投资决策 投资决策实务ppt课件

① 资产售价高于原价或账面净值，应缴纳所得税——现金流出量
（4）所得税效应 ② 售价低于原价或账面净值，发生损失抵减当年所得税——现金流入5量
第二节 投资现金流量分析
（二）营业现金流量
项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，一般按年计算。
主要内容： ①增量税后现金流入量——投资项目投产后增加的税后现金 收入（或成本费用节约额）。 ②增量税后现金流出量——与投资项目有关的以现金支付的 各种税后成本费用以及各种税金支出。 ③计算公式
（一）初始现金流量
项目建设过程中发生的现金流量，或项目投资总额。
主要内容： （1）项目总投资
① 形成固定资产的支出 ② 形成无形资产的费用 ③ 形成其他资产的费用
（2）营运资本
某年营运资本增加额 ＝本年营运资本需用额－上年营运资本总额
该年流动资产需用额－该年流动负债筹资额
（3）原有固定资产的变价收入
经营现金净流量=100 000-50 000-10200 = 39 800（元）
现金净流量=税后收益+折旧
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经营现金净流量=19 800+20 000=39 800（元）
第二节 投资现金流量分析
（三）终结现金流量
项目经济寿命终了时发生的现金流量。
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第三节 投资项目评价标准
一、净现值
（一）净现值(net present value)的含义
表8- 1
投资项目的会计利润与现金流量
单位：元
项目
销售收入 经营付现成本 折旧费 税前收益或现金流量 所得税（34%） 税后收益或现金净流量
会计利润
100 000 (50 000) (20 000)
30 000 (10 200)
19 800
现金流量
100 000 (50 000)
0 50 000 (10 200) 39 800
▽ 项目资本成本的大小与项目系统风险大小直接相 关，
项目的系统风险对所有的公司都是相同的。
▽ 预期收益率会因公司不同而不同，但接受的最低收
益率对所有公司都是一样的。
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第三节 投资项目评价标准
（三）项目决策原则
NPV≥0时，项目可行； NPV＜0时，项目不可行。
当一个投资项目有多种方案可选择时，应选择净现值大的方案， 或是按净现值大小进行项目排队，对净现值大的项目应优先考 虑。
项目净现值为零时的折现率或现金流入量现值与现金流出量现
值相等时的折现率。
（二）内含报酬率的计算
n
NPV NCFt (1 IRR)t 0 t0
注意：
★ IRR用来衡量项目的获利能力，是根据项目本身的现金流量计
算的，它与资本成本无关，但与项目决策相关。
★ 资本成本是投资者进行项目投资要求的最低收益率。
不包括固定资产折旧费以及无形资 产摊销费等,也称经营付现成本
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第二节 投资现金流量分析
如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其计算公 式：
现金净 销售 经营付 所得 营运资本 资本 流 量 收入 现成本 税 追加支出 支出
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第二节 投资现金流量分析
【例】假设某项目投资后第一年的会计利润和现金流量见表8-1：
现金流出
由于该项投资引 起的现金支出
净现金流量（NCF ）：一定时期的现金流入量减去现金流出
量的差额
净现金流量＝现金流入－现金流出
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第二节 投资现金流量分析
投资项目现金流量的划分
投资项目现金流量
初始现金流量 营业现金流量
0
1
初始现金流量
终结现金流量
2
n
经营现金流量
终结点现金流量
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第二节 投资现金流量分析
按与企业生产经营关系 按投资回收期长短 按投资方向 按项目之间的关系分类
独立项目 互斥项目
按项目现金流量形式分类
常规型现金流量项目 非常规型现金流量项目
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第二节 投资现金流量分析 一、投资现金流量构成
现金流量：在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数
来自百度文库
现金流入
由于该项投资而增加的现金 收入或现金支出节约额
PI
t 0 n
COFt (1 rt )t
t 0
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第三节 投资项目评价标准
（三）项目决策原则
PI≥1时，项目可行； PI＜1时，项目不可行。
（四）获利指数标准的评价
优点：获利指数以相对数表示，可以在不同投资额的独立方案 之间进行比较。 缺点：忽略了互斥项目规模的差异，可能得出与净现值不同的 结论，会对决策产生误导。
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第三节 投资项目评价标准
（三）项目决策原则
IRR≥项目资本成本或投资最低收益率，则项目可行； IRR＜项目资本成本或投资最低收益率，则项目不可行。
（四）内部收益率标准的评价
优点：不受资本市场利率的影响，完全取决于项目的现金流量， 能够从动态的角度正确反映投资项目的实际收益水平。 缺点：计算过程十分麻烦
是反映投资项目在建设和生产服务年限内获利能力的动态标准。
在整个建设和生产服务年限内各年净现金流量按一定的折现率计
算的现值之和。
影响净现值的因素：
（二） 净现值的计算◎ 项目的现金流量（NCF）
NPV
n t0
NCFt (1 rs )t
◎ 折现率（r） ◎ 项目周期（n）
▽ 折现率通常采用项目资本成本或项目必要收益率。
互斥项目决策时， IRR与NPV在结论上可能不一致。
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第三节 投资项目评价标准 三、获利指数
（一 ）获利指数 (profitability index ) 的含义
又称现值指数，是指投资项目未来现金流入量(CIF)现值与现 金流出量(COF)现值（指初始投资的现值）的比率。
（二）获利指数的计算
n
CIFt (1 rt )t
（四）净现值标准的评价
优点：考虑了整个项目计算期的全部现金净流量及货币时间价 值的影响，反映了投资项目的可获收益。
缺点：现金流量和相应的资本成本有赖于人为的估计； 无法直接反映投资项目的实际收益率水平。
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第三节 投资项目评价标准
二、内含报酬率
（ 一 ） 内 含 报 酬 率 (internal rate of return ) 的含义
第七章 投资决策原理 第八章 投资决策实务
【学习目标】
1.了解投资决策的基本程序； 2.熟悉投资项目现金流量预测的原则和预测方法，掌
握投资项目的各种评价标准及其计算方法； 3.熟练应用净现值、内含报酬率等主要评价指标进行
独立项目和互斥项目的投资决策； 4.了解风险分析的决策树法和模拟法；
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第一节 长期投资概述 一、企业投资的意义 二、企业投资的分类