金融市场概论

外汇市场学完本章后，你应该能够：☐了解外汇与汇率的概念范畴☐掌握外汇市场的涵义、分类、组成部分及其功能☐熟悉外汇市场多种交易方式☐了解汇率决定理论以及影响汇率的各种因素本章框架☐第一节外汇市场概述☐第二节外汇市场的构成☐第三节外汇市场的交易方式☐第四节汇率决定理论与影响因素外汇与汇率☐所谓汇率(Foreign Exchange Rate) 就是两种不同货币之间的折算比价，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。

直接标价法（D i r e c tQ u o t a t i o n S y s t e m）☐它是指以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。

也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格，即应付标价法。

在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值(Appreciation)，或称本币贬值(Depreciation)。

☐在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。

例如，我国人民币市场汇率为：月初：USD1=CNY 7.2014月末：USD1=CNY 8.2200说明美元币值上升，人民币币值下跌。

间接标价法（Indirect Quotation System）☐它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。

也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格，即应收标价法。

在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。

☐在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。

例如，伦敦外汇市场汇率为：月初：EUR1=USD 1.5685月末：EUR1=USD 1.5670说明美元汇率上升，欧元汇率下跌。

外汇市场的涵义☐所谓外汇市场，是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。

☐在外汇市场上，外汇买卖有两种类型：一类是本币与外币之间的买卖，即需要外汇者用本币购买外汇，或持有外汇者卖出外汇换取本币；另一类是不同币种的外汇之间的买卖。

外汇市场分类当代外汇市场的特点☐宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋显著。

更准确地说，外汇市场受国内外宏观经济变量的相对水平的影响。

☐全球外汇市场已在时空上联成一个国际性外汇大市场☐外汇市场动荡不安。

尤其是进入20世纪80年代以来，由于世界经济发展不平衡加剧以及国际资本流动进一步趋向自由化，世界外汇市场上各国货币汇率更加涨落不定，动荡剧烈☐政府对外汇市场的联合干预日趋加强☐金融创新层出不穷第二节外汇市场的构成☐外汇市场由主体和客体构成，客体即外汇市场的交易对象，主要是各种可自由交换的外国货币、外币有价证券及支付凭证等。

外汇市场的主体，即外汇市场的参与者，主要包括外汇银行、顾客、中央银行、外汇交易商及外汇经纪商。

一、外汇市场的参与者☐（－）外汇银行(Foreign Exchange Bank)：外汇银行又叫外汇指定银行，是指经过本国中央银行批准，可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。

外汇银行可分为三种类型：专营或兼营外汇业务的本国商业银行；在本国的外国商业银行分行及本国与外国的合资银行；其他经营外汇买卖业务的本国金融机构。

☐外汇银行是外汇市场上最重要的参与者。

☐外汇银行在两个层次上从事外汇业务活动。

第一个层次是零售业务，第二个层次是批发业务。

一、外汇市场的参与者 （二）外汇经纪人（Foreign Exchange Broker）：外汇经纪人是指介于外汇银行之间、外汇银行和其他外汇市场参加者之间，为买卖双方接洽外汇交易而赚取佣金的中间商。

外汇经纪人在外汇市场上的作用主要在于提高外汇交易的效率。

这主要体现在成交的速度与价格上。

一、外汇市场的参与者☐（三）顾客：在外汇市场中，凡是与外汇银行有外汇交易关系的公司或个人，都是外汇银行的客户，他们是外汇市场上的主要供求者，其在外汇市场上的作用和地位，仅次于外汇银行。

其中最重要的参与者是跨国公司，因为跨国公司的全球经营战略涉及到许多种货币的收入和支出，所以它进出外汇市场非常频繁。

一、外汇市场的参与者☐（四）中央银行及其他官方机构：各国的中央银行都持有相当数量的外汇余额作为国际储备的重要构成部分，并承担着维持本国货币金融稳定的职责，所以中央银行经常通过购入或抛出某种国际性货币的方式来对外汇市场进行干预，以便能把本国货币的汇率稳定在一个所希望的水平上或幅度内，从而实现本国货币金融政策的意图。

☐中央银行干预外汇市场的范围与频率在很大程度上取决于该国政府实行什么样的汇率制度。

外汇市场参与者的构成二、外汇市场交易的三个层次☐根据上述对外汇市场参与者的分类，外汇市场的交易可以分为三个层次的交易：（一）银行与顾客之间的外汇交易（二）银行同业间的外汇交易（三）银行与中央银行之间的外汇交易第三节外汇市场的交易方式☐外汇市场上的各种交易可按不同的标准作不同的种类划分按合同的交割期限或交易的形式特征来区分，可分为即期外汇交易和远期外汇交易两大类；按交易的目的或交易的性质来区分，可分成套利交易、掉期交易、互换交易、套期保值交易、投机交易以及中央银行的外汇干预交易等；此外，随着国际金融业的竞争发展与金融工具的创新，外汇市场上还出现了许多新的交易方式，如外汇期货、期权交易。

一、外汇交易步骤☐外汇交易一般分为五大步骤：询价(Asking)、报价(Quotation)、成交(Done)、证实(Confirmation)、结算(Settlement)。

☐询价报价交易过程的实例:询价方甲：Spot USD JPY please？(请问即期美元兑日元你报什么价格？)报价方乙：MP。

(稍等片刻。

)70/80 (买价70点/卖价80点。

)询价方甲：Buy USD 2。

(买进200万美元。

) 报价方乙：Ok，done，I sell USD 2 Million and buy JPY At 110.70，value 19/10/2004。

(好的，成交。

我卖给你200万美元买进日元，汇率是110.70，起息日是2004年10月19日。

)JPY please to AAA BK Tokyo。

A/C No.13579。

(我们的日元请付至东京AAA银行，账号是13579。

)询价方甲：USD To GGT BK A/C 7896432 CHIPS UID 07352，Thanks very much for deal BIFN。

(我们的美元请付至纽约GGT银行，账号是7896432，CHIPS UID 07352，多谢你的交易，再见朋友。

)二、即期外汇交易即期交易的汇率是即期汇率，或称现汇汇率。

通常采用以美元为中心的报价方法，即以某个货币对美元的买进或卖出的形式进行报价。

☐区分标价法。

除了原“英联邦”国家的货币(如英镑、澳大利亚元和新西兰元等) 采用间接报价法(即以一单位该货币等值美元标价) 以外，其他交易货币均采用直接报价法(即以一单位美元等值该币标价) ，并同时报出买入价和卖出价。

☐区分买入价和卖出价。

区分原则：对银行有利、单位货币和标价货币、直接/间接标价法交叉汇率的计算☐在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，即与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美元汇率进行套算。

通过套算得出的汇率叫交叉汇率。

交叉汇率的套算遵循以下几条规则：如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。

例：假定目前外汇市场上的汇率是：⏹USD1=HKD7.7944－7.7951⏹USD1=JPY127.10－127.20⏹这时单位马克兑换日元的汇价为：HKD1＝JPY16.3051－16.3194交叉汇率的计算如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么，汇率的套算也是交叉相除。

例：假如目前市场汇率是：⏹GBP1=USD1.6125-1.6135⏹AUD＝USD0.7120-0.7130⏹则单位英镑换取澳元的汇价为：⏹GBP1＝AUD -＝AUD2.2616-2.2662交叉汇率的计算如果一种货币的即期汇率以美元作为计价货币，另一种货币的即期汇率以美元为单位货币，那么，此两种货币间的汇率套算应为同边相乘。

例：假设市场汇率如下：⏹USD1＝HKD7.7944－7.7951⏹GBP1＝USDl.7510－1.7520则英镑对美元的汇价为：GBP1＝HKD1.7510×7.7944-1.7520×7 .7851＝HKD13.6480-13.6570 即期外汇交易的方式☐电汇。

电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时，该行用电报或电传通知国外分行或代理行立即付出外汇。

☐信汇。

信汇是指汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时，由银行开具付款委托书，用航邮方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。

☐票汇。

票汇是指外汇银行开立由国外分行或代理行付款的汇票交给购买外汇的客户，由其自带或寄给国外收款人办理结算的方式。

三、远期外汇交易☐远期外汇交易（Forward Foreign Exchange Transaction），又称期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。

☐远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等几种，其中3个月最为普遍。

远期交易很少超过1年，因为期限越长，交易的不确定性越大。

☐外汇投机有两种形式：（1）先卖后买，即卖空（Sell Short）或称“空头”（Bear）。

（2）先买后卖，即买空（Buy Long）或称“多头”（Bull）。

三、远期外汇交易☐远期交易分类❑固定交割日的远期交易(Fixed Maturity Date ForwardTransaction)❑选择交割日的远期交易(Optional Maturity Date ForwardTransaction)☐远期交易目的❑避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险❑外汇银行为平衡期汇头寸❑投机者为谋取汇率变动的差价远期汇率的标价方法与计算☐若远期汇水前大后小时，表示单位货币的远期汇率贴水，计算远期汇率时应用即期汇率减去远期汇水。

☐若远期汇水前小后大时，表示单位货币的远期汇率升水，计算远期汇率时应把即期汇率加上远期汇水。

例：通常称0.0001为1个基本点（Basic Point) 即期报价：USD1＝HKD7.7944-7.7951 （差7点）远期报价：49/ 44 （减法）USD1 = HKD 7.7944/51-0.0049/44= HKD 7.7895-7.7907 （差12点）远期报价：30/40（加法）USD1 = HKD 7.7944/51＋0.0030/40= HKD 7.7974-7.7991 （差17点）四、掉期交易☐掉期交易的概念：掉期交易(Swap)，是指将货币相同、金额相同，而方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行☐掉期交易的形式：即期对远期、明日对次日、远期对远期☐掉期交易与一般套期保值的区别五、套汇交易☐套汇交易：直接套汇、间接套汇☐以三角套汇为例❑在纽约外汇市场上，USD1=HKD7.7944/7.7951❑巴黎外汇市场上，GBP1=HKD10.9863/10.9873❑在伦敦外汇市场上，GBP1=USD1.4325/1.4335❑根据这三个外汇市场的外汇行市，套汇者首先在纽约市场上以1美元7.7944港元的行市卖出10万美元，买进794400港元；同时又在巴黎市场上以1 英镑10.9873港币的行市卖出794400港元，买进72302英镑(708000÷10.9873)；同时又在伦敦市场上以1英镑1.4325美元的行市卖出72302英镑，买进103572(72302×1.4325)美元。