债务性筹资
债务筹资
什么是债务筹资债务筹资是指企业按约定代价和用途取得且需要按期还本付息的一种筹资方式。
就其性质而. 言，是不发生所有权变化的单方面资本使用权的临时让渡。
债务筹资的资金成本[1]1、企业债券筹资资金成本分析企业债券资金成本率=债券年利息×(1-所得税率)/(债券面值-发行费)×100%发行企业债券的筹资成本较低。
主要有三个原因：一是企业债券利息在所得税前利润中开支的，属于免税费用，这样可使发行债券筹资的实际成本降低，而发行股票筹资向股东支付的利息，属于利润分配的，是在所得税后的利润中支付的，属于非免税费用。
存在公司法人和股份持有者的双重课税的问题。
故发行企业债券筹集的资金成本较主权资本筹集方式的资金成本低；二是发行债券筹资也可使股东获得财务杠杆收益，当公司赢利时，可以增加每股税后赢余。
这点与发行优先股筹资和借款筹资是一致的；三是债权人的求偿权先于普通股和优先股股东，使债权人风险相对于股东风险较小，从而导致其资金报酬率较低，即对于筹资者而言，募集资金的资金成本较低。
2、借款筹资资金成本分析借款资金成本率=利息×(1-所得税率)/(筹资总额-筹资费)×100%借款筹资资金成本也较低。
原因有：借款属于直接筹资，筹资费用较少；借款利息在税前开支，属于免税支出；借款筹资可使股东获得财务杠杆收益；债权人风险较小，使筹资者的资金成本较低。
3、融资租赁资金成本分析融资租赁资金成本无特定计算公式，因具体情况而具体分析，总的来说，采用融资租赁方式筹资，其资金成本较高。
出租人是通过租金获取报酬的。
因此，租金总额比租赁物价值要高，而且一般来说，融资租赁的利率较债券或借款的利率都要高很多。
所以，融资租赁筹资的资金成本较高。
但采用融资租赁方式筹资，承租企业可以享受较多的税收优惠。
根据我国现行财务制度和制度的规定，融资租入的固定资产可以视同自有固定资产，在租赁期内计提折旧。
而折旧费是可以在成本中列支的，故而可以省税。
债务性筹资PPT课件
• 当债券票面利率高于市场利率时。潜在的投资者必将乐于购买， 这时债券就应以高于面值的价格出售，这种情况称为溢价发行。 实际发行价格高于票面价值的差额部分，称为债券溢价。债券 溢价发行后，企业要按高于市场利率的票面利率支付债权人利 息，所以溢价收入是对未来多付利息所作的事先补偿。
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一、短期借款的种类
短期借款主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等。
按偿还方式的不同分 按利息支付方法不同分
按有无担保分
• 一次性偿还借款 • 分期偿还借款
• 收款法借款 • 贴现法借款 • 加息法借款
• 抵押借款 • 信用借款
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二、短期借款的信用条件
信贷限额
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三、债券的基本特征
1、流动性 2、收益性 3、风险性 4、返还性 债券的上述特征带有一定的矛盾性和相互补偿性。 一般而言，若风险性小、流动性强，则收益率较 低；而如果风险大、流动性差，则收益率较高。
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四、债券的发行方式与价格
1、债券的发行方式 一般地，公司债券的发行方式有私募发行和公募发
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一、债券的种类
是否记名
记名债券、 无记名债券
是否抵押财产
公司债券 种类
抵押债券（担保债券）、
信用债券（无担保债券）
利率是否固定
固定利率债券、 浮动利率债券
是否上市
上市债券、 非上市债券
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二、发行债券的资格与条件
债务筹资方式
式中：n——债券期限 t——付息期数
四、发行债券 (三)债券发行价格的确定
[例4]：某公司拟发行面值为1 000元，票面利率为8%， 期限为5年的债券。其发行价格可分以下三种情况来说明： (1)资金市场的利率保持在8%，与该公司的债券票面利 率一致。为使投资者获得与资金市场利率相当的投资收益率， 公司应采用面值发行方式，即发行价格为1 000元。
归还借款
四、发行债券 (三)债券发行价格的确定
1.债券的发行价格 债券发行价格有三种：即平价发行、溢价发行和折价发 行。
四、发行债券 (三)债券发行价格的确定
2.债券发行价格的计算 计算公式：
n 债券面额 债券面额 票面利率 债券发行价格＝ n (1 市场利率) t 1 (1 市场利率)t
2% 360 × 放弃现金折扣成本率＝ ＝36.73% 1－2% 30－10
二、商业信用 (五)商业信用筹资的优缺点
优 点
缺 点
投资便利 投资成本低 限制条件是少
期限短 风险大
三、银行借款 (一)银行借款的概念和种类
1.银行借款的概念 银行借款是指企业根据借款合同从银行或非银行金融机 构借入资金的一种筹资方式。
四、发行债券 (三)债券发行价格的确定
[例4]：某公司拟发行面值为1 000元，票面利率为8%， 期限为5年的债券。其发行价格可分以下三种情况来说明： (2)资金市场的利率大幅度上升到12%，高于公司债券票 面利率8%，则应采用折价发行方式，其发行价格为：
5 1000 1000 8% 发行价格＝ 5 (1 12%) t 1 (1 12%)t ＝1 000×0.567＋1 000×8%×3.605 ＝855.40(元)
五、融资租赁 (四)融资租赁筹资的优缺点
债务资金的筹集方式
二、债务资金的特点
债务资金的所有权归属于债权人
企业只获得资金的使用权。
债务资金的使用具有时间性
需要到期偿还。
债务利息在税前列支
具有抵税作用。
路漫漫其悠远
三、债务资金的筹资方式
按照所筹资金可使用时间的长短
长期负债筹资 短期负债筹资
路漫漫其悠远
（一）长期负债筹资
长期负债是指期限超过一年的负债。
可使用的资金 放弃折扣后取得98%的资金使用权
0
10
30
放弃折扣的远
所以，放弃现金折扣成本为：
路漫漫其悠远
【同步训练6-2】现金折扣成本的计算与分析
接上例，假设中南公司当前有一项短期投资机会， 收益为20%。经与对方协商，供应商同意将信 用期延长到60天。
请问，在这种情况下，放弃现金折扣的成本为多少？ 是否要放弃现金折扣，将资金投向短期投资？
路漫漫其悠远
【例6-6】放弃现金折扣成本的计算
中南公司按“2/10、n/30”的条件购入货物100 万元。该公司因资金紧张，拟放弃现金折扣，请 你计算放弃现金折扣的机会成本。
路漫漫其悠远
若该公司放弃现金折扣
其目的是取得在未来的20天（信用期－折扣期）内 98万元（100×（1－2%））的资金使用权。
所以，租金A=90000÷（（P/A,20%,8－1） +1）
=90000÷（3.6046+1） ≈19545.67（元）
路漫漫其悠远
（3）融资租赁的优缺点
与其它长期负债相比，融资租赁的主要优点是：
①筹资速度快。 ②年均还款负担轻。 ③税收负担轻。 其缺点主要是资金成本较高，其租金要比银行借款或
长期负债筹资主要有长期借款和发行债券两种方式。
筹资方式的类型
筹资方式的类型（一）股权筹资这就像是找小伙伴一起干大事儿，大家一起出点钱或者资源，然后根据出的多少占个股份。
比如说你想开个超酷的咖啡店，你自己钱不够，就找几个朋友，每人出点钱，大家就都是股东啦。
这股权筹资有吸收直接投资呢，就是直接找那些大款或者对这个项目感兴趣的人，让他们把钱投进来，他们可就成了股东，能参与公司的管理啥的哦。
还有发行股票，这一般是大公司玩的，通过发行股票来筹集资金，让好多人都能成为股东。
不过发行股票的要求可高啦，要符合好多规定才行。
（二）债务筹资债务筹资就像是找别人借钱啦。
这里面包括银行借款，这是最常见的啦。
你去银行，告诉银行你要干啥，比如开个小店，需要多少钱，然后银行根据你的情况决定借不借给你，借多少。
银行借款利息比较稳定，但是要按时还，要是还不上就麻烦啦。
还有发行债券，这也是一种借钱的方式，不过是面向社会大众发行债券，借他们的钱，到时候要按照约定给人家利息，到期把本金还上。
融资租赁也算是债务筹资的一种呢，就是你想有个设备，但是买不起，就找融资租赁公司，他们把设备租给你，你定期给租金，等租够一定时间，设备可能就归你啦。
（三）混合筹资混合筹资就是把股权筹资和债务筹资的一些特点结合起来。
比如说可转换债券，刚开始它是债券，你买了之后，在一定条件下可以转换成股票呢，这就很有趣啦。
还有优先股，它既有股的一些性质，又有债的一些特点，它比普通股优先得到股息，但是又不像债券那样有固定的到期日。
这些筹资方式各有各的优缺点。
股权筹资不用还本金，但是会分散控制权；债务筹资要还本金和利息，不过不会分散控制权；混合筹资就比较灵活啦。
所以在选择筹资方式的时候，要根据自己的情况，比如公司的规模、发展阶段、盈利情况等等来决定到底用哪种筹资方式最划算。
债务筹资的优缺点是什么
债务筹资的优缺点是什么按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资、债务筹资及混合筹资三类。
其中，债务筹资是指企业按约定代价和用途取得且需要按期还本付息的一种筹资方式。
下面来分析债务筹资的优缺点是什么。
债务筹资的优点：1.筹资速度较快与股权筹资比，债务筹资不需要经过复杂的审批手续和证券发行程序，如银行借款、融资租赁等，可以迅速地获得资金。
2.筹资弹性大发行股票等股权筹资，一方面需要经过严格的政府审批;另一方面从企业的角度出发，由于股权不能退还，股权资本在未来永久性地给企业带来了资本成本的负担。
利用债务筹资，可以根据企业的经营情况和财务状况，灵活商定债务条件，控制筹资数量，安排取得资金的时间。
3.资本成本负担较轻一般来说，债务筹资的资本成本要低于股权筹资。
其一是取得资金的手续费用等筹资费用较低;其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低;其三是利息等资本成本可以在税前支付。
4.可以利用财务杠杆债务筹资不改变公司的控制权，因而股东不会出于控制权稀释原因反对负债。
债权人从企业那里只能获得固定的利息或租金，不能参加公司剩余收益的分配。
当企业的资本报酬率高于债务利率时，会增加普通股股东的每股收益，提高净资产报酬率，提升企业价值。
5.稳定公司的控制权债权人无权参加企业的经营管理，利用债务筹资不会改变和分散股东对公司的控制权。
债务筹资的缺点：1.不能形成企业稳定的资本基础债务资本有固定的到期日，到期需要偿还，只能作为企业的补充性资本来源。
再加上去的债务往往需要进行信用评级，没有信用基础的企业和新创企业，往往难以取得足够的债务资本。
现有债务资本在企业的资本结构中达到一定比例后，往往由于财务风险升高而不容易再取得新的债务资金。
2.财务风险较大债务资本有固定的到期日，有固定的利息负担，抵押、质押等担保方式取得的债务，资本使用上可能会有特别的限制。
这些都要求企业必须有一定的偿债能力，要保持资产流动性及其资产报酬水平，作为债务清偿的保障，对企业的财务状况提出了更高的要求，否则会给企业带来财务危机，甚至导致企业破产。
财务管理：债务筹资
财务管理：债务筹资债务筹资主要是企业通过向银行借款、向社会发行公司债券、融资租赁以及赊购商品或劳务等方式筹集和取得的资金。
向银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用，是债务筹资的基本形式。
其中不足1年的短期借款在企业经常发生,与企业资金营运有密切关系；另外，商业信用与企业间的商品或劳务交易密切相关，我们将在第五章对上述两部分内容予以介绍。
一、银行借款银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项，包括偿还期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款，主要用于企业购建固定资产和满足流动资金周转的需要。
（一）银行借款的种类1按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款政策性银行贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款，通常为长期贷款。
如国家开发银行贷款,主要满足企业承建国家重点建设项目的资金需要；中国进出口信贷银行贷款，主要为大型设备的进出口提供的买方信贷或卖方信贷；中国农业发展银行贷款，主要用于确保国家对粮、棉、油等政策性收购资金的供应。
商业性银行贷款是指由各商业银行，如中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行等，向工商企业提供的贷款，用以满足企业生产经营的资金需要，包括短期贷款和长期贷款。
其他金融机构贷款，如从信托投资公司取得实物或货币形式的信托投资贷款，从财务公司取得的各种中长期贷款,从保险公司取得的贷款等。
其他金融机构的贷款一般较商业银行贷款的期限要长，要求的利率较高，对借款企业的信用要求和担保的选择比较严格。
2.按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷款信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。
企业取得这种贷款，无需以财产作抵押。
对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息,往往还附加一定的限制条件。
担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。
担保包括保证责任、财务抵押、财产质押，由此,担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款。
债务筹资概念和形式的区别
债务筹资概念和形式的区别
债务筹资是指企业通过借入资金的方式来满足资金需求的一种融资方式，其目的是为了实现项目的顺利推进和企业的可持续发展。
债务筹资的概念和形式有一定的区别。
概念上的区别：
债务筹资是一种通过债务工具来筹集资金的行为，包括企业债、公司债、可转债等多种形式。
债务筹资是企业与金融机构、债权人之间达成一定的协议，企业以债务人的身份借款，并按照约定的期限和利率向债权人支付利息和本金。
债务筹资是企业为了获得融资而借入资金的一种方式。
形式上的区别：
债务筹资有多种形式，包括发行债券、贷款、融资租赁等。
其中，债券是一种比较常见的债务筹资形式，企业可以发行债券向公众募集资金，债券的发行主要分为公司债、企业债、政府债等。
贷款是另一种常见的债务筹资形式，企业可以向银行、非银行金融机构等借款，一般按照一定的利率和期限还款。
融资租赁是指企业将自己的资产租给租赁公司，并通过租赁公司获得资金的一种方式，企业可以选择回租或者直接租赁资产。
债务筹资的形式可以根据企业的需求和市场条件灵活选择，不同的债务筹资形式具有不同的特点和适用范围。
比如，债券筹资是一种比较成熟的融资方式，可以满足企业大额融资的需求；贷款是一种灵活性较高的融资方式，可以根据企业的
实际情况进行调整；融资租赁可以帮助企业解决资产配置和经营资金压力等问题。
总之，债务筹资是企业通过借入资金的方式来满足资金需求的一种融资方式，其概念上强调了通过债务工具来筹集资金，形式上包括债券、贷款、融资租赁等多种形式。
企业可以根据自身的情况和市场条件选择合适的债务筹资形式，以实现项目的顺利推进和企业的可持续发展。
税务师：债务筹资的形式、资本成本、长期借款及公司债券的核算
知识点：债务筹资管理及核算知识点：债务筹资管理及核算一、债务筹资的形式 一、债务筹资的形式 （一）债务筹资概述 债务筹资的前提是资产回报率大于债务利率。
债务筹资的主要方式包括银行借款、发行债券、租赁和商业信用等多种方式。
【教师提示】商业信用是由企业间的商品或劳务交易形成的，故在“第三讲日常经营管理及核算” 中予以介绍。
债务筹资不仅可以满足企业投资和经营的资金需要，而且存在杠杆效应，能够提高股权资本回报率。
债务资金的高风险性，能够限制经理人的扩张冲动，因此也具有公司治理效应。
（二）银行借款 1.银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项，包括偿还期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款，主要用于企业购建固定资产和满足流动资金周转的需要。
银行借款的种类分类依据银行借款类别提供贷款机构政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款担保要求信用贷款和担保贷款取得贷款的用途基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款 2.长期借款的保护性条款 债权人通常在借款合同中附加各种保护性条款，以确保企业按要求使用借款和按时足额偿还借款。
长期借款的保护性条款条款类型适用范围主要内容例行性保护条款大多数借款合同定期提供财务报表、及时清偿债务等一般性保护条款大多数借款合同对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求特殊性保护条款部分借款合同要求公司的主要领导人购买人身保险；借款的用途不得改变;违约惩罚条款 3.长期借款筹资方式的特点 （1）筹资速度快 与发行公司债券、融资租赁等其他债务筹资方式相比，银行借款的程序相对简单，所花时间较短，公司可以迅速获得所需资金。
（2）资本成本较低 利用银行借款筹资，一般都比发行债券和融资租赁的利息负担要低而且，无须支付证券发行费用、租赁手续费用等筹资费用。
（3）款项使用灵活 在借款之前，公司根据当时的资本需求与银行等贷款机构直接商定贷款的时间、数量和条件。
在借款期间，若公司的财务状况发生某些变化，也可与债权人再协商，变更借款数量、时间和条件，或提前偿还本息。
企业债务筹资风险的成因是什么
企业债务筹资风险的成因是什么筹资风险，⼜称财务风险，它是指企业因借⼊资⾦⽽产⽣的丧失偿债能⼒的可能性和企业利润(股东收益)的可变性。
那么企业债务筹资风险的成因是什么？接下来就和店铺⼩编⼀起来看看吧！企业债务筹资风险的成因是什么企业在筹资、投资和⽣产经营活动各环节中⽆不承担⼀定程度的风险。
企业承担风险程度因负债⽅式、期限及资⾦使⽤⽅式等不同⾯临的偿债压⼒也有所不同。
因此，筹资决策除规划资主需要数量，并以合适的⽅式筹措到所需资⾦以外，还必须正确权衡不同筹资⽅式下的风险程度，并提出现避和防范风险的措施。
负债筹资概述1、负债筹资风险的概念负债筹资风险是指由于资⾦供需市场、宏观环境的变化，以及期限结构等因素的影响给企业财务成果带来的不确定性。
它⼀般表现为企业所有者权益下降，丧失偿债能⼒、发⽣财务困难甚⾄⾯临破产的风险。
2、负债筹资的财务效应分析2.1、负债融资的正⾯效应分析(1)利息抵税效应。
企业负债应按期⽀付利息，根据会计制度的有关规定，负债的利息费⽤计⼊财务费⽤，可在企业税前成本中抵扣，从⽽使企业能少交所得税，在⼀定程度上降低了企业实际的筹资成本，使企业获得潜在的收益。
节税额的计算公式为：节税额=利息费⽤×所得税率。
由此可见，只要有债务资本，便可产⽣节税效应，且利息费⽤越⾼，节税额越⼤。
(2)财务杠杆效应。
在企业资本规模⼀定的情况下，从息税前利润中⽀付相对固定的债务利息，当息税前利润增加时，那么每⼀元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低，导致股权资本的利润则会相应增加，从⽽给投资者带来额外的收益。
⽤定量描述为：权益资本净利润=[总资产报酬率+(总资产报酬率⼀负债利率)×负债资本/权益资本]×(1-所得税率)，当资产报酬率⼤于负债利率时，适当借⼊资⾦。
就可以提⾼权益资本净利率。
(3)负债经营可减少货币贬值的损失。
在通货膨胀的情况下，利⽤举债进⾏的扩⼤再⽣产⽐企业⾃⾝积累的资本进⾏的扩⼤再⽣产更有利。
3.3 债务筹资 教案
财务管理教案案例引导{导入案例}武汉健民药业集团股份有限公司股票融资案例教学做一体化教学第三节债务筹资债务筹资的主要形式有银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用等。
一、银行借款银行借款是企业根据借款合同从银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式。
1．银行借款的种类（1）按借款条件，银行借款可以分为信用借款和担保借款；（2）按提供借款的机构，银行借款可分为政策性银行借款、商业银行借款和非银行金融机构借款。
2．银行借款的程序（1）企业提出申请；（2）银行进行审批；（3）签订借款合同；（4）企业取得借款。
3．银行借款的信用条件（1）信贷额度（2）周转信贷协定【例3.1】某企业与银行商定的周转信贷额度为4 000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了3 000万元，余额为1 000万元。
则借款企业应向银行支付承诺费的金额为？（3）补偿性余额补偿性余额贷款实际利率×100%【例3.2】某公司向银行借款100万元，银行要求保留10%的补偿性余额，企业实际可以动用的借款只有90万元，如果名义利率为9%，则实际利率为？（4）借款抵押（5）偿还条件（6）其他承诺4．银行借款利息的支付方式（1）利随本清法（2）贴现法（3）加息法5．银行借款筹资的优缺点银行借款筹资的优点：①筹资速度快；②筹资成本较低；③借款弹性较大；④可以发挥财务杠杆的作用。
银行借款筹资的缺点：①筹资风险较高；②限制条件较多；③筹资数量有限。
二、发行公司债券1．债券的种类（1）按债券的票面上是否记名，分为记名债券与无记名债券；（2）按债券有无抵押担保，分为信用债券和担保债券。
2．发行债券的程序发行债券的基本程序如下：①做出发行债券的决议或决定；②报请批准；③制订并公告债券募集办法；④委托证券机构发售；⑤发行公司与承销机构结算债券款。
3．债券的发行价格债券的发行价格通常有三种：等价发行、溢价发行和折价发行。
【例3.4】某公司发行面额为10 000元，票面利率为10%，期限10年的债券，每年末付息一次。
财务管理：债务筹资的优缺点
知识点：债务筹资的优缺点（一）债务筹资的总体特征（相对于股权筹资）——低成本、高风险、财务杠杆、稳定控制权1.债务筹资的优点（1）筹资速度较快——无需复杂的审批手续和证券发行程序；（2）筹资弹性较大——无永久性资本成本负担；可灵活商定债务条件，控制筹资数量和安排取得资金时间；（3）资本成本负担较低——利息、租金等用资费用低于股权资本；利息等资本成本可以在税前支付（产生利息抵税效应）；手续费用等筹资费用低；（4）稳定公司的控制权——债权人无权参加企业的经营管理；（5）可以利用财务杠杆——当企业的资本收益率（息税前利润率）高于债务利率时，债务筹资会增加普通股股东的每股收益，提高净资产收益率。
【示例】某公司目前仅有1000万元股权资本，没有负债。
现在准备再融资1000万元，即目标资本总额为2000万元。
假设公司未来可以获得永续的息税前利润，不考虑风险和所得税因素，从公司现有股东利益角度来看，以下哪种筹资方式更优？（1）股权筹资方式，新增股权资本占公司50%的股权；（2）债务筹资方式，新增债务的年利率为10%。
上述问题的实质是，从公司现有股东利益角度来看，未来每年分给新投资者50%的利润与每年固定向其支付100万元利息，哪个更合适？如果预期资本收益率（息税前利润/资本总额）等于债务利率10%，即：年息税前利润＝2000×10%＝200万元，则股权筹资与债务筹资无差别：采用股权筹资，需要分配给新投资者50%的利润100万元；采用债务筹资，需要支付给新投资者的利息也是100万元。
如果预期资本收益率高于债务利率10%，即：年息税前利润高于200万元，则采用债务筹资，需要支付给新投资者的利息仍是100万元，超额收益归属于现有股东；而采用股权筹资，需要分配给新投资者的利润会超过100万元。
显然，从公司现有股东利益角度来看，当企业的资本收益率高于债务利率时，债务筹资能增加现有普通股股东的收益，即债务筹资优于股权筹资。
不同种债务筹资各有哪些优缺点
不同种债务筹资各有哪些优缺点
债务筹资分为：银行借款、发行公司债券以及融资租赁三种。
每种债务筹资方式都有各自的优点和缺点，下面的文字来具体为大家介绍三种债务筹资分类的优缺点。
银行借款的优点：
1.筹资弹性较大
2.筹资速度快(与发行债券、融资租赁等债权筹资等其他方式相比)
3.无须支付证券发行费用、租赁手续费用等筹资费用
4.资本成本较低(比发行债券和融资租赁的利息负担要低)
银行借款的缺点：
1.筹资数额有限
2.限制条款多
发行公司债券的优点：
1.一次筹资数额大
2.提高公司社会声誉
3.与银行借款相比,募集资金的使用限制条件少
4.能够锁定资本成本
发行公司债券的缺点：
1.资本成本较高
融资租赁的优点：
1.无需大量资金就能迅速获得资产。
2.融资租赁筹资的限制条件较少。
3.能延长资金融通的期限
4.财务风险小(避免一次性支付的负担)
融资租赁的缺点：
1. 资本成本负担较高。
参考文献：/zjzcgl/cwgl/201404/155992.shtml。
第三节—债务性筹资
•成本较高，租金总 额常要高于设备价 值的30% •承租企业财务困难 时期，支付租金也 将构成沉重的负担
迅速获得所需资 产
限制较少
优点
免遭设备陈旧过 时的风险 全部租金分期支 付，降低付款风 险 租金税前扣除
三、企业对贷款银行的选择
借款企业除了考虑借款种类、借款成本等 因素，还须对贷款银行进行分析，作出选 择。 （1）银行对贷款风险的政策； （2）银行与借款企业的关系； （3）银行为借款企业提供的咨询与服务； （4）银行对贷款专业化的区分。
长期借款成本 长期借款的利息率通常高于短期借款。但以较 好的信誉或抵押品流动性强的借款条件，仍可 争取到较低的长期借款利率。长期借款利率有 固定和浮动两种。浮动利率有最高、最低限额， 并在借款合同中明确。对借款企业来说，若预 测市场利率将上升，应与银行签订固定利率合 同，反之签订浮动利率合同。 除利息外，银行还会向借款企业收取其他费用， 如实行周转信贷协定所收取的承诺费，要求借 款企业在本银行中保持补偿所形成的间接费用。 这些费用都会大大增加长期借款的成本。
等额年金法 是运用年金现值的计算方法原理测算每期 应付租金的方法。在这种方法下，通常以 资本成本率作为折现率。
某企业于2010年1月1日从租赁公司租入一套 设备，价值50万元，租期为5年，预计租期 满时的残值为1.5万元，归承租企业，资本 成本率为11%。租金每年末支付一次。承租 企业每年末支付租金为：
债券发行价格的计算公式
三、债券发行的程序
作出发行债券协议 提出发行债券申请 公告债券募集办法 委托证券承销机构发售 交付债券、收缴债券款、等级债券存根簿
四、债券合同中的限制性条款
第四章 筹资管理(上)-债务筹资的优缺点
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第四章 筹资管理（上）知识点：债务筹资的优缺点● 详细描述：（一）各种长期负债资金筹集方式之间特点的比较负债筹资方式银行借款发行公司债券融资租赁筹资速度快慢快最多较少最少筹资的限制条件筹资弹性大小-筹资数量有限大有限社会声誉-提高-资本成本较低居中最高内容说明优点 1.筹资速度较快与股权筹资比，债务筹资不需要经过复杂的审批手续和证券发行程序，如银行借款、融资租赁等，可以迅速地获得资金。
2.筹资弹性大利用债务筹资，可以根据企业的经营情况和财务状况，灵活地筹集资金数量，商定债务条件，安排取得资金的时间。
3.资本成本负担较轻一般来说，债务筹资的资本成本要低于股权筹资。
其一是取得资金的手续费用等筹资费用较低；其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低；其三是利息等资本成本可以在税前支付。
例题：1.与银行借款相比，下列各项中，属于发行债券筹资特点的有（）。
A.资本成本较高B.一次筹资数额较大C.扩大公司的社会影响D.募集资金使用限制较多正确答案：A,B,C解析：发行公司债券筹资的特点包括：（1）一次筹资数额大；（2）募集资金的使用限制条件少；（3）资本成本负担较高；（4）提高公司的社会声誉。
选项D说资金使用的限制较多，所以是不正确的。
2.与银行借款相比，下列各项中不属于融资租赁筹资特点的是（）。
4.可以利用财务杠杆债权人从企业那里只能获得固定的利息或租金，不能参加公司剩余收益的分配。
当企业的资本报酬率高于债务利率时，会增加普通股股东的每股收益，提高净资产报酬率，提升企业价值。
5.稳定公司的控制权债权人无权参加企业的经营管理，利用债务筹资不会改变和分散股东对公司的控制权。
缺点1.不能形成企业稳定的资本基础债务资本有固定的到期日，到期需要偿还。
2.财务风险较大债务资本有固定的到期日，有固定的债务利息负担，抵押、质押等担保方式取得的债务资本使用上可能会有特别的限制。
财务管理-筹资管理
自行直接将股票出售给认购股东
发行公司将股票销售业务委 托给证券承销机构代理
包销和代销
（六）股票的发行价格
股票发行价格是投资者认购股票时所支付的价格。
《公司法》等法规规定了股票发行定价的原则要求，主要有： 同次发行的股票，每股发行价格应当相同； 任何单位或个人所认购的股份，每股应当支付相同的价款； 股票发行价格可以等于票面金额，也可以超过票面金额，但不 得低于票面金额。
措股权资本而发行的有价证券
按股东的 权利和义 务：普通 股、优先 股
按票面有 无记名： 记名股票、 无记名股 票
按票面是否 标明金额： 有面额股票、 无面额股票
按投资主体 的不同：国 家股、法人 股、个人股、 外资股
按发行时 间的先后： 始发股、 新股
按发行对象 和上市地区： A股、B股、 H股、N股、 S股等
优点 缺点
能提高企业的资信资和金借成本款较能高 力 能够尽快形由产成于权生没 关有系产证有能券时为不力媒够介清，晰， 财务风险也不较便低于产权的交易
（四）投入资本筹资的优缺点
缺点
资金成本较高 由于没有证券为媒介，产 权关系有时不够清晰，也 不便于产权的交易
（一）股票的含义和种类 股票是股份有限公司为筹
2.借款的信用条件
授信额度 周转授信协议 补偿性余额
（1）授信额度:银行对贷款企业规 定的无担保贷款的最高金额，不具 有法律效应。
银行正式承诺的最高贷款限额,
（2）周转授信协议
需要企业提供额外的承诺费。
【例】A公司与银行商定的周转信贷 额为2000万元，承诺费率为0.5%,借 款企业年度内使用了1400万元，余 额为600万元。则承诺费为？
债务筹资的优缺点--中级会计师辅导《财务管理》第四章讲义3
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园中级会计师考试辅导《财务管理》第四章讲义3债务筹资的优缺点（一）债务筹资的总体特征（相对于股权筹资）——低成本、高风险、稳定控制权1.债务筹资的优点1）筹资速度较快（无需复杂的审批手续、发行程序）2）筹资弹性大（无永久性财务负担，灵活商定筹资数量、债务条件，安排取得资金时间）3）资本成本负担较轻（筹资费用、用资费用低；利息等资本成本可以在税前支付）4）可以利用财务杠杆（当企业的资本报酬率高于债务利率时，会增加普通股股东的每股收益，提高净资产报酬率）5）稳定公司的控制权（债权人无权参加企业的经营管理）2.债务筹资的缺点1）不能形成企业稳定的资本基础（固定的到期日，到期需偿还）2）财务风险较大（固定的到期日，固定的债息负担，担保债务在使用上会有特别限制）3）筹资数额有限（数额往往受到贷款机构资本实力的制约）【例题7·多项选择题】相对于吸收直接投资方式而言，采用债务筹资方式的特点有（）。
A.降低资本成本B.稳定企业控制权C.筹资弹性较低D.发挥财务杠杆作用[答疑编号5688040301]【正确答案】ABD【答案解析】吸收直接投资是股权筹资的一种形式。
本题主要考察，与股权筹资方式相比，债务筹资的特点。
与股权筹资方式相比，债务筹资的筹资弹性大，如不会带来永久性财务负担，不需要复杂的审批手续等。
所以，正确选项为ABD。
（二）银行借款的筹资特点1.程序简单，筹资速度快（与发行债券、融资租赁等债务筹资方式相比）2.资本成本较低（利息负担低于发行债券和融资租赁，无需支付证券发行费和租赁手续费）3.筹资弹性较大（可与债权人协商，具有较大灵活性）4.限制条款多（保护性条款）5.筹资数额有限（受到贷款机构资本实力的制约）（三）发行公司债券的筹资特点1.一次筹资数额大（相对于银行借款、融资租赁）2.募集资金的使用限制条件少（与银行借款相比，具有相对灵活性和自主性）3.资本成本较高（相对于银行借款筹资，利息负担和筹资费用都比较高）4.提高公司的社会声誉（股份有限公司和有实力的有限责任公司所为）【例题8·多项选择题】相对于银行借款而言，发行公司债券筹资的特点为（）。
《债务筹资》PPT课件
第一节 公司债券
上市公司发行可转换债券，应当符合下列条件： （1）净资产利润率平均在10%以上。 （2）可转换债券发行后，资产负债率不高于70%
。 （3）累计债券余额不超过公司净资产额的40%。 （4）筹集资金的投向符合国家产来政策。 （5）可转换公司债券的利率不超过银行同期存额
第一节 公司债券
• 公司债券融资的利弊 公司利用债券融资有如下优点： （1）债券成本比普通股及优先股低。 （2）债券资金的成本有确定的限制。 （3）债权人一般情况下不分享股东对企业的控制权。
公司利用债券融资的缺点主要表现在： （1）债券必须按时还本付息，若公司因一时资金周转不畅而不能按时还在付息，公司将
第一节 公司债券
• 债券的发行
1.债券发行的条件
公司发行债券必须符合一定的条件并履行必 要的审批程序。我国《公司法》规定，公司债券 的发行主体，只限于股份有限公司、国有独资公 司和两个以上的国有企业或两个以上的国有投资 主体投资设立的有限责任公司。债券的发行主体 是具有法人资格的企业，可转换债券的发行主体 只有上市公司和重点国有企业。
的利率。 （6）发行额不少于1亿元。
（7）国务院证券委员会规定的其他条件。
第一节 公司债券
2.债券发行程序 债券的发行程序主要包括以下几个环节： （1）做出发行债券的决议。由董事会制定方案，股东大会做出决议后，报请国务院
证券管理部门的批准。国有独资公司发行公司债券，由国家授权投资的机构或者 国家授权部门做出决定，报请国务院证券管理部门批准。 （2）提出发债申请并经过批准。向国务院证券管理部门提出申请并提交公司有关文 件，包括公司登记证明、公司章程、公司债券募集办法、资产评估报表和验资报 表等。 （3）制定募集办法并予公告。《公司法》的有关规定载明与本次发行有关的所有具 体事项，包括公司名称、债券总额和票面金额、债券利率，还本付息的期限与方 式，债券发行的起止日期、公司净资产额、已发行的尚未到期的债券总额、公司 债券的承销机构。
【知识点】债务筹资
【知识点】债务筹资债务筹资银行借款1.银行借款的种类(1)按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款。
(2)按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷款。
(3)按企业取得贷款的用途，分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款。
2.长期借款的保护性条款(1)例行性保护条款例行性保护条款作为例行常规，在大多数借款合同中都会出现。
主要包括:①定期向提供贷款的金融机构提交公司财务报表，以使债权人随时掌握公司的财务状况和经营成果;②保持存货储备量，不准在正常情况下出售较多的非产成品存货，以保持企业正常生产经营能力;③及时清偿债务，包括到期清偿应缴纳税金和其他债务，以防被罚款而造成不必要的现金流失;④不准以资产作其他承诺的担保或抵押;⑤不准贴现应收票据或出售应收账款,以避免或有负债等。
(2)一般性保护条款一般性保护条款是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同，主要包括:①保持企业的资产流动性。
要求企业需持有一定最低额度的货币资金及其他流动资产，以保持企业资产的流动性和偿债能力，一般规定了企业必须保持的最低营运资金数额和最低流动比率数值。
②限制企业非经营性支出。
如限制支付现金股利、购入股票和职工加薪的数额规模，以减少企业资金的过度外流。
③限制企业资本支出的规模。
控制企业资产结构中的长期性资产的比例，以减少公司日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性。
④限制公司再举债规模。
目的是防止其他债权人取得对公司资产的优先索偿权。
⑤限制公司的长期投资。
如规定公司不准投资于短期内不能收回资金的项目，不能未经银行等债权人同意而与其他公司合并等。
(3)特殊性保护条款特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效。
主要包括：要求公司的主要领导人购买人身保险;借款的用途不得改变;违约惩罚条款;等等。
3.长期借款的信用条件(1)信用额度。
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一、短期借款的种类
二、短期借款的信用条件
三、短期借款的支付方式
四、利率的计算
• 短期借款的资金成本体现为使用贷款的实 际利率。由于借款期限、付息方式等因素 的影响，短期贷款的实际利率经常与名义 利率存在差别。短期贷款利率的计算方法 有单利法、贴现法和分期偿还法，下面分 别介绍。
（1）单利法
需要的资金 贷款面额＝1－补偿性余额比例
100000 ＝125000 （元） 1－20 % 10万 10 %
＝
五.短期借款筹资的评价
发行债券
• 债券：是债务人为筹集债务资本而发行的，约定 在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。
• 本节所讲的债券是指期限超过一年的公司债券。 发行债券是股份公司筹措长期负债资本的又一重 要方式。
1.对发行新债的限制 2.对支付现金股利的限制 3.对公司投资行为的限制 4.对企业购并的限制 从以上分析可以看出，第一，债券合同中的限 制性条款在很大程度上限制了发行公司发行债券 后的行为能力。因此，企业在发行债券筹资时， 必须事先考虑到这些限制性条款可能带来的不利 影响。第二，债券合同中的限制性条款表明，虽 然公司债权人不能直接干涉公司的经营决策，但 他们可以通过这些限制性条款实际上对发行公司 的经营决策施加影响。
三、银行借款的信用条件
四、长期借款的保护性条款
由于长期借款的期限长、风险大，按照国际惯 例，银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷 款按时足额偿还的条件。这些条件形成了合同的 保护性条款。它主要有一般性保护条款、例行性 保护条款和特殊性保护条款。 （一）一般性保护条款 （二）例行性保护条款 （三）特殊性保护条款 此外，“短期借款筹资”中的周转信贷协定、 补偿性余额等条件，也同样适用于长期借款。
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• • • • •
三、债券的基本特征
1、流动性 2、收益性 3、风险性 4、返还性 债券的上述特征带有一定的矛盾性和相互补偿性。 一般而言，若风险性小、流动性强，则收益率较 低；而如果风险大、流动性差，则收益率较高。
四、债券的发行方式与价格
1、债券的发行方式 一般地，公司债券的发行方式有私募发行和公募发 行两种。 2、债券的发行价格 债券的发行价格有三种：等价发行（按债券的面值出 售， 又叫面值发行）、溢价发行（按高于债券面值的 价格出售）、折价发行（以低于债券面值的价格出售）。 债券之所以会存在溢价发行和折价发行，主要是因为 资金市场上的利息率是经常变化的，而企业债券上的利 息率，一经印出，便不易再进行调整。从债券的开印到 正式发行，往往需要经过一段时间，在这段时间内如果 资金市场上利率发生变化，就要靠调整发行价格的方法 来使债券顺利发行。
一、债券的种类
是否记名
利率是否固定
固定利率债券、 浮动利率债券
记名债券、 无记名债券
公司债券 种类
是否抵押财产
是否上市
抵押债券（担保债券）、 信用债券（无担保债券）
上市债券、 非上市债券
二、发行债券的资格与条件
1、发行债券的资格。股份有限公司、国有独资公司和两 个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资 设立的有限责任公司，具有发行公司债券的资格。 2、发行债券的条件。 股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任 公司不低于6000万元； 累计债券总额不超过公司净资产的40%； 最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息； 筹集的资金投向符合国家的产业政策； 债券利率水平不得超过国务院限定的利率水平； 其他条件。
债务性筹资
——银行借款、发行债券
小组成员：宋辉 苏新宇 孙智琦 田文婷 王兵兵 王龙 王婷婷 王夏琳 王燕燕
长期借款
• 长期借款：是指企业向银行等金融机构以 及向其他单位借入的，期限在一年以上的 各种借款。 • 长期借款是股份公司筹措长期负债资本的 重要方式之一。
一、长期借款的种类
二、长期借款的程序
九、债券筹资的优缺点
资金成本较低 财务风险较大 可发挥财务杠杆作用
优 点
保障股东控制权
缺 点限制条件较多来自筹资数量有限便于调整资本结构
关于市场利率与票面利率的几种 思考？？
• 当债券票面利率与市场利率一致时，企业债券可按其面值出售， 这种情况称为平价发行或按面值发行。 • 当债券票面利率高于市场利率时。潜在的投资者必将乐于购买， 这时债券就应以高于面值的价格出售，这种情况称为溢价发行。 实际发行价格高于票面价值的差额部分，称为债券溢价。债券 溢价发行后，企业要按高于市场利率的票面利率支付债权人利 息，所以溢价收入是对未来多付利息所作的事先补偿。 • 当债券票面利率低于市场利率时，潜在投资者会把资金投向其 他高利率的项目。这时债券就应以低于票面价值的价格出售以 吸引投资者，这种情况称为折价发行，实际发行价格低于票面 价值的差额部分称为债券折价。债券折价发行后，企业按低于 市场利率的票面利率支付利息，债券折价实际上是对发行企业 对债权人今后少收利息的一种事先补偿。
债券发行价格的计算公式为：
n 票面金额 票面金额 票面利率 发行价格＝ ＋ n t （1＋市场利率） t＝1 （1＋市场利率）
式中：n——债券期限 t——付息期数
五、债券的发行程序
作出发行债券决议 提出发行债券申请
公告债券募集办法
委托证券承销机构发售
交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿
六、债券合同中的限制性条款
2.分期偿还法
• 有些情况，银行还采取分期偿还的方式提供贷 款。如为期1年的贷款会要求借款人在12个月 内平均偿还，每月偿还1/12。在此种情况下， 贷款的实际利率将会大大高于名义利率。 • 分期偿还贷款有预加分期偿还贷款和贴现分期 偿还贷款两种处理方法，下面以预加分期偿还 贷款为例予以说明。 • 实际上,在预加分期偿还贷款情况下,实际利率 可以直接按名义利率的两倍予以估算,而无需 通过上面的精确计算.
• 单利法时指企业在借款合同开始时得到了 全部借款，到期日企业以规定的利率计算 利息，然后将本息一并支付给银行。借款 合同上规定的利率为名义利率。当短期贷 款期限等于1年时，名义利率与实际利率相 等；当短期贷款期限小于1年时，实际利率 会高于名义利率；而且，期限越短，实际 利率与名义利率的差距越大。
六、长期借款的优缺点
短期借款
• 短期借款主指短期银行贷款，即企业向银行和其 他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。 它是一种仅次于商业信用的短期筹资来源。 • 短期借款和商业信用是企业筹集短期资金的主要 方式。这种方式筹集的资金主要用于解决企业因 临时性或短期资金流转困难而产生的资金需求。 具有筹资速度快、筹资富有弹性、筹资成本低、 筹资风险高等特点。
五、长期借款的成本
• 长期借款的利息率通常高于短期借款。但以较好 的信誉或抵押品流动性强的借款条件，仍可争取 到较低的长期借款利率。长期借款利率有固定和 浮动两种。浮动利率通常有最高、最低限额，并 在借款合同中明确。对借款企业来讲，若预测市 场利率将上升，应与银行签订固定利率合同，反 之应签订浮动利率合同。 • 除利息之外，银行还会向借款企业收取其他费用， 如，实行周转信贷协定所收取的承诺费，要求借 款企业在本银行中保持补偿所形成的间接费用。 这些费用会大大增加长期借款的成本。
（4） 补偿性余额与借款利率
利息支出 名义利率 实际利率＝ 实际借款额＝1－名义利率－补偿性余额比例
例如，某企业向银行取得一笔面值 10 万元，名义利率为 10%，补偿 性余额占借款总额的比例亦为 10%，则实际利率为： 实际利率＝ 10万（1－10%－10%）＝12.5% 鉴于存在补偿性余额的要求，企业从银行取得贷款以满足支付需要 时，应根据补偿性余额的比例，需要支付的资金额度，确定应该向银 行申请的贷款的面值。 例如， 假定某企业准备从银行取得 10 万元的资金用于支付一笔材料 款，银行的补偿性余额要求为 20%，则应申请的贷款面额为：
七、债券的信用评级
1、债券信用评级的意义； 2、债券的信用等级（3等9级）； 3、债券的评级程序
公司申请 评定等级 跟踪检查
4、债券的评级方法
八、债券评级的作用
对投资者而言，债券评级的作用主要表现在如下几 方面： 1.减少投资的不确定性，提高市场的有效性。 2.拓宽投资者的眼界。 3.作为投资者选择投资对象的标准。 4.作为投资者确定风险报酬的依据。 对筹资者而言，债券评级的作用有： 1.更广泛地进入金融市场。 2.增大了发行者的筹资灵活性。