能源经济学课程

Firm-level daily data
背景介绍
研究假设
实证模型
结果呈现
结论总结
H3
• 在西班牙股市，对大多数行业 无明显差异 • 对能源和石油密集性行业影响 较大，且为负向影响 • 对石油消费和金融行业有负向 影响
局限于 金融危机之前！
H3：相比较于危机中，在危机后油价波动对原油密集型行业的股价有更大积极的影响
STEP1
STEP2
STEP3
背景介绍
研究假设
实证模型
结果呈现
结论总结
控制变量后油价波动对股价的影响
• • • • •
汇率 黄金 基准利率 收益率曲线 股票市场收益
STEP4
STEP5
STEP6
背景介绍
研究假设
实证模型
结果呈现
结论总结
危机中，油价的波动对多数 股票收益率是正向影响，且 上升或下降会因行业能源依 赖程度和敏感度不同存在不 对称性.
How do U.S. stock returns respond differently to oil price shocks pre-crisis, within the financial crisis , and post-crisis?
湖南大学
• From Energy Economics • Chun-Li Tsai , National Cheng Kung University ,Taiwan
背景介绍
研究假设
实证模型
汇率
结果呈现
结论总结
H4
生产量 曲线 黄金
货币 政策
• 公司规模越大，能源成本造成 的溢出效应越明显（pre-crisis）
• 公司规模越小，进行生产融资 的限度和难度越大（post-crisis）
• 中等规模企业优势兼得，无明 显短板
H4：在危机前，对大规模公司的影响最大，且是负向的 在危机后经济复苏期间，对中等规模公司的影响最大，且是正向的
H1：在危机前，油价的波动对股票收益产生消极的影响 在危机中和危机后，油价的波动对股票收益产生积极的影响
背景介绍
研究假设
实证模型
结果呈现
wenku.baidu.com
结论总结
H2
• 学者发现不对称性确实存在， 但学界无统一观点 • 学者利用总体股票指数为参考 检测影响的不对称性 • 学者以每周数据的频率检测影 响的不对称性
H2：在危机中和危机后，相较于正向的油价波动，负向的油价波动对股票有更大的积极的影响
结论总结
不同时期
非对称性
控制变量
不同行业
不同规模
背景介绍
研究假设
实证模型
结果呈现
结论总结
油价波动对股价不对称性影响 油价波动在不同时期对股价的影响
描述性统计
• 危机前，明显负相关 原油价格变化的平均值 • 危机后，明显正相关 0.010%（0.011） • 危机后比危机中影响大
• 危机前，无论油价上升还是下降，对股价都是负向作用，且关系不显著 • 危机中和危机后，无论油价上升还是下降，对股价都是正向作用，且关系显著； • 相比较于危机中，正向作用更明显
危机之前，油价的波动对几乎所有股票 收益率形成负面影响；对规模较大，与 石油相关度高的企业影响大
相比较于危机中，危机后的油价 波动在行业之间也存在差异，且 正向影响作用更大，对中等规模 公司尤为突出
谢谢 大家！
背景介绍
研究假设
实证模型
结果呈现
结论总结
证券价格研究中心（CRSP），682家公司 Pre-crisis：1990/1/3--2007/12/31 During: 2008/1/1--2009/6/30 Post-crisis: 2009/7/1--2012/12/31
背景介绍
研究假设
实证模型
结果呈现
Reporter： 杨洪垒 Student ID：S141401226
背景介绍
研究假设
实证模型
结果呈现
结论总结
生产成本上升，公司预期收益下降， 公司股票收益率下降 能源需求下降，公司缩减产量， 公司股票收益率下降
。
背景介绍
研究假设
实证模型
结果呈现
结论总结
H1
• 危机后，工业行业在的对原油 的需求刺激股市的上升 • 西班牙市场，油价的提升对多 数行业股票收益产生正向影响 • 油价的上升作为经济复苏和企 业预期收益的一种信号