债务筹资风险管理ppt
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25
财务杠杆利益的例子
年份 息税前利 增长率 债务利息 所得税
润
(%)
1998 160
150
3.3
税后利润 增长率 (%)
6.7
1999 240
50
150
29.7
60.3
800
2000 400
67
150
82.5
167.5 178
26
财务杠杆利益的例子
年份 1998
息税前利 增长率 债务利息
润
(%)
年份 营业总额 增长率 变动成本 固定成本 EBIT (%)
1998 2400
1440
800
160
1999 2600
8.33 1560
800
240
2000 3000
15.38 1800
800
400
增长率 (%)
50 67
16
营业杠杆风险的例子
年份 1998
营业总额 3000
增长率 变动成本 (%)
20
经营杠杆风险的现实例子
中央电视台广告标王“秦池”酒厂的衰落
1995年,秦池以6666万元的价格第一次夺得1996年 中央电视台“标王”后,广告的轰动效应,使“秦池” 一夜成名,“秦池”的品牌地位基本确立,市场份额 也相应增加,当年“秦池”酒厂享受到了经营杠杆的 积极作用。
21
经营杠杆风险的现实例子
1800
固定成本 800
EBIT 400
1999 2600
-13.33 1560
800
240
2000 2400
-7.7 1440
800
160
增长率 (%)
-40 -33.33
17
营业杠杆系数
企业息税前利润的变动率相当于营业额变动率 的倍数。
DOL EBIT / EBIT S / S
18
28
财务杠杆系数的计算
DFL EBIT EBIT I
29
财务杠杆系数的计算
资本结构中债权资本比例增加,DFL上升。 债务利率增加,DFL上升。 EBIT增加,DFL下降。
30
财务杠杆风险的现实例子
韩国大宇集团的解散
大宇集团在政府政策和银行信贷的支持下,走 的是一条“举债经营”之路。试图通过大规模 举债,达到大规模扩张的目的,最后实现“市 场占有率至上”的目标。
当销售收入或销售量降低时,企业中一定量的固定成 本可带来企业利润迅速下降,即所谓的经营杠杆风险。
14
营业杠杆的机理
固定成本是在一定的营业规模内,不随营业总 额变动而保持相对固定不变的成本。
企业扩大营业总额,降低每一单位营业额承担 的固定成本,从而增加企业的营业利润。
15
营业杠杆利益的例子
当息税前利润降低时,企业中一定量的借款利 息可带来企业税后利润大幅度的下降,即所谓 的财务杠杆风险;
24
财务杠杆的机理
在企业资本规模和资本结构一定的条件下,企 业从EBIT中支付的债务利息是相对固定的,当 EBIT增多时,每1元EBIT所负担的债务利息会 相应下降,从而扣除所得税后可分配给企业股 权资本所有者的利润就会增加。
400
150
所得税 82.5
1999 240
-40
150
29.7
2000 160
-33
150
3.3
税后利润 167.5
增长率 (%)
60.3
-64
6.7
-89
27
财务杠杆系数的计算
指企业税后利润或每股收益的变动率相当于息 税前利润变动率的倍数。
DFL EAT / EAT EPS / EPS EBIT / EBIT EBIT / EBIT
– 息税前资金利润率 – 借入资金利息率 – 息税前利润 – 利息
4
债务筹资风险的影响因素
内部Baidu Nhomakorabea素 外部因素
5
债务筹资风险内部因素
负债规模 利息率 期限结构 利率结构 币种结构
6
债务筹资风险外部因素
现金流入量与资产流动性 金融市场 经营风险
7
债务筹资风险的识别
保守型资产负债表结构
8
债务筹资风险的识别
稳健型资产负债表结构
9
债务筹资风险的识别
风险型资产负债表结构
10
债务筹资风险的识别
处于财务危机的企业的资产负债表结构
11
债务筹资风险的评估
杠杆分析
概率分析
12
杠杆利益与风险
自然界中的杠杆效应:通过利用杠杆,用较小 的力量移动较重的物体。
财务中的杠杆效应:由于一种财务因素的存在, 当某一财务变量以较小幅度变动时,另一相关 变量会以较大幅度变动的现象。杠杆效应按其 作用不同分为正效应和负效应。
13
营业杠杆(经营杠杆)
企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用,可 为企业带来经营杠杆作用。
当销售收入或销售量不断增长时,企业中一定量的固 定成本可带来企业利润大幅度的上升,即所谓的经营 杠杆利益;
营业杠杆系数
DOL Q(P V ) EBIT F Q(P V ) F EBIT
Q—销售数量; P—销售单价; V—单位销量的变动成本额; F—固定成本总额; S—销售额; C—变动成本总额
19
营业杠杆系数
P , DOL ,随着售价的上升,营业杠杆下降 V , DOL ,随着变动成本的上升,营业杠杆上升 Q , DOL ,随着销售数量的上升,营业杠杆下降 F , DOL ,随着固定成本的上升,营业杠杆上升
债务筹资风险管理ppt
债务筹资风险管理
财务风险管理
筹资方式
债务筹资方式:向金融机构借款、发行债券、 融资租赁
权益筹资方式:定向、公开 混合筹资方式:可转换债券、优先股
3
债务筹资风险
债务筹资风险是指因企业的举债经营而导致偿 债能力的丧失或企业举债后资金使用不当导致 企业遭受损失及到期不能偿还债务的可能性。
但当1996年11月秦池以3.2亿元的天价再次成为1997 年中央电视台的“标王”后,“秦池”为了在短时间内 满足客户订单需求,竟采取收购散酒来勾兑,并被新闻 媒介披露。产品质量、信用遭到严重破坏,1997年 “秦池”的销售收入无法持续增长,此时3.2亿广告费 却使秦池陷入了难以自拔的财务危机之中。
22
财务杠杆(筹资杠杆)
企业在筹资决策时对债权资本的利用,可为企 业带来财务杠杆作用。
由于固定性财务费用的存在,企业息税前利润 (EBIT)的微量变化所引起的税后利润(EAT)及 每股收益(EPS)大幅度变动的现象。
23
财务杠杆
当息税前利润增长时,企业中一定量的借款利 息可带来企业税后利润大幅度的上升,即所谓 的财务杠杆利益;
财务杠杆利益的例子
年份 息税前利 增长率 债务利息 所得税
润
(%)
1998 160
150
3.3
税后利润 增长率 (%)
6.7
1999 240
50
150
29.7
60.3
800
2000 400
67
150
82.5
167.5 178
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财务杠杆利益的例子
年份 1998
息税前利 增长率 债务利息
润
(%)
年份 营业总额 增长率 变动成本 固定成本 EBIT (%)
1998 2400
1440
800
160
1999 2600
8.33 1560
800
240
2000 3000
15.38 1800
800
400
增长率 (%)
50 67
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营业杠杆风险的例子
年份 1998
营业总额 3000
增长率 变动成本 (%)
20
经营杠杆风险的现实例子
中央电视台广告标王“秦池”酒厂的衰落
1995年,秦池以6666万元的价格第一次夺得1996年 中央电视台“标王”后,广告的轰动效应,使“秦池” 一夜成名,“秦池”的品牌地位基本确立,市场份额 也相应增加,当年“秦池”酒厂享受到了经营杠杆的 积极作用。
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经营杠杆风险的现实例子
1800
固定成本 800
EBIT 400
1999 2600
-13.33 1560
800
240
2000 2400
-7.7 1440
800
160
增长率 (%)
-40 -33.33
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营业杠杆系数
企业息税前利润的变动率相当于营业额变动率 的倍数。
DOL EBIT / EBIT S / S
18
28
财务杠杆系数的计算
DFL EBIT EBIT I
29
财务杠杆系数的计算
资本结构中债权资本比例增加,DFL上升。 债务利率增加,DFL上升。 EBIT增加,DFL下降。
30
财务杠杆风险的现实例子
韩国大宇集团的解散
大宇集团在政府政策和银行信贷的支持下,走 的是一条“举债经营”之路。试图通过大规模 举债,达到大规模扩张的目的,最后实现“市 场占有率至上”的目标。
当销售收入或销售量降低时,企业中一定量的固定成 本可带来企业利润迅速下降,即所谓的经营杠杆风险。
14
营业杠杆的机理
固定成本是在一定的营业规模内,不随营业总 额变动而保持相对固定不变的成本。
企业扩大营业总额,降低每一单位营业额承担 的固定成本,从而增加企业的营业利润。
15
营业杠杆利益的例子
当息税前利润降低时,企业中一定量的借款利 息可带来企业税后利润大幅度的下降,即所谓 的财务杠杆风险;
24
财务杠杆的机理
在企业资本规模和资本结构一定的条件下,企 业从EBIT中支付的债务利息是相对固定的,当 EBIT增多时,每1元EBIT所负担的债务利息会 相应下降,从而扣除所得税后可分配给企业股 权资本所有者的利润就会增加。
400
150
所得税 82.5
1999 240
-40
150
29.7
2000 160
-33
150
3.3
税后利润 167.5
增长率 (%)
60.3
-64
6.7
-89
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财务杠杆系数的计算
指企业税后利润或每股收益的变动率相当于息 税前利润变动率的倍数。
DFL EAT / EAT EPS / EPS EBIT / EBIT EBIT / EBIT
– 息税前资金利润率 – 借入资金利息率 – 息税前利润 – 利息
4
债务筹资风险的影响因素
内部Baidu Nhomakorabea素 外部因素
5
债务筹资风险内部因素
负债规模 利息率 期限结构 利率结构 币种结构
6
债务筹资风险外部因素
现金流入量与资产流动性 金融市场 经营风险
7
债务筹资风险的识别
保守型资产负债表结构
8
债务筹资风险的识别
稳健型资产负债表结构
9
债务筹资风险的识别
风险型资产负债表结构
10
债务筹资风险的识别
处于财务危机的企业的资产负债表结构
11
债务筹资风险的评估
杠杆分析
概率分析
12
杠杆利益与风险
自然界中的杠杆效应:通过利用杠杆,用较小 的力量移动较重的物体。
财务中的杠杆效应:由于一种财务因素的存在, 当某一财务变量以较小幅度变动时,另一相关 变量会以较大幅度变动的现象。杠杆效应按其 作用不同分为正效应和负效应。
13
营业杠杆(经营杠杆)
企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用,可 为企业带来经营杠杆作用。
当销售收入或销售量不断增长时,企业中一定量的固 定成本可带来企业利润大幅度的上升,即所谓的经营 杠杆利益;
营业杠杆系数
DOL Q(P V ) EBIT F Q(P V ) F EBIT
Q—销售数量; P—销售单价; V—单位销量的变动成本额; F—固定成本总额; S—销售额; C—变动成本总额
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营业杠杆系数
P , DOL ,随着售价的上升,营业杠杆下降 V , DOL ,随着变动成本的上升,营业杠杆上升 Q , DOL ,随着销售数量的上升,营业杠杆下降 F , DOL ,随着固定成本的上升,营业杠杆上升
债务筹资风险管理ppt
债务筹资风险管理
财务风险管理
筹资方式
债务筹资方式:向金融机构借款、发行债券、 融资租赁
权益筹资方式:定向、公开 混合筹资方式:可转换债券、优先股
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债务筹资风险
债务筹资风险是指因企业的举债经营而导致偿 债能力的丧失或企业举债后资金使用不当导致 企业遭受损失及到期不能偿还债务的可能性。
但当1996年11月秦池以3.2亿元的天价再次成为1997 年中央电视台的“标王”后,“秦池”为了在短时间内 满足客户订单需求,竟采取收购散酒来勾兑,并被新闻 媒介披露。产品质量、信用遭到严重破坏,1997年 “秦池”的销售收入无法持续增长,此时3.2亿广告费 却使秦池陷入了难以自拔的财务危机之中。
22
财务杠杆(筹资杠杆)
企业在筹资决策时对债权资本的利用,可为企 业带来财务杠杆作用。
由于固定性财务费用的存在,企业息税前利润 (EBIT)的微量变化所引起的税后利润(EAT)及 每股收益(EPS)大幅度变动的现象。
23
财务杠杆
当息税前利润增长时,企业中一定量的借款利 息可带来企业税后利润大幅度的上升,即所谓 的财务杠杆利益;