财务管理第8章收益与分配管理2
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图示
优点： 不仅可以使公司具有较大的灵活性，而且还可以让那些依
靠股利生活的投资者每年都可以得到数额较低但稳定的股 利。
缺点： 易给投资者造成公司收益不稳定、经营不稳定的感觉；
易提高股东的期望水平，一旦取消额外股利，反而会使股 东认为这是公司财务状况恶化的表现。
低 正 金额（元） 常 股 利 加 额 外 股 利 政 策
股利支付额不稳定，容易给人造成公司发展不 稳定的感觉；较大的财务压力；合适的固定股 利支付率的确定难度大。
金额（元）
固 定 股 利 支 付 率 政 策
每股利润 每股股利
返回
时间
（四）低正常股利加额外股利政策
本政策的要点： 在一般情况下每年都只支付数额较低的正常股利，在盈余 较多的年份里，再根据实际情况向股东发放额外股来自百度文库。
2.股利相关论 （1）一鸟在手论 （2）信息传播论 （3）假设排除论
三、股利政策的选择和评价 四种股利政策可供选择：
（一）剩余股利政策 是公司有着良好的投资机会时，根据一定的目
标资本结构（最佳资本结构）测算出投资所需的 权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈 余作为股利予以分配。
本政策的要点： 盈余先满足投资需要，如有剩 余才向股东发放股利
20
20+2=22
资本公积
40 40+38=78
未分配利润
本政策的要点：
是将每年发放的股利固定在某一水平上并在较 长时期内不变。股利不随经营状况的变化而变动。 只有当企业认为未来盈利的增加足以使它能够将股 利维持到一个更高的水平时, 企业才会提高每股股 利的发放额。
图示
优点：
可以使投资者认为公司在稳定正常发展，还有利 于投资者安排股利收入和其他支出。 缺点：
二、确定利润分配政策应考虑的因素
（一）法律因素 1、资本保全约束
不能用资本发放股利，保护债权人和股东 的利益。 2、资本积累约束
A、按一定比例提取各种公积金 B、无利不分
3、超额累积利润约束 留存收益不能超过法律认可的水平。
（我国无） 4、偿债能力约束
发放现金股利后，不要影响公司的偿债 能力。
（二）公司自身因素
第八章 收益与分配管理（2）
第二节 利润分配概述
一、利润分配的涵义 根据企业所有权的
归属及各权益者所占的比 例,对企业生产经营成果 进行划分的过程。
二、利润分配的重要意义 涉及国家、企业、投资者以及职工等各方面
的利益，影响企业的筹资和投资决策。
三、利润分配的原则 （一）依法分配的原则 遵守国家以法律形式统一的企业利润分配 政策与方法； 缴纳所得税 弥补以前年度亏损 提取盈余公积金 提取公益金 向投资者分配利润
2、稳定收入 依靠股利维持生活的股东：少留
3、避税考虑 高股利收入的股东：反对多分（为了避税）
二、股利政策的基本理论 按照股利政策对公司价值有无影响 1.股利无关论：股利政策不会影响公司股价。 资本市场具有强式效率性 没有筹资费用（包括股票发行和交易费用） 不存在公司和个人所得税 公司的投资决策与股利政策是彼此独立的
第三节 利润分配政策
一、利润分配政策的涵义及意义 （一）涵义
指企业对利润分配有关事项所做出的方针 及政策。
股份公司的利润分配政策又称股利政策。 实质： 确定“分”和“留”比例的问题。
（二）意义 1、 分配政策在一定程度上决定企业对外
筹资的能力。 2、 分配政策在一定程度上决定企业市场
价值的大小。
股利支付与盈利能力相脱节，有时会形成公司 固定的股利负担，影响公司正常的生产经营活动。
金额（元）
固 定 股 利 政 策
每股利润
每股股利 返回
时间
（三）固定股利支付率政策
本政策的要点： 公司确定一个股利占盈利的比例，长期按此比例支 付股利；股利的发放额随公司经营的好坏而波动。
图示 优点：
能使股利与公司盈利紧密地结合起来。 缺点：
（三）向投资者分配利润。上述分配后的 余额加上以前年度未分配的利润即为可供 投资者分配的利润。
对于股份公司，向投资者分配利润的进一步分
配顺序为：
1、支付优先股股利。 2、提取任意公积金。（提取比例按公司章程
或股东大会决议的规定执行。）
3、支付普通股股利。 这样分配后剩余的利润即为企业的未分配
利润，它可与下一年度的税后利润合在一起 进行分配。
利润分配程序
（二）分配与积累并重的原则 （三）兼顾各方利益的原则 （四）公开、公平、公正原则 （五）资本保全原则
四、利润分配的顺序
（一）弥补企业以前年度的亏损。（指超过 用所得税前的利润抵补亏损的法定期限后， 仍未补足的亏损）。
（二）提取法定公积金。（按照当年净利润 扣除弥补以前年度亏损后的10%提取，当 法定公积金达到注册资本的50%时，可不 再提取。用于补亏或转增资本）
基本步骤： 1、确定目标资本结构； 2、确定所需增加的权益资金； 3、满足所需； 4、将剩余发放。
例8-6
剩余股利政策评价： 优点：保持理想的资本结构，使综合资本成本最低。 缺点：不利于投资者安排收入和支出，不利于公司 树立良好形象。 一般适用于公司的初创或高速成长阶段。
（二）固定或稳定增长股利政策
1、债务合同约束 限制现金支付程度的条款，只好采 取低股利政策。
2、 未来投资机会 预期有好的机会，则多留少分。
3、资本成本 与发行新股相比，留存收益不需 花费筹资费用。
4、现金流量 较多支付现金股利会减少公司的 现金持有量，影响未来支付能力。
（三）股东因素
1、控制权考虑 若分多留少，则可能发新股筹资，控制 权稀释。
1、涵义： 公司以增发的股票作为股利， 按股份的比例发放给股东。
2、发放股票股利对公司的影响
股票股利不会导致公司资产的流出或负债 的增加，也不影响股东权益总额,只会引起股 东权益各项目的结构发生变化。
例：某公司在发放股票股利前，股东权益情况如下表： 单位：万元
股本——普通股 （面额1元，已发行20万股）
每股利润
每股股利
低正常股利 返回 时间
第四节 股利的形式及支付程序
一、股利的形式 企业分配股利的形式一般有四种：现金股利、股
票股利、股票分割、股票回购。 （一）现金股利
是指企业用现金来支付股利。 发放现金股利的条件： （1）有可供分配的盈余； （2）有足够的现金； （3）经股东大会批准。
（二）股票股利
优点： 不仅可以使公司具有较大的灵活性，而且还可以让那些依
靠股利生活的投资者每年都可以得到数额较低但稳定的股 利。
缺点： 易给投资者造成公司收益不稳定、经营不稳定的感觉；
易提高股东的期望水平，一旦取消额外股利，反而会使股 东认为这是公司财务状况恶化的表现。
低 正 金额（元） 常 股 利 加 额 外 股 利 政 策
股利支付额不稳定，容易给人造成公司发展不 稳定的感觉；较大的财务压力；合适的固定股 利支付率的确定难度大。
金额（元）
固 定 股 利 支 付 率 政 策
每股利润 每股股利
返回
时间
（四）低正常股利加额外股利政策
本政策的要点： 在一般情况下每年都只支付数额较低的正常股利，在盈余 较多的年份里，再根据实际情况向股东发放额外股来自百度文库。
2.股利相关论 （1）一鸟在手论 （2）信息传播论 （3）假设排除论
三、股利政策的选择和评价 四种股利政策可供选择：
（一）剩余股利政策 是公司有着良好的投资机会时，根据一定的目
标资本结构（最佳资本结构）测算出投资所需的 权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈 余作为股利予以分配。
本政策的要点： 盈余先满足投资需要，如有剩 余才向股东发放股利
20
20+2=22
资本公积
40 40+38=78
未分配利润
本政策的要点：
是将每年发放的股利固定在某一水平上并在较 长时期内不变。股利不随经营状况的变化而变动。 只有当企业认为未来盈利的增加足以使它能够将股 利维持到一个更高的水平时, 企业才会提高每股股 利的发放额。
图示
优点：
可以使投资者认为公司在稳定正常发展，还有利 于投资者安排股利收入和其他支出。 缺点：
二、确定利润分配政策应考虑的因素
（一）法律因素 1、资本保全约束
不能用资本发放股利，保护债权人和股东 的利益。 2、资本积累约束
A、按一定比例提取各种公积金 B、无利不分
3、超额累积利润约束 留存收益不能超过法律认可的水平。
（我国无） 4、偿债能力约束
发放现金股利后，不要影响公司的偿债 能力。
（二）公司自身因素
第八章 收益与分配管理（2）
第二节 利润分配概述
一、利润分配的涵义 根据企业所有权的
归属及各权益者所占的比 例,对企业生产经营成果 进行划分的过程。
二、利润分配的重要意义 涉及国家、企业、投资者以及职工等各方面
的利益，影响企业的筹资和投资决策。
三、利润分配的原则 （一）依法分配的原则 遵守国家以法律形式统一的企业利润分配 政策与方法； 缴纳所得税 弥补以前年度亏损 提取盈余公积金 提取公益金 向投资者分配利润
2、稳定收入 依靠股利维持生活的股东：少留
3、避税考虑 高股利收入的股东：反对多分（为了避税）
二、股利政策的基本理论 按照股利政策对公司价值有无影响 1.股利无关论：股利政策不会影响公司股价。 资本市场具有强式效率性 没有筹资费用（包括股票发行和交易费用） 不存在公司和个人所得税 公司的投资决策与股利政策是彼此独立的
第三节 利润分配政策
一、利润分配政策的涵义及意义 （一）涵义
指企业对利润分配有关事项所做出的方针 及政策。
股份公司的利润分配政策又称股利政策。 实质： 确定“分”和“留”比例的问题。
（二）意义 1、 分配政策在一定程度上决定企业对外
筹资的能力。 2、 分配政策在一定程度上决定企业市场
价值的大小。
股利支付与盈利能力相脱节，有时会形成公司 固定的股利负担，影响公司正常的生产经营活动。
金额（元）
固 定 股 利 政 策
每股利润
每股股利 返回
时间
（三）固定股利支付率政策
本政策的要点： 公司确定一个股利占盈利的比例，长期按此比例支 付股利；股利的发放额随公司经营的好坏而波动。
图示 优点：
能使股利与公司盈利紧密地结合起来。 缺点：
（三）向投资者分配利润。上述分配后的 余额加上以前年度未分配的利润即为可供 投资者分配的利润。
对于股份公司，向投资者分配利润的进一步分
配顺序为：
1、支付优先股股利。 2、提取任意公积金。（提取比例按公司章程
或股东大会决议的规定执行。）
3、支付普通股股利。 这样分配后剩余的利润即为企业的未分配
利润，它可与下一年度的税后利润合在一起 进行分配。
利润分配程序
（二）分配与积累并重的原则 （三）兼顾各方利益的原则 （四）公开、公平、公正原则 （五）资本保全原则
四、利润分配的顺序
（一）弥补企业以前年度的亏损。（指超过 用所得税前的利润抵补亏损的法定期限后， 仍未补足的亏损）。
（二）提取法定公积金。（按照当年净利润 扣除弥补以前年度亏损后的10%提取，当 法定公积金达到注册资本的50%时，可不 再提取。用于补亏或转增资本）
基本步骤： 1、确定目标资本结构； 2、确定所需增加的权益资金； 3、满足所需； 4、将剩余发放。
例8-6
剩余股利政策评价： 优点：保持理想的资本结构，使综合资本成本最低。 缺点：不利于投资者安排收入和支出，不利于公司 树立良好形象。 一般适用于公司的初创或高速成长阶段。
（二）固定或稳定增长股利政策
1、债务合同约束 限制现金支付程度的条款，只好采 取低股利政策。
2、 未来投资机会 预期有好的机会，则多留少分。
3、资本成本 与发行新股相比，留存收益不需 花费筹资费用。
4、现金流量 较多支付现金股利会减少公司的 现金持有量，影响未来支付能力。
（三）股东因素
1、控制权考虑 若分多留少，则可能发新股筹资，控制 权稀释。
1、涵义： 公司以增发的股票作为股利， 按股份的比例发放给股东。
2、发放股票股利对公司的影响
股票股利不会导致公司资产的流出或负债 的增加，也不影响股东权益总额,只会引起股 东权益各项目的结构发生变化。
例：某公司在发放股票股利前，股东权益情况如下表： 单位：万元
股本——普通股 （面额1元，已发行20万股）
每股利润
每股股利
低正常股利 返回 时间
第四节 股利的形式及支付程序
一、股利的形式 企业分配股利的形式一般有四种：现金股利、股
票股利、股票分割、股票回购。 （一）现金股利
是指企业用现金来支付股利。 发放现金股利的条件： （1）有可供分配的盈余； （2）有足够的现金； （3）经股东大会批准。
（二）股票股利