《期货交易》课程练习题答案

《期货交易》课程练习题答案

第一章期货交易概述

1.试述期货交易发展三个阶段？每个阶段有什么特征？

关于期货交易的产生和发展，大致经历了三个阶段．

（1）古代萌芽期。追根溯源，早在古希腊和古罗马时代，就已出现中央市场，到了中世纪，欧洲出现了事先宣布时间、地点开展交易的有组织的集市贸易：1570 年在英国伦敦出现了世界上首家以“交易所”命名的商品交易组织——皇家交易所。

这一时期的特征是：早期交易所的出现和远期交易行为的产生，其突出的贡献在于它在自我管理、仲裁原则、正规交易方式等方面对现代期货交易形成起了启蒙作用，所以说这一时期可以看作是期货交易与期货市场的萌芽期。

（2）近代成熟期。具有现代意义的期货交易最早出现在美国的芝加哥谷物交易所，又称芝加哥商品交易所，或芝加哥期货交易所。该所于1848年由82位商人发起组建，从1948年到1900年历时半个世纪，期间经历了从现货即期交易—远期合同交易一期货交易的发展过程。1865年该所推出了标准化期货合约，以取代现货远期合同，它标志着现代意义上的期货交易及其基本交易原则已经产生，它是期货发展中的第二个里程碑。1883年，该所成立了结算协会，为形成期货交易专门的结算体系开了先河，所以被称之为期货交易发展中的第三个里程碑。

（3）现代发展期。进入20世纪以后．尤其是20世纪70年代以来，期货业得到了发展，主要表现在以下三个方面：

A.货货交易对象不断扩大。20世纪70年代在期货市场0上出现了一种新的期货商品——金融期货。金融期货最显著的特点是后来居上，农产品期货在经过数百年探索后发展到今天的规模。以世界上最大的芝加哥商品交易所（CBOT）为例，1987年金融期货交易量已占交易重量的77％。

B.期货交易方式实现了新突破。在20世纪80年代又把期权交易的办法引入期货交易中，使期货交易者能够更加灵活主动地进行期货交易，更使得期货交易中尚存的风险问题可以化小，因此极大地推动了期货业的发展。

C.期货市场不断涌现，国际化步伐日益加快。

总之，期货交易进入现代发展期的特点是：期货交易品种不断创新，如最近又出现保险合同交易；期货交易方式不断改进；期货交易日益成为一种国际性的交易；世界期

货进入了一个激烈竞争的时代。1993年上半年，美国CBOT与纽约咖啡、糖、可可交易所争相宣布收购美国一家贵重金属期货交易所的计划，透过这场期货交易所的收购战可以看出，期货交易所合并重组的热潮方兴未艾。

2.试述期货交易与现货交易有何区别？

期货交易是相对于现货交易而言的。期货交易与现货交易相比，两者之间存在着根本性的区别：

(1)交易的目的小同。现货交易者的目的是取得实物以满足买卖双方的需求。而期货交易者的目的有两类，一类是回避价格风险；另一类是为获取价差盈利。

(2)交易的方式不同。现货交易主要采用买卖双方一对一谈判，通过讨价还价，对价格、交货期、品质、付款条件等协商而定。期货交易是众多的买主和卖主通过公开、公平竞价，利用电脑撮合进行交易的，买卖双方无需面对面商谈。

(3)交易的对象不同。现货交易的对象是商品本身或非标准化合同，一切进入流通领域的商品均可以作为现货交易对象。而期货交易的对象是标准化期货合约，期货合约中的商品必须具备一定条件才能作为期货商品品种上市。

(4)履行保证程度不同。在现货即期交易中，由于一手交钱一手交货，其履约保证比较可靠。在现货远期合同交易中，其履约保证主要靠合同法保证以及签约双方的信誉，因此经济纠纷时有发生，履约保证程度较低。期货交易履约靠保证金制度，交易者只于结算机构结算，不承担履约风险。

(5)付款金额的比例不同。一般地讲，现货即期交易需按交易额100%支付；远期合同交易支付押金一般占交易额的20％～30%；期货交易支付保证金仅占交易额的5％～18％，使期货交易具有“以小博大”的杠杆作用。

(6)交易场所不同。现货交易的场所不受限制，可自由选择。期货交易必须在固定的期货交易所内集中进行，场外的期货交易无效。

(7)实物交割方式不同。现货即期交易是一手交钱一手交货，全部交割；现货远期合同交易是现在确定价格，将来全部交割。而期货交易的实物交割仅占全部交易的l％～4％，绝大部分实行对冲平仓，而且实物交割有固定的方式。

期货交易与现货交易的区别

第二章期货市场组织结构

1.进入期货市场有哪几个步骤？

交易计划的制定、经纪人的选择、交易账户的开立、交易指令的委托、成交、结算等内容。

2.进行期货合约买卖有哪几个步骤？

（１）下达交易指令；〔２〕场外经纪人传达定单；（３）场内经纪人执行定单；(４)回传及确认。

3.期货交易如何平仓？

实物交割平仓；合约对冲平仓；现金结算平仓。

第三章套期保值和基差交易

l.简述套期保值的含义。

套期保值是指在期货市场上买进（卖出）与现货数量相等，交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（进）期货合约，来补偿因现货市场价格变动所带来的风险。

从以上含义我们不难看出：

第一，套期保值把期货交易与现货交易联系起来，两者同时并存，互相补充；

第二，套期保值者可利用期货市场与现货市场同时存在，“两面下注”，“反向操件”。进而在两个市场之间建立起一种“盈亏相互冲抵”的机制；

第三，套期保值者的目的和动机是为在现货市场上的买卖交易保值，而不是期望在期货市场上赚取差价盈利。

2.简述套期保值的经济原理。

套期保值交易之所以能取得保值的效果，是基于以下两条基本经济原理：

（1）同种商品的期货价格和现货价格之间会保持基本相同的走势，要涨都涨，要秩都跌。

（2）当期货合约的交割到来时，现货价格和期货价格之间会出现互相趋合的态势，即现货价格和期货价格会大致相等，此时两者之差逐渐趋近于零。

3.套期保值交易有哪些操作原则？

（1）交易方向相反原则

（2）商品种类相同原则

（3）商品数量相等原则

（4）月份相同或相近原则

4.在什么情况下适宜做买入套期保值？

（1）当生产经营者准备在将来某月份买进现货，为防止到时现货价格上涨，造成损失，就可以做买入套期保值交易。通过买入套期保值交易，可以达到锁定成本，确保预期利润的目的。

（2）当经营者作为卖方已订立了卖出现货商品的现货远期合同，这时，他担心价格上涨，而现货远期合同中的履约价格一般是确定的，那么，他将无利可图，甚至可能会出现亏损。在这种情况下，他可以做买入套期保值交易。通过买入套期保值交易，可以达到回避价格风险，确保预期利润的目的。

5.在什么情况下适宜做卖出套期保值？

(1)由于农产品的生产周期性很强，在收获季节，大批农产品同时进入现货市场，供给大于需求，往往会导致农产品价格大幅度下跌；所以，农产品生产商可以做卖出套期保值。通过卖出套期保值交易，达到锁定农产品销售价格，回避价格波动风险的目的。

(2)生产商、加工商、出口商等担心将来在现货市场上卖出商品时价格下跌，也可采用卖出套期保值交易为其将来的现货商品卖出交易进行保值。通过卖出套期保值交易，可以达到锁定销售、确保预期利润的目的。

6.基差有哪几种表现形式？

（1）基差为负数的正常市场。在正常的商品供求情况下，基差一般应为负数，或称远