财务分析——偿债能力分析
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❖ 短期偿债能力是长期偿债能力的 基础。
❖ 短期是指债务的期限在一年或超 过一年的一个营业周期以内。
1、评价短期偿债能力指标的计算与分析
1
流动比率
2
速动比率
3
现金比率
1.1 流动比率
❖ 流动比率越高，说明公司的短期偿债能力越强，反之亦然。 ❖ 一般认为，当流动比率为2或更大时，公司的短期偿债能力
存货 34.44 73.69 26.76 7.39 47.55 35.23 31.12 19.15 37.97 21.55 33.49
部分项目在流动资产中所占比重（%）
1.2 速动比率
• 速动比率，也称酸性测试比率，是指上市公 司流动资产中的速动资产与流动负债的比率。
• 一般认为，当速动比率为1或更大时，公司的 短期偿债能力较强；当速动比率小于1时，则 公司的短期偿债能力较差
• 相应地，在经济繁荣时期，公司产销 两旺，其流动比率或速动比率可能会 下降，但这时指标下降并不表明公司 偿还流动负债的能力下降了。
图 5-6：部分制造业的流动比率和速动比率
BOX公司的流动比率比它的竞争对手高出两倍 还多，过高的流动比率和营运资本可能意味着其 经营的无效率，而资产利用效率不高会影响到公 司的盈利水平。
需要注意以下问题： （1）虽然流动比率指标越高， 公司的短期偿债能力越强，但 是这并
（2）流动比率指标
（3）该指标易被人为操纵。
• 例如，假定甲公司和乙公司是在同一行业经营的
范围等方面保持口径一致；
3
4
四维能力 分析指标
体系
一．盈利能力分析 二．偿债能力分析 三．营运能力分析 四．发展能力分析
四维能力分析指标体系
5
四维能力分析指标体系图
偿债能力分析——
短期偿债能力分析
短期偿债 能力分析
❖ 短期偿债能力分析是对上市公司 进行信用分析的一个重要方面， 侧重于评价公司是否有能力偿还 其流动负债，例如短期借款、应 付账款、一年内到期的非流动负 债等。
较强；当流动比率小于2时，则公司的短期偿债能力较差。 思考：流动比率相同的两家公司，短期偿债能力相同吗？
❖ 不同行业的行业特征决定了各行业公司的经营情 况可能是千差万别的，不存在一个可以适用于所 有行业公司的判断标准；
❖ 在对流动比率指标进行分析判断时，以公司所属 行业的平均指标水平或行业内主要竞争对手的指 标水平作为判断的依据，可能有助于对公司的短 期偿债能力做出更合理的判断。
图 5-5：不同行业的平均速动比率（2017 年 12 月 31 日）
Fra Baidu bibliotek
注意 事项
20
• 在计算分析流动比率或速动比率时， 特别是进行纵向比较分析时，对于指 标在不同期间的波动解释必须谨慎， 需要关注这种变动是公司自身因素所 致，还是由于经济环境变化造成的影 响。
• 例如，在经济衰退时期，需求下降可 能会导致公司存货增加，另外应收款 项可能也会增加，而采购的减少又会 使应付款项下降，这都会导致流动比 率或速动比率的上升，但可能并不意 味着公司短期偿债能力的增加。
❖ 因此，在实务中，不建议以固定的数值2作为平 均一家公司短期偿债能力强弱的标准。
图 5-4：不同行业的平均流动比率（2017 年 12 月 31 日）
讨论：BOX 公司
❖ BOX公司申请200万元的一 年期短期借款用于补充流动资 金。银行在对该公司的贷款分 析中，计算出的流动比率为4 ，流动资产中有近160美元 的现金。同行业竞争者的平均 流动比率是1.9。
1
2
比率分析法的优缺点
• 优点：可以比较不同规模的企业
• 缺点：综合度差，计算出来的财务比率如果不与 行业均值或者竞争对手比较，就无法得出有用的结 论。
比较指标的计算一般都是建立在以历史数据为 基础的财务报表之上，对于预测未来并非绝对 合理可靠。
3
比率分析法需要注意的问题 对比口径的一致性,即比率的分子项与分母项必须在时间、
比率分析法
1
财务比率分析，亦即财务指标分析，它是根据同
一时期财务报表中两个或多个项目之间的关系，计
定 算其比率，以评价企业的财务状况和经营成果。人 们通常把这种相关比率分析称之为“比率分析”。
义
比率分析的形式有： 第一，百分率，如净资产收益率为20%
第二，比率，如速动比率为1∶1；
第三，分数，如负债为总资产的1/2。
交易性金融资产 0.14 0.04 0.10 0.44 0.68 0.26 0.50 0.25 0.40 0.32 0.31
应收票据 4.06 0.03 0.25 0.87 0.54 1.52 0.69 0.60 6.97 1.96 1.75
应收账款 8.32 0.99 20.59 13.44 12.41 6.59 10.97 5.93 13.41 23.78 11.64
两家公司。这两家公司的流动负债均为50万元， 均为短期借款；流动资产均为100万元，具体构 成如下：
表 5-1：甲、乙公司的流动资产构成（单位：万元）
流动资产
甲公司
乙公司
货币资金
40
20
应收账款
40
30
存货
20
50
合计
100
100
❖ 不同流动资产在变现能力上存在很大不同 ❖ 存货的变现能力相对较差。 ❖ 银行承兑商业汇票，具有较高的安全性。 ❖ 应收账款受坏账准备计提的影响。
❖ 不同的行业，在流动资产的构成方面会呈现不 同的特点 ❖ 经营活动具有不同的特点。 ❖ 流动资产构成差异。
采掘业 房地产业 建筑业 交通运输业 农林牧渔业 批零贸易业 社会服务业 文化传播业 制造业 信息技术业 平均
货币资金 34.91 17.07 28.40 61.43 24.33 38.09 40.45 63.13 28.08 32.06 36.79
❖ 根据这些有限的信息，对 BOX公司的贷款申请会持什 么意见？
❖ 如果该公司申请的是十年期的 长期贷款，对其贷款申请又持 什么意见？
分析
对于BOX公司短期贷款，可以考虑批准其贷款申请， 原因在于： （1）BOX公司的流动比率为4，远高于同行业竞争对 手，说明其短期偿债能力是有保证的； （2）BOX公司的现金有160万美元，约占总贷款额的 80％，流动资产的总体流动性也比较好。 如果BOX公司申请的是十年期长期贷款，不仅要考虑 其目前的财务状况，还有考虑其长期的盈利能力。
❖ 短期是指债务的期限在一年或超 过一年的一个营业周期以内。
1、评价短期偿债能力指标的计算与分析
1
流动比率
2
速动比率
3
现金比率
1.1 流动比率
❖ 流动比率越高，说明公司的短期偿债能力越强，反之亦然。 ❖ 一般认为，当流动比率为2或更大时，公司的短期偿债能力
存货 34.44 73.69 26.76 7.39 47.55 35.23 31.12 19.15 37.97 21.55 33.49
部分项目在流动资产中所占比重（%）
1.2 速动比率
• 速动比率，也称酸性测试比率，是指上市公 司流动资产中的速动资产与流动负债的比率。
• 一般认为，当速动比率为1或更大时，公司的 短期偿债能力较强；当速动比率小于1时，则 公司的短期偿债能力较差
• 相应地，在经济繁荣时期，公司产销 两旺，其流动比率或速动比率可能会 下降，但这时指标下降并不表明公司 偿还流动负债的能力下降了。
图 5-6：部分制造业的流动比率和速动比率
BOX公司的流动比率比它的竞争对手高出两倍 还多，过高的流动比率和营运资本可能意味着其 经营的无效率，而资产利用效率不高会影响到公 司的盈利水平。
需要注意以下问题： （1）虽然流动比率指标越高， 公司的短期偿债能力越强，但 是这并
（2）流动比率指标
（3）该指标易被人为操纵。
• 例如，假定甲公司和乙公司是在同一行业经营的
范围等方面保持口径一致；
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四维能力 分析指标
体系
一．盈利能力分析 二．偿债能力分析 三．营运能力分析 四．发展能力分析
四维能力分析指标体系
5
四维能力分析指标体系图
偿债能力分析——
短期偿债能力分析
短期偿债 能力分析
❖ 短期偿债能力分析是对上市公司 进行信用分析的一个重要方面， 侧重于评价公司是否有能力偿还 其流动负债，例如短期借款、应 付账款、一年内到期的非流动负 债等。
较强；当流动比率小于2时，则公司的短期偿债能力较差。 思考：流动比率相同的两家公司，短期偿债能力相同吗？
❖ 不同行业的行业特征决定了各行业公司的经营情 况可能是千差万别的，不存在一个可以适用于所 有行业公司的判断标准；
❖ 在对流动比率指标进行分析判断时，以公司所属 行业的平均指标水平或行业内主要竞争对手的指 标水平作为判断的依据，可能有助于对公司的短 期偿债能力做出更合理的判断。
图 5-5：不同行业的平均速动比率（2017 年 12 月 31 日）
Fra Baidu bibliotek
注意 事项
20
• 在计算分析流动比率或速动比率时， 特别是进行纵向比较分析时，对于指 标在不同期间的波动解释必须谨慎， 需要关注这种变动是公司自身因素所 致，还是由于经济环境变化造成的影 响。
• 例如，在经济衰退时期，需求下降可 能会导致公司存货增加，另外应收款 项可能也会增加，而采购的减少又会 使应付款项下降，这都会导致流动比 率或速动比率的上升，但可能并不意 味着公司短期偿债能力的增加。
❖ 因此，在实务中，不建议以固定的数值2作为平 均一家公司短期偿债能力强弱的标准。
图 5-4：不同行业的平均流动比率（2017 年 12 月 31 日）
讨论：BOX 公司
❖ BOX公司申请200万元的一 年期短期借款用于补充流动资 金。银行在对该公司的贷款分 析中，计算出的流动比率为4 ，流动资产中有近160美元 的现金。同行业竞争者的平均 流动比率是1.9。
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比率分析法的优缺点
• 优点：可以比较不同规模的企业
• 缺点：综合度差，计算出来的财务比率如果不与 行业均值或者竞争对手比较，就无法得出有用的结 论。
比较指标的计算一般都是建立在以历史数据为 基础的财务报表之上，对于预测未来并非绝对 合理可靠。
3
比率分析法需要注意的问题 对比口径的一致性,即比率的分子项与分母项必须在时间、
比率分析法
1
财务比率分析，亦即财务指标分析，它是根据同
一时期财务报表中两个或多个项目之间的关系，计
定 算其比率，以评价企业的财务状况和经营成果。人 们通常把这种相关比率分析称之为“比率分析”。
义
比率分析的形式有： 第一，百分率，如净资产收益率为20%
第二，比率，如速动比率为1∶1；
第三，分数，如负债为总资产的1/2。
交易性金融资产 0.14 0.04 0.10 0.44 0.68 0.26 0.50 0.25 0.40 0.32 0.31
应收票据 4.06 0.03 0.25 0.87 0.54 1.52 0.69 0.60 6.97 1.96 1.75
应收账款 8.32 0.99 20.59 13.44 12.41 6.59 10.97 5.93 13.41 23.78 11.64
两家公司。这两家公司的流动负债均为50万元， 均为短期借款；流动资产均为100万元，具体构 成如下：
表 5-1：甲、乙公司的流动资产构成（单位：万元）
流动资产
甲公司
乙公司
货币资金
40
20
应收账款
40
30
存货
20
50
合计
100
100
❖ 不同流动资产在变现能力上存在很大不同 ❖ 存货的变现能力相对较差。 ❖ 银行承兑商业汇票，具有较高的安全性。 ❖ 应收账款受坏账准备计提的影响。
❖ 不同的行业，在流动资产的构成方面会呈现不 同的特点 ❖ 经营活动具有不同的特点。 ❖ 流动资产构成差异。
采掘业 房地产业 建筑业 交通运输业 农林牧渔业 批零贸易业 社会服务业 文化传播业 制造业 信息技术业 平均
货币资金 34.91 17.07 28.40 61.43 24.33 38.09 40.45 63.13 28.08 32.06 36.79
❖ 根据这些有限的信息，对 BOX公司的贷款申请会持什 么意见？
❖ 如果该公司申请的是十年期的 长期贷款，对其贷款申请又持 什么意见？
分析
对于BOX公司短期贷款，可以考虑批准其贷款申请， 原因在于： （1）BOX公司的流动比率为4，远高于同行业竞争对 手，说明其短期偿债能力是有保证的； （2）BOX公司的现金有160万美元，约占总贷款额的 80％，流动资产的总体流动性也比较好。 如果BOX公司申请的是十年期长期贷款，不仅要考虑 其目前的财务状况，还有考虑其长期的盈利能力。