投资决策习题及参考答案
第八章投资决策习题及答案
一、计算题1、某公司原有设备一台,目前出售可得收入7.5万元(设与旧设备的折余价值一致)预计使用10年,已使用5年,预计残值为0.75万,该公司用直线法提取折旧.现该公司拟购买新设备替换原设备,以提高生产效率,降低成本.新设备购置成本为40万,使用年限为5年,同样用直线法提取折旧,预计残值与使用旧设备的残值一致;使用新设备后公司每年的销售额可从150万元上升到165万元,每年的付现成本将要从110万元上升到115万元.该企业的所得税率为33%,资金成本率为10%.要求:通过计算数字说明该设备是否应当更新?2、某公司拟有用新设备取代已使用3年的旧设备.旧设备原价170000元,当前估计尚可使用5年,目前的折余价值为110000元,每年销售收入30000元,每年经营成本24000元,预计最终残值10000元,目前变现价值为80000元,购置新设备需花费150000元,预计可使用5年,每年年销售收入60000元,每年经营成本12000元,预计最终残值10000元.该公司预期报酬率12%,所得税率30%.税法规定该类设备应采用直线法折旧.要求:利用差额内部收益率法,进行是否应该更换设备的分析决策,并列出计算分析过程.3、某公司有一投资项目,原始投资250万元,其中设备投资220万元,开办费6万元,垫支流动资金24万元.该项目建设期为1年,建设期资本化利息10万元.设备投资和开办费于建设起点投入,流动资金于设备投产日垫支.该项目寿命期为5年,按直线法折旧,预计残值为10万元;开办费于投产后分3年摊销.预计项目投产后第1年可获净利60万元,以后每年递增5万元.该公司要求的最低报酬率为10%.要求:(1)计算该项目各年现金净流量(2)计算该项目回收期(3)计算该项目净现值4、某企业现有资金100000元,可用于以下投资方案1或2.方案1.购入国库券(五年期,年利率14%,不计复利,到期一次支付本息);方案2.购买新设备(使用期五年,预计残值收入为设备总额的10%,按直线法计提折旧;设备交付使用后每年可实现12000元的税前利润)该企业的资金成本率为10%,适用所得税率为30%.要求:(1)计算投资方案1的净现值(2)计算投资方案2的各年的现金流量及净现值(3)运用净现值法对上述投资方案进行选择1、答案:初始现金流量增加额=-40+7.5=-32.5万元营业现金流量增加额:旧设备折旧=(7.5-0.75)/5=1.35万元终结现金流量增加额=0差额净现值ΔNPV=8.84*（P/A,10%,5）-32.5=1.01差额内部收益率:-32.5+8.84(P/A,ΔIRR,5)=0(P/A,ΔIRR,5)=3.676(ΔIRR-10%)/(12%-10%)=(3.676-3.7908)/(3.6048-3.7908)ΔIRR=11.23%因为差额内部收益率高于资金成本率,所以应选择更新.2、答案:更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=150000-80000=70000元更新设备增加的折旧=70000/5=14000元更新后经营期1-5年的销售收入增加额=60000-30000=30000元更新后经营期1-5年的总成本增加额=(24000-12000)+14000=26000元更新后经营期1-5年的净利润增加额=(30000-26000)*(1-30%)=2800元因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=110000-80000=30000元处理固定资产净损失抵减所得税=30000*30%=9000元ΔNCF0=-70000元ΔNCF1=2800+14000+9000=25800元ΔNCF2-5=2800+14000=16800元-70000+25800*(P/F,ΔIRR,1)+16800*(P/A,ΔIRR,4)* (P/F,ΔIRR,1)=0 设ΔIRR=10%-70000+25800*(P/F, 10%,1)+16800*(P/A, 10%,4)* (P/F,10%,1)=1868.28元设ΔIRR=12%,则结果为-1401.49(ΔIRR-10%)/(12%-10%)=(0-1868.28)/(-1401.49-1868.28)ΔIRR=11.14%因为差额内部收益率小于投资人期望的报酬率12%,所以不应更新.3、答案:(1)各年现金净流量:设备年折旧=[(220+10)-10]/5=44万元列表计算各年现金净流量(NCF):(2)回收期=3+(226+24-106-111)/116=3.28年(3)净现值(NPV)=106*(P/F,10%,2)+111*(P/F,10%,3)+116*(P/F,10%,4)+119*(P/F,10%,5)+158*(P/F,10%,6) -24*(P/F,10%,1)-224=106*0.826+111*0.751+116*0.683+119*0.624+158*0.565-24*0.909-224=165.50该项目净现值大于零,为可行方案.4、答案:(1)方法1:购买国库券于到期日所获的本利和为:100000*(1+14%*5)=170000元按10%折算的现值为:170000*0.621=105570元该方案的净现值为105570-100000=5570元方法2:投资方案1的净现值为:[100000*(1+14%*5)]*0.621-100000=5570元(2)投资方案2的净现值计算①计算各年现金流量方法1:初始投资现金流量(第1年年初)=-100000元设备年折旧=100000*(1-10%)/5=18000元税后净利润=12000*(1-30%)=8400元营业过程现金流量(第1—5年)=18000+8400=26400元终结现金流量(第5年年末)=100000*10%=10000元方法2:初始投资现金流量(第1年年初)=-100000元营业过程现金流量(第1—5年)=12000*(1-30%)+100000*(1-10%)/5=26400元终结现金流量(第5年年末)=100000*10%=10000元方法3:初始投资现金流量(第1年年初)=-100000元营业过程现金流量(第1—4年)=12000*(1-30%)+100000*(1-10%)/5=26400元第5年现金流量(含终结现金流量)=26400+100000*10%=36400元②该投资方案的净现值=26400*3.791+10000*0.621-100000=6292.4元(3)由于方案2的净现值大于方案1的净现值,故应选择方案2.。
投资决策习题
投资决策一、单项选择题1、已知某项目无建设期，资金于建设起点一次性投入，项目建成后可用10年，每年的净现金流量相等，如果该项目的静态投资回收期为5年，则按内部报酬率确定的年金现值系数是（）A 5B 8C 6D 102、对A、B、C、D四个方案依次采用下列指标进行评价，假定可接受的最小投资收益率为15%，可接受的最长投资回收期为5年。
则不可行的方案为（）A IRR=17.3B NPV=50000C PI=0.78D PP=33、运用确定当量法进行投资风险处置时，根据风险大小，确定当量系数，并用此调整（）A 有风险的贴现率B 无风险的贴现率C 有风险的净现金流量D 无风险的净现金流量4、存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计营业现金流量时，“利润”是指（）A.利润总额B.净利润C.营业利润D.息税前利润5、在下列指标中属于贴现指标的是（）A 投资回收期B 投资利润C 应收账款周转天数D 内部收益率6、经营现金流入的估算应该等于（）A 本期现销收入B 本期销售收入总额C 当期现销收入与回收以前期应收账款的合计数D 本期赊销额7、如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）A 投资回收期在一年以内B 获利指数大于1C 投资报酬率高于100%D 年均现金净流量大于原始投资额8、在对一个每年收益呈大幅度递增态势的高风险投资项目进行分析时，最好采用（）的方法。
A 确定当量法B 风险调整贴现率法C 现值指数法D 内部收益率法9、下列不属于终结现金流量范畴的是( )A 固定资产折旧B 固定资产残值收入C 垫支流动资金的收回D 停止使用的土地的变价收入10、对外直接投资的特点是( )A 投资的变现能力较强B 投资的期限一般较长C 投资的风险较小D 投资的金额一般较小11、当一项长期投资的净现值大于零时，下列说法不正确的是()A 该方案不可投资B 该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值C 该方案获利指数大于1D 该方案的内部报酬率大于其资本成本12、下列各项中，属于非贴现投资评价指标的是（）A.净现值B.获利指数C.净现值率D.平均报酬率13、某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法提取折旧。
投资决策习题及参考答案
第3章 资本预算习题一、计算分析题：1．某公司拟投资一条新的生产线用于生产产品。
生产线的购置成本、运输及安装成本等共计1 000万元。
生产线开始投产时需垫支100万元的流动资金。
该生产线预计使用寿命为5年，直线法折旧，5年后净残值为50万元。
5年中年产量预计分别为50 000台、80 000台、120 000台、100 000台和60 000台，第1年产品单位售价为400元，预计其单位售价每年增长2%。
同时用于制造产品的单位变动成本第1年为200元，预计以后每年增长10%。
公司所得税率为25%。
试估算该项目各年的现金净流量。
试估算该项目各年的现金净流量。
2．某企业经过市场调研，计划投资于新产品A ，调研支出40 000万元。
生产A 产品需购买机器设备，初始投资共计210 000元，并且占用企业本可以对外出售的土地及房屋，售价240 240 000000元（此价格水平至少维持5年）。
机器设备的使用寿命和折旧年限同为5年，预计净残值为10 000元，直线法折旧。
A 产品投产时垫支营运资金30 000元，第5年投资结束时，营运资金全部从项目中退出。
预计投产后第1年的营业收入为200 000元，以后每年增加10 000元，营业税率8%，营业成本（含折旧）为100 000元，每年的财务费用和管理费用分别为10 10 000000元，公司所得税率为25%，投资要求的必要收益率为10%，假设所在现金流量都在年末发生。
金流量都在年末发生。
要求：（1）估计该项目各年的现金净流量；）估计该项目各年的现金净流量； （2）计算该项目的投资回收期；）计算该项目的投资回收期；（3）计算该项目的净现值、盈利指数和内部收益率；）计算该项目的净现值、盈利指数和内部收益率； （4）根据上述计算结果判断该项目是否应该投资。
）根据上述计算结果判断该项目是否应该投资。
3．某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14 950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2 150元，预计最终残值为1 750元，目前变现价值为8 500元，购置新设备需花费13 750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，残值收入为2 500元，预计所得税税率为30%30%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限为，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限为6年，残值为原值的10%.要求：进行是否应该更新设备的分析决策，并列出计算过程。
(整理)投资决策习题
一、单项选择题2. 项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。
A.建设期B.生产经营期C.建设期+达产期D.建设期+运营期4. 净现值属于（）。
A.静态评价指标B.反指标C.次要指标D.主要指标5．按照投资行为的介入程度，可将投资分为（）。
A.直接投资和间接投资B.生产性投资和非生产性投资C.对内投资和对外投资D.固定资产投资和信托投资6．甲企业拟建的生产线项目，预计投产第一年初的流动资产需用额为50万元，流动负债需用额为25万元，预计投产第二年初流动资产需用额为65万元，流动负债需用额为30万元，则投产第二年新增的流动资金投资额应为（）万元。
A.25B.35C.10D.157. 某投资项目年营业收入为180万元，年付现成本为60万元，年折旧额为40万元，所得税税率为25%，则该项目年经营净现金流量为（）万元。
A.81.8B.100C.82.4D.76.48. 下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（）。
A.静态投资回收期B.总投资收益率C.净现值率D.内部收益率9．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内部收益率为( )。
A.7.33%B.7.68%C.8.32%D.6.68%10．如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）。
A.投资回收期在一年以内B.净现值率大于0C.总投资收益率高于100％D.年均现金净流量大于原始投资额12．已知某投资项目的原始投资额为350万元，建设期为2年，投产后第1至5年每年NCF为60万元，第6至10年每年NCF为55万元。
则该项目包括建设期的静态投资回收期为( )年。
A.7.909B.8.909C.5.833D.6.83315.下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。
A．净现值 B. 净现值率C．内部收益率 D．总投资收益率16．若某投资项目的净现值为15万元，包括建设期的静态投资回收期为５年，项目计算期为７年，运营期为６年，则该方案（）。
投资分析与决策练习题
投资分析与决策练习题在当今的经济环境中，投资已经成为了许多人实现财富增长和财务自由的重要途径。
然而，投资并非简单地将资金投入某个项目或资产，而是需要进行深入的分析和明智的决策。
以下将通过一系列练习题来探讨投资分析与决策的关键要点。
一、基础知识练习1、以下哪项是投资的主要目的？A 短期获利B 长期资产增值C 风险规避D 以上皆是答案：D解释：投资的目的可以是短期获利，例如通过股票的短期买卖赚取差价；也可以是长期资产增值，如长期持有优质股票或房地产；同时，通过合理的投资组合配置，还可以实现一定程度的风险规避。
2、计算投资回报率的公式是：A （期末价值期初价值）／期初价值 × 100%B （期末价值期初价值）／期末价值 × 100%C （期初价值期末价值）／期初价值 × 100%D （期初价值期末价值）／期末价值 × 100%答案：A解释：投资回报率衡量了投资的收益情况，通过计算期末价值与期初价值的差值除以期初价值，并乘以 100%来得到。
二、风险评估练习1、假设你有两个投资选择：投资 A 预计在未来一年有 30%的概率获得 20%的回报，70%的概率获得－5%的回报；投资 B 预计在未来一年有 50%的概率获得 15%的回报，50%的概率获得 5%的回报。
请问哪个投资的风险更高？解答：首先计算投资 A 的期望回报率：03 × 20% ＋ 07 ×（－5%）＝ 25%然后计算投资 B 的期望回报率：05 × 15% ＋ 05 × 5% ＝ 10%接下来计算投资 A 的回报率方差：＼＼begin{align}＆03 ×（20% 25%）＾2 ＋ 07 ×（－5% 25%）＾2\＼＝＆03 × 0030625 ＋ 07 × 0005625\＼＝＆00091875 ＋ 00039375\＼＝＆0013125＼end{align}＼投资 B 的回报率方差：＼＼begin{align}＆05 ×（15% 10%）＾2 ＋ 05 ×（5% 10%）＾2\＼＝＆05 × 00025 ＋ 05 × 00025\＼＝＆00025＼end{align}＼因为投资 A 的回报率方差（0013125）大于投资 B 的回报率方差（00025），所以投资 A 的风险更高。
财务管理学第七章习题+答案
第七章：投资决策原理一、名词解释1、企业投资2、间接投资3、短期投资4、长期投资5、对内投资6、对外投资7、初创投资8、独立项目9、互斥项目 10、相关项目11、常规项目 12、现金流量 13、净现值 14、内含报酬率15、获利指数 16、投资回收期 1 7、平均报酬率二、判断题1、对现金、应收账款、存货、短期有价证劵的投资都属于短期投资。
（）2、长期证劵投资因需要可转为短期投资。
（）3、对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资。
（）4、原有固定资产的变价收入是指固定资产更新时变卖原有固定资产所得的现金收入，不用考虑净残值的影响。
（）5、在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内含报酬率法则始终能得出正确的答案。
（）6、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案的内含报酬率也相对较低。
（）7、由于获利指数是用相对指数来表示，所以获利指数法优于净现值法。
（）8、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。
（）9、某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升‘因此对这些自然资源越晚开发越好。
（）三、单项选择题1、有关企业投资的意义，下列叙述中不正确的是（）A.企业投资是实现财务管理目标的基本前提。
B.企业投资是发展生产的必要手段C.企业投资是有利于提高职工的生活水平D.企业投资是降低风险的重要方法2、某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法并计提折旧。
预计每年可生产税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。
A、4.5B、2.9C、2.2 D3.23、当贴现率与内含报酬率相等时（）A、净现值小于零B、净现值等于零C、净现值大于零D、净现值不一定4、某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。
罗斯公司理财第六章投资决策课后习题答案
1.阐述一下机会成本的定义答：某项资产用于某个新项目，则会丧失了其他方式所能带来的潜在收入，这些丧失被认作机会成本2.在计算投资项目的NPV 时，下边哪个可以被看成是增量现金流？（1）新的产品所带来的公司的其他产品的销售的下滑（2）只有新的项目被接受，才会开始投入建造的机器和厂房（3）过去的3 年发生的和新项目相关的研发费用（4）新项目每年的折旧费用（5）公司发放的股利（6）新项目结束时，销售厂房和机器设备的收入（7）如果新项目被接受，那么需要支付的新雇佣员工的薪水和医疗保险费用答：这里的增量的现金流量可以为负数，而且查看一个项目的增量现金流量主要应该看这些现金流量是否专属于这个项目但也有例外如侵蚀效应、沉没成本和折旧（1）是副效应中的侵蚀效应当算入增量现金流只不过它是负数而已；（2）固定资产的投资当然应担算入增量现金流它也为负数；（3）过去三年的新项目相关的研发费用属于沉没不能算作当前评估项目的增量现金流；（4）折旧费用本来不会直接的带来项目的增量现金流，但是它抵减了税款，间接的提供了增量现金流故应当算作项目的增量现金流；（5）公司的发放的股利应为不属于这个项目的专属现金流量，故不能算作项目的增量现金流量；（6）应当算作项目的增量现金流量，因为它专属于这个项目（7）项目的员工的工资因为专属于这个项目故应当算作该项目的增量现金流量3.你的公司现在生产和销售钢制的高尔夫球杆。
公司董事会建议你考虑生产钛合金和石墨制的高尔夫球杆，下列哪一项不会产生增量现金流。
（1）自有土地可以被用来建设新厂房，但是新项目如果不被接受，该土地将以市场价700000 美元出售；（2）如果钛合金和石墨制的高尔夫球杆被接受，则钢制的高尔夫球杆的销售额可能会下降300000 美元；（3）去年用在石墨高尔夫球杆上的研发费用为200000答：对于（1）属于机会成本应当算入项目的增量现金流（2）属于副效应中的侵蚀效应应当算入项目的增量现金流；（3）属于沉没成本，不应当算入项目的增量现金流4.如果可以选择，你更愿意接受直线折旧法还是改进的加速成本折旧法？为什么答：应该更加偏向于加速成本折旧法，因为它在前期产生了更多的折旧额，抵减了更多的税款（从货币的时间价值上来说）5.我们在前面套路资本预算的时候，我们假设投资项目的营运资本都能够回收。
管理会计-第7章长期投资决策同步练习题答案
第七章长期投资决策同步练习题答案一、思考题1．什么是独立项目和互斥项目?答：独立项目是指相互之间没有关联关系的项目。
独立项目之间，选择一个项目不影响或并不排斥另一个项目的实施。
如果企业资金充足的情况下，只需对项目自身进行可行性分析；如果企业资金有限，也只影响其先后次序但不影响项目最终是否被采纳。
互斥项目是指在投资决策时涉及的两个或两个以上相互关联、相互排斥，不能同时并存的项目，即一组项目中各项目彼此可以相互替代，采纳项目组中的某一项目，其他项目就要被淘汰。
因此，互斥项目间具有排他性，只能在备选方案之间选择其一。
2．什么是现金流量?投资项目的现金流量包括哪些内容？答：在长期投资决策中，现金流量是指投资项目所引起的在其计算期内可能或应该发生的各种现金流入量与现金流出量的统称，是计算长期投资决策评价指标的主要依据和重要信息之一。
现金流量可进一步细分为现金流出量、现金流入量和现金净流量。
3．投资项目的现金流量如何计算?1.初始现金流量初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，即建设期间现金流量。
它主要包括：（1）固定资产投资，主要包括房屋、建筑物、生产设备等的购入或建造成本、运输成本和安装成本。
（2）无形资产投资，主要包括土地使用权、专利权、商标权、专有技术、特许权等方面的投资。
（3）流动资产投资，是指项目投产后为保证其生产经营活动得以正常进行所必须垫付的周转资金，如对原材料、产成品、应收账款、现金等资产的投资。
（4）其他费用，是指不属于以上各项的投资费用，如投资项目筹建期间发生的咨询调查费、人员培训费、员工工资等。
（5）原有固定资产的变价收入，主要是指固定资产更新时原有固定资产变卖所得的现金收入。
2.经营期间现金流量经营期间现金流量是指投资项目在建成投产后，在其寿命期间因正常经营活动所产生的现金流入量和流出量之差，即营业现金净流量。
营业现金净流量一般按年度进行计算，主要包括项目投产后增加的现金收入和增加的与项目有关的各种付现的成本费用支出（不包括固定资产折旧费和无形资产摊销费），以及各种税金支出。
财务管理实务(第五版)项目4 投资决策(第五版)习题答案(修订)
《财务管理实务》（第五版）项目四投资决策习题参考答案任务一项目投资现金流量的估算一、判断题1.√2.√3.√4.√5.×6. √7. √8. ×9. √ 10. ×二、单选题1.C2.C3.D4.C5.B6.D7.B8.B9.B 10.B 11.C 12.A三、多选题1.AB2.ABCD3.ABCD4.CD5.ABD6.ABC7.BC8.ABCDE四、业务题1答案：2答案：折旧抵税=折旧×税率；营业现金流入=税后销售收入-税后付现成本+折旧抵税.五、思考题（略）任务二项目投资决策一、判断题1.×2.×3.√4. √5.×6. √7. ×8.√9. √二、单选题1.A2.A3.B4.A5.D6.C7.B8.C9.B 10.B 11.C 12.C 13.B 14.A 15.C 16.D 17.B三、多选题1.BC2.ABD3.BCD4.ABD5.AD6. ABC7.BD8. ABD9.BC 10.ABCD 11.ABC 12.AC四、业务题1.解：(1) NCF0=-240000 年折旧额=(240000-12000)÷6=38000NCF1-5 =26000+38000=64000NCF6=64000+12000=76000(2) NPV=64000×(P/A,14%,5)+76000×(P/F,14%,6)-240000=14344(元)(3) PI=NPVR+1=14344/240000+1=1.05982.解：年折旧额＝（65-5）÷10＝6万元NCF0= -35万元NCF1= -30万元NCF2~10=20-15+6=11万元NCF11=11+5=16万元NPV=11×[(P/A,10%,10)-(P/A,10%,1)]+16×(P/F,10%,11)- [35+30×(P/A,10%,1)] =0.92553．解: (1).NCF0=-200NCF1~5=40+200/5=80 (万元)(2).回收期=200/80=2.5 (年)(3).投资利润率=40/(200/2)×100%=40%4．解: (1).NCF0=-200NCF1=0NCF2~6=60+200/5=100(2).NPV=100×[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,1)]-200=144.62 (万元)因为NPV=144.62>0,所以该项目是可行的.5、解: NCF0=-40NCF1~5=4+40/5=12 (万元)投资利润率=4/(40/2)×100%=20%回收期=40/12=3.33 (年)因为3.33<5年,所以该项目可行.6.解: (1).NCF0=-500000NCF1~10=500000/10+45000=95000(2).NPV=95000×(P/A,10%,10)-500000=83.737(3).PI=NPVR+1=83.737/500000+1=1.1675(4) 该投资项目是可行7.解: (1).一次投入(2).年折旧额=(100-5)/5=19NCF0=-150NCF1~4=90-60+19=49NCF5=49+5+50=104(3).回收期=150/49=3.06 (年)8.解: (1).甲方案:NCF0=-30000年折旧额=30000/5=6000NCF1~5=(15000-5000)×(1-25%)+6000×25%=9000乙方案:NCF0=-36000-3000=-39000年折旧额=(36000-6000)/5=6000NCF1=(17000-6000-6000)×(1-25%)+6000=9750NCF2=(17000-6300-6000)×(1-25%)+6000=9525NCF3=(17000-6600-6000)×(1-25%)+6000=9300NCF4=(17000-6900-6000)×(1-25%)+6000=9075NCF5=(17000-7200-6000)×(1-25%)+6000+6000+3000=17850(2).(乙-甲) △NCF0=-9000△NCF1=750△NCF2=525△NCF3=300△NCF4=75△NCF5=8850△NPV=750×(P/F,10%,1)+525×(P/F,10%,2)+300×(P/F,10%,3)+75×(P/F,10%,4)+8850×(P/F,10%,5)-9000=-2112.735(3).用6% 贴现△NPV=750×(P/F, 6%,1)+525×(P/F , 6%,2)+300×(P/F, 6%,3)+75×(P/F, 6%,4)+8850×(P/F, 6%,5)-9000=-900.3075 (元)用2% 贴现△NPV=750×(P/F, 2%,1)+525×(P/F, 2%,2)+300×(P/F, 2%,3)+75×(P/F, 2%,4)+8850×(P/F, 2%,5)-9000=612.6 (元)IRR=2%+612.6/(612.6+900.3075)×4%=3.62%(4).因为△NPV<0, △IRR<I,所以应采用甲方案9.解: (1).甲: NCF0=-20000NCF1=-3000年折旧额=20000/4=5000NCF2~4=(15000-3000)×(1-25%)+5000×25%=10250NCF5=10250+3000=13250乙: NCF0=-20000年折旧额=20000/5=4000NCF1=(11000-4000)×75%+4000×25%=6250NCF2=(11000-4200)×75%+4000×25%=6100NCF3=(11000-4400)×75%+4000×25%=5950NCF4=(11000-4600)×75%+4000×25%=5800NCF5=(11000-4800)×75%+4000×25%=5650(2)甲-乙：△NCF0=0△NCF1=-9250△NCF2=4150△NCF3=4300△NCF4=4450△NCF5=7600△NPV=4150×(P/F,10%,2)+4300×(P/F,10%,3)+4450×(P/F,10%,4)+7600×(P/F,10%,5)-9250×(P/F,10%,1)=6001.70(3).因为△NPV>0,所以选择甲方案.五、思考题（略）任务三证券投资决策一、判断题1.×2. ×3.×4. √5.×6. √7.×8. ×9. √ 10.√ 11.× 12.× 13.×14. √ 15. × 16. × 17. √二、单选题1. B2. A3. C4. B5. C6. C7. A8. D9. B 10. B 11. A 12. C 13.A 14. D 15. D 16.B 17. A 18.C 19. C 20. A 21.D 22. A 23、B 24、C25.B 26. D 27. B 28. B三、多选题1.ABC2.AD3.ABCD 4．ABD 5.BC 6．BD 7．BCD 8．BC 9.ABCD 10．ABC 11．ABCD 12．ABCD 13．ABC 14.ABCD 15.AD 16．ACD 17．ACD 18．ACD四、业务题答案1.解： K=（70-60+2）/60×100%=20%该股票的投资收益率为20%。
投资决策原理习题
第七章练习题(一)单项选择题1．在项目投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。
A.固定资产投资B.开办费C.经营成本D.无形资产投资2．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10 年的净现金流量为( )万元。
A．8 B．25 C．33 D ．433．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，不正确的是( )。
A.营业现金流量等于税后净利加上折旧B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税C.营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额D.营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税4．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。
A.净现值B.投资报酬率C.内部报酬率D.静态投资回收期5．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期限3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为( )。
A．7.33% B．7.68% C．8.32% D ．6.68%6．某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为( )。
A．14.68% B．17.32% C．18.32% D．16.68%7．某投资方案的年营业收入为100 000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为25%，该方案的每年营业现金流量为( )。
A. 26800 元B. 40 000 元C. 16 800 元D. 43 200 元8．下列表述不正确的是( )。
A.净现值大于零时，说明该投资方案可行B.净现值为零时的贴现率即为内含报酬率C净现值是特定方案未来现金流入现值与未来现金流出现值之间的差额D.净现值大于零时，现值指数小于19．计算一个投资项目的静态投资回收期，应该考虑下列哪个因素( )。
投资决策习题(附详细答案)
《财务管理》课程习题第十一章投资决策一、单项选择题1．下列关于相关成本的论述，不正确的有（）。
A．相关成本是指与特定决策有关，在分析评价时必须加以考虑的成本. B．差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。
C．A设备可按3200元出售，也可对外出租且未来三年内可获租金3500元,该设备三年前以5000元购置,故出售决策的相关成本为5000元。
D．如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利（或较好）的方案可能因此变得不利（或较差)，从而造成失误。
2．一投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元,其中折旧85万，所得税率为40%，则该方案年现金流量净额为（）万元。
A．90 B．139 C．175 D．543．投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（)。
A．净现值法B．现值指数法C．内含报酬率法D．会计收益率法4．某投资项目原始投资为12000元,当年完工投产，预计使用年限为3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目的内含报酬率为( ）. A．7.33% B．7。
68% C．8。
32% D．6.68%5．当贴现率与内含报酬率相等时( ）. A．净现值〉0 B．净现值=0 C．净现值〈0 D．净现值不确定6．对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是（）。
A．投资项目的原始投资B．投资项目的现金流入量C．投资项目的有效年限D．投资项目的预期报酬率7．下列说法中不正确的是（）。
A．按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更加可靠。
B．利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率。
C．分别利用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行同一项目评价时，评价结果有可能不一致.D．回收期法和会计收益率法都没有考虑回收期满后的现金流量状况8．某投资方案的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30％，则该投资方案的年现金净流量为（）万元. A．42 B．62 C．60 D．489．某公司拟投资10万元建一项目,预计该项目当年投资当年完工,预计投产后每年获得净利1.5万元，年折旧率为10%，该项目回收期为（)。
第八章 证券投资决策习题
第八章证券投资决策习题一、单项选择题1. 某公司股票的β系数为2.0，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该股票的报酬率为（）。
A. 8%B. 14%C. 16%D. 20%2. 如果某种证券的β系数为1，则表明该证券（）。
A. 基本没有风险B. 与市场上的所有证券的平均风险一致C. 投资风险很低D. 比市场上的所有证券的平均风险高一倍3. β系数是反映个别股票相对于平均风险的股票的变动程度的指标。
它可以衡量（）。
A. 个别股票相对于整个市场平均风险的反向关系B. 个别股票的公司特有风险C. 个别股票的非系统风险D. 个别股票的市场风险4. 某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股1元，估计股利年增长率为10%，则该种股票的价格为（）。
A. 20B. 24C. 11D. 185. 某企业于2004年4月1日以10000元购得面额为10000元的新发行债券，票面利率为12%，两年后一次还本，每年支付一次利息，该公司若持有该债券至到期日，其到期收益率为（）。
A. 12%B. 16%C. 8%D. 10%6. 下列各项中，不属于证券投资风险的是（）。
A. 违约风险B. 流动性风险C. 经营风险D. 期限风险7. 一般而言，证券风险最小的是（）。
A. 政府证券B. 金融证券C. 公司证券D. 股票8. 投资于国库券时可不必考虑的风险是（）。
A. 利率风险B. 违约风险C. 购买力风险D. 再投资风险9. 进行合理的投资组合能降低投资风险，如果投资组合包括市场上全部股票，则投资者（）。
A. 不承担市场风险，也不承担公司特有风险B. 既承担市场风险，又承担公司特有风险C. 只承担市场风险，不承担公司特有风险D. 不承担市场风险，但承担公司特有风险10. 下列证券中，能够更好地避免证券投资通货膨胀风险的是（）。
A. 国库券B. 优先股C. 公司债券D. 普通股11. 从投资人的角度来看，下列观点中不能被认同的是（）。
2023年投资项目管理师之投资建设项目决策练习题(一)及答案
2023年投资项目管理师之投资建设项目决策练习题(一)及答案单选题（共30题）1、对( )的具体判断，应结合债权人的要求、企业所处竞争环境、行业发展趋势等具体条件而定。
A.利息备付率B.偿债备付率C.资产负债率D.权益负债率【答案】 C2、产业结构可以各产业( )计算，反映各产业在国内生产总值中所占份额大小。
A.增加值B.社会纯收入C.净产值D.总现值【答案】 A3、对产品产量不同、产品价格又难以确定的比选方案，当其产品为单一产品或能折合为单一产品时，可采用( )。
A.最小公倍数法B.最低价格比较法C.净现值率法D.年折算费用法【答案】 B4、项目投资回收期所需的时间，一般以( )为单位。
A.季度B.日C.年D.月【答案】 C5、生产技术与主要设备的制造水平，与建设规模相关，确定建设规模，要研究该类产品生产技术的( )。
A.先进性和可得性B.可靠性和可得性C.可靠性和经济性D.经济性和科学性【答案】 A6、在下列指标中，不属于经济分析指标的是( )。
A.经济净现值B.经济内部收益率C.经济效益费用比D.经济投资收益率【答案】 D7、下列因素中，不属于影响资金等值的是( )。
A.资金数额的大小B.资金发生时间的早晚C.收益率D.风险价值【答案】 D8、项目建设和运营的( )是指由于在项目评价阶段忽视对各种社会影响因素的分析和评价，致使在项目的建设和运营过程中与当地社区发生种种矛盾并得不到有效解决，导致工期拖延、投资加大，导致项目的投资建设、财务、经济等目标难以实现的风险。
A.社会风险B.工程风险C.财务风险D.外部风向【答案】 A9、项目决策的最根本原则是( )。
A.从市场需要出发，讲求投资效益B.提高竞争能力，获取经济效益C.追求社会效益，满足社会要求D.为公共利益服务【答案】 A10、风险是否发生，风险事件的后果如何都是难以确定的，可以通过历史数据和经验，对风险发生的可能性和后果进行一定的分析预测，这体现的是风险的( )。
公司金融学：投资决策应用习题与答案
一、单选题1、以下哪项不是实际现金流原则应该考虑的内容？A.按照收付实现制原则估算现金流B.按照权责发生制原则估算现金流C.通货膨胀的影响D.用同种货币计量正确答案：B2、甲公司是一家拥有自主进出口权限的公司，以国内外销售贸易、批发零售贸易和进出口贸易为主。
其在投资项目的分析中，发生了一系列现金流。
请问哪项属于沉没成本？A.3年前考察该项目时发生的咨询费20万元B.该项目需要动用公司目前拥有的一块土地，该土地目前售价为300万元C.该项目上线后，会导致公司现有项目净收益减少20万元D.投资该项目需要营运资本200万元，先动用现有项目营运资本解决正确答案：A解析：沉没成本是一种已经支付出去了的成本，对决策是接受还是拒绝没有作用。
不管目前是否投资该项目，3年前考察该项目时发生的咨询费20万元都已经发生，属于决策无关成本。
3、甲公司是一家拥有自主进出口权限的公司，以国内外销售贸易、批发零售贸易和进出口贸易为主。
其在投资项目的分析中，发生了一系列现金流。
请问哪项属于机会成本？A.3年前考察该项目时发生的咨询费20万元B.该项目需要动用公司目前拥有的一块土地，该土地目前售价为300万元C.该项目上线后，会导致公司现有项目净收益减少20万元D.投资该项目需要营运资本200万元，先动用现有项目营运资本解决正确答案：B解析：在互斥项目的选择中，如果选择了某一方案，就必须放弃另一方案或其他方案。
所放弃项目的预期收益就是被采用项目的机会成本。
如果进行该项目，则会损失销售土地的收入，因此为机会成本。
4、甲公司是一家拥有自主进出口权限的公司，以国内外销售贸易、批发零售贸易和进出口贸易为主。
其在投资项目的分析中，发生了一系列现金流。
请问哪项属于侵蚀成本？A.3年前考察该项目时发生的咨询费20万元B.该项目需要动用公司目前拥有的一块土地，该土地目前售价为300万元C.该项目上线后，会导致公司现有项目净收益减少20万元D.投资该项目需要营运资本200万元，先动用现有项目营运资本解决正确答案：C解析：侵蚀成本是指新项目减少原有产品的销量和现金流，由于该项目会导致现有项目净收益减少，因此是侵蚀成本。
长期投资决策综合习题【优质文档含答案】
第一年营 业现金净 流量 =60002000（600020002000）× 25%=3500
第一年所 得税= （800030002000）× 25%=750 第一年营 业现金净 流量 =80003000（800030002000）× 25%=4250
5
3500 3500
3050 2000
甲方案现金流量图
3500
2000 2000 500 1500 2000
3500
2000 2000 500 1500 2000
3500
乙方案 销售收入
减：销售成本 付现成本
非付现成本（折旧） 税前利润 减：所得税 净利润 加：折旧
营业现金净流量
8000 5000 3000 2000 3000 750 2250 2000
、乙两个方案可供选择，该项目建设期1年，运营期5年。甲、乙两个方案基本 期满无残值，按直线法计提折旧。运营期内每年销售收入为6000元，每年付现
期满无残值，按直线法计提折旧，5年后设备残值收入为2000元。运营期内每年 着设备的陈旧逐年将增加设备修理费400元，另需在运营期初垫支营运资金3000 后收益率为15%。
3. 所得税税率为25%；企业投资者期望可接受所得税后收益率为
三二、答、案任解析务要求
1. 为计算现金净流 量，必须先计算两个
甲1方.案编年折制旧甲额=、乙方案的投资现金流量表；
2. 计算甲、乙乙方方案年案折的旧额静= 态指标（静态投资回收期、投资收益率）；
（1）计算建设期现
金3净.流计量N算CF甲0 、乙方案的动态指标（财务净现值、净现值率和财务内部收益率）
（2）计算现值指数
现值指数=
甲方案的现值指数 =
乙方案的现值指数 = ∵甲方案现值指数＞ 乙方案现值指数 ∴ 选择甲方案
项目投资决策评价指标及其计算 练习题
第三节项目投资决策评价指标及其计算例1：下列评价指标中，属于非折现正指标的是（）。
A. 静态投资回收期B. 投资收益率C. 内部收益率D. 净现值[答案]:BA. B均为非折现指标，但A是反指标，即越小越好的指标，B是正指标，即越大越好的指标。
[例题2] 投资收益率的计算结果不受建设期的长短、资金投入的方式以及回收额的有无等条件影响。
[答案]:√[解析]:投资收益率=年息税前利润或年均息税前利润/项目总投资×100%，由此可知，该指标的计算不考虑时间价值，所以计算结果不受建设期的长短、资金投入的方式的影响。
由于计算息税前利润时，不考虑回收额，所以，投资收益率的计算结果不受回收额有无的影响。
[例题3]不考虑时间价值的前提下，投资回收期越短，投资获利能力越强。
[答案]:×[解析]:由于投资回收期只考虑回收期满以前的现金流量，没有考虑回收期满以后的现金流量，所以即使不考虑时间价值也不能根据投资回收期的长短判断投资获利能力的高低。
举例：如下图示，两个项目投资额都是100万，第一个项目，每年现金流入量都是50万元，总共流入3年，第二个项目前2年每年现金流入量都是50万元，第3年现金流入量为80万元，按照投资回收期，这两个项目的投资回收期都是2年，但如果说两个项目的获利能力一样，则是不对的。
PP=2 PP=2二、动态评价指标（计算、指标优缺点）[例题1]如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。
A. 净现值率B. 净现值C. 内部收益率D. 获利指数[答案]:ABD[解析]:内部收益率指标是方案本身的报酬率，其指标大小不受折现率高低的影响。
[例题2]某项目投资为建设起点一次投入，若利用EXCEL采用插入函数法所计算的方案净现值为245万元，企业资金成本率10%，则方案本身的净现值为（）万元。
A. 245B. 220.5C. 269.5D. 222.73 [答案]:C[解析]:按插入函数法所求的净现值并不是所求的第零年价值，而是第零年前一年的价值。
项目投资决策练习题
一、单项选择题1．企业提取固定资产折旧，为固定资产更新准备现金，这实际上反映了固定资产的如下特点（）A．专用性强，技术含量高B．收益能力高，风险较大C．价值双重存在D．投资的集中性和回收的分散性2．企业投资决策中的现金流量是指与投资决策有关的（）A．现金收入和现金支出量B．货币资金支出和货币资金收入量C．流动资金增加和减少量D．现金流入和现金流出的数量3．一个投资方案的年销售收入为400万元，年付现成本为300万元，年折旧额为40万元，所得税率33%，则该方案年营业现金流量应为（）A．60.2万元 B．80.2万元C．96.2万元． D．120.2万元4．某企业计划投资100万元建一生产线，预计投资后每年可获得净利15万元，年折旧率为10%，则投资回收期为（）A．3年 B．4年C．5年 D．6年5．如果净现值为负数，表明该投资项目（）A．为亏损项目，不可行B．它的投资报酬率小于0，不可行C．它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行D．它的投资报酬率不一定小于0，因此也有可能是可行方案6．内含报酬率是使投资项目的（）的贴现率。
A．净现值大于0 B．净现值等于0C．净现值小于0 D．净现值不确定7．某投资方案当贴现率为16%时，净现值为6.12；当贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为（）A．16.68% B．17.32%C．17.52% D．17.88%8．某投资项目的初始投资额为400万元，现值指数为1.35，则该项目的净现值为（）A．100万元 B．140万元C．200万元 D．240万元9．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，下列指标中数值将会变小的是（）A．净现值 B．内含报酬率C．投资回收期 D．平均报酬率10．下列表述不正确的是（）．A．净现值是未来报酬的总现值与初始投资额现值的差额B．当净现值为0时，说明此时的贴现率为内含报酬率C．当净现值大于0时，现值指数小于1D．当净现值大于0时，说明该方案可行二、多项选择题1．下列属于初始现金流出量的有（）A．固定资产上的投资B．垫支在流动资产上的投资C．回收流动资金D．该项目的销售收入2．能够计算年净现金流量的公式有（）A．净利－折旧B．净利＋折旧C．年营业收入－付现成本－所得税D．年营业收入－付现成本＋所得税3．下列指标中，不考虑货币时间价值的是（）A．净现值B．现值指数C．内含报酬率D．投资回收期E．平均报酬率4．固定资产投资决策的贴现法包括( )A．净现值法 B．投资回收期法C．内含报酬率法D．现值指数法E．平均报酬率法5．下列关于净现值的表述中正确的有（）A．净现值 = 未来报酬的总现值－初始投资B．净现值大于0时，该投资方案可行C．净现值小于0时，该投资方案可行D．不能反映投资方案的实际报酬率6．内含报酬率是指（）A．投资报酬与总投资的比率B．使投资项目的净现值等于0的贴现率C．实际反映投资项目的真实报酬率D．企业要求达到的平均报酬率7．关于现值指数的表述中正确的有（）A．它是绝对数B．它是相对数C．考虑了资金的时间价值D．有利于在初始投资额不同的投资方案之间的比较E．它是投资项目未来报酬总现值与初始投资额的现值之比8．确定一个投资项目可行的必要条件是（）A．净现值大于0 B．内含报酬率大于1C．现值指数大于0 D．现值指数大于1E．内含报酬率不低于企业要求的报酬率9．下列指标中，其数值越大越好的是（）A．投资回收期B．平均报酬率C．净现值D．内部报酬率E．现值指数三、判断题1．与流动资产投资相比，固定资产投资具有收益能力高，风险较小的特点。
投资决策习题(附详细答案)
投资决策习题(附详细答案)
《财务管理》课程练习第11章投资决策
1、单项选择题
1。
以下关于相关成本的讨论不正确()
a。
相关成本是指与特定决策相关的成本，必须在分析和评估中予以考虑。
差异成本、未来成本、替换成本和机会成本都是相关成本c .一台设备可以以3500元租330年，而该设备是三年前以5000元购买的，因此销售决定的相关费用为5000元。
如果非相关成本包括在投资计划的总成本中，一个有利(或更好)的计划可能变得不利(或更差)，从而导致错误。
2。
第一个投资计划的年销售收入为300万元，年销售成本为210万元，其中折旧85万元，所得税税率为40%，则该计划的年净现金流量为()万元在投资决策评价方法中，互斥方案的最佳评价方法是() a。
净现值法b .盈利能力指数法c .内部收益率法d .会计收益率法
4。
一个投资项目的原始投资在1XXXX年内完成并投入运营，预计使用寿命为3年，每年净现金流量为4600元，那么该项目的内部收益率为()A.7.33% b.7.68% c.8.32% d.6.68% 5。
当贴现率等于内部收益率时()A.净现值> 0b。
净现值= 0c。
现在净价值。
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（3）如果管理当局期望的会计收益率为40%，应接受哪个方案？这 种决策的错误在哪里？
（4）计算两个方案的内部收益率。Mike应如何使董事会相信，内部 收益率的衡量可能会产生误导？
（5）计算并画出两个方案的净现值曲线，并解释交叉点的关系。 Mike应如何使董事会相信净现值法比较合适？
（6）Mike应该怎样证明，当比较几个互斥方案时，使用修正的内部 收益率法是更现实的度量？
表2 环氧树脂项目的现金流量
单位：美元
项目
第0年
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
净利润 折旧（直线法） 净现金流量
-800 000
440 000 160 000 600 000
240 000 160 000 400 000
140 000 160 000 300 000
40 000 160 000 200 000
2、参考答案： （1）估计该项目各年的现金流量 注意调研支出40000元应作为沉没成本，不予考虑。另外占用企业
要求：（1）估计该项目各年的现金净流量； （2）计算该项目的投资回收期； （3）计算该项目的净现值、盈利指数和内部收益率； （4）根据上述计算结果判断该项目是否应该投资。
3．某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14 950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2 150元，预计最终残值 为1 750元，目前变现价值为8 500元，购置新设备需花费13 750元，预 计可使用6年，每年操作成本850元，残值收入为2 500元，预计所得税 税率为30%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限为6年，残 值为原值的10%.
400
408
416.16 424.48 432.97
2000 200
3264 220
4993.92 4244.80 2597.82
242
266.20 292.82
-1000 -1760 -2904 -2662 -1756.92
190
190
190
190
190
810
1314 1899.92 1392.80 650.90
第3章 资本预算习题
一、计算分析题：
1．某公司拟投资一条新的生产线用于生产产品。生产线的购置成 本、运输及安装成本等共计1 000万元。生产线开始投产时需垫支100万 元的流动资金。该生产线预计使用寿命为5年，直线法折旧，5年后净残 值为50万元。5年中年产量预计分别为50 000台、80 000台、120 000 台、100 000台和60 000台，第1年产品单位售价为400元，预计其单位售 价每年增长2%。同时用于制造产品的单位变动成本第1年为200元，预 计以后每年增长10%。公司所得税率为25%。试估算该项目各年的现金 净流量。
台。第1-5年的营业成本分别为：1000万元、1760万元、2904万元、
2662万元、1756.92万元。
固定资产按直线法折旧，5年后的净残值为50万元，则每年折旧额
为190万元，属于非付现成本。在以上基础上可以计算出各年的现金流
量如下表所示：
项目各年的现金流量
单
位：元
年 份 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年
请你评估该项目，并且给出是否应该接受该项目的建议。为了方便 你的分析，上司提供了下面一组问题。
（1）绘出表示净现金流入和流出时点的时间线，并解释如何运用该 线构建整个分析的结构。
（2）联合食品公司的资本预算程序有套标准形式，查看表1。你需 要按照下面的步骤完成此表：
① 在t=0项下填入初始投资支出。 ② 除了折旧，补齐销售数量、销售价格、总销售收入和经营成 本。 ③ 补齐折旧数据。 ④ 填入税后营业利润，然后计算净现金流量。 ⑤ 填入第4年的终点现金流量和第4年的净现金流量。 （3）联合食品公司在资本结构中使用债务，因此该项目中使用的部 分资金是债务。考虑到这个因素，预计的现金流量是否应该考虑利息费 用并加以修正？请予以解释。 （4）假设你了解到联合食品公司去年曾花费50 000美元修缮厂房。
要求：（1）计算使用期内各年净现金流量； （2）计算设备的投资回收期； （3）如果企业要求的最低投资报酬率为10%，计算其净现值，
并判断是否可接受该项目。（同学们也可计算该项目的现值指数和内部 收益率指标，并以此基础做出决策）
二、案例分析题：
1．Day-Pro化学公司投资决策案例
自1995年以成立以来，Day-Pro化学公司一直设法维持着较高的投资 回报率。它成功的秘密在于具有战略眼光的、适时地开发、生产和销售 可供不同工业部门使用的创新型产品。当前，公司管理者正在考虑生产 热固树脂作为电子产品的包装材料。公司的研发小组提出了两个方案： 一是环氧树脂，它的开办成本较低。二是合成树脂，它的初始投资成本 稍高，但却具有较高的规模经济效益。最初，两个方案小组的负责人都 提交了他们的现金流量预测，并提供了足够的资料来支持他们各自的方 案。然而，由于这两种产品是相互排斥的，公司只能向一个方案提供资 金。为了解决这种两难困境，公司委派财务助理Mike Matthews，一名 刚刚从中西部一所知名大学毕业的MBA，分析这两个方案的成本和收 益，并向董事会提交他的分析结果。Mike知道这是一项难度很大的工 作，因为并不是所有董事会成员都懂财务方面的知识。过去，董事会非
要求：进行是否应该更新设备的分析决策，并列出计算过程。
4.甲公司想进行一项投资，该项目投资总额为6 000元，其中5 400 元用于设备投资，600元用流动资金垫支。预期该项目当年投产后可使 收入增加为第1年3 000元，第2年4 500元，第3年6 000元。每年追加的 付现成本为第1年1 000元，第2年1 500元，第3年1 000元。该项目的有 效期为3年，该公司所得税税率为40%，固定资产无残值，采用直线法计 提折旧，公司要求的最低报酬率为10%.
400元/台、408元/台、416.16元/台、424.48元/台、432.97元/台。则第
1-5年的营业收入分别为：2000万元、3264万元、4993.92万元、
4244.80万元、2597.82万元。
由于制造产品的单位变动成本每年增长10%，则第1-5年的单位成本
分别为：200元/台、220元/台、242元/台、266.20元/台、292.82元/
参考答案
一、计算分析题
1、参考答案：（1）初始现金流量：
该项目的初始投资主要是设备购买支出（包括运输费及安装调试
费等）1000万元，应作为现金流出；项目开始投产时垫支100万元流动
资金属于营运资金投资，作为现金流出。
（2）营业现金流量：营业收入=年产量×产品单价、营业成本=年
产量×单位成本
由于产品单位售价每年增长2%，所以第1-5年的产品单价分别为：
这项成本应否包括在分析中？请予以解释。
（5）假设你了解到联合食品公司可以以每年25 000美元的价格将厂
房租借给另一家公司，分析中应否包括该项收入？如果应该，如何包
括？
（6）忽略（3）、（4）、（5)部分的所有假设，现在假设厂房在未
来4年内没有别的用途。现在计算该项目的净现值、内部收益率和常规
的投资回收期。根据这些指标判断，该项目是可以接受的吗？
初始现金 流量：
设备购置 -1 000 支出
营运资金 -100 投资
营业现金 流量：
年产量 （台）
产品单价 （元/ 台）
营业收入
单位成本 （元/ 台）
营业成本
折旧
税前利润
所得税
净利润
营业现金 净流量
终结现金 流量：
残值收入
残值收入 纳税
营运资金 收回
终结现金 流量合计
50000 80000 120000 100000 60000
常倾向于使用收益率作为决策的标准，有时也会使用回收期法进行决
策。然而，Mike认为，净现值法的缺陷最少，而且如果使用正确，将会 在最大程度上增加公司的财富。在对每个方案的现金流量进行预测和估
计之后（见表1和表2），Mike意识到这项工作比他原来设想的还要艰 难。
表1 合成树脂项目的现金流量
单位：美元
40 000 160 000 200 000
根据Day-Pro化学公司环氧树脂方案和合成树脂方案的相关资料， 分析回答下列问题：
（1）计算每个方案的投资回收期，并解释Mike应如何证明投资回 收期不适合本案例。
（2）按照10%的折现率计算折现的投资回收期。Mike应否建议董事 会采用折现的投资回收期作为决策标准？解释原因。
-202.50 -328.50 -474.98 -348.20 -162.73
607.50 985.50 1424.94 1044.60 488.17
797.50 1175.50 1614.94 1234.60 678.17
50 -12.50
100
137.50
现金净流 -1100 797.50 1175.50 1614.94 1234.60 815.67 量
（7）计算每个方案的盈利指数。这种度量能否有助于解决两难困 境？解释原因。
（8）通过查阅这两个项目小组准备的文件材料可以看出，合成树脂
的工艺在采用前需要大量的研发，而环氧树脂的工艺是现成可用的。这 会对你的分析产生什么影响？
2．联合食品公司的鲜柠檬汁项目
看到了Snapple在不含可乐的软饮料领域的成功，以及可口可乐公 司和百事可乐公司利润的增加，联合食品公司决定进军果汁饮料行业， 新产品为一种鲜柠檬汁。假设最近你最近受聘为该公司资本预算经理的 助手，由你来评价项目。柠檬汁将在联合食品公司Fort Myers工厂附 近的一处闲置的建筑物内生产；此建筑物归联合食品公司所有，并且已 经提足折旧。所需设备投资为200 000美元，另有40 000美元的运输和 安装费用。另外，存货需增加25 000美元，应付账款增加5 000美元。 所有这些支出都在项目开始时支出。该项目预期经营4年，4年后该项目 业务终止。项目开始后第1年的现金流量会一直持续到第4年。至项目结 束的时候，设备的残值预期是25 000美元。固定资产按直线法折旧。预 期每年的销售数量是100 000听，销售价格是每听3.00美元。该项目的 付现经营成本是预期销售价格的60%。该公司适用的所得税率是40%，加 权平均资本成本为10%。假设柠檬汁项目同公司其他资产的