金融经济学复习重点
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
一、金融和金融体系
1、P3 金融学：金融学是一项针对人们怎样跨期配置稀缺资源的研究。 2、P3 金融学区别于其他资源配置决策的两项基本特征：
（1）金融决策的成本和收益是跨期分摊的。
（2）无论是决策者还是其他人，通常都无法预先确知金融决策的成本和收益 3、P4 金融体系：金融市场以及其他金融机构的集合，这些集合被用于金融何用的订立以及 资产和其他金融机构的集合，这些集合被用于金融合同的订立以及资产和风险的交换。 4、P6 居民面临的决策内容： -1.消费决策和储蓄决策：他们应当将多少当前财富用于消费，同时应该为未来储蓄多少当 前收入 -2.投资决策：他们应当怎么样投资所节省的资金 -3.融资决策：为了实施自己的消费和投资计划，居民户应当在何时以及采用何种方式使用 他人的资金 -4.风险管理决策：居民户应当怎样寻求、以何种条款寻求降低他们面临的金融不确定性， 或者什么时候应当增加风险？ 5、P9-P11 企业面临的决策内容： 1 战略规划决策（要进入哪个行业） ， 2 资本预算决策 （对获取厂房， 机器和培训人员做出的决策） ， 3 资本结构决策（谁得到公司未来现金流的何种份额） ， 4 营运资本管理决策（为营运现金流提供融资等） 6、金融资本：股票、债券以及用来为获取物质资本提供融资的贷款被称为金融资本。 7、物质资本：厂房、机器设备以及再生产过程中使用的其他中间投入品被称为物质资本。 P10 企业组织的形式：企业存在三类基本组织形式：独资企业、合伙企业和公司。 （1）独资企业：有个人或家庭所有的企业（单一业主制） 特征：1.费用最低的企业组织形式 2.无需支付公司所得税 3.对企业债务有无限责任 4.企业存续期受制于业主本人的生命期 5.所筹集的权益资本仅限于业主本人的财富 （2）合伙企业：拥有两个或更多所有者的企业 特征：1.费用一般较低 2.一般合伙人对所有债务负有无限责任 3.当一个一般合伙人死亡或撤出时，一般合伙制随之终结 4.合伙制企业要筹集大量资金十分困难 5.合伙制的收入按合伙人征收个人所得税 6.管理控制权归属于一般合伙人 （3）公司：该企业和所有者是截然不同的法律主体 特征：1.股份易于转让 2.无限期存续 3.有限责任 4.双重征税（个人所得税，公司所得税）
相同支付永续年金的现值=C/I 增长型永续年金的现值=C/(i-g)
10、P143 贷款的分期偿还： （详细见书上或者笔记）等额本息 等额本金 等额递增 等额 递减 按揭贷款： (例：Q 你刚刚决定购买一栋别墅，同时需要接入 10 万美元，一家银行向 你提供 一笔以 360 次月供的形式在 30 年内偿还的按揭贷款。 如果年利率是 12%， 月供金额是多少？ 另一家银行向你提供月供为 1100 美元的 15 年期按揭贷款，哪一笔更划算) A 应该通过内部收益率 IRR 进行比较，即求出两种贷款的内部收益率，然后对二者内 部收益率进行比较，选择内部收益率较小的那种偿付方法。 11、P144 汇率的货币时间价值：(概念见笔记) “盈亏相抵法”,在任何货币时间价值的计算 过程中，现金流和利率必须以相同货币进行计价。例题： “盈亏相抵”值等于当前汇率水平以下以不同货币计价两项投资的未来价值之比。 例：假设你正考虑将 1 万美元投资于两项投资之一。一是投资于以美元计价提供每年 10%的 利率，另一项为以日元计 3%的债券。设 USD 1 = JPY 100 美元计价债券 1 年后未来值为 10,000（1+10%）= USD 11,000 日元计价债券 1 年后未来值为 1,000,000（1+3%）=JPY1,030,000 “盈亏相抵值”=1,030,000/11,000=93.636 日元/美元 则若美元与日元在概年价值下跌超 93.636 日元/美元，则投资。
九、普通股的价值评估
1、P264 红利折现模型概念：折现红利模型（DDM）被定义为任何将股票价值作为预期未 来来自百度文库利现值进行计算的模型。折现红利 model 的一般公式：P0=∑ Dt t (1+k)
2、P265-266 不变增长红利折现模型（概念；计算） ：基本假设：预计股利将岁时间的增长
以不变的增长率增长（g） ，则永续红利的现值为：P0 =
八、已知现金流的价值评估：债券
1）P242-244 纯粹折现债券（ “0”息债券） ：又称“零息债券” ，是指承诺在被称为到期日的 未来某一日期支付一笔现金的债券。 2）纯粹折现债券的相关计算 1 年期纯粹折现债券收益率=（面值-价格）/价格 期限大于 1 年的债券收益率计算：PV=FV/（1+i）^n 3）P245-248 附息债券的当期收益率与到期收益率 付息债券：要求发行者在债券存续期间对债券持有者进行利息的定期支付—息票支付， 然后在债券到期时支付票面额。 到期收益率：是指使债券的承诺现金支付流的现值等于债券价格的折现率。 当期收益率： 每年的息票价值除以该债券的价格， 忽略了当购买债券的价格偏离其面值 所产生的资本利得或者资本损失。 （当期收益率=息票价格/价格） 资本利得：为获得资产所支付的价格与该资产在出售时更高价格之间的差额。 资本损失：为获得资产所支付的价格与该资产在出售时更低价格之间的差额。 当期收益率与息票率之间的关系： 当债券价格等于面值时，当期收益率和息票率相等。 当债券价格超过面值时，当期收益率低于息票率。 当债券价格低于面值时，当期收益率高于息票率。 溢价债券、评价债券与贴现债券 溢价债券 债券价格大于面值时，到期收益率<当期收益率<票面利率； 平价债券 债券价格等于面值时，到期收益率=当期收益率=票面利率； 贴现债券 债券价格小于面值时，到期收益率>当期收益率>票面利率。
4、（笔记）有效市场对投资者的意义：1）股票价格不可能被预测。2）分析个股，企图找 到价值被低估的股票，不会提高投资组合的收益[ 因为会付出交易成本和消息成本 ]。3） 交易成本应该最小化。4）在投资组合管理中应当采用规模经济原则。5）最好的投资管理是 被动式的。6）在市场上。总是存在赢家和输家。 3、P217 一价定律：在竞争市场上，如果两项资产是等同的，那么它们将倾向于拥有相同的 市场价格。 P221 套利（arbitrage） ：为了从等同资产的价格差异中赚取真实利润而购买并立即售 卖这些资产的行为 P221 汇率与三角套利 对于在竞争性市场上自由兑换的任意三种货币而言， 为了知道 3 种货币， 比较任意两者 间的汇率。 （例，观测：1 日元 兑 0.01 美元、1 英镑 兑 200 日元、1 英镑 兑 2.1 美元，则当中存在 套利机会）
D1 k-g
（g＜k）
3、P264 市场资本化比率：经过风险调整的折现率或市场资本化比率是为了投资改股票，
投资者要求的预期收益率
第十章 风险管理的原理
1）P294 风险管理的技术： 风险规避：不暴露于特定风险的有意识的决策； 损失防护与控制：为降低损失可能性和严重程度所采取的行动（如：准备消防灭火器） ； 风险保留：承受风险并用自己的资源弥补损失（丢失物品自己承担损失） ； 风险转移：将风险转嫁给他人（购买保险） ； 2）P304—P308 单个证券预期收益率（期望）与方差 股票收益率的波动性被证明取决于可能结果的范围以及极值出现的概率。 在金融学中， 被广 泛用于量化和衡量股票收益率的概率分布波动程度的统计变量是标准差。
2）未来价值规则 内容：若项目未来价值大于次有选择中所获得的未来价值，那么投资该项目。 3）投资收益与资本机会成本的比较 内容：若一项投资的收益大于资本的机会成本，那么应接受这项投资 相关概念： 内部收益率（IRR） ：内容：是未来现金流入的现值等于现金流出的现值的折现率。 当内部收益率超出其借款成本，则说明该投资有利可图。 （例：假设你开一家店，购买一台生产网球拍的新机器。机器价值 100 万美元且每 年能产生 3000 只球拍，若一只卖 50 美元，机器每年将生产 15 万美元收入，假定 机器不停运转 10 年，求 IRR） 4）最短偿付时间规则 内容：选择拥有最短偿付时间的投资代替选择 9 、P141 永续年金: 永续年金是永远持续的现金流。
二、金融市场和金融机构（看快速自查、例题概念）
1、P25 金融体系：包括金融市场，金融中介，金融服务企业以及其他用来执行居民户、企 业和政府的金融决策的机构。 2、P28-33 金融体系的功能：1）跨期转移资源 。2）管理风险。3）清算支付和结算支付。 4）归集资源和细分股份。5）提供信息。6）设法解决激励问题。 金融市场的划分：1）按照时间角度：现货市场和期货市场。2）按照索取权期限角度： 货币市场（低于 1 年）和资本市场。 按时间角度分为：现货市场和期货市场 按索取权角度分为：货币市场和资本市场 货币市场：短期债务市场被称为货币市场 资本市场：长期债务市场和权益性证券市场被称为资本市场 3)空间角度：货币市场，资本市场，外汇市场 外汇市场：是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场。 3、金融市场中的比率：1）P39 利率。2）P43 风险资产的收益率。3) P44 市场指数和市场 指数化。4）P49 历史视角下额收益率。5）P60 通货膨胀与实际利率。6）P63 利率等同化。 关于利率： P61 名义利率：在物价水平不变条件下，每单位贷出资金所获得的承诺金额。 实际利率（实际收益率） ：经过货币购买力变化调整后的名义利率 相关计算： 1+实际利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率） 实际收益率=（名义利率—通货膨胀率）/（1+通货膨胀率） 4、P40 利率期限结构： 5、P64 收益率的基本决定因素： 1、资本品的生产能力。 2、关于资本品生产能力的不确定程度。 3、人们的时间偏好。 4、风险的厌恶程度。
四、跨期资源配置（所有的例题；快速测查）
1、P119 货币的时间价值（TVM） ：指的是今天所持的货币比未来预期所获得的的相同数量 更有价值的事实。 P119-126 复利（题） （从今天的价值或现值到未来值的过程。 ） FV=PV(1+i ) n 72 2、P123 72 法则：翻番时间= 利率 3、APR：年利率，总额每年占本金的百分比 4、EFF：有效年利率，如果每年仅复利一次时的等价利率 5、ARR 与 EFF 二者关系：EFF（APR，m）=（1+APR/m）^m – 1 6、以一年记期 m 次，n 年投资的复利终值为 PV*（1+i/m）^(mn)，当 m 趋近于无穷时，年复 利终值为 PV*e^(in) 7、P126-130 现值与折现（题）现值是指承诺将会进行的一项支付在今天的价值 8、P130 折现现金流决策规则：4 种决策规则的四个角度： 1）净现值规则 内容：是所有未来现金流入的现值与现在和未来全部现金流出的现值之间的差额，若 项目的净现值为正，那么就结构该项目，若项目净现值为负，则拒绝该项目。
七、市场估值原理（结合补充例题）
1、P228 有效市场假说(EMH)的含义：一项资产的当前价格完全反映了所有公开可得信息， 这些信息与影响该资产价值的未来经济型基本因素有关。 2、(笔记)股票价格的随机游走：股票价格的随机游走意味着价格变化时相互独立的，每次 价格的上升或下降与前一次的价格变化毫无联系，对下一次的价格变化也毫无影响。 3、（笔记）市场类型：1）弱式有效市场：股票的当期价格已经完全反映了历史价格序列所 包含的所有信息。 2）半强式有效市场：股票的当前价格不仅反映了所有历史信息，而且 也反映了被研究公司的所有可以公开获得的知识信息。 3）强式有效市场：不仅公开信息 对分析师和投资者没有用，而且所有的信息都没有用。
1、P3 金融学：金融学是一项针对人们怎样跨期配置稀缺资源的研究。 2、P3 金融学区别于其他资源配置决策的两项基本特征：
（1）金融决策的成本和收益是跨期分摊的。
（2）无论是决策者还是其他人，通常都无法预先确知金融决策的成本和收益 3、P4 金融体系：金融市场以及其他金融机构的集合，这些集合被用于金融何用的订立以及 资产和其他金融机构的集合，这些集合被用于金融合同的订立以及资产和风险的交换。 4、P6 居民面临的决策内容： -1.消费决策和储蓄决策：他们应当将多少当前财富用于消费，同时应该为未来储蓄多少当 前收入 -2.投资决策：他们应当怎么样投资所节省的资金 -3.融资决策：为了实施自己的消费和投资计划，居民户应当在何时以及采用何种方式使用 他人的资金 -4.风险管理决策：居民户应当怎样寻求、以何种条款寻求降低他们面临的金融不确定性， 或者什么时候应当增加风险？ 5、P9-P11 企业面临的决策内容： 1 战略规划决策（要进入哪个行业） ， 2 资本预算决策 （对获取厂房， 机器和培训人员做出的决策） ， 3 资本结构决策（谁得到公司未来现金流的何种份额） ， 4 营运资本管理决策（为营运现金流提供融资等） 6、金融资本：股票、债券以及用来为获取物质资本提供融资的贷款被称为金融资本。 7、物质资本：厂房、机器设备以及再生产过程中使用的其他中间投入品被称为物质资本。 P10 企业组织的形式：企业存在三类基本组织形式：独资企业、合伙企业和公司。 （1）独资企业：有个人或家庭所有的企业（单一业主制） 特征：1.费用最低的企业组织形式 2.无需支付公司所得税 3.对企业债务有无限责任 4.企业存续期受制于业主本人的生命期 5.所筹集的权益资本仅限于业主本人的财富 （2）合伙企业：拥有两个或更多所有者的企业 特征：1.费用一般较低 2.一般合伙人对所有债务负有无限责任 3.当一个一般合伙人死亡或撤出时，一般合伙制随之终结 4.合伙制企业要筹集大量资金十分困难 5.合伙制的收入按合伙人征收个人所得税 6.管理控制权归属于一般合伙人 （3）公司：该企业和所有者是截然不同的法律主体 特征：1.股份易于转让 2.无限期存续 3.有限责任 4.双重征税（个人所得税，公司所得税）
相同支付永续年金的现值=C/I 增长型永续年金的现值=C/(i-g)
10、P143 贷款的分期偿还： （详细见书上或者笔记）等额本息 等额本金 等额递增 等额 递减 按揭贷款： (例：Q 你刚刚决定购买一栋别墅，同时需要接入 10 万美元，一家银行向 你提供 一笔以 360 次月供的形式在 30 年内偿还的按揭贷款。 如果年利率是 12%， 月供金额是多少？ 另一家银行向你提供月供为 1100 美元的 15 年期按揭贷款，哪一笔更划算) A 应该通过内部收益率 IRR 进行比较，即求出两种贷款的内部收益率，然后对二者内 部收益率进行比较，选择内部收益率较小的那种偿付方法。 11、P144 汇率的货币时间价值：(概念见笔记) “盈亏相抵法”,在任何货币时间价值的计算 过程中，现金流和利率必须以相同货币进行计价。例题： “盈亏相抵”值等于当前汇率水平以下以不同货币计价两项投资的未来价值之比。 例：假设你正考虑将 1 万美元投资于两项投资之一。一是投资于以美元计价提供每年 10%的 利率，另一项为以日元计 3%的债券。设 USD 1 = JPY 100 美元计价债券 1 年后未来值为 10,000（1+10%）= USD 11,000 日元计价债券 1 年后未来值为 1,000,000（1+3%）=JPY1,030,000 “盈亏相抵值”=1,030,000/11,000=93.636 日元/美元 则若美元与日元在概年价值下跌超 93.636 日元/美元，则投资。
九、普通股的价值评估
1、P264 红利折现模型概念：折现红利模型（DDM）被定义为任何将股票价值作为预期未 来来自百度文库利现值进行计算的模型。折现红利 model 的一般公式：P0=∑ Dt t (1+k)
2、P265-266 不变增长红利折现模型（概念；计算） ：基本假设：预计股利将岁时间的增长
以不变的增长率增长（g） ，则永续红利的现值为：P0 =
八、已知现金流的价值评估：债券
1）P242-244 纯粹折现债券（ “0”息债券） ：又称“零息债券” ，是指承诺在被称为到期日的 未来某一日期支付一笔现金的债券。 2）纯粹折现债券的相关计算 1 年期纯粹折现债券收益率=（面值-价格）/价格 期限大于 1 年的债券收益率计算：PV=FV/（1+i）^n 3）P245-248 附息债券的当期收益率与到期收益率 付息债券：要求发行者在债券存续期间对债券持有者进行利息的定期支付—息票支付， 然后在债券到期时支付票面额。 到期收益率：是指使债券的承诺现金支付流的现值等于债券价格的折现率。 当期收益率： 每年的息票价值除以该债券的价格， 忽略了当购买债券的价格偏离其面值 所产生的资本利得或者资本损失。 （当期收益率=息票价格/价格） 资本利得：为获得资产所支付的价格与该资产在出售时更高价格之间的差额。 资本损失：为获得资产所支付的价格与该资产在出售时更低价格之间的差额。 当期收益率与息票率之间的关系： 当债券价格等于面值时，当期收益率和息票率相等。 当债券价格超过面值时，当期收益率低于息票率。 当债券价格低于面值时，当期收益率高于息票率。 溢价债券、评价债券与贴现债券 溢价债券 债券价格大于面值时，到期收益率<当期收益率<票面利率； 平价债券 债券价格等于面值时，到期收益率=当期收益率=票面利率； 贴现债券 债券价格小于面值时，到期收益率>当期收益率>票面利率。
4、（笔记）有效市场对投资者的意义：1）股票价格不可能被预测。2）分析个股，企图找 到价值被低估的股票，不会提高投资组合的收益[ 因为会付出交易成本和消息成本 ]。3） 交易成本应该最小化。4）在投资组合管理中应当采用规模经济原则。5）最好的投资管理是 被动式的。6）在市场上。总是存在赢家和输家。 3、P217 一价定律：在竞争市场上，如果两项资产是等同的，那么它们将倾向于拥有相同的 市场价格。 P221 套利（arbitrage） ：为了从等同资产的价格差异中赚取真实利润而购买并立即售 卖这些资产的行为 P221 汇率与三角套利 对于在竞争性市场上自由兑换的任意三种货币而言， 为了知道 3 种货币， 比较任意两者 间的汇率。 （例，观测：1 日元 兑 0.01 美元、1 英镑 兑 200 日元、1 英镑 兑 2.1 美元，则当中存在 套利机会）
D1 k-g
（g＜k）
3、P264 市场资本化比率：经过风险调整的折现率或市场资本化比率是为了投资改股票，
投资者要求的预期收益率
第十章 风险管理的原理
1）P294 风险管理的技术： 风险规避：不暴露于特定风险的有意识的决策； 损失防护与控制：为降低损失可能性和严重程度所采取的行动（如：准备消防灭火器） ； 风险保留：承受风险并用自己的资源弥补损失（丢失物品自己承担损失） ； 风险转移：将风险转嫁给他人（购买保险） ； 2）P304—P308 单个证券预期收益率（期望）与方差 股票收益率的波动性被证明取决于可能结果的范围以及极值出现的概率。 在金融学中， 被广 泛用于量化和衡量股票收益率的概率分布波动程度的统计变量是标准差。
2）未来价值规则 内容：若项目未来价值大于次有选择中所获得的未来价值，那么投资该项目。 3）投资收益与资本机会成本的比较 内容：若一项投资的收益大于资本的机会成本，那么应接受这项投资 相关概念： 内部收益率（IRR） ：内容：是未来现金流入的现值等于现金流出的现值的折现率。 当内部收益率超出其借款成本，则说明该投资有利可图。 （例：假设你开一家店，购买一台生产网球拍的新机器。机器价值 100 万美元且每 年能产生 3000 只球拍，若一只卖 50 美元，机器每年将生产 15 万美元收入，假定 机器不停运转 10 年，求 IRR） 4）最短偿付时间规则 内容：选择拥有最短偿付时间的投资代替选择 9 、P141 永续年金: 永续年金是永远持续的现金流。
二、金融市场和金融机构（看快速自查、例题概念）
1、P25 金融体系：包括金融市场，金融中介，金融服务企业以及其他用来执行居民户、企 业和政府的金融决策的机构。 2、P28-33 金融体系的功能：1）跨期转移资源 。2）管理风险。3）清算支付和结算支付。 4）归集资源和细分股份。5）提供信息。6）设法解决激励问题。 金融市场的划分：1）按照时间角度：现货市场和期货市场。2）按照索取权期限角度： 货币市场（低于 1 年）和资本市场。 按时间角度分为：现货市场和期货市场 按索取权角度分为：货币市场和资本市场 货币市场：短期债务市场被称为货币市场 资本市场：长期债务市场和权益性证券市场被称为资本市场 3)空间角度：货币市场，资本市场，外汇市场 外汇市场：是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场。 3、金融市场中的比率：1）P39 利率。2）P43 风险资产的收益率。3) P44 市场指数和市场 指数化。4）P49 历史视角下额收益率。5）P60 通货膨胀与实际利率。6）P63 利率等同化。 关于利率： P61 名义利率：在物价水平不变条件下，每单位贷出资金所获得的承诺金额。 实际利率（实际收益率） ：经过货币购买力变化调整后的名义利率 相关计算： 1+实际利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率） 实际收益率=（名义利率—通货膨胀率）/（1+通货膨胀率） 4、P40 利率期限结构： 5、P64 收益率的基本决定因素： 1、资本品的生产能力。 2、关于资本品生产能力的不确定程度。 3、人们的时间偏好。 4、风险的厌恶程度。
四、跨期资源配置（所有的例题；快速测查）
1、P119 货币的时间价值（TVM） ：指的是今天所持的货币比未来预期所获得的的相同数量 更有价值的事实。 P119-126 复利（题） （从今天的价值或现值到未来值的过程。 ） FV=PV(1+i ) n 72 2、P123 72 法则：翻番时间= 利率 3、APR：年利率，总额每年占本金的百分比 4、EFF：有效年利率，如果每年仅复利一次时的等价利率 5、ARR 与 EFF 二者关系：EFF（APR，m）=（1+APR/m）^m – 1 6、以一年记期 m 次，n 年投资的复利终值为 PV*（1+i/m）^(mn)，当 m 趋近于无穷时，年复 利终值为 PV*e^(in) 7、P126-130 现值与折现（题）现值是指承诺将会进行的一项支付在今天的价值 8、P130 折现现金流决策规则：4 种决策规则的四个角度： 1）净现值规则 内容：是所有未来现金流入的现值与现在和未来全部现金流出的现值之间的差额，若 项目的净现值为正，那么就结构该项目，若项目净现值为负，则拒绝该项目。
七、市场估值原理（结合补充例题）
1、P228 有效市场假说(EMH)的含义：一项资产的当前价格完全反映了所有公开可得信息， 这些信息与影响该资产价值的未来经济型基本因素有关。 2、(笔记)股票价格的随机游走：股票价格的随机游走意味着价格变化时相互独立的，每次 价格的上升或下降与前一次的价格变化毫无联系，对下一次的价格变化也毫无影响。 3、（笔记）市场类型：1）弱式有效市场：股票的当期价格已经完全反映了历史价格序列所 包含的所有信息。 2）半强式有效市场：股票的当前价格不仅反映了所有历史信息，而且 也反映了被研究公司的所有可以公开获得的知识信息。 3）强式有效市场：不仅公开信息 对分析师和投资者没有用，而且所有的信息都没有用。