东北制药主导产品停产

主导产品停产

按照东北制药的描述，该公司目前的主力业务为多种原料药，如维生素C、左卡尼汀、吡拉西坦、磷霉素系列、金刚烷胺，都在国际市场上占有重要份额，并位居四大维生素C龙头企业第二。

然而，有市场人士表示，由于产能过剩附加值低，维生素行业早已由过去的“黄金时代”进入到“如何生存时代”。深陷维生素C原料药市场不景气的东北制药也曾宣布转型附加值更高的制剂药，并上马制剂的生产线新版GMP，虽然2014年年报中，制剂业务板块规模约占主营业务规模42.19%。但制剂药收入的增长幅度仅为8.32%。

公司方面解释中期亏损预期称：“由于本预告期内主导产品维生素C及维生素C系列的销售价格同比下降，导致毛利有所减少。”公司还特别提示，预告期内，公司细河厂区部分产品陆续投产，折旧费用和运营成本有所增加。

此后的6月4日，公司宣布维生素C的生产装置现已全面停产，何时复产暂无明确消息。

对此，上海证券分析师表示，维生素C随着环保力度加大、工厂停产等因素，预计还将继续上调价格。但化学原料药行业整体大环境依然艰难，尤其在环保监管愈加严厉的情况下，行业的优胜劣汰步伐加快。

但另有分析人士表示，目前虽然多家维生素C原料生产厂家停产，但库存量依旧很大，消耗缓慢，这无疑制约了维生素C价格的上涨，价格能否稳定上涨还要看市场需求情况。

6月11日，维生素C商品指数为87.70，较周期内最高点106.30点(2014-6-26)下降了17.50%，较2013年4月23日最低点81.98点上涨了6.98%。

新京报记者6月11日致电东北制药董秘询问折旧费用和运营成本问题，但电话无人接听。

销售费用高企，扣非净利润连续为负

此外，东北制药2014年年报中高达6.37亿元的销售费用也颇为引人注目，占营业收入的14.7%。其中，仅会务费一项就高达2.18亿元，且为销售费用中支出最高的一项，占比为34.27%。其会务费的支出金额远高于差旅费、办公费等项目，相比8707万元的利润(处理非流动资产收益9200万元，政府补助2100万)，对比悬殊。而同为国企、主打原料药生产的华北制药(6.300, -0.03, -0.47%)同期销售费用仅占营业收入的7%。

一位医药行业从业人士表示，医药行业的销售费用一直是偏高的，其中市场推广、渠道商占比颇高。而通过召开学术会议等方式推销药物，也是非常常见的一种销售手段。但是销售费用和利润比例如此悬殊，对国内的医药公司来说，投入还是太高了。

但也有医药界人士称，目前药企的药品上市通常需要开学术会议，实际上是“开一天、玩三天”，并且会把各种不方便解释的费用开成会务发票列支到会务费中。

据数据显示，2012年医药板块179家上市公司实现营业收入4863亿元，然而，这179家上市公司销售费用总额为591亿元，占全年主营业务收入比重的12%。其中，东北制药的销售费用高达5.22亿，占主营业务收入的14%，其中仅会务费用就达2.09亿元。

上述企业2013年全年会议费超过亿元的药企只有10家左右，其中超过2

亿元的只有中新药业(16.740, -0.16, -0.95%)、复星医药(23.200, -0.02, -0.09%)和东

北制药等少数几家。2013年东北制药亏损1.67亿元，销售费用却高达5.91亿元，占主营业务收入的15.9%，其中会务费2.21亿元，是销售费用中支出最高的一项，占比为37.39%，并远高于运输费的2895.57万元、租赁费的1935.63万元、办公费2301.52万元等。此外，东北制药销售费用表中1.83亿元的销售服务费也颇为引人注目。

虽然东北制药销售费用高企，但记者发现，该公司最近三年扣非净利润连续为负，2012到2014年分别为-3.54亿、-2.08亿、-876万。

股东减持频仍，定增后买理财

今年3月5日，东北制药发布公告称，2月25日至3月4日，公司第一大股东东北制药集团有限责任公司通过深交所[微博]交易系统减持公司558.87万股，占公司总股本比例为1.177%。此次减持均价为11.0588元/股，按此计算，共套现6180.43万元。减持后，东北制药集团持有东北制药1.04亿股，占其总股本的21.84%。记者发现，早在去年中期定增时，即2014年7月9日起至2014年7月25日，公司的前十大股东之一方大集团(13.600, 0.01, 0.07%)已经减持了全部股份。

从2010年到2013年东北制药曾三次再融资，但均告失败。

直到2014年7月，东北制药业绩股价双双反弹，于7月18日发布定增报告书，以7.81元/股向特定认购对象定向增发股票1.41亿股，募集资金总额10.99亿元，其中东北制药集团配售3405.89万股，配售金额2.66亿元。这次定增股份中的1.06亿股将会于今年7月解禁。

记者发现，定增之前公司业绩表面看大为改观，2014年中期其归属净利润同比大增339.67%；但这要归功于处置非流动资产获得的8556万元的收益以及457万元的政府补助；如果扣除非经常性损益，其扣非净利润为-1038万元。

在业绩低迷的情况下，东北制药定增后将一部分闲置资金用于购买理财产品。

定增完成后的9月份，公司公告表示，由于募投项目进度安排和资金投入计划，募集资金短期内出现部分闲置。公司为提高募集资金的使用效率和收益，合理利用闲置募集资金，公司拟根据募集资金投资计划利用暂时闲置募集资金投资于有保本约定的理财产品。