2015年11月铜价分析

（1）国内因素

一是从需求面上来看，铜消费非但没有好转，反而越来越显疲弱。铜材终端消费占比较大的房地产、电力行业也仍旧是处于不温不火的状态。虽然今年以来，楼市利好政策不断。央行连续3轮"双降"，2015年内已累计进行5 次降息、4次降准，再一次减轻了首次置业购房者的入市门槛，加上受金九银十影响，使购房者加快了购买的脚步。但楼市延续分化态势，多数三四线城市房价继续下跌，去库存的形势依然严峻。从当前投资情况来看，三四线城市的投资增速持续回落，面对低迷的市场行情，一些开发商不得不延缓开发进度，或者紧急叫停在建工程，甚至不惜为此缴纳土地闲置费。可见拯救房地产行业的弱势，还是一场持久战。而电力需求增长也处于低位、电价下调滞后影响等因素，电力行业景气度向好的压力仍然不小。人民网公布的数据显示，2015年1-10月房屋新开工面积同比下跌13.95%，10月电缆产量同比下跌7.76%，10月国内冰箱与空调的产量均同比下滑8.6%；可见包括房地产、家电在内的主要的铜消费领域均出现负增长。需求面对铜价产生的极大的压力，可见接下来较长的一段时间内，铜市难改弱势格局。

二是10月中国官方制造业PMI与财新制造业PMI指数虽然在数值上有所稳定甚至上调，但依旧处于枯荣线下方，CPI不及预期，10月PPI数据连续第44个月下滑，10月规模以上工业增加值与10月城镇固定资产投资均小于前，10月新增贷款和社会融资规模更是远低于市场预期。目前中国经济的放缓态势依旧严峻，并且没有出现过多好转迹象。总的来说，目前的经济面上并不存在任何能够支撑铜价的因素。习近平主席就十三五规划建议明确表示，"十三五"期间中国GDP增长目标应该维持在6.5%以上，这更加证明了中国经济发展速度正在进一步放缓，因此铜未来的需求前景必然受限。（2）国际因素

一是供给面上，本周嘉能可再次传出减产消息，嘉能可表示，到2017年底，削减的铜产量将从40万吨上升到45.5万吨。不过就在世界各地传出减产、停产的同时，秘鲁的铜矿产量却在逐渐的增加，并成为世界铜矿产量增长的新来源之一。据秘鲁能矿部的统计显示前三季度，铜产量为120万吨，同比增长16.4%。从目前的铜价来看，铜企大面积减产的情况不太可能出现，供应面上对铜价的提振十分有限。

储公布的10月FOMC会议纪要。会议纪要显示，美联储内部目前分为三大阵营，其中大部分委员认

到满足，只有少部分委员持反对意见，总体来看，大部分委员都认为在12月采取行动是一个合适的选择。因此，市场对美联储加息的预期继续升温，大幅提振美元指数。美元指数持续处于高位，铜价受压严重。

压制铜价；另一方面，铜市本身供需矛盾难改，从中期来看铜价依旧处于下跌通道中。