第八章投资项目决策与风险分析

• 贴现因子＝1÷（1＋贴现率）
• 举例
• PV＝C1/（1+r）+C2/（1+r）2+……
•
+Cn/（1+r）n=？
第八章投资项目决策与风险分析
补充1
• 终值（未来值）：与现值等价的未来某时 点上的资金价值（本利和）。
• 复利终值的计算：F=P（1+i）n • （1+i）n 称为一次支付终值系数，一般表
• 3.决策树法 • 当不稳定性存在而且投资涉及到一系列
决策时，用决策树法可使思路清晰而简 洁。 • 所谓一系列决策的问题是指某一阶段采 取的行动有赖于前一阶段采取的行动。 • 举例说明
第八章投资项目决策与风险分析
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/11/27
第八章投资项目决策• 1.协方差 • cov（x，y）=E（xy）-Ex•Ey • cov（x，y）>0，正相关 • cov（x，y）<0，负相关 • cov（x，y）=0，不相关
第八章投资项目决策与风险分析
• 2.相关系数：R（x，y）
•
cov（x，y）
• R（x，y）=----------------
＋39.9/1.153＝10.24万元
第八章投资项目决策与风险分析
• 二、其他投资决策方法 • 1.内部收益率法——以投资内部收益率的
大小来决定是否进行该项投资的一种方 法。 • 常用IRR表示，满足下列公式： • 通常用试错法来估计IRR的范围。
第八章投资项目决策与风险分析
• 例如，Ct＝20万元/年，n＝7年，C0＝120万元，求IRR。
值指数较大的一个。
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• 3.回收期法 • 回收期是指收回初始投资所需的时间
（年数）。 • 缺点：
第八章投资项目决策与风险分析
• 三、约束条件下的投资决策方法 • 在投资能力有限而投资机会很多的情况
下进行投资决策，即属于资源约束条件 下的投资决策问题。 • 资源约束条件下投资决策的任务是：合 理安排组合各项投资项目，使投资组合 的净现值最大。
第八章投资项目决策与风险分析
• 5.净现值法的实际应用 • （1）应该以发展的、全面的观点来看待
资金收益的状况。 • （2）沉淀成本问题 • 已经使用掉而无法回收到资金称为沉淀
成本。 • （3）通货膨胀问题 • 名义利率r、实际利率k、通货膨胀h之间
的关系为：
第八章投资项目决策与风险分析
• （1＋r）＝（1＋k）*（1＋h） • 或 k＝（1＋r）/（1＋h）－1 • 在计算投资项目的净现值时，对通货膨
• 在利用内部收益率作投资决策时，若IRR 大于资本成本（如贷款利率），即可进 行该项投资，否则，应该放弃该项目。
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• 2.现值指数法 • 现值指数是指未来收益的现值与原始投
资的比值。 • 计算公式为：p＝PV/C • p>1表示？ • p<1表示？ • 在同等净现值的两个项目中，应该取现
第八章投资项目决策与风险分析
8.3投资风险分析
• 一、风险的测量 • 1.期望利润——该项投资利润概率分布的
期望值。 • 计算公式
第八章投资项目决策与风险分析
• 2.方差对风险的测量
第八章投资项目决策与风险分析
• 二、投资组合和风险分散 • 将不同投资项目放在一起的总投资，就
叫做投资组合。 • 投资组合的风险分散效应
•
σ(x) •σ(y)
• -1≤R ≤1
• R=1,完全正相关
• R=-1,完全负相关
• R=0,不相关
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• 3.风险分散原理 • 投资组合可使风险大的项目把风险分散
到组合中的其它项目上，而且除了正相 关情形外，风险还将大为降低。
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• 三、风险决策方法 • 1.期望收益标准差决策法 • （1）最大期望收益法 • （2）期望标准差法
第八章投资项目决策与风险分析
• 2.现金流与现金流图 • 资金的流入流出称为现金流。 • 现金流图把资金的流动作为时间的函数，
用图形和数字来表示。 • 注意数字的正负。
第八章投资项目决策与风险分析
• 3.现值与净现值
• 把投资资金的未来各期收益换算成现时价
值，称为投资的现值（PV）。
• 现值的计算公式为：期末收入的现值＝期 末收入×贴现因子
第八章投资项目决策与风险分析
• （2）年金现值公式P＝？ • ？年金现值系数，用（P/A，i，n）表示，
可通过年金（等额系列）现值系数表查到。 • P=A （P/A，i，n）
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• 投资的净现值是投资收入的现值与投资
资金的差，用NPV表示。 • 若投资额为C0，则NPV＝ C0 ＋PV • 举例：某项投资初始投入为5万元，年终
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补充3
• 等额系列现值系数（等额分付值通常称为 年金）
• （1）年金终值公式：F=？ • ？年金终值系数，用（F/A，i，n）表示，
可通过年金（等额系列）终值系数表查到。 • F=A （F/A，i，n） • 例：从现在起每年末存入10000元，年利率
为10％，问5年后共有存款多少？
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• 3.编制计划任务书 • 4.项目评估 • 5.项目的审批
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8.2投资项目决策的基本原理和 方法
• 一、净现值法 • 计算投资项目的净现值，再根据净现值
的大小进行决策的方法。 • 1.资金的时间价值——因时间的变化而引
起的资金价值量的变化。 • 确定资金的时间价值的关键是计算利息。 • 单利与复利
• E（A） E（B）且（A） （B） • E（A） E（B）且（A） （B）
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• 2.风险间接调整法 • （1）折算率法——选取适当的折算率来
计算净现值的方法。 • 风险大，折算率小；风险小，折算率大。 • （2）调整贴现率法——对贴现率进行风
险调整，用调整后的贴现率计算现值和净 现值的方法。 • 风险越高，就用越高的贴现率，调整后的 净现值就越小。
胀的处理方法一般是用名义利率计算贴 现，而所有现金流均按照通货膨胀后的 价格计算。
第八章投资项目决策与风险分析
• 例如，某项目投资的预测现金流如下 （不变价格，单位：万元），投资名义 贴现率15％，通货膨胀率10％，计算投 资的净现值。
第八章投资项目决策与风险分析
第八章投资项目决策与风险分析
• 解：考虑通货膨胀后，各期现金流为： • c1＝40×1.10＝44， • c2＝50×1.102＝60.5 • c3＝30×1.103＝39.9 • 净现值NPV＝-100＋44/1.15＋60.5/1.152
第八章投资项目决策与 风险分析
2020/11/27
第八章投资项目决策与风险分析
8.1投资项目决策概述
• 一、投资项目决策的意义 • 1.投资项目决策是产生较好的投资经济效益
的保证
• 2.投资项目决策是合理控制建设规模，保持 社会经济稳定、持续、协调发展的重要途 径
• 3.投资项目决策是调整社会生产结构的有效 手段
第八章投资项目决策与风险分析
• 例如，某投资项目初始投资为10万元， 此后十年中每年收益5万元或15万元的概 率各为50％。若无风险贴现率为5％，则 风险调整前的净现值计算如下：？
• 现在公司认为风险的承担必须用5％的收 益作为补偿，则应把贴现率调整为10％， 调整后的净现值则为：？
第八章投资项目决策与风险分析
示为（F/P，i，n），可通过复利终值系数 表查到。 • F=P （F/P，i，n） • 例：某人将100元存入银行，年利率为10 ％，3年后共有本利和为多少？
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补充2
• 复利现值的计算：P=F/（1+i）n • 1/（1+i）n称为一次支付现值系数，表示
为： （P/F，i，n），可通过复利现值系 数表查到。 • P=F （P/F，i，n） • 例：某人计划10年后取得1000元存款， 如果银行利率为10％，现需存款多少？
可获3万元收益，此后连续4年每年可获3 万元净收入，然后失去价值，若贴现率 为12％，求该投资的净现值。
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• 4.投资决策的净现值法 • 以投资项目的净现值大小来决定是否进
行投资的方法。 • 举例：有两项投资A、B，现金流如下，
贴现率为10％，应选哪一项投资？
第八章投资项目决策与风险分析
第八章投资项目决策与风险分析
• 1.现值指数排列法 • 例题：某企业有5个投资项目可供选择，
各项目的现值指数和投资额如下表所列。 若企业只有60万元资金可供利用，试找 出最佳投资组合。
第八章投资项目决策与风险分析
第八章投资项目决策与风险分析
• 2.净现值分析法 • 例题：某企业每年都只有50万元资金可
• 4.投资项目决策是社会实现扩大再生产的基 本手段
第八章投资项目决策与风险分析
• 二、投资项目决策的原则 • 1.投资的价值最大化原则 • 2.投资决策的科学性原则 • 3.系统性原则 • 4.时效性原则
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• 三、投资项目决策的程序 • 1.提出项目建议书 • 2.编制可行性研究报告 • （1）机会研究 • （2）初步可行性研究 • （3）技术经济可行性研究 • （4）评价和决策
供投资，现有4个投资项目，3个是今年 投资的，1个明年投资。各项投资的现金 流和净现值情况如下。试找出最佳投资 组合。
第八章投资项目决策与风险分析