投资决策实务PPT教学课件
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第八章 投资决策实务
2008 单项选择题：1道 1x2=2分 多项选择题：1道 1x3=3分 判断题： 1道 1x2=2分 1道 1x10=10分
共计：
4道
17分
2020/12/10
1
第一节 现实中现金流量的计算
1、现金流量计算中应注意的问题
3个P241
2、税负与折旧对投资的影响
1）固定资产投资中需要考虑的税负 2个P242
要求： 确定该设备是否进行更新。
2020/12/10
4
使用旧设备的现金流出量现值 =9000+3000×3.791=20373（元）
采用新设备的现金流出量现值 =20000+1000×3.791=23791（元）
差量=23791-20373=3418（元）
评价：由于使用新设备比使用旧设备多 发生现金流出3418元，故应放弃采用新设 备。
要求：（1）采用净现值法为该公司进行应否售 旧购新的决策。附：（P/A,10%,10）=6.145 （P/F,10%,10）=0.386 （P/A,8%,8）=5.747
2020/12/10
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ΔNPV=720（P/A,10%,10）＋300 （P/F,10%,10）－4500=39.8万元>0，
2020/12/10
10
某完整工业投资项目有关预计资料如下：
1） 项目原始投资额为1000万元，其中：固定资产投资 700万元，流动资产投资200万元，全部资金都来源于 自有资金。
2） 项目建设期为1年，经营期10年，除固定资产于建 设起点一次投入外，其他均为项目建设完工时投入。
3） 固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计 残值50万元。流动资产于终结点一次收回。
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第三节 风险投资决策分析
一、风险调整贴现率法
风险调整贴现率法，就是将与特定
投资项目相适应的风险报酬率，加入到折
现率中，构成按风险调整的贴现率，并据
2020/12/10
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当i=10%时: ΔNPV =34525×（P/A，10%，7）+ 40525× （P/F，10%，10）-180000 =34525×4.8684+40525×0.4665– 180000=6986.42元 当i=12%时: ΔNPV =34525×（P/A，12%，7）+ 40525× （P/F，12%，10）-180000 =34525×4.5638+40525×0.4039–180000 =6066.76元 则: ΔIRR=10%+[6986.42/ （6986.42+6066.76）]×（12%-10%） =11.07 % 因为ΔNPV=6986.42大于零，ΔIRR=12.73% 大 于资金成本率10%,所以可以进行更新改造。.
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某企业有一台旧设备，原值为15000 元，预计使用年限10年，已使用5年，每 年付现成本为3000元，目前变现价值为 9000元，报废时无残值。现在市场有一种 新的同类设备，购置成本为20000元，可 使用5年，每年付现成本为1000元，期满 无残值，若公司资金成本率为10%。
2）税负对现金流量的影响 3个P243
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源自文库
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第二节 项目投资决策
• 固定资产更新决策：
项目寿命相等：差量分析法 （净现值） P311例 项目寿命不等：净现值法 P313例
最小公倍寿命法或年均净现值法 P314
• 资本限量决策：获利指数与净现值法结合，P315 • 投资开发时机决策：净现值法 P318例 • 投资期决策：差量分析法或净现值法 P320
4） 预计项目投产后，每年可实现相关营业收入800万 元，付现成本620万元，所得税税率为30%。
[ （P/A，10%，10）=6.145；（P/A，10%，11） =6.495；（P/F，10%，1）=0.909
（P/F，10%，11）=0.351 ]
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要求：（1）计算该项目的下列指标
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5
某企业使用现在的生产设备每年可实现销售 收入3500万元，每年发生营业成本2900万元 （含折旧200万元），旧设备还可使用10年，期 满无残值。该企业拟购置一套新设备实现扩大 再生产，如果实现的话，每年的销售收入预计 可增加到4500万元，每年的营业成本预计增加 到3500万元（含折旧520万元）。新设备投产后 可用10年，10年后新设备预计残值300万元。如 果实现此方案，现有设备可以1000万元出售。 新设备购置款为5500万元。
固定资产年折旧额
经营期的每年总成本
利润
经营期的每年营业利润和每年净
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（2）计算该项目下列有关现金流量的指 标
建设期的各年净现金流量
经营期的每年经营现金净流量
终结点回收额
终结点净现金流量
（3）按10%的行业基准收益率折现率计 算该项目的净现值。
（4）评价该项目的财务可行性。
说明该公司应采纳售旧购新的决策。
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计算题
企业原有设备一台，买价240000元，可用 10年，已用2年，目前清理净收入为180000元。 如果继续使用旧设备每年的经营收入120000元， 经营成本80000元，期末设备的残值为12000元。 如果企业购置一台新设备替代，目前市价 360000元，可用8年，每年经营收入180000元， 经营成本100000元，期末设备残值18000元。 新旧设备均采用直线折旧，企业所得税率为 30%，要求的最底报酬率为10%。
计算ΔNCF、ΔIRR并决策是否更新。
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固定资产净值= 240000-（240000–12000） /10×2 =194400元 Δ原始投资= 360000–180000 =180000元 Δ折旧额=[180000-（18000–12000）/8 =21750元 ΔNCF0=-（360000-180000）=-180000元 ΔNCF1-7=[（180000–120000）-（10000080000）- 21750]×（1–30%）+ 21750 =34525元 ΔNCF8 =34525+（18000–12000）=40525元
2008 单项选择题：1道 1x2=2分 多项选择题：1道 1x3=3分 判断题： 1道 1x2=2分 1道 1x10=10分
共计：
4道
17分
2020/12/10
1
第一节 现实中现金流量的计算
1、现金流量计算中应注意的问题
3个P241
2、税负与折旧对投资的影响
1）固定资产投资中需要考虑的税负 2个P242
要求： 确定该设备是否进行更新。
2020/12/10
4
使用旧设备的现金流出量现值 =9000+3000×3.791=20373（元）
采用新设备的现金流出量现值 =20000+1000×3.791=23791（元）
差量=23791-20373=3418（元）
评价：由于使用新设备比使用旧设备多 发生现金流出3418元，故应放弃采用新设 备。
要求：（1）采用净现值法为该公司进行应否售 旧购新的决策。附：（P/A,10%,10）=6.145 （P/F,10%,10）=0.386 （P/A,8%,8）=5.747
2020/12/10
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ΔNPV=720（P/A,10%,10）＋300 （P/F,10%,10）－4500=39.8万元>0，
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某完整工业投资项目有关预计资料如下：
1） 项目原始投资额为1000万元，其中：固定资产投资 700万元，流动资产投资200万元，全部资金都来源于 自有资金。
2） 项目建设期为1年，经营期10年，除固定资产于建 设起点一次投入外，其他均为项目建设完工时投入。
3） 固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计 残值50万元。流动资产于终结点一次收回。
2020/12/10
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第三节 风险投资决策分析
一、风险调整贴现率法
风险调整贴现率法，就是将与特定
投资项目相适应的风险报酬率，加入到折
现率中，构成按风险调整的贴现率，并据
2020/12/10
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当i=10%时: ΔNPV =34525×（P/A，10%，7）+ 40525× （P/F，10%，10）-180000 =34525×4.8684+40525×0.4665– 180000=6986.42元 当i=12%时: ΔNPV =34525×（P/A，12%，7）+ 40525× （P/F，12%，10）-180000 =34525×4.5638+40525×0.4039–180000 =6066.76元 则: ΔIRR=10%+[6986.42/ （6986.42+6066.76）]×（12%-10%） =11.07 % 因为ΔNPV=6986.42大于零，ΔIRR=12.73% 大 于资金成本率10%,所以可以进行更新改造。.
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某企业有一台旧设备，原值为15000 元，预计使用年限10年，已使用5年，每 年付现成本为3000元，目前变现价值为 9000元，报废时无残值。现在市场有一种 新的同类设备，购置成本为20000元，可 使用5年，每年付现成本为1000元，期满 无残值，若公司资金成本率为10%。
2）税负对现金流量的影响 3个P243
2020/12/10
源自文库
2
第二节 项目投资决策
• 固定资产更新决策：
项目寿命相等：差量分析法 （净现值） P311例 项目寿命不等：净现值法 P313例
最小公倍寿命法或年均净现值法 P314
• 资本限量决策：获利指数与净现值法结合，P315 • 投资开发时机决策：净现值法 P318例 • 投资期决策：差量分析法或净现值法 P320
4） 预计项目投产后，每年可实现相关营业收入800万 元，付现成本620万元，所得税税率为30%。
[ （P/A，10%，10）=6.145；（P/A，10%，11） =6.495；（P/F，10%，1）=0.909
（P/F，10%，11）=0.351 ]
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要求：（1）计算该项目的下列指标
2020/12/10
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某企业使用现在的生产设备每年可实现销售 收入3500万元，每年发生营业成本2900万元 （含折旧200万元），旧设备还可使用10年，期 满无残值。该企业拟购置一套新设备实现扩大 再生产，如果实现的话，每年的销售收入预计 可增加到4500万元，每年的营业成本预计增加 到3500万元（含折旧520万元）。新设备投产后 可用10年，10年后新设备预计残值300万元。如 果实现此方案，现有设备可以1000万元出售。 新设备购置款为5500万元。
固定资产年折旧额
经营期的每年总成本
利润
经营期的每年营业利润和每年净
2020/12/10
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（2）计算该项目下列有关现金流量的指 标
建设期的各年净现金流量
经营期的每年经营现金净流量
终结点回收额
终结点净现金流量
（3）按10%的行业基准收益率折现率计 算该项目的净现值。
（4）评价该项目的财务可行性。
说明该公司应采纳售旧购新的决策。
2020/12/10
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计算题
企业原有设备一台，买价240000元，可用 10年，已用2年，目前清理净收入为180000元。 如果继续使用旧设备每年的经营收入120000元， 经营成本80000元，期末设备的残值为12000元。 如果企业购置一台新设备替代，目前市价 360000元，可用8年，每年经营收入180000元， 经营成本100000元，期末设备残值18000元。 新旧设备均采用直线折旧，企业所得税率为 30%，要求的最底报酬率为10%。
计算ΔNCF、ΔIRR并决策是否更新。
2020/12/10
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固定资产净值= 240000-（240000–12000） /10×2 =194400元 Δ原始投资= 360000–180000 =180000元 Δ折旧额=[180000-（18000–12000）/8 =21750元 ΔNCF0=-（360000-180000）=-180000元 ΔNCF1-7=[（180000–120000）-（10000080000）- 21750]×（1–30%）+ 21750 =34525元 ΔNCF8 =34525+（18000–12000）=40525元