美国量化宽松的货币政策

• 美联储实施“量化宽松”货币政策的原因
——巨额财政赤字限制了财政政策空间，财政赤字占 GDP的比12%，10次降低利收效甚微；
——中长期利率高企，借贷成本升高。联邦基准利率 接近0，中长期利率不断走高，阻碍了经济复苏。
——货币乘数下降，信贷全面紧缩。货币供应量的增 长取决于货币乘数的变化和基础货币的增长两个因 素。货币乘数下降的背后是商业银行普遍存在的惜 贷现象。
• 石油价格30天走势图2011年5月
2008 年上半年的国际玉米平 均价格比2005 年的平均价格 相比增长了 114.5%，石油价
格上涨导致玉米价格上涨 30.6%，生物质液体燃料发 展导致玉米价格上44.0%，
际小Baidu Nhomakorabea价格也增长了 118.7%（表 3）， 其中由于石油价格上涨导致小麦价格上涨
• ——提出公私联合投资计划(PPIP)，从金融机构手中收购 问题贷款和其他资产，预计计划购买力最高5000亿美元， 可能将扩大至1万亿美元；
• ——实行私人资本担保，对问题贷款提供担保。
（2）第二次量化宽松（2010年11月2日 ）
——将联邦基金利串维持在0-0.25%区间，同时再向经济体 系注入6000亿美元 。
欧元升值竞争力 ）。
——推高资源和农产品价格，动摇摇美元地位、美国的信
用以及现行货币体系。
美元指数：以2002年1 月为100
在2002年初,国际油价(NYMEX)仍徘徊在20 美元/桶的水平,而在之后的6年时间内,油价 如坐上火箭般窜升至2008年7月的147美元/ 桶的高位,涨幅超过6倍,然而在2008年剩下的 时间里, 5个月的时间就跌至逼近30美元/桶, 跌幅将近80%。
• “量化宽松”货币政策的影响 （1）对美国经济的影响
美国经济的根本问题是什么？是流动性吗？ （2）世界经济影响
——挑战中央银行的地位和作用 ——变相操纵汇率 ——引起羊群效应，导致全球流动性泛滥。造成世界范围 新的“货币战争”和贸易保护主义，新兴市场的货币升值 、 资产泡沫 。
——导致欧洲等成熟经济体陷入通货紧缩（5%的通胀率，
• （2）通货膨胀压力明显增大。
• （3）资产价格波动加大。
美国量化宽松的货币政策的原 因、影响及中国对策
1.什么是“量化宽松”货币政策（改变货币价格——利率； 或货币数量）
（1）第一次量化宽松 （2009年3月开始）
• ——推出7000亿美元不良资产解困基(TARP)，将被用于 向银行注资、购买不良资产、提供担保以及为住房贷款者 提供服务等四个方面;
• ——推出2,000亿美元定期资产支持证券贷款工具(TALF)， 旨在重振消费者与小型企业贷款；
18.2%，生物质液体燃料发展导致小麦价格 上涨 26.1%。
国际大豆价格增长了 96.1%， 其中由于石油 价格上涨导致大豆价格 上涨25.5%，生物质液体 燃料发展导致大豆价格 上30.0%，
• 对中国经济的影响
• （1）人民币升值压力增加（巴西雷亚尔在过去18个月内 对美元升值30%，南非兰特自2009年初对美元上涨了 37%，2010年初至今，泰国铢和马来西亚林吉特的涨幅 也接近10%，印度卢比在2010年9月单月的涨幅就高达 5%）关键：升值预期——热钱。