美国量化宽松货币政策溢出效应分析

[427]夏虹.美国量化宽松货币政策溢出效应分析
崔健.吉林大学,2013.
摘要:2008年的世界金融危机，使全球经济陷入衰退。

为扭转经济颓势，美国先后推出了两轮量化宽松货币政策，2012年9月再次推出第三轮量化宽松货币政策（QE3），并于同年12月加码。

美国在世界经济中占有绝对的主导地位，事实证明其财政、货币政策都会对世界经济造成影响。

本文通过研究量化宽松货币政策的理论，分析美国前两轮量化宽松货币政策对全球，尤其是对中国产生的溢出效应，有助于合理预估新一轮量化宽松货币政策的溢出效应，采取措施积极应对，促进我国经济平稳发展。

全文可分为四部分：
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1 写论文一定找一个清静的地方闭关。

因为是论文是一个完整、逻辑连贯的体系，如果干扰太多，写起来就会很慢，而且心也会很烦。

如果在实验室或办公室，杂事太多，估计就是给两个月都写不完。

2 写论文之前最好先做一个报告，阐述一下做论文的思路，因为你能在很短的时间内把你所作的东西用最简要的话说出来，就说明你的思路是清晰的。

如果写论文没有清晰的思路，最好先不要写，否则是浪费时间。

3 这一步是最关键的。

抓大放小，逐层细化。

开始的时候，我论文写得很细，每一个论点的证明都要做到尽善尽美，但后来发现不行，一是写起来太慢，二是越写越发现自己沉陷于一个泥潭之中，根本写不下去了。

所以我决定放弃，先是简要写出主要需说明内容，很快就能把论文的主体结构完成。

感觉很有成就感，于是再把一些需要补充说明的东西逐步逐步加进去，使其丰满。

这样，每细化一次，就把论文从头到尾过一遍，有整体感，逐步写下来，论文就写得非常快。

在这里我要特别提醒一下，至关重要的是按照第3点完成主体内容，我有一点心得可以分享给大家，您可以淘宝或百度上搜索一家叫“馨雅文献”的店家，他们家最贴心的业务是这样的：只要给出所写论文的题目和关键词，花费100
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就这样子，本来拖延了进度的我，仅仅花了7天时间就完成了我的论文，成为一篇立意新颖，博采众长的优秀论文，顺利通过了毕业答辩。

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第一部分，概述了量化宽松货币政策及其理论基础。

首先概述了量化宽松货币政策的定义，通过比较分析了其有别于传统货币政策的特征。

其后着重分析了量化宽松货币政策对实体经济产生作用的利率、投资组合调整、心理预期、资产价格、汇率五大渠道。

再次阐述了量化宽松货币政策的三大理论基础：货币非中性理论、凯恩斯陷阱理论及金融加速器理论。

第二部分，回顾了美国量化宽松货币政策的发展历程及各轮量化宽松货币政策的区别。

首先，对QE1-2及其实施效果进行了回顾，两轮QE在初级目标、内容上有所区别，施行后一定程度弥补了流动性短缺，稳定了美国金融秩序，推动了投资和消费，对经济复苏起到了良性的刺激作用，但未达到预期。

而后，介绍新一轮QE在内忧国内失业率高企，经济增长未达预期，外患国际经济全面减速，欧洲推出量化宽松货币政策的情况下出台。

最后从政策内容入手分析了QE3灵活性、直接性、针对性的特点。

第三部分，通过大量的数据和事实说明QE1-2的溢出效应，通过比较归纳出QE3溢出效应的新特点。

首先阐释了QE1-2对于促进短期金融稳定、提升国际贸易、加速产业结构调整有积极作用，但也形成全球流动性过剩，美元贬值冲击他国出口及主权资产贬值，推动大宗商品价格上涨，加速通货膨胀等五项负面效应。

而后分析了QE3溢出效应的新特点：一是会随着QE1-2效应沉淀而递减。

价值决定价格理论制约已在高位的大宗商品价格大幅上涨；而新兴市场经济下滑，资本的逐利性将使美国流动性输出减弱；并且根据边际消费倾向递减规律，QE3对消费增长，外需提振的作用有限。

二是短期趋于中性而长期将走向负面。

有利于在
短期内缓解新兴市场资金外流压力，使美元小幅贬值，财富重新分配，同时对市场产生先扬后抑的心理预期效果，并通过心理预期渠道对经济发展产生或利或弊的能动作用，产生长期市场挤兑效应不利于新兴市场的长期发展。

第四部分是本文的重点，论述了美国量化宽松货币政策对中国的溢出效应及政策建议。

该部分着重于美国QE对我国负效应的分析，提出应对之策。

美国量化宽松货币政策对我国出口有着双重影响，QE带来的原材料价格上涨、人民币升值压力对我国经济有着一系列的负面影响，并将可能形成输入型及需求拉动型通货膨胀。

针对这些溢出效应文中提出四项政策建议：采取审慎的宽松货币政策；建立资源类大宗商品储备机制，缓释资产价格上涨风险；推进人民币国际化，引导资本合理流动；加强监管，防范热钱流入，降低输入性通胀风险。

通过系统分析，本文认为美国处于国际货币体系的核心地位，美元是世界货币，美国量化宽松货币政策有极为显著的正负溢出效应。

虽然QE3由于市场经济环境的变化以及QE1-2溢出效应的沉淀预计的溢出效应不及前两轮，并且其短期学习是成就事业的基石
趋于中性有一定的麻痹性，但其无上限的特征及长期趋于负面的趋向必须引起充分警觉。

我国需要对症下药，降低和防范其负向溢出效应。