 个资产运营模式的起点和终点,是实现收入的标志。
➢ 在实际操作中,可以借用狭义货币M1的概念来理解现 金资产,M1指的是流通中的现金加上可开支票的活期 存款,也就是指代那些变现能力很强的资产价值形态。 从企业的角度看,现金资产包括了库存现金、单位活期 存款和其它的货币资金;从个人角度而言,现金资产指 代个人拥有的现金和各种活期存款。
投资银行和商业银行的比较
投资银行和商业银行Hale Waihona Puke 是资金盈余者 与资金短缺者之间的中介
投资银行是直接融资的中介 商业银行是间接融资的中介
PE的行业概况
1、并购基金占据了80%的资金。 PE起源于创业投资基金,自1980起,并购基金大 批出现。VC份额不断下滑。
2、PE的资金来源主要为机构投资者,占90%以 上,因此PE有社会公益成分。
欧洲过去5年PE资金来源构成
欧洲过去5年PE的资金来源构成
养老基金 银行 组合基金 保险公司 政府机构 个人投资者
PE的商业模式
3、绝大多数的PE采用了有限合伙制,单一基 金投资者最低投资额有一定限制,通常为500 -1000万美元。
4、PE属于中长期投资。PE的投资期限在3至7 年,资本退出的方式主要包括转售、公开上市和 管理层赎回等多种形式。
➢ 实体资产也包括未上市股权(Private Equity),与上市的股票相对。
➢ 实体资产的运作是价值创造的源泉。
信贷资产
➢ 信贷资产是通常意义上所说的债权资产,指由于一定 的借贷关系而拥有的对未来特定财产的要求权。
➢ 对企业而言,信贷资产主要体现为各种应收款项。
➢ 而对个人而言,信贷资产则主要指那些出借给他人的 短期或长期借款,最典型的形式就是居民定期储蓄存 款。
➢ 每个经济人和经济实体一样,都拥有并经营这四种资 产。因此,资产的多样性分出了经济人的多样性,资 产经营的结果导致了收入的多样性。
资本市场运作的基础是企业资产的经营
资本与资产:区别 资产经营的目的
实现资产增值的最大化 资产经营的方式
资产各种形式的互相转换
现金化 实体化 信贷化 证券化
格林斯潘曾说过:美联储只管货币( Money),但不管金融(Finance)
金融的核心业务是资本市场的运作(3 )
我们可以发现:国际通行的金融学继 承了新古典经济学的精神,其核心是 从微观角度研究不确定条件下,能够 实现资本最优配置的金融资产的均衡 价格。
投资银行的正式定义
投资银行是指主营业务为资本市场业 务的金融机构
现金 资产
实体 资产
信贷 资产
外汇交易 货币掉期
出售资产和 股权套现; 典当
购买实物 资产;投 资实业
资产、股 权的互换
收回债权取 取得抵押 得现金;商 物;债转 业票据贴现;股;赎回
典当物
取得债权; 投资证券 银行放贷
经营租赁 债权掉期
企业、产业投资 基金、投资受益 凭证上市
MBS ABS
证券 资产
总结:资产运营的一般模式
四种资产不仅可以概括个人和企业的资产,而且 可概括一个国家的资产
资本市场的运作乃至整个经济的发展都可以看成 是这个“四轮驱动”的作用,因此我们可以把它 当作“超一般均衡模型”
什么叫资产重组?也就是这四种资产的各种转换 形式。
资产运营的一般模式有丰富的意义。
资产运营:资产证券化
深圳高华股权基金投资合伙企业系统培训课程之二
资本运营与私募股权投资
参考书: 《资本市场理论与运作》,何小锋等,中国
发展出版社2006年 《投资银行学》,何小锋等,北京大学出版
社2008年第二版
金融的本质
把今天的钱推迟到明天再用(投资者) 把明天的钱提前到今天来用(融资者)
1997年诺奖获得者罗伯特·默顿教授则 在《金融学》中指出:金融学是研究人 们在不确定的环境中如何进行资源跨期 配置的学科
金融服务署的监管对象为基金管理人,而非基 金。金融服务署的监管采取“抓大放小”模式, 指派专人重点监控管理资金超过15亿英镑的18 家PE管理人,对于规模较小的其余200多家PE 管理人则采取备案信息管理制度。
金融服务署认为,PE本身具有良好的自律机制, 因此不必采取更加严格的监管措施。
PE的行业趋势
政府监管 行业监管 社会监督:媒体、公众
资产运营的一般模式 资本市场的理论基石
资产(ASSETS)的重新分类
现金资产:手持现金和活期存款(M1)。 实体资产:未上市的股权,包括 有形资产
与直接依附其上的无形资产。 信贷资产:银行贷款和企业应收款,负债。 证券资产:各种证券,包括权益类证券和
8、PE还为所投资企业提供各种帮助:战略指引 (69%),融资服务(67%),行业联系(63%), 招募管理人才(52%)、营销(39%)。
PE的行业监管
英国由金融服务署(FSA)对所有金融服务机 构进行监管,其中包括私募股权基金。
金融服务署下设的“另类投资管理小组”负责 对PE及对冲基金等非主流投资服务机构的监管。
私募股权投资基金
私募股权投资基金(Private Equity Fund,PE)指: 通过管理专家发起私募资金,主要对未上市企业进行权 益性投资,通过退出机制即上市、出售或企业回购等方 式,转让股权获利,并向投资者公平分配投资收益。
广义的PE按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital,VC)、发展资本(development capital)、 并购基金(buyout/buyin fund)、夹层资本 (Mezzanine Capital)、重振资本(turnaround), Pre-IPO资本(如bridge finance),以及其他如上市 后私募投资(private investment in public equity,PIPE)等等。
三个基本原理
资产重组原理 风险隔离原理 信用增级原理
总结:有关资产证券化的结论
资产证券化不仅是一种技术创新、工具创 新,更是一种思维观念、一种分析方法。
资产证券化是资本市场运作的高级形式; 企业重组是资本市场运作的普遍形式。
资产证券化是中国资本市场的重要发展趋 势之一,有着广泛的运用前景。
佣金
存贷款利差
在风险控制前提下,稳 健与开拓并重
主要是证监会
追求安全性、赢利 性和流动性的结合, 坚持稳健原则
主要是中央银行和 银监会
投资银行学新体系
一个基础:资产经营的一般模式 一个中心:企业与资产现金流分析的理论与技术
两条主线
➢ 资产证券化 ➢ 企业重组
两条辅线
➢ 投资银行的内部组织管理 ➢ 投资银行的外部监督管理
资产证券化是投资银行学的一条主线,它 与另一条主线企业重组有很大的重叠部分。 这些重叠部分构成了投资银行学的主要内 容。
资产证券化从广义上分,包括:现金资产 的证券化,实体资产的证券化,信贷资产 的证券化,证券资产的证券化;在狭义上 仅指信贷资产的证券化。
总结:资产证券化的原理
一个核心原理
基础资产的现金流分析
金融的核心业务是资本市场的运作(1 )
以 《新帕尔格雷夫经济学词典》为 例,斯蒂芬·A·罗斯教授在其所撰 的“金融学(Finance)”这一条 目中明确写到:金融学的核心是研 究资本市场的运作,以及资本资产 的供应和定价。
金融的核心业务是资本市场的运作(2 )
因此,国外金融学的研究主要包括四 个层面:一是公司财务和公司治理,二 是投资者行为;三是金融资产的价格行 为和金融市场的微观结构设计;四是商 业银行、投资银行及投资基金等金融中 介机构的运作。
一个中心:企业与资产现金流分析的理论与技术
企业与资产的价值评估 风险与收益理论:金融资产定价理论 金融工程原理等
主线之一:资产证券化
广义资产证券化
1、实体资产证券化: 股票直接上市:发行上市、分拆上市、异地上市、 介绍上市、退市。 股票间接上市:买壳上市、借壳上市。 债券上市; 产业投资基金上市; 不动产证券化。
➢ 特别注意的是,信贷资产还要强调一个正值和负值的 区别:正的信贷资产表明所拥有的债权,而负的信贷 资产则表明所承担的债务。
➢ 信贷资产经营的风险最大。
证券资产
证券资产是以各种有价证券形式存在的资产。 ➢ 它包括了各种的股票、债券等有价证券。特别地,在
企业环境下,证券资产的价值反映了企业的价值,进 一步反映了企业所拥有的实体资产的价值。
资产重组原理案例:美国的次贷证券是怎么重组的?
对金融危机最普遍的官方解释是次贷问题,然而次 贷总共不过几千亿,而美国政府救市资金早已到了 万亿以上,为什么危机还是看不到头?有文章指出 危机的根源是金融机构采用“杠杆”交易;另一些 专家指出金融危机的背后是62万亿的信用违约掉 期(Credit Default Swap, CDS)。那么,次贷, 杠杆和CDS之间究竟是什么关系?它们之间通过什 么样的相互作用产生了今天的金融危机?在众多的 金融危机分析文章中,始终没有看到对这些问题的 简单明了的解释。本文试图通过自己的理解为这些 问题提供一个答案。
实体资产
➢ 实体资产是以实体价值形态存在的,为生产商品、提供劳务或经 营管理等各种投资目的而持有的长期资产,它主要分为有形资产 和无形资产两类。
➢ 在企业中,有形实体资产主要表现为厂房、机器和设备,而无形 实体资产一般包括了专利权、土地使用权、制度和商誉等等。
➢ 当特指个人所拥有的实体资产时,有形资产主要为个人或家庭所 拥有的房屋及其配套设施,无形资产则指人类所特有的劳动力本 身及附着其上的知识、专业智能、信用、关系网、血统、国籍、 户口和声誉等。
债务类证券。
现金资产
➢ 现金是以非消费目的而持有的现金,用于投资的现金。
➢ 作为资产中流动性最强的价值表现形式,现金资产是整 个资产运营模式的起点和终点,是实现收入的标志。
➢ 在实际操作中,可以借用狭义货币M1的概念来理解现 金资产,M1指的是流通中的现金加上可开支票的活期 存款,也就是指代那些变现能力很强的资产价值形态。 从企业的角度看,现金资产包括了库存现金、单位活期 存款和其它的货币资金;从个人角度而言,现金资产指 代个人拥有的现金和各种活期存款。
投资银行和商业银行的比较
投资银行和商业银行Hale Waihona Puke 是资金盈余者 与资金短缺者之间的中介
投资银行是直接融资的中介 商业银行是间接融资的中介