巴克莱银行LIBOR操纵案例

5、英央行有暗示报价行压低报价的嫌 疑（续）
戴蒙德当时将该谈话记录通过电子邮件方 式转发给了另一位高管德尔密斯耶。 巴克莱在声明中以及之后举行的听证会上， 戴蒙德都不认为塔克让巴克莱人为更改 Libor 报价，但是德尔密斯耶当时误以为 央行是在传达下调Libor 报价的指示，并 对交易员做出相关指示。

1、巴克莱为其衍生品交易虚报操纵 Libor（续）
FSA 分析了从2006 年1 月3 日到2007 年 8 月6日之间的111 次出现交易员要求的 美元Libor 报价，其中有70%和交易员要 求的一致，16%不清楚，只有14%不一致； 分析了从2006 年2 月23 日到2008 年6 月 3 日之间的42 次出现交易员要求的 Euribor 报价，其中86%报价和要求的一 致，2%不清楚，只有12%不一致。

1、巴克莱为其衍生品交易虚报操纵 Libor（续）

FSA 调查显示，巴克莱违反Libor定义， 为了衍生品交易员头寸而低报或者高报美 元、日元、英镑的Libor 水平，使巴克莱 自己持有的衍生品头寸获利或减少损失。
1、巴克莱为其衍生品交易虚报操纵 Libor（续）
2005 年1 月至2009 年5 月，巴克莱以及 其他银行的交易员至少173 次向巴克莱的 美元Libor 报价员提出报价要求； 2005 年9 月至2009 年5 月，至少58 次向 巴克莱的Euribor 报价员提出报价要求； 至少有14 名衍生品交易员，包括高级交 易员曾经提出报价要求。


3、与其他银行串谋操纵报价（续）
在合约到期日的前一个工作日2007 年3 月16 日和最后交易日当日，他不但要求 巴克莱银行报价员报低Euribor、联系银 行现金部门的人员试图间接影响价格，还 要求几家银行交易员让他们向各自报价员 发出请求，要求报低Euribor。 根据事后他们之间的通信，似乎该策略获 得了成功。

巴克莱操纵LIBOR警示
这次事件暴露了银行业高管一味追求盈利， 而对公司内部风险管理缺乏关心。由于本 次操纵案全球十多家银行涉及，人们怀疑 这种有组织的市场操纵行为暗示了银行业中 存在卡特尔组织，银行间正在结成正式或 非正式集团合谋行事。监管者有必要重点 关注那些缺乏价格竞争的领域，以及其他 可能存在价格保护现象的资本市场业务， 需要加强对高回报、低透明度的“暗池” 的考察，并加强信息披露

根据Libor 的形成机制，通常情况下，如 果只有少数银行故意报高或报低价格时， 其报价会作为极端报价被剔除，不影响最 终形成价格。但如果有多家银行同时高报 或低报，或者串通起来后报价，则剔除极 端值平均后仍有可能影响最终报价，导致 Libor被操纵。
2、Libor 对金融市场具有重要影响
Libor 是全世界最重要的金融指标之一。 是全 球场内交易的利率期货合约、期权合约的定价 基础。 芝加哥商业交易所交易的世界上最活跃利率期 货合约——三个月欧洲美元期货合约就是以美 元Libor 作为定价基础，2011 年该合约成交额 达564 万亿美元。 在泛欧交易所旗下NYSELiffe 交易的三个月 Euribor 期货2011 年成交241 万亿欧元。

2、巴克莱应其他银行交易员要求而报 价
巴克莱交易员还会为其他银行的交易员 （部分是转投其他金融机构的巴克莱前任 交易员）要求巴克莱报价员虚报Libor 和 Euribor。 据FSA 调查，巴克莱前任交易员们至少 有12 次向巴克莱交易员提出关于Libor 的 报价要求，至少有20 次向巴克莱交易员 提出关于 Euribor 的报价要求。
1、Libor 的编制方法

Libor 是英国银行同业之间的短期资金借 款的成本，包括15 个期限品种及英镑等 10 种货币，由英国银行家协会（British Banker's Association，BBA）选定一批 银行，各自估算并报出在 伦敦货币市场 中各家银行能够获得的同业拆出利率（详 见表1）

5、其他报价银行同样涉嫌低报
巴克莱绝非是唯一一家涉嫌虚报和操纵 Libor的机构 。 七家跨国银行涉嫌操纵LIBOR：瑞士银行、 德意志银行、苏格兰皇家银行、摩根大通、 花旗银行、汇丰控股和巴克莱银行

5、英央行有暗示报价行压低报价的嫌 疑
巴克莱公布的文件中记录了巴克莱银行业 务负责人戴蒙德在2008 年10 月29 日与 英国央行副行长保罗・塔克的一次电话记 录。 塔克在通话中反复强调，几位英国政府高 级官员向其致电，询问为何巴克莱提交的 Libor 报价总是接近最高。塔克还对戴蒙 德说，巴克莱没有必要总是把Libor 报得 那么高。

2、巴克莱应其他银行交易员要求而报 价（续）
巴克莱的衍生品交易员也会要求其他银行 交易员反过来帮忙，请其他银行报价员虚 假报价。 据FSA 调查，自2006 年2 月至2007 年10 月，巴克莱的5 名衍生品交易员至少63 次向其他银行的交易员提出要求，请他们 转发关于Euribor 和美元Libor的报价要求， 其中涉及Euribor 的有56 次。

二、巴克莱LIBOR 虚报操纵案始末
据FSA 和CFTC 的调查结果和其他有关报 道，巴克莱公司违反规定，为其衍生品头 寸虚报操纵Libor 报价，并在金融危机期 间为避免市场声誉影响，故意低报Libor 。 其他报价银行也存在类似问题，某种程度 上可能比巴克莱公司更为严重。英国相关 政府部门为维护市场稳定，也涉嫌干预银 行市场报价行为。

2、Libor 对金融市场具有重要影响（续） OTC 市场上，Libor 已成为全球短期利率 市场最主要的基准利率，被广泛应用于利 率互换、贷款、结构性债券和其他固定收 益证券和场外衍生产品。 根据国际清算银行（BIS）统计，2011 年 上半年包括利率互换、远期利率协议和利 率（场外）期权在内的场外利率衍生产品 名义持仓价值为554 万亿美元，其中约 220 万亿挂钩欧元利率，170 万亿挂钩美 元利率，50 万亿挂钩英镑利率。

4、管理层要求报价员低报Libor

2007 年8 月开始，随着次贷危机的不断 深化，公众对于银行Libor 报价更为关注， Libor 报价较高就会被认为融资成本增加、 银行面临流动性困难。
4、管理层要求报价员低报Libor（续）
相对于其他银行，巴克莱的Libor 报价偏 高，从2007 年9 月1 日到2008 年12 月31 日，巴克莱三个月美元Libor 报价在66% 的时间里高出12 家其他报价银行。 这一情况引起了媒体的注意并加以报道。 巴克莱的高层管理人员对这种负面的报道 十分关注，导致中层管理人员对报单员发 出指令降低Libor 报价以避免媒体关注。

1、巴克莱为其衍生品交易虚报操纵Libor
巴克莱在很多的利率互换等场外衍生品交 易中充当客户的对手方，然后再通过对冲 自身利率风险，获得之间的差额收益。 本案中，巴克莱交易员通过电话、电子邮 件、即时信息等方式向本行报价员发出各 种要求以利于自己的衍生品头寸，这些要 求包括：指定利率水平、要求高报或低报、 甚至要求把巴克莱的报价作为奇异值剔除 出计算范围。
巴克莱公司LIBOR虚报操纵案 分析
吴敬琪 130117242 张敏 130117243 赵先锋 130117244 王超尧 130117245 孙成凯130117246 龙厚松130117247
巴克莱银行简介

巴克莱银行(BarclaysBank)，英国最大商业银行 之一，1862年成立，叫Barclay&Co.Ltd，1917 年改用现名，总行设在伦敦。1998年总资产为 3652亿美元。巴克莱银行是位于汇丰银行和苏 格兰皇家银行之后的英国第三大银行公司。巴 克莱银行在全球约60个国家经营业务，在英国 设有2100多家分行。巴克莱银行经营消费及公 司银行、信用卡、抵押贷款、代管、及租赁业 务，此外还提供私人银行业务。
1、Libor 的编制方法（续）

各报价银行在报价时必须只考虑在货币市 场借款时的成本，不能考虑其衍生品交易 情况和其他因素。计算时去掉价格最高 25%的银行报价（4 家）和最低25%的银 行报价（4 家），将剩余50%（8 家）报 价银行的报价平均后作为各种货币最终的 Libor 价格。
1、Libor 的编制方法（续）
3、与其他银行串谋操纵报价（续）
从2006 年12 月起，一些交易员就开始密 谋操纵在NYSELIFFE 交易的2007 年3 月 到期的Euribor 期货合约。 巴克莱一交易员计划做多三月合约，希望 从较低的Euribor 报价中获利。该交易员 在合约到期前一直联络四家报价行的衍生 品交易员。

Fra Baidu bibliotek
3、与其他银行串谋操纵报价

个别情况下，这些不同银行的交易员还会 联合起来，同时影响巴克莱和其他银行的 Euribor 报价。手法包括：（1）向巴克莱 报价员提出要求；（2）在关键日期之前 或当日向其他银行交易员提出要求；（3） 有时还鼓励现金市场交易员在货币市场达 成交易或报价来间接影响Euribor。