经济评价指标

2）投资利税率
➢1）含义：指项目达到设计能力后一个正常生
产年份的年利税总额或年平均利税总额与项目 总投资的比率。
➢2）计算：
年利税总额或年平均利税总额
投资利税率=
总投资
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经济评价指标
3）资本金利润率
➢1）含义：指项目达到设计能力后一个正常
生产年份的年利润总额或年平均利润总额与 项目资本金的比率。
7.2.1 静态指标
静态投资回收期 简单收益率
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经济评价指标
(1)静态投资回收期(Pt)
➢1）含义：指以项目各年的净现金流量收 回全部投资所需要的时间。
➢2）计算：
•Pt
（CI-CO)t=0
•t=0
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经济评价指标
(1)静态投资回收期(Pt)
➢ 3) 判别标准： Pt Pc时，项目可接受； Pt> Pc时，项目不可接受。 Pc：基准投资回收期
（2）资金有限：
– 净现值指数排序法 – 互斥方案组合法
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3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
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2020/12/12
经济评价指标
– 同一现金流量的NPV随i的增大而减小 – 在某一个折现率i*上，净现值函数曲线与横轴相
交，此时NPV=0。当i< i*时，NPV(i) > 0；当 i> i*时，NPV(i)<0
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经济评价指标
净现值率(NPVR)
• 指项目的净现值与总投资现值之比。即
例：
NPV NPVR=
Ip
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1）费用现值（PC）
把不同方案计算期内各年的年成本按基 准收益率换算为基准年的现值，再加上 方案的总投资现值。
计算公式为：
•n
PC=•t= （I+C’-Sv-W)t(P/F,ic,t)
0
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2）费用年值（AC）
把各方案计算期内的投资和年成本按基 准收益率换算为系列年金。
计算公式为：
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（2）简单收益率
✓1）投资利润率 ✓2）投资利税率 ✓3）资本金利润率
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投资利润率
➢1）含义：指项目达到设计能力后一个正
常生产年份的年利润总额或年平均利润总额 与项目总投资的比率。
➢2）计算：
润总额或年平均利润总额 =
总投资
年利
投资利润率
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NPV1 则IRR=i1 + NPV1 + NPV2
(i2-i1)
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•试算法计算IRR步骤
•NPV •NPV! •A
•B
•E •D
•i1 •IRR
•i2
•i
•NPV2 •C
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(4)内部收益率（IRR）
➢3)判别标准：IRR ic时，项目可行；
IRR < ic时，项目不可行。
➢4)经济含义：项目在这样的折现率下，在项
目寿命终了时，以每年的净收益恰好把投资全 部收回来。也就是说，IRR是指项目对初始投 资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承受力。
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(4)内部收益率（IRR）
➢5）优点：全面考察了项目在整个计算期 内的经济状况，并克服了NPV指标受主 观因素影响的缺点。
•8000
•3000
•0 •1 •2
•550
•8000
0
•方案 B
•3 •4 •5
•6500 •8000
•6 •4000
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•0 •1 •2 •3 •4 •5 •6
•500 •10000 0
•6000
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•方案B-A
•1000 •500
•0 •1 •2 •3 •4 •5 •6 •2000
– 反映项目盈利能力的指标 – 反映项目偿还能力的指标 – 反映项目外汇运用效果的指标
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7.1 指标分类
从指标的形式或性质
– 时间性指标 – 价值性指标 – 比率性指标
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7.2 反映项目盈利能力的指标
静态指标 动态指标
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3）差额净现值（NPV）
当NPV>0，投资大的方案为优 当NPV<0，投资小的方案为优 当NPV=0，两方案在经济效果上基本 一样
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4）差额内部收益率（IRR）
两个方案各年净现金流量差额的现值之 和等于零时的折现率。
计算公式为：
•n
(CIRICRO=)•t1=]0[t((1C+I-CIOR)R2)--t
✓缺点：计算比较麻烦。
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（2）净现值（NPV）
• 1）含义：指投资项目按基准收益率或设定的
折现率（当未制定基准收益率时）将各年的净 现金流量折现到投资起点的现值之代数和。
• 2）计算：
•n
（CI-CO)t（1+ic)-t 例： •t=0
NPV=
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（4）内部收益率（IRR）
➢1）含义：项目在计算期内各年净现金流量现 值累计等于零时的折现率。
➢2) 计算： •n （•t=CI-CO)t（1+IRR)-t=0
0
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试算法计算IRR步骤
计算各年的净现金流量
确定试算的折现率，通过试算，估计出
两个折现率i1和i2(i1< i2 )，使得i=i1时， NPV10; i=i2时，NPV20
•n
NPVf=•t=（FI-FO)t（1+i)-t
0
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7.4 反映项目外汇运用效果的指标
➢ (2)换汇成本及节汇成本：项目计算期内生产 出口产品所投入的国内资源现值与生产出口 产品的外汇净现值之比。
DRt（1+i)-t 换汇成本=
（FI-FO)t（1+i)-t
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•n
AC•=t=(I+C’-Sv-W)t(P/F,ic,t)(A/P,ic,n）
0
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3）差额净现值（NPV）
被比较的两个方案净现金流量差额的现 值之和。
计算公式为：
•n
NPV=
•t=0
[(CI-CO)2-(CI-CO)1]t(1+ic)-t
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•方案A
1）含义：指在国家政策规定及项目具体 财务条件下，以项目投产后可用于还款 的利润、折旧及其他收益偿还固定资产 投资借款本金和建设期利息（不包括已 用自有资金支付的建设期利息）所需要 的时间。
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（1）借款偿还期
• 2）计算公式：
•式中：
Id=••tP=d1Rt
Id --固定资产投资借款本金和建设期利息之和； Pd --借款偿还期； Rt --第年可用于还款的资金，包括：利润、折旧、摊销 及其他还款资金。
流动资产总额
流动比率=
100%
流动负债总额
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(3)速动比率
反映项目快速偿付流动负债能力的指标。 计算公式为：
流动资产总额-存货
流动比率=
100%
流动负债总额
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7.4 反映项目外汇运用效果的指标
➢(1)外汇净现值：按一定的折现率，由投 资项目各年的净外汇流量计算的净现值。
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7.5 多方案评价方法
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7.5.1 方案类型划分
✓ 独立型方案 ✓ 互斥型方案 ✓ 混合型方案
✓ 条件型方案 ✓ 现金流量相关型方案 ✓ 互补型方案
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7.5.2 独立型方案的选择和评价
（1）资金不受限制：NPV, NAV, IRR
（2）净现值（NPV）
• 3）经济含义：
– NPV=0表示项目刚好达到预定的收益率标 准
– NPV<0表示项目不能达到预定的收益率水 平
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– NPV>0表示表示除可实现预定的收益率外，
尚可获得更高的收益。
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（2）净现值（NPV）
• 4）判别标准：NPV0时，项目可行； NPV0<0时，项目不可行。
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贷款利息的计算
每年 应计=(年初借款本息累计+本年借款额/2)年利率 利息
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(2)资产负债率
反映项目各年所面临的财务风险程度及 偿还能力的指标。计算公式为：
负债合计
资产负债率=
100%
资产合计
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(3)流动比率
反映项目各年偿付流动负债能力的指标。 计算公式为：
ic：基准收益率
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（1）动态投资回收期 (Pt，)
➢ 3）判别标准：Pt， n时，项目可行； Pt， > n时，项目不可行。
➢ 4）经济含义：既可一定程度反映项目的 经济效果，也可反映项目 收回投资风险的大小。
➢ 5）优缺点：与静态投资回收期相比：
✓优点：考虑了现金流入与流出的时间因素，能真 正反映资金的回收时间
➢2）计算：
年利润总额或年平均利润总额
资本金利润率=
资本金
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经济评价指标ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
7.2.2 动态指标
考虑资金时间价值的指标
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（1）动态投资回收期 (Pt，)
➢1）含义：按现值法计算的投资回收期。
➢2）计算： •Pt’ （•tC=0I-CO)t（1+ic)-t=0
例：
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4）差额内部收益率（IRR）
➢当IRR ic ，投资大的方案为优 ➢当IRR< ic ，投资小的方案为优
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7.3 反映项目偿还能力的指标
（1）借款偿还期 （2）资产负债率 （3）流动比率 （4）速动比率
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（1）借款偿还期
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经济评价指标
非常规投资项目内部收益率的讨论：
内部收益率方程无解 内部收益率方程有多个解
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（5）几个用于方案比较的动态指标
➢1）费用现值（PC） ➢2）费用年值（AC） ➢3）差额净现值（NPV） ➢4）差额内部收益率（IRR）
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➢ 4）经济含义：既可一定程度反映项目的经济 效果，也可反映项目收回投资风险的大小。
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(1)静态投资回收期(Pt)
➢5）优缺点：
– 优点：经济意义直观，易于理解，计算简 便。
– 缺点：不能全面地、完整地反映项目一生 的经济效果，同时，没有考虑资金 的时间价值。
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（3）净年值（NAV）
➢1）含义：指通过资金等值计算将项目计算期
内各年净现金流量分摊到每一年年末的等额年 值。
➢2）计算：NAV=NPV（A/P, ic，n) 或
NAV=NFV（A/F，ic，n)
➢3)判别标准：当NAV0时，项目可行；
当NAV<0时，项目不可行。
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2020/12/12
经济评价指标
•主要内容
➢7.1 指标分类 ➢7.2 反映项目盈利能力的指标 ➢7.3 反映项目偿还能力的指标 ➢7.4 反映项目外汇运用效果的
指标
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7.1 指标分类
从是否考虑资金时间价值的角度
– 静态指标 – 动态指标
从反映项目经济效果的不同侧面
• 5）优缺点：
– 优点：全面考察了项目在整个计算期内的经济状况， 经济意义明确直观
– 缺点： ic 的准确确定比较困难。
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与NPV密切相关的问题
净现值函数 净现值率
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净现值函数
指NPV与折现率i之间的函数关系，
即 NPV= f(i)
净现值函数特点：